HƯỚNG DẪN BỘ LỌC CỔ PHIẾU HIỆU QUẢ CHO NHÀ ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU

HƯỚNG DẪN BỘ LỌC CỔ PHIẾU HIỆU QUẢ CHO NHÀ ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU

HƯỚNG DẪN BỘ LỌC CỔ PHIẾU HIỆU QUẢ CHO NHÀ

ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU

Bất kỳ một nhà đầu tư nào muốn thành công trên thị trường đều phải

có cho mình 1 bộ lọc cổ phiếu tốt nhất Bộ lọc cổ phiếu này sẽ giúpbạn liên tục có được những ý tưởng cổ phiếu tốt nhất để bắt đầu tìmhiểu và đầu tư

Có những giai đoạn bạn không thể nào tìm ra những cổ phiếu đạtnhững tiêu chuẩn đầu tư của mình Chính vì thế bạn thường tìm đếnbạn bè, đồng nghiệp hay thậm chí là những group chứng khoán đểhỏi xem nên mua mã nào

Bài viết nằm trong Serie hướng dẫn đầu tư cổ phiếu của GoValue Bài viết hơn 5000 từ có hàm lượng kiến thức rất lớn bao trùm các phương pháp chọn lọc cổ phiếu của các nhà đầu

tư vĩ đại nhất thế giới.

Những bộ lọc này bao gồm bộ lọc theo những tiêu chí được tổng hợp

từ những nhà đầu tư vĩ đại, bao gồm: Warren Buffett, BenjaminGraham, Peter Lynch, Philip Fisher, William O’ Neil… và 1 bộ lọcriêng mang thương hiệu Go Value

Còn gì nữa?

Đây là những bộ lọc đánh bại thị trường đã được GoValue chọn lọcdựa trên kiểm định dữ liệu quá khứ ở thị trường Mỹ, thị trường Anh vàthị trường Việt Nam

Trong hàng ngàn bộ lọc cổ phiếu hiện tại mà mỗi người đang sửdụng, hầu hết đều không hiệu quả…

Bản chất của tất cả các chỉ báo này đối với tín hiệu mua là:

 Giá cổ phiếu tăng trong 1 giai đoạn nào đó (ngày, tuần, tháng)với mức tăng đủ lớn Thông thường là tăng cao hơn so với giábình quân của 1 giai đoạn trước đó, ví dụ: bình quân 20 phiên,

50 phiên, 100 phiên…

 Khối lượng trong cùng giai đoạn cũng gia tăng đáng kể Thểhiện xu hướng dòng tiền tập trung vào cổ phiếu đó

Nếu bạn không tin vào điều này?

Cách đơn giản nhất là hãy viết công thức toán học của tất cả các chỉbáo đó ra giấy Tôi dám cược với bạn rằng, tất cả các chỉ báo mua

cuối cùng đều quy về: giá cổ phiếu tăng.

Tôi muốn hỏi bạn thêm 1 điều nếu bạn đã từng sử dụng chỉ báo kỹthuật để mua cổ phiếu:

Có khi nào bạn mua 1 cổ phiếu bằng tín hiệu kỹ thuật nhưng công tybất ngờ ra 1 thông tin tiêu cực về kết quả kinh doanh…

…Và cổ phiếu của bạn rớt giá liên tục bất chấp chỉ ngày hôm qua thôicác đồ thị (chart) kỹ thuật vẫn đang còn rất đẹp?

Điều này có ý nghĩa gì?

ĐÂY LÀ 1 CÁI BẪY DÀNH CHO BẠN!

Việc sử dụng tín hiệu kỹ thuật giúp bạn chọn ra được những cổ phiếu

có Momentum (Động lực) cao Hiểu đơn giản là cổ phiếu đó sẽ cónhiều “động lực” để tiếp diễn xu hướng (giá tăng) hiện tại

Tuy nhiên những người đầu tư lâu năm đều hiểu rằng Momentum chỉ

là 1 trong 3 yếu tố tạo nên sự thành công của 1 cổ phiếu

Ba yếu tố này bao gồm: #Quality (Chất lượng), #Value (Giá trị)

và #Momentum.

Một số nhà đầu tư có thể đưa thêm yếu tố #Growth (Tăng trưởng).Tuy nhiên tôi thường gộp chung yếu tố tăng trưởng vào trong #Value,giống như cách Warren Buffett vẫn làm

Công thức thành công đã được kiểm chứng ở đây là:

Bạn phải chọn được 1 cổ phiếu có tối thiểu 2/3 yếu tố tốt Nếu không thì sẽ có 3 cái bẫy chờ đợi bạn, đó là:

BẪY KỸ THUẬT

Cổ phiếu của bạn có #Momentum cao nhưng chỉ số #Quality thấp (cổphiếu zombie, “móc cống”) và chỉ số #Value thấp (giá thị trường caohơn so với giá trị thực)

Đây thường là những cổ phiếu penny có kết quả kinh doanh kém, nợvay nhiều nhưng được đồn thổi, làm giá Đồ thị kỹ thuật có vẻ tốtnhưng thực tế là giá có thể rơi bất kỳ lúc nào

BẪY GIÁ TRỊ

Cổ phiếu của bạn có chỉ số #Value cao (định giá hấp dẫn, P/E, P/

B, EV/EBITDA thấp) nhưng #Quality và #Momentum thấp Những cổphiếu này có thể sẽ không bao giờ tăng, thậm chí sẽ còn giảm trongdài hạn (vì #Quality thấp)

BẪY CHẤT LƯỢNG

Tôi hay gọi vui đây là những ngôi sao “hết thời” Những cổ phiếu này

có chất lượng #Quality cao (như Vinamilk, REE hay GAS) nhưng địnhgiá đã quá cao (chỉ số #Value thấp) và cũng không có động lực tănggiá (chỉ số #Momentum thấp)

Riêng đối với những cổ phiếu không có cả 3 yếu tố trên thì đó chắcchắn là những cổ phiếu “rác” Bạn nên tránh xa hoàn toàn.

Trong đánh giá của GoValue, Momentum bao gồm nhiều yếu tố rộnghơn Không chỉ là phân tích về giá và khối lượng

Momentum còn đánh giá kết quả vượt kỳ vọng trong hoạt động kinhdoanh so với ước lượng của các công ty chứng khoán và giới phântích

Hoặc Momentum cũng bao gồm sự chuyển biến tích cực trong hoạtđộng kinh doanh

Tôi gọi chung là Fundamental Momentum, hay động lực từ các yếu tố

Bạn có muốn phó mặc hoàn toàn cho may mắn? Bạn có

thể may mắn được bao nhiêu lần?

Cách đầu tư của Warren Buffett không bao giờ nhờ cậy vào maymắn Ông phát triển cho mình những tiêu chí lựa chọn doanh nghiệpmột cách thận trọng để giành được lợi thế ngay từ đầu

Tôi sẽ không để bạn phải đợi thêm

Chúng ta sẽ bắt đầu với các tiêu chí chọn cổ phiếu của nhà đầu tư vĩđại nhất mọi thời đại: Warren Buffett

—————————————————————–

BỘ LỌC CỔ PHIẾU THEO WARREN BUFFETT

Không có gì phải tranh luận khi nói rằng:

Warren Buffett là nhà đầu tư vĩ đại nhất mọi thời đại.

Ông đã tạo ra mức tỷ suất lợi nhuận bình quân 20.8%/năm trong…hơn 52 năm!

Bạn có tin nổi không?

Thành quả này gấp hơn 150 lần so với thị trường chung Thế nhưng

ông luôn khiêm tốn khi nói rằng: “Tôi chỉ đơn giản là đầu tư vào những công ty tuyệt vời!”

Trên thực tế, Warren Buffett chưa bao giờ công bố chính xác nhữngchỉ tiêu mà ông áp dụng để chọn lọc cổ phiếu Tuy nhiên những phátbiểu của ông trong Đại hội cổ đông thường niên của BerkshireHathaway đã hé lộ tất cả

Robert Hagstrom đã tổng hợp lại một chiến lược đầu tư dựa trênnhững phát biểu của Warren Buffett trong cuốn sách: “The WarrenBuffett Way”

Cách chọn cổ phiếu này được xây dựng dựa trên quan điểm Buffett là

1 sự kết hợp giữa Ben Graham và Philip Fisher

Bộ lọc này hiệu quả ra sao?

GoValue đã thử nghiệm chiến lược này trong giai đoạn 2012 – 2017với tỷ suất lợi nhuận kép CAGR 22% tại thị trường Việt Nam, 14.3%tại thị trường Mỹ và 11.7% tại thị trường Anh…

…Với giả định danh mục được chọn có tối đa 20 cổ phiếu với tỷ trọngbằng nhau và được điều chỉnh (rebalance) hàng quý

Trước tiên, bạn cần 1 dữ liệu tất cả các cổ phiếu tại thị trường ViệtNam với các chỉ tiêu sau đây:

 Vốn hóa thị trường

 Operating income 5 năm gần nhất

 Operating income margin

 ROE 2 năm gần nhất

 Net income margin

 Tỷ lệ P/FCF

Các chỉ tiêu cụ thể

#1 Vốn hóa thị trường > 500 triệu USD

Chỉ tiêu này tại thị trường Việt Nam có thể được điều chỉnh lại thànhnhững cổ phiếu có vốn hóa lớn hơn 50 triệu USD

#2 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh dương (Operating income > 0) trong 5 năm liên tiếp

Chỉ tiêu này áp dụng cho Operating income lũy kế 12 tháng gần nhất

và cho 5 năm tài chính gần nhất Nghĩa là:

 Operating income Trailing 12M > 0

 Operating income 1Y ago > 0

 Operating income 2Y ago > 0

 Operating income 3Y ago > 0

 Operating income 4Y ago > 0

 Operating income 5Y ago > 0

Chú ý: trong trường hợp đơn giản, bạn có thể thay Operating incomebằng EBIT

#3 ROE lớn hơn 15% trong 2 năm gần nhất và lũy kế 12 tháng.

Từ đó, chọn ra danh sách 30% cổ phiếu có tỷ lệ P/FCF thấp nhất.Tại sao?

Tỷ lệ P/FCF càng thấp thể hiện cổ phiếu càng có định giá hấp dẫn

#5 Operating income margin > Operating income margin Median

Trong danh sách đã chọn ra ở tiêu chí số #4, hãy chọn ra những cổphiếu có Operating income margin lớn hơn mức trung vị của toàn bộnhóm

Về bản chất là bạn chọn ra 1 nửa có biên lợi nhuận tốt nhất

Chú ý: Operating income margin là tỷ lệ được tính bằng Operating income chia cho doanh thu trong kỳ tương ứng.

#6 Net income margin > Net income margin Median

Ở tiêu chí này, bạn chọn ra 1 nửa có biên lợi nhuận sau thuế tốt nhất

từ danh sách được chọn ra ở tiêu chí số #5

Tôi muốn bạn nhớ 1 điều quan trọng sau đây trước khi sử dụng danhsách lọc cổ phiếu này Đó là:

Đây chỉ là 1 danh sách cổ phiếu được chọn lọc theo các chỉ tiêu địnhlượng Những cổ phiếu này “có vẻ như” sẽ có chất lượng tốt và đang

có mức định giá hấp dẫn (dựa trên so sánh tỷ lệ P/FCF)

Tuy nhiên bạn không nên ngay lập tức mua ngay những cổ phiếu này…

…Hãy tìm hiểu thật kỹ hoạt động kinh doanh của công ty đó Bao gồm

cả đánh giá về lợi thế cạnh tranh, ban lãnh đạo của công ty và triểnvọng ngành nghề mà công ty đó đang kinh doanh

Điều này sẽ đảm bảo bạn sẽ giảm thiểu được tối đa những rủi ro khiđầu tư vào cổ phiếu này và chắc chắn được rằng đó là 1 cơ hội đầu

tư tuyệt vời

—————————————————————-BỘ LỌC CỔ PHIẾU THEO BENJAMIN GRAHAM

Trước tiên tôi khẳng định với bạn rằng:

Đây là 1 trong những cách lọc cổ phiếu đơn giản nhất nhưng hiệu quảrất cao

Phương pháp này được Benjamin Graham giới thiệu trong cuốn sách

kinh điển của ông: The Intelligent Investor: The Definitive Book on Value Investing.

Ben Graham đưa ra 2 chỉ tiêu lọc, bao gồm:

 Net Current Asset Value (NCAV) và

 Net Net Working Capital (NNWC)

Cách tính NCAV

Công thức tính NCAV rất đơn giản:

NCAV = Current Assets – Total Liabilities

NCAV = Tài sản ngắn hạn – Tổng nợ phải trả

Để tính NCAV trên mỗi cổ phiếu để có thể so sánh với giá thị trường,bạn chỉ cần chia NCAV cho tổng số lượng cổ phiếu lưu hành:

NCAV per share = (Current Assets – Total Liabilities)/Total Share

+ 0.5 x Inventory– Total LiabilitiesBạn có thể thấy, giá trị các khoản phải thu đã điều chỉnh giảm chỉ còn75% Giá trị hàng tồn kho cũng điều chỉnh giảm còn 50%

Tính trên 1 cổ phiếu:

NNWC per share = NNWC / Total Share Outstanding

Sử dụng NCAV và NNWC như thế nào?

Phương pháp này của Ben Graham thường sử dụng rất hiệu quảtrong 1 thị trường giá xuống hoặc thị trường tích lũy ở vùng đáy

Khi đó, cổ phiếu ít được quan tâm hơn vì thế sẽ xuất hiện rất nhiều cổphiếu bị bán ở mức giá thấp hơn giá trị thanh lý (NCAV hoặc NNWC)của nó.

Ở những thị trường giá lên, số lượng những cổ phiếu có giá thịtrường thấp hơn NCAV hoặc NNWC sẽ giảm dần Sẽ rất khó tìmđược những cơ hội đầu tư bằng phương pháp này

Tuy nhiên, tôi thường nhìn số lượng những cổ phiếu được lọc theophương pháp này như 1 chỉ báo về độ “nóng” của thị trường

#2 3M Average Volume > 500 triệu VNĐ

Chỉ tiêu lọc #2 này là khuyến nghị bổ sung của tôi khi áp dụngphương pháp của Ben tại thị trường Việt Nam Cụ thể…

…Giá trị giao dịch trung bình 1 phiên trong 3 tháng gần nhất lớn hơn

500 triệu VNĐ

Chỉ tiêu này sẽ giúp loại bỏ những cổ phiếu có thanh khoản thấp vàrất khó để mua vào

#3 Sắp xếp tỷ lệ P/NCAV tăng dần

Tỷ lệ P/NCAV càng nhỏ thì biên an toàn cho bạn càng lớn.

Bạn chỉ cần thay NCAV bằng NNWC trong công thức lọc

Tránh bẫy giá trị khi sử dụng phương pháp của Ben Graham

Chúng ta đều hiểu rằng…

…Một cơ hội đầu tư chỉ thực sự tốt khi có tối thiểu 2 trong số 3 yếu tố:

#Quality, #Value và #Momentum

Trong phương pháp của Ben, ông chỉ tập trung vào việc tối ưu

#Value… Bằng cách tìm những cổ phiếu đang giao dịch ở mức giáthấp hơn cả giá trị công ty trong trường hợp giải thể

Điều này giúp cho ông tạo ra 1 biên an toàn cực kỳ lớn khi nắm giữ cổphiếu

Tuy nhiên lại tồn tại bẫy giá trị, đó là:

Cổ phiếu đó có chất lượng kém và không đủ động lực tăng giá

Vì thế việc nắm giữ cổ phiếu trở thành vô nghĩa khi giá cổ phiếukhông bao giờ tăng trở lại

Cách tốt nhất là bạn hãy đánh giá lại thật kỹ cổ phiếu trước khi quyếtđịnh mua

Cụ thể?

Hãy đảm bảo công ty đó vẫn đang hoạt động kinh doanh bình thường

Vẫn kinh doanh có lãi, doanh thu ổn định, lợi nhuận ổn định và tỷ lệđòn bẩy được duy trì hợp lý.

———————————————

NẾU BẠN YÊU THÍCH CỔ PHIẾU TĂNG TRƯỞNG?

Tất cả chúng ta đều thích những cổ phiếu tăng trưởng

Đặc biệt là những công ty có quy mô trung bình đang trên đà tăngtrưởng

Cổ phiếu của những công ty này có thể đạt tốc độ tăng trưởng hàngnăm hơn 30% và cổ phiếu của nó có thể tăng 100% – 200% mỗi năm

Làm thế nào để tìm được những cổ phiếu này?

3 bộ lọc cổ phiếu tăng trưởng dưới đây sẽ giúp bạn

———————————————-BỘ LỌC CỔ PHIẾU THEO PHILIP FISHER

Nếu bạn chưa biết Philip Fisher là ai thì có thể hiểu đơn giản rằng:ông là “thầy” của Warren Buffett

Cụ thể là…

…những công ty có doanh thu, lợi nhuận tăng trưởng ở mức cao liêntục trong nhiều năm (thường > 15%/năm)

Trong cuốn Cổ phiếu thường lợi nhuận phi thường của mình ông

đưa ra 15 chỉ tiêu để xác định 1 cổ phiếu tăng trưởng

Đối với những chỉ tiêu định lượng, ông tập trung vào 3 yếu tố chính:

 Tăng trưởng doanh thu ở mức cao

 Biên lợi nhuận ổn định ở trên mức trung bình

 Tỷ lệ Price-to-Earnings growth rate (PEG) ở mức thấp

Các chỉ tiêu cụ thể trong phương pháp lọc của Philip Fisher:

#1 Sales 5Y CAGR > Sales 5Y CAGR Median

Tốc độ tăng trưởng doanh thu của công ty trong 5 năm gần nhất phảilớn hơn mức trung bình tốc độ tăng trưởng doanh thu của toàn thịtrường

#2 Doanh thu tăng trưởng trong 2 năm gần nhất

#3 Net income margin > Net income margin Median

Biên lợi nhuận sau thuế của công ty lớn hơn mức trung bình của toànthị trường

#4 Tỷ lệ PEG (5Y Growth) < 0.5

Tỷ lệ Price-to-Earnings growth rate nhỏ hơn 0.5 Trong đó Earningsgrowth rate được tính cho 5 năm gần nhất

#5 Sắp xếp tỷ lệ PEG theo thứ tự tăng dần

Tỷ lệ PEG càng nhỏ thể hiện cổ phiếu có mức định giá càng hấp dẫn

Chú ý quan trọng khi sử dụng bộ lọc

Các chỉ tiêu ở trên chỉ mới phản ánh các yếu tố định tính mà PhilipFisher nhắc đến

Các tiêu chí định tính như sở hữu của các cổ đông tổ chức, năng lựccủa Ban điều hành… chưa được tính đến.

BỘ LỌC CỔ PHIẾU CANSLIM CỦA WILLIAM O’ NEIL

Phương pháp chọn lọc cổ phiếu CANSLIM có lẽ đã quá quen thuộcvới nhà đầu tư tại thị trường Việt Nam

Phương pháp này được William O’Neil giới thiệu trong cuốn sách kinh

điển Làm giàu từ chứng khoán.

Ở phương pháp CANSLIM, ông nhấn mạnh một số chỉ tiêu sau:

 Tăng trưởng chỉ số EPS

 Chất lượng khả năng sinh lợi thể hiện qua tỷ lệ ROE

 Momentum về giá thể hiện qua chỉ số sức mạnh giá tương đốiRSI (Relative Strength Index)

Các chỉ tiêu cụ thể

#1 EPS Growth Q-o-Q > 15%

Tỷ lệ tăng trưởng EPS so với quý cùng kỳ năm trước lớn hơn 15%

#2 EPS Growth Q-on-Previous-Q > 15%

Tỷ lệ tăng trưởng EPS quý này so với quý trước lớn hơn 15%

#3 EPS Growth so với năm trước > 10%

#4 EPS Growth của năm trước > 10%

#5 EPS Growth dự báo 1 năm tiếp theo > 0

#9 RSI trong top 25% cổ phiếu có RSI cao nhất

William O’Neil cho rằng chỉ số RSI càng cao thể hiện cổ phiếu có sứcmạnh (xu hướng) tăng giá càng lớn

Tham khảo chi tiết cách áp dụng phương pháp CANSLIM trong bàiviết này

———————————————————

BỘ LỌC CỔ PHIẾU THEO PETER LYNCH

Hai cuốn sách kinh điển của Peter Lynch mà bạn có thể tìm đọc là:

“Trên đỉnh phố Wall” và “Đánh bại phố Wall”.

Đây là 2 cuốn sách mà hầu hết ai tham gia đầu tư chứng khoán cũngtừng đọc qua

Trong cuốn sách của mình, ông phân loại các công ty thành 6 nhóm:

 Slow Growers: đây là những công ty lớn, lâu năm có tốc độ

tăng trưởng chậm Chỉ tương đương tốc độ tăng trưởng chungcủa nền kinh tế Tuy nhiên, thường trả cổ tức đều đặn

 Stalwarts: đây là những công ty lớn nhưng vẫn còn khả năng

tăng trưởng Tốc độ tăng trưởng hàng năm từ 10 – 12%

 Fast Growers: đây là những công ty nhỏ, có thể là công ty mới

thành lập với tốc độ tăng trưởng hàng năm từ 20 – 25%

 Cyclicals: đây là những công ty có yếu tố chu kỳ Doanh thu và

lợi nhuận của nó có xu hướng tăng và giảm theo những hìnhmẫu (có thể dự báo) phụ thuộc vào chu kỳ kinh tế