Phân tích tài chính kinh tế pdf

Phân tích độ nhạyKhái niệm Làm rõ tác động của từng yếu tố và mức độ ảnh hưởng của từng yếu tố đến kết quả dự án... Phân tích độ nhạyVí dụ  Trường hợp 1:Mức tăng giá chung trên thị trư

1 Phân tích tài chính

NỘI DUNG

Phân tích tài chính

bằng tiền

và khả năng thanh toán dự án

Phân tích tài chính NỘI DUNG

Dòng tiền vào ? Dòng tiền ra

Phân tích độ nhạy

Khái niệm

Làm rõ tác động của từng yếu tố và mức độ ảnh hưởng của từng yếu tố đến

kết quả dự án

Rt

Ct

P Kết cấu mặt hàng

I t

C vht

Thiết bị Nhà xưởng Đất đai

………

Nguyên vật liệu Tiền lương

Dòng tiền mặt – danh nghĩa

(Money cash flows) Được xác định dưới dạng tiền

Dòng tiền theo sức mua – thực (Purchasing-power flows)

Đo lường tất cả chi phí và lợi ích của dự án theo đồng tiền được quy đổi theo sức mua

của đồng tiền

Phân tích dự

án dùng dòng tiền nào?

r = (0,21-0,1)/(1+0,1) = 0,1 = 10%

Một doanh nghiệp xem xét đầu tư 10.000$ để mua một chiếc máy dùng trong 5 năm (giá trị còn lại bằng 0) Mỗi năm sản xuất 1.600 sản phẩm, để sản xuất số sản phẩm này cần sử dụng 2.000kg nguyên vật liệu Theo giá hiện hành công lao động là 8.000$/năm và giá 2$/kg nguyên vật liệu Thuế suất thuế lợi tức là 30% Sản phẩm bán với giá hiện hành là 10$/sản phẩm.

Phân tích độ nhạy

Ví dụ

 Trường hợp 1:Mức tăng giá chung trên thị trường không thay đổi, giá của

các hàng hóa trong dự án cũng không thay đổi trong 5 năm thực hiện

Tỷ lệ lạm phát = 0% Nếu nhà đầu tư mong muốn lãi suất thực

 Trường hợp 2:Mức tăng giá chung trên thị trường tăng 5% năm, giá của các hàng

hóa trong dự án cũng tăng 5% năm

Tỷ lệ lạm phát = 5 % Nếu nhà đầu tư mong muốn lãi suất thực

10% Lãi suất danh nghĩa 15,5%

…

32

10

Năm

5

05 , 1 4000

5

05 , 1 8000

5

05 , 1 000 12

5

05 , 1 4000

5

05 , 1 16000

5 5

5 2

2

2

5 5 2

2

05 , 1 1 , 1

05 , 1 4000

05 , 1 1 , 1

05 , 1 4000 05

, 1 1 , 1

05 , 1 4000 000

10

) 155 , 0 1 (

05 , 1 4000

) 155 , 0 1 (

05 , 1 4000 )

155 , 0 1 (

05 , 1 4000 000

10

+ +

+ +

−

=

+ + +

+

+ +

+

−

=

NPV NPV

Phân tích lạm phát trong trường hợp

không có thuế thu nhập

Nếu giá của các hàng hóa, dịch vụ trong dự án tăng theo đúng tốc độ tăng giá chung trên thị trường

CFBT cũng tăng theo đúng tốc độ tăng giá chung

Phân tích dự án có thể dùng dòng thực với lãi suất thực cũng cho kết quả như dùng dòng tiền danh nghĩa với lãi suất danh nghĩa

 Trường hợp 1:Mức tăng giá chung trên thị trường không thay đổi, giá của các hàng hóa trong dự án cũng không thay đổi trong 5 năm thực hiện

Tỷ lệ lạm phát = 0% Nếu nhà đầu tư mong muốn lãi suất thực

Tỷ lệ lạm phát = 0% Nếu nhà đầu tư mong muốn lãi suất thực

5

05,1.2800

Nếu giá của các hàng hóa, dịch vụ trong dự án tăng theo đúng tốc độ tăng giá chung trên thị trường

tóan.

Làm giảm giá trị thực của các khoản vay nợ Có lợi cho chủ đầu tư Làm giảm giá trị thực của các khoản vay nợ Có lợi cho chủ đầu tư

Phân tích độ nhạy

Ví dụ

Phân tích giá cá biệt

Một doanh nghiệp xem xét đầu tư 10.000$ để mua một chiếc máy dùng trong 5 năm (giá trị còn lại bằng 0) Mỗi năm sản xuất 1.600 sản phẩm, để sản xuất số sản phẩm này cần sử dụng 2.000kg nguyên vật liệu Theo giá hiện hành công lao động là 8.000$/năm và giá 2$/kg

nguyên vật liệu Thuế suất thuế lợi tức là 30% Sản

phẩm bán với giá hiện hành là 10$/sản phẩm.

2.8402.840

3.4003.400

1.520456

1.200360

2.000600

3.52017.60014.0809.6804.4002.000

3.20016.00012.8008.8004.0002.000

4.00016.00012.0008.0004.0002.000

6.CFAT danh nghĩa

 Chi phí trả công lao động

 Chi phí nguyên vật liệu

3.Chi phí khấu hao

+10%+10%

+10%

Không thay đổi

Không thay đổiKhông thay đổi

Giả định

Tiền công thực tế

Mức giá chung

32

1Trường hợp

Đặc điểm

Xác định sự thay đổi của

các chỉ tiêu hiệu quả khi

cho từng yếu tố biến

Ấn định mức thay đổi của đại

lượng đầu vào(±10%)

Tính sự biến đổi của các chỉ

Ưu nhược điểm

1 Cho biết mức độ tác động của từng yếu tố tới kết quả của dự án

2 Không tính đến mối quan hệ tương quan giữa các yếu tố

3 Không tinh đến xác suất xảy ra các

sự kiện

• Giá mua nguyên vật liệu

• Chi phi tiền lương

• Sản lượng bán

Chi phí đầu tư tăng 10%

Đặc điểm

Xác định giới hạn của yếu

tố đầu và giá trị hoán

chuyển của các biến số

Xây dựng mối quan hệ hàm số giưa yếu tố đầu vào và chỉ tiêu hiệu quả (giả thiết các yếu tố

Trình tự thực hiện

Chọn các đầu vào thấy không an

toàn

Chọn chỉ tiêu đánh giá hiệu quả

Xác định giá trị hoán chuyển của

các yếu tố

Giá trị hoán chuyển của biến

số là giá trị tại đó NPV= 0 hay IRR=MARR

Phương pháp giá trị

hoán chuyển

Phân tích độ nhạy

Ưu nhược điểm

1 Cho biết mức độ ảnh hưởng của từng yếu tố và giá trị hoán chuyển của từng biến tố

2 Không tính đến mối quan hệ tương quan giữa các biến số

3 Không tính đến xác suất xảy ra các

sự kiện

Giới hạn về yếu tố đầu tư

Phương pháp xác định giới hạn yếu tố đầu vào

Ví dụ

Giới hạn % biến đổi(giá

tri hoán chuyển) Giá bán sản phẩm 9,3$ -7%

Giá nguyên vật liệu 2,54$ +27%

Chi phí đầu tư 13.739,2$ +37,39%

Chi phí sử dụng vốn 20,7% +107%

Phép mô phỏng Monte Carlo

Ưu nhược điểm

1 Khắc phục được nhược điểm của phương pháp phân tích độ nhạy

2 Đòi hỏi nhiều thông tin hơn tích độ nhạy(đánh giá của các chuyên gia về phân phối xác suất của các biến số)

 Định giá các hàng hóa và dịch vụ trong dự án

 Xác định những chi phí và lợi ích chưa đề cập đến trong phân tích tài chính

 Xác định lãi suất chiết khấu

 Đánh giá ảnh hưởng của dự án đến sự phát triển của nền kinh tế

NỘI DUNG

Định giá các hàng hóa có khả năng ngoại thương

• Dựa vào giá biên giới (CIF, FOB) và điều chỉnh phù hợp

đối với chi phí vận chuyển nội địa và các chi phí khác

• Đầu vào là hàng để xuất khẩu

P= FOB+ chi phí vận chuyển(từ sản xuất đến cảng+từ nơi sản xuất đến dự án)

•Đầu ra là hàng xuất khẩu

P = FOB – chi phí vận chuyển(từ dự án tới cảng)

• Đầu vào là hàng nhập khẩu

P= CIF + Chi phí từ cảng đến dự án

•Đầu ra là hàng thay thế nhập khẩu

P = CIF + chi phí vận chuyển(từ cảng đến thị trường–từ dự án đến thị trường)

Định giá các hàng hóa, dịch vụ

Định giá các hàng hóa phi ngoại thương

• Dự án nhỏ

- Nếu nơi sx chưa tận dụng hết công suất thì chi phí được xác định

là phần chi phí thêm vào để tận dụng hết công suất

• Dự án lớn

21

221

1

Q Q

Q P Q

P P

rs= (1 - pd)rw

Những nước cho vay vốn

Thường xác định tỷ lệ chiết khấu

xã hội thấp hơn tỷ lệ lãi suất cho

vay vốn trên trường quốc tế để

khuyến khích đầu tư trong nước

rs: tỷ lệ chiết khấu xã hội rw: lãi suất vay vốn thực tế trên thị trường quốc tế pd: hệ số bảo hiểm cho các dự án trong nước

Những nước vay vốn

Thường xác định tỷ lệ chiết khấu xã hội lớn hơn hoặc bằng tỷ lệ lãi suất cho vay vốn trên trường quốc tế

rs= (1 + pd)rw

Ký hiệu

Các chỉ tiêu xác định ảnh hưởng của

dự án đối với nền kinh tế quốc dân

 Giá trị gia tăng thuần túy là mức chêch lệch giữa giá trị đầu ra và giá trị đầu vào

NVA = O - (MI+I) NVA: Giá trị gia tăng thuần túy

O : Giá trị đầu ra của dự án

MI : Giá trị đầu vào vật chất thường xuyên và các

dịch vụ mua ngoài(Điện,nhiên liệu,bảo dưỡng…)

I : Giá trị vốn đầu tư

Giá trị gia tăng thuần túy ở năm t: NPVt

Giá trị gia tăng thuần túy NVA

Giá trị gia tăng thuần túy ở năm t: NPVt

Giá trị gia tăng thuần túy năm t

Giá trị đầu ra của dự án ở năm t

Khấu hao năm t Giá trị đầu vào vật chất ở năm t

Giá trị gia tăng thuần túy cả đời dự án NVA

o pv

t t

n

t

I MI

W : Chi phí trực tiếp trả cho người lao động SS: Thặng dư xã hội