Xác định xem chi phí lãi hàng năm chính phủ phải trả khi phát hành trái phiếu này là bao nhiêu.. Câu 4: Nội lực và ngoại lực là hai công ty giống hệt nhau về mọi phương diện, ngoại trừ n
Trang 1Lớp MFB015 (03/03/2016) – Thảo gửi Facebook
Câu 1:
Là nhân viên phụ trách danh mục đầu tư của một quỹ đầu tư, bạn quan tâm đến đầu tư cổ phiếu LAF Thông tin từ công ty chứng khoán SSI cho biết tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng khi đầu tư cổ phiếu LAF là 20% với độ lệch chuẩn tỷ suất lợi nhuận là 25% Để cắt giảm rủi ro bạn tạo lập danh mục đầu tư như sau: Trị giá danh mục là 1 tỷ đồng trong đó 60% đầu tư cổ phiếu LAF còn lại đầu tư cổ phiếu SAM có tỷ suất lợi nhuận
là 18,5% và độ lệch chuẩn của tỷ suất lợi nhuận là 5% Biết hệ số tương quan tỷ suất lợi nhuận của SAM và LAF là 0,65, hãy xác định:
a. Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng và rủi ro của danh mục đầu tư nêu trên
b. Danh mục đầu tư trên giúp bạn giảm được loại rủi ro nào so với đầu tư toàn bộ vào cổ phiếu LAF? Thể hiện ở chỗ nào?
c. Nếu hệ số tương quan tỷ suất lợi nhuận của hai cổ phiếu trên bằng 1 và bạn muốn cắt giảm rủi ro danh mục đầu tư của bạn 50% thì bạn phải tạo ra danh mục đầu tư mới như thế nào? Bao nhiêu tiền đầu tư vào LAF? Bao nhiêu tiền đầu tư vào SAM
Câu 2:
Chính phủ phát hành trái phiếu huy động vốn đầu tư xây dựng đường dây điện cao thế Tổng mệnh giá đợt phát hành trái phiếu là 500 tỷ đồng Trái phiếu phát hành có những tính chất sau: Mệnh giá 1.000.000 đồng, thời hạn 10 năm, lãi suất 8,5% trả lãi định kỳ hàng năm và được chào bán qua ngân hàng đầu tư với chi phí bảo lãnh phát hành là 10% mệnh giá Giả sử bạn là chuyên viên phụ trách đầu tư trái phiếu
a. Xác định xem chi phí lãi hàng năm chính phủ phải trả khi phát hành trái phiếu này là bao nhiêu? Qua đó, chỉ ra cách tính chi phí huy động vốn của chính phủ là bao nhiêu %?
b. Một nhà đầu tư tổ chức mua 100 tỷ đồng trái phiếu này Sau hai năm đầu tư, nhà đầu tư muốn bán lại trái phiếu này trên thị trường thứ cấp Bạn cần thu thập thêm thông tin gì để có thể định giá bán trái phiếu lúc này? Định giá trái phiếu dựa trên cơ sở thông tin bạn thu thập được
Câu 3:
Công ty Tribeco là công ty kinh doanh hàng tiêu dùng với mạng lưới chi nhánh và đại lý bán lẻ rộng khắp Theo thông tin thu thập được từ phòng kinh doanh, doanh thu bán chịu hàng năm của công ty khoảng 40 tỷ đồng, kỳ thu tiền bình quân là 60 ngày và chi phí cơ hội tính trên vốn đầu tư vào khoản phải thu là 12% Hiện tại công ty đang áp dụng chính sách bán chịu là net 30 Nếu thay đổi chính sách bán chịu thành 2/10, net 30 thì ước tính có khoảng 40% khách hàng sẽ trả nhanh để lấy chiết khấu Do đó, kỳ thu tiền bình quân
sẽ giảm chỉ còn 30 ngày Theo bạn Tribeco có nên áp dụng chính sách mới hay không? Tại sao?
Câu 4:
Nội lực và ngoại lực là hai công ty giống hệt nhau về mọi phương diện, ngoại trừ nội lực là công ty không
có vay nợ, trong khi ngoại lực là công ty có vay 62,5 tỷ đồng bằng phát hành trái phiếu với lãi suất 8% Giả
sử rằng các giả định của lý thuyết MM đề thỏa mãn, không có thuế thu nhập cá nhân và chi phí khó khăn tài chính EBIT kỳ vọng hàng năm của cả hai công ty là 20 tỷ đồng và chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu của công ty nội lực là 16%
a. Trong trường hợp là không có thuế thu nhập công ty, giá trị công ty nội lực và giá trị công ty ngoại lực là bao nhiêu? Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu của nội lực và ngoại lực là bao nhiêu?
b. Trong trường hợp thuế thu nhập công ty là 25%, giá trị công ty nội lực và giá trị công ty ngoại lực
là bao nhiêu? Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu của nội lực và ngoại lực là bao nhiêu?
c. Dựa vào chi phí sử dụng chủ sở hữu của công ty ngoại lực xác định ở câu a, hãy xác định giá trị thị trường công ty ngoại lực Qua đó kiểm chứng lại kết quả tính toán ở câu a như thế nào?
d. Chi phí sử dụng vốn trung bình (WACC) của hai công ty nội lực và ngoại lực là bao nhiêu trong hai trường hợp có và không có thuế thu nhập công ty?
Lớp MFB4 – chị Loan
Trang 2Câu 1:
Để có nguồn vốn đầu tư tuyến đường sắt, chính phủ phát hành 1 triệu trái phiếu có mệnh giá 10 triệu đồng
để huy động 10,000 tỷ đồng Trái phiếu được bán ra thị trường ở mức giá bằng mệnh giá thông qua một ngân hàng đầu tư (IBANK) bảo lãnh phát hành với mức chi phí phát hành là 10% giá bán Chính phủ cam kết trả lãi hàng năm ở mức lãi suất 12% và thời hạn của trái phiếu là 10 năm Với tư cách là chuyên viên tư vấn đầu tư làm việc IBANK, bạn được yêu cầu:
1. Chỉ ra cho chính phủ các xác định chi phí huy động số vốn trên là bao nhiêu %?
2. Giả sử 2 năm sau khi phát hành, nhà đầu tư A cần bán lại trái phiếu này trên thị trường thứ cấp Bạn hãy tư vấn cho nhà đầu tư A xem nên bán trái phiếu giá bao nhiêu? Biết rằng lãi suất thị trường lúc này lên đến 14%/năm?
3. Giả sử nhà đầu tư B là người quan tâm và mong muốn mua trái phiếu trên thị trường thứ cấp nhưng
tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của nhà đầu tư B là 14,5%/ năm, bạn tư vấn xem nhà đầu tư B nên mua trái phiếu giá bao nhiêu?
4. Theo bạn nhà đầu tư A có nên bán trái phiếu cho nhà đầu tư B hay không? Tại sao?
Câu 2:
Công ty kinh đô hiện có một khoản nợ 300 tỷ đồng lãi suất 12% Công ty đang xem xát ba phương án tài trợ cho 1 chương trình mở rộng trị giá 500 tỷ đồng
Phương án 1: Vay thêm nợ với lãi suất 14%
Phương án 2: Phát hành cổ phiếu ưu đãi với cổ tức 12%
Phương án 3: Phát hành cổ phiếu phổ thông với giá bán là 20,000 đồng
Kinh đô hiện có 10 triệu cổ phần phổ thông đang lưu hành và phải chịu mức thuế thu nhập công ty là 25%
1. Nếu hiện tại lợi nhuận trước thuế và lãi của công ty là 1500 tỷ đồng thì EPS là bao nhiêu?
2. Nếu sau chương trình mở rộng lợi nhuận kỳ vọng mức trước thuế và lãi của công ty lên đến 2000 tỷ đồng thì EPS của công ty là bao nhiêu xét cho 3 phương án tài trợ?
3. Tính độ bẩy tài chính (DFL) cho mỗi phương án tài trợ ở mức lợi nhuận trước thuế và lãi là 2000 tỷ đồng?
4. Công ty kinh đô nên chọn phương án tài trợ nào? Tại sao?
Câu 3:
Công ty viễn đông, một cty hoạt đồng bằng vốn chủ sở hữu, kỳ vọng rằng lợi nhuận trước thuế và lãi (EBIT) hàng năm sẽ được duy trì mãi ở mức 2500 tỷ đồng Giả sử rằng chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu sau thế của công ty là 25% và thuế suất thu nhập công ty là 25% Hỏi:
a. Giá trị của công ty viễn đông là bao nhiêu?
b. Nếu viễn đông phát hành 600 tỷ đồng trái phiếu huy động nợ và sử dụng tiền vay được để mua lại
cổ phiếu thì giá trị công ty sẽ là bao nhiêu?
c. Giải thích tại sao có sự khác biệt giữa giá trị công ty ở câu a và câu b? Khi xác định giá trị công ty viễn đông như trên, ban đã dựa trên những giả định nào?
d. Nếu không có những giả định trên và khi công ty tiếp tục vay nợ lên đến 1200 tỷ đồng thì giá trị công ty viễn đông có tăng gấp đôi hay không? Tại sao?
Trang 3Câu 1:
Công ty Cholimex đang cần 100 tỷ đồng đầu tư vào một dự án mới rất khả thi Hiện nay do chính sách thắt chặt tiền tệ nên rất khó vay ngân hàng khoản tiền này Cholimex dự kiến phát hành trái phiếu công ty để huy động vốn trên thị trường Giả sử bạn là giám đốc tài chính và trước khi quyết định phát hành trái phiếu bạn thu thập được từ công ty chứng khoán ACBS những thông tin liên quan như sau: chi phí phát hành bằng 10% trị giá trái phiếu phát hành, lãi suất của trái phiếu 15%, thời hạn phát hành 10 năm, lãi suất trên thị trường hiện thời ở mức cao từ 15-20% nhưng dự báo xu hướng lãi suất sẽ giảm trở về mức 10-12% Yêu cầu:
a. Chỉ ra một số lợi ích của phươn án huy động vốn bằng phát hành trái phiếu so với vay ngân hàng và phát hành cổ phiếu Nếu phát hành trái phiếu và sử dụng hình thức bao tiêu phát hành thì số tiền công ty thu được qua đợt phát hành này là bao nhiêu?
b. Chi phí huy động vốn của công ty (chỉ ra cách tính, không cần tính kết quả cụ thể) là bao nhiêu %?
c. Nếu phát hành trái phiếu có kèm theo điều khoản mua lại với giá mua lại sau 3 năm bằng 90% mệnh giá thì công ty phải trả lãi suất trái phiếu lên đến 18% thay vì 15% Hỏi công ty có nên phát hành trái phiếu kèm theo điều khoản mua lại hay không? Tại sao?
Câu 2:
Giả sử bạn là chuyên viên phân tích tài chính và đang chuẩn bị một báo cáo phân tích cho công ty Lubico
Bộ phận kế toán cung cấp cho bạn dữ liệu hoạt đồng năm gần nhất của công ty như sau
Doanh thu: 50439
Chi phí biến đổi: 25137
Thu thập trước chi phí cố định: 25302
Chi phí cố định: 10143
EBIT: 15159
Chi phí lãi vay: 1488
Thu nhập trước thuế: 13671
Thuế (thuế suất 25%): 3418
Thu nhập ròng: 10253
Trang 4Dựa vào dữ liệu trên đây, giám đốc tài chính công ty yêu cầu bạn trả lời các câu hỏi sau:
a. Ở mức doanh thu này, độ bẩy hoạt động là bao nhiêu? Độ bẩy tài chính là bao nhiêu? Độ bẩy tổng hợp là bao nhiêu? Giải thích ý nghĩa cụ thể của các con số bạn tính được
b. Điểm hòa vốn theo doanh thu là bao nhiêu?
c. Nếu doanh thu tăng 30% thì EBIT tăng bao nhiêu %?
Câu 3:
Giả sử những giả định của lý thuyết MM là đúng EBIT của Milito là dòng tiền đều vô hạn có giá trị hàng năm là 80 tỷ đồng Chi phí sử dụng 100% vốn chủ sở hữu công ty là 15% và thuế suất thuế thu nhập công
ty là 25% Chi phí sử dụng nợ là 12% và Milito có 100 tỷ đồng nợ trong cơ cấu vốn của công ty Hỏi:
a. Giá trị công ty Milito là bao nhiêu?
b. Chi phí sử dụng vốn trung bình của Milito là bao nhiêu?
c. Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu của Milito là bao nhiêu?