QUẢN TRỊ NỢ VÀ TÀI SẢN DÀI HẠN
6.4. QUẢN TRỊ RỦI RO LÃI SUẤT BẰNG VỐN VAY
6.4.1. Sử dụng khoản vay song song để phòng vệ rủi ro
Các khoản vay được cung cấp đồng thời bởi công ty mẹ của mỗi MNC cho công ty con của MNC quốc gia còn lại.
Tại một thời điểm xác định trong tương lai các khoản vay được trả
bằng đồng tiền đã vay.
Cty mẹ tại Mỹ của cty Arbor
Cty con của MNC Anh tại Mỹ Cty con của
Arbor tại Anh
Cty mẹ tại Anh của MNC Anh (1) USD (1) GBP
(2) GBP (2) USD
Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd..77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn
Ví dụ minh họa:
Khi không dùng khoản vay song song:
Kịch bản (1), đồng Ringgit Malaysia giảm xuống 0,20 USD:
Năm 0 Năm 1
Đầu tư - 250.000
USD
Thanh toán lãi suất (LS USD = 15%) - 32.500 USD
Dòng tiền dự án 0 280.000 USD
Dòng tiền thuần - 250.000
USD 247.500 USD
Khoản Euro nh n được t các hoạt độn đan iễn ra
Công ty Beck
Các nhà đầu tư vào trái phiếu ghi
MG bằng USD do Miller phát
hành Công ty
Miller
Các nhà đầu tư vào trái phiếu ghi
MG bằng Euro do Beck phát
hành
Khoản Euro nh n được t các hoạt độn đan iễn ra Thanh toán bằng Euro
Thanh toán bằng USD Thanh toán bằng Euro
Thanh toán bằng USD
Thanh toán bằng Thanh toán bằng Euro USD Khoản Euro nh n
được t các hoạt độn đan iễn ra
Công ty Beck
Các nhà đầu tư vào trái phiếu ghi MG
bằng USD do Miller phát hành
Công ty Miller
Các nhà đầu tư vào trái phiếu ghi MG bằng Euro do Beck
phát hành Khoản Euro nh n
được t các hoạt độn đan iễn ra Thanh toán bằng Euro
Thanh toán bằng USD Thanh toán bằng Euro
Thanh toán bằng USD
Thanh toán bằng USD Thanh toán bằng Euro
Nếu bỏ qua giá trị thời gian của đồng tiền, giá trị của các dòng tiền kết hợp là – 2.500 USD.
Kịch bản (2), đồng Ringgit Malaysia giảm xuống 0,15 USD:
Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd..77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn
Năm 0 Năm 1
Đầu tư - 250.000
USD
Thanh toán lãi suất (LS USD = 15%) - 32.500 USD
Dòng tiền dự án 0 210.000 USD
Dòng tiền thuần - 250.000
USD 177.500 USD
Nếu bỏ qua giá trị thời gian của đồng tiền, giá trị của các dòng tiền kết hợp là – 72.500 USD.
Khi dùng khoản vay song song:
Công ty Schnell
Chính phủ Malaysia Công ty
Schnell
Chính phủ Malaysia
1.000.000 MYR x 15% = 150.000 MYR
1.000.000 MYR m
250.000 USD x 7% = 17.500 USD
250.000 USD
1.000.000 MYR x 0,25USD
= 250.000 USD 1.000.000 MYR
m
Bằng cách sử dụng khoản vay song song, Schnell có thể giảm dòng tiền thuần bằng đồng MYR mà công ty nhận trong một năm.
Xem xét cả dòng tiền bằng USD:
Dòng tiền bằng USD
Năm 0 Năm 1
Khoản vay cho Malaysia - 250.000 USD
Thanh toán lãi suất (250.000 x 15%) - 32.500 USD
Tiền lãi cho vay (250.000 x 7%) 17.500 USD
Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd..77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn
Thu vốn gốc khoản vay 0 250.000 USD
Dòng tiền thuần - 250.000 USD 235.000 USD
Xem xét cả dòng tiền bằng MYR:
Dòng tiền bằng MYR
Năm 0 Năm 1
Khoản vay từ Malaysia 1.000.000 MYR
Đầu tư vào dự án - 1.000.000 MYR
Tiền CP lãi vay (1.000.000 x 15%) - 150.000
MYR
Trả vốn gốc khoản vay - 1.000.000
MYR
Dòng tiền dự án 1.400.000
MYR
Dòng tiền thuần 0 250.000
MYR Kịch bản (1), đồng Ringgit Malaysia giảm xuống 0,20 USD:
Năm 0 Năm 1
Dòng tiền USD - 250.000 USD 235.000 USD
Dòng tiền MYR chuyển đổi 50.000 USD
Dòng tiền thuần - 250.000 USD 285.000 USD
Nếu bỏ qua giá trị thời gian của đồng tiền, giá trị của các dòng tiền kết hợp là 35.000 USD.
Kịch bản (2), đồng Ringgit Malaysia giảm xuống 0,15 USD:
Năm 0 Năm 1
Dòng tiền USD - 250.000 USD 235.000 USD
Dòng tiền MYR chuyển đổi 37.500 USD
Dòng tiền thuần - 250.000 USD 272.500 USD
Tổng hợp:
Tổng dòng tiền Kịch bản 1 Kịch bản 2
Khi không dùng khoản vay song song - 2.500 USD - 72.500 USD
Khi có khoản vay song song 35.000 USD 22.500 USD
Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhd..77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77.77.99.44.45.67.22.55.77.C.37.99.44.45.67.22.55.77t@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn.Stt.010.Mssv.BKD002ac.email.ninhddtt@edu.gmail.com.vn.bkc19134.hmu.edu.vn
Nhận định, Schnell không những làm giảm rủi ro tỷ giá hối đoái bằng cách đầu tư dự án thông qua khoản vay mà còn tạo ra được tổng dòng tiền dương, nguyên nhân do sự mất giá lớn của đồng MYR (20% - 40%) vượt qua chi phí tiền lãi của khoản đầu tư (15% - 7% = 8%). Bằng cách sử dụng khoản vay song song, Schnell đã làm giảm số tiền MYR mà họ
phải chuyển sang USD khi dự án kết thúc từ 1,4 triệu MYR thành 250.000 USD. Vì vậy họ có thể giảm giá trị dòng tiền phụ thuộc vào tỷ lệ mất giá
dự tính của MYR.
Chính phủ Malaysia cũng có lợi từ khoản vay vì nhận được khoản thanh toán lãi suất 8% từ thỏa thuận nhưng cũng chịu thêm chi phí tiềm ẩn của việc mất giá đồng MYR, vì phải đổi từ MYR sang USD sau 1 năm.