Padgett Paper products company

Padgett Paper products company

Padgett Paper Products

Company

Fixing Borrowing Problems

Bối cảnh Padgett Paper

• Francis Libris đại diện ngân hàng hàng đầu Virgina

Caslon Trust Company of Richmond thương thảo với

Padgett Paper đã cả năm nay

• Nếu không thành công, Padgett sẽ đi tìm đối tác tài

chính khác, một điều chẳng lành

• Trong lịch sử, Padgett khởi sự ban đầu 1947 với những khoản vay nhỏ, không thường xuyên

• Padgett đã thâu tóm nhiều công ty nhỏ khác, mỗi vụ

cũng không tốn kém mấy, thường dưới 1 triệu $ trong thập niên 1980s

• Padgett sau đó thâu tóm một công ty đã thèm thuồng từ lâu, với giá 3,6 triệu $, và phải vay Caslon Khi này, tổng hạn mức đang sử dụng tăng lên 7,2 triệu $; vượt nhiều

so với hạn mức tiêu chuẩn 5 triệu $

Vấn đề của Caslon

• Trong hạn mức 8 triệu $, lãi suất vẫn

được ưu đãi

• Libris phải tái cấu trúc các tài sản tài chính với Padgett, lúc trước là nợ vay 90-ngày không có bảo đảm gì đặc biệt

• Cần nhìn lại toàn bộ câu chuyện tài chính

• Đưa ra cấu trúc tài chính mới thỏa mãn cả Padgett lẫn sếp của Libris

Padgett Paper

• Công ty hơn 100 năm, gia đình kiểm soát, nhưng cổ phiếu giao dịch đại chúng (OTC)

• Một số người trong gia đình tham gia điều hành

• Các cổ đông coi Padgett là khoản đầu tư, và cổ phiếu không thanh khoản lắm

• Tỷ lệ trả cổ tức quan trọng với hầu hết cổ đông quan trọng (hậu duệ của người sáng lập)

• Công ty được quản trị khá hiệu quả, mạnh về SX, có trách nhiệm, nhưng không mạnh quản lý tài chính

• 5.000 khách hàng sỉ và lẻ ở Mỹ và Canada Phân bố doanh thu trong số khách hàng khá đồng đều

Kinh doanh của Padgett

• Chiết khấu 2/10 cho 30 ngày trả chậm, nhưng thường trả chậm 60 ngày

• Tính mùa: Cuối hè, tăng nhẹ (học sinh đi học)

• Lúc này thường vay đội lên 2 triệu $ (trước đó)

• Thời kỳ 1980s khó khăn cho các công ty nhỏ, sau đó là vụ khủng hoảng chứng khoán 1987…

• Tri-State Tablet là đích thâu tóm của Padgett: P/E hấp dẫn, tăng trưởng TTCK trở lại…

Hạch toán của Padgett

• Khấu hao Straight-line

• FIFO cho hàng hóa vật liệu

• Vụ mua Tri-State Tablet quá khẩn cấp, và tính toán chưa được kỹ về cấu trúc tài chính

Vấn đề tăng dư nợ của Padgett

• Ban lãnh đạo Caslon miễn cưỡng phình gấp đôi dư nợ Padgett, khi chưa có những dàn xếp lại cấu trúc tài

chính

• Libris hứa đáp ứng yêu cầu tái cấu trúc này sớm

• Libris và phòng tín dụng Caslon lập dự báo 1997-2000

về tình hình Padgett

• Vấn đề là dự báo cho thấy tới cuối 2000 dự nợ ngắn hạn vẫn là 4,4 triệu $

• Nếu mỗi năm sinh thêm 1 triệu $ tiền mặt “tự do”, thì

cũng mất tới 8 năm để kết thúc nghĩa vụ tài chính này

• Cần hỗ trợ tài chính từ một công ty bảo hiểm

Vấn đề dư nợ…

• Covenants: Không được Padgett ưa “bị

nhiều hạn chế quá,” ví dụ D:E ratio

• Covenants: Vượt ngoài kiểm soát của

Tri-Phương án thay thế

• Chia sẻ khoản vay với phòng bất động

sản, Padgett có nhà kho lớn trị giá khoảng

Libris đau đầu

• Thị trường tiền tệ:

• Lãi suất tăng 1994, giảm 95-96… biến động thất thường

• Với Padgett: cố định hay thả nổi?

• Caslon có thể +/- 25 bpts cho các khoản vay, tùy vào đối tượng cho vay

• Cần cấu trúc lại khoản vay… Không còn thời gian nữa!

Yêu cầu

(1) Đánh giá chiến lược và vận hành tài

chính của Padgett; (2) Nghiên cứu dự báo tài chính chi tiết; (3) Đưa ra cấu trúc tài trợ mới và kế hoạch làm việc

Câu hỏi mục tiêu

• Với tư cách nhà băng, bạn đánh giá chiến lược và tình hình tài chính Padgett ra sao?

• Tại sao Libris cần cấu trúc lại cho “ngăn nắp” hơn?

• Tại sao Padgett cần vay? Cần bao lâu để trả xong?

• Libris có thể đưa ra điều khoản gì để thảo luận cho cấu trúc tài trợ mới?

Hỏi 1

• Nguyên nhân gì lại cần phải sắp xếp khoản vay ngăn nắp hơn?

Hỏi 2

• Padgett làm ăn ra sao? Quan hệ với công

ty có đáng để “giữ gìn” không?

Hỏi 4

• Libris liệu có phương án gì khả dĩ?