Bài giảng quỹ đầu tư

Bài giảng quỹ đầu tư - Đại học kinh Tế

Ths.Trần Thị Thanh Phương

Lịch sử phát triển

ANH(Cuối thế kỷ 19):

Investment Trust (1863)

HÀ LAN(Giữa thế kỷ 19)

HOA KỲ

1893: Massachusetts Investors Trust

1893: Massachusetts Investors Trust MIT, $50 MIT, $50. - -> $392 > $392

1904:

1904: The Railway and Light Securities Fund The Railway and Light Securities Fund

1929 1929 1951: Investment Company Act 1951: Investment Company Act

1950 1950 1960: Aggressive stocks 1960: Aggressive stocks

VIỆT NAM (1990 -1998)

Lazard Viet Nam Fund

Quỹ đầu tư thành lập giai đoạn 2002-2005

Quỹ Công ty Thành lập Hoạt động

Holdings

Indochina Capital 2005 Bất động sản Holdings

PXP Vietnam Fund

(25 triệu USD)

PXP Vietnam Asset Management

2004

Quỹ đầu tư thành lập giai đoạn 2002-2005

Quỹ Công ty Thành lập Hoạt động

I Khái niệm quỹ đầu tư

Quỹ đầu tư là một định chế tài chính trung gian phi ngân hàng thu hút tiền nhàn rỗi từ các nguồn khác nhau để đầu tư vào các cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ, hay các loại tài sản khác.

trái phiếu, tiền tệ, hay các loại tài sản khác.

§§ Theo Theo Luật Luật CK CK 2006 2006,, Nghị Nghị Định Định số số 14 14/NĐ/ /NĐ/2007 2007

((19 19//01 01//2007 2007), ), Quỹ Quỹ đầu đầu tư tư chứng chứng khoán khoán là

là quỹ quỹ hình hình thành thành từ từ vốn vốn góp góp của của người

người đầu đầu tư tư ủy ủy thác thác cho cho công công ty ty

Chức năng của QĐT

n Huy động vốn đầu tư;

n Quản lý và thực hiện quá trình đầu tư trên cơ sở các nguồn vốn đã huy động

trên cơ sở các nguồn vốn đã huy động được;

n Lưu ký, bảo quản tài sản và tổ chức

giám sát các hoạt động đầu tư;

Nguyên tắc hoạt động

§§ Tôn trọng quyền tự do mua, bán, KD và dịch

vụ CK của tổ chức, cá nhân

§§ Công bằng, công khai, minh bạch

§§ Bảo vệ quyền, lợi ích hợp pháp của NĐT

§§ Bảo vệ quyền, lợi ích hợp pháp của NĐT

§§ Tự chịu trách nhiệm về rủi ro

§§ Tuân thủ theo quy định của pháp luật

Phạm vi điều chỉnh của Luật CK

§§ Hoạt động chào bán CK

§§ Niêm Yết

§§ Giao dịch

Kinh doanh, đầu tư chứng khoán

§§ Kinh doanh, đầu tư chứng khoán

§§ Dịch vụ về CK và TTCK

§§ Công ty quản lý quỹ

§§ Công ty đầu tư CK

THUẬT NGỮ

n Chứng chỉ quỹ đầu tư ?

n Công ty quản lý quỹ ?

n Ngân hàng giám sát ?

n Ngân hàng giám sát ?

n Quỹ tín thác đầu tư ( Investment trust)- quỹ đóng

n Quỹ tín thác đơn vị (Unit trust)- quỹ mở

Quỹ hỗ tương ( Mutual fund)

Cty CK, Cty qlq, cty đầu tư CK

l Cty CK: là Cty kinh doanh MG, TD, BLPH,

TVĐT

l Cty QLQ: là Cty kinh doanh QLDMĐT, quản

lý quỹ đầu tư CK.

lý quỹ đầu tư CK.

l Cty đầu tư CK: là quỹ đầu tư CK có tư cách

PN (Cty CP) Cty đầu tư CK đại chúng và

Cty CK PHRL.

Điểm giống nhau giữa Cty CK và

Cty QLQ

Yêu cầu về nhân sự có trình độ chuyên

môn

l CSVC

Điểm khác nhau giữa Cty CK và Cty

l GD mua/ bán CKNY qua các Cty CK

Top các công ty chứng khoán dẫn đầu thị phần môi giới Q3 tại HoSE

Điều kiện thành lập Quỹ Đầu Tư

I Điu ki n phát hành chng ch qu ln đu ra

công chúng:

Tổng giá trị CCQ đăng ký chào bán >= 50 tỷ VND

Có phương án phát hành & đầu tư, quy trình quản lý

& kiểm soát theo quy định luật CK.

& kiểm soát theo quy định luật CK.

Xác định tên và loại hình quỹ

< (100) nhà đầu tư ( QĐC), < 30 NĐT (QTV)

Hồ sơ đăng ký ( Giấy ĐK, bản cáo bạch, dự thảo

Điều lệ, hợp đồng GS giữa NHGS & Quỹ, cam kết

II Quy đ nh v ho#t đ$ng đu t% c&a qu đu

t%.

a Sản phẩm

- Cổ phiếu của công ty đại chúng, Trái phiếu

- Công cụ thị trường tiền tệ

- Các loại tài sản tài chính khác theo quy định

của pháp luật và được Đại hội Nhà đầu tư chấp thuận bằng văn bản.

Hạn chế đối với QĐT

b Danh mục đầu tư

<= 60% tổng giá trị tài sản vào chứng khoán.

< 15% tổng giá trị chứng khoán của 1 tổ chức PH; <= 10% vào bất động sản; < 10% công ty không niêm yết.

<30% tổng GTTS vào các cty trong cùng 1 nhóm có quan hệ sở hữu

Không được phép vay hoặc cho vay dài hạn & BLPH (Ngoại trừ các Không được phép vay hoặc cho vay dài hạn & BLPH (Ngoại trừ các khoản vay ngắn hạn <5% GTTSR và < 30 ngày ).

CƠ CHẾ GIÁM SÁT QUỸ ĐẦU TƯ

Cơng ty quản lý quỹ (Fund management)

n Cơng ty quản lý quỹ là cơng ty chuyên trách thực hiện việcquản lý các quỹ đầu tư (Danh mục đầu tư làm gia tăng giá trịcủa quỹ)

n Tổ chức trung gian tài chính, chuyên thành lập và

n Tổ chức trung gian tài chính, chuyên thành lập và quản lý các quỹ đầu tư, phục vụ nhu cầu đầu tư trung và dài hạn của công chúng.

Asset management Asset management Tư vấn đầu tư và tư vấn

Tình hình hoạt động các công ty quản lý quỹ nước ngoài trên TTCK

Ngân hàng giám sát

QĐC, cty đầu tư CK

VF1

VF1 Qu Quỹ ỹ đ đ ầầu t u tư ư Ch Chứ ứng khoán ng khoán

Vi

Việệt Nam t Nam

Tính đến13/11/2008, giá trị tài sản ròng trong kỳ là 17.173

đồng/ chứng chỉ quỹ – tính trên 100 triệu chứng chỉ quỹ.

Tính đến ngày 5/3/2009, giá trị sàn sản ròng trong kỳ là

15.423 đồng/chứng chỉ quý – tính trên 100 triệu chứng chỉ

quỹ.

Tp.HCM, ngày Tp.HCM, ngày 01/10/2009 01/10/2009

Giá thị trường cùa

CCQ

CCQ (VNĐ) (VNĐ) 01/10/2009

Thay đổi giá

so với kỳ trước

Chênh lệch giá so với NAV

VF1

VF1 Qu Quỹ ỹ đ đ ầầu t u tư ư Ch Chứ ứng khoán ng khoán

Vi Việệt Nam t Nam

Mệệnh giá đ nh giá đơ ơ n v n vịị 10.000đ/đ 10.000đ/đơ ơ n v n vịị qu quỹỹ

Giá phát hành 10.300đ/đ 10.300đ/đơ ơ n v n vịị qu quỹỹ

Giá phát hành 10.300đ/đ 10.300đ/đơ ơ n v n vịị qu quỹỹ

•• Đầầ u t u tư ư ttừ ừ 0% đ 0% đếến 25% c n 25% củủa V a Vốốn Đi n Điềều l u lệệ ccủủa Qu a Quỹỹ vào vào ccổổ phi phiếếu trên th u trên thịị tr trườ ườ ng OTC;

•• T Từ ừ 0% đ 0% đếến 10% c n 10% củủa V a Vốốn Đi n Điềều l u lệệ ccủủa Qu a Quỹỹ vào ti vào tiềền n m

mặặt và nh t và nhữ ữ ng công c ng công cụụ n nợ ợ

m mặặt và nh t và nhữ ữ ng công c ng công cụụ n nợ ợ

Quỹ ỹ đ đ ầầu t u tư ư Tăng Tr Tăng Trưở ưởng ng

Manulife

(MAFPF1)

KỲ TRƯỚC Ngày 17/09/2009

1 Thay đổi của giá trị tài sản ròng của

quỹ do các hoạt động đầu tư trong kỳ

quỹ do các hoạt động đầu tư trong kỳ 6,060,479,455 6,060,479,455 6,394,397,964 Thay đổi của giá trị tài sản ròng của

2

Thay đổi của giá trị tài sản ròng của

quỹ do việc phân phối thu nhập của

quỹ đối với các nhà đầu tư

3 Thay đổi trong giá trị tài sản ròng của

Phân loại quỹ đầu tư

So Sánh

Quỷ đầu tư Cá Nhân

-Huy động vốn bắng cách phát hành riêng lẻ cho 1 nhóm nhỏ

Quỷ đầu tư tập thể

-Huy động vốn bằng

cách phát hành rộng

rãi ra công chúng

-Nhà đầu tư là các cá nhân hay các định chế tài chính

So Sánh

Quỹ đầu tư dạng công ty

-Quỹ đầu tư là 1 pháp nhân

-Do hội đồng quản trị các

Quỹ đầu tư dạng hợp đồng

-Không phải là pháp nhân

-Có ở Việt Nam

Sự khác nhau giữa quỹ dạng công ty và quỹ dạng hợp đồng

n Mô hình quản lý của quỹ đầu tư

n Nhà đầu tư (tổ chức/cá nhân, quyền biểu quyết,

bầu cử, tham gia quyết định, chia phần… )

Cơ cấu vốn, mục tiêu lợi nhuận, dài hạn, tính thanh

n Cơ cấu vốn, mục tiêu lợi nhuận, dài hạn, tính thanh khoản…

n Cơ cấu tổ chức ảnh hưởng quyết định đầu tư

So SánhQuỷ đầu tư mở

-Loại chứng khoán phát hành là cổ

phiếu thường

-Số lượng chứng khoán hiện hành

luôn thay đổi

-Chào bán ra công chúng liên tục

Quỷ đầu tư đóng

-Có thể phát hành cổ phiếu thường,

cổ phiếu ưu đãi hoặc trái phiếu -Số lượng cố phiếu hiện hành cố định -Chào bán ra công chúng chỉ 1 lần -Không mua lại các CK đã phát hành

-Chào bán ra công chúng liên tục

-Quỹ sẵn sàn mua lại các cổ phiếu đã

phát hành theo giá trị TS thuần

-Cổ phiếu được phép mua trực tiếp từ

QĐT, người bảo lãnh phát hành hay

người môi giới thương gia

-Giá mua là giá trị TS thuần+ lệ phí

-Không mua lại các CK đã phát hành -Cố phiếu được phép giao dịch trên TTCK chính thức hay phí CL thức (OTC)

-Giá mua được xác định bởi lượng cung cầu Do đó giá mua có thể cao hơn hoặc thấp hơn giá trị tài sản

Sự khác nhau giữa quỹ đóng và quỹ mở

n Việc mua và bán chứng chỉ quỹ

n Giá cả mua bán chứng chỉ quỹ

n Các phí phải trả cho việc mua bán, quản lý điều hành

hoạt động của quỹ (phí môi giới mua và phí điều hành)

Các loại hình QUỸ ĐẦU TƯ

Mục đích đầu tư

fund)

n Quỹ cân bằng (Balanced fund)

n Quỹ đầu tư linh hoạt ( Flexible fund)

Các loại chiến lược đầu tư của Hedge

Funds:

lượng vốn lớn, giảm thiểu rủi ro.

n Cĩ nhiều sự chọn lựa đầu tư, dễ tiếp cận

n Dịch vụ của các nhà quản lý đầu tư

chuyên nghiệp

n Thơng tin minh bạch khoản đầu tư.

ĐỐI VỚI DOANH NGHIỆP:

n Chi phí cho nguồn vốn phát triển thấp hơn khi vay ngân hàng

n Tiếp cận nguồn tài chính dài hạn.

n Tận dụng được những kiến thức quản lý đầu tư,

ĐỐI VỚI THỊ TRƯỜNG CK:

n Phát triển thị trường sơ cấp

n Tăng cung kích cầu, tạo cho công chúng thói quen đầu tư

n Tăng độ minh bạch thông qua quản lý tiếp thị thông tin

n Tăng độ minh bạch thông qua quản lý tiếp thị thông tin

về tài chính

Vai trò của QĐT đối với sự phát triển

kinh tế

Nguyên tắc hoạt động của

Quỹ đầu tư chứng khoán

n Nguyên tắc huy động vốn ( đầu tư chứng khoán, ko SXKD, ko phát hành trái phiếu)

n Nguyên tắc bảo quản tài sản và giám sát hoạt động của quỹ

Các chỉ tiêu đánh giá kết quả hoạt động của quỹ đầu tư

Xác định NAV

n Kết quả hoạt động của một quỹ đầu tư dạng đóng và dạng

mở sẽ được phản ánh qua tỷ lệ tăng giảm của giá trị tài sản

ròng của chứng chỉ quỹ đầu tư

Thị giá của các khoản đầu tư, tài sản

Thị giá của các khoản đầu tư, tài sản của quỹ - Nghĩa vụ nợ

- P: Kết quả hoạt động (tính theo %)

- NAV t+1: Thị giá chứng chỉ quỹ tại thời điểm định giá

- NAV T0: Thị giá chứng chỉ quỹ vào ngày giao dịch đầu tiên

Xác định NAV

n Do công ty quản lý thực hiện

n Ngân hàng giám sát xác nhận

n Tổng giá trị tài sản của Quỹ đầu tư:

– Giá trị tài sản của các khoản đầu tư

– Giá trị tài sản của các khoản đầu tư – Cổ tức

– Lợi tức, lợi nhuận được chia – Lãi tiền gửi ngân hàng và một phần tiền mặt của Quỹ đầu tư chưa được đầu tư tính đến thời điểm định giá

Ví dụ:

Vào ngày 30/10/07,một QĐT muốn định giá chứng chỉ quỹ do

mình nắm giữ, biết rằng trong danh mục đầu tư của quỹ được nắm giữ các CP như sau:

n CP A (không GD từ 20/10/07), biết rằng giá chào mua do 3

công ty chứng khoán đưa ra là: 24.000đ, 23.500đ, 23.000đ, số lương CP A trong danh mục đầu tư là 500.000 CP

n CP B có giá đóng cửa ngày 29/10/07 là 75.000đ/CP, số lượng cổ

n CP B có giá đóng cửa ngày 29/10/07 là 75.000đ/CP, số lượng cổ phiếu 1.000.000 CP

n CP C (không GD từ 30/06/07), số lượng cổ phiếu 400.000 CP, biết rằng công ty phát hành CP C đang trong quá trình phá sản,

và giá trị thanh lý tính trên bảng cân đối kế toán là 12.422đ/CP

n Tổng nợ là : 1.000.000.000 (1 tỷ đồng)

Lợi suất

mỗi cổ phần chia cho NAV trên mỗi cổ phần

n Ví dụ:Một quỹ trái phiếu dài hạn có NAV 10 USD, trả lợi nhuận phân chia là 58 cent, vậy một cổ

phiếu có lợi suất là ???

Tỷ lệ thu nhập đầu tư & doanh thu

n Tỷ lệ thu nhập đầu tư

Tỷ lệ thu nhập được tính bằng giá trị thu nhập đầu tư ròng chia cho giá trị tài sản ròng trung bình

n Tỷ lệ doanh thu

Tổng giá trị giao dịch được xác định bằng số lượng tài sản được bán hoặc mua chia cho giá trị tài sản

Tỷ lệ chi phí

n Tỷ lệ chi phí là một chỉ tiêu để đánh giá việc kiểm soát các chi phí liên quan đến hoạt động của một quỹ.(0,5%-5%)

Chi phí hoạt động trong nămGiá trị tài sản ròng trung bình của quỹ

TC =

b Chi phí liên quan tới hoạt động

- Phí tư vấn đầu tư

- Phí lưu giữ và bảo quản tài sản của quỹ.

Các khoản Phí và Chi phí

A Phí đ/v nhà đầu tư:

n Phí phát hành

n Phí hoàn tiền

B Loại chi phí trực tiếp lên quỹ

n Phí quản lý hàng năm (0,25% - 1% tổng số tiền vốn huy

n Phí quản lý hàng năm (0,25% - 1% tổng số tiền vốn huy động )

Phí thành công ( Khoản thưởng khuyến khích)

n Công ty quản lý quỹ đầu tư được hưởng một khoản thưởng khuyến khích nhằm mục đích khuyến khích việc quản lý

quỹ có hiệu quả cao nhất

n Công thức tính khoản lợi nhuận vượt (L) so với lợi nhuận căn bản:

n L = Q – [R+(R x S)]

Trong đó:

n Ví dụ: Công ty trích ra 20% lợi nhuận để trả phí thành

công Hãy tính số tiền thưởng khuyến khích (L) của công

ty quản lý quỹ vào năm 2002 ?? Biết rằng trái phiếu chính phủ được phát hành năm 2002 là 6.5%/năm cộng với 2%,

phủ được phát hành năm 2002 là 6.5%/năm cộng với 2%, vậy S của năm 2002 là 8.5% Gía trị tài sản ròng của cty là

110 tỷ đồng, NĐT góp vốn là 100 tỷ đồng

n 300 triệu đồng

Tổng lợi nhuận/thu nhập

+ Phân phối thu nhập từ khoản thu nhập đầu tư ròng:Khoản thu nhập đầu tư bao gồm cổ tức và lãi suất thuđược từ danh mục đầu tư của quỹ khấu trừ đi chi phí

+ Các khoản thu nhập ròng được thừa nhận là lãi vốn: các

+ Các khoản thu nhập ròng được thừa nhận là lãi vốn: cáckhoản thu nhập ròng được được thừa nhận là các khoảnđầu tư đã quyết toán xong có lãi (hoặc bị lỗ)

+ Sự tăng (giảm) ròng trong giá trị tài sản ròng vì phản ánh

NAV tại thời điểm đầu kỳ

• Đối với Quỹ Đóng:

Phân phối thu nhập + Lãi vốn + chênh lệch giá

TR =

Xác định lợi nhuận của QĐT

n Ví dụ, Một khoản đầu tư 10.000 USD có tổng thu nhập một năm là 1.500 USD (tăng 1.000 USD về giá trị cộng với 500 USD lợi nhuận đầu tư) thì sẽ có tỷ lệ lợi nhuận phần trăm là

phần trăm là

n 15%

Thay đổi giá

trị tài sản ròng trong kỳ

Thay đổi giá trị tài sản ròng kỳ trước

NAV/ccq Giá ngày

Quỹ đầu tư nước ngoài

Quỹ Beta (nv kế toán Anh, luật sư Mỹ) 1993

n Mục tiêu hiện tại của quỹ là chỉ đầu tư vào các công ty do người người nước ngoài quản lý.

n Giải pháp đầu tư Beta tiến hành trong thời gian qua là chớp thời

cơ

cơ

Quỹ Việt Nam Frontier (Finasa , một ngân hàng thương mại, Bankok)

n Tương tự như quỹ Beta , quỹ này chỉ đầu tư vào các công ty do người nước ngoài quản lí

Quỹ Vietnam Fund

n Quỹ này đã đầu tư vào các công ty trong nước và nước ngoài , và