Chương 3 1 phòng ngừa RR bằng hđ kỳ hạn (1)

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI GIAO NGAYGiao dịch ngoại hối giao ngay là giao dịch mà 2 bên thực hiện mua, bán 1 lượng ngoại tệ theo tỷ giá giao ngay tại thời điểm giao dịch và kết thúc thanh toán

CHƯƠNG 3: PHÒNG NGỪA RỦI RO

BẰNG CÔNG CỤ PHÁI SINH

Giảng viên: Ths Nguyễn Xuân Bảo Châu

NỘI DUNG CHƯƠNG

1 Giao dịch ngoại hối giao ngay

2 Phòng ngừa rủi ro ngoại hối bằng Hợp đồng kỳ hạn

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI GIAO NGAY

Giao dịch ngoại hối giao ngay là giao dịch mà 2 bên thực hiện

mua, bán 1 lượng ngoại tệ theo tỷ giá giao ngay tại thời điểm giao

dịch và kết thúc thanh toán trong vòng 2 ngày làm việc tiếp theo

(QĐ 1452/2004-NHNN)

Giao dịch ngoại hối giao ngay là giao dịch cơ sở vì tỷ giá có sẵn

và được hình thành dựa trên quan hệ cung cầu thị trường.

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI GIAO NGAY

Giao dịch ngoại hối giao ngay được thực hiện trên thị trường OTC

và được phân thành 2 loại:

1 Giao dịch giao ngay bán lẻ

2 Giao dịch giao ngay trên thị trường interbank:

- Trực tiếp

- Gián tiếp

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI GIAO NGAY

➢Ngày giao dịch (dealing day): là ngày hai bên chốt số

lượng ngoại tệ giao dịch, tỷ giá giao ngay và ngày giá trị.

➢ Ngày giá trị (value day): là ngày mà mỗi bên thực hiện

nghĩa vụ mua hoặc bán ngoại tệ của mình.

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI GIAO NGAY

Một số giao dịch có ngày giá trị đặc biệt

➢ Giao dịch TOD = T

➢ Giao dịch TOM = T + 1

➢ Giao dịch SPOT/NEXT = T+2

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI GIAO NGAY

Đặc điểm của giao dịch ngoại hối giao ngay:

➢ Giao dịch thực hiện không qua Sở giao dịch, mà thông qua điện thoại,

telex, fax

➢ Không có phí giao dịch

➢ Chênh lệch tỷ giá mua bán hẹp hơn so với các giao dịch phái sinh khác

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI GIAO NGAY

Tại Việt Nam, giao dịch giao ngay cần lưu ý:

➢ Chỉ các tổ chức tín dụng mới được phép kinh doanh và cung cấp dịch

vụ ngoại hối cho khách hàng

➢ Các tổ chức tín dụng chỉ yết giá theo biên độ và tỷ giá công bố chính

thức trên thị trường liên ngân hàng

➢ Các cá nhân, tổ chức muốn mua ngoại hối phải chứng minh mục đích

CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH

Công cụ tài chính phái sinh là một hợp đồng tài chính giữa

hai hoặc nhiều bên để giao dịch một tài sản tại một thời điểm

trong tương lai với một mức giá được ấn định trước.

CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH

◦ Các loại công cụ tài chính phái sinh:

◦ - Hợp đồng kỳ hạn

◦ - Hợp đồng tương lai

◦ - Hợp đồng hoán đổi

◦ - Hợp đồng quyền chọn

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN- FORWARD

Giao dịch ngoại hối kỳ hạn là những giao dịch ngoại hối có ngày

giá trị xa hơn ngày giá trị trong giao dịch ngoại hối giao ngay.

(HSBC, 2016)

16 December

17 December December 18

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN- FORWARD

Hợp đồng kỳ hạn là một thỏa thuận giữa khách hàng và một

tổ chức tài chính để mua hoặc bán một lượng ngoại tệ nhất

định theo tỷ giá xác định (gọi là tỷ giá kỳ hạn) tại một thời

điểm cụ thể trong tương lai (Theo Jeff Madura, 1992)

◦ Tỷ giá kỳ hạn (Forward rate) là tỷ giá được áp dụng trong

giao dịch kỳ hạn

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN- FORWARD

Đặc điểm của hợp đồng kỳ hạn

✓ Tại thời điểm ký hợp đồng kỳ hạn, không có sự trao đổi ngoại tệ

hay thanh toán tiền

✓ Hoạt động thanh toán diễn ra tại một thời điểm trong tương lai theo

thỏa thuận đã được ký kết trong hợp đồng

✓ Hợp đồng kỳ hạn bắt buộc các bên tham gia phải thực hiện thỏa

thuận đã ký dù sự biến động tỷ giá có ảnh hưởng bất lợi

✓ Trong hợp đồng kỳ hạn, bên mua và bên bán đều không phải trả phí

hợp đồng

✓ Không có sự tham gia của tổ chức trung gian

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN- FORWARD

Xác định tỷ giá kỳ hạn

F : tỷ giá kỳ hạn

S : tỷ giá giao ngay

rT : lãi suất/năm của đồng tiền định giá (đồng nội tệ)

rC : lãi suất/năm của đồng tiền yết giá (đồng ngoại tệ)

t : thời hạn của hợp đồng tính theo năm

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN- FORWARD

Công thức xác định tỷ giá kỳ hạn

F = S + S 𝑟 𝑇 −𝑟 𝐶 𝑡

1+ 𝑟 𝐶 𝑡 ≈ S + S 𝑟 𝑇 − 𝑟 𝐶 . t

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN- FORWARD

Tỷ giá kỳ hạn mua vào – Tỷ giá kỳ hạn bán ra

Giả sử tại thời điểm t0, VCB ký hợp đồng mua bán kỳ hạn USD đối

ứng bằng VND với công ty A, hợp đồng có thời hạn t (theo năm) và

đến hạn tại thời điểm t1.

Hãy xác định tỷ giá kỳ hạn mua vào và bán ra F(USD/VND) = FB −

FO, Biết rằng, tại thời điểm t0, có các thông số:

▪Tỷ giá giao ngay: S(USD/VND) =SB − SO

▪Lãi suất năm của VND: rVND = rTB - rTO

▪Lãi suất năm của USD: rUSD = rCB - rCO

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN- FORWARD

Tỷ giá kỳ hạn mua vào – Tỷ giá kỳ hạn bán ra

FB: tỷ giá mua kỳ hạn FO: tỷ giá bán kỳ hạn

SB: tỷ giá mua giao ngay SO: tỷ giá bán giao ngay

rTB: lãi suất tiền gửi đồng định giá rTO: lãi suất cho vay đồng định giá

rCB: lãi suất tiền gửi đồng yết giá rCO: lãi suất cho vay đồng yết giá

t = n/360 với n là kỳ hạn hợp đồng theo ngày hoặc t = n/12 với n là kỳ

hạn hợp đồng theo tháng

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN- FORWARD

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN- FORWARD

Dạng gần đúng

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN- FORWARD

Ví dụ 1: Ngày 10/10/2019, VCB ký hợp đồng mua bán kỳ hạn

đối ứng bằng VND với công ty A Hợp đồng có thời hạn 1

năm Tính tỷ giá kỳ hạn F(USD/VND) biết các thông số thị

trường sau:

S(USD/VND) = 23.140 – 23.260

rVND: 6,15-7,45%/năm

rUSD: 3,35-3,95%/năm

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN- FORWARD

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN- FORWARD

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN- FORWARD

Ví dụ 2: Ngày 10/09/2020, VCB ký hợp đồng mua bán kỳ hạn

đối ứng bằng JPY với công ty A Hợp đồng có thời hạn 9

tháng Tính tỷ giá kỳ hạn F(USD/JPY) biết các thông số thị

trường sau:

S(USD/JPY) = 120,24 – 123,45

rJPY: 3,45-4,75%/năm

rUSD: 4,35-5,05%/năm

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN- FORWARD

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN- FORWARD

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN- FORWARD

Điểm kỳ hạn (Forward points) là chênh lệch giữa tỷ giá kỳ

hạn và tỷ giá giao ngay Ký hiệu là P

P = F – S

P = S rT−rc .t

1+ rc.t = S r T − r c t

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN- FORWARD

❑ P > 0 khi rT > rC: điểm kỳ hạn gia tăng, đồng ngoại tệ (đồng tiền yết giá) sẽ lên giá

❑ P < 0 khi rT < rC : điểm kỳ hạn khấu trừ, đồng ngoại tệ sẽ giảm giá

❑ P = 0 khi rT = rC : điểm kỳ hạn bằng 0, tỷ giá kỳ hạn bằng

tỷ giá giao ngay

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN- FORWARD

Phương pháp niêm yết tỷ giá kỳ hạn

Kiểu Outrights: là cách niêm yết tỷ giá đầy đủ, thường được áp

dụng trên thị trường bán lẻ

Kiểu Swap: là cách niêm yết tỷ giá theo điểm kỳ hạn, thường được

áp dụng trên thị trường liên ngân hàng

✓ Nếu điểm kỳ hạn mua (Bid) < điểm kỳ hạn bán (Offer) → cộng

điểm kỳ hạn vào tỷ giá giao ngay

✓Nếu điểm kỳ hạn mua (Bid) > điểm kỳ hạn bán (Offer) → trừ

điểm kỳ hạn vào tỷ giá giao ngay

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN- FORWARD

Ví dụ: Tỷ giá giao ngay S(USD/CHF) = 0,9972 – 0,9976

Kỳ hạn Kiểu Swap Kiểu Outrights

GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN- FORWARD

Ví dụ: Tỷ giá giao ngay S(USD/CHF) = 0,9972 – 76

Kỳ hạn Kiểu Swap Kiểu Outrights

HỢP ĐỒNG NGOẠI HỐI KỲ HẠN

1 Chi phí khi mua, bán hợp đồng kỳ hạn là bao nhiêu?

2 Việc thực hiện hợp đồng kỳ hạn có bắt buộc không ?

3 Có được thay đổi hay hủy bỏ hợp đồng kỳ hạn không?

SỬA ĐỔI HỢP ĐỒNG NGOẠI HỐI KỲ HẠN

1 Hủy bỏ hợp đồng (Cancellation)

2 Gia hạn hợp đồng (Extension)

3 Kết thúc sớm hợp đồng (Early Termination)

HỦY BỎ HỢP ĐỒNG

KỲ HẠN

◦ Example: The contract negotiation was unsuccessful.

ABC company no longer needs to buy USD On 25

Feb 2014, ABC requests the bank to cancel the

Forward contract

◦ Solution:

✓Let the Forward deal executed as contracted

✓Bank do a opposite deal at the spot rate on the date

we cancel

✓The profit or loss arising from the difference in the

exchange rate is borne by the customer

HỦY BỎ HỢP ĐỒNG

KỲ HẠN

o The old deal:

ABC buy Forward USD 1mio and sell VND

21.268.000.000 on 25 Feb 2014 (USD/VND =

21.268)

o At maturity: USD/VND is 21.258 – 21.260

o The new deal:

VND21.258.000.000 on 25 Feb 2014

✓This means ABC needs to pay VND10.000.000

(VND21.268.000.000 – VND21.258.000.000) to

GIA HẠN HỢP ĐỒNG

KỲ HẠN

◦ Example: The shipment is delayed by one month On

25 Feb 2014, ABC requests the bank to extend the

forward contract for one month

◦ Solution:

Forward contracts in this case can be extended by FX

swaps as follow:

✓Book the opposite deal at the current spot

✓Set up a new one month forward contract by using

the current spot rate and 1mth forward point

✓The profit or loss arising from the difference in the

exchange rate is borne by the customer

GIA HẠN HỢP ĐỒNG

KỲ HẠN

oThe old deal:

✓ ABC buy FWD USD1,000,000 and sell VND

✓ABC needs to pay VND 9.000.000 (VND21.268.000.000 –

VND21.259.000.000) to extend the old deal.

✓ Tổng chi phí công ty phải trả = 21.351.000.000 +

KẾT THÚC SỚM HỢP ĐỒNG KỲ

HẠN

◦ Example: The shipment arrived one month earlier.

Therefore, ABC requests the bank to execute the

forward contract one month earlier (24 Jan 2014)

✓Bank book an opposite deal using the current spot

rate and 1mth forward points

✓The profit or loss arising from the difference in the

KẾT THÚC SỚM HỢP ĐỒNG KỲ

HẠN

◦ The old deal:

✓ ABC buy Forward USD1.000 000 and sell VND

21.268.000.000 on 25.Feb.2014 (USD/VND = 21.268)

◦ On 24Jan2014:

✓ USD/VND is 21.241 – 21.243

✓ 1 month Forward point USD/VND is 81 – 90

◦ The new deal:

✓ABC buy USD1.000.000 and sell VND 21.243.000.000 on

MNCs sử dụng Forward như thế nào?

o Phòng vệ cho việc nhập khẩu

o Bảo vệ cho khoản thu xuất khẩu

o Hợp đồng kỳ hạn có thể sửa đổi hoặc bù trừ

XỬ LÝ HỢP ĐỒNG NGOẠI HỐI KỲ HẠN

Bài tập 1

Công ty Thành Công xuất khẩu hàng sang Úc dự kiến sẽ nhận được

500.000 AUD trong 3 tháng nữa Công ty ký hợp đồng bán kỳ hạn số AUD

cho ngân hàng VIB Hiện tại đang là 1/5, tỷ giá giao ngay S(AUD/VND) =

XỬ LÝ HỢP ĐỒNG NGOẠI HỐI KỲ HẠN

Bài tập 2

Công ty Thắng Lợi nhập khẩu 1 lô hàng từ Pháp dự kiến sẽ phải thanh toán

800.000 EUR trong 3 tháng nữa Công ty ký hợp đồng mua kỳ hạn số EUR

với ngân hàng Hiện tại đang là 1/6, tỷ giá giao ngay S(EUR/VND) =

XỬ LÝ HỢP ĐỒNG NGOẠI HỐI KỲ HẠN

Bài tập 3

Ngày 01/06/2020, Công ty La Roche ký hợp đồng bán kỳ hạn 3 triệu USD đề bảo

hiểm tỷ giá cho khoản thu xuất khẩu sẽ nhận vào ngày 1/09/2020 với tỷ giá hợp

đồng kỳ hạn là 23.700 Hợp đồng kỳ hạn được công ty La Roche xử lý thế nào

nếu tình huống sau đây xảy ra:

Tình huống 1: Công ty nhận được tiền hàng trễ hơn 1 tháng vào ngày 1/10/2020

Tình huống 2: Công ty nhận được tiền hàng sớm hơn 1 tháng vào ngày 1/08/2020

Biết các thông tin thị trường như sau:

- Tỷ giá giao ngay vào ngày 1/8: USD/VND = 23.550-23.650

- Tỷ giá giao ngay vào ngày 1/9: USD/VND = 23.650-23.750

- Tỷ giá giao ngay vào ngày 1/10: USD/VND = 23.350 – 23.400

Thực tiễn tại Việt Nam

Quy định pháp lý

Giao dịch mua, bán ngoại tệ kỳ hạn

(sau đây gọi là giao dịch kỳ hạn) là

giao dịch hai bên cam kết mua, bán

với nhau một lượng ngoại tệ với Đồng

Việt Nam hoặc với một ngoại tệ khác

theo tỷ giá kỳ hạn xác định tại ngày

giao dịch Kỳ hạn của giao dịch được

thực hiện theo quy định tại Điều 6

Thông tư này.

Giao dịch kỳ hạn

Thực tiễn tại Việt Nam

Hợp đồng kỳ hạn thực tế

Đây là nội dung quan trọng

nhất của hợp