1 CHƯƠNG CHƯƠNG 3 ( 3 ( tt tt ) ) PHÂN T PHÂN T Í Í CH CH DÒNG DÒNG TI TI Ề Ề N N 2 1. DO 1. DO Ø Ø NG TIE NG TIE À À N (CASH FLOW) N (CASH FLOW) GIÁ TRỊ TÀI SẢN = GIÁ TRỊ N + GIÁ TRỊ VỐN CHỦ SỞ HỮU DÒNG TIỀN TỪ TÀI SẢN = DÒNG TIỀN DÀNH CHO CHỦ N + DÒNG TIỀN CHO CHỦ SỞ HỮU 3 1. DO 1. DO ỉ ỉ NG TIE NG TIE N T N T ệỉ ệỉ TA TA ỉ ỉ I SA I SA N (CASH N (CASH FLOW FROM ASSET) FLOW FROM ASSET) Do Do ứ ứ ng ng tie tie n n hoa hoa ù ù t t ủ ủ o o ọ ọ ng ng (operating cash flow): (operating cash flow): do do ứ ứ ng ng Ti Ti n n ủử ủử ụ ụ ù ù c c ta ta ù ù o o tha tha ứ ứ nh nh t t ửứ ửứ hoa hoa ù ù t t ủ ủ o o ọ ọ ng ng sa sa ỷ ỷ n n xua xua ỏ ỏ t t va va ứ ứ tieõu tieõu thu thu ù ù ha ha ứ ứ ng ng hoa hoa ự ự , , dũch dũch vu vu ù ù ha ha ứ ứ ng ng nga nga ứ ứ y y cu cu ỷ ỷ a a DN. DN. Chi Chi ủ ủ a a u u t t ử ử TSC TSC ẹ ẹ (capital spending): (capital spending): Chi Chi tieõu tieõu ro ro ứ ứ ng ng cho cho TSC TSC ẹ ẹ . . Thay Thay ủ ủ o o ồ ồ i i vo vo ỏ ỏ n n luaõn luaõn chuye chuye ồ ồ n n (change in working (change in working capital): capital): Thay Thay ủ ủ o o ồ ồ i i trong trong TSL TSL ẹ ẹ va va ứ ứ nụ nụ ù ù nga nga ộ ộ n n ha ha ù ù n n . . Vo Vo ỏ ỏ n n luaõn luaõn chuye chuye ồ ồ n n = = Ta Ta ứ ứ i i sa sa ỷ ỷ n n l l ử ử u u ủ ủ o o ọ ọ ng ng Nụ Nụ ù ù nga nga ộ ộ n n ha ha ù ù n n . . 4 Bảng 3.1 BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN CTY XY NGÀY 31/12/2002 Đơn vò: tỷ đồng Tài sản 2001 2002 Nguồn vốn 2001 2002 Tài sản lưu động - Tiền mặt - Phải thu - Hàng tồn kho. Tài sản cố đònh (thuần) 1.112 104 455 553 1.644 1.403 160 688 555 1.709 Nợ ngắn hạn - Phải trả người bán - Phả trả, nộp khác Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu - Cổ phần thường và thặng dư vốn - Lợi nhuận giữ lại 428 232 196 408 1.920 600 1.320 389 266 123 454 2.269 640 1.629 Tổng tài sản 2.756 3.112 Tổng nguồn vốn 2.756 3.112 5 BẢNG 3.2 CÔNG TY XY BÁO CÁO THU NHẬP Năm 2002 Đơn vò: tỷ đồng Chỉ tiêu Giá trò Doanh th u thuần Chi phí hoạt động (chưa kể khấu hao) Khấu hao Lợi nhuận trước lãi vay và thuế (EBIT) Lãi vay Lợi nhuận trước thuế Thuế Lãi ròng Cổ tức Lợi nhuận giữ lại trong năm 1.509 750 65 694 7 0 624 212 412 103 309 6 DO DO Ø Ø NG TIE NG TIE À À N HOA N HOA Ï Ï T T Ñ Ñ O O Ä Ä NG NG (OPERATING CASH FLOW) (OPERATING CASH FLOW) : : Dòng tiền hoạt động: Lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) Cộng Khấu hao Trừ Thuế thu nhập doanh nghiệp Dòng tiền hoạt động 7 DO DO Ø Ø NG TIE NG TIE À À N HOA N HOA Ï Ï T T Ñ Ñ O O Ä Ä NG NG (OPERATING CASH FLOW) (OPERATING CASH FLOW) Ví dụ: Công ty XY Lợi nhuận trước thuế và lãi vay 694 + Khấu hao 65 - Thuế thu nhập 212 Dòng tiền hoạt động 547 8 Chi Chi ủ ủ a a u u t t ử ử TSC TSC ẹ ẹ (capital (capital spending) spending) Chi Chi ủ ủ a a u u t t ử ử thua thua n n = = Mua Mua ta ta ứ ứ i i sa sa ỷ ỷ n n mụ mụ ự ự i i ba ba ự ự n n ta ta ứ ứ i i sa sa ỷ ỷ n n cuừ cuừ Ta Ta ứ ứ i i sa sa ỷ ỷ n n co co ỏ ỏ ủ ủ ũnh ũnh thua thua n n cuo cuo ỏ ỏ i i ky ky ứ ứ xx xx Tr Tr ử ử ứ ứ Ta Ta ứ ứ i i sa sa ỷ ỷ n n co co ỏ ỏ ủ ủ ũnh ũnh thua thua n n ủ ủ a a u u ky ky ứ ứ xx xx Co Co ọ ọ ng ng Kha Kha ỏ ỏ u u hao hao tr tr ớ ớ ch ch trong trong ky ky ứ ứ xx xx Chi Chi ủ ủ a a u u t t ử ử thua thua n n xx xx Hoa Hoa ở ở c c Chi Chi ủ ủ a a u u t t ử ử thua thua n n = = Nguyeõn Nguyeõn gia gia ự ự cuo cuo ỏ ỏ i i ky ky ứ ứ Nguyeõn Nguyeõn gia gia ự ự ủ ủ a a u u ky ky ứ ứ . . 9 CHI CHI Ñ Ñ A A À À U T U T Ö Ö TSC TSC Ñ Ñ (CAPITAL SPENDING) (CAPITAL SPENDING) Ta Ta ø ø i i sa sa û û n n co co á á ñ ñ ònh ònh thua thua à à n n cuo cuo á á i i ky ky ø ø 1.709 1.709 Tr Tr ö ö ø ø Ta Ta ø ø i i sa sa û û n n co co á á ñ ñ ònh ònh thua thua à à n n ñ ñ a a à à u u ky ky ø ø 1.644 1.644 Co Co ä ä ng ng Kha Kha á á u u hao hao tr tr í í ch ch trong trong ky ky ø ø 65 65 Chi Chi ñ ñ a a à à u u t t ö ö thua thua à à n n 130 130 Hoa Hoa ë ë c c Chi Chi ñ ñ a a à à u u t t ö ö thua thua à à n n = = Nguyeân Nguyeân gia gia ù ù cuo cuo á á i i ky ky ø ø – – Nguyeân Nguyeân gia gia ù ù ñ ñ a a à à u u ky ky ø ø . . 10 THAY THAY Đ Đ O O Å Å I VO I VO Á Á N LUÂN CHUYE N LUÂN CHUYE Å Å N (CHANGE N (CHANGE IN WORKING CAPITAL) IN WORKING CAPITAL) Thay đổi trong vốn luân chuyển = Vốn luân chyển cuối kỳ - Vốn luân chuyển đầu kỳ Vốn luân chuyển (thuần) = Tài sản lưu động - Nợ ngắn hạn [...]... 330 11 DÒNG TIỀN TỪ TÀI SẢN NG Dòng tiền hoạt động ng ng - Chi đầu tư thuần - Thay đổi trong vốn luân chuyển Dòng tiền từ tài sản ng xx xx xx xx 12 DÒNG TIỀN TỪ TÀI SẢN NG VÍ dụ: Công ty XY Dòng tiền hoạt động ng ng - Chi đầu tư thuần - Thay đổi trong vốn luân chuyển Dòng tiền từ tài sản ng 547 130 330 87 13 1.2 DÒNG TIỀN CHO CHỦ N VÀ NG CHỦ SỞ HỮU (CASH FLOW TO CREDITOR AND OWNERS) 1.2.1 Dòng tiền cho... tòan bộ dòng tiền của doanh nghiệp sẽ bò tác động như thế nào nếu dự án được chấp nhận so với tác động khi dự án không được chấp nhận Do đó nên đưa vào phân tích tấc cả các thay đổi trong dòng doanh thu , chi phí họat động , khấu hao , 19 $2 Các nguyên tắc họach đònh dòng tiền: Nguyên tắc 2 : Khi đánh giá dự án phải dựa vào dòng tiền sau thuế và phải tách quyết đònh đầu tư ra khỏi quyết đònh tài trợ... chìm nên không được đưa vào dòng tiền của dự án , Vì : Chi phí này là chi phí thiệt hại trước khi thực hiện dự án , nó phát sinh trước thời điểm O mà khi thẩm đònh dự án người ta thẩm đònh dựa vào dòng tiền phát sinh từ thời điểm O Nếu thò trường không chấp nhận sản phẩm này thì dự án không thực hiện nhưng vẫn đã chi mất 1 tỷ này rồi 21 $2 Các nguyên tắc họach đònh dòng tiền: Nguyên tắc 4 : Phải tính... nguyên tắc họach đònh dòng tiền: Nguyên tắc 1 : Khi đánh giá dự án phải hòan tòan dựa vào dòng tiền chứ không dựa vào lợi nhuận trên sổ sách kế tóan , và phải dựa vào dòng tiền tăng thêm Vì các lý do sau đây : Lợi nhuận trên sổ sách kế tóan chỉ là con số “không thật” , kết quả phụ thuộc vào tính chủ quan và phương thức hạch tóan của doanh nghiệp Khi tính doanh thu ,bao gồm cả phần bán chòu , làm cho... do bán TSCĐ cũ (thu nhập ròng) (+) Bước 2 : Họach đònh dòng tiền cho dự án ( TCF : total cash flow ) 1 Doanh thu tăng thêm = DT(sau khi có DA ) – DT (nếu không có DA) 2 Chi phí họat động chưa kể khấu hao tăng thêm ( dự án mở rộng ) hay tiết kiệm ( dự án thay thế ) : Chi phí họat động Chi phí họat động (ko kể KH) Chi phí họat động ( ko kể KH) tăng thêm (ko kể KH) = nếu có dự án nếu không có dự án 3.Khấu... nguồn dài hạn tài trợ cho TSCĐ và đầu tư dài hạn 23 $2 Các nguyên tắc họach đònh dòng tiền: Ví dụ : Trước khi có dự án nhu cầu về TSLĐ mỗi năm là 60tr , từ năm 0-năm 5 nợ ngắn hạn là 32tr/năm Sau khi có dự án TSLĐ mỗi năm dự kiến là : 70,74,74,74,74,60 Nợ ngắn hạn lần lượt là : 39,41,41,41,41,32 Hãy xác đònh nhu cầu vốn luân chuyển phát sinh tăng thêm để đưa vào dòng tiền trong dự án Chú ý : Năm... CREDITOR AND OWNERS) 1.2.1 Dòng tiền cho chủ nợ Dòng tiền cho chủ nợ = Tiền lãi trả - vay mượn thuần Vay mượn thuần = Vay cuối kỳ – Vay đầu kỳ Ví dụ: Công ty XY Tiền lãi trả trong kỳ 70 tỷ Vay mượn thuần trong kỳ 454 –408 = 46 Dòng tiền cho chủ nợ 24 tỷ 14 1.2 DÒNG TIỀN CHO CHỦ N VÀ NG CHỦ SỞ HỮU (CASH FLOW TO CREDITOR AND OWNERS) 1.2.1 Dòng tiền cho chủ sở hữu Dòng tiền cho = Cổ tức chủ sở hữu Vốn huy động... (có dự án) – KH(ko có dự án ) 4.EBIT tăng thêm = (1) – (2) – (3) 5.EBIT (1-t) tăng thêm 6.Khấu hao tăng thêm 7.OCF ( CF sau thếu ) = (5) + (6) 8.Cơ hội phí ( nếu có ) 9.Vốn luân chuyển phát sinh tăng thêm 10.Giá trò đến hạn của TSCĐ mới ( chỉ tính vào năm thứ n ) 11.TCF 26 $2 Các nguyên tắc họach đònh dòng tiền: BÀI TẬP VÍ DỤ 1 : Một cty dự đònh thực hiện một dự án mở rộng sản xuất , để thực hiện dự án. .. này dự kiến tăng 20% mỗi năm Chi phí họat động chưa kể khấu hao tăng thêm khi thực hiện dự án là 50.000usd trong năm đầu tiên và sẽ tăng 6% năm trong suốt dòng đời còn lại Ngòai ra cty dự kiến nhu cầu vốn luân chuyển tăng thêm so với trước khi thực hiện dự án là 15.000usd trong các năm 1,2,3 Biết thuê suất thuế TNDN t= 40% Hãy họach đònh dòng tiền cho dự án trên 27 $2 Các nguyên tắc họach đònh dòng. .. dòng tiền: Chỉ tiêu 0 1 2 3 4 5 Trươc khi có dự án - TSLĐ 60 60 60 60 60 60 - Nợ ngắn hạn 32 32 32 32 32 32 - Nhu cầu vốn LC 28 28 28 28 28 28 Sau khi có dự án - TSLĐ 70 74 74 74 74 60 - Nợ ngắn hạn 39 41 41 41 41 32 - Nhu cầu vốn LC 31 33 33 33 33 28 3 5 5 5 5 0 -3 -2 0 0 0 5 - Nhu cầu vốn LC tăng thêm Vốn Lc phát sinh tăng thêm 25 $2 Các nguyên tắc họach đònh dòng tiền: Trình tự họach đònh dòng tiền . thức dòng tiền: Dòng tiền từ tài sản = Dòng tiền dành cho chủ nợ + dòng tiền dành cho chủ sở hữu 2. Dòng tiền từ tài sản: Dòng tiền từ tài sản = Dòng tiền. đònh dòng tiền:  Nguyên tắc 1 : Khi đánh giá dự án phải hòan tòan dựa vào dòng tiền chứ không dựa vào lợi nhuận trên sổ sách kế tóan , và phải dựa vào dòng