Nghiên cứu “Các nhân tố ảnh hưởng đến việc hoạch định cấu trúc vốn của các nhà quản trị tài chính tại Việt Nam” của TS. Lê Đạt Chí, ĐH Kinh tế TP.HCM, năm 2013. Bài nghiên cứu kiểm định những nhân tố giữ vai trò quan trọng trong quyết định cấu trúc vốn của 178 doanh nghiệp phi tài chính được niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2007 - 2010. Nghiên cứu dựa trên nền tảng các lý thuyết truyền thống về cấu trúc vốn (đánh đổi , trật tự phân hạng và thời điểm thị trường), đồng thời xem xét vấn đề trong khuôn khổ lý thuyết tài chính chính hành vi. Với hai phương pháp ước lượng của dữ liệu bảng là ước lượng các yếu tố không ngẫu nhiên và ƣớc lƣợng các yếu tố ngẫu nhiên. Kết quả nghiên cứu chỉ ra 6 nhân tố thực sự giữ vai trò quan trọng là thuế (+), lạm phát (-), tỷ số giá trị thị trường trên giá sổ sách (-), đòn bẩy ngành (+), ROA (-) và hành vi nhà quản trị (+). Mặt khác, đề tài cũng có hạn chế đó là biến tài chính hành vi là một biến mới chƣa đƣợc định lƣợng nhiều vì vậy, trong thời gian tời cần có những nghiên cứu chuyên sâu hơn về biến tài chính hành vi nhằm tìm ra thước đo đại diện tốt hơn.
Nghiên cứu “Phân tích tác động của đòn bẩy lên lợi nhuận và rủi ro của doanh nghiệp cổ phần đầu tư và xây dựng DELTA AGF” của sinh viên Trương Thị Huyền Trang, ĐH An Giang, năm 2008. Bài nghiên cứu đã phân tích mức độ ảnh hưởng khác nhau của đòn bẩy hoạt động lên lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT), rủi ro kinh doanh do đầu tƣ định phí thay đổi. Xem xét sự thay đổi qui mô tài trợ vốn có chi phí cố định tác động đến khả năng tạo lợi nhuận trên mỗi cổ phần (EPS) cũng như những rủi ro phát sinh. Dựa trên nhu cầu vốn để tài trợ cho các dự án tương lai, xây dựng nhiều phương án tài trợ với tỷ lệ nợ khác nhau. Phân tích mối quan hệ EBIT và EPS để có thể lựa chọn phương án tài trợ nhu cầu vốn tương lai thích hợp.
Tổng hợp tác động đòn bẩy hoạt động và đòn bẩy tài chính. Phương pháp thu thập số liệu thứ cấp từ các báo cáo tài chính trong quý 3,4 năm 2007, những thông tin qua trao đổi với những người có thẩm quyền quyết định và ảnh hưởng đến số liệu cần
thu thập, để đảm bảo thông tin thu thập đƣợc chính xác, đầy đủ và mang tính thực tiễn. Phương pháp xử lý số liệu: phân loại, tính toán số liệu để tìm ra các chỉ tiêu giải quyết vấn đề. Sau đó phân tích, lý luận, tổng hợp thông tin để đƣa ra giải pháp và đề nghị. Kết quả phân tích trên đã đƣa ra cách nhìn tổng thể doanh nghiệp về lợi nhuận và rủi ro thông qua tác động của đòn bẩy tổng hợp, tác động này tổng hợp từ tác động của đòn bẩy hoạt động và đòn bẩy tài chính. Đòn bẩy hoạt động liên quan đến việc sử dụng chi phí hoạt động cố định nhằm nổ lực gia tăng lợi nhuận hoạt động. Tác động của đòn bẩy hoạt động thể hiện rằng doanh thu tăng làm tốc độ tăng lợi nhuận hoạt động hai quý đều tăng nhanh hơn tốc độ tăng doanh thu. Đòn bẩy tài chính liên quan đến việc sử dụng chi phí tài trợ cố định nhằm nổ lực gia tăng EPS cho cổ đông. Độ bẩy tài chính tăng lên từ quý 3 sang quý 4 do công ty bắt đầu thực hiện chi trả lãi vay. Mặc khác, bài nghiên cứu cũng chỉ mới giới hạn trong hai quý 3,4 của năm 2007 điều này chỉ mới giải thích một phần hoạt động của doanh nghiệp.
2.8.2. Các nghiên cứu nước ngoài
Nghiên cứu của bài báo với đề tài là “The Comparison of Enterprise Financing Mode and Financial Leverage Analysis” của hai tác giả Trung Quốc Yujie Niu, Qian Dong trong tạp chí những tiến bộ trong kinh tế và tài chính, nhà xuất bản khoa học thế giới của nước Mỹ, năm 2012. Bài nghiên cứu đã đề cập đến việc phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến đòn bẩy tài chính và tìm được sáu biến sau: lợi nhuận/ tổng tài sản, tổng tài sản, tỷ lệ nợ ngắn hạn, tỷ lệ nợ dài hạn, tốc độ tăng trưởng của lợi nhuận, doanh thu thuần/ tổng tài sản. Bài nghiên cứu đã chọn 39 doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoáng và lấy trong thời gian 2000 – 2011.Kết quả có thể đƣợc tìm thấy bằng phân tích hồi quy, tổng lợi nhuận trên tài sản có mối quan hệ nghịch đảo với tỷ lệ nợ ngắn hạn, tỷ lệ nợ dài hạn và mối quan hệ tỷ lệ thuận với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận, doanh thu thuần/ tổng tài sản, tổng tài sản. Tuy nhiên, ba biến tỷ lệ nợ dài hạn, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận và quy mô tài sản không vượt qua thử nghiệm T, do đó tác động của tỷ lệ nợ dài hạn, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận và quy mô tài sản không đáng kể.
Nhìn chung, chương hai cơ sở lý thuyết nghiên cứu đã xác định được các
nhân tố ảnh hưởng đến đòn bẩy tài chính doanh nghiệp như sau:
Hiệu quả của việc sử dụng đòn bẩy tài chính = f(tổng tài sản, tỷ lệ nợ ngắn hạn, tỷ lệ nợ dài hạn, tốc độ tăng trưởng của lợi nhuận, doanh thu thuần/ tổng tài sản).