nhận định các kênh đầu tư 2011

Tỷ giá USDTỷ giá USD T1 – T2.2011 tăng mạnh được cho là hệ quả của các bất ổn kinh tế kết hợp với yếu tố đầu cơ Tăng trưởng tín dung Tăng trưởng tín dụng T1 – T2.2011 đang giảm do chính

NHẬN ĐỊNH

NHẬN ĐỊNH CÁC KÊNH ĐẦU TƯ 2011

CAC KENH ĐAU TƯ 2011

TS.Đinh Thế Hiển

CÁC HÀNH VI ĐẦU TƯ

CAC HANH VI ĐAU TƯ

Đầu tư giá trị : Đầu tư vào các tài sản

được nhận định là đang có giá thấp và sẽ tăng mạnh sau một thời gian thường là trên

1 năm

1 nam.

Ít rủi ro và có thể thu lơi lớn

Phải có vốn dài hạn

Chấp nhận chờ đơi thời gian dài

CÁC HÀNH VI ĐẦU TƯ

CAC HANH VI ĐAU TƯ

Đầu cơ lướt sóng : Đầu tư vào các tài

sản được nhận định là sẽ đột biến giá trong thời gian ngắn do biến động cung – cầ hoặc tâm l bao gồm đầ cơ giá lên và giá xuống.

Rủi ro cao – tỷ suất lợi nhuận cao

Có thể sử dụng vốn vay

Thu lãi trong thời gian ngắn

CƠ HỘI CÁC KÊNH ĐẦU TƯ 2011

Cơ hội cho

đầu tư dài

hạn

va cơ hội cho đầu tư lướt sóng lươt song

Luôn luôn luôn phải phải

Là cơ sở so sánh hiệu quả đầu tư, dự

suất ngân ngân hàng hàng

báo nguồn vốn vào – ra thị trường

1 CÁC CHỈ SỐ KINH TẾ TÍNH ĐẾN T2.2011Sản lượng công nghiệp

Đầu quý 2.2011 có mức tăng

tốt hơn so với cùng kỳ năm

2010

Nhập siêu vẫn tiếp tuc mức cao

Xuất nhập khẩu

Nhập sieu van tiep tục mưc cao

trong T1 – T2.2011 là nguyên nhân

tác động đến tỷ gia

Bán lẻ và dịch vụ

Bán lẻ và dịch vụ T1 – T2.2011 tăng mạnh tạo động lực cho nền kinh tế Tuy nhiên cũng là tác nhân gây ra lạm phát

FDI

FDI T1 – T2.2011 tương đương với cùng kỳ năm 2010 quy mô vẫn cung ky nam 2010, quy mo van thấp chưa đạt so với kỳ vọng

Đầu tư công

Đầu tư công T1 – T2.2011 có xu thế giảm nhưng vẫn ở mức cao so với cùng kỳ 2010 Đây được xem là nguên nhân quan trọng gây ra lạm phát cao

CPI

CPI T1 – T2.2011 đang tăng mạnh

so với cùng kỳ năm 2010 làm e

so vơi cung ky nam 2010 lam e ngại xuất hiện lạm phát cao trong năm 2011 Đây là chỉ báo khiến Chính Phủ đang đề ra hàng loạt

giải pháp thắt chặt tài chính tiền tệ , tác động tới cơ hội đầu tư

Tỷ giá USD

Tỷ giá USD T1 – T2.2011 tăng

mạnh được cho là hệ quả của các bất ổn kinh tế kết hợp với yếu tố đầu cơ

Tăng trưởng tín dung

Tăng trưởng tín dụng T1 – T2.2011 đang giảm do chính sách xiết chặt

đang giam do chính sach xiet chặt tín dụng của NHNN Điều này cho thấy nguồn vốn đầu tư năm 2011 sẽ rất khó khăn

2 NHẬN ĐỊNH LÃI SUẤT 2011

Tăng trưởng tín dụng 2010 không

tương đồng với năm 2009 Tăng

trưởng mạnh vào các tháng cuối

năm là nguyên nhân quan trọng

khiến LS huy động tăng cao

Tính đến cuối tháng 2/2011, tăng

Tăng trưởng tín dụng

trưởng tín dụng tăng 2,71% so với

cuối năm 2010 Tăng trưởng tín dụng

T1 – T2.2011 đang giảm do chính

sách xiết chặt tín dung của NHNN

sach xiet chặt tín dụng cua NHNN

Điều này cho thấy nguồn vốn đầu tư

năm 2011 sẽ rất khó khăn

NHẬN ĐỊNH LÃI SUẤT 2011

CPI tháng 2/2011 tăng

2,09% so với tháng

trước Đây là mức

tăng cao nhất trong

hơn 2 năm qua CPI

cao được xem là tác

nhân gây ra LS cao

hiện nay

NGUYÊN NHÂN LÃI SUẤT TĂNG CAO

Lạm phát cao. CPI năm 2010

la 11.75%, cao nhất khu vực CPI

và LS huy động biến động cùng

va LS huy động bien động cung

nhịp trong giai đoạn 2000 - 2010

Đầu tư công quá lớn và

thiếu hiệu quả ä q là nguyên nhân g y

đẩy lãi suất tăng cao

Dự báo tình hình lãi suất năm 2011

Trong KH năm 2011 của chính phủ thì GDP đạt 7 – 7.5%, lạm phát dưới

7%, tăng trưởng tín dụng đạt 20% (chỉ tiêu đầu năm là 23%) Với mục tiêu

tăng trưởng cao trong khi cấu trúc kinh tế vẫn mang đặc điểm thâm dung

tang trương cao trong khi cau truc kinh te van mang đặc điem tham dụng vốn, hiệu quả sử dụng thấp Do rất khó đạt mục tiêu tăng trưởng cao trên 6% với mức lạm phát 7%.

Trong đầu năm 2011, Chính phủ đang thực hiện mục tiêu kiềm chế CPI và ổn định kinh tế bằng các giải pháp thắt chặt tiền tệ và duy trì LS ở mức cao Do vậy LS huy động trong quý 1 và 2 vẫn dao động quanh mức 14% Điều này gây khó khăn nguồn vốn đầu tư.

Vào cuối quý 2 2011 khi lam phát đã có dấu hiệu ha

Vao cuoi quy 2.2011 khi lạm phat đa co dau hiệu hạ nhiệt, LS sẽ có nhiều khả năng giảm xuống mức 11

nhiệt, LS sẽ có nhiều khả năng giảm xuống mức 11 –– 12%, đồng thời Chính Phủ sẽ nới lỏng tiền tệ để thúc

đẩy tăng trưởng kinh tế Đây là thời điểm tạo động lực cho kênh đầu tư chứng khoán.

2 NHẬN ĐỊNH TỶ GIÁ USD NĂM 2011

Thị trường ngoại hối tiếp tục nóng vào đầu năm 2011 do nhập siêu, lạm phát cao, cán cân tổng thể bị thiếu hụt, giá vàng

t ê ø i à ti ti à đ à t â thị t ườ bị i û ùt

tăng cao va niềm tin tiền đồng trên thị trương bị giảm sut

tỷ giá tăng liên tục

trong nhiều năm

NHỮNG NGUYÊN NHÂN ẢNH HƯỞNG TỚI TỶ GIÁ

Cán cân tổng thể Dự kiến sẽ thâm hụt khoảng 4 tỷ USD trong năm 2010

Lãi suất USD tăng cao

Hậu quả của chính sách thắt chặt tiền tệ đầu năm 2010 khiền nhiều DN phải vay USD, Giá vàng thế giới tiếp tuc tăng cao trong những tháng cuối năm

Vi ät N l ø ướ ù đ à

Gia vang the giơi tiep tục tang cao trong nhưng thang cuoi nam

Suy giảm niềm tin vào tiền đồng

Việt Nam là nước có đồng

nội tệ mất giá mạnh nhất

(-5,7%) so với USD Trong khi

các nước lo lắng vì đồng

äi t ä t ê i ù û h hưở

nội tệ tăng gia ảnh hưởng

tới XK và bong bóng TS thì

ngược lại, chính phủ VN

đang ra sức để bảo vệ đồng

äi t ä kh ûi át i ù

nội tệ khỏi mất gia

Dự báo xu thế tỷ giá USD năm 2011

Năm 2011, Chính phủ Việt Nam sẽ tập trung ổn định thị trường ngoại hối giảm

khoảng cách chênh lệch quá lớn giữa thị trường chính thức và thị trường tự do, ngăn

h ë tì h t đ â l h ù D đ ù tì h hì h t û i ù ù 1 ê 2011 õ ù h à å

chặn tình trạng đô la hóa Do đó, tình hình tỷ giá quý 1 năm 2011 sẽ có phần ổn định khoảng 21,000VND – 21.500/1USD)

Mặc dù kinh tế vĩ mô sẽ từng bước ổn

định nhưng năm 2011 chưa thể giải quyết

được tình trạng thâm dụng vốn và thu hút

mạnh nguồn vốn đầu tư nước ngoài, mặc

khác đồng USD sẽ tăng giá theo sự phục

h ài ki h t á M õ Do vậy tỷ giá USD sẽ

hồi kinh tế Mỹ Do vậy ty gia USD se

ổn định trong quý 2 và có xu thế

tăng trong quý 3 và có thể đạt

mức 23.000VNĐ vào giai đoạn cuối

năm 2011

3 DỰ ĐOÁN GIÁ VÀNG THẾ GIỚI NĂM 2011

Thị trường vàng thế giới năm 2010 biến động khá phức tạp và có

xu hướng tăng Giá vàng bình quân giao dịch trên thị trường ở mức 1.224,53 USD/oz, mức tăng bình quân đat 0,10% Sang hơn

2 tháng đầu năm 2011 giá vàng thế giới tăng mạnh và ghi nhận mức giá 1437,5 USD/oz (7/3/2011), cao nhất trong lịch sử giao dịch vàng g

Tính trong hơn 2 tháng giao

dịch của năm 2011, vàng thế ị , g

giới tiếp tục xu hướng tăng và

liên tiếp tạo đỉnh Tính từ đầu

năm tới nay, giá vàng bình

quân giao dịch ở mức

quan giao dịch ơ mưc

1.374,09 USD/oz, tăng tới

12,21% so với bình quân năm

2010.

Theo dữ liệu của ä

Bloomberg, tính tới 17/12,

10 quỹ ETF

(exchange-traded fund) lớn nhất thế

é

giới đang nắm giữ 2,113.2 tấn vàng, tăng 17.6%.

Mối quan ngai tái diễn khủng

Moi quan ngại tai dien khung hoảng kinh tế thế giới và

khủng hoảng chính trị tại

Trung Đông đầu năm 2011 đã

Trung Đong đau nam 2011 đa đẩy vàng lên mức kỷ lục trên

1,400USD/Oz Dự báo giá

vàng sẽ cán mốc 1,500 USD g , giữa năm 2011.

NHỮNG NGUYÊN NHÂN TĂNG GIÁ VÀNG THẾ GIỚI

Mối quan ngai về sư mất cân bằng tài chính và căng thẳng tiền tệ do tắc

Moi quan ngại ve sự mat can bang tai chính va cang thang tien tệ do tac dụng của gói nới lỏng tín dụng trị giá 600 tỷ đô la của Fed

Lo ngại khủng hoảng nợ châu Aâu

Lạm phát thế giới tăng cao

Khủng hoảng chính trị tại Trung Đông

Lãi suất FED quá

thấp có thể là

í

nguyên nhân chính

tăng giá Vàng thế

giới

Dự báo xu thế giá Vàng thế giới năm 2011

Một số tổ chức Tài chính quốc tế nhận định giá vàng sẽ tiếp tục lập đỉnh mới trong năm 2011, Tuy nhiên, trong năm mới vàng sẽ tăng giá với vai trò là một đồng tiền

dư trữ, là một hàng hóa hơn là vai trò tài sản an toàn như năm 2010.

UBS – ngân hàng giao dịch ngoại hối lớn thứ 2 thế giới dự báo giá vàng trung bình

năm 2011 là 1,550 USD/oz.

Mo ningsta 1 400 USD/o O d Minnett 1 450 1 500

Clifford Bennett – nhà kinh tế trưởng của Herston Economics nhận định vàng có thể tăng đến 2,000 USD/oz vào cuối năm tới, dự báo thận trọng hơn là 1,650 USD/oz

Ngân hàng hàng đầu của Pháp BNP Paribas dự báo 1,500USD/ounce, còn Goldman

Sachs dự báo giá vàng lên mức 1,690USD/ounce và sẽ lập đỉnh trong năm 2012.

thể đảo đảo chiều chiều vào vào quý quý 22 và và 33 2011 2011 khi khi nền nền kinh kinh tế tế thế thế giới giới có có bước bước

t ê t ưở ûû ätät øø đ à đ à USD USD hh h ài i ù øø ùù th å th å i û i û tang

tang trương trương ro ro rệt rệt va va đong đong USD USD phục phục hoi, hoi, gia gia vang vang co co the the giam giam xuống

xuống mức mức 1200 1200USD USD

4 CƠ HỘI ĐẦU TƯ BĐS 2011

Dư nợ cho vay bất động sản cuối năm 2010 đạt

khoảng 228,000 tỷ đồng, tăng 23.5% so với cùng kỳ

năm ngoái Mức tăng tín dung BĐS năm 2010 là

nam ngoai Mưc tang tín dụng BĐS nam 2010 la

Các dự dự án án BĐS BĐS vẫn vẫn được được triển triển khai khai làm làm tăng tăng nguồn nguồn cung

cung, , cả nước có khoảng 2 cả nước có khoảng 2,,500 dự án 500 dự án Năm

Năm 2010, 2010, nhiều nhiều dự dự án án lớn lớn bị bị rút rút giấy giấy phép phép Năm

Năm 2010, 2010, nhiều nhiều dự dự án án lớn lớn bị bị rút rút giấy giấy phép phép

Dự báo xu thế thị trường BĐS năm 2011Tăng trưởng GDP khá tốt sẽ thúc đẩy thị trường.

CÁC YẾU TỐ HỖ TRỢ THỊ TRƯỜNG

Tang trương GDP kha tot se thuc đay thị trương.

Bất động sản vẫn là lĩnh vực thu hút vốn đầu tư nước

ngoài rất lớn (Năm 2010 đã có 348 dự án KD BĐS và 674 dự án xây

dưng đươc đăng k ù bằng ốn đầ tư FDI)

dựng được đang ky bang von đau tư FDI)

Nhu cầu nhà ở rất lớn và Hạ tầng giao thông đang triển

khai và hoàn thành sẽ thúc đẩy thị trường BĐS.

CÁC YẾU TỐ LÀM KÌM HÃM THỊ TRƯỜNG

Dự báo trong năm 2011, căn hộ, và đất nền, văn phòng cho thuê vẫn còn trong giai đoan khó khăn khó có khả năng tăng trưởng trong năm 2011.

Thị trường BĐS cần một thời gian khắc phục các bất

ổn về tài chính tiền tệ Thời điểm phục hồi có thể

vào quý 4.2011 Tuy nhiên thị trường chỉ có khả

năng tăng mạnh ở một số khu vực có hạ tầng được

đầu tư tốt và kinh tế phát triển như khu vực Cảng

Hiệp phước, Phía đông Sài gòn và khu vực kết nối hệ

thống cảng phía Nam.

Các khu vưc khác do nguồn cung quá lớn trong khi

chưa có động lực kinh tế phát triển mạnh sẽ khó

tăng giá mạnh như kỳ vọng của các nhà đầu tư.

Vnindex quý IV tăng 4,72% so với quý III năm 2010, thị trường tăng điểm vào cuối tháng 12/2010 nhưng chưa lấy lại được mốc 500 điểm khiến TTCK chưa thực sự tạo được niềm tin, xu hướng chính vẫn là mua - bán và chốt lời ngắn hạn của nhà đầu tư.

Bước sang những tháng đầu

năm 2011 TTCK có bước khởi

nam 2011, TTCK co bươc khơi

đầu khá tốt, Vnindex duy trì

mức điểm trên 500 trong suốt

hơn nửa tháng, tuy nhiên do

áp lưc từ những thông tin vĩ

ap lực tư nhưng thong tin vĩ

mô không mấy khả quan đã

khiến chỉ số này quay đầu

giảm điểm sâu Tính đến

ngày 10/3/2011 Vnidex

ngay 10/3/2011, Vnidex

đóng cửa ở mức 482.49

điểm, giảm 0.7% so với

đầu năm.

Nguồn vốn của Mỹ từ chính sách kích thích kinh tế của FED được nhận định sẽ chuyển một phần vào các nền kinh tế mới nổi tạo động lực cho TTCK Tuy

hi â t khi TTCK ù ướ t kh ư đ à t ê t ê 2010 thì

nhiên trong khi TTCK các nước trong khu vực đều tăng trong năm 2010 thì TTCK Việt Nam lại đi ngược xu thế. Một phần do nguồn vốn đầu tư nước ngoài vẫn chưa vào mạnh, mặt khác là do kinh tế vĩ mô của VN còn nhiều bất ổn

Năm 2010 hầ hết các

bat on.

Nam 2010 hau het cac

nước đều tăng nhưng VN

index giảm 2.04% đi

ngược với xu hướng

chung của các TTCK mới

nổi (EEM).

Chú thích: 2010: tăng trưởng năm 2010; 9/3/2011: tăng trưỡng so với đầu năm Nguồn: Bloomberg

CPI và lãi suất tăng mạnh là hai yếu tố chính gây bất lợi cho TTCK cuối năm 2010 và quý 1.2011

Quý 4/2010 có sự biến

động khá manh theo lãi

động kha mạnh theo lai

suất và CPI Tình hình

cuối năm đang có sự

giằng co giữa xu thế tăng

và giảm Sang đầu năm

2011 TT chứng kiến 1 vài

phiên tăng điểm nhưng

nhanh chóng quay đầu

đảo chiều về vùng 450

điểm

Dự báo xu thế TTCK năm 2011

CÁC YẾU TỐ HỖ TRỢ THỊ TRƯỜNG

Kinh tế thế giới năm 2011 tiếp tục phục hồi

sẽ hỗ trợ cho kinh tế VN. Theo IMF kinh tế thế

giới năm 2011 dự kiến tăng 3.0 – 3.1% Điều này sẽ

thúc đẩy kinh tế trong nước và hỗ trợ TTCK.

Kỳ vong nguồn vốn lớn từ Nhà đầu tư nước ngoài. Với sư

Ky vọng nguon von lơn tư Nha đau tư nươc ngoai. Vơi sự mua ròng xấp xỉ 16,000 tỷ đồng trong năm 2010 và có xu hướng tăng mạnh vào cuối năm 2010 là động lực cho thị trường

T i å ki h t á t ê t ưở t át ø ê 2011 ø k â h

Triển vọng kinh tế tăng trưởng tốt vào năm 2011 và kênh BDS vẫn rất khó khăn. Sẽ thu hút nhà đầu tư tham gia mạnh vào thị trường

Thị trường tiền tệ Việt Nam vẫn chứa đưng nhiều yếu tố bất

CÁC YẾU TỐ BẤT LỢI

Thị trương tien tệ Việt Nam van chưa đựng nhieu yeu to bat ổn. Nền kinh tế VN quy mô khá lớn nhưng chưa giải quyết được yếu tố thâm dụng vốn sẽ khiến lạm phát và lãi suất năm 2011 vẫn ở mức cao làm ảnh hưởng xấu đến TTCK.

Dự đoán về mức tăng của Vàng và tỷ giá USD sẽ thu hút một lượng vốn từ TTCK chuyển sang

Nguồn cung cổ phiếu rất lớn.

CPI và Lãi suất VN đầu

năm 2011 rất cao là

những yếu tố bất lợi

cho sự phục hồi của

TTCKá

Dự báo xu thế TTCK năm 2011

Với các yếu tố tích cực và tiêu cực nêu trên, dự báo TTCK năm 2011 sẽ có xu thế khởi sắc hơn năm 2010

the khơi sac hơn nam 2010

Tuy nhiên việc thâm dụng vốn và sử dụng vốn kém hiệu quả của nền kinh tế chưa thể giải quyết trong năm 2011 sẽ khiến lãi suất NH khó về mức dưới

10% Đ à th øi h à é i õ USD ø V ø ã û ù l ø h h á

10% Đồng thời nhu cầu nắm giữ USD và Vàng vẫn ở mức cao làm hạn chế nguồn vốn trong khi nguồn cung niêm yết sẽ tăng mạnh trong năm 2011.

Trong quý 1 2011 VN index vẫn tiếp tuc giao động trong

Trong quy 1.2011 VN index van tiep tục giao động trong biên độ hẹp xung quanh ngưỡng 450

biên độ hẹp xung quanh ngưỡng 450 500 điểm, sẽ có 500 điểm, sẽ có sự đi lên vào giữa quý 2 và Q3.2011 từ 500

sự đi lên vào giữa quý 2 và Q3.2011 từ 500 –– 550 550 åå

Trong quy 1.2011 VN index van tiep tục giao động trong biên độ hẹp xung quanh ngưỡng 450

biên độ hẹp xung quanh ngưỡng 450 500 điểm, sẽ có 500 điểm, sẽ có sự đi lên vào giữa quý 2 và Q3.2011 từ 500

sự đi lên vào giữa quý 2 và Q3.2011 từ 500 –– 550 550 åå