II. ĐÁNH GIÁ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ
2.3. Nội dung đánh giá hiệu quả tài chính dự án đầu tư
2.3.1. Dự tính tổng mức đầu tư và nguồn vốn huy động của dự án 2.3.1.1. Dự tính tổng mức đầu tư của dự án( tr. 168)
TMĐT= CP xây dựng + CP thiết bị + Cp quản lý DA + CP tư vấn+ CP khác + CP dự phòng;
-> Lập bảng tổng mức đầu tư theo các yếu tố cấu thành
2.3.1.2. Xác định các nguồn tài trợ cho dự án
Vốn đầu tư của dự án có thể được hình thành từ các nguồn chủ yếu sau:
• Do NSNN cấp phát
• Vay của các tổ chức tín dụng trong và ngoài nước
• Vốn góp cổ phần của các cổ đông
• Vốn góp của các bên liên doanh
• Vốn chủ sở hữu hoặc vốn huy động từ các nguồn khác…
2.3.2. Xác định dòng tiền của dự án
2.3.2.1. Dòng tiền chi của dự án:chi đầu tư ban đầu + đầu tư bổ sung+ CP vận hành 2.3.2.2. Dòng tiền thu của dự án: Doanh thu + các khoản thu khác: thanh lý TS, … 2.3.3. Các chỉ tiêu đánh giá tài chính dự án đầu tư
2.3.3.1. Điểm hòa vốn - t r. 174
Một là. Điểm hòa vốn lý thuyết; TỔNG DOANH THU = TỔNG CHI PHÍ
Hai là. Điểm hòa vốn tiền tệ: Điểm hòa vốn tiền tệ là điểm mà với mức sản lượng hoặc doanh thu của dự án vừa đủ số tiền tệ để thanh toán các chi phí tiền tệ phát sinh (Tức là không lãi và không lỗ).
Ba là. Điểm hòa vốn trả nợ: là điểm mà tại đó dự án có đủ tiền để trả nợ và nộp thuế TNDN
2.3.3.2. Giá trị hiện tại thuần (NPV): NPV là giá trị hiện tại của dòng thu nhập thuần mà dự án mang lại trong cả vòng đời của nó.
Dự án được chấp nhận khi: NPV ≥ 0. Tức là, tổng các khoản thu của dự án lớn hơn hoặc bằng các khoản chi tính ở thời điểm hiện tại. Ngược lại thì dự án không được chấp nhận.
• Trường hợp NPV > 0, là tỷ suất sinh lời của dự án lớn hơn chi phí cơ hội của dự án (r).
• Trường hợp NPV = 0, là tỷ suất sinh lời của dự án đúng bằng chi phí cơ hội của dự án.
2.3.3.3. Hệ số hoàn vốn nội bộ (IRR): IRR là tỷ suất chiết khấu mà nếu được sử dụng sẽ làm cho NPV của dự án bằng không. -> làm cho dự án hòa vốn.
IRR càng lớn thì NPV càng nhỏ và ngược lại. ->dự án được chấp nhận khi: IRR ≤ r. Tức là, tỷ suất sinh lời của dự án lớn hơn hoặc bằng chi phí cơ hội tối đa mà dự án có thể trả cho việc sử dụng VĐT.
2.3.3.4. Hệ số kết quả chi phí (BCR): BCR là tỷ lệ giữa tổng giá trị hiện tại của dòng thu với tổng giá trị hiện tại của dòng chi phí trong suốt vòng đời dự án. BCR phản ánh một đồng chi phí mang lại bao nhiêu đồng thu nhập ở thời điểm hiện tại. -> dự án được chấp nhận khi: BCR
≥ 1, cũng có nghĩa là NPV ≥ 0.
2.3.4. Đánh giá dự án trong trường hợp có sự tác động của các yếu tố khách quan
2.3.4.1. Phân tích độ nhạy của dự án
• Phân tích độ nhạy của dự án là xem xét sự thay đổi các chỉ tiêu hiệu quả tài chính của dự án (Điểm hòa vốn, NPV, IRR, BCR…) khi các yếu tố đầu vào, đầu ra liên quan đến dự án thay đổi theo chiều hướng bất lợi.
• Nếu cho thay đổi với mức độ lớn nhưng các chỉ tiêu hiệu quả tài chính của dự án vẫn
“Đứng vững” (NPV không âm; IRR không lớn hơn r…) thì dự án có độ nhạy thấp và dự án có độ an toàn cao.
• Nếu cho thay đổi với mức độ nhỏ mà các chỉ tiêu tài chính đã không “Đứng vững” thì dự án có độ nhạy cao và không an toàn (Cần xem xét lại dự án).
-> xác định được dự án có độ nhạy cảm với các yếu tố nào, yếu tố nào gây nên sự thay đổi nhiều, để có biện pháp quản lý phù hợp trong quá trình thực hiện dự án.
cần tập trung vào độ nhạy của các yếu tố chủ yếu : Sự chậm trễ về thời gian trong việc thực hiện dự án; thay đổi sản lượng; yếu tố tăng chi phí so với dự toán ban đầu; yếu tố giá cả…
2.3.4.2. Phương pháp toán xác suất
Là phương pháp được sử dụng để phân tích, đánh giá dự án trong trường hợp có nhiều khả năng và rủi ro. Nó cho phép lượng hóa được những biến cố ở tương lai trong điều kiện bất định của các biến cố.
2.3.4.3. Đánh giá khi có lạm phát(236)
Lạm phát được coi là sự giảm sức mua của đồng tiền, là yếu tố khách quan, dự án không thể khắc phục được.
Phương pháp 1
• Tiến hành điều chỉnh các khoản thu, chi của dự án theo tỷ lệ % lạm phát, nhằm phản ánh đúng các khoản thu, chi của dự án.
• Điều chỉnh tỷ suất chiết khấu theo tỷ lệ lạm phát Phương pháp 2
• Điều chỉnh các khoản thu, chi của dự án theo tỷ lệ % lạm phát, nhằm loại trừ ảnh hưởng của yếu tố lạm phát.
• Điều chỉnh tỷ suất chiết khấu để loại trừ yếu tố lạm phát