1. V6n vay USO + USS01 .538.461 - US01 .584.615
2. Mua GBP theo tren thi trU'cmg - USS01 .538.461
giao ngay + GBP 961.538
3. Dau tu dong GBP - GBP 961.538 + GBP1 000.000
4.Thu hoi dau tu + GBP1 .000.000
5. Thanh toan khoan vay GBP - GBP1 .000.000
6. Trang thai ngoai t$ rang GBP 0
7. Thanh toan khoan nq USO - US01 .584.615
Phong ho trang thai rang duong (hay dong ti@n vao - long position).
Su dàng thong tin tu vi dà tren nhung a day, thay vi ngan hang phai thanh taan khaan vay b~ng GBP, gia dinh rang ngan hang thu hoi khoan cha vay GBP den han. De phong ho dong tien vo theo phuang phap MMH, ngan hang phai tlwc hi~n cac giaa djch sau:
- Vay GBP 961.538.
- Chuyen doi GBP sang USD theo ty gia giao ngay va tien hanh dau tu huang lai 3%.
961.538*1.6 = USDl.538.461
- Sau 6 thang:Nhan ve GBP 1.000.000
- Dung s6 nga<;1i t~ nh~m duqc thanh toan khaan nq GBP vai s6 du:
961.538*(1 +4%)=GBP 1.000.000 - Thu hoi khondau tr bklng d6ng USO:
USDl.538.461 *(I+3%)=USD 1.584.615
Nhu vay, taithoi diemdo han, trang thai GBP rong cua ngan hang la 0 va ngan hang c6 m9t khoan n9i t~ thu v~ v6i tri gia USDI.584.615. Phuang phap MMH cho phep ngan hang xae dinh truoe so tien ni te co the nhan duqc tr viec thu hoi khoan cha vay GBPl.000.000. S6 ti~n nay hoan taan kh6ng chju anhhuang cua cac bien dong ty gia tren thi truang giaa ngay.
Bang 4-11. Phan tich dong tien cua bi@n phap phong ho MMH
Giao djch Dong tien Dong tien
hi@en tai tlJ'O'ng lai
1. Von vay GBP + GBP 961.538 - GBP1 .000.000
2 Mua USO theo tren thi tm6'ng giao ngay - GBP 961.538 + USO 1.538.461
3. Eau tu dong USD - USO 1.538.461 + USO1 .584.615
4. Thu hoi khoan cho vay GBP + GBP1 .000.000
5. Thanh toan khoan vay GBP - GBP1.000.000
6. Trc;1ng thai ngoc;1i t$ rang GBP0
7. Thu hi khoan du tu USO + USD1 .584.615
4.2.3.4.Srdung hop ilfmg quyen chon ngoaitj
M9t nhuoc diem cua ca ba phuong phap phc'mg h9 d€ c~p a tren laS\I thieu linh hoat trong hgp d6ng. Khi da sr dung phong h9 bing hgp dong k
h:,m, tuong lai hay MMH, ngan hang phai c6 trach nhi?m th1Jc hi?n vi?c chuyen giao ngoai te (true tiep voi hop dong k han va MMH va gian tiep v6i hgp d6ng tuong lai). Do d6, ngan hang mat di cac co h9i huang !qi khi ty gia v~n d9ng theo hu6ng c6 !qi. Trong vi du tren, khi ngan hang thu h6i khoan cho vay GBP den han sau 6 thang va su d\lng phang h9 MMH, s6 ti€n USD thu v€ duqc c6 dinh tai mte USD1.584.615. Neu dong GBP tang gia len USDl.7, ngan hang khong the ban GBPI.000.000 ra thi trucmg giao ngay vi phai thanh toan khoan nqGBP ban d§.u.
Y tung ve viec xay dmg mot bien phap phong ho (hocdau co) cho phep t6 chre dutr co the han chS ton thatomt mte dinh tru6c, va d6ng thm cho phep thu !qi tu nhmng bien dong tich qrc da cho ra di hop d6ng quy€n (option contract). Vm hai lo?i hgp d6ng quy€n mua va quy€n ban ngo?i te, ngan hang co the thre hi?n phang h9 cac trang thai tien te cua minh.
Hgp dong quyen mua cho phep ngan hang mua ngoai te tai mot ty gia c6 djnh. Ngan hang su d\lng quy€n mua khi co trang thai rang amngoai te.
V6i hgp dong quyen kieu My (American option) ngan hang c6 th@ thvc hi~n quyen bat ky khi nao tru6c khi hgp d6ng quyen het han. Nguye lai, voi hgp d6ng quy€n chau Au (European option) ngan hang chi duqc thi,rc hi?n quy€n tai ngay ket thuc hop dong.
. Hgp d6ng quySn ban cho phep ngan hang ban ngo?i t? t?i m9t ty gia c6 djnh. Khi ngan hang c6 khoan thu ngoai te rong hay co trang thai ngoai te
duong. de han che ton thftt khi d6ng ti€n giam gia, ngan hang co the mua quy€n ban va thre hien quyen khi ngoai te giam gia xu6ng du&i muc ty gia xac dinh trong hqp d6ng quy€n.
De so hru quyen, ngan hang phai tra phi. Phi mua quyen (premium) cua nhieu loai hop dong co the cao hon, phu thuoc vao nhieu yeu to ma quan trc;mg nhfrt la:
- Mre do bien dong cua ty gia.
- Ky han cua hqp d6ng.
- Chenh l@ch gira ty gia giao ngay va ty gia thre hien theo quyen ( exercise/strike price).
Mac du chi phi quyen cao nhung day la mt trong nhung bi@n phap phong he) hi~u qua nhfrt nen ngan hang cung nhu cac t6 chre tai chinh van làa ch9n su dvng khi dn thik Hai vi dv du&i day se cho thay loi ich cu.a vi@c dung quyen chon ngoai te trong vi@c kiem che rui ro.
Phong h{j tr<,mg tluii rong am (short position) bing hop dongquyin c/1(Jn ngo(li tf.
Gia su mot ngan hang My phai thanh toan dinh ky 6 thang lai trai phi€u v&i t6ng gia trt CHFl .000.000. Tai thoi diem hien tai, gia giao ngay . tren thi truang la:
CHFl =USD 1.11
V oi trang thai am nlm tren, chi phi tra lai tinh theo USD cu.a ngan hang se tang neu CHF tang gia. Ngan hang co the mua quyen mua CHF nham han che tac d9ng tieu CIJC do CHF tang gia (hay USD giam gia).
Thong tin tren thi truing quyen CHFdo han trong vong 6 thang nhu sau:
Gia tri mot hqp d6ng: CHF125,000 Quyen phi: USD0.07
Ty gia giao djch theo quyen (exercise/strike price): CHFl=USDl.15 Khi ngan hang mua quyen de phong he) khoan lai phai tra, ngan hang can mua:
CHF I . 000. 000/CHF 125,000 = 8 hqp d6ng.
Tai th i diem mua quyen, ngan hang phai tra cho ben ban quyen tong chi phi:
1.000.000 x 0.07 = USD70.000
Bang 4-12. Phan tich quyen mua
Quyl!t djnh
T6ng chi phi LQ'i ich T6ng T6ng TrlP6'ng Ty gia giaongay cho CHF1 cua chi phi loi ich
hp (haychi phi neu thgc hien (c6 tinh phong ho cua hp cua
khong phong hQ) quyen chi phi phong
quyen) dong
hQ
1 1.05 Khong 1.12 -0.07 1120000 -70000
2 1.1 Khong 1.17 -0.07 1170000 -7000
3 1.15 Khong 1.22 -0.07 1220000 -70000
4 1.2 C6 1.22 -0.02 1220000 -2000
5 1.25 C6 1.22 0.03 1220000 30000
6 1.3 C6 1.22 0.08 1220000 80000
7 1.35 C6 1.22 0.13 1220000 130000
Co the thay chi phi ban dau ngan hang phi tra de mua quyen rat Ion.
Khoang 6% gia tri hqp d6ng. Bang du&i day phan tich giao djch quyen va lgi ich tir giao djch nay.
Trong trun g hop dau tien, neu gia giao ngay tai th i diem ngan hang phi mua CHF de thanh toan cho nha dau tu la CHFl=USDl.05, ngan hang
se kh6ng thgrc hi@n quyen vi gia giao djch theo quySn la 1.15. Ngan hang se
mua tràc tiSp CHF tir thi trucmg giao ngay. T6ng chi phi cho CHFl bao g6m gia giao ngay c(mg v&i quySn phi:
1.05 + 0.07=USD1.12
Vi mua quySn nhung khong sr dung dugc, thiet hai cua vi@c phong h(>
chinh bang quyen phi, USD 0.07 cho mi CHF. Tong thiet hai se la
0.07 x 1.000.000 = USD70.000. Ngan hang se kh6ng thre hien quyen neu nhu gia giao ngay nh6 hon gia giao djch theo quySn. Khi d6 t6ng thiet hai cua quyen se c6 djnh amuc chi phi mua quySn, USD70.000.
Khi CHF tang gia vugt qua gia giao djch theo quySn, ngan hang se
thgc hien quyen. Neu gia giao ngay la 1.20, t6ng chi phi cha CHFl se bing
gia giao djch theo quySn c(>ng v&i chi phi mua quySn:
1.15 + 0.07=USD1.22
T6ng chi phi cho toan b(> hqp d6ng la:
1.22 x 1.000.000= USD 1.220.000
Mzic du V?Y, ngan hang viln chiu ton that USD20.000 do t6ng chi phi van cao hon ty gia giao ngay. Co the noi, ngan hang da lay lai phan no chi
phi mua quyen bo ra ban dau. Khi gia trj d6ng CHF tang cao hon nfra, t6n th~t se cang nho di va ngan hang co the thu ve lgi nhu?n khi ty gia giao ngay vuqt qua ngu5ng CHFl=USD 1.22 (day la nguong ha von v&i phng ho bflng hqp dong quyen). Vi dl,l nhu khi CHFI=USDI.35, v&i-m6i d6ng CHF, ngan hang tit kiem USD0.13 nho viec thre hien quyen mua thay vi mua tren thi tmang giao ngay.
So do duoi day la the hien gia tri n<)i t? cua trc:mg thai khi dung hqp dong quyen.Nhuchung ta thay, ton that voi ngan hang lu6n duqc gi&i hc:ma
mre chi phi mua quyen trong khi lgi nhuan tr vi@c phong ho bang hop dong quyen tang cng voi mre tang gia cua CHF. Day la su khac biet giua quyen ngoai te voi cac cong Cl,l phong h9 khac.
H<Jp il6ng quyin c/1()11 khi trang thai rimg iim
Hinh 4.10. Phong h{j In.mg tlui.i ,rong duãO'ng (long position) b&ng hop dong quyen chon ngoai t@.
Phong
hQ
1.220.000
.!:u
QI_ L__ _
gia giao dichtheo quyen= S 1.20 Giagiao ngay
Trong vi dl,l nay, m9t ngan hang My se thu lai CHFl.000.000 tren khoan cho vay ngo<;ti t?. V &i trang thai duong nhu tren, thu nhap tr lai cho
vay tinh theo USD ca ngan hang se giam neu CHF mat gia va nguqc !<;ti.
Ngan hang co the mua quyen ban CHF 1iliflm han che tac dong ti@u cre do CHF mat gia (hay USD tang gia). Thong tin tren thi tmCY11g quy~n ban CHF dao han trong vong 6 thang nhu sau:
Gia tri m9t hqp d6ng: CHF125,000 Quyen phi: USD0.05
Ty gia giao dich theo quyen (exercise price): CHFI=USDl.20
Khi ngan hang mua quyen de phong ho khoan lai phai tra, ngan hang can mua:
CHF1.000.000/CHF125,000 = 8 hgp d6ng.
Tai thi diem mua quyen, ngan hang phai tra cho ben ban quyen tong chi phi:
1.000.000x0.05=USD50.000
Bang du6i day phan tich giao dich quyen va loi ich tu giao dich ny.