Anh chị là CBTD của ngân hàng VPBank và vừa nhận được một bộ hồ sơ vay của một Cty Cổ phần Xây dựng Chơi Vơi về việc xây dựng một dự án đầu tư “ Xây dựng cơ sở hạ tầng cho Thị Xã Chới Vớ
Trang 1Anh chị là CBTD của ngân hàng VPBank và vừa nhận được một bộ hồ sơ vay của một Cty Cổ phần Xây dựng Chơi Vơi về việc xây dựng một dự án đầu tư “ Xây dựng cơ sở hạ tầng cho Thị Xã Chới Với ” Vốn đầu tư dự tính ban đầu 10.700 tỷ đồng Sau khi xem xét tất cả các yếu tố liên quan, đơn vị ước tính dòng tiền ròng thu về
là 1.500 tỷ đồng ở năm đầu tiên, 2.100 tỷ đồng vào năm thứ 2; 2.500 tỷ đồng vào năm thứ 3 và 2.900 tỷ đồng cho những năm còn lại Tuổi thọ của dự án là 8 năm
Bài tập 1:
Biết tỷ suất lợi nhuận đòi hỏi của vốn chủ sở hữu là 18% và của vốn vay là 15%, ngân hàng chỉ cho vay 60% nhu cầu vốn dự án;
Thuế suất thuế TNDN là 25%
Anh/chị hãy:
1) Đề nghị Ngân hàng từ chối hay chấp nhận cho vay đối với dự án này? Tại sao?
2) Kết quả trên sẽ thay đổi thế nào (ở câu 1) nếu tỷ suất lợi nhuận đòi hỏi của chủ sở hữu là 23%?
3) Nếu dùng tiêu chuẩn thời gian hoàn vốn là 6 năm để xem xét thì dự án có nên cho vay hay không?
Bài t ập 2
Công ty FPT gửi hồ sơ đến Ngân hàng A đề nghị Ngân hàng tài trợ cho vay trung dài hạn với thông tin về dự án như sau (ĐVT: triệu đồng)
Dự án đầu tư dây chuyền lắp ráp máy vi tính thương hiệu Việt Nam – “Expro”;
Chi phí đầu tư dự án: 60.000
Tuổi thọ hoạt động: 5 năm, FPT sử dụng phương pháp khấu hao đều;
Sản lượng tiêu thụ dự kiến bình quân: 15.000 Sp/năm;
Giá bán = 5 cho năm đầu, sau đó tăng mỗi năm 10%;
Chi phí sản xuất mỗi sản phẩm = 2.5 cho năm đầu, sau đó chi phí sản xuất mỗi năm tăng 5%;
Thuế TNDN: 25%;
Giám đốc FPT hoạch định sử dụng lợi nhuận giữ lại với chi phí cơ hội là 30%, để đầu tư 40% nhu cầu
vốn đầu tư của dự án, phần còn lại vay ngân hàng A
Lãi suất cho vay của Ngân hàng A là 21%/năm
a Giả sử dự án được đánh giá là đáng tin cậy, anh/chị có quyết định cho vay hay không? Giải thích?
b Nếu giả định rằng: Vốn lưu động của dự án trên qua các năm lần lượt là: 10.000, 11.000, 12.000, 12.000, 0 Hãy đánh giá lại dự án đầu tư này?
Trang 2Bài giải:
1) Từ chối hay chấp nhận? Tại sao?
Bài tập 1:
Muốn từ chối hay chấp nhận chúng ta phải thiết lập bảng tính dòng tiền ròng của dự án để tính NPV Nếu NPV>0 thì chúng ta chấp nhận, NPV < 0 chúng ta từ chối
Muốn tính NPV, chúng ta phải tính chi phí sử dụng vốn trung bình (WACC), ta có:
Vốn chủ sở hữu tham gia chiếm tỷ trọng = 40% # 4.280
Vốn ngân hàng tham gia chiếm tỷ trọng = 60% #6.420
Chi phí vốn chủ sở hữu = 18%
Chi phí sử dụng vay ngân hàng = 15%
Thuế TNDN = 25%
Suy ra: WACC = 0.6(15%)(1-25%) + 0.4(18%) = 13.95%
B ảng tính dòng tiền ròng:
Chi phí đầu tư 10.700
Dòng ti ền ròng (10.700) 1.500 2.100 2.500 2.900 2.900 2.900 2.900 2900 NPV #13.95% 1.316 1.617 1.689,6 1.720 1.509,5 1.324,7 1.162,5 1.020.2
NPV ròng = 11.359,5 – 10.700 = 659,5>0 Ta chấp nhận dự án vì ta tính toán thấy rằng NPV >0
NPV ròng (15,95%) = 10.562,1 – 10.700 = - 137,9 <0
2) Nếu tỷ suất đòi hỏi là 23% ta tính được WACC = 15,95%
Tính toán tương tự như cách trình bày trên với WACC là 15,95% thì NPV < 0 ta không thể chấp nhận cho vay
3) N ếu dùng tiêu chuẩn thời gian hoàn vốn là 6 năm đề xem xét thì ta thấy:
Thu nhập ròng qua 4 năm đầu = ( 1500+2100+2500+2900) = 9000
Số tiền còn lại chưa thu về = 10700 – 9000 = 1700
Vậy thời gian thu hồi vốn = 4 năm + 1700/2900 = 4 + 0,586 = 4,586 năm
So với tiêu chuẩn đề ra thì dự án chấp nhận cho vay vì có thời gian thu hồi vốn thấp hơn tiêu chuẩn đề ra
Câu a
Bài tập 2:
S ản lượng tiêu thụ 15.000
=9,45%
Trang 3V ốn CSH 0.4 30% =0.4*30% = 12%
Chi phí đấu tư 60.000
Quyết định cho vay
Câu b
Chi phí đấu tư 60.000
Trang 4Chi phí SX 37.500 39.450 41.400 43.350 45.600
Quyết định cho vay