ACCA f9 financial management essential text

The financial management function Chapter learning objectives Upon completion of this chapter you will be able to: • explain the nature and purpose of financial management • distinguis

transmitted, in any form or by any means, electronic, mechanical, photocopying, recording or 

otherwise, without the prior written permission of Kaplan Publishing. 

Introduction

How to Use the Materials

These Kaplan Publishing learning materials have been carefully designed to make your learning experience as easy 

as possible and to give you the best chances of success in your examinations. 

The product range contains a number of features to help you 

in the study process. They include: 

The sections on the study guide, the syllabus objectives, the examination and study skills should all be read before you commence your studies. They are designed to familiarise you with the nature and content of the examination and give you tips on how to best to approach your learning. 

The complete text or essential text comprises the main learning materials and gives guidance as to the importance 

of topics and where other related resources can be found. 

Each chapter includes: 

(1) Detailed study guide and syllabus objectives(2) Description of the examination

(3) Study skills and revision guidance(4) Complete text or essential text(5) Question practice

• The learning objectives contained in each chapter, which have been carefully mapped to the examining body's own syllabus learning objectives or outcomes. 

You should use these to check you have a clear understanding of all the topics on which you might be assessed in the examination

• The chapter diagram provides a visual reference for the content in the chapter, giving an overview of the topics and how they link together

• The content for each topic area commences with a brief explanation or definition to put the topic into context before covering the topic in detail. You should follow your studying of the content with a review of the illustration/s. These are worked examples which will help you to understand better how to apply the content for the 

• Summary diagrams complete each chapter to show 

the important links between topics and the overall content of the paper. These diagrams should be used to check that you have covered and understood the core topics before moving on

Online subscribers Paper introduction Paper background Objectives of the syllabus Core areas of the syllabus Syllabus objectives

The examination Examination format Paper­based examination tips Study skills and revision guidance Preparing to study

Effective studying Three ways of taking notes:

Revision Further reading

You can find further reading and technical articles under the student section of ACCA’s website. 

The financial management  function 

Chapter learning objectives  

Upon completion of this chapter you will be able to: 

• explain the nature and purpose of financial management

• distinguish between financial management and financial and management accounting 

• discuss the relationship between financial objectives, corporate objectives and corporate strategy

• identify and describe a variety of financial objectives, including: 

– shareholder wealth maximisation– profit maximisation

– earnings per share growth

• identify stakeholders, their objectives and possible conflicts

• discuss the possible conflict between stakeholder objectives

• discuss the role of management in meeting stakeholder objectives, including the use of agency theory

• explain ways to encourage the achievement of stakeholder objectives, including: 

– managerial reward schemes– regulatory requirements

• discuss the impact of not­for­profit status on financial and other objectives

• discuss the nature and importance of Value for Money as an objective in not­for­profit organisations

• discuss ways of measuring the achievement of objectives in not­

1

1 The nature and purpose of financial management

Financial management is concerned with the efficient acquisition and deployment of both short­ and long­term financial resources, to ensure the objectives of the enterprise are achieved. 

Decisions must be taken in three key areas: 

• investment – both long­term investment in non­current assets and short­term investment in working capital; 

• finance – from what sources should funds be raised?

• dividends – how should cash funds be allocated to shareholders and how will the value of the business be affected by this?

The dividend decision

The financing decision

The investment decision

• management accounting – concerned with providing information for the more day to day functions of control and decision making

• financial accounting – concerned with providing information about the historical results of past plans and decisions

2 The relationship between corporate strategy and corporate and financial objectives

Maximising and satisficingFinancial objectives

Objectives and strategyFinancial roles

4 Stakeholder objectives and conflicts

Additional question ­ Stakeholder conflicts

The stakeholder view

5 The role of management and goal congruence

Agency theory

Agency theory is often used to describe the relationships between the various interested parties in a firm and can help to explain the various duties and conflicts that occur: 

Agency relationships occur when one party, the principal, employs another party, the agent, to perform a task on their behalf. In particular, directors (agents) act on behalf of shareholders (principals). 

How to reduce the problems caused by agency relationships

Finding ways to reduce the problems of the agency relationship and ensure that managers take decisions which are consistent with the objectives of shareholders is a key issue. 

Managerial reward schemes One way to help ensure that managers take decisions which are consistent with the objectives of shareholders is to introduce carefully designed remuneration packages. The schemes should: 

• remuneration linked to: 

– minimum profit levels– economic value added (EVA)– turnover growth

• executive share option schemes (ESOP)

Managerial reward schemesAgency theory

Corporate governance codes

Ratio analysis can be grouped into four main categories: 

The specific ratios covered in the F9 syllabus will be looked at in detail in chapter 19 although some of them may already be familiar to you from previous papers  

• Most key objectives are very difficult to quantify, especially in financial terms, e.g. quality of care given to patients in a hospital

• Multiple and conflicting objectives are more common in NFPs, e.g. 

quality of patient care versus number of patients treated

Value for money (VFM) and the 3 Es

VFM can be defined as ‘achieving the desired level and quality of service at the most economical cost’. 

VFMObjective setting in NFPs

Suggest appropriate measures of achievement that could be set for the service. 

Test your understanding 1 – Not for profit organisations

Chapter summary

Answer to additional question ­ Managerial reward schemesAnswer to additional question ­ Stakeholder conflicts

Answer to additional question ­ Objectives and strategy

Test your understanding answers

Basic investment appraisal  techniques 

Chapter learning objectives  

Upon completion of this chapter you will be able to: 

• define a relevant cash flow (and distinguish it from an accounting profit)

• identify and calculate relevant cash flows in a scenario

• calculate the payback period and use it to appraise an investment

• discuss the usefulness of payback as an investment appraisal method

• calculate return on capital employed (ROCE) (accounting rate of return) and use it to appraise an investment

• discuss the usefulness of ROCE as an investment appraisal method

2

1 Investment appraisal process

One stage in the capital budgeting process isinvestment appraisal. This appraisal has the following features: 

• assessment of the level of expected returns earned for the level of expenditure made

• estimates of future costs and benefits over the project’s life

Two basic appraisal techniques are covered in this chapter: 

More sophisticated methods of investment appraisal are dealt with in the next chapter. 

• ROCE

• Payback

Examination questions may ask you to compare and contrast the use of these two basic techniques. 

Average annual profits before interest and tax ROCE =  –––––––––––––––––––––––––––––––––––  × 100% 

Average capital investment 

Initial investment  + scrap value Average capital investment =  ––––––––––––––––––––––––––– 

In addition, at the end of the seven­year project the assets initially purchased will be sold for $100,000. 

Determine the project’s ROCE using: 

Year  1  2  3  4  5  6  7 Cash inflows ($000)  100  200  400  400  300  200  150 

(a) initial capital costs(b) average capital investment

3 Advantages and disadvantages of ROCE

Test your understanding 2 – ROCE

Advantages and disadvantages of ROCEInitial capital cost

4 Accounting profits and cash flows

6 Payback method of appraisal

The payback period is the time a project will take to pay back the money spent on it. It is based on expected cash flows and provides a measure of liquidity. 

Decision rule: 

Constant annual cash flows

• only select projects which pay back within the specified time period

• choose between options on the basis of the fastest payback

initial investment Payback  period =  ––––––––––––– 

A project will involve spending $1.8 million now. Annual cash flows from the project would be $350,000. 

What is the expected payback period? 

Additional question ­ Relevant costs

Test your understanding 4 – Payback with constant annual cash

Test your understanding 5 – Payback in years and months

Uneven annual cash flows

What is the expected payback period? 

Test your understanding 7 – Payback with uneven cash flows

Test your understanding 6 – Payback with uneven cash flows

7 Advantages and disadvantages of payback

• it favours quick return: 

– helps company growth– minimises risk

Advantages and disadvantages of payback

Chapter summary

Answer to additional question ­ Relevant costs

Test your understanding answers

Average book value 

of assets Test your understanding 1 – ROCE

$2,000,000 Payback  period =  –––––––––  = 4 years 

$500,000 Test your understanding 4 – Payback with constant annual cash Test your understanding 3 – Relevant costs

Test your understanding 2 – ROCE

$1,800,000 Payback =  ––––––––  = 5.1429 years 

Test your understanding 5 – Payback in years and months

Test your understanding 6 – Payback with uneven cash flows

Payback in years and months is calculated by multiplying the decimal fraction of a year by 12 months. In this example, 0.625 years = 7.5 months (0.625 × 12 months), which is rounded to 8 months. So therefore, payback occurs after 3 years 8 months  

Note that if cash flows were deemed to arise at the end of the year then the payback period would be 4 years. 

The payback period would be calculated as follows. 

Payback is between the end of Year 3 and the end of Year 4, in other words during Year 4. 

If we assume a constant rate of cash flow through the year, we could estimate that payback will be three years, plus ($400/500) of Year 4, which is 3.8 years. 

0.8 years = 10 months (0.8 × 12) 

We could therefore estimate that payback would be after 3 years 10 months. 

Year  Cash flow  Cumulative

Investment appraisal –  discounted cash flow  techniques 

Chapter learning objectives  

• calculate the internal rate of return (IRR) of an investment and use 

it to appraise the proposal

• discuss the usefulness of IRR as an investment appraisal method and its superiority over non­DCF methods

• discuss the relative merits of NPV and IRR

3

1 The time value of money

Money received today is worth more than the same sum received in the future, i.e. it has a time value. 

The time value of money

3 Discounting

In a potential investment project, cash flows will arise at many different points in time. To make a useful comparison of the different flows, they must all be converted to a common point in time, usually the present day, i.e. the cash flows are discounted. 

Discounting a single sum

The present value (PV) is the cash equivalent now of money receivable/payable at some future date. 

The PV of a future sum can be calculated using the formula: 

 This is just a re­arrangement of the formula we used for compounding. 

4 The cost of capital

Assumptions used in discounting Unless the examiner tells you otherwise, the following assumptions are made about cash flows when calculating the net present value: 

Also note, you should never include interest payments within an NPV calculation as these are taken account of by the cost of capital.  

Convert these cash flows to a PV. 

Calculate the net present value (NPV) of the project to assess whether it should be undertaken. 

Assumptions used in discounting

Test your understanding 3 – Net present value

Test your understanding 4 – Net present value

Advantages and disadvantages of NPV

7 Time­saving in the exam

Although you will be able to perform almost any NPV calculation using the above information, there are a number of time­saving techniques that can help you in the exam. 

Present Value Tables

(1 + r)–n is called the discount factor (DF).  In the exam you will be provided with a Present Value table that gives the discount factors for various 

different discount rates over various time period.  So, to find the DF, for example if r = 10% and n = 5, you can: 

What amount should be invested now to receive $10,000 in four years' time if r = 8% pa. 

Show your workings using the formula approach and then compare this with using the present value table. 

Discounting annuities

An annuity is a constant annual cash flow for a number of years. 

Test your understanding 5 – Discounting using tables

The annuity factor (AF) is the name given to the sum of the individual DF. 

Annuity Tables

Just as you are provided with a Present Value Table in the exam showing pre­calculated discount factors, you will also be provided with an Annuity Table (sometimes referred to as a Cumulative Present Value Table), which provides pre­calculated annuity factors for various different discount rates over various periods. 

So again, you have a choice.  For example, for a three­year annuity at 10%: 

Note: there might be a small difference due to roundings. 

The tables should not be used as a substitute for knowing how to use the formula.  Remember, the tables only cover a small range of discount rates and time periods and you may be required to calculate a discount factor or annuity factor for variables outside of this range. 

A payment of $11,400 is to be made every year for 13 years, the first payment occurring in one year’s time. The interest rate is 5%. What is the PV of the annuity. 

Show you workings using both the formula approach and the annuity table. 

Test your understanding 7 – Discounting annuities using tablesTest your understanding 6 – Discounting annuities

Delayed annuities and perpetuities Some regular cash flows may start later than T1.

These are dealt with by: 

(1) applying the appropriate factor to the cash flow as normal(2) discounting your answer back to T0

8 The Internal Rate of Return (IRR)

The IRR is another project appraisal method using DCF techniques. 

The IRR represents the discount rate at which the NPV of an investment is zero. As such it represents a breakeven cost of capital. 

Decision rule: 

• projects should be accepted if their IRR is greater than the cost of capital

Calculating the IRR using linear interpolation

The steps in linear interpolation are: 

(1) Calculate two NPVs for the project at two different costs of capital(2) Use the following formula to find the IRR:   

Advanced perpetuities: An illustration

Additional question ­ Delayed annuities and perpetuities

IRRDelayed annuities: An illustrationAdditional question ­ Advanced annuities and perpetuities