ACCA p7 complete text 2016

b Explain how international efforts seek to combat money laundering.[2] 7 c Explain the scope of criminal offences of money laundering and how professional accountants may be protected f

Chapter 22 Financial reporting revision 555

How to Use the Materials

These Kaplan Publishing learning materials have been carefully designed to make your learning experience as easy as possible and to give you the best chances of success in your examinations. 

The product range contains a number of features to help you in the study process. They include: 

The sections on the study guide, the syllabus objectives, the examination and study skills should all be read before you commence your studies. They are designed to familiarise you with the nature and content of the 

examination and give you tips on how to best to approach your learning. 

The complete text or essential text comprises the main learning materials and gives guidance as to the importance of topics and where other related resources can be found. Each chapter includes: 

(1) Detailed study guide and syllabus objectives(2) Description of the examination

(3) Study skills and revision guidance(4) Complete text or essential text(5) Question practice

• The learning objectives contained in each chapter, which have been carefully mapped to the examining body's own syllabus learning objectives or outcomes. You should use these to check you have a clear understanding of all the topics on which you might be assessed in the examination

• The chapter diagram provides a visual reference for the content in the chapter, giving an overview of the topics and how they link together

• The content for each topic area commences with a brief explanation or definition to put the topic into context before covering the topic in detail. You should follow your studying of the content with a review of the illustration/s. These are worked examples which will help you to understand better how to apply the content for the topic

• Test your understanding sections provide an opportunity to assess your understanding of the key topics by applying what you have learned 

to short questions. Answers can be found at the back of each chapter

Introduction

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(1) Online reference ware: reproduces your Complete Text online, giving you anytime, anywhere access

(2) Online testing: provides you with additional online objective testing so you can practice what you have learned further

(3) Online performance management: immediate access to your online testing results. Review your performance by key topics and chart your achievement through the course relative to your peer group

Paper introduction

Paper background The aim of ACCA Paper P7 (INT & UK), Advanced audit and assurance, is 

to analyse, evaluate and conclude on the assurance engagement and other audit and assurance issues in the context of best practice and current developments. 

Objectives of the syllabus 

• Recognise the legal and regulatory environment and its impact on audit and assurance practice

• Demonstrate the ability to work effectively on an assurance or other service engagement within a professional and ethical framework

• Assess and recommend appropriate quality control policies and procedures in practice management and recognise the auditor's position in relation to the acceptance and retention of professional appointments

• Identify and formulate the work required to meet the objectives of audit assignments and apply the International Standards on Auditing

• Identify and formulate the work required to meet the objectives of non­audit assignments. 

• Evaluate findings and the results of work performed and draft suitable reports on assignments

• Understand the current issues and developments relating to the provision of audit­related and assurance services

Introduction

Core areas of the syllabus 

Approach to INT and UK syllabus elements 

1  International regulatory frameworks for audit and

  (a) Explain the need for laws, regulations, standards and 

other guidance relating to audit, assurance and related services.[2]

1 

(b) Explain how international efforts seek to combat money laundering.[2]

7

(c) Explain the scope of criminal offences of money laundering and how professional accountants may be protected from criminal and civil liability.[2]

 7

(d) Explain the need for ethical guidance in this area.[2] 7(e) Describe how accountants meet their obligations to 

help prevent and detect money laundering including record keeping and reporting of suspicion to the appropriate regulatory body.[2]

 7

7

(h) Describe, with reasons, the basic elements of an anti­money laundering program.[2]

7  

3 Laws and regulations(a) Compare and contrast the respective responsibilities 

of management and auditors concerning compliance with laws and regulations in an audit of financial statements.[2]

  8

(b) Describe the auditors’ considerations of compliance with laws and regulations and plan audit procedures when possible non­compliance is discovered.[2]

  8(c) Discuss how and to whom non­compliance should be 

reported.[2]

8

(d) Recognise when withdrawal from an engagement is necessary.[2]

8 

Introduction

B   PROFESSIONAL AND ETHICAL CONSIDERATIONS   

1  Code of ethics for professional accountants (UK:

(e) Evaluate the practicability and effectiveness of ways 

in which liability may be restricted.[3]

8

(f) Discuss liability limitation agreements.[2] 8(g) Discuss and appraise the principal causes of audit 

failure and other factors that contribute to the 

‘expectation gap’ (e.g. responsibilities for fraud and error).[3]

8

(h) Recommend ways in which the expectation gap might be bridged.[2]

4

(c) Select and justify quality control procedures that are applicable to a given audit engagement.[3]

4

(d) Assess whether an engagement has been planned and performed in accordance with professional standards and whether reports issued are appropriate in the circumstances.[3]

4

2 Advertising, publicity, obtaining professional work and fees

(a) Recognise situations in which specified advertisements are acceptable.[2]

5

(b) Discuss the restrictions on practice descriptions, the use of the ACCA logo and the names of practising firms.[2]

5

(c) Discuss the extent to which reference to fees may be made in promotional material.[2]

5

(d) Outline the determinants of fee­setting and justify the bases on which fees and commissions may and may not be charged for services.[3]

5

(e) Discuss the ethical and other professional problems, for example, lowballing, involved in establishing and negotiating fees for a specified assignment.[3]

5 

Introduction

(i) client acceptance(ii) engagement acceptance(iii) establish whether the preconditions for an audit are present

(iv) agreeing the terms of engagement

(b) Recognise the key issues that underlie the 

agreement of the scope and terms of an engagement with a client.[2]  

D  AUDIT OF HISTORICAL FINANCIAL INFORMATION 

1 Planning, materiality and assessing the risk of

misstatement

(a) Define materiality and performance materiality and 

demonstrate how it should be applied in financial reporting and auditing.[2]

(f) Explain how the result of planning procedures determines the relevant audit strategy.[2]

9

(g) Explain the planning procedures specific to an initial audit engagement.[2]

9 

(h) Identify additional information that may be required in order to effectively plan an assignment.[2]

9 

(i) Recognise matters that are not relevant to the planning of an assignment.[2]

9 

2 Evidence(a) Identify and describe audit procedures to obtain sufficient audit evidence from identified sources (UK: 

including an assessment of the use of IT to assist the auditor and the use of Computer­assisted audit techniques (CAATs) where appropriate).[2]

(c) Apply analytical procedures to financial and non­

financial data.[2]

11

(d) Explain the specific audit problems and procedures concerning related parties and related party 

transactions.[2]

11

(e) Recognise circumstances that may indicate the existence of unidentified related parties and select appropriate audit procedures.[2]

11

(f) Evaluate the use of written management representations to support other audit evidence.[2]

11

(g) Recognise when it is justifiable to place reliance on the work of an expert (e.g. a surveyor employed by the audit client).[2]

11

(h) Assess the appropriateness and sufficiency of the work of internal auditors and the extent to which reliance can be placed on it.[2]

11 

Introduction

3  Evaluation and review 

(a) Evaluate the matters (e.g. materiality, risk, relevant 

accounting standards, audit evidence) relating to:[3]

12 

(i) inventory(ii) standard costing systems(iii) statement of cash flows(iv) changes in accounting policy(v) taxation (including deferred tax)(vi) segmental reporting

(vii) non­current assets(viii) fair value

(ix) leases(x) revenue from contracts with customers (xi) employee benefits

(xii) government grants(xiii) related parties(xiv) earnings per share(xv) impairment

(xvi) provisions, contingent liabilities and contingent assets

(xvii) intangible assets(xviii)financial instruments(xix) investment properties(xx) share­based payment transactions(xxi) business combinations

(xxii) assets held for sale and discontinued operations(xxiii)events after the end of the reporting period(xxiv)the effects of foreign exchange rates(xxv) borrowing costs

(e) Discuss the courses of action available to an auditor if an inconsistency or misstatement of fact exists in relation to other information such as contained in the integrated report.[2]

12

(f) Specify audit procedures designed to identify subsequent events that may require adjustment to, or disclosure in, the financial statements of a given entity.[2]

appropriateness of the going concern basis in given situations.[3]

12 

(i) Assess the adequacy of disclosures in financial statements relating to going concern and explain the implications for the auditor’s report with regard to the going concern basis.[3]

12

  (a) Recognise the specific matters to be considered before accepting appointment as group auditor to a group in a given situation.[3]

10 

(b) Explain the responsibilities of the component auditor before accepting appointment, and the procedures to be performed in a group situation.[2]

(c) Identify and explain the matters specific to planning an audit of group financial statements including assessment of group and component materiality, the impact of non­coterminous year ends within a group, and changes in group structure.[2]

10 

(d) Justify the situations where a joint audit would be appropriate.[2] 10 (e) Recognise the audit problems and describe audit procedures 

specific to a business combination, including goodwill, accounting policies, inter­company trading, the classification of investments, equity accounting for associates, changes in group structure, and accounting for a foreign subsidiary.[3]

10

(f) Identify and explain the audit risks, and necessary audit procedures relevant to the consolidation process.[3]

10 

(g) Identify and describe the matters to be considered and the procedures to be performed at the planning stage, when a group auditor considers the use of the work of component auditors.[3]

10

(h) Consider how the group auditor should evaluate the audit work performed by a component auditor.[2]

10 

(i) Explain the implications for the auditor’s report on the financial statements of an entity where the opinion on a component is modified in a given situation.[2]

10

Introduction

E OTHER ASSIGNMENTS 

1 Audit­related services 

(a) Describe the nature of audit­related services, the circumstances 

in which they might be required and the comparative levels of assurance provided by professional accountants and distinguish between: [2]

15 

(i) audit­related services and an audit of historical financial statements

(ii) an attestation engagement and a direct engagement

(b) Plan review engagements, for example:[2] 15

(i) a review of interim financial information(ii) a ‘due diligence’ assignment (when acquiring a company, business or other assets)

(e) Describe the level of assurance (reasonable, high, moderate, 

limited, negative) for an engagement depending on the subject matter evaluated, the criteria used, the procedures applied and the quality and quantity of evidence obtained.[3]

3  Forensic audits     (a) Define the terms ‘forensic accounting’, ‘forensic investigation’ 

and ‘forensic audit’.[1]

18 

(b) Describe the major applications of forensic auditing (e.g. fraud, negligence, insurance claims) and analyse the role of the forensic auditor as an expert witness.[2]

18

(c) Apply the fundamental ethical principles to professional accountants engaged in forensic audit assignments.[2]

18

(d) Plan a forensic audit engagement.[2] 18  (e) Select investigative procedures and evaluate evidence 

appropriate to determining the loss in a given situation.[3]

18 

4 Internal audit(a) Evaluate the potential impact of an internal audit department on the planning and performance of the external audit.[2]

9

(b) Explain the benefits and potential drawbacks of outsourcing internal audit.[2]

19

(b) Discuss and conclude on the advantages and disadvantages of outsourcing finance and accounting functions.[3]

19

(c) Recognise and evaluate the impact of outsourced functions on the conduct of an audit.[3]

19

6  INT Syllabus Only: The audit of performance information (pre­

  (a) Describe the audit of performance information (pre­determined objectives) and differentiate from performance auditing.[2]

21 

(b) Plan the audit of performance information (pre­determined objectives), and describe examination procedures to be used in the audit of performance information.[3]

21

(c) Discuss the audit criteria of reported performance information, namely compliance with reporting requirements, usefulness, measurability and reliability.[3]

21

(d) Discuss the form and content of a report on the audit of performance information.[2]

6  UK Syllabus Only: Auditing aspects of insolvency (and similar

  (a) Explain the meaning of, and describe the procedures involved in 

placing a company into voluntary or compulsory liquidation or administration.[2]

3  Other reports     (a) Analyse the form and content of the professional accountant’s report for an assurance engagement as compared with an auditor’s report.[2]

15 

(b) Discuss the content of a report on examination of prospective financial information.[2]

16

  (c) Discuss the effectiveness of the ‘negative assurance’ form of reporting and evaluate situations in which it may be appropriate 

to modify a conclusion.[3]

15 

G CURRENT ISSUES AND DEVELOPMENTS

1  Professional, ethical and corporate governance(a) Discuss the relative advantages of an ethical framework and a rulebook.[2]

2

(c) Identify and assess relevant emerging ethical issues and evaluate the safeguards available.[3]

2

2 Transnational audits(a) Define ‘transnational audits’ and explain the role of the Transnational Audit Committee (TAC) of IFAC.[1]

10

(b) Discuss how transnational audits may differ from other audits of historical financial information (e.g. in terms of applicable financial reporting and auditing standards, listing requirements and 

corporate governance requirements).[2]

10

3 The audit of social, environmental and integrated reporting (a) Plan an engagement to provide assurance on an integrated reporting (performance measures and sustainability indicators).[2]

16 

(b) Describe the difficulties in measuring and reporting on economic, environmental and social performance and give examples of performance measures and sustainability indicators.[2]

16 

(c) Explain the auditor’s main considerations in respect of social and environmental matters and how they impact on entities and their financial statements (e.g. impairment of assets, provisions and contingent liabilities).[2]

16 

(d) Describe substantive procedures to detect potential misstatements in respect of socio­environmental matters.[2]

16 

(e) Discuss the form and content of an independent verification statement of an integrated report.[2]

16 

Introduction

(b) Discuss other current legal, ethical, other professional and 

practical matters that affect accountants, auditors, their employers and the profession.[3]

Paper­based examination tips Spend the first few minutes of the examination reading the paper. 

Where you have a choice of questions, decide which ones you will do. 

Unless you know exactly how to answer the question, spend some time planning your answer. Stick to the question and tailor your answer to what you are asked. Pay particular attention to the verbs in the question. 

Spend the last five minutes reading through your answers and making any additions or corrections. 

If you get completely stuck with a question, leave space in your answer book and return to it later. 

If you do not understand what a question is asking, state your assumptions. Even if you do not answer in precisely the way the examiner hoped, you may 

be given some credit, if your assumptions are reasonable. 

You should do everything you can to make things easy for the marker. The marker will find it easier to identify the points you have made if your answers are legible and well spaced out. 

Computations: It is essential to include all your workings in your answers. Many computational questions require the use of a standard format. Be sure you know these formats thoroughly before the exam and use the layouts that you see in the answers given in this book and in model answers. 

Scenario­based questions: Most questions will contain a hypothetical scenario. To write a good answer, first identify the area in which there is a problem, outline the main principles/theories you are going to use to answer the question, and then apply the principles/theories to the case. It is vital that you relate your answer to the specific circumstances given. 

Reports, memos and other documents: some questions ask you to present your answer in the form of a report or a memo or other document. 

So use the correct format, there will be professional marks to gain here. 

Introduction

Study skills and revision guidance

Note­taking Taking notes is a useful way of learning, but do not simply copy out the text. The notes must: 

Trying to summarise a chapter without referring to the text can be a useful way of determining which areas you know and which you don't. 

Three ways of taking notes: 

Summarise the key points of a chapter. 

Make linear notes – a list of headings, divided up with subheadings listing the key points. If you use linear notes, you can use different colours to highlight key points and keep topic areas together. Use plenty of space to make your notes easy to use. 

Try a diagrammatic form – the most common of which is a mind­map. To make a mind­map, put the main heading in the centre of the paper and put a circle around it. Then draw short lines radiating from this to the main sub­headings, which again have circles around them. Then continue the process from the sub­headings to sub­sub­headings, advantages, disadvantages, etc. 

Highlighting and underlining 

You may find it useful to underline or highlight key points in your study text – but do be selective. You may also wish to make notes in the margins. 

(3) Read through the chapter thoroughly, answering the questions and making sure you can meet the objectives. Attempt the exercises and activities in the text, and work through all the examples

(4) Recall – at the end of each section and at the end of the chapter, try to recall the main ideas of the section/chapter without referring to the text. This is best done after a short break of a couple of minutes after the reading stage

xxvi KAPLAN PUBLISHING

Regulation in a global  economy 

Chapter learning objectives

 When you have completed this chapter you will be able to: 

• Explain the need for laws, regulations, standards and other guidance relating to audit, assurance and related services

• Outline and explain the need for the legal and professional framework including: 

(i) public oversight and principles of corporate governance

(ii) the role of audit committees and impact on audit and assurance practice

(iii) UK syllabus only: Discuss the provision of the UK Corporate Governance Code and its impact on audit and assurance practice

• Explain current developments in auditing standards including the need for new and revised standards and evaluate their impact on the conduct of audits

• Discuss other current legal, ethical other professional and practical matters that affect accountants, auditors, their employers and the profession

1

chapter

1

Exam focus

This chapter considers the reasons behind the mechanisms for regulating assurance services and how standards of corporate governance are maintained, including much of the background to developments in the profession. You need to have an awareness of recent developments in the profession, which will require you to read around the topic to develop your understanding and develop an ability to form your own opinion and reach your own conclusions. 

1 The need for assurance services

Assurance professionals provide reports that give an independent opinion 

as to whether subject matter complies with pre­determined criteria. This enables the end user of that information to place more or less reliance on that information when making decisions. 

Decision makers within financial markets need to have the confidence to make informed decisions. In order to make these decisions they need information that they can trust. The main investment decisions that take place concern the buying and selling of shares. Without credible, reliable information at their disposal investors cannot make those decisions. 

It is not just shareholders that rely on this information, there are a range of other stakeholders who also rely on assurance services. For example, it is common for banks to seek audited financial statements and independently examined forecasts before making lending decisions. Many companies request audited financial statements before buying from or supplying a particular company, in case that company is nearing insolvency. 

As well as investments in businesses other stakeholders must make decisions about how to deploy resources: suppliers, customers, employees and prospective lenders all need information before making significant decisions that could have damaging financial repercussions. 

Confidence in the reliability of financial information is essential to the functioning of these markets. Whilst it is not the only factor in helping to achieve that confidence, good quality, independent audit and assurance has 

a key role to play. A series of recent and high profile corporate failures has eroded trust in the assurance market and as a result mechanisms for increased regulation of the auditing profession have been introduced. 

Regulation in a global economy

2 The need for regulation

Regulation in a global economy

Detailed explanation of IFAC structure

• The International Ethics Standards Board for Accountants: 

they promote the Code of Ethics. Significantly, the committee continually monitors and stimulates debate on a wide range of ethical issues to ensure that its guidance is responsive to the expectations and challenges of individuals, businesses, financial institutions and others relying on accountants’ work

• The Transnational Auditors Committee (TAC): they deal with 

issues arising due to cross­border auditing. It is the executive committee of the Forum of Firms (FoF), open to all firms performing 

or wishing to perform transnational audits. The TAC is discussed in more detail in chapter 10

• The Compliance Advisory Panel (CAP)

• The Professional Accountancy Organisation Development

Committee

• The International Accounting Education Standards Board

• The Professional Accountants in Business Committee (PAIB)

• The International Public Sector Accounting Standards Board

• The Small and Medium Practices Committee

chapter 1

Exchange. 

The trouble with IFAC

IFAC has encountered a number of difficulties in carrying out its role: 

• It was set up by, and continues to be financed by, the accountancy profession worldwide. It therefore represents a self regulatory body. It is suggested that this is an inappropriate mechanism for regulating the audit profession

• National interests still apply leading to the implementation of international standards being bogged down in arguments between different national approaches

• Its members are the professional accountancy bodies, whose authority has been eclipsed to some extent by the power of the largest 

accountancy firms

Enron

The fraudulent financial reporting at the heart of the Enron collapse has had major repercussions for the accountancy profession worldwide. It was one of the largest and most complex bankruptcy cases the world has ever 

witnessed. Consequent investigations identified numerous creative accounting techniques designed to improve reported profits and hide significant debts from investors. 

Ultimately the scandal that followed in the wake Enron's bankruptcy led to the collapse of one of the "Big 5" accountancy firms, Arthur Andersen, itself 

a massive multinational employer. The role of Arthur Andersen in the financial fraud came under close public scrutiny and much of the already fragile trust in the auditing profession, due to other high profile frauds, was lost. 

Regulation in a global economy

The need for Global Accounting Networks

• The huge profits Enron reported drove up its share price. This 

allowed executives (who knew about the offshore accounts and hidden losses!) to trade millions of dollars worth of Enron stock to their own benefit

• Share prices began to fall and Enron's massive liabilities started to 

exert pressure on its liquidity. This eventual led to problems with its debt agreements and credit downgrades

• The lower credit rating increased the cost of Enron’s borrowing to 

unsustainable limits

• Wall Street analyst queries exposed a number of inconsistencies 

and problems with Enron's accounts until finally the veil was lifted and the extent of earnings management exposed

chapter 1

What happened at Enron?

The fallout for the regulation of audits

As a result of the financial scandals, and the public concern that followed, many changes were implemented in the global auditing and accountancy profession. 

Examples of developments include: 

• The IAASB's International Standards on Auditing have been adopted or are being used as a basis for national standards in over 100 countries worldwide

• The World Federation of Exchanges endorsed the IAASB's standard setting process and ISA's

• The Code of Ethics for Professional Accountants has been adopted by many member institutions

• The largest accountancy firms have all committed to auditing in accordance with ISA's and to apply relevant sections of the Code of Ethics

• Legislative changes have been established to introduce new corporate governance requirements. The most famous of these, The Sarbanes Oxley Act (SOX) in the US, led to the creation of the Public Company Accounting Oversight Board, who create standards for listed entities and conduct inspections of audit firms' work

• The Public Interest Oversight Board (in conjunction with the International Organisation of Securities Commissions, the Basel Committee on Banking Supervision, the Financial Stability Forum and the World Bank) was set up in 2005 to oversee IFAC's auditing and assurance, ethics, and education standard setting activities and its membership 

compliance programme

The trouble with regulation in a global market

Going global – Regulation 

The main problem is that harmonisation requires national regimes to adopt International Standards on Auditing. IFAC cannot impose them on a global scale. Many countries have adopted ISAs but they have been adapted to suit local customs/laws and as a result many differences still exist in the quality of audits worldwide. 

The most recent attempt to encourage worldwide harmonisation was the Clarity Project. This simplified the structures of ISAs and made them more prescriptive so that they are easier to understand and apply in practice. 

Regulation in a global economy

What is corporate governance?

Corporate governance is about ensuring that public companies are: 

Why all the fuss? 

Corporate governance pronouncements tend to happen in response to corporate scandals that arise because unscrupulous management has: 

What does good corporate governance entail?

• Lower level management (operating) board 

– Comprises executive management – CEO, CFO, Vice presidents, etc

– Operational responsibility for running the business

– Co­ordinated by the CEO

chapter 1

• Upper level supervisory board – Comprises non­executives, employee representatives, environmental groups and other stakeholders.

– Appoints, supervises and advises the management board

– Strategic oversight of the organisation

– Members elected by shareholders at the AGM

– Receives information and reports from the management board.– Co­ordinated by the chairman

Examples of how corporate governance has been enforced

In the US corporate governance is enshrined in law, namely the Sarbanes Oxley Act. As well as dealing with the oversight of auditors the act enforces certain governance responsibilities, such as: 

Overview of the Act 

‘The primary benefit is to provide the company, its management, its board and audit committee, and its owners and other stakeholders with 

a reasonable basis to rely on the company’s financial reporting. 

The integrity of financial reporting represents the foundation upon which this country’s public markets are built.’ 

• sound systems of controls

• clear documentation of financial processes, procedures, risks, and controls

• evidence that management has evaluated the adequacy of the design and the effectiveness of operation of procedures and controls

• evidence that the auditor has adequately evaluated the design and operation of financial controls

• evidence that the audit committee has taken a keen interest in the effectiveness of controls

• explicit ‘sign off’ procedures by the chief executive and chief financial officer (see 'Sarbanes Oxley')

Regulation in a global economy

Sarbanes Oxley

The key characteristics of Section 302 

• deficiencies and material weaknesses in disclosure controls and 

procedures have been disclosed to the registrant’s audit committee and external auditors

Membership of audit committees

• A group of independent, non­executive directors

• The committee should have at least 3 members (2 for smaller companies)

• At least one member should have recent and relevant financial experience with an appropriate professional accountancy qualification

• Committee members should be independent of operational management

• Appointments to the audit committee should be made by the board on the recommendation of the nomination committee

• Appointments should be for a period of up to 3 years, extendable by no more than two additional 3 year periods

The functions of an audit committee

• Review and monitor the external auditor's independence and objectivity and the effectiveness of the audit process

• Develop and implement a policy on the engagement of the external auditor to supply non­audit services

• Providing a reporting channel for ‘whistleblowing’

• Improved credibility of the financial statements, through an impartial review of the financial statements, monitoring of the independence of the external auditors, and discussion of significant issues with the external auditors

• Better quality of management accounting, as the audit committee is better placed to criticise internal functions

• Stronger control environment, as the internal audit function will report to the audit committee increasing their independence and adding weight 

to their recommendations

• They should lead to better communication between the directors, external auditors and management

Regulation in a global economy