VÀ THỊ TRƯỜNG OTC
II- SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN (SDGCK)
1- Hình thức sở hữu và tổ chức của Sở giao dịch
Sở giao dịch chứng khoán là một tổ chức có tư cách pháp nhân được thành lập theo quy định của pháp luật. Lịch sử phát triển SGDCK các nước đã và đang trải qua các hình thức sở hữu sau đây:
+ Hình thức sở hữu thành viên: SDGCK do các thành viên là công ty chứng khoán sở hữu, được tổ chức như một công ty trách nhiệm hữu hạn, có Hội đồng quản trị mà thành phần đa số do các công ty chứng khoán thành viên cử ra. Sở giao dịch Hàn Quốc, New York, Tokyo, Thái Lan và nhiều nước khác được tổ chức theo hình thức này.
+ Hình thức công ty cổ phần: SGDCK được tổ chức dưới hình thức một công ty cổ phần đặc biệt do các công ty chứng khoán thành viên, ngân hàng, công ty tài chính, bảo hiểm sở hữu. Với mục đích lợi nhuận theo qui định của Luật công ty như trường hợp Đức, Malaysia, London, Hong Kong.
+ Hình thức sở hữu Nhà nước: SGDCK do nhà nước sở hữu (phần lớn hoặc toàn bộ) như trường hợp SGDCK Varsavar, Istanbul.
Trong các hình thức trên, hình thức sở hữu thành viên là phổ biến nhất.
Hình thức này cho phép SGDCK có quyền tự quản ở mức độ nhất định, nâng cao được tính hiệu quả và sự nhanh nhạy trong vấn đề quản lý tốt hơn so với hình thức do Chính phủ sở hữu. Tuy nhiên trong những hoàn cảnh lịch sử nhất định, việc chính phủ nắm quyền sở hữ và quản lý Sở giao dịch sẽ cho phép ngăn ngừa sự lộn xộn, không công bằng khi hình thức sở hữu thành viên chưa được bảo vệ bằng hệ thống pháp lý đầy đủ và rõ ràng.
• Hội đồng quản trị
Hội đồng quản trị bao gồm các đại diện là những người có liên quan trực tiếp hoặc gián tiếp đến TTCK. Nói chung, các thành viên Hội đồng quản trị gồm các đại diện của các công ty chứng khoán thành viên và một số người bên ngoài như đại diện các công ty có chứng khoán niêm yết, các tổ chức công nghiệp, các nhà chuyên môn và đại diện của Chính phủ.
Hội đồng quản trị SGDCK có những nhiệm vụ và quyền hạn chính sau đây:
- Chấp thuận đình chỉ và hủy bỏ việc niêm yết chứng khoán.
- Đình chỉ và rút giấy phép thành viên.
- Chấp thuận ngân sách của SGDCK.
- Ban hành và sữa đổi các quy định của SDGCK.
- Giám sát hoạt động của thành viên.
• Các vụ chức năng
Thông thường SGDCK các nước có khoảng 20 – 30 Vụ chức năng. Tuy nhiên, trong giai đoạn đầu, các nước có mức tối thiểu khoảng 7 Vụ chức năng như sau:
+ Các vụ chuyên môn:
- Vụ giao dịch: quản lý các nghiệp vụ giao dịch cổ phiếu, giám sát giao dịch, ban hành và sửa đổi hệ thống giao dịch và các vấn đề liên quan đến hệ thống giao dịch.
- Vụ niêm yết: ban hành các quy tắc niêm yết, xem xét cho phép, đình chỉ, hủy bỏ niêm yết, quản lý vấn đề công bố thông tin.
- Vụ kinh doanh (Vụ thành viên): xem xét cho phép, đình chỉ và hủy bỏ thành viên, giám sát thành viên.
+ Các vụ phụ trợ:
- Vụ công nghệ tin học: duy trì và quản lý hệ thống giao dịch điện tử, quản lý các dữ liệu điện tử.
- Vụ nghiên cứu phát triển: nghiên cứu tình hình kinh tế và thị trường trong và ngoài nước, nghiên cứu đổi mới SGDCK, quản lý công tác đào tạo…
- Văn phòng.
Mô hình tổ chức của Sở giao dịch chứng khoán
Mô hình tổ chức của Trung tâm giao dịch chứng khoán TP.HCM.
Lịch sử thành lập TTGDCK TP.HCM
- Ngày 11/07/1998, Thủ tướng Chính phủ đã ra quyết định 27/1998/QD9-TTg thành lập Trung tâm giao dịch chứng khoán. TGDCK TP.HCM là một đơn vị sự nghiệp có thu.
- Ngày 1/8/1998, Chủ tịch Ủy ban chứng khoán Nhà nước đã ký quyết định số 128/1998/UBCK5 về việc ban hành qui chế tổ chức và hoạt động của TTGDCK TP.HCM.
- Ngày 20/7/2000, TTGDCK TP.HCM chính thức khai trương và đi vào hoạt động.
- Ngày 28/7/2000, phiên giao dịch đầu tiên của TTCK Việt Nam đã chính thức được tổ chức tại TTGDCK TP.HCM
TTGDCK TP.HCM là một mô hình của Sở giao dịch chứng khoán thu nhỏ vì một số lý do sau:
Đại hội cổ đông
Hội đồng quản trị
Ban Giám Đốc
Các vụ chức năng
Vụ giao
dịch
Vụ niêm
yết
Vụ thành
viên
Vụ công
nghệ thông
tin
Vụ Kế toán
Vụ nghiên
cứu phát
triển
Văn phòng
- TTCK Việt Nam còn chưa phát triển, qui mô củ thị trường còn nhỏ bé, giá trị giao dịch còn ít, công ty niêm yết chưa nhiều.
- Cơ sở vật chất chưa đầy đủ, hệ thống giao dịch, thanh toán, giám sát vẫn chưa được tự động hóa hoàn toàn.
- Về nhân sự hoạt động trong ngành chứng khoán còn rất thiếu thốn, chưa có nhiều kinh nghiệm trong quản lý thị trường cũng như trong hoạt động kinh doanh chứng khoán.
Do đó, bước đầu thị trường thứ cấp của Việt Nam chỉ mới có một Trung tâm giao dịch chứng khoán đặt tại TP.HCM. Tuy nhiên, trong chiến lược phát triển TTCK của Chính phủ, trong tương lai mô hình này sẽ được nâng cấp thành Sở giao dịch chứng khoán.
Về hình thức sở hữu, TTGDCK là một tổ chức của Chính phủ hoạt động vì mục tiêu phát triển thị trường, có hình thức Sở hữu Nhà nước, không vì mục tiêu lợi nhuận.
Mặc khác, hình thức sở hữu của TTGDCK TP.HCM là hình thức sở hữu Nhà nước toàn phần, chưa thể áp dụng được các hình thức sở hữu thành viên và công ty cổ phần, mặc dù các hình thức sở hữu này được phần lớn các quốc gia phát triển trên thế giới áp dụng, vì những lý do chủ yếu sau đây:
- Hình thức tổ chức thành viên và hình thức công ty cổ phần chỉ thích hợp với một nước có nền kinh tế và một thị trường tài chính phát triển cao cùng với một khung pháp lý hoàn chỉnh vì nó tạo điều kiện cho các Sở gia dịch chứng khoán tự điều tiết các vấn đề phát sinh, trên cơ sở đó giúp Nhà nước thực hiện được vai trò quản lý vĩ mô đồng thời vẫn đảm bảo được mục tiêu lợi nhuận đã đề ra.
- Trong điều kiện hiện nay, việc áp dụng hai hình thức trên tại Việt Nam không mang tính khả thi do TTCK là một lĩnh vực hoàn toàn mới mẽ, các công ty chứng khoán chưa có đủ kiến thức, kinh nghiệm cũng như nguồn lực tài chính cần thiết để tự mình đứng ra thành lập và điều hành SGDCK.
Chính vì vậy mà hình thức sở hữu Nhà nước là phù hợp nhất trong giai đoạn hiện nay, theo đó Chính phủ sẽ trực tiếp đứng ra thành lập, cấp vốn và điều hành hoạt động của SDGCK. Đây là hình thức được xem là phù hợp nhất đối với các nước đang phát triển, vì:
- Việc thành lập TTCK trong giai đoạn đầu cần một khối lượng vốn rất lớn mà chỉ có ngân sách Nhà nước mới đáp ứng nổi.
- Chỉ có chính phủ mới có khả năng đứng ra tập hợp mọi nguồn lực để xây dựng và phát triển TTCK theo đúng định hướng đã đề ra, với sự phối hợp chặc chẽ của các Bộ, ngành liên quan cùng với sự hỗ trọ của các nước khác.
- SGDCK do Nhà nước trực tiếp điều hành trên cơ sở phi lợi nhuận, chính vì vậy mà quyền lợi của công chúng đầu tư sẽ được đảm bảo ở mức tối đa.
- Trong giai đoạn đầu, việc Chính phủ đứng ra sở hữu và quản lý SGDCK sẽ cho phép ngăn ngừa sự lộn xộn, không công bằng có thể xảy ra nếu áp dụng hình thức sở hữu thành viên, vì hình thức này vẫn chưa được bảo vệ bằng hệ thống pháp lý đầy đủ và rõ ràng.
Sơ đồ tổ chức của Trung tâm giao dịch chứng khoán