HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI Khái niệm Hợp đồng tương lai tiền tệ là một thỏa thuận giữa hai bên để thực hiện giao dịch mua hoặc bán một lượng tiền tệ nhất định tại một ngày xác định trong tương l
Trang 1PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ
BẰNG CÔNG CỤ PHÁI SINHHỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI TIỀN TỆ
Giảng viên: Ths Nguyễn Xuân Bảo Châu
Trang 2HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI
Khái niệm
Hợp đồng tương lai tiền tệ là một thỏa thuận giữa hai bên để thực hiện giao dịch mua hoặc bán một lượng tiền tệ nhất định tại một ngày xác định trong tương lai theo tỷ giá được ấn định trước tại thời điểm ký kết hợp đồng.
2
Trang 5SỞ GIAO DỊCH HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI
❑ Tại Mỹ, The Chicago Mercantile Exchange
Trang 6Hợp đồng tương lai được tiêu chuẩn hóa
Contract size/Trading unit EURO 125.000
Price Quote USD per EURO
Minimum Price Fluctuation 0.0001
Delivery months Mar, Jun, Sep, Dec
Trading hours 7.20 am – 2.pm
Last day 7.20 pm – 9.16 am Last day of trading Two business days before the
Third Wednesday of the contract month
Delivery date Third Wednesday of the contract
month
6
Trang 7HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI
Các bên tham gia hợp đồng tương lai phải ký quỹ tại sở giao dịch:
- Ký quỹ ban đầu (Initial margin): số tiền phải ký quỹ tại thời
điểm tham gia hợp đồng khoảng 4% trị giá hợp đồng.
- Mức ký quỹ duy trì (Maintenance level): khoảng 75% ký quỹ
ban đầu
- Ký quỹ bổ sung (call margin): Nếu số dư trong tài khoản ký
quỹ giảm xuống dưới mức ký quỹ duy trì
- Khoản ký quỹ được điều chỉnh hàng ngày (marking to
market - MTM): Cuối mỗi ngày giao dịch, giá trị tài khoản
ký quỹ được điều chỉnh theo sự biến động của tỷ giá thực tế từng ngày giao dịch, phản ánh lãi/lỗ của nhà kinh doanh.
Trang 8CƠ CHẾ KÝ QUỸ
Trang 9CƠ CHẾ KÝ QUỸ
Ví dụ
Một nhà đầu tư ký hợp đồng tương lai mua GBP với tỷgiá là 1GBP = 1,47 USD
Mức ký quỹ ban đầu là: 2.000 USD
Mức ký quỹ duy trì là: 1.500 USD
Mỗi hợp đồng tương lai chuẩn của GBP có số lượng là:62.500 GBP
➔ Giá trị mỗi hợp đồng tính theo USD là:
1,47 x 62.500 = 91.875 USD
Trang 10CƠ CHẾ KÝ QUỸ
Ngày giao
dịch
Tỷ giá
của HĐTL
Giá trị mỗi hợp đồng
Lời/lỗ
hàng ngày
Số dư
TK ký quỹ
Ký quỹ bổ sung
Trang 11SO SÁNH HĐ TƯƠNG LAI - HĐ KỲ HẠN
Hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng tương lai
Quy mô hợp đồng Theo thỏa thuận của các bên
tham gia hợp đồng Được tiêu chuẩn hóa
Ngày đáo hạn Theo thỏa thuận của các bên
tham gia hợp đồng
Được tiêu chuẩn hóa (vào thứ tư tuần thứ ba của tháng 3,6,9,12)
Đối tượng tham gia Không thu hút các nhà đầu cơ Thu hút các nhà đầu cơ
Yêu cầu ký quỹ Không Ký quỹ ban đầu
Phương thức thanh toán Trực tiếp giữa bên mua - bán Thông qua sàn giao dịch
Phương thức giao dịch Thông qua mạng điện thoại
toàn cầu
Sàn giao dịch trung tâm với hệ thống điện tử toàn cầu
Tổ chức quản lý Không Doanh nghiệp thanh toán bù trừ
Tất toán hợp đồng Hầu hết được quyết toán bởi
Trang 1213
Trang 13PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ
Phòng ngừa rủi ro tỷ giá với các khoản chi ngoại
tệ bằng vị thế mua HĐTL ngoại tệ
Phòng ngừa vị thế mua là một thỏa thuận mua Hợp đồng tương lai để chống lại sự tăng giá của đồng ngoại tệ trong tương lai.
Trang 14PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ
❑Nếu ngoại tệ tăng giá: Công ty sẽ có lợi do biến động tỷ giá từ HĐTL nhưng bị thiệt hại từ sự gia tăng chi phí của khoản phải trả Khi đó, lãi do chênh lệch tỷ giá từ HĐTL
sẽ bù đắp cho thiệt hại của khoản phải trả.
❑Nếu ngoại tệ giảm giá: Công ty sẽ bị thiệt do mua hợp đồng tương lai, nhưng thu được lợi từ khoản phải trả do biến động tỷ giá làm giảm chi phí của khoản phải trả Khi đó, công ty lấy lợi từ khoản phải trả bù đắp cho thiệt hại của hợp đồng tương lai.
→ Tổn thất do rủi ro tỷ giá được giảm thiểu thậm chí có thể được triệt tiêu.
15
Trang 15PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ
Ví dụ
Ngày 1 tháng 7, một nhà kinh doanh ôtô mua 20 chiếc
xe thể thao của một công ty ở Anh và thanh toán bằngđồng bảng Anh vào ngày 1 tháng 11 Nhà kinh doanh lo
ngại rằng đồng bảng Anh sẽ tăng giá trong một vàitháng tới và làm cho chi phí mua ôtô tính bằng đồngđôla tăng lên Mỗi xe có giá 35,000 £, tỷ giá hiện tại làGBP/USD =1.3190, tỷ giá kỳ hạn là 1.3060
Trang 16PHƯƠNG ÁN
17
Ngày Thị trường giao ngay Thị trường giao sau
01/07 - Tỷ giá hiện tại là 1,319$/£
- Tỷ giá kỳ hạn là 1,306$/£
- Giá trị tính theo tỷ giá kỳ vọng của 20 xe là:
20(35.000)(1.3060) = 914.200$
62.500 = 11,2 01/11 Tỷ giá giao ngay là 1,442
Mua 700.000£ để mua 20
xe ô tô Giá tính theo USD:
700.000(1,442) = 1.009.400$
Trang 17PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ
Phòng ngừa rủi ro tỷ giá với các khoản phải thu bằng vị thế bán với HĐTL ngoại tệ
Phòng ngừa vị thế bán là một thỏa thuận bán hợp đồng tương lai hoặc hợp đồng kỳ hạn để chống lại sự giảm giá của đồng ngoại tệ.
Trang 18PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ
❑Nếu ngoại tệ tăng giá: Công ty sẽ có lợi do biến động tỷ giá từ khoản phải thu nhưng bị thiệt do bán ngoại tệ theo hợp đồng tương lai Khi đó, lãi do chênh lệch tỷ giá từ khoản phải thu sẽ bù đắp thiệt hại của HĐTL.
❑Nếu ngoại tệ giảm giá: Công ty sẽ có lợi do bán ngoại tệ theo hợp đồng tương lai nhưng bị thiệt do biến động tỷ giá của khoản phải thu bằng ngoại tệ Khi đó, lãi do chênh lệch tỷ giá từ HĐTL sẽ bù đắp cho thiệt hại của khoản phải thu.
→ Tổn thất do rủi ro tỷ giá được giảm thiểu thậm chí có thể được triệt tiêu.
19
Trang 19PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ
Trang 20PHƯƠNG ÁN
21
Ngày Thị trường giao ngay Thị trường kỳ hạn
29/06 - Tỷ giá hiện tại là 1,362$/£
- Tỷ giá kỳ hạn là 1,357$/£
- Giá trị tính theo tỷ giá kỳ hạn là:13.570.000$
Bán kỳ hạn bảng Anh vào ngày đáo hạn 28/9 với tỷ giá 1,357$/£
28/09 Tỷ giá giao ngay là 1,2375 Bán bảng Anh và nhận về
13.570.000$
Phân tích
Nếu không bán kỳ hạn công ty đã lỗ: 12.375.000 – 13.570.000 = 1.195.000$
Nếu như không phòng thủ, công ty chỉ bán được bảng Anh với
tỷ giá giao ngay là 1,2375$.
Trang 21TTCK PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM
Trang 22TTCK PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM
Pháp lý
25
Trang 23HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI Ở VIỆT NAM
1 Hợp đồng tương lai trên chỉ số cổ phiếu (VN30 và
HNX30)
2 Hợp đồng tương lai trên trái phiếu chính phủ (kỳ
hạn 5 năm)
Trang 24HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI Ở VIỆT NAM
27
Ngày 10/08/2017, TTCK phái sinh Việt Nam chính thứchoạt động
Trang 25Hợp đồng tương lai trên chỉ số cổ phiếu
Trang 26Hợp đồng tương lai trên chỉ số cổ phiếu
VN30
29
giá HĐ muốn mua/bán * hệ số nhân HĐ
* số lượng HĐ mua/bán * tỷ lệ ký quỹ
Mức ký quỹ
Trang 27Hợp đồng tương lai trên chỉ số cổ phiếu
VN30
Giả sử vào ngày 02/06, VN30 là 700 điểm
Nếu ngày 03/06 đóng cửa phiên giao dịch VN30
giảm xuống còn 650 điểm Nhà đầu tư A lỗ 5 triệu
đồng Nhà đầu tư A phải thanh toán đầy đủ toàn bộ
số lỗ phát sinh chậm nhất đến 9h sáng ngày hôm
sau (04/06)
Trang 28Hợp đồng tương lai trên chỉ số cổ phiếu
VN30
31
Đến ngày đáo hạn (giả sử là 22/06), chỉ số VN30 đóngcửa tại 720 điểm Mức chỉ số đóng cửa này được dùnglàm giá thanh toán cuối cùng cho HĐTL
Nhà đầu tư A lãi:
(720-710)*100.000 = 1.000.000 VND
Nhà đầu tư B lỗ:
(720-710)*100.000 = 1.000.000 VND
Trang 29Hợp đồng tương lai trên chỉ số cổ phiếu
Giả sử một người mua HĐ tương lai chỉ số CK với
giá mở cửa ngày 1/7 là 452.25 Cho biết:
- Hệ số nhân là 500
- Ký quỹ ban đầu là 9.000$
- Ký quỹ duy trì là 6.000$
Giả sử bạn nắm giữ vị thế đến khi bán lại vào ngày
16/7 Lập bảng lãi lỗ mỗi ngày, cho biết giá hàng
ngày như sau:
Trang 30Hợp đồng tương lai trên chỉ số cổ phiếu
Trang 31Ngày Tỷ giá Giá trị HĐ
($)
Lời/Lỗ hàng ngày
Ký quỹ bổ sung
Trang 32Date Settlement
Price
Settlement Price ($)
Market
Mark-to-Other Entries
Account Balance
Trang 33HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI TRÁI PHIẾU
Trang 34HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI TRÁI PHIẾU
CHÍNH PHỦ
37
❑ Có 3 loại HĐTL TPCP tương ứng với 3 tháng cuối
của 3 quý gần nhất
❑ Quy mô danh nghĩa mỗi HĐTL là 1 tỷ đồng
❑ Ngày thanh toán cuối cùng là ngày làm việc thứ ba
kể từ ngày giao dịch cuối cùng
❑ Ngày giao dịch cuối cùng là ngày 15 của tháng đáo
hạn hoặc ngày giao dịch liền trước nếu ngày 15 làngày nghỉ