Phan tich co phieu VHC quan diem PTCB

Cụ thể là mức áp thuế 25% của Mỹ đối với cá rô phi Trung Quốc sẽ giúp cá tra có thêm thị phần tại thị trường thuỷ sản  Công ty đang thực hiện kế hoạch cải tiến dây chuyền sản xuất giúp

THÔNG TIN CỔ PHIẾU

Số cổ phần đang lưu hành 92,40 triệu

Tỷ lệ sở hữu nước ngoài (%) 34,76

Khoảng giá 52 tuần 77.000-107.700

Lợi nhuận (4 quý) 1752,48 tỷ

Tài sản (Quý gần nhất) 6249,89 tỷ

PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

II T ÌNH HÌNH SẢN XUẤT KINH DOANH 6 THÁNG ĐẦU NĂM DUY TRÌ GIÁ TRỊ CÙNG KỲ CỦA NĂM 2018

2.1 Những điểm nhấn chính trong báo cáo 2019

 Giá trị xuất khẩu đạt 40 triệu USD trong tháng 6/2019, tăng 74% so với tháng 5/2019 và tăng 23% so với cùng

kì năm trước

 Trong 6 tháng đầu năm, Vĩnh Hoàn ghi nhận giá trị xuất khẩu lũy kế 158 triệu USD, riêng trong tháng 5, giá trị xuất khẩu cá tra sang Đức của Vĩnh Hoàn tăng mạnh 144,7% so với cùng kì năm ngoái

 Mặc dù doanh thu có suy giảm nhưng lợi nhuận vẫn tiếp tục tăng trưởng với giá trị nửa đầu năm

2019 đạt 727,29 tỷ

Nguồn: Stockbiz.vn

2.2 Triển vọng tăng trưởng năm 2019

 Chiến tranh thương mại Trung – Mỹ tạo lợi thế cho Vĩnh Hoàn Cụ thể là mức áp thuế 25% của Mỹ đối với cá rô phi Trung Quốc sẽ giúp cá tra có thêm thị phần tại thị trường thuỷ sản

 Công ty đang thực hiện kế hoạch cải tiến dây chuyền sản xuất giúp gia tăng công suất thêm 3.000 tấn các sản phẩm giá trị gia tăng (như cá tẩm bột và cá ướp gia vị) Hiện tại, các sản phẩm giá trị gia tăng đóng góp 2-3% doanh thu của Vĩnh Hoàn

 Dự báo trong năm 2019 doanh thu của Vĩnh Hoàn

sẽ có sự suy giảm nhẹ so với năm 2018 về mức

8.670 tỷ (giảm 7%) trong khi lợi nhuận sẽ tăng

trưởng lên 1.960 tỷ (tăng 35%) Trong đó, lợi

nhuận đến từ việc xuất khẩu thủy sản sẽ tăng

trưởng 46%, lợi nhuận khác tăng trưởng 5-7%

2.3 Một số thông tin khác

 Ngày 30/08, HĐQT của CTCP Vĩnh Hoàn (HOSE: VHC) đã

có Nghị quyết về việc mua lại 2 triệu cổ phiếu (Khoảng 160

tỷ thời điểm đó) để làm cổ phiếu quỹ theo phương thức giao dịch là thỏa thuận và/hoặc khớp lệnh theo quy định và thời gian thực hiện trong vòng 30 ngày kể từ khi Ủy ban Chứng khoán Nhà nước thông báo nhận được đầy đủ tài liệu báo cáo của Công ty Điều này sẽ làm thay đổi giá trị cổ phiếu trên sàn cũng như làm giảm lượng cổ phiếu trôi nổi hiện nay

III T ÌNH HÌNH TÀI CHÍNH QUA CÁC NĂM

3.1 Về tăng trưởng EPS

 Tăng trưởng EPS của Vĩnh Hoàn nổi bật trong năm 2018 với giá trị 15.624 so với các năm trước (năm 2017 và 2016 là khoảng 6.000đ và 2015 là khoảng 3.500đ) Sự tăng trưởng này đạt được nhờ

sự phát triển mạnh mẽ của ngành thủy sản năm qua Tăng trưởng quý I/2019 thậm chí còn mạnh

mẽ hơn khi đạt 17.993đ tăng mạnh so với Quý I năm 2018 (6.374đ)

3.2 Về khả năng thanh toán

 Tỷ lệ nợ ngắn hạn/tài sản ngắn hạn:

Từ năm 2015 đến nay, tỷ lệ nợ ngắn hạn/tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp đã có sự cải thiện và duy trì ở ngưỡng gần lý tưởng đối với một doanh nghiệp lớn về sản xuất (khoảng 50%) Điều này củng cố thêm niềm tin vững chắc về sự phát triển bền vững của doanh nghiệp trong tương lai

 Khả năng thanh toán hiện hành qua các năm của doanh nghiệp luôn nằm trong khoảng từ 1.5 đến 1.84 với mức tăng trưởng ổn định cho thấy doanh nghiệp đang tạo ra dòng tiền

ổn định và bền vững với nguồn vốn khổng lồ của mình

Năm 2015 2016 2017 2018

Tỷ lệ (%)

 Tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu có xu hướng giảm từ 84,82% (2015) xuống còn 31,62% (2018) với mức giảm ổn định Từ đó, có thể thấy cổ phiếu VHC đang ngày càng trở nên giá trị hơn khi giá trị tạo ra từ việc phát hành cổ phiếu được doanh nghiệp đầu tư rất tốt

3.3 Về tỷ suất sinh lợi trên doanh thu thuần

 Tăng trưởng đội biến trong năm 2018 đạt 15,55% cao hơn nhiều so với năm 2017 và 2016 ở mức 7,4% và 7,7% Điều này đã thể hiện rõ giá trị các sản phẩm thủy sản trong thời gian qua, đồng thời cũng cho thấy hiệu quả quản trị chi phí của doanh nghiệp đạt mức tốt

3.3 Về vòng quay tài sản

 Về tài sản dài hạn: đã tăng thêm khoảng 42,9% từ 1,510 tỷ (2015) lên 2,158 tỷ (2018), đây là một sự tăng trưởng bền vững theo từng năm với mức tăng trung bình khoảng 10,7%/năm Điều này cho thấy đây là một doanh nghiệp có mức đầu tư phát triển ổn định, đáng để đầu tư lâu dài

 Về chỉ số hàng tồn kho: tăng từ năm 2015 đến 2018 không có thay đổi gì nhiều So với tài sản ngắn hạn, mức tỷ lệ này giảm dần từ 0,46 (2015) về 0,31 (2018) cho thấy doanh nghiệp đang có quá trình “bán” sản phẩm rất tốt nên tỷ lệ lượng tồn kho đang ngày càng suy giảm

 Các khoản phải thu ngắn hạn: có xu hướng tăng trưởng nhẹ (trung bình 17%/năm) Như vậy, sự

tăng trưởng mạnh về doanh thu của doanh nghiệp vẫn gặp phải một số rắc rối trong quá trình thu

nợ Điều này sẽ làm ảnh hưởng đến vòng quay

dòng tiền của doanh nghiệp trong quá trình tái đầu tư Từ năm 2015 đến 2018, tỷ lệ các khoảng phải thu/tài sản ngắn hạn chiếm tỷ lệ tăng dần từ 44% đến 48,7% vẫn nằm trong ngưỡng an toàn để một doanh nghiệp phát triển tốt (dưới 50%)

IV T ÌNH HÌNH GIAO DỊCH VÀ ĐỊNH GIÁ

4.1 Về giao dịch

 VHC có mức giao dịch bình quân 52 tuần là 208.723 (cổ phiếu/phiên), nằm ở mức thấp cho thấy sự quan tâm của thị trường về loại cổ phiếu này không cao, sự ảnh hưởng về tin tức đối với VHC cũng sẽ không nhiều so với các cổ phiếu có mức giao dịch lớn như nhóm các cổ phiếu ngân hàng, bất động sản

 Giá cao nhất 52 tuần là 107.700đ và giá thấp nhất

là 52 là 77.000đ (chênh lệch 28,5%)

 Khối lượng giao dịch 5 phiên gần nhất trung bình là khoảng 179.584 (cổ phiếu/phiên) trong đó phiên giao dịch thấp nhất là 123.480 cổ phiếu và nhiều nhất là 259.930 cổ phiếu cho thấy các nhà đầu tư cho rằng giá cổ phiếu VHC đang ở mức thấp Điều đó khiến cho giá của cổ phiếu VHC chênh 5,85% từ phiên ngày 30/9 so với đỉnh sau đó

 Về giao dịch nội bộ đáng chú ý: Trong năm 2019, đáng chú ý nhất là quỹ KB Vietnam Focus Balanced Fund bán ra 132.000 cổ phiếu tương đương 62,5% lượng cổ phiếu giao dịch bình quân ngày 15/5/2019 trước ngày doanh nghiệp trả cổ tức đợt 2 năm 2018 (2.000đ) Điều này không làm cho mức giá suy giảm mà thậm chí còn tăng gần 2% trong phiên hôm đó Như vậy, với số cổ phần nắm giữ còn lại là 1.668.000 cổ phiếu, quỹ KB đã thực hiện kế hoạch đè giá không thành công nhưng cũng chưa có động thái rõ ràng về việc mua lại mức cổ phần đã bán ra

4.1 Về tình hình trả cổ tức và định giá

 Về tình hình trả cổ tức: Từ thời điểm lên sàn năm

2007 cho đến nay, công ty đã phát cổ tức 10 lần Trong

đó tiền mặt phát hành 8 lần, giao động từ 1.000đ đến 2.000đ Cùng với đó là 2 lần tăng vốn bằng cổ tức cổ phiếu Điều này là hết sức hợp lý đối với một doanh nghiệp đang có nhiều lợi thế cạnh tranh và lớn mạnh như VHC

 Về định giá:

 Định giá theo tăng trưởng P/E

 Định giá theo tăng trưởng P/B

P/E tiêu cực EPS bi quan Định giá thấp

IV T ỔNG KẾT

 Như vậy, với các phân tích ở trên, hiện tại giá cổ phiếu VHC đang ở vùng định giá thấp và đã có sự xuất hiện của chu trình tăng trưởng cùng với các

nỗ lực hỗ trợ thị trường của phía doanh nghiệp

 Khuyến nghị mua với giá mục tiêu 115 trong trường hợp điều kiện bình thường và mục tiêu 125 trong điều kiện thị trường thuận lợi