Môn học này giúp sinh viên phân tích và lựa chọn dự án đầu tư, đặc tả dòng tiền tệ cho các dự án kỹ thuật và đánh giá chúng từ quan điểm về dòng tiền tệ trước thuế và sau thuế
Trang 1DSM/EE Training Program - Vietnam
International Institute for Energy Conservation
CH ƢƠNG 6 TÍNH TOÁN KH ẤU HAO
& PHÂN TÍCH D Ự ÁN SAU THUẾ
MÔN HỌC: QUẢN LÝ DOANH NGHIỆP
GIÁO TRÌNH PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ - GS PHẠM PHỤ
Trang 3GIỚI THIỆU VỀ CHI PHÍ KHẤU HAO
- Là một khoản khấu trừ vào tiền thuế của DN
Tiền thuế = (Lợi tức – Các khoản khấu trừ) (Thuế suất)
- Chi phí khấu hao trong thời đoạn càng lớn thì tiền thuế trong thời đoạn đó càng nhỏ.
- Khấu hao để thu lại, để hoàn trả lại nguồn vốn hay phần giá trị bị giảm đi của tài sản.
- Không phải là một khoản thực chi.
Trang 4MÔ HÌNH KHẤU HAO ĐỀU
D: CP Khấu hao hằng năm
P: Giá trị đầu tư ban đầu của tài sản
SV: Giá trị còn lại của tài sản
N: Số năm tính khấu hao
Giá trị bút toán ở cuối năm x:
BV X = P – D.x = P – [(P- SV).x / N]
Trang 5MÔ HÌNH KHẤU HAO ĐỀU
– STRAIGHT LINE (SL)
Ví dụ: Một tài sản được mua với giá 15trĐ,
khấu hao đều trong 12 năm, giá trị còn lại sau
12 năm là 1,5trĐ.Tính Chi phí khấu hao hàng
năm và giá trị bút toán của tài sản vào cuối
Trang 6Ví dụ
Tài sản có giá trị ban đầu 25 triệu, giá trị còn lại sau 5 năm là 5 triệu
• Chi phí khấu hao đều hàng năm?
• Giá trị bút toán cuối năm 3?
Trang 7• Chi phí khấu hao năm 1?
• Chi phí khấu hao năm 4?
• Giá trị bút toán cuối năm 3?
Trang 8THUẾ LỢI TỨC
Thuế đánh trên thu nhập hay lợi tức thu được trong hoạt động sản xuất kinh doanh và trên các “khoản dôi vốn” qua chuyển nhượng tài sản.
Thuế = (TI) * (TR)
– TI : lợi tức chịu thuế (Taxable Income)
– TR : thuế suất (Tax Rate)
TI = [(Tổng doanh thu) – (Chi phí hoạt động kinh doanh) – (Chi phí khấu hao)] + (Lợi tức khác, nếu
có)
Trang 9THUẾ LỢI TỨC
Thuế suất thuế lợi tức
– Được qui định bởi luật thuế lợi tức (Điều 10)
Ví dụ
– Trong năm 2007, công ty du lịch Q có doanh thu
20 triệu VNĐ, tổng chi phí sản xuất và khấu hao là
10 triệu VNĐ Tính tiền thuế phải đóng cho Nhà Nước.
• Theo luật thuế lợi tức của Việt Nam, TR = 50%
• TI = 20 triệu – 10 triệu = 10 triệu
• Thuế = TI * TR = 10 triệu * 0,5 = 5 triệu
Trang 10 Khoản Dôi vốn – Hụt vốn
THUẾ LỢI TỨC
FC: Giá mua ban đầu
SP 1 , SP 2 , SP 3 : Giá bán BV: Giá trị bút toán
Trang 11 Suất thu lợi sau thuế:
Chuỗi dòng tiền tệ
– Trước thuế : CFBT (Cash Flow Before Tax)
– Sau thuế : CFAT (Cash Flow After Tax)
Không vay vốn (100% vốn công ty)
– Dòng tiền trước thuế: CFBT = (Doanh thu) – (Chi phí)
– Lãi tức chịu thuế: TI = CFBT - (Khấu hao)
– Thuế = (TI)*(TR) với TR: Thuế suất
– Dòng tiền sau thuế: CFAT = CFBT – (Thuế)
Có vay vốn
– Dòng tiền trước thuế: CFBT = (Doanh thu) – (Chi phí)
– Lãi tức chịu thuế: TI = CFBT – (Khấu hao) – (Tiền trả lãi)
– Thuế = (TI)*(TR) với TR: Thuế suất
– Dòng tiền sau thuế: CFAT = CFBT – (Thuế) – (Tiền trả lãi) – (Tiền trả vốn)
DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT
Tại sao phải phân tích kinh tế sau thuế?
Trang 12DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT
Ví dụ: Một công ty đầu tư vào một dây chuyền sản suất sữa chua với chi phí đầu tư ban đầu của thiết bị là 15 trĐ Sau
5 năm sử dụng, giá trị còn lại là 2trĐ Thu nhập hàng năm
là 7 trĐ, chi phí hàng năm là 1 trĐ Thuế suất là 50%
Khấu hao đều hàng năm Giá bán thiết bị sau 5 năm là 3 trĐ.
1 Xác định CFAT nếu 100% vốn của Công ty.
2 Xác định CFAT nếu 40% vốn chủ sở hữu và 60% là vốn
vay Lãi suất của vốn vay là 10% và là lãi suất đơn
Phương thức thanh toán là trả đều trong 5 năm cả lãi lẫn vốn
Trang 13DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT
Trang 14DSM/EE Training Program - Vietnam
Trang 15DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT
Trang 16DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT
Trang 17Ví dụ:
Một công ty đầu tư vào thiết bị điện trị giá 22 tr, sau 4 năm sử dụng giá trị còn lại là 2 tr Thu nhập và chi phí hàng năm lần lượt là 8 tr và 1 tr Thuế suất thực là 40%, biết rằng 30% là vốn vay ngân hàng với lãi suất 5%, trả vốn một lần vào cuối năm 4 Sử dụng phương pháp khấu hao đều SL.
o Chi phí khấu hao của thiết bị của năm 3 là?
o Tiền lãi phải trả vào cuối năm 3?
o Lợi tức chịu thuế vào cuối năm 3?
o Xác định dòng CFAT của thiết bị.
Trang 18Công ty Thiên Kim có 2 phương án kinh doanh
có chi phí cho trong bảng sau:
Trang 19SO SÁNH VÀ LỰA CHỌN PHƯƠNG ÁN ĐẦU TƯ THEO CFAT
Số liệu ban đầu Máy tiện A Máy tiện B Chi phí và thu nhập( triệu Đ)
Đầu tư ban đầu
15,0 4,3 7,0 0,0 10
Phân tích kinh tế sau thuế để lựa chọn PA đầu tư theo
AW nếu: Mô hình khấu hao đều SV giả định dùng để tính khấu hao cho PA A là sau 5 năm và PA B sau 10
năm là 1,5 trĐ Thuế suất là 55% cho tất cả các khoản lợi tức thông thường, dôi vốn và hụt vốn
Trang 20SO SÁNH VÀ LỰA CHỌN PHƯƠNG ÁN ĐẦU TƯ THEO CFAT
SV giả định dùng để tính khấu hao cho cả 2
PA sau 5 năm là 1,5 trĐ
Giá trị bút toán của A và B vào cuối năm thứ
5 là 1,5 trĐ
PA A có khoản dôi khấu hao: 2 - 1,5 = 0,5 trĐ
PA B có khoản hụt vốn là: 0 – 1,5 = -1,5 trĐ
Trang 21DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT
Trang 22DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT
Trang 23DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT
Bài tập:
Ông Phương vừa mua miếng đất (giá 1 tỷ đồng)
để xây một khách sạn mini (tổng chi phí xây là 3
tỷ đồng) Ông dự định cho thuê trong 3 năm với khoản thu ròng hàng năm là 400 triệu đồng, và
sẽ bán khách sạn cùng đất vào cuối năm 3 với giá 5,5 tỷ đồng (trong đó 1 tỷ đồng là tiền bán đất) Ông dùng khấu hao đường thẳng cho khách sạn, với giá trị còn lại là 500 triệu đồng, thời gian khấu hao là 10 năm (lưu ý: đất không khấu hao) Thuế suất cho các khoản lợi tức thông thường, dôi vốn, hụt vốn là 40% Hãy ước tính CFAT của dự án này?