TÁI ðẦU TƯ SAU TỔN THẤT: NGUỒN LỰC KHÔNG PHÂN BIỆT 2.. TÁI ðẦU TƯ VỚI SỰ PHỤ THUỘC LẪN NHAU TRONG SẢN XUẤT 3.. TÁI ðẦU TƯ VÀ TÀI SẢN CHƯA TOÀN DỤNG 4.. THỊ TRƯỜNG KHÔNG HOÀN HẢO VÀ TỪ BỎ
Trang 1Quản trị Rủi ro
1
TÁI ðẦU TƯ HAY TỪ BỎ?
2
TÁI ðẦU TƯ HAY TỪ BỎ?
1 TÁI ðẦU TƯ SAU TỔN THẤT: NGUỒN LỰC KHÔNG PHÂN BIỆT
2 TÁI ðẦU TƯ VỚI SỰ PHỤ THUỘC LẪN NHAU TRONG SẢN XUẤT
3 TÁI ðẦU TƯ VÀ TÀI SẢN CHƯA TOÀN DỤNG
4 THỊ TRƯỜNG KHÔNG HOÀN HẢO VÀ TỪ BỎ
5 TỪ BỎ TRƯỚC VÀ SAU TỔN THẤT
6 TỔN THẤT DO GIÁN ðOẠN
7 GIÁ TRỊ CÒN LẠI VÀ GIÁ TRỊ THANH LÝ
3
TÁI ðẦU TƯ SAU TỔN THẤT:
NGUỒN LỰC KHÔNG PHÂN BIỆT
4
TÁI ðẦU TƯ VỚI SỰ PHỤ THUỘC LẪN NHAU TRONG SẢN XUẤT
5
TÁI ðẦU TƯ VÀ TÀI SẢN CHƯA TOÀN DỤNG
Tài sản chưa toàn dụng khi tỉ suất nội hoàn biên tế
của tài sản ñó nhỏ hơn chi phí vốn của doanh nghiệp
• Nếu tiền ñầu tư vào các tài sản chưa toàn dụng là I R ,
khi mua các tài sản thừa này giá trị của doanh
nghiệp bị giảm một lượng là
(((( )))) [[[[ ]]]]
(((( 1 ))))
IRR 1 I
R
+
+
−
6
THỊ TRƯỜNG KHÔNG HOÀN HẢO
VÀ TỪ BỎ
• Công ty nên từ bỏ dự án nếu
• Công ty sẽ quyết ñịnh tái ñầu tư nếu
((((1 r)))) 0
C S
0
i 2 i
2 i 2
+
−
=
,
((((1 r)))) 0
C I
0
i 2 i
2 , 2
+ +
−
=
Trang 2Quản trị Rủi ro
7
THỊ TRƯỜNG KHÔNG HOÀN HẢO
VÀ TỪ BỎ
Trong thị trường hoàn hảo, S 2 = I 2 , vì vậy hoặc
Ớ Từ bỏ trước khi tổn thất xảy ra không ựược thông
qua nên tái ựầu tư khi tổn thất xảy ra là cần thiết
hay
Ớ Cơ hội từ bỏ ựã ựược xác nhận trước khi tổn thất
xảy ra nhưng chưa ựược thực hiện nên khi tổn thất
xảy ra không nên tái ựầu tư
8
THỊ TRƯỜNG KHÔNG HOÀN HẢO
VÀ TỪ BỎ
Trong thị trường không hoàn hảo, S 2 khác I 2 và thông thường S 2 < I 2
Ớ Công ty có thể nên tiếp tục duy trì hoạt ựộng ựang có nhưng nếu tổn thất xảy ra thì không nên tái ựầu tư
Ớ Nếu quyết ựịnh từ bỏ sau khi tổn thất xảy ra nghĩa là các yếu tố sau ựã có những thay ựổi quan trọng:
Ớ đánh giá cao giá trị của sự từ bỏ
Ớ Xem lại các ước lượng ngân lưu
Ớ Xem lại chi phắ vốn
Ớ Rút dần các dự án cũ
9
TỪ BỎ TRƯỚC VÀ SAU TỔN THẤT
Từ bỏ trước khi tổn thất xảy ra
Không nên tái ựầu
tư khi tổn thất xảy ra
Từ bỏ là không phù hợp
(((( + )))) ⇔
> ∑
=
n 0
i i
0 , 0
r 1
C S
(((( + )))) < ⇔
< ∑
=
0
I
n 0
i i
0 , 0
r 1
C S
(((( + )))) ⇔
< ∑
=
n 0
0 , 0
r 1
C I
10
TỔN THẤT DO GIÁN đOẠN
− + +
r 1
TR MVLR LMVE
11
GIÁ TRỊ CÒN LẠI VÀ GIÁ TRỊ THANH LÝ
Quy luật tái ựầu tư khi có giá trị thanh lý
trong ựó D A liên hệ ựến các chi phắ xử lý có thể tránh
ựược
((((1 r)))) D I 0
C
A n
0
0 i
>
− + +
∑
=
,
12
25 28 2 10 30 3 4 2 65
Hư hại của tòa nhà:
Chi phắ xây dựng mới Chi phắ xây dựng từ hiện trạng Chi phắ phá dở
Mặt bằng:
Giá trị mặt bằng sau khi dọn sạch Thiết bị:
Chi phắ thay mới Giá trị thanh lý (không còn dùng ựược) Thiệt hại về tài chắnh nếu không tái ựầu tư:
Bồi thường cho công nhân bị nghĩ việc Phạt do không hoàn thành các hợp ựồng ựã ký Ngân lưu từ tái ựầu tư:
NPV của ngân lưu trong tương lai