Phân tích tài chính hà đô của VCB

Mặc dù doanh thu giảm nhẹ nhưng lợi nhuận tăng mạnh so với cùng kỳ là do: 1 LN đột biến từ hoạt động tài chính đến từ khoản vay mà HDG đã cho công ty con vay để hỗ trợ hoạt động kinh doa

 HDG là một DN BĐS có nhiều yếu tố cơ bản tốt, có tốc độ tăng trưởng rất nhanh và ổn định qua

các năm Giai đoạn 2009 – 2013, trung bình TTS tăng 27%, VCSH tăng 37% Từ 2009 – 2012,

trung bình doanh thu tăng 36%, LNST tăng 111% HDG cũng có lợi thế về quỹ đất khi xuất thân là

DN thuộc Bộ Quốc phòng

 Cuối Q3.2013, hệ số Nợ/TTS của HDG vẫn ở mức an toàn, đạt 61% Tổng vay nợ ngắn hạn và dài

hạn chỉ chiếm 15,6% tổng nợ

 Lũy kế 9T.2013: HDG đạt 567,7 tỷ DT (-6% yoy) và 68,8 tỷ LNST (bằng 2,9 lần yoy) Mặc dù

doanh thu giảm nhẹ nhưng lợi nhuận tăng mạnh so với cùng kỳ là do: (1) LN đột biến từ hoạt động

tài chính (đến từ khoản vay mà HDG đã cho công ty con vay để hỗ trợ hoạt động kinh doanh và

(2)Tỉ suất LN gộp được cải thiện mạnh: 9T2013, tỉ suất LN gộp của HDG đạt 16,4% trong khi cùng

kì năm ngoái chỉ đạt 8,5%

 Dự kiến Q4.2013, HDG sẽ ghi nhận thêm 200 tỷ DT từ dự án Nguyễn Văn Công Năm 2013, HDG

đã hạch toán và ghi nhận 150 tỷ DT trên tổng số 450 tỷ DT của dự án Năm 2013, HDG ước đạt

1.068 tỷ đồng DT và 110 tỷ đồng LNST Dự kiến trong năm 2014, HDG sẽ đạt 1.096 tỷ doanh thu

và 130 tỷ LNST

 Hiện tại, EPS trailing của HDG đang đạt 1.183 đồng P/E trailing và P/B trailing đạt lần lượt 12,68

lần và 1,14 lần – khá thấp so với P/E và P/B trung bình ngành BĐS (đang đạt 17,x lần và 0,7x lần)

EPS forward của HDG dự kiến đạt 1.501 đồng P/E forward đạt 10,0 lần

 VCBS khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu HDG cho mục tiêu trung và dài hạn với giá mục

 Hoạt động xây lắp tại HDG, Trang 7

 Hoạt động kinh doanh BĐS, Trang 8

 Hoạt động đầu tư và kinh doanh thủy điện, Trang 14

 Cập nhật tình hình doanh nghiệp năm

VCBS cập nhật tại

www.vcbs.com.vn/Research/Report.aspx

Tin vĩ mô, tài chính và doanh nghiệp cập

nhật tại www.vcbs.com.vn

VCBS Bloomberg Page: <VCBS><go>

Lê Thị Huyền Minh +84 4 3936 6425 (ext 121)

lhminh@vcbs.com.vn

31.12.2013

Bộ phận Nghiên cứu – Phân tích

VCBS

Công ty được cổ phần hóa từ năm 2005, hoạt động theo hướng tập đoàn (mô hình Công ty mẹ, công ty con)

Cổ phiếu của CTCP Tập đoàn Hà Đô được giao dịch chính thức trên sàn giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh với mã chứng khoán HDG năm 2010 Hiện tại, Tập đoàn Hà Đô bao gồm các công ty con và công ty liên kết sau:

STT Tên công ty Vốn điều lệ Tỉ lệ sở hữu Lĩnh vực hoạt động

1 CTCP Hà Đô 1 30,2 tỷ đồng 51% Xây dựng công trình giao thông,

8 Công ty TNHH MTV Quản lý và Khai thác BĐS Hà Đô phía Bắc

300 triệu đồng 100% Dịch vụ bất động sản

9 Công ty TNHH MTV Kinh doanh và Môi giới Bất động sản Hà Đô 6 tỷ đồng 100% Dịch vụ bất động sản

10 CTCP Za Hưng 99 tỷ đồng 37% Kinh doanh điện năng (thủy điện)

11 CTCP Thương mại Hà Đô 6,1 tỷ đồng 29,4% Kin doanh nhà hàng, kinh doanh

bia

12 CTCP Đầu tư Khánh Hà 260 tỷ đồng 60% Bất động sản, dịch vụ bất động

sản

(Nguồn: HDG; VCBS tổng hợp)

Lĩnh vực hoạt động HDG hoạt động chính trong lĩnh vực Kinh doanh bất động sản và Xây lắp, bao gồm:

1) Đầu tư kinh doanh nhà ở, khách sạn, văn phòng, trung tâm thương mại, cho thuê mặt bằng 2) Nhận thầu xây dựng công trình Công nghiệp, dân dụng, giao thông, thủy lợi, thủy điện, các công trình

hạ tầng kỹ thuật cơ điện, công trình xây dựng phòng chống cháy, hệ thống đảm bảo an ninh 3) Tư vấn đầu tư kinh doanh các loại thiết bị công nghiệp, tư vấn lắp đặt thiết bị thủy điện, quản lý vận hành

4) Tư vấn thiết kế công trình xây dựng, tư vấn đầu tư, thiết kế, thi công nội ngoại thất công trình 5) Dịch vụ quản lý, khai thác các khu nhà ở, khu đô thị, văn phòng, khách sạn, nhà hàng

Phân khúc dự án Hiện tại, các dự án đầu tư phát triển BĐS của HDG đang được chia ra làm 4 nhóm:

31.12.2013 Trang | 3

1) Dự án đã có sẵn khách hàng: với phân khúc các dự án này, thường là HDG làm nhà bán cho cán bộ

quân đội và các bộ ngành theo đặt hàng

2) Dự án dân sinh, nằm ở nội thành có vị trí tốt : đối với các dự án này, HDG làm để bán cho người

tiêu dùng theo giá phù hợp

3) Dự án BĐS ở xa trung tâm: hiện thời HDG đang tạm dừng hoặc giãn đầu tư các dự án này theo một lộ

trình phù hợp với tình hình cải thiện của thị trường BĐS

4) Dự án kinh doanh điện năng (thủy điện): Định hướng của HDG đối với các dự án này là làm đến

đâu, khai thác đến đó, xong dự án nào thì đi vào khai thác dự án đó rồi mới bắt tay vào đầu tư vào dự án khác theo phân kỳ hợp lý

Quá trình tăng vốn

Từ năm 2006 đến nay, sau 6 lần tăng vốn thành công, hiện tại HDG đang có vốn điều lệ đạt 557 tỷ đồng

(gấp 3 lần VĐL năm 2010 – năm mà HDG lần đầu niêm yết trên thị trường chứng khoán) Năm 2011 có thể coi là năm bản lề của HDG khi tăng VĐL lên gấp 2 lần từ 203 tỷ lên 405 tỷ Đây là năm thị trường BĐS hoạt động sôi nổi, giá nhà đất tăng cao, và là năm các DN BDS phát triển mạnh

Thông tin cổ đông

Cơ cấu cổ đông của HDG khá tập trung Hiện tại, Bộ Quốc phòng vẫn đang nắm giữ 10% cổ phần tại HDG

2 cổ đông lớn gồm ông Nguyễn Trọng Thông nắm 25% và ông Nguyễn Văn Tô nắm giữ 8% hiện đang là thành Chủ tịch và Phó Chủ tịch HDQT Các ông này đồng thời kiêm nhiệm thêm chức vụ Tổng giám đốc và phó Tổng giám đốc của HDG Số cổ phần mà các cổ đông lớn khác có quan hệ nội bộ với HDG cũng lên tới 10%

Bộ Quốc phòng 10%

Nguyễn Văn Tô 8%

Cổ đông lớn khác có quan hệ nội bộ với HDG 10%

Cổ đông khác 41%

Nhà đầu tư nước ngoài 6%

31.12.2013 Trang | 4

Ngoài các nhà đầu tư nội, số cổ phần HDG mà nhà đầu tư ngoại nắm giữ đạt 6% Trong đó nhà đầu tư tổ chức Red River nắm giữ 4%, các nhà đầu tư nước ngoài cá nhân nắm giữ 2%

Trong những năm vừa qua, các cổ đông lớn của HDG có xu hướng nắm giữ, ít giao dịch mua bán cổ phiếu

HDG trên thị trường chứng khoán Do đó, số cổ phiếu đang lưu hành trên thị trường thực chất chỉ vào

khoảng 25 triệu cổ phiếu (chiếm 45% khối lượng cổ phiếu HDG được phép lưu hành)

So sánh với các DN BĐS

Theo phân ngành ICB cấp 4 của VCBS, trong lĩnh vực Bất động sản đang có 54 DN niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam Thống kê nhanh của VCBS cho thấy hầu hết các DN BĐS đều có VĐL và TTS tương đối lớn

Hiện tại, có thể chia các DN BĐS đang niêm yết thành 3 nhóm theo qui mô VĐL và TTS như sau:

(1) Nhóm có qui mô VĐL lớn trên 1.000 tỷ và TTS lớn trên 5.000 tỷ, bao gồm 12 DN hàng đầu như

VIC, HAG, OGC, KBC, IJC, SCR…

(2) Nhóm có qui mô trung bình về VĐL (trên 500 tỷ - 1.000 tỷ) và TTS (1.000 tỷ - hơn 3.000 tỷ), bao

VĐL (tỷ đồng)

Tỉ suất

LN gộp 9T2013 (%)

Tỉ suất

LN ròng 9T2013 (%)

Nợ/TTS (%)

ROA (ttm) (%)

ROE (ttm) (%)

EPS (ttm) (đồng)

P/E (lần)

P/B (lần)

(Nguồn: BCTC 2012 và BCTC 9T2013 các DN, VCBS tổng hợp) (***) Giá trị Trung bình được tính sau khi đã loại trừ các yếu tố bất thường như giá trị âm, giá trị lớn đột biến)

(*) Các giá trị bị loại để tính giá trị Trung bình

Như vậy, HDG đang thuộc nhóm thứ 2 – tức là thuộc nhóm DN BĐS có qui mô VĐL và TTS mức trung bình Nếu so sánh các chỉ tiêu tỉ suất LN gộp, tỉ suất LN ròng, ROA, ROE của HDG với trung bình các DN được so sánh có thể thấy, ngoại trừ VIC, HDG hiện đang là 1 trong những DN BĐS hoạt động hiệu quả so với các DN trong nhóm của mình, kể cả so với một số DN thuộc nhóm qui mô lớn

NHỮNG NÉT CHÍNH VỀ HOẠT ĐỘNG CỦA HDG

Cơ cấu Doanh thu và Lợi nhuận

Nguồn: HDG, VCBS tổng hợp

HDG hoạt động trong 3 lĩnh vực chính: Xây lắp, Kinh doanh BĐS và Cung cấp dịch vụ Mảng kinh

doanh BĐS và Xây lắp thường xuyên chiếm tỉ trọng lớn trong cơ cấu tổng doanh thu và lợi nhuận (98% DT) Mảng Cung cấp dịch vụ chỉ là hoạt động phụ, đem lại nguồn thu không đáng kể cho HDG

Mảng kinh doanh BĐS: tỉ trọng trong DT và LN gộp giảm đáng kể từ 2012 do ảnh hưởng từ khó khăn từ

thị trường BĐS 6T2013, mảng này đóng góp 9% DT và 33% LN gộp, giảm mạnh từ giai đoạn sôi động của thị trường BĐS 2009 – 2011, kinh doanh BĐS đóng góp 52% DT và 58% LN gộp

2004006008001,0001,200Cung cấp dịch vụ Xây lắp Kinh doanh BĐS

31.12.2013 Trang | 6

Mảng hoạt động xây lắp: là hoạt động truyền thống của HDG 6T2013, hoạt động xây lắp đem lại 90% DT

và 63% LN gộp Tỷ trọng này tăng nhiều so với thời điểm 2009 – 2011 khi hoạt động xây lắp chỉ đóng góp 46% DT và 39% LN gộp, chủ yếu do đây là giai đoạn phát triển mạnh của thị trường BĐS, theo đó DT từ

BĐS chiếm tỷ trọng lớn nhất

Tăng trưởng qua các năm

Biểu đồ : Tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận Biểu đồ: Tăng trưởng tổng tài sản, VCSH

Doanh thu và LNST của HDG tăng trung bình 31% và 201% trong giai đoạn 2006 – 2012 Tuy nhiên, trong

3 năm gần đây (2010-2012), doanh thu chỉ tăng 9% và LNST tăng trưởng âm 9% Điều này cũng xảy ra tương tự ở các DN BDS khác do thời kỳ này là thời kỳ khó khăn chung của toàn ngành

Tỷ suất lợi nhuận

Biểu đồ: Tỉ suất lợi nhuận gộp và ròng của HDG qua các năm

HDG luôn đạt tỉ suất LN gộp xấp xỉ 15%; tỉ suất LN ròng luôn đạt xấp xỉ 10% Trung bình 8 năm giai

đoạn 2006 – nay, tỉ suất LN gộp và tỉ suất LN ròng của HDG đạt lần lượt 22% và 14% Thậm chí trong giai

401 442

680 1,200 1,472 1,624

1,827 2,089

31.12.2013 Trang | 7

đoạn khó khăn nhất của thị trường BDS và ngành xây dựng là những năm 2011 – 9T2013, HDG cũng đạt 15% và 8% tỉ suất LN gộp và ròng Trong khi đó, 3 năm này, nhiều DN BDS chỉ hoạt động cầm chừng, không có lợi nhuận hoặc thậm chí còn bị âm LN

HOẠT ĐỘNG XÂY LẮP

Phạm vi hoạt động Hoạt động xây lắp là hoạt động truyền thống của HDG 6T2013, hoạt động xây lắp đem lại 90%DT và

63% LN gộp Giai đoạn 2009 – 2011, trung bình xây lắp đem lại 46% DT và 39% LN gộp

Hoạt động này là do các công ty con (Hà Đô 1, 2-3 và 4) đảm nhận, chủ yếu là thi công những công trình

xây dựng khu đô thị, xây dựng dân dụng, công trình giao thông Do khởi điểm từ DN thuộc Bộ Quốc Phòng

và có sẵn đội ngũ thi công tay nghề cao nên HDG có nhiều lợi thế trong việc trúng thầu các hợp đồng xây lắp mà chủ đầu tư là DN, cơ quan Nhà nước hoặc Bộ Quốc Phòng

Phân loại dự án Các dự án của HDG thường bao gồm 2 phần: (a) Phần dành để bán cho cán bộ công nhân viên, chiến sỹ

thuộc Nhà Nước, Bộ Quốc Phòng theo mức giá ưu đãi (b) Phần dự án thương mại để bán ra ngoài thị trường theo giá thị trường

Phần dự án (a) do được bán với giá ưu đãi nên lợi nhuận HDG thu về không nhiều, chỉ xấp xỉ 10% lợi nhuận biên Phần (b) dự án thương mại bán hàng theo giá thị trường nên tỉ suất LN cao hơn rất nhiều, thường thường biên lợi nhuận từ phần dự án này đạt xấp xỉ 25%

Hiệu quả hoạt động So sánh hiệu quả hoạt động xây lắp của HDG và một số DN tiêu biểu trong ngành xây dựng đang niêm yết

trên sàn như HBC, FCN, HUT, SD6, SD9, VCG….có thể thấy rằng do bị hạn chế bởi biên lợi nhuận được định sẵn từ các phần dự án trúng thầu từ Bộ Quốc Phòng mà biên lợi nhuận gộp hoạt động xây lắp của HDG chỉ đạt vào mức trung bình so với ngành Thống kê nhanh của VCBS cho thấy tỉ suất LN gộp trung bình ngành đang đạt 17% trong năm 2012 và đạt 16% trong 9T2013

Biểu đồ : Tỉ suất LN gộp hoạt động xây lắp của 1 số DN Xây dựng đang niêm yết

(Nguồn: HDG, VCBS tổng hợp) (HDG*: số liệu theo BCTC 6T2013 do BCTC 9T2013 không có thuyết minh chi tiết các mảng hoạt động)

31.12.2013 Trang | 8

HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ VÀ KINH DOANH BẤT ĐỘNG SẢN

Phạm vi hoạt động Hoạt động đầu tư, kinh doanh BĐS đóng góp 9% DT và 33% LN gộp trong 6T đầu 2013 Giai đoạn

2009 – 2011, đóng góp 52% DT và 58% LN gộp

Đa số các dự án BĐS của HDG có quy mô trung bình và nhỏ Một số dự án của HDG trong những năm

vừa qua có thể kể tên là: Dự án An Khánh An Thượng, dự án Hồ Văn Huê, dự án Dịch Vọng, dự án Nhà N04B2, dự án Chung cư 751 Gò Vấp, dự án 151 Hoàng Quốc Việt Có thể thấy, HDG vẫn đang tập trung đầu tư, kinh doanh chủ yếu ở thị trường Hà Nội và Tp.HCM

Trong thời gian tới, HDG sẽ mở rộng phạm vi hoạt động Hiện tại, HDG đang có trong tay 1 số dự án rất lớn là dự án Noỏngtha ở thủ đô Viêng Chăn – Lào, đại dự án Khu đô thị Dịch Vọng – Cầu Giấy – Hà Nội,

dự án Z756 ở Tp.HCM ….và ở 1 số dự án nhỏ tại Nha Trang, Đà Lạt

Sản phẩm Hoạt động đầu tư và kinh doanh BĐS của HDG chủ yếu tập trung vào phân khúc trung bình khá Các

sản phẩm BĐS chính của HDG bao gồm:

(1) Nhà biệt thự, nhà liền kề, chung cư cao cấp tại các dự án khu đô thị tại Hà Nội và Tp.HCM (2) Cao ốc văn phòng cho thuê (các khu văn phòng hạng A, B, C nằm tại các vị trí đắc địa ở Hà Nội và TP.HCM)

(3) Khách sạn (khách sạn 3 sao tiêu chuẩn Quốc tế tại Hà Nội được quản lý bởi tập đoàn Accor –Pháp) (4) Các tòa nhà thấp tầng công trình dân dụng, giao thông

Hiệu quả hoạt động Biên lợi nhuận cải thiện mạnh trong 9T2013: So sánh hiệu quả hoạt động kinh doanh BĐS của HDG và

một số DN tiêu biểu trong ngành đang niêm yết trên sàn như VIC, NTL, NLG, NBB, DIG, SCR….có thể thấy rằng biên lợi nhuận gộp hoạt động kisnh doanh BĐS của HDG tương đương với các DN lớn khác Mặc

dù năm 2012, biên LN gộp hoạt động kinh doanh BĐS của HDG chỉ đạt 13% - kém so với chỉ số 38% của trung bình các DN được so sánh Nhưng được cải thiện mạnh trong năm 2013 9T2013 biên LN gộp đạt

44% - cao hơn chỉ số 41% của trung bình các DN được so sánh

Biểu đồ : Tỉ suất LN gộp hoạt động kinh doanh BĐS của 1 số DN BĐS đang niêm yết

(Nguồn: HDG, VCBS tổng hợp) (HDG*: số liệu theo BCTC 6T2013 do BCTC 9T2013 không có thuyết minh chi tiết các mảng hoạt động)

Lý giải điều này có 2 nguyên nhân chính như sau:

 Năm 2012, thị trường BĐS gần như đóng băng, HDG gặp nhiều khó khăn trong việc bán hàng

 Một số dự án HDG đã thu tiền khách hàng trước nhưng chưa đủ điều kiện hạch toán doanh thu theo

31.12.2013 Trang | 9

chuẩn mực kế toán Việt Nam

Năm nay, thị trường đã có nhiều dấu hiệu tích cực trở lại, nhu cầu mua nhà để ở trong đó chủ yếu là nhà, căn hộ của phân khúc trung bình (phân khúc mà HDG tập trung) vẫn còn cao và tăng lên do giá bán trên thị trường đã hạ xuống tương đối Điều này giúp cho hoạt động kinh doanh BĐS của HDG gặp nhiều thuận lợi Bên cạnh đó, những dự án đã thu tiền khách hàng từ năm ngoái đã đủ điều kiện hạch toán theo chuẩn mực

kế toán được ghi nhận vào DT, LN

Rủi ro hoạt động đầu tư và kinh doanh BĐS của HDG

Rủi ro cạnh tranh: Năm 2008, 2009, thị trường BĐS phát triển mạnh mẽ Số lượng các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực

này tăng lên nhanh chóng Năm 2010-2013, thị trường BĐS ảm đạm, tuy nhiên các DN BĐS hoạt động trong ngành vẫn còn rất nhiều Tồn kho BĐS chưa thực sự giảm trong khi nhu cầu ngành vẫn chưa có xu thế được cải thiện, do đó các DN ngày càng cạnh tranh gay gắt để bán được hàng tồn đọng, đặc biệt là ở phân

khúc bình dân và thu nhập thấp Do đó, HDG chịu rủi ro cạnh tranh đáng kể từ phía các DN cùng ngành, trong nước và các DN có vốn nước ngoài

Rủi ro trong việc đền bù

giải phóng mặt bằng:

Đặc thù của ngành BĐS là DN thường gặp rủi ro nhiều về việc đền bù giải phóng mặt bằng cho dự án Phần lớn đất quy hoạch cho các dự án đều là đất đang được sử dụng nên công tác giải phóng mặt bằng thường gặp một số khó khăn trong việc đền bù Việc giải tỏa đền bù chậm sẽ làm chậm tiến độ triển khai dự án và làm tăng chi phí đền bù giải tỏa

Tuy nhiên, HDG có lợi thế là DN xuất phát từ Bộ Quốc Phòng và phần lớn các dự án của HDG có được là

từ nguồn Bộ Quốc Phòng cấp nên HDG chịu ít chi phí đền bù, quá trình giải phóng mặt bằng không mất nhiều thời gian so với các dự án mà đất dân sinh đang sử dụng khác

Rủi ro thanh toán: Trong lĩnh vực đầu tư, kinh doanh BĐS, giá bán thường được thỏa thuận trước khi có sản phẩm Trong quá

trình thi công, đầu tư, dự án có thể bị kéo dài mà các yếu tố đầu vào thiết yếu của ngành xây dựng như điện, nước, thép, xi măng, nguyên vật liệu xây dựng…biến động liên tục về giá thì sẽ ảnh hưởng nhiều đến giá thành công trình và lợi nhuận của dự án

Hiện nay, trên thị trường BĐS Việt Nam, nhiều DN lựa chọn hình thức góp vốn theo tiến độ triển khai dự

án Do đó, các DN sẽ gặp rủi ro thanh toán khi khách hàng thanh toán chậm, hoặc bỏ, không thanh toán, hoặc chỉ thanh toán 1 phần giá trị hợp đồng Điều này đặc biệt phổ biến tại thị trường miền Bắc, khi nhiều khách hàng mua mà không có nhu cầu tiêu dùng thực sự Họ dùng đòn bẩy tài chính để đầu tư, gom mua nhiều căn hộ hoặc nhiều lô đất và chỉ đóng tiền những giai đoạn đầu của dự án, còn lại nhằm bán hưởng lời phần chênh lệch Khi thị trường không thuận lợi, các khách hàng này không tiêu thụ được hàng nhanh dẫn đến rủi ro cao về phá sản, vỡ nợ Đối với các trường hợp này, tiến độ triển khai dự án sẽ bị ảnh hưởng lớn,

do đến các giai đoạn góp vốn tiếp theo, khách hàng không có khả năng góp vốn xây dựng tiếp

Cập nhật về các dự án

HDG có quỹ đất sạch khá lớn và rẻ Tổng quỹ đất sạch của HDG đạt gần 2 triệu m2 Giá đất sạch của

HDG rẻ vì chi phí giải phóng mặt bằng thấp do HDG tiến hành giải phóng mặt bằng từ những năm trước, khi giá đất còn chưa tăng cao HDG hiện mới đang triển khai, sử dụng khoảng 1 triệu m2 Như vậy quỹ đất sạch của HDG vẫn còn gần một nửa là chưa khai thác Về lâu dài, khi thị trường BĐS ấm trở lại, đây sẽ là lợi thế lớn của HDG so với các DN cùng ngành khác

Năm 2013 tiếp nối khó khăn từ năm trước, vẫn là một năm đầy sóng gió với các DN ngành BĐS, HDG cũng không nằm ngoài ngoại lệ Năm nay, HDG tập trung đẩy mạnh hoạt động đầu tư, xây dựng tại các dự án đã triển khai từ những năm trước và thu tiền được ngay là các dự án: Nguyễn Văn Công (Tp.HCM), Hà Đô

lý so với giá bán của các DN BĐS khác

Trong bối cảnh hiện nay, rủi ro thanh toán ở những khách hàng mua nhà trong phân khúc này là nhỏ vì những khách hàng này thường là những người đã có sẵn tiền mặt Họ có thu nhập ở mức trung bình khá, thường là những công nhân, viên chức, hoặc cá nhân đã tích cóp, tiết kiệm thu nhập qua nhiều năm Họ có nhu cầu mua nhà thực sự để ở, không có ý định đầu tư, đầu cơ nhà đất, sẵn sàng nộp hết tiền ngay để mua được căn hộ đáp ứng đúng nhu cầu của họ

Việc triển khai dự án của HDG khá chắn chắn và chủ động do HDG không vay nợ nhiều mà sử dụng

dòng tiền của chính dự án để tài trợ, xây dựng, triển khai dự án Các dự án chung cư, tòa nhà cao tầng của HDG thường được thu tiền từ 5-7 lần theo tiến độ triển khai dự án Sau khi đã bán được tương đối phần lớn

dự án và thu được tiền từ khách hàng thì HDG mới tiến hành triển khai dự án

VCBS xin cập nhật với các nhà đầu tư cụ thể tình hình triển khai các dự án của HDG đến thời điểm cuối tháng 12.2013 như dưới đây

31.12.2013 Trang | 11

1

(22,5 ha)

(1) Nhà chung cư N04B2: 11 tầng với tổng diện tích

Đã hoàn thành năm

2009

LN 9 tỷ (đã ghi nhận trong năm 2009)

Đã triển khai thi công xong, đang khai thác sử dụng

(2) Nhà CCCC kiêm văn phòng cho thuê N10 - Hà

Đô Park View: 32 tầng (3 tầng hầm), gồm 330 căn hộ

Nguồn vốn đầu tư: 10% vốn tự có, 90% vốn khác

Dự án thu tiền làm 7 lần theo tiến độ xây dựng Hiện tại, HDG đã xây đến tầng 20 Dự kiến cuối năm 2014 sẽ xây thô xong, giao nhà giữa năm 2015 Dự án đã bán gần hết với giá trung bình 25 triệu/m2 (VAT) HDG đã thu được 300 tỷ tiền bán căn hộ tuy nhiên năm 2013 chưa ghi nhận khoản này do đang có vướng mắc về thuế Hiện tại, HDG và NTL đang làm việc với cục thuế HN và tổng cục thuế để giải quyết Chỉ khi nào có hướng dẫn cụ thể của cơ quan thuế thì HDG mới có thể tiến hành hạch toán doanh thu từ N10

(3) Nhà chung cư CC1: chung cư 17 tầng, quy mô

170 tỷ đồng

Đã khởi công

Cũng như N10, dự án này đang chờ hướng dẫn của cơ quan thuế để triển khai Bên cạnh đó, CC1 phê duyệt ban đầu là Văn phòng, hiện tại đang làm các thủ tục chuyển đổi sang chung cư Dự kiến mở bán vào T6/2014 với giá bán 30 triệu đồng/m2, tiền xây ước tính 15 triệu đồng/m2

(4) Nhà Dịch vụ CC3 : cao 3 tầng (6.000 m2)

HDG 6.000 m2 60 tỷ đồng Chưa khởi

công

20 tỷ DT hàng năm

Chưa xây dựng hiện tại đang khai thác cho thuê 7 sân tennis, dự kiến sẽ chuyển đổi sang chung cư

(5) Công trình nhà Hỗn Hợp: 47 tầng và 5 tầng hầm

Gồm 2 tòa nhà: trong đó HDG và NTL mỗi bên liên

doanh là chủ đầu tư của 1 tòa

Nguồn vốn đầu tư dự kiến: 5% vốn tự có, 95% vốn vay

dài hạn

Liên doanh 50% HDG

và 50% NTL

Diện tích đất: 10 ha

1.500 tỷ đồng

Khởi công

2016

150 tỷ DT hàng năm

(6) Nhà Biệt thự và Liền kề: gồm 24 căn nhà liền

kềvà 17 căn nhà biệt thự tầng hầm

Liên doanh 50% HDG

Đã thi công xong hạ tầng giai đoạn 1 (chiếm phần lớn gói thầu GĐ 1 gồm: điện, đường, trạm, nước…) HDG đợi khi nào cơ sở hạ tầng của thành phố thuận lợi, dân bắt đầu di cư thì sẽ tiến hành xây thô