dòng tiền dự án Cash flow

Dòng tiền ròng của dự án là dòng của mức chênh lệch giữa các khoản thu chi trong từng năm hoạt động của dự án.Cash flow = dòng tiền thu vào inflow – dòng tiền chi ra outflow DÒNG TIỀN D

Dòng tiền ròng của dự án là dòng của mức chênh lệch giữa các khoản thu chi trong từng năm hoạt động của dự án.

Cash flow = dòng tiền thu vào (inflow) – dòng tiền chi ra (outflow)

DÒNG TIỀN DỰ ÁN LÀ GÌ?

Giá trị bổ sung tài sản

Dòng chi phí đầu tư ban đầu

Chi phí vận hành hàng năm

Dòng thu của dự án

Vì sao không thẩm định dự án dựa vào lợi nhuận?

Bởi vì, lợi nhuận kế toán có thể bị bóp méo thông qua việc sử dụng các kỹ thuật kế toán sáng tạo và các cách thức phân bổ chi phí Do đó, lợi nhuận không đáng tin cậy bằng dòng tiền.

Vì sao không thẩm định dự án dựa vào lợi nhuận?

• 1 Doanh thu để tính lợi nhuận có thể bao gồm doanh thu bán chịu (không bằng tiền tính ở thời điểm ghi nhận).

• 2 Chi phí để tính lợi nhuận cũng có những chi phí không bằng tiền như khấu hao.

• 3 Có những chi phí đã chi (bằng tiền) nhưng không được tính hết vào lợi nhuận mà chỉ tính 1 phần (chi phí phân bổ).

• 4 Có những chi phí chưa chi nhưng đã được tính vào lợi nhuận (những chi phí trích trước).

• 5 Lợi nhuận mang tính chủ quan do phụ thuộc vào các phương pháp kế toán khác nhau.

Phản ánh chính xác hiệu quả tài chính thực của dự án.

Đảm bảo nguyên tắc tiền tệ có giá trị theo thời gian

6

Đánh giá dự án dựa trên dòng tiền vì:

II CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN DÒNG TIỀN DỰ ÁN

Chi phí đất đai Chi phí chìm Chi phí cơ hội

NWC tăng thêm Chi phí lắp đặt Chi phí trực tiếp và

gián tiếp

phận khác

1 Chi phí đất đai

• Không được

tính vào dòng tiền

2 Chi phí chìm

• Là khoản đầu tư thời gian và tiền

bạc đã phát sinh trước khi thực hiện

dự án ( như các chi phí nghiên cứu

thị trường, nghiên cứu phát triển

sản phẩm,….)

• Chi phí này thể hện quá khứ, dù

dự án có được thực hiên hay không thì cũng không lấy lại được nên làm ảnh hưởng tới dòng tiền tăng thêm

Chi phí này không được tính vào

dòng tiền dự án

3 Chi phí cơ hội

 Là những khoản thu nhập là công ty phải mất đi do dử dụng nguồn lực của công ty vào dự

án.

 Chi phí cơ hội không phải là khoản thực chi nhưng vẫn được tính vào dòng tiền vì đó là

khoản chi phí mà doanh nghiệp mất đi khi sử dụng dự án

• Tăng tài sản lưu động: nhà đầu tư sẽ đầu tư

thêm về các tài sản lưu động như tiền, các

nguyên vật liệu,… vào dự án đầu tư => dòng

tiền chảy vào nhiều hơn.

4 Vốn lưu động ròng tăng thêm

• Giảm các khoản phải trả như lại vay ngắn

hạn, các nợ phải trả ngăn hạn,…làm tăng vốn lưu động ròng.

Điều kiện cần và đủ để làm cho dự án mang tính khả thi hơn, và tiến hành dự

án nhanh chóng và hiệu quả hơn

CHI PHÍ GIAO HÀNG VÀ LẮP ĐẶT www.websitename.com 14

ty mua sắm TSCĐ phục vụ cho dự án

=> Làm tăng dòng tiền chi ra

CHI PHÍ TRỰC TIẾP CHI PHÍ GIÁN TIẾP

 Chi phí trực tiếp bao gồm tất cả các chi phí có quan

hệ trực tiếp, hay việc sản xuất ra sản phẩm hay

dịch vụ đó.

 Chi phí gián tiếp là tất cả các chi phí khác ngoài chi phí

trực tiếp Đó là các chi phí chung cho toàn bộ hoạt động kinh doanh.

 Vd: Chi phí quản lí doanh nghiệp

Chi phí lao động khác : lương thưởng,

 Vd: Chi phí nhân công trực tiếp

Chi phí nguyên vật liệu trực tiếp

SỰ ẢNH HƯỞNG CỦA DỰ ÁN ĐẾN CÁC BỘ PHẬN KHÁC

CHIỀU HƯỚNG XẤU

 Công ty A tiến hành đầu tư thêm vốn để xây dựng cửa hàng mới

 Cần 1 lượng vốn lớn để tiến hành xây dựng.

o Nếu cửa hàng cũ gặp vấn đề về thiếu vốn thì việc huy động vốn

sẽ khó khăn hoặc chậm trễ.

CHIỀU HƯỚNG TỐT

 Một tập đoàn có 1 công viên giải trí lớn.

 Tập đoàn dự định xây dựng thêm một khu vực riêng dành cho du khách nghỉ ngơi,

mua sắm.

o Giúp phục vụ khách đến chơi được trải nghiệm dịch vụ tốt hơn.

o Tăng nguồn thu từ cả 2 dịch vụ Như vậy DA mới sẽ hỗ trợ cho HĐKD

của tập đoàn

02

17

THUẾ

THUẾ TĂNG => Tăng dòng tiền chi => Dòng tiền giảm

THUẾ GIẢM => Giảm dòng tiền chi => Dòng tiền tăng

www.websitename.com 18

LÃI VAY

 KHÔNG TÍNH LÃI VAY VÀO DÒNG TIỀN

 Để quyết định đầu tư của doanh nghiệp độc lập với quyết định tài trợ của nhà cho

vay thì ta không đưa lãi vay vào dòng tiền chi của dự án đầu tư.

 Để thể hiện được hiệu quả thực sự của dự án mang lại

www.websitename.com 19

Khấu hao

Khấu hao là việc phân bổ có hệ thống chi phí một tài sản cố định qua thời gian sử dụng.

Tăng khấu hao => giảm thuế => giảm dòng tiền chi và ngược lại.

www.websitename.com 20

III CÁC PHƯƠNG PHÁP TÍNH KHẤU HAO

 Phương pháp khấu hao theo đường thẳng ( straight-line method)

 Phương pháp khấu hao nhanh bổ sung (MACRS )

www.websitename.com 21

1 PHƯƠNG PHÁP KHẤU HAO THEO ĐƯỜNG THẲNG

Khấu hao hằng năm =

 Thời gian trích khao hao là 5 năm.

 Tính nguyên giá và khấu hao hằng năm của tài sản đó?

Bài giải:

 Nguyên giá = 110 + 10 = 120 triệu đồng

 Khấu hao hằng năm :

= /năm

www.websitename.com 22

1 PHƯƠNG PHÁP KHẤU HAO MACRS

III CÁC PHƯƠNG PHÁP TÍNH KHẤU HAO

-Là một phương pháp khấu hao nhanh, trong đó các tài sản được chia làm

6 nhóm với tỉ lệ khấu hao trong từng năm của từng nhóm được thiết lập sẵn.

Cách tính:

Khấu hao hằng năm = Tỷ lệ MARCS * Nguyên Giá Tài Sản

 Báo cáo tài chính giả định thể hiện các tài sản và nợ phải trả, hay thu nhập và chi phí có thể ghi

nhận trong tương lai.

 Các báo cáo tài chính dự kiến cũng có thể minh họa lợi nhuận dự kiến nếu công ty sẽ sát nhập với

một công ty khác, hay bán một phần các hoạt động kinh doanh của nó

BÁO CÁO TÀI CHÍNH DỰ KIẾN ( pro forma financial statement)

BÁO CÁO DỰ KIẾN DÒNG TIỀN

Báo cáo dự kiến về dòng tiền vào và dòng tiền ra trong một hoặc nhiều giai đoạn trong tương lai

Hữu ích cho việc ra quyết của nhà quản trị

ĐẦU TƯ THUẦN

www.websitename.com 26

Đầu tư thuần vào một dự án là chi tiêu tiền mặt thuần ban đầu của dự án

Có hai hình thức đầu tư thuần là đầu tư dự án mở rông và dự án thay thế

Đầu tư thuần= giá trị đầu tư ban đầu +vốn luân chuyển ban đầu - thu nhập

thuần từ việc bán tài sản hiệncó+(-) thuế do việc bán tài sản

DÒNG TIỀN HOẠT ĐỘNG THUẦN (NCF)

R1= doanh thu của doanh nghiệp khi không có dự án

R2= doanh thu của doanh nghiệp khi có dự án

O1= các chi phí hoạt động không tính khấu hao của doanh nghiệp khi không có dự án

O2= các chi phí hoạt động không tính khấu hao của doanh nghiệp khi có dự án

Dep1= các chi phí khấu hao khi không có dự án

Dep2= các chi phí khấu hao khi có dự án

∆OEAT= thu nhập hoạt động sau thuế( khác với doanh thu sau thuế EAT, OEAT ko có tính chi phí lãivay vào)

∆Dep= thay đổi trong khấu hao

∆NWC= thay đổi trong đầu tư vốn luân chuyển cần thiết để hỗ trợ dự án

www.websitename.com 29

VÍ DỤ MINH HỌA

Công ty TLC Yogurt đã quyết định lợi dụng trào lưu luyện tập thể thao để mở một cơ sở thể thaokết hợp với cửa hang chính bán sữa chua và thực phẩm sức khỏe Để thực hiện dự án, công ty

sẽ thê thêmmặt hang kế cận với cửa hàng hiện tại Chi phí trang thiết bị cần thiết cho cơ sở là 50.000$ Thiết bị này sẽđược khấu hao tuyến tính cố định trong 5 năm với giá trị còn lại ước tính là 0$ Để mở cơ sở thể thao, TLCước tính rằng công ty lúc đầu sẽ phải tăng vốn lưu chuyển thêm khoảng 7.000$ dưới hình thức tăng dự trữtồn kho hàng hóa thể thao, tiền mặt và các khoản phải thu cho khách hàng thể thao (trừ các khoản phải trả)Trong năm hoạt dộng đầu tiên, TLC dự kiến tổng doanh thu (từ tiền bán sữa chua và các dịch vụ thể thao)tăng 50.000$ so với mức đạt được nếu không mở thêm cơ sở thể thao, doanh thu tăng thêm này được dựkiến sẽ tăng lên 60.000$ trong năm 2, 75.000$ trong năm 3, giảm xuống 60.000$ trong năm 4 và giảm nữaxuống 45.000$ trong năm 5 cũng là năm cuối của vòng đời dự án Các chi phí hoạt động (không kể khấuhao) tăng thêm của công ty gắn với cơ sở thể thao này, kể cả tiền thuê mặt bằng, được dự kiến lên đến25.000$ trong năm đầu tiên và tăng ở mức 6%/ năm trong suốt vòng đời 5 năm của dự án Khấu hao sẽ là11.000$/ năm (chi phí sau khi lắp đặt, giả dụ không có giá trị còn lại, 55.000$ chi cho 5 năm) TLC cóthuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 40% Ngoài ra, TLC dự kiến sẽ tăng vốn luân chuyển thêm khoảng5.000$ mỗi năm trong các năm 1,2,3 và không tăng trong các năm 4,

5 Vào cuối dự án, tổng vốn luânchuyển tích lũy mà dự án đòi hỏi sẽ được thu hồi

www.websitename.com 30

B1: Tính toán đầu tư thuần

Trước tiên, chúng ta xác định vốn đầu tư thuần cần thiết cho việc phát triển cơ sở thể thao TLC cần

mộtkhoản chi tiêu tiền mặt 50.000$ cho các trang thiết bị Ngoài ra, công ty phải trả 5.000$ chi phí chuyên

chở và lắp đặt thiết bị Cuối cùng, TLC phải đầu tư 7.000$ vào vốn luân chuyển ban đầu để đưa dự án và

hoạtđộng.Đầu tư thuần cần ở thời điểm 0 là:

B2: Tính toán các dòng tiền thuần hàng năm

Kế đến, chúng ta cần tính các dòng tiền thuần hàng năm gắn với dự án bằng phương trình NCF= (∆R- ∆O-∆Dep)(1-T) + ∆Dep - ∆NWC

Bảng 1

Bảng 1 cho ta c ác kết quả sau đây:

• Vào năm cuối mỗi dự án, vốn luân chuyển được thu hồi lại, từ đó làm giảm dòng tiền chi ra ở thời điểmnày, vì thế ở đây là cộng thêm vào dòng tiền

• Có thể tóm lược các dòng tiền gắn với dự án cơ sở thể thao này như sau: 

Dòng tiền của dự án thay thế

Dự án nhằm thay thế máy móc, thiết bị cũ, lạc hậu bằng máy

móc thiết bị hiện đại nhằm tăng năng suất lao động, tiết kiệm chi

phí, hạ giá thành, nâng cao chất lượng sản phẩm

33

Dự án thay thế là gì?

0 1 2 3 4

-∆ OEBT = (Rev – O – Dep)

∆ OEAT = OEBT * (1 – t)

∆ OCF = ∆ OEAT + Dep +/- NWC

-NCF = OCF – Opp + Sal – Tax

Tính toán dòng tiền hàng năm – Dự án thay thế

Estimating Net Cash Flow – Replacement Project

Cách đây 3 năm công ty có mua máy thiết bị có nguyên giá 2100 Thời hạn sử

dụng 7 năm, Giá trị hiện tại của máy là 1200 Giờ đây công ty muốn mua máy

mới thay thế với nguyên giá 3600, thời hạn sử dụng 4 năm Nếu mua máy mới

công ty sẽ bán máy cũ và thu được 1000 Công ty ước tính nếu đưa máy mới vào

hoạt động thì sẽ có khả năng ( so với máy cũ) -Làm tăng doanh thu thuần hàng

năm từ 6800 lên 8500 -Giảm chi phí hoạt động (không kể khấu hao) từ 5800

xuống 5300 Công ty tính khấu hao theo đường thẳng, Thuế thu nhập doanh

nghiệp 25%

Yêu cầu: Xây dựng dòng tiền

www.websitename.com 35

Ví dụ

Vậy đầu tư thuần của công ty là:

=vốn luân chuyển ban đầu - thu nhập thuần từ việc bán tài sản hiệncó- thuế do việc bán tài sản 3600-1000-50=2550

Máy cũ đã sử dụng được 3 năm, nên giá trị còn lại là: 2100- 300*3= 1200

Vì chỉ bán máy cũ được 1000<1200 nên số tiền lỗ do bán máy là: 1200-1000=200

Do đó công ty sẽ tiết kiệm được một khoản thuế là: 200*25%= 50

Nguyên giá 2100 Thời hạn sử dụng 7 năm

Khấu hao của máy cũ là: 2100: 7 =300

www.websitename.com 36

www.websitename.com 37

www.websitename.com 38