20170425 BSC Vietnam Company Update VN PPC tài liệu, giáo án, bài giảng , luận văn, luận án, đồ án, bài tập lớn về tất c...
Trang 1Chúng tôi khuyến nghị Mua với PPC với giá mực tiêu 19.300 đồng/cp Tại này 25/4/2017, PPC giao dịch tại mức giá 17.200 đồng/cp, tương ứng với P/E fw là 8.43x, rất hấp dẫn so với mức trung bình ngành ở mức khoảng 11x Chúng tôi
dự báo năm 2017, PPC đạt doanh thu khoảng 7.277 tỷ đồng (+22%yoy), LNST đạt 648 tỷ (+17%yoy) EPS 2017 đạt 2.038 đồng/cp
Kết quả kinh doanh quý 1/2017 tăng mạnh Doanh thu đạt 1.475 tỷ, giảm 13%
so với cùng kì 2016 Trong quý 1, tổng lượng điện sản xuất chỉ khoảng 1.186 triệu kWh, bằng 74% so với cùng kì 2016 Tuy nhiên, nhờ giảm mạnh chi phí tài chính từ 285 tỷ xuống còn 196 tỷ (trong đó lỗ từ chênh lệch tỷ giá giảm mạnh
từ 256 tỷ xuống còn 162 tỷ), LNST tăng mạnh lên 142 tỷ (quý 1/2016 PPC lỗ 157 tỷ)
Kế hoạch kinh doanh 2017 Năm 2017, PPC đặt kế hoạch lượng điện sản xuất là 5.591 triệu kWh, tăng 7% so với năm 2016, doanh thu đạt 7.171 tỷ (+20%yoy), LNTT đạt 722 tỷ (+17.4% yoy), cổ tức trả 15% tiền mặt Trong cả năm 2017, sản lượng điện của PL1 sẽ được bán trong hợp đồng PPA với giá cố định là 261 đồng/kWh ( trong 5 tháng đầu năm 2016, PL1 phải bán với giá CGM thấp hơn hẳn so với giá kí trong PPA do nhà máy hết khấu hao và chưa kí được PPA mới) Tái cấu trúc khoản nợ vay bằng Yên Đến cuối năm 2016, PPC có dư nợ bằng đồng yên khoảng 21.35 tỷ JPY Trong tháng 2, PPC đã thực hiện trả trước 8 tỷ JPY với tỷ giá theo tính toán là 204 VND/JPY, tài trợ bằng nguồn vốn nhàn rỗi của công ty Trong tháng 5/2017, PPC sẽ tiếp tục trả tiếp 8 tỷ JPY, giảm dư nợ đồng JPY xuống còn khoảng 6 tỷ JPY Khoản còn lại sẽ được trả hết trong năm
2018 Việc tái cấu trúc mạnh khoản vay bằng đồng Yên này sẽ giúp kết quả kinh doanh của PPC ổn định hơn, tránh khoản lỗ tỷ giá trung bình khoảng 200 tỷ mỗi năm
Rủi ro đẩu tư Nhà máy PL1 đã hết khấu hao nên hiệu suất sử dụng khá thấp,
BSC RESEARCH
Head of research
Tran Thang Long
longtt@bsc.com.vn
Equity analyst
Chu Tuan Phong
phongct@bsc.com.vn
Company Update note
Nhiệt điện Phả Lại, JSC (Hose)
Trang 2có phụ tải khá lớn, nhiều nhà máy điện với giá bán rẻ hơn với PL1 Tháng 5/2017, Genco 2 sẽ chủ trì việc đánh giá dự án nâng cấp PL1 (với vốn đầu tư dự toán khoảng 2.000 tỷ) Tuy nhiên chúng tôi không phản ánh tác động này vào mô hình định giá do chưa có thông tin chi tiết của dự án Trong năm 2017 PPC có thể hưởng lợi vì dự báo El Nino có thể xảy ra trong tháng 7/2017 Kế hoạch 2017, PL1 sản xuất 1,914.7 triệu kWh (+15%yoy) (2) 817 tỷ đồng đầu tư vào QTP đã phải trích lập dự phòng 409 tỷ năm 2015, hoàn nhập
85 tỷ năm 2016 Tuy nhiên dự báo tình hình kinh doanh của QTP trong năm 2017 sẽ khá khăn do chênh lệch tỷ giá
Trang 3Khuyến cáo sử dụng
Bản báo cáo này của Công ty Cổ phần Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam (BSC), chỉ cung cấp những thông tin chung và phân tích về Vĩ mô, ngành và doanh nghiệp Báo cáo này không được xây dựng để cung cấp theo yêu cầu của bất kỳ tổ chức hay cá nhân riêng lẻ nào hoặc các quyết định mua bán, nắm giữ chứng khoán Nhà đầu tư chỉ nên sử dụng các thông tin, phân tích, bình luận của Bản báo cáo như là nguồn tham khảo trước khi đưa ra những quyết định đầu tư cho riêng mình Mọi thông tin, nhận định và dự báo và quan điểm trong báo cáo này được dựa trên những nguồn dữ liệu đáng tin cậy Tuy nhiên Công ty Cổ phần Chứng khoán Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam (BSC) không đảm bảo rằng các nguồn thông tin này là hoàn toàn chính xác và không chịu bất kỳ một trách nhiệm nào đối với tính chính xác của những thông tin được đề cập đến trong báo cáo này, cũng như không chịu trách nhiệm về những thiệt hại đối với việc sử dụng toàn bộ hay một phần nội dung của bản báo cáo này Mọi quan điểm cũng như nhận định được đề cập trong báo cáo này dựa trên sự cân nhắc cẩn trọng, công minh và hợp lý nhất trong hiện tại Tuy nhiên những quan điểm, nhận định này có thể thay đổi mà không cần báo trước Bản báo cáo này có bản quyền và là tài sản của Công ty Cổ phần Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BSC) Mọi hành vi sao chép, sửa đổi, in ấn mà không có sự đồng ý của BSC đều trái luật Bất kỳ nội dung nào của tài liệu này cũng không được (i) sao chụp hay nhân bản ở bất kỳ hình thức hay phương thức nào hoặc (ii) được cung cấp nếu không được sự chấp thuận của Công ty Cổ phần Chứng khoán BIDV
BSC Trụ sở chính
Tầng 10 & 11 Tháp BIDV
35 Hàng Vôi, Hoàn Kiếm, Hà Nội
BSC Chi nhánh Hồ Chí Minh
Tầng 9 Tòa nhà 146 Nguyễn Công Trứ
Quận 1, Tp Hồ Chí Minh
https://www.bsc.com.vn
https://www.facebook.com/BIDVSecurities
Bloomberg: BSCV <GO>