Tài liệu CÁC MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN TÀI CHÍNH doc

MÔ HÌNH BETA B NG 0Ằ... CÓ CHI PHÍ GIAO D CHỊ... Future in your hands.

CÁC MÔ HÌNH Đ NH Ị

CÁC MÔ HÌNH Đ NH Ị

GIÁ TÀI S N TÀI Ả

GIÁ TÀI S N TÀI Ả

CHÍNH

N I DUNG Ộ

• T NG QUAN V TH TR Ổ Ề Ị ƯỜ NG V N Ố

• MÔ HÌNH Đ NH GIÁ TÀI S N V N Ị Ả Ố (CAPM)

• MÔ HÌNH ĐA NHÂN T VÀ MÔ Ố

HÌNH KINH DOANH CHÊNH L CH Ệ GIÁ (APT)

• BÀI T P Ậ

Ph n I: ầ

T NG QUAN V Ổ Ề

TH TR Ị ƯỜ NG V N Ố

1 Lý thuy t chung ế

8 RULES

Hi p ph ng sai c a tài s n phi r i ro v i ệ ươ ủ ả ủ ớ

m t tài s n r i ro ho c m t danh m c tài ộ ả ủ ặ ộ ụ

s n r i ro nào đó:ả ủ

Covij = [Ri-E(Ri)][Rj- E(Rj)]/n = 0

rRF,i = CovRF,i/ σRF.σj

• Thu nh p c a danh m c tài s n bao g m ậ ủ ụ ả ồ

m t tài s n phi r i ro và m t danh m c ộ ả ủ ộ ụ tài s n r i ro : ả ủ

E(Rport) = wRF(RFR) + (1 – wRF)E(Ri)

• Đ l ch chu n c a m t danh m c là bao ộ ệ ẩ ủ ộ ụ

g m m t tài s n phi r i ro và m t danh ồ ộ ả ủ ộ

σport = (1- wRF) σi

3 Danh m c th tr ng ụ ị ườ

Danh m c th tr ng là m t danh m c ụ ị ườ ộ ụ bao g m t t c nh ng tài s n r i ro ồ ấ ả ữ ả ủ trên th tr ng và m i tài s n trong ị ườ ỗ ả danh m c này chi m m t t l t ng ụ ế ộ ỷ ệ ươ

ng v i t l gi a t ng giá tr th

tr ng c a tài s n r i ro đó v i t ng ườ ủ ả ủ ớ ổ giá tr th tr ng c a t t c các tài ị ị ườ ủ ấ ả

s n r i ro ả ủ

4 Đ ng th tr ng v n (CML) ườ ị ườ ố

Đ ng bi u di n m i quan h gi a thu nh p kỳ v ng và ườ ể ễ ố ệ ữ ậ ọ

r i ro v i th c đo là đ l ch chu n là m t đ ng tuy n ủ ớ ướ ộ ệ ẩ ộ ườ ế tính

Tài s n th nh t là danh m c hi u qu ả ứ ấ ụ ệ ả

Markowitz là danh m c i g m các tài s n r i ụ ồ ả ủ

ro v i (ớ σ1 , E(R1)) và tài s n th hai là tài s n ả ứ ảphi r i ro RF v i (ủ ớ σ2 = 0,E(R2)=Rf )

PH N II Ầ

MÔ HÌNH Đ NH GIÁ Ị TÀI S N V N (CAPM) Ả Ố

R I RO Ủ

m i

m

R R

E Cov

RFR Ri

E

, ,

,

) (

• CAPM ch ra r ng doanh l i d ki n ỉ ằ ợ ự ế

c a m t tài s n c th nào đó ph ủ ộ ả ụ ể ụ thu c vào ba y u t : ộ ế ố

3 FACTORS

R i ro h th ng áp d ng cho t ng tài s n xu t ủ ệ ố ụ ừ ả ấphát

t mô hình h i quy tuy n tính:ừ ồ ế

Ri,t = αi + βiRM,t + ε

Trong đó:

Ri,t = t l l i t c c a tài s n i trong th i kì tỷ ệ ợ ứ ủ ả ờ

RM,t= t l l i t c c a danh m c th tr ng M ỷ ệ ợ ứ ủ ụ ị ườ trong th i kì tờ

αi = h s ch n c a hàm h i quy,ệ ố ặ ủ ồ

βi = r i ro h th ng c a tài s n i = Covủ ệ ố ủ ả i,M/σM2

ε = sai s ng u nhiênố ẫ

M R NG MÔ HÌNH Ở Ộ

1 DANH M C CÓ TÀI S N KHÔNG R I RO Ụ Ả Ủ

2 MÔ HÌNH BETA B NG 0Ằ

3 CÓ CHI PHÍ GIAO D CHỊ

Tcg = thu tính trên ph n lãi hay l v v n ế ầ ỗ ề ố

Div = c t c đ c tr trong k ổ ứ ượ ả

b

i cg

b e

i

P

T Div

T P

P AT

R

E( )( ) ( − ) × (1− ) + ( ) × (1− )

=

Ph n III ầ

KINH DOANH CHÊNH L CH GIÁ (APT) Ệ

1 Mô hình đa nhân tố

i K

iK i

i i

r = α + β 1 1 + β 2 2 + + β + ε

1.1 Ướ ượ c l ng các nhân t ố

• B ng cách ng d ng các ph ng pháp ằ ứ ụ ươ

th ng kê- nh phân tích nhân t ố ư ố

• S d ng bi n vĩ mô( thay đ i trong ử ụ ế ổ

lãi su t) và nh ng thay đ i trong ấ ữ ổ

di n bi n kinh t vĩ mô ễ ế ế

• S d ng các đ c thù riêng c a công ử ụ ặ ủ

ty

• Cách tính: beta danh m c là bình quân ụ

*Thi t l p danh m c ế ậ ụ

• Xác đ nh s l ng các nhân t thích h p.ị ố ượ ố ợ

• Nh n di n các nhân t và tính beta nhân ậ ệ ố

t ố

• Thi t l p ph ng trình cho m i beta nhân ế ậ ươ ỗ

t V trái là beta nhân t c a danh m c ố ế ố ủ ụ

1.3 Tính cov và var

1.3.1 Tính cov

i K

iK i

i i

r = α + β 1 1 + β 2 2 + + β + ε

j K

jK j

j j

Cov(ri;rj)= β i1β j1 var( F1) + + β iK β jK var( FK )

1.3 Tính cov và var

1.3.2 Tính var

i K

iK i

i i

r = α + β 1 1 + β 2 2 + + β + ε

) var(

) var(

) var(

) var( ri = β i21 F1 + + β iK2 FK + ε i

Trong đó: βi21 var(F1) + + βiK2 var(F K ) là phản ánh rủi ro nhân tố

) var( εi là phản ánh rủi ro đặc thù

2 Lý thuy t kinh doanh ế

khoán sao cho có th thi t l p các danh ể ế ậ

m c đ u t có kh năng đa d ng hoá r i ụ ầ ư ả ạ ủ

ro đ c thù c a công ty c a t ng loai c ặ ủ ủ ừ ổphi u riêng l ế ẻ

K iK

i i

i

r = α + β 1 1 + β 2 2 + + β

Future in your hands