M&A trong khủng hoảng: sáp nhập và mua lại doc

M&A trong khủng hoảng: sáp nhập và mua lại khôn ngoan Đối với nhiều nhà điều hành, tiến hành bất kì một thương vụ nào trong thời buổi suy thoái này đều trở nên quá mạo hiểm và phi thực

M&A trong khủng hoảng: sáp nhập

và mua lại khôn ngoan

Đối với nhiều nhà điều hành, tiến hành bất kì một thương vụ nào

trong thời buổi suy thoái này đều trở nên quá mạo hiểm và phi

thực tế Thị trường tín dụng vận hành không bình thường, do đó,

tài chính là một trở ngại không dễ vượt qua Dự trữ tiền mặt cần

được cân nhắc như một phương án phòng vệ hữu hiệu trong

trường hợp nền kinh tế cứ tiếp tục diễn biến theo chiều hướng

xấu Thị trường cổ phiếu cũng đình trệ, vì vậy, cả người mua lẫn

người người bán đều tỏ ra e ngại với những giao dịch bằng

chứng khoán Một thương vụ quan trọng có thể làm ảnh hưởng

rất lớn tới cấp quản lý trong củng cố công việc kinh doanh cốt lõi

và mang lại những rủi ro không lường trước

Tuy nhiên đối với các doanh nghiệp tương đối mạnh về cả tài

chính và chiến lược, thì suy thoái tương đương với sự xuất hiện

của những cơ hội hiếm có để nâng cao vị thế cạnh tranh thông

qua các vụ mua lại hay cùng nhau hợp tác

Theo phân tích của Bain & Company (một công ty tư vấn chiến

lược và kinh doanh toàn cầu tại Mỹ) qua hơn 24.000 hợp đồng

giao dịch trong khoảng thời gian 1996 - 2006, những vụ mua lại

kết thúc trong và ngay sau cuộc suy thoái những năm 2001 –

2002 đã thu được một khoản lợi nhuận siêu ngạch (excess

returns)[1] gấp ba lần so với các vụ tương tự diễn ra trong thời kì

bùng nổ tăng trưởng trước đó

Kết quả khảo sát này cũng đúng với bất kì một ngành công

nghiệp nào và bất kể quy mô của thương vụ ra sao Hơn nữa, xét

về dài hạn, thực tế cho thấy các công ty tiến hành mua lại trong

cả thời điểm thị trường bùng nổ tăng trưởng lẫn khi xuống dốc

hoạt động tốt hơn những công ty chỉ mua lại vào thời gian tăng

trưởng

Dù trong bất kì một môi trường kinh tế nào, mục tiêu quan trọng

nhất của sáp nhập và mua lại (M&A) là để triển khai chiến lược

của công ty Giữa bối cảnh khủng hoảng, chiến lược đó gần như

chắn chắn sẽ hướng sự tập trung vào việc củng cố công việc gia

tăng cốt yếu Không một công ty nào có thể hi vọng vượt qua

được suy thoái mà không có một nền tảng cốt lõi vững mạnh, và

M&A chính là một công cụ hữu hiệu để gia tăng sức mạnh cho

nền tảng đó

Trong thời buổi suy thoái, hoạt động M&A cũng tạo ra thêm

những lựa chọn chiến lược Chẳng hạn, khi Pfizer hết hạn độc

quyền bằng sáng chế một số loại dược phẩm hàng đầu, hãng này

đã quyết định kí hợp đồng mua lại đối thủ cạnh tranh Wyeth

Các ngành công nghiệp khác cũng có xu hướng củng cố thêm

sức mạnh khi những tập đoàn dẫn đầu thị trường nỗ lực để gia

tăng các lựa chọn chiến lược bằng cách mở rộng quy mô hoặc

phạm vi Ví dụ như công ty điện thoại không dây có thể tạo thêm

giá trị gia tăng với những tích hợp phần mềm hoặc nội dung mới

Thị trường cổ phiếu không hẳn đã là một rào cản đối với các giao

dịch bằng chứng khoán, bởi cổ phần của cả người mua lẫn người

bán đều chẳng sáng sủa hơn nhau là bao

Nguyên tắc tối quan trọng của hoạt động M&A là quy hoạch đầu

tư, một bản cáo bạch chỉ rõ được tại sao bạn lại mua lại tài sản

hoặc công việc kinh doanh nào đó chắn chắn sẽ khiến cho vụ

giao dịch của bạn có giá trị hơn nhiều Khi phỏng vấn một vài chủ

nhân của những vụ mua lại thành công có, thất bại cũng có,

chúng tôi phát hiện ra rằng khoảng 80% các giao dịch thành công

được dựa trên một bản quy hoạch đầu tư rõ ràng, minh bạch Đối

với những phi vụ không thành, tỷ lệ này chỉ là 40%

Từ khi chi ra hàng triệu đôla để củng cố thương hiệu đến nay,

Verizon Wireless[2] vẫn kiên trì với một bản quy hoạch hết sức rõ

ràng ngay từ đầu Có lẽ vì thế, người tiêu dùng khắp nước Mỹ

đều được tận mắt nhìn thấy khẩu hiệu quảng cáo “Sức mạnh của

mạng lưới” Trong ngành công nghệ không dây, sức mạnh của

một thương hiệu phụ thuộc vào công nghệ tiên tiến nhất (state –

of – the – art technology) và khả năng liên tục mở rộng phạm vi

địa lý cung cấp dịch vụ

Những nguyên tắc kể trên là bất di bất dịch dù cho nền kinh tế

đang thịnh vượng hay suy thoái Đó là lý do tại sao Verizon

Wireless vẫn duy trì đều đặn tốc độ dòng chảy mua lại kể cả

trong bối cảnh khủng hoảng Từ năm 2004 đến 2007, tổng cộng

hãng này đã tiến hành 40 vụ mua lại

Tháng 1/2009 vừa rồi, Verizon đã chi ra 28,1 tỷ USD mua lại Alltel

để có cơ hội bước chân vào thị trường các khu vực nông thôn và

vùng sâu vùng xa Tập đoàn Verizon, cổ đông chính của Verizon

Wireless, cho biết năm 2008 doanh thu của hãng này đã tăng lên

16,4% so với năm 2007

Tập trung vào ba đề xuất dưới đây có thể phần nào giúp các

công ty tận dụng tối đa để nắm bắt những cơ hội riêng có trong

thời buổi khủng hoảng:

Thứ nhất, nâng cao sự cần mẫn, cẩn trọng của đội ngũ thực hiện

M&A Những người mua lại có mục đích kiếm tìm đối tượng trong

cùng một ngành công nghiệp thường dễ bị rơi vào cái bẫy do sự

thiếu cần mẫn, cẩn trọng gây ra bởi các nhà điều hành cứ tâm

niệm rằng họ nằm lòng những kiến thức về ngành đó Cái nhìn

tổng quan từ bên trong và bên ngoài về đối tượng hướng tới là

hết sức cần thiết

Thứ hai, liên tục cập nhật danh sách các đối tượng mục tiêu để

phản ánh sự biến đổi của môi trường Môi trường kinh doanh

trong tương lai có khả năng sẽ được điều tiết chặt chẽ hơn, ít các

đòn bẩy tài chính hơn, và nhiều rủi ro hơn Điều này cần được

phản ánh trong danh sách chọn lọc các vụ mua lại tiềm năng

Cuối cùng, đừng mặc định rằng sáp nhập và mua lại theo

phương thức truyền thống là sự lựa chọn duy nhất của bạn Mà

thực tế, mô hình hợp vốn, liên doanh, và liên minh chiến lược

cũng mang đến cho các công ty cơ hội cạnh tranh với vô vàn các

kịch bản khác nhau, mà không phải băn khoăn về tính chất cứng

rắn và phí tổn cao của một vụ mua lại

Chẳng hạn, vụ bắt tay giữa Morgan Stanley và Smith Barney bản

chất là một hình thức liên doanh chứ không hẳn là sáp nhập Hay

gần đây, Nokia đã liên minh với HCL Infosystems của Ấn Độ để

cung cấp các dịch vụ như định vị và âm nhạc cho điện thoại di

động

Chìa khóa then chốt trong những giao dịch hay liên minh chiến

lược chỉ là một: gia tăng giá trị cốt lõi và giữ vững sự linh hoạt