Tài Chính Tiền Tệ

Slide tài chính tiền tệ

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM

BỘ MÔN TÀI CHÍNH TIỀN TỆ

HỆ THỐNG TÀI CHÍNH VÀ SỰ PHÁT

TRIỂN KINH TẾ BỀN VỮNG

Giảng viên: Thực hiện: Nhóm 8

CƠ SỞ LÝ THUYẾT

Khi xem xét mối liên hệ giữa tăng trưởng kinh

tế và hệ thống tài chính có 2 trường phái

•Hệ thống tài chính đóng một vài trò then chốt

•Hệ thống tài chính không ảnh hưởng đến sự phát triển và tăng trưởng

2 VAI TRÒ CỦA HỆ THỐNG TÀI CHÍNH

2.1 Tạo thông tin và phân bổ vốn

2.2 Chia sẻ rủi ro

2.3 Bằng chứng thực nghiệm

2.1 TẠO THÔNG TIN VÀ PHÂN BỔ VỐN

Kênh gián tiếp (thông qua trung gian tài chính)

Các trung gian tài chính thu thập, xử lý và bán thông tin cho người đầu tư Tiết kiệm chi phí thu thập thông tin

Dự đoán các cơ hội đầu tư và định giá tài sản tài chính

Khuyến khích các công ty phát triển công nghệ mới thông qua việc xét phân bổ vốn

Càng có nhiều cá nhân tham gia, trung gian tài chính càng tạo thông tin tốt hơn, trở nên uy tín hơn

TẠO THÔNG TIN VÀ PHÂN BỔ VỐNKênh trực tiếp (thông qua thị trường tài chính)

Những người có cùng ý kiến, niềm tin vào một

cơ hội đầu tư có thể giao dịch với nhau.

Cơ hội phân bổ vốn cho các dự án đầu tư mới, đặc biệt là lĩnh vực công nghệ mới

Người đầu tư linh hoạt hơn trong quyết định nên đầu tư bao nhiêu vào các dự án

TẠO THÔNG TIN VÀ PHÂN BỔ VỐN

Các nghiên cứu chỉ ra rằng các hệ thống tài

chính dựa trên nền thị trường sẽ dẫn đến cải tiến nhiều hơn so với các hệ thống tài chính

dựa trên ngân hàng

Do đó, vai trò của thị trường tài chính có thể quan trọng hơn trong giai đoạn tăng trưởng

của một nền kinh tế với trình độ kỹ thuật nhất định

2.2 CHIA SẺ RỦI RO

Chia sẻ rủi ro là một trong những vai trò

quan trọng của hệ thống tài chính Việc chia

sẻ rủi ro được thực hiện bằng cách:

Thông qua trung gian tài chính, khi rủi ro xảy ra, tổn thất sẽ được giảm thiểu tối đa

Trung gian tài chính phát triển các công cụ tài chính nhằm giảm thiểu rủi ro

Việc quốc tế hóa thị trường tài chính sẽ

làm phân tán rủi ro tốt hơn

2.3 BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM

 Sau khi đưa ra khá nhiều nghiên cứu trong

lịch sử, tác giả kết luận tài chính và tăng

trưởng có mối quan hệ nhân quả Sự thay đổi của hệ thống tài chính tác động đến tăng

trưởng một quốc gia.

 Các quốc gia phát triển có nền tài chính phát triển, có nhiều doanh nghiệp lớn nên sử dụng

hệ thống tài chính thị trường (US & UK)

 Các quốc gia đang phát triển nền tài chính

chưa phát triển nên sử dụng hệ thống tài

chính ngân hàng (Đức, Nhật & Pháp)

TĂNG TRƯỞNG, SUY THOÁI VÀ

BONG BÓNG GIÁ CẢ TÀI SẢN

3.1 Tăng trưởng và khủng hoảng

3.2 Bong bóng giá cả và khủng hoảng

3.3 Sự lan truyền, sự dễ vỡ của hệ thống tài chính và sự tăng trưởng

3.4 Mở rộng tự do tài chính, khủng hoảng và tăng trưởng

3.5 Ngân hàng, thị trường và khủng hoảng

3.1 TĂNG TRƯỞNG VÀ KHỦNG HOẢNG

 Tăng trưởng cao đòi hỏi các công ty và các nhà lãnh đạo quan tâm đến rủi ro hệ thống

để có thể thu được lợi nhuận nhiều hơn.

 Qúa trình tăng trưởng thường bị gián đoạn

 Có một số bằng chứng thực nghiệm cho thấy các quốc gia có tỷ lệ tăng trưởng cao thường xuyên bị khủng hoảng hơn.

3.1 TĂNG TRƯỞNG VÀ KHỦNG HOẢNG

 Các cuộc khủng hoảng thúc đẩy nền kinh tế phát triển nhanh và đem lại phúc lợi xã hội

 Các quốc gia thường xuyên trải qua khủng hoảng có tốc độ phát triển trung bình cao hơn các quốc gia không gặp khủng hoảng

 Tăng trưởng cao thường gắn liền với rủi ro tín dụng cao.

3.1 TĂNG TRƯỞNG VÀ KHỦNG HOẢNG

 Các công cụ phát triển tài chính có mối quan

hệ tích cực với tăng trưởng kinh tế

 Lý thuyết về tiền tệ và khủng hoảng ngân

hàng (Kaminsky and Reinhart(1999)) đã tìm

ra những yếu tố có ích cho việc dự đoán

khủng hoảng.

3.2 BONG BÓNG GIÁ CẢ VÀ KHỦNG HOẢNG

 Khủng hoảng tài chính thường xuất hiện

kèm với dạng bong bóng bất động sản.

 Bong bóng bất động sản có 3 giai đoạn đặc trưng:

CÁC GIAI ĐOẠN CỦA BONG BÓNG GIÁ CẢ

 Giai đoạn 1: Nới rộng tài chính hoặc gia tăng

sự cho vay sự gia tăng giá cả trong

bất động sản và chứng khoáng kéo dài trong một vài năm

 Giai đoạn 2: Bong bóng nổ tung và giá cả sụt giảm rất mạnh Nó có thể diễn ra trong thời gian ngắn vài ngày hoặc vài tháng hoặc diễn

ra thời gian dài

 Sự sụp đổ của nhiều công ty và đại lý, họ đã vay để mua tài sản trong thời kỳ lạm phát.

3.3 SỰ LAN TRUYỀN, SỰ DỄ VỠ CỦA HỆ THỐNG TÀI CHÍNH VÀ SỰ TĂNG TRƯỞNG

Việc tạo bong bóng giá cả tài sản tài chính ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế

Ví dụ: cuộc đại khủng hoảng Mỹ thập niên 30 và

thập niên mất mát Nhật năm 90

Vấn đề lan truyền và nền tài chính dễ vỡ phát sinh từ cách điều hành

Việc hạn chế sự lan truyền và sự dễ vỡ hệ

thống tài chính khi có khủng hoảng sẽ trả giá bằng việc kéo dài giai đoạn tăng trưởng thấp

3.3 SỰ LAN TRUYỀN, SỰ DỄ VỠ CỦA HỆ

THỐNG TÀI CHÍNH VÀ SỰ TĂNG TRƯỞNGKhái niệm sự dễ vỡ của nền tài chính và khái niệm sự lan truyền gần giống nhau

Đó là cú sốc nhỏ có thể gây hậu quả lớn

Nguyên nhân là do thanh khoản chỉ có khi việc mua bán có lợi nhuận, trong khó khăn nó sẽ bị ảnh hưởng

3.4 MỞ RỘNG TỰ DO TÀI CHÍNH, KHỦNG

HOẢNG VÀ TĂNG TRƯỞNGĐịnh chế tài chính đóng vai trò quan trọng để kiểm soát khủng hoảng

Việc tự do hóa tài chính mang lại những chi phí khủng hoảng không thể tránh khỏi bên

cạnh các lợi ích đạt được

Khủng hoảng do bong bóng đầu tư và giá tài sản tài chính có thể khiến nền kinh tế chịu

những gánh nặng chi phí do các cuộc khủng hoảng ngắn hạn hay tình trạng ế ẩm.

3.4 MỞ RỘNG TỰ DO TÀI CHÍNH, KHỦNG

HOẢNG VÀ TĂNG TRƯỞNGViệc xóa bỏ các rào cản quy định và thực hiện toàn cầu hóa giúp phân bổ dòng vốn tốt hơn, mang đến nhiều cơ hội hơn những cũng đồng nghĩa với rủi ro sẽ lớn hơn.

Việc khuyến khích tự do tài chính thực sự dẫn đến nguy cơ dễ vỡ của tài chính và xảy ra

khủng hoảng, tuy nhiên nó làm cho tốc độ

phát triển GDP cao hơn tại các nước phát triển.

MỐI QUAN HỆ GIỮA MỞ RỘNG TÀI CHÍNH

TỰ DO TÀI CHÍNH VÀ TĂNG TRƯỞNG

Khó để thể hiện mối quan hệ mức độ hội nhập tài chính và tăng trưởng.

Ít có bằng chứng cho thấy các quốc gia phát

triển giảm sự dao động trong tiêu thụ.

Không có bằng chứng cho thấy sự toàn cầu

hóa mang lợi ích tăng trưởng.

Theo Prasad et al (2003) và Obstfeld và Taylor (2004)

Vậy lợi ích từ sử mở rộng tự do tài chính không đủ bù

đắp cho chí phí khủng hoảng?

NGÂN HÀNG, THỊ TRƯỜNG VÀ KHỦNG HOẢNG

Để đánh giá 2 mô hình: nền kinh tế dựa trên

ngân hàng và nền kinh tế dựa trên thị trường,

ta cần xem xét mối quan hệ giữa cấu trúc tài

chính và sự ổn định kinh tế.

Các nghiên cứu đã cho thấy rằng nền kinh tế

dựa trên thị trường và nền kinh tế dựa trên

ngân hàng đều có khả năng gây ra khủng

hoảng kinh tế.

4 KẾT LUẬN

Nhiều nghiên cứu đã khẳng định tầm quan

trọng của hệ thống tài chính đối với sự phát

KẾT LUẬN

Tuy nhiên, các định chế mới lại làm hạn chế

vai trò của hệ thống tài chính

Khi mở rộng tự do hóa tài chính, rủi ro tăng

lên kéo theo nguy cơ khủng hoảng xảy ra cũng tăng lên

KẾT LUẬN

Có một số bằng chứng cho thấy khi mở rộng tự

do hóa tài chính, việc chấp nhận rủi ro cao hơn

và khủng hoảng đi kèm theo nó có thể tốt cho tăng trưởng kinh tế trong dài hạn.

Tuy nhiên, nếu rủi ro và khủng hoảng kèm

theo sự xuất hiện bong bóng giá tài sản thì sẽ gây ra suy thoái rất mạnh.

KẾT LUẬN

Để có thể phát triển bền vững, các chính sách tăng trưởng cần phải quan tâm nhiều đến việc tránh bong bóng giá cả, sự lan truyền và đổ vỡ tài chính.

Khủng hoảng có thể có lợi cho tăng trưởng

nhưng sẽ là bi kịch nếu khủng hoảng theo sau

nó là hiện tượng bong bóng giá cả, hoặc kéo theo sự lan truyền và đổ vỡ tài chính.