TIỂU LUẬN PHÂN TÍCH báo cáo tài CHÍNH của tập đoàn MARRIOTT INTERNATIONAL

- Thứ nhất, theo phân tích tình hình kinh doanh thì Marriott International có lợi thế lớn về cạnh tranh, là một trong những tập đoàn lớn nhất thế giới về kinh doanh và quản lý các khách

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH

KHOA KẾ TOÁN

TIỂU LUẬN

PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA TẬP ĐOÀN

MARRIOTT INTERNATIONAL

GVHD: TS Trịnh Hiệp Thiện Môn: Phân tích báo cáo tài chính

Hệ: VB2 – K22.2 – KN01 Nhóm thực hiện: Nhóm 8

TP HCM, Ngày 09 tháng 12 năm 2021

MỤC LỤC

I GIỚI THIỆU 3

II NỘI DUNG 3

1 Tổng quan về tập đoàn 3

2 Tổng quan về ngành 3

3 Chiến lược tập đoàn 4

4 Tình hình covid – 19 5

5 Đối thủ cạnh tranh 6

III CÂU HỎI CHÍNH 6

1 Đánh giá cách thức cạnh tranh của công ty (dẫn đầu về chi phí hoặc sự khách biệt của sản phẩm) và nguồn gốc của lợi thế cạnh tranh là gì? 6

2 Chuẩn bị một báo cáo giải trình tình hình hoạt động tài chính, vị thế công ty và hiệu suất dòng tiền năm 2020 để trình hội đồng quản trị bao gồm việc tham khảo tác động của chiến lược và của ngành đối với các chỉ tiêu tài chính của công ty 7

3 Tính toán giá trị của Altman’s Z-score cho mỗi năm từ 2018 - 2020 thảo luận về các yếu tố quan trọng nhất báo hiệu khả năng phá sản năm 2020 11

4 Ước tính tốc độ tăng trưởng doanh thu trong 5 năm tới và dự báo, báo cáo tài chính dự toán cho giai đoạn năm 2021 - 2025 12

5 Sử dụng mô hình định giá dựa trên lợi nhuận để ước tính giá cổ phiếu và điều chỉnh giá thị trường vào cuối năm 2020 15

IV KẾT LUẬN 17

V TÀI LIỆU THAM KHẢO 17

I GIỚI THIỆU

- Báo cáo này sẽ trình bày nghiên cứu về tập đoàn Marriott International Chúng tôi bắt đầu nghiên cứu của mình với việc phân tích tình hình kinh doanh, sau đó phân tích về chính sách kế toán, tình hình tài chính và ước tính dự đoán tình hình kinh doanh trong tương lai của tập đoàn

- Thứ nhất, theo phân tích tình hình kinh doanh thì Marriott International có lợi thế lớn về cạnh tranh,

là một trong những tập đoàn lớn nhất thế giới về kinh doanh và quản lý các khách sạn, resort, hiện tập đoàn đang sở hữu hơn 1,1 triệu phòng và khoảng 7000 khách sạn, đồng thời nắm giữ hơn 30 thương hiệu khác nhau, chuyên về các phân khúc sang và siêu sang

- Thứ hai, chúng tôi tiến hành phân tích các chỉ số tài chính quan trọng, và nhận thấy rằng Marriott có những chính sách quan trọng để đối phó với tình hình khó khăn do đại dịch Covid-19 năm 2020

II NỘI DUNG

1 Tổng quan về tập đoàn

- Marriott International, Inc là nhà điều hành, nhượng quyền và cấp phép cho các tài sản khách sạn, khu dân cư và khu chia sẻ thời gian Nó hoạt động trong hai phân khúc kinh doanh: Hoa Kỳ và Canada (US & Canada) và Quốc tế Các thương hiệu khách sạn sang trọng Cổ điển của nó bao gồm

JW Marriott, The Ritz-Carlton và St Regis Marriott International, Inc là tập đoàn khách sạn lớn nhất thế giới với lịch sử hình thành hơn 100 năm, với hàng ngàn khách sạn trên 130 quốc gia và vùng lãnh thổ Công ty có trên 90 năm lịch sử, hiện tại thế hệ con cháu của thương hiệu này tiếp tục

kế thừa và phát triển Chi nhánh chính của Tập đoàn ở Bethesda, Maryland, bên ngoài Washington, D.C Các thương hiệu khách sạn sang trọng nổi bật của nó bao gồm W Hotels, The Luxury Collection, EDITION và Bulgari Các thương hiệu khách sạn Classic Premium của nó bao gồm Marriott Hotels, Sheraton, Delta Hotels, Marriott Executive Apartments và Marriott Vacation Club Các thương hiệu khách sạn Cao cấp Đặc biệt của nó bao gồm Westin, Renaissance, Le Meridien, Autograph Collection, Gaylord Hotels, Tribute Portfolio và Design Hotels Các thương hiệu khách sạn Classic Select của nó bao gồm Courtyard, Residence Inn, Fairfield by Marriott, SpringHill Suites, Four Points, TownePlace Suites và Protea Hotels

2 Tổng quan về ngành

- Du lịch, nhà hàng, khách sạn là một trong những ngành kinh tế năng động và tăng trưởng rất nhanh nhất trên thế giới Ngành này giúp tạo ra việc làm và thúc đẩy sự phát triển kinh tế, văn hóa và sản phẩm địa phương, vùng miền Du lịch đóng góp trực tiếp và gián tiếp vào việc tạo việc làm, đặc biệt

là cho phụ nữ và thanh thiếu niên, đồng thời thúc đẩy tăng trưởng thông qua các doanh nghiệp có quy mô siêu nhỏ, vừa và nhỏ

- Cuộc khủng hoảng của dịch bệnh Covid-19 đang tàn phá đối với nền kinh tế và việc làm toàn thế giới Sau khi virus lây lan khắp khu vực châu Á và Thái Bình Dương, Covid -19 nhanh chóng lan

rộng ra tất cả các khu vực còn lại trên thế giới Vào tháng 3 năm 2020, du lịch quốc tế đã bị trì trệ Các biện pháp như hạn chế di chuyển, đóng cửa không ra ngoài, hủy các chuyến bay và đóng cửa các doanh nghiệp du lịch đã có ảnh hưởng ngay lập tức và làm giảm sút đáng kể nguồn cung và cầu các dịch vụ du lịch nội địa và quốc tế Ví dụ, các du thuyền đã bị tạm dừng hoạt động hoặc đã bị cấm cập cảng ở một số quốc gia Khi đại dịch đã biệt là ở châu Á, Thái Bình Dương và Caribe Ước tính

có khoảng 250.000 thuyền viên đang làm việc trên các du thuyền, tất cả đều có thể dễ bị ảnh hưởng nếu bị sa thải hoặc mất thu nhập khi khủng hoảng của dịch bệnh lan rộng Theo Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD), đại dịch và các nỗ lực toàn cầu nhằm ngăn chặn đại dịch có thể khiến cho nền kinh tế, ngành du lịch quốc tế bị giảm từ 45% đến 70%, tùy thuộc vào thời gian khủng hoảng và tốc độ phục hồi của ngành Việc hạn chế du lịch toàn cầu cũng đang có tác động đáng kể đến du lịch trong nước của các quốc gia, với ước tính khoảng 3 tỷ người phải tuân thủ việc hạn chế

di chuyển như một phần của các biện pháp ngăn chặn Covid - 19 Theo Ủy ban Châu Âu (EC), du lịch và vận tải, đặc biệt là ngành vận tải hàng không, là một trong những ngành chịu ảnh hưởng nặng

nề nhất của cuộc khủng hoảng

3 Chiến lược tập đoàn

- Chiến lược cấp tập đoàn Marriott tập trung vào thế mạnh để nâng cao khả năng cạnh tranh trên thị trường Điều này mang lại giá trị cho các khoản đầu tư của cổ đông Marriott dự kiến mạng lưới của tập đoàn trên toàn cầu sẽ tăng từ 5,0 lên 5,25% trong cả năm 2019 Công ty dự kiến tổng doanh thu cho cả năm 2019 sẽ tăng 3,809 triệu đô la lên 3,819 triệu đô la, tăng 5% so với tổng thu nhập năm

2018 là 3,638 triệu đô la, bao gồm 20 triệu đô la tiền tệ không sinh lời Công ty dự kiến chi tiêu công, hành chính và các khoản chi khác trong cả năm 2019 sẽ tăng lên 921 triệu đô la lên 926 triệu

đô la, ít hơn 1% so với tổng chi phí hàng năm là 927 triệu đô la (Marriott International, Inc., 2019)

Ở cấp độ doanh nghiệp; chi phí thấp, chi phí tốt nhất và tập trung vào sự khác biệt Các công ty hợp nhất thông qua sự khác biệt hóa sẽ có lợi thế nhận được dịch vụ tốt nhất và chi phí thấp, cho phép họ thách thức đối thủ cạnh tranh theo một mô hình đàm phán và khác biệt hóa mạnh mẽ hơn; điều này

sẽ dẫn đến chi phí hoạt động thấp hơn và lợi nhuận cao hơn

- Để bảo vệ chiến lược cấp hoạt động của tập đoàn, Marriott đã tập trung vào việc điều phối chi tiết và hiệu quả về tiền các chi phí của doanh nghiệp; Một phần cơ bản của một vị thế cạnh tranh mạnh mẽ Hơn nữa, bằng cách tập trung vào việc sử dụng các công nghệ tiên tiến và các chương trình kỹ thuật

để cải thiện trải nghiệm của khách hàng, Marriott có thể tạo ra sự khác biệt với các đối thủ và có lợi thế cạnh tranh rất lớn Nó có nguồn nhân lực tốt, giải pháp công nghệ thông tin đáng tin cậy, mối quan hệ tốt với các nhà cung cấp và cam kết phục vụ cộng đồng Điều này đã gây khó khăn cho các đối thủ cạnh tranh

4 Tình hình covid – 19

- Vào năm 2020, cả thế giới phải đối mặt với một loại virus mới, điều mà không ai mong đợi, tháng 1 năm 20202 Trung Quốc công bố một loại virus có tác hại như bệnh lao phổi được gọi tên là corona virus 2019 Được biết đến với tên gọi chung trên toàn thế giới là covid 19, virus sars-CoV-2 gây ra coronavirrus, là một virus mới chưa từng được tìm thấy trước đây, vào tháng 3 năm 2020, tổ chức y

tế thế giới đã cho Covis – 19 là một đại dịch trên toàn cầu lây lan cho tất cả các quốc gia trên thế giới

- Sau đó, thế giới phải trải qua một giai đoạn khủng hoảng khi các quốc gia phải tiến hàng đống cửa trên toàn lãnh thổ, các sân bay, nhà ga, các cửa hàng thương mại dịch vụ, mọi người phải ở nhà để ngăn chặn virus lây lan, mỗi một quốc gia tiến hành các biện pháp đóng cửa thực hiện các chính sách biện pháp khác nhau vào các thời điểm khác nhau, để ngăn chặn bệnh dịch bùng nổ Trong thời gian này, đã có rất nhiều nạn nhân của covid 19 đã phải chết, thị trường trở nên rối loạn và các giao dịch giảm giá đột ngột, sau thời gian khóa cửa đó, mọi thứ bắt đầu tốt hơn cũng như số lượng người bị nhiễm bệnh giảm dần Các ngành kinh tế bắt đầu hồi phục với việc mở cửa và giao thương với các nước, các vùng lãnh thổ Tuy nhiên, một làn sống thứ hai vẫn có thể, thậm chí là thứ 3 thứ 4, vì virus vẫn chưa biến mất

- Tháng 10 năm 2020, cơn sóng thứ 2 đã đến và còn thiệt hại hơn lần đầu, các quốc gia đều có những con số kỷ lục về những ca ghi nhận mắc bệnh và tử vong do covid 19 Covid – 19 tác động rất lớn đến nhiều lĩnh vực và ngành nghề, đặc biệt là lĩnh vực du lịch nhà hàng khách sạn bị ảnh hưởng nhiều nhất, vì mọi người trên thế giới được khuyến nghị là nên ở nhà không nên di tham quan du lịch trong thời gian dịch bệnh Vào tháng 6 năm 2020, theo WTTC – Hội đồng du lịch và lữ hành thế giới

dự kiến số người làm trong dịch vụ du lịch và khách sạn bị mất đi công việc là khoảng 121,1 triệu người ở thời điểm tốt nhất, và tệ nhất có thể là 197,5 triệu người ở thời điểm tệ nhất của đại dịch Tổn thất GDP của ngành du lịch, nhà hàng khách sạn là khoảng 3,4 đến 5,5 nghìn tỷ đô nếu trường hợp có thể xấu nhất

- Trong thời điểm các quốc gia phải đóng cửa để hạn chế đi lại, giao thương thì các doanh nghiệp phải hợp tác với chính phủ của mình, covid đã cho nhân loại thấy rằng, phải có sự cân bằng giữa sức khỏe của cá nhân và nền kinh tế, WHO cho thấy rằng 90% sự tổn tại tầm trọng của kinh tế thế giới đến từ các cá nhân, sự hoảng sợ làm cho nền kinh tế nhanh chống bị tuột dốc nghiêm trọng, để phục hồi sau đại dịch, WTTC – hội đồng du lịch và lữ hành thế giới, khuyến nghị các quốc gia cần có các chính sách cải thiện tạo thuận lợi cho du lịch, loại bỏ các rào cản, nới lỏng chính sách, hỗ trợ các địa phương

- Năm 2021, là thời điểm của các kỳ vọng, tháng 12 năm 2020, nước Anh là quốc gia đầu tiên tiêm chủng vắc xin cho người dân, năm 2021, mục tiêu là tiêm vắc xin cho tất cả dân số trên thế giới để

ngăn chặn virus lây lan.Vắc xin tuy không phải là biện pháp ngăn chặn bệnh triệt để nhưng là là hy vọng cho mọi người cũng là nền tảng để nền kinh tế có thể phục hồi

5 Đối thủ cạnh tranh

- Trong lĩnh vực nhà hàng và khách sạn, kể cả nhà điều hành và nhà nhượng quyền, có thể thấy sự đa dạng với rất nhiều đối thủ cạnh tranh Báo cáo hằng năm của Marriott đề cập đến 16% thị phần trên thị trường nước Mỹ Riêng ở Mỹ có hơn 1800 nhà nghỉ, 100 công ty điều hành các bất động sản, bên cạnh sự cạnh tranh trực tiếp, Marriott còn phải đối mặt với các mô hình kinh doanh khác cung cấp cho khách hàng khả năng đặt phòng cho thuê thời gian ngắn, căn hộ thay cho mô hình khách sạn Airbnb, HomeAway , và cả Google và Bing là một số công ty cung cấp loại hình dịch vụ trực tuyến

- Năm 2019, Marriott công nhận báo cáo cho rằng đối thủ cạnh tranh mạnh nhất của họ là Hilton, Intercontinental hotels groups, Hyatt, Wyndham, Accor, Choice, Radisson,… có một xu hướng khi nền kinh tế phát triển đối với sự gia tăng của các chuỗi liên kết, Marriottt có khả năng hưởng lợi từ việc trở thành một phần của thương hiệu lớn hơn Khả năng tạo ra RevPAR – Doanh thu trên mỗi phòng trống cao hơn đối thủ cạnh tranh giúp Marriott đứng vững trong ngành khách sạn nghĩ dưỡng, đặc biệt các công ty muốn tham gia vào chuỗi liên kết của Marriott phải cần cải tạo tài sản của mình, theo đúng quy trình và tiêu chuẩn riêng của Marriott Trong lĩnh vực kinh doanh này, phân khúc cao cấp, hình ảnh là điều quyết định tất cả của khách hàng, khách hàng là người sẽ mong đợi điều tốt nhất, lý do tại sao các doanh nghiệp nghĩ dưỡng cố gắng tạo nên sự nổi bật, đặc biệt là Marriott

III CÂU HỎI CHÍNH

1 Đánh giá cách thức cạnh tranh của công ty (dẫn đầu về chi phí hoặc sự khách biệt của sản phẩm) và nguồn gốc của lợi thế cạnh tranh là gì?

- Marriott International là tập đoàn hàng đầu trên thế giới về du lịch và khách sạn, điều này này giúp cho ngành du lịch đem lại lợi nhuận lớn trên thế giới, khách hàng có thể lựa chọn nhiều hình thức nghỉ dưỡng du lịch ở bất cứ đâu trên toàn cầu thúc đẩy ngành du lịch nói chung mà còn làm cho kinh tế ở các quốc gia được phát triển theo

- Marriott International là một trong những ông lớn trong ngành du lịch, khách hàng có thể thoải mái nhất, lựa chọn các giá cả phù hợp theo nhu cầu, đặc biệt là những loại phòng thượng hạn, phòng thương gia, ngay cả phòng tổng thống, loại hình xa xỉ nhất

- Ngoài ra, Marriott còn tham gia đầu tư trên toàn cầu về mặt xây dựng khách sạn, đầu tư bất động sản, đặc biệt là ở Việt Nam, Marriott quản lý các khách sạn 5 sao tập trung tại các khu vực trung tâm

và nghĩ dưỡng ở các thành phố lớn: Hà Nội, Đà Nẵng, Nha Trang, Sài Gòn

- Chương trình mở rộng khách hàng thân thiết, Marriot mang lợi thế đó chính là sát nhập mở thêm 29 thương hiệu mang tên của mình

- Quy mô rất lớn, Marriott có số lượng phòng khách sạn lớn nhất trên toàn cầu với hơn 6700 phòng,

và dự định sẽ mở rộng trong nhiều năm tới, việc tăng số lượng phòng giúp cho tăng thêm quy mô và

mở rộng doanh thu, do đó khách hàng có thể đi đến các quốc gia phát triển, chỉ với việc bổ sung thêm 23,000 phòng trong ăm 2018 nhưng đã đẩy mức tăng trưởng của của công ty lên 5,7% trên toàn cầu

- “Các kênh đặt phòng độc quyền” Đặt phòng khách sạn là một lợi thế cạnh tranh đáng kể, công ty đã nâng cấp công nghệ đặt phòng và triển khai hệ thống quản lý doanh thu tiên tiến, sẵn sàng miễn phí cho khách hàng thân thiết khi không áp đặt chi phí đặt phòng thông qua bên thứ ba, những khách hàng thân thiết của công ty sẽ được đào tạo để được giảm giá hợp lý khi đặt phòng thông quá các ứng dụng có thương hiệu của Marriott

- Từ đây có thể thấy những lợi thế cạnh tranh của tập đoàn Marriott International là cạnh tranh về khác biệt hóa sản phẩm, những lợi thế đó là:

 Sở hữu nhứng tài sản sang trọng mang lại lợi ích cho tập đoàn

 Đổi mới công nghệ dễ dàng tiếp cận khách hàng

 Quy mô toàn cầu

 Áp dụng chương trình khuyến mãi đặc biệt cho những khách hàng thân thiết

2 Chuẩn bị một báo cáo giải trình tình hình hoạt động tài chính, vị thế công ty và hiệu suất dòng tiền năm 2020 để trình hội đồng quản trị bao gồm việc tham khảo tác động của chiến lược và của ngành đối với các chỉ tiêu tài chính của công ty

BÁO CÁO LỢI TỨC

Thu nhập kinh doanh 2.366,0 1.800 84

BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN

Nợ Có Kỳ hạn Khác 7.418,0 9.233,0

CHỈ SỐ VỀ KHẢ NĂNG THANH TOÁN

Hệ số thanh toán

-Tăng từ 0.47 vào năm 2019 lên 0.49 vào năm 2020 (tăng 4.255%) nguyên nhân:

+ Tài sản ngắn hạn tăng so với năm 2019 + Giảm các khoản nợ ngắn hạn so với năm 2019 + Hệ số thanh toán ngắn hạn của cả năm 2020 và 2019 đều lớn hơn 1 cho thấy sự an toàn trong việc thanh toán các khoản nợ ngắn hạn trong ngắn hạn của công ty và xu hướng đang tốt dần lên

Hệ số thanh toán

nhanh

0.49 0.47 Hệ số thanh toán nhanh năm 2020>2019 là dấu hiệu tốt vì

sản ngắn hạn có khả năng chuyển đổi thanh tiền nhanh hơn so với nợ ngắn hạn

Hệ số thanh toán

bằng tiền

-Tăng từ 0.13 năm 2019 lên 0.15 vào năm 2020 (tăng 15,3%) nguyên nhân:

+ Giảm khoản Nợ ngắn hạn: so với năm 2019 các khoản

nợ ngắn hạn năm 2020 giảm (0.02%) mặc dù tỷ lệ giảm không nhiều nhưng góp phần vào việc tăng hệ số thang toán bằng tiền mặt của đơn vị

Chỉ số thanh toán bằng tiền do lường được mới quan hệ giữ tài sản ngắn hạn và nơ ngắn hạn phản ảnh được mức

độ thanh toán nợ trong tính trạng khẩn cấp Trong năm

2020 khả năng thanh toán nợ mang tính khẩn cấp cải thiện nhiều so với năm 2019

- So với năm 2019 năm 2020 tăng 232 % ( từ 152,7 lên

46), nguyên nhân:

+ Lợi nhuận trước thuế năm 2020 giảm so với năm 2019

Hệ số thanh toán

dòng tiền từ hoạt

động kinh doanh

(từ lãi 1599 năm 2019, năm 2020 là lỗ 466) do ảnh hưởng

từ đại dịch covid trong năm 2020 là 5,741

+ Giảm khoản Nợ ngắn hạn: các khỏan Nợ phải trả giảm

từ 6677 năm 2019 giảm còn 83 vào năm 2020

- Chỉ số thanh toán theo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (hoạt động chính của doanh nghiệp) có đủ hiệu quả

để trang trải nợ ngắn hạn hay không? Trong bối cảnh chu

kỳ kinh doanh của năm 2020 cho thấy hoạt động kinh doanh không được tốt Công ty bị giảm khả năng huy động tiền để thanh toán nếu trường hợp khẩn cấp xảy ra

Số lần hoàn trả lãi

vay

Số lần hoàn trả lãi vay (tính theo lợi nhuận): so với năm

2019 thì số lần hoàn trả lãi vay của năm 2020 giảm mạnh

từ 1887 xuống 835, nguyên nhân: chính là do lợi nhuận sau thuế giảm sâu từ lãi 9644 năm 2019 xuống lỗ 9206 năm 2020; mặc dù các chỉ số chi phí lãi vay, thuế thu nhập doanh nghiệp trong năm 2020 có giảm nhưng không đáng kể

CHỈ TIÊU VỀ CẤU TRÚC VỐN

Hệ số nợ phải trả

trên vốn chủ sở

hữu

Năm 2020 tăng so với năm 2019, nguyên nhân:

so với năm 2019 Nợ phải trả giảm 16.01% =>

Điều này cho thấy vốn của doanh nghiệp được hình thành chủ yếu từ vốn đi vay, còn vốn do huy động chỉ chiếm một phần tư trong cơ cấu vốn

Hệ số nợ trên vốn

chủ sở hữu

21.749 5.471

- Hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu: so với năm 2019 hệ số nợ

trên vốn chủ sở hữu tăng xấp sỉ 297.53% nguyên nhân:

+ Giảm các khoảng nợ phải trả nhưng tỷ lệ giảm không đáng kể

+ Giảm vốn chủ sở hữu trên 70% điều này cũng cho thấy

sự bất lợi trong cơ cấu vốn của Công ty khi tài sản của công ty được tài trợ chủ yếu bởi các khoản nợ và tỷ lệ này năm 2020 là rất lớn thì khả năng gặp khó khăn trong việc trả nợ hoặc phá sản của công ty càng lớn

CHỈ TIÊU VỀ KHẢ NĂNG SINH LỢI

Tỷ suất lợi nhuận

15.34 % 13.8% Năm 2020 giảm so với năm 2019; trong năm 2020 lợi