BÀI TẬP PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN

BÀI TẬP PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN NEU 1.. Dạng bài tập về tính toán tỷ lệ sinh lợi - Cho biết thông tin về tỷ lệ sinh lời trong quá khứ của hai cổ phiếu X,Y và của toàn thị trường -

BÀI TẬP PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN NEU

1 Dạng bài tập về tính toán tỷ lệ sinh lợi

- Cho biết thông tin về tỷ lệ sinh lời trong quá khứ của hai cổ phiếu X,Y và của

toàn thị trường

- Cho lãi suất phi rủi ro Rf, và phần bù cho rủi ro thị trường RP

- Yêu cầu:

1.1 Tính hệ số Beta

Cách làm:

+ Lập bảng các giá trị Rm, Rx, Ry, Rx-Rx, Rm-Rm, Ry-Ry, (Rm-Rm)2 , (Rx-Rx)*(Rm-Rm), (Rm-Rm)*(Ry-Ry) và sinh viên thực hiện bằng máy tính tay Cov (Rx, Rm)= ∑

1

n (Rx−Rx) ( Rm−Rm )

n

Cov (Ry, Rm)¿∑

1

n

(Ry−Ry )( Rm−Rm)

n

Var (Rm) ¿∑

1

n

(Rm−Rm)2 n

Nhớ viết công thức tổng quát, sau sử dụng giá trị từ bảng vào tính các giá trị trên.

+ Tính beta X= cov (Rx, Rm)/ var (Rm)

Tương tự cho Beta Y

Lưu ý: Yêu cầu viết CT tổng quát trước khi thay số.

1.2 Tính tỷ lệ sinh lợi yêu cầu

- Viết công thức triển khai của CAPM

VD: Rx= Rf+ b* (Rm-Rf)

Sau đó thay toàn bộ các thông số vào tính Rx

Tương tự cho Ry

1.3 Tỷ lệ sinh lợi của danh mục

Rp= Rx* Wx+ Ry* Wy

1.4 Xét xem một cổ phiếu được định giá cao hay thấp.

Nếu tỉ lệ sinh lời dự kiến (đề bài cho) > tỉ lệ yêu cầu tìm ở câu 2 thì

cổ phiếu đang được định giá thấp vì lúc này cổ phiếu đang nằm phía

trên đường SML

Và ngược lại

2 Dạng bài tập định giá cổ phiếu

Thuế TNDN: 40%

Đầu năm 2000, phát hành trái phiếu mệnh giá 5 tỷ, kỳ hạn 10 năm, lãi 8%/ năm

Từ 2008 trở đi, luồng tiền tự do của công ty tăng với tốc độ đều đặn 6%/ năm

1 công ty tương đương có tỷ lệ tương đương có tỷ lệ chiết khấu là 13.5%

Nợ/ vốn chủ là 45/55

Năm 2002, lãi suất trên thị trường giảm so với 2000 là 0.5%

Yêu cầu:

2.1 Tính giá trị công ty vào đầu 2003

2.2 Tính giá trị cổ phần vào đầu 2003

Trả lời

2.1 Tính FCFF:

- Viết công thức FCFF

- Lập bảng FCFF từ 2003-2007

Xác định WACC

- Chỉ ra các yếu tổ: Kd= 8%- 0.5%= 7.5%

- Ke= 13.5%

- Tính WACC= Kd*Wd* (1-t)+Ke*We Thay số và tính WACC.

Tính giá trị công ty giai đoạn 1 từ 2003-2007

PV 1= FCFF 2003

FCFF 2004

(1+WACC)2+

FCFF 2005

(1+WACC)3+

FCFF 2006

(1+WACC)4+

FCFF 2007

(1+WACC)5

Thay số, tính PV1

Giá trị công ty giai đoạn từ 2008:

Tại thời điểm đầu 2008, giá trị công ty là:

P 2008=FCFF 2007∗1+ g

WACC −g

Tại thời điểm đầu 2003, giá trị công ty từ giai đoạn 2008 trở đi được chiết khấu về:

PV 2= P 2008

(1+WACC )5

Giá trị công ty= VF= PV1+ PV2=……

2.2 Tính giá trị mỗi cổ phần

VE = VF+ VD

- VF: Đã tính ở câu 1.

- Tính Vd: Giá trị thị trường hoặc giá trị hiện tại của khoản nợ.

Đây là bài toán tính toán định giá trái phiếu thông thường

N=7 (Thận trọng trong việc tính toán- Phát hành TP đầu 2000, như vậy , đến đầu

2003, nợ sẽ còn 7 năm nữa là tới ngày đáo hạn)

1

7

¿ ¿

Sau đó, tính VE

Chia giá trị vốn chủ sở hữu cho tổng lượng cổ phần đang lưu hành sẽ tính được giá trị của mỗi cổ phần