ĐỀ ÁN QUẢN TRỊ DANH MỤC ĐẦU TƯÁP DỤNG PHÂN TÍCH CƠ BẢN ĐỂ ĐẦU TƯ BA CỔ PHIẾU VÀ MỘTTRÁI PHIẾU TRONG 5 NĂM

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠOTRƯỜNG ĐẠI HỌC HOA SEN KHOA KINH TẾ THƯƠNG MẠI ĐỀ ÁN QUẢN TRỊ DANH MỤC ĐẦU TƯ ÁP DỤNG PHÂN TÍCH CƠ BẢN ĐỂ ĐẦU TƯ BA CỔ PHIẾU VÀ MỘT TRÁI PHIẾU TRONG 5 NĂM Giảng v

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC HOA SEN

KHOA KINH TẾ THƯƠNG MẠI

ĐỀ ÁN QUẢN TRỊ DANH MỤC ĐẦU TƯ

ÁP DỤNG PHÂN TÍCH CƠ BẢN

ĐỂ ĐẦU TƯ BA CỔ PHIẾU VÀ MỘT

TRÁI PHIẾU TRONG 5 NĂM

Giảng viên HD : Nguyễn Minh Triết

Tháng 11/ 2014

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC HOA SEN

KHOA KINH TẾ THƯƠNG MẠI

ĐỀ ÁN QUẢN TRỊ DANH MỤC ĐẦU TƯ

ÁP DỤNG PHÂN TÍCH CƠ BẢN ĐỂ ĐẦU

TƯ BA CỔ PHIẾU VÀ MỘT TRÁI

PHIẾU TRONG 5 NĂM

Giảng viên HD : Nguyễn Minh Triết

TRÍCH YẾU

Phân tích cơ bản là phương pháp để xác định giá trị thực của một chứng khoán bất kỳbằng cách phân tích dựa vào các yếu tố cơ bản, những yếu tố có tác động đến hoạt độngkinh doanh hiện tại và khả năng phát triển trong tuơng lai Xét ở khía cạnh tổng quát, chúng

ta có thể sử dụng phân tích cơ bản để phân tích tổng quan về ngành nghề kinh doanh nóiriêng hoặc một nền kinh tế nói chung Nói một cách dễ hiểu, phân tích cơ bản có khuynhhướng về phân tích tính lành mạnh về mặt kinh tế của một đối tượng tài chính hơn là phântích sự dao động về giá của chứng khoán.Nhóm chúng tôi đã sử dụng những phân tích kỹ

trình bảo toàn vốn cho một loại cổ phiếu và trái phiếu trong danh mục đầu tư nhằm kiểmsoát số lượng mua, bán trái phiếu một cách hợp lý để có thể đáp ứng yêu cầu của đề án đặt

ra

Trong đề án, nhóm đã quyết định đầu tư vào tập đoàn Tân Tạo (ITA), công ty cổphần cao su miền Nam (CSM), công ty cổ phần tập đoàn Container Việt Nam (VSC) và tráiphiếu chính phủ (mã TD1419087)

3

LỜI CẢM ƠN

Với tất cả sự biết ơn, cảm kích chân thành dành cho thầy Nguyễn Minh Triết trongthời gian giảng dạy, hướng dẫn tận tình giúp nhóm hoàn thành đề án trong thời gian ngắn.Bên cạnh đó, cũng xin cảm ơn sự tin tưởng, cũng như sự hợp tác của các thành viên trongnhóm để có thể hoàn thành báo cáo đề án

Tuy nhiên, trong quá trình hoàn thành đề án lần này, chắc chắn nhóm chúng tôi sẽ cónhững thiếu sót nhất định, hi vọng Thầy và các bạn có thể hiểu Ngoài ra, nhóm chúng tôicũng mong nhận được sự đóng góp khách quan từ tất cả mọi người để giúp bài báo cáothêm hoàn chỉnh, một lần nữa xin cảm ơn Thầy cũng như sự cố gắng của tất cả thành viênnhóm

4

NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN

5

TPHCM, Ngày…tháng…năm 2014

6

MỤC LỤC

7

8

 Phân tích vĩ mô, phân tích ngành rồi từ đó chọn ra 3 cổ phiếu, tổng hợp số liệu đikèm.

• Tuy kết quả thu được trong 3 quý đầu năm ít có khởi sắc, nhưng sau đó tìnhhình kinh tế thế giới đã bắt đầu xuất hiện những tín hiệu tích cực vào quýIV/2013 và tiếp tục xu hướng hồi phục vào quý I/2014.

và tiếp tục tăng trưởng quý I/2014

vào quý I/2014

phát và khắc phục tình trạng giảm phát đã kéo dài trong những năm gần đây,bước đầu đã có kết quả tích cực Thị trường tài chính và xuất khẩu của NhậtBản cũng có những tín hiêu phục hồi đà tăng trưởng

suy giảm

gia trong khu vực Trung Đông, Bắc Phi vẫn phải tiếp tục đối diện với nhiềukhó khăn

Kinh tế Việt Nam:

của tốc độ tăng trưởng GDP Tổng sản phẩm trong nước ước tính tăng 5.62%

so với cùng kỳ năm 2013 Đây là kết quả của các chính sách cải thiện môitrường kinh doanh cho doanh nghiệp, nhà đầu tư của Chính phủ và các bộngành Tuy nhiên vẫn còn rất nhiều lo ngại về việc Việt Nam đã thoát khỏi đáycủa khủng hoảng hay chưa khi mà số doanh nghiệp bị phá sản vẫn tăng cao

nhiều chính sách triển khai không hợp lý và kịp thời, tỷ lệ thất nghiệp trong độtuổi lao động tăng nhẹ trong cuối năm 2013

dựng và nhóm ngành dịch vụ tăng trong khi nhóm ngành nông lâm nghiệp vàthủy sản giảm Điều này phù hợp với mục tiêu của việc chuyển dịch cơ cấu

10

nền kinh tế trong giai đoạn 2011-2015 Khu vực dịch vụ vẫn chiếm tỷ trọngcao nhất với 44.56%, khu vực công nghiệp và xây dựng đóng góp nhiều nhấtvào mức tăng chung của nền kinh tế.

Ngành phát triển hạ tầng

Hệ thống cơ sở hạ tầng có vai trò đặc biệt trong mọi nền kinh tế hiện nay, được thểhiện ở các khía cạnh như hệ thống giao thông; liên lạc viễn thông, hệ thống cung cấp điên,nước… Chính vì vậy các quốc gia rất quan tâm và đầu tư vào hoạt động này nhằm góp phầnthu hút thêm nhiều nguồn đầu tư ngoài nước Trong năm 2014, đã có trên 56 quốc gia có dự

án đầu tư tại nước ta Với các ngành như là chế biến thực phẩm, bất động sản…

Ngành cao su:

Tuy giá cao su sụt giảm mạnh nhưng cổ phiếu các doanh nghiệp cao su vẫn được cácnhà đầu tư đặt niềm tin, kỳ vọng vào sự phát triển trong dài hạn So với trong ngành thì cáccông ty cao su vẫn có mức thu nhập cao so với các cổ phiếu khác Dự đoán đến năm 2019 sẽbắt kịp đà tăng trưởng ổn định của thế giới

 Ngành vận tải tàu biển

Thống kê cho thấy, khối lượng hàng hóa được vận chuyển thông qua hệ thống cảngbiển nước ta ước tính đạt 176,2 triệu tấn, bằng 49,80% so với mụ tiêu đề ra trong năm 2014

và tăng 13,85% so với mức cùng kỳ năm 2013; hàng container đạt 4,77 triệu TEUs, tăng19,47% so với cùng kỳ Với số lượng gia tăng trong năm 2014 sẽ kỳ vọng tăng trưởng ổnđịnh do sự tái cơ cấu của nhà nước

II Phân tích chi tiết.

11

• Lưu giữ hàng hóa và cho thuê kho bãi.

• Năm 1995: Thành lập Công ty liên doanh với 5 hãng Nhật Bản: (Kanematsu Corp - Honda TradingCorp - Suzue Corp - Meiko Trans Corp - Kamigumi Corp.) "Công ty liên doanh Việt -Nhật"(VIJACO)

• Tháng 04/2002: Viconship Hải Phòng được cổ phần hoá và trở thành Công ty cổ phần với tên gọi

"Công ty Cổ phần Container Việt Nam"

• Ngày 12/12/2007 cổ phiếu của Công ty niêm yết và giao dịch tại HOSE Là Công ty thứ 139 niêmyết cổ phiếu trên HOSE

Hoạt động khai thác mảng cảng biền mang lại nguồn thu lớn nhất cho VSC Tổngdoanh thu thuần đạt 791,87 tỷ đồng, tăng nhẹ so với năm 2012 (đạt 779,42 tỉ đồng) 2%

và vượt chỉ tiêu kế hoạch 2013 21% Lợi nhuận trước thuế đạt 303,84 tỉ đồng, tăng 5%

so với 2012, tăng 42% kế hoạch cả năm 2013

Năm 2013 là năm có nhiều biến động trong hoạt động kinh doanh, đặc biệt là sựthay đổi các quy định liên quan đến hàng hóa quá cảnh qua biên giới và vận tải đườngbộ; tính cạnh tranh giữa các doanh nghiệp cùng ngành ngày càng khốc liệt; thị trườngvận tải biển tiếp tục bất lợi, khu vực phía Bắc chịu nhiều ảnh hưởng vào tình hình hàngqua biên giới Việt – Trung Dù vậy, công ty vẫn thu được nhiều kết quả khả quan

chuyên sản xuất các mặt hàng công nghiệp liên quan đến cao su

ty Taurus (Hungary) vào năm 1992

doanh lốp Yokohama Việt Nam vào năm 1997, chuyên sản xuất săm lốp ô tô, xemáy

Nam, mức vốn điều lệ lúc này là 90 tỷ đồng

Dựa vào báo cáo tài chính, dễ dàng nhận thấy sự tăng trưởng ổn định của Casumina,với mức tăng doanh thu trung bình là 25%/năm, trong năm 2013, doanh thu thuần đạttrên 3,133 tỷ đồng.

Vào năm 2008, Casumina được ghi nhận là một trong 30 doanh nghiệp đạt thươnghiệu Quốc gia do Thủ tướng Chính phủ công nhận, cùng với đó là việc xuất hiện trongdanh sách “Thương hiệu hạt giống” của T.p Hồ Chí Minh

Với kinh nghiệm hoạt động trong hơn 30 năm cũng như những thành tích đã đạtđược, đây là cơ sở vững chắc để tin tưởng rằng công ty Casumina sẽ có thể hoàn thànhtốt đẹp những kế hoạch đã đề ra trong thời gian tới, và tiếp tục phát triển thương hiệuCasumina ngày càng vững mạnh trên thị trường trong nước cũng như vươn xa ra tầmquốc tế

14

• Tiền thân là Công ty TNHH Đầu tư - Xây dựng - Kinh doanh Cơ sở hạ tầng Khu CôngNghiệp tập trung Tân Tạo, thành lập vào 04/12/1996 Bản thân công ty là chủ đầu tư củaKhu công nghiệp Tân Tạo, với tổng diện tích 443,25 ha.

nghiệp đầu tiên của cả nước được niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán

ĐKKD vào tháng 10/2013, Vốn điều lệ tăng lên thành con số 6.190,479 tỷ đồng

• Tỷ số P/E: 97.8 (lần)

• Vốn thị trường : 7,190 (tỷ đồng)

• Beta: 1.36

Có thể nhận thấy năm 2010 là năm kinh doanh thuận lơi nhất của ITA trong giai đoạn

2009-2013 với lợi nhuận sau thuế là 45,109 triệu VND Tuy nhiên vào các năm sau đó và năm

2013 gần đây nhất lợi nhuận, kết quả kinh doanh cuối năm của ITA là chưa khả quan Lí dodẫn đến hoạt động kinh doanh suy giảm là do vấn đề kĩ thuật của sản phẩm, dịch vụ mà ITAcung cấp khiến cho các chỉ số tiêu biểu cơ bản như ROA, ROE có đà giảm kèm theo đó làkhả năng kém trong việc thanh toán các khoản nợ Tuy nhiên, có nhiều dấu hiệu khả quanvới những nhà đầu tư vào cổ phiếu ITA đó là chỉ số P/E cao là điềm báo cho sự gia tăng giá

cổ phiếu, cổ tức tăng kèm theo đó là mức rủi ro khi đầu tư vào ITA là không quá cao

Hiện nay, tính thanh khoản của hệ thống ngân hàng vẫn ở mức ổn định, trong khi tăngtrưởng tín dụng vẫn còn vướng phải nhiều khó khăn thì trái phiếu được xem là địa chỉ đầu

tư hợp lý Chúng tôi chọn trái phiếu Chính phủ, thời hạn là 5 năm (2014 - 2019) vì nó cótính thanh khoản cao và ít rủi ro

III DIỄN BIẾN

1 PHÂN BỐ CỔ PHIẾU

Đầu tiên là dựa vào lịch sử giá của ITA, CSM và VSC để tính toán, sau đó sửdụng Markowitz cũng như các công thức liên quan Mức giá ghi nhận là trungbình giữa giá cao nhất và giá thấp nhất trong 4 năm Nhóm chọn thời gian tươngđối dài để đảm bảo tính chắc chắn khi tính toán, cũng như đảm bảo cho một kếtquả hợp lý

 Độ lệch chuẩn:

σ=

CV=

đều phải có tỷ trọng lớn hơn 0, tổng bằng 1

Figure 1-ma trận hiệp phương sai

Figure 2-tỷ trọng 3 cổ phiếu

17

Để giảm thiểu rủi ro thấp nhất có thể cũng như lợi nhuận luôn lớn hơn 0 thì ta có tỷ trọng 3 cổ phiếu được biễu diễn cụ thể qua biểu đồ.

2 MÔ PHỎNG GIÁ CỔ PHIẾU.

Nhóm sử dụng công thức Monte – Carlo Simulation để xác định sự thay đổi củagiá cổ phiếu ngẫu nhiên, làm biến động tới lợi nhuận đầu tư trong 5 năm Ta cóphương trình như sau:

S= S0

µ: Lợi nhuận kì vọng theo năm

z: Biến ngẫu nhiên trong phân phối chuẩn

Mô phỏng giá trong excel:

Khi thực hiện quá trình mô phỏng, chúng ta có thể nhận thấy giá cổ phiếu thay đổi dựa trên

thứ tự là ITA, CSM, VSC Sử dụng công thức Monte-Carlo, với sự thay đổi ngẫu nhiên từbiến z và mức giá bình quân bị z ảnh hưởng Giá thay đổi một cách ngẫu nhiên nghĩa là khi

ta thực hiện việc bấm “F9” giá cũng thay đổi theo Nhóm dùng biểu đồ để biểu diễn sự thayđổi giá cổ phiếu theo các yêu cầu của đề án: đi lên, đi xuống, đi ngang

3 MÔ PHỎNG LÃI SUẤT TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ.

18

Có thể nhận định rằng đầu tư vào trái phiếu là một hướng đi phù hợp nhằm giảm thiểu rủi ro Dựa theo tỉ lệ lãi suất 2010 -2014 nhóm tính ra được độ lệch chuẩn củatrái phiếu như sau

Figure 3-mô phỏng giá

Figure 4-thông số trái phiếu

19

Độ lệch chuẩn SD = 2,8% cho thấy mức độ rủi ro có thể chấp nhận được khi đầu tư vào tráiphiếu, trong giai đoạn 2010 -2014 tình hình kinh tế có nhiều chuyển biến nên dẫn đến sự biến động trong lãi suất.

Khi b > r thì yếu tố trượt giá trong một tháng sẽ đi theo chiều hướng tích cực, lãi suất sẽ có

xu hướng tăng tới mức cân bằng

b: lãi suất đáo hạn được dự đoán của trái phiếu 5 năm tới

Figure 5-CIR mô phỏng giá trái phiếu.

Sau 5 năm, ở tháng cuối cùng (10/2019), giá trái phiếu là 100,000 ngàn đồng bằng mệnh giátrái phiếu Thời điểm đáo hạn là 15/07/2019, 5 ngày sau thời điểm 10/07 Bởi vì trong quátrình mô phỏng giá trái phiếu, nhóm dựa trên cơ sở đếm ngày là loại 2 (Actual/360)

Figure 6-biểu đồ lãi suất đáo hạn

21

4 LẬP QUỸ ĐẦU TƯ

Với mức hoàn vốn là 80% sau 5 năm, việc lập quỹ đầu tư sẽ giúp cho việc kiểm soát trở nên

dễ dàng,mang lại hiệu quả cao

Tổng số tiền đầu tư của danh mục tại thời điểm t :

Vt = (N(t-1),1 × Pt,1 + N(t-1),2 × Pt,2 + N(t-1),3 × Pt,3 ) + N(t-1),B × Pt,B

Với0:

N(t-1),i : số lượng cổ phiếu tháng trước đó

Tiếp theo, áp dụng công thức để xác định số tiền đầu tư vào trái phiếu và cổ phiếu tại thời điểm t, dù cho t vẫn tăng theo thời gian thì danh mục vẫn đảm bảo được lời hứa với nhà đầu

tư ban đầu:

22

23

Minh họa bằng Excel:

Figure 7-chỉ số của quỹ đầu tư

Cột giá trị Promise, thể hiện lượng tiền cần thiết để đảm bảo việc bảo toàn vốn như mức yêucầu ban đầu, công thức:

Như đề bài đã đặt ra bảo toàn 80% vốn sau 5 năm, chiết khấu 80% đối với mỗi tháng, sau

đó so sánh với Vt Nếu Promise < Vt thì yêu cầu được kiểm soát

Nhưng do sự ảnh hưởng đén quỹ an toàn do sự chuyển biến khó lường của giá trái phiếu, cổphiếu theo xu hướng lên, xuống và đi ngang

a Giá cổ phiếu giảm.

24

Ở trường hợp đầu tiên nếu giá cổ phiếu giảm mạnh, nhà đầu tư nên tiếp tục quan sát tìnhhình biến động giá của cổ phiếu nhằm không gây thiệt hại nhiều về vốn Mục tiêu chotrường hợp này phải đảm bảo hòa vốn Nếu thiệt hại quá nhiều vượt quá giới hạn đã đặt rathì ta phải bán toàn bộ cổ phiếu đang nắm giữ và chuyển sang đầu tư trái phiếu để đảm bảomức yêu cầu ban đầu.

Quá trình được minh họa qua biểu đồ dưới đây:

Figure 8-biểu đồ giá cổ phiếu giảm

Có thể nhìn thấy trên biểu đồ là danh mục cổ phiếu giảm mạnh đồng thời trái phiếu tăng lên

để đảm bảo an toàn vốn Khi danh mục cổ phiếu không được đảm bảo thì lượng tiền ở trái

b Giá cổ phiếu đi ngang

25

Figure 9- biểu đồ giá cổ phiếu đi ngang

Theo nhận định của nhóm, trong khoảng thời gian này, giá cổ phiếu sẽ tăng hoặc giảm nhẹ,biên độ dao động nhỏ và gần như ở mức ban đầu Vì tính biến động nhẹ này nên lợi nhuậnkhông cao, nhưng bù lại sẽ đảm bảo an toàn cho quỹ Trên đồ thị có tháng thứ 21 giá giảmmạnh nhưng cũng tăng trở lại ở tháng thứ 25 Tổng tiền quỹ (Vt) vẫn cap hơn mức promisetrong 5 năm

c Giá cổ phiếu tăng.

26

Figure 10- biểu đồ giá cổ phiếu tăng

Trường hợp giá tăng thì việc đảm bảo 80% vốn là không cần phải lo ngại, lượng tiền đầu tưvào trái phiếu sẽ giảm xuống mức an toàn, số tiền dư sẽ chuyển sang vào cổ phiếu

Như chúng ta có thể thấy Vt vẫn ở mức an toàn so với promise và có chiều hướng ngàycàng tăng Giá cổ phiếu tăng so với ban đầu, trong khi đó giá trái phiếu chỉ dao động gầnnhư ở mức ngang chỉ tăng nhẹ ở năm thứ 5

Kết luận chung của 3 trường hợp

Qua 3 trường hợp trên, có thể dễ dàng nhận thấy, số tiền đầu tư vào cổ phiếu và trái phiếu tỷ

lệ nghịch với nhau Khi giá đi ngang, thì số tiền đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu sẽ tăngnhưng ở mức độ không nhiều

27

KẾT LUẬN

Có thể nói tình hình kinh tế Việt Nam trong những năm gần đây gặp nhiều biến động, bịảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, tuy nhiên những thay đổi mới đã mang lại nhiều tín hiệu tíchcực đối với ngành kinh tế hiện tại Điều này là dấu hiệu để các nhà đầu tư bắt đầu chú ý.Việc lựa chọn ngành để đầu tư là một bước quan trọng trong kế hoạch đầu tư dài hạn nhằmmang lại lợi nhuận tối đa Song song với đó là việc bảo toàn vốn theo yêu cầu là rất quantrọng bằng những tính toán chính xác, hợp lý

Trong quá trình làm việc, nhóm đã được học hỏi rất nhiều về kiến thức quản trị đầu tư ápdụng cho nghề nghiệp tương lai Xin cảm ơn một lần nữa sự giúp đỡ tận tình của giáo viêncũng như là sự định hướng của thầy Xin cảm ơn sự hợp tác đồng lòng của các thành viêntrong nhóm để có được hôm nay

TÀI LIỆU THAM KHẢO