Quá trình hình thành và phát triển thị trường tài chính phái sinh tại Việt Nam

SÀN GIAO DỊCHCung cấp giá và thực thi giao dịch NHÂN VIÊN GIỮ SỔ LỆNH Ghi nhận lệnh LO đang chờ NHÀ TẠO LẬP THỊ TRƯỜNG Đáp ứng nhu cầu của công chúng *Ký quỹ thấp hợn *Được phân bổ mộ

Chương 2:

Cấu trúc thị trường

quyền chọn

NHÓM 5B

Nguyễn Thị Thu Hiền 31131022880 Nguyễn Thị Thu Huyền 31131021636 Nguyễn Thị Trúc Linh 31131021407

Công Thị Mai Thảo 31131023430Lâm Thị Xuân Trang 31131021609 Tiêu Thảo Trân 31131023508Nguyễn Ngọc Thái Vi 31131022369 Bùi Thị Hải Yến 31131020832

Mở cửa giao dịch call option

Chicago Options Exchange ra

đời

MUA BÁN

QUYỀN

(RIGHT)

BÁN MUA

GIÁ THỰC HIỆN

(X)

STOCK PRICE (S)

S < X: OTM

S = X: ATM

S < X: ITM C D

I

S < X: ITM

S = X: ATM

S < X: OTMD C

I

YEAR 2013 YEAR 2014 GRAND TOTAL 1407041 1321790

OPTIONS 134650 132228

YEAR 2014

GRAND TOTAL OPTIONS

OTC

Thiết kế phù hợp với nhu cầu riêng biệt

Được kiểm soát làm giảm rủi ro

tín dụng

Không công bố thông tin giao dịch

Được chuẩn hóa tạo tính thanh

TỔ C H Ứ C

ĐIỀU KIỆN NIÊM YẾT:

RULE 5.3 CRITERIA FOR UNDERLYING ASSET

The security must be duly registered and be an "NMS stock" as defined in Rule 600 of Regulation NMS of the Securities Exchange Act of 1934

The security shall be characterized by a substantial number

of outstanding shares which are widely held and actively traded.

… a particular security may meet the guidelines established

by the Board does not necessarily mean that it will be approved in exceptional circumstances an underlying security may be approved The Exchange may also give consideration to maintaining diversity among various industries and issuers in selecting underlying securities.

OPTION TYPE CALL AND PUT

THUẬT NGỮ

OPTION CLASS

EUROPEAN OPTION

AMERICAN OPTION

THE SAME: TYPE STRIKE PRICE EXPIRATION DATE

số lượng tài sản cơ

100 Stock dividend Stock split

GIÁ THỰC HIỆN:

Tập trung vào các quyền chọn mà giá

cố phiếu gần với giá thực hiện.

Tập trung vào các quyền chọn mà giá

cố phiếu gần với giá thực hiện.

Ngoại lệ: Chi trả cổ tức bằng tiền mặt

NGÀY ĐÁO HẠN

The precise expiration date is the Saturday immediately following the third Friday of the expiration month The last day on which options trade is the third Friday of the expiration month An investor with a long position in an option normally has until 4:30 p.m Central Time

on that Friday to instruct a broker to exercise the option The broker then has until 10:59 p.m the next day to complete the paperwork

notifying the exchange that exercise is to take place

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

NGÀY ĐÁO HẠN

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

1

NGÀY ĐÁO HẠN

Tập trung vào các quyền chọn mà giá

cố phiếu gần với giá thực hiện.

Ngoại lệ: Chi trả cổ tức bằng tiền mặt

LONG POSITION

SHORT PUT SHORT

và số cổ phiếu lưu thông

Số lượng quyền chọn tối đa

có thể thực hiện trong vòng

5 ngày làm việc liên tục, bởi một cá nhân hoặc một nhóm nhà đầu tư cùng hành động.

Tập trung vào các quyền chọn mà giá

cố phiếu gần với giá thực hiện.

Ngoại lệ: Chi trả cổ tức bằng tiền mặt

L E A P S

LONG-TERM EQUITY ANTICIPATION SECURITIES, are

American-style, long-term put and call contracts on common stock or ADRs, expiration date can be up to 3 years in the

future

Currently all equity LEAPS contracts expire in January of their expiration year

All new January expiring equity LEAPS are initially listed

Monday of expiration in either September, October, or

November each year, which is dependent upon the quarterly cycle of the option.

NHÂN VIÊN GIỮ SỔ LỆNH

Ghi nhận lệnh LO

đang chờ

NHÀ TẠO LẬP THỊ TRƯỜNG

Đáp ứng nhu cầu của công chúng

S

ORDER BOOK OFFICIAL

exchange employee in charge of keeping

a book of public limit orders on exchanges utilizing the "marker- maker" system, as opposed to the

"specialist system",

of executing order

SÀN GIAO DỊCH

Cung cấp giá và

thực thi giao dịch

NHÂN VIÊN GIỮ SỔ LỆNH

Ghi nhận lệnh LO

đang chờ

NHÀ TẠO LẬP THỊ TRƯỜNG

Đáp ứng nhu cầu của công chúng

*Ký quỹ thấp hợn

*Được phân bổ một phần tối thiểu trong một số giao dịch cụ thể

Nắm vị thế

trong vài phút

 Nắm vị thế tưởng đối dài hơn

 Là những người tìm chêch lệch giá

 Mua 1 quyền chọn và 1 bán quyền chọn khác, hy vọng kiếm lợi

nhuận với mức rủi ro nhỏ

CÁC NHÀ KINH DOANH QUYỀN CHỌN

NGOÀI SÀN

CƠ CHẾ GIAO DỊCH

Chỉ thị các nhà môi giới sàn giao dịch nhận giá tốt nhất

Qui định cụ thể mức giá cao nhất có thể trả để mua hoặc mức giá thấp nhất chấp nhận bán.

• Lệnh có giá trị đến khi bị hủy (good-till-canceled)

• Lệnh có giá trị trong ngày ( day order)

Qui định cụ thể mức giá cao nhất có thể trả để mua hoặc mức giá thấp nhất chấp nhận bán.

• Lệnh có giá trị đến khi bị hủy (good-till-canceled)

• Lệnh có giá trị trong ngày ( day order)

Nhà đâu tư nắm giữ một quyền chọn riêng biệt có thể đặt lệnh dừng ở mức giá thấp hơn mức giá hiện tại.

Gía thị trường giảm xuống đến mức giá đã qui định, người môi giới được chỉ thị bán quyền chọn ở mức giá tốt nhất hiện có.

Nhà đâu tư nắm giữ một quyền chọn riêng biệt có thể đặt lệnh dừng ở mức giá thấp hơn mức giá hiện tại.

Gía thị trường giảm xuống đến mức giá đã qui định, người môi giới được chỉ thị bán quyền chọn ở mức giá tốt nhất hiện có.

Cho phép thực hiện một phần với giá này, và phần còn lại

với giá khác

(All or none, same price): yêu cầu người môi giới hoặc là

thực hiện toàn bộ lệnh với cùng một mức giá hoặc là không

thực hiện lệnh

Người

mua/bán

Người môi giới mua/bán

Môi giới trên sàn của người môi giới mua/bán

Sàn giao dịch quyền chọn

Trung tâm thanh

toán

Công ty thanh toán của

người môi giới mua/bán

Công ty thanh toán bù trừ trên quyền chọn (OCC)

CBOE

Môi giới trên sàn

Công ty XYZ

Người bán

Công ty ABC

CỔ PHIẾU

=> LỆNH BÙ TRỪ

Môi giới

Môi giới trên sàn

Công ty XYZ

Công ty ABC

Môi giới

Môi giới trên sàn

Quyền chọn mua cổ phiếu riêng lẻ

Chuyển giao cổ phiếu

Chi trả

Quyền chọn bán cổ phiếu riêng lẻ

Chuyển giao cổ phiếu

Chi trả

Gía quyền

chọn

SÀN GIAO DỊCH

• Gía khớp lệnh

• Gía chào mua/bán

• Khối lượng giao

THÁNG 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

QC MUA A B C D E F G H I J K L

QC BÁN M N O P Q R S T U V W X

YÊU CẦU KÍ QUỸ

Yêu cầu kí quỹ đối với giao dịch cổ phiếu

• Khoản ký quỹ ban đầu thấp nhất đối với mua và bán khống cổ phiếu là

50%

• Mức ký quỹ duy trì thấp nhất là 25%

Yêu cầu kí quỹ đối với giao dịch mua quyền chọn

• Mua quyền chọn có thời gian đáo hạn trong vòng 9 tháng phải chi trả

hoàn toàn yêu cầu kí quỹ 100%

• Quyền chọn có thời gian đáo hạn dài hơn 9 tháng kí quỹ thấp hơn

• Nhà đầu tư có thể vay 25% chi phí các quyền chọn này

Yêu cầu kí quỹ đối với giao dịch bán quyền chọn không phòng ngừa

Một nhà đầu tư bán quyền chọn mua với giá thực hiện $30 cho một cổ phiếu đang được định giá $33 với mức phí $4.5

Nếu cổ phiếu được định giá $28 và quyền chọn có giá $0.5

Mức kí quỹ yêu cầu = 0.2( $3300) + $450 = $1110

Mức kí quỹ yêu cầu = 0.2( $2800) + $50 - $200 = $410

> 0.1( $3300 + $450)

> 0.1( $2800 + $500)

Yêu cầu kí quỹ đối với giao dịch bán quyền chọn mua được phòng ngừa

Gía thực hiện quyền chọn giá cổ phiếu

Kí quỹ theo yêu cầu đối với cổ phiếu Gía thực hiện quyền chọn giá cổ phiếu

Vay để mua cổ phiếu dựa trên giá thực hiện quyền chọn mua

Tất cả vị thế bán quyền chọn chỉ số phải kí quỹ theo

quy định áp dụng cho giao dịch bán không phòng

ngừa

Quyền chọn tiền tệ

Quyền chọn

cổ phiếu

Quyền chọn chỉ số

Các dạng quyền chọn

khác

CÁC LOẠI QUYỀN CHỌN

QUYỀN CHỌN CỔ PHIẾU

Giá

thực

hiện

Hạn mức thực hiện

Ngày đáo hạn

cổ phiếu

ĐẶC ĐIỂM QUYỀN CHỌN CỔ PHIẾU

GIÁ THỰC

HIỆN

NGÀY ĐÁO HẠN

HẠN MỨC THỰC HIỆN

ẢNH HƯỞNG VỚI CỔ TỨC

tháng 2, 5, 8 và 11); Chu kỳ tháng 3.

- Số quyền chọn tối đa có thể được thực hiện trong vòng 5 ngày làm việc liên tục bất kỳ bởi mỗi nhà đầu

tư riêng lẻ hay một nhóm các nhà đầu tư cùng hành động với nhau.

-Là số lượng quyền chọn tối

đa mà đầu tư có thể nắm giữ về một phía của thị trường

Là quyền chọn đối với các chỉ

số chứng khoán

QUYỀN CHỌN CHỈ SỐ

Phổ

biến

Luôn được thiết kế để thanh toán bằng tiền mặt vào thời điểm đáo hạn.

Là quyền chọn đối với toàn bộ thị trường.

QUYỀN CHỌN CHỈ SỐ

Cho phép người mua hợp đồng có quyền (không phải là nghĩa vụ) mua hoặc bán một đồng tiền tại một mức tỷ giá đã thỏa thuận trước (gọi là tỷ giá quyền chọn) trong tương

lai.

TỶ GIÁ

QUYỀN CHỌN TIỀN TỆ

Quyền chọn lãi suất ( trái phiếu và các quyền chọn

Liên quan đến các tài sản “thực” như máy móc, nhà xưởng, thiết bị,

đất đai.

Công ty có các quyền

lựa chọn các chiến

lược đầu tư để khai

thác các cơ hội trong

tương lai

QUYỀN CHỌN THỰC

Thời

điểm

Tăng trưởng

Linh

QUYỀN CHỌN THỰC

Phí giao dịch và phí thanh toán là gì ?

Là các khoản phí tối thiểu do sàn giao dịch ấn định, trung

tâm thanh toán và công ty thanh toán để xử lý một giao dịch

CHI PHÍ GIAO DỊCH TRONG GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN

Nhà đầu tư tổ chức không phải

là thành viên

Nhà đầu tư tổ chức không phải

Tùy thuộc vào đối tượng giao dịch mà chi phí giao dịch khác

nhau, gồm các đối tượng:

Nhà tạo lập thị trường

Nhà kinh doanh thông qua môi giới

Thị trường OTC

 Tính trên cơ sở từng hợp đồng

 Thường < 1$ mỗi giao dịch

 Gánh thêm một số chi phí cố định

 Tính gộp trong hoa hồng của người môi giới

 Không gánh chịu

 Chi phí khác liên quan đến việc xử lý các giao dịch

Nhà tạo lập thị trường Nhà kinh doanh thông qua

môi giới

Thị trường OTC

Hoa

hồng

 Không chịu trực tiếp do sở hữu seat

 Chịu gián tiếp

 (chi phí cơ hội của giá seat + công sức thực hiện giao dịch + bỏ qua các lợi nhuận theo 1 kênh khác)

 Nhà môi giới thiết khấu thu tỷ lệ thấp nhất

 Công ty môi giới chiết khấu thu tỷ lệ cao hơn

 Một số công ty không tính phí thực hiện quyền chọn thanh toán bằng tiền

 Không tính hoa hồng những quyền chọn hết hiệu lực mà không được thực hiện

 Thường không cần trả hoa hồng

Nhà tạo lập thị trường Nhà kinh doanh thông

qua môi giới

Thị trường OTC

 Không thể theo dõi

rõ ràng, nhưng là chi phí thực có và

có thể rất đáng kể, chiếm nhiều phần trăm của giá quyền chọn

 Chi phí đáng kể nếu NĐT phải giao dịch với một định chế tài chính tạo lập thị trường

Nhà tạo lập thị trường Nhà kinh doanh

thông qua môi giới

Thị trường OTC

• Chi phí giao dịch cổ phiếu:

Hầu hết các nhà kinh doanh quyền chọn đều giao dịch cổ phiếu  Chi phí giao dịch cổ phiếu cũng thuộc chi phí giao dịch quyền chọn

• Hoa hồng giao dịch cổ phiếu chênh lệch khá lớn giữa các công ty môi giới

Thường nhận được các mức phí ưu đãi từ công ty thanh toán

Các NĐT có tổ chức lớn cũng có thể

thương lượng về các khoản chiết khấu theo khối lượng đối với nhà môi giới của mình