How do evaluate financial liquidity of a company (VIET)

Đại học Lodz, Khoa Kinh tế và Xã hội học, Lodz, Po trừu tượng Trong bài báo này tác giả phân tích các vấn đề của việc đánh giá tính thanh khoản trong một công ty và đi đến kết luận rằng

LÀM THẾ NÀO ĐỂ ĐÁNH GIÁ THANH KHOẢN TÀI CHÍNH

MỘT CÔNG TY SỬ DỤNG biệt thức

PHÂN TÍCH

Monika Bolek, tiến sĩ

Bartosz Grosicki, M.A

Đại học Lodz, Khoa Kinh tế và Xã hội học, Lodz, Po

trừu tượng

Trong bài báo này tác giả phân tích các vấn đề của việc đánh giá tính thanh khoản trong một

công ty và đi đến kết luận rằng có rất nhiều cách tiếp cận này

hiện tượng và rất khó để kết luận nếu tình hình công ty này

lĩnh vực là tốt hay không Các nhà quản lý có thể chờ đợi cho đến thời điểm phá sản khi nó

được biết chắc chắn rằng có thanh khoản không có trong một công ty hoặc họ có thể kiểm tra xem nó

và hành động trước đó Nhiều công ty đang giảm và nhiều người đang hoạt động trêncạnh từ nhà quản lý không thể tập trung vào mọi khía cạnh thanh khoản

đồng thời Với mô hình đề xuất trong bài báo này, dựa trên

phân tích biệt, nó có thể đánh giá tính thanh khoản của công ty

tình hình và cải thiện nó nếu cần thiết

Từ khóa: thanh khoản, phân tích biệt, lợi nhuận

Giới thiệu

Thanh khoản là một hiện tượng phức tạp và phức tạp liên quan

cấu trúc thời gian của tài sản, hiệu quả hoạt động và lợi nhuận Thông thường

Vấn đề này không được thảo luận một cách phức tạp kết nối đến lợi nhuận,

chi phí vốn và rủi ro liên quan đến quản lý vốn lưu động

quản lý thanh khoản và mối quan hệ của nó đến lợi nhuận, nợ và đầu tư

làm cho nó một trong những lĩnh vực chính mà quyết định quan trọng được đưa ra cho các

doanh nghiệp Trong các tài liệu chúng tôi có thể phân biệt một vài phương pháp đểthanh khoản Phân tích cơ cấu tài sản cho phép để xác định mức độ

thanh khoản trong điều kiện như thế nào tài sản có thể dễ dàng được chuyển đổi thành tiền mặt, trong đó

tiền mình có một mức độ cao nhất của thanh khoản Phương pháp thứ hai là

để phân tích các tỷ lệ tài sản hiện tại để nợ ngắn hạn, có tính

mức vốn lưu động ròng Cách tiếp cận này được coi là nhất

cổ điển và cũng được sử dụng cho việc đánh giá tình trạng của công ty

và nguy cơ phá sản Một cách khác là để đánh giá việc chuyển đổi tiền mặt

chu kỳ như một biện pháp năng động liên quan đến tốc độ lưu thông tiền mặt

hanh khoản cũng có thể được đo lường như dòng tiền từ hoạt động kinh doanh

đánh giá tính thanh khoản là có thể liên quan đến các mục tiêu của công ty

Một trong số đó là để đạt được một lợi nhuận như vậy, trong đó bao gồm các chi phívốn và tạo ra giá trị gia tăng Lấy vốn với giá rẻ nhất trên

thị trường, quyết định đầu tư chính xác, cả về tài sản cố định và làm việc

vốn là những yếu tố quan trọng của quản lý thanh khoản

Các phương pháp tiếp cận khác nhau để xác định và đo lường tính thanh khoản và nó

bản chất trong quản lý tài chính của các doanh nghiệp dẫn đầu các tác giả để phát triểnnhư một biện pháp mà sẽ đưa vào tài khoản của tất cả các phương pháp nêu trên

thanh khoản trong một mét định thanh khoản là tốt hay xấu Mục đích của

bài viết này là để phân tích các khái niệm về thanh khoản và cách thức để đo lường nó trong

về lợi nhuận Altman mô hình Z-score đã lấy cảm hứng từ việc xây dựng

các chỉ thị, cho phép để xác định tình trạng thanh khoản của công ty

thông qua các biện pháp khác nhau liên quan đến lợi nhuận và chi phí vốn

Do đó, giả thuyết sẽ được xác nhận ở đây rằng các biện pháp dựa trên

mô hình biệt thức thỏa đáng có thể cho thấy thanh khoản của công ty,

và mức độ thanh khoản có thể được định nghĩa là tốt hay xấu trong quan hệ với cáclợi nhuận so với chi phí vốn bình quân gia quyền

vấn đề Tổng quan

Các viện sĩ đã cố gắng để xác định thanh khoản và

quản lý sử dụng kỹ thuật đề xuất để làm cho các công ty đủ để có lợi nhuận

Shilling (1991) nên chu kỳ chuyển đổi tiền mặt như tính thanh khoản tốt nhất

đo gọi đó là thanh khoản nổi Net bởi vì nó đo phao

kết hợp với thời gian mà tài nguyên công ty (ví dụ: tiền mặt) được đầu tư vào

Tài sản lưu động bù đắp bằng phao gắn liền với thời gian mà việc đầu tư

được tài trợ bởi tín dụng thương mại Nobanee và AlHajjar (2009b)

khuyến cáo các biện pháp chính xác hơn về quản lý vốn lưu động, chẳng hạn

là chu kỳ chuyển đổi tiền mặt tối ưu, chu kỳ hoạt động tối ưu, và

chu kỳ thương mại ròng tối ưu, dựa trên các kết quả nghiên cứu của họ cho thấy mộttác động tiêu cực đáng kể của chu kỳ chuyển đổi tiền mặt và các khoản phải trả

thời gian trì hoãn đến lợi nhuận của công ty Điều này có thể bao hàm sự kéo dài đócác khoản phải trả khoảng thời gian trì hoãn đau tín dụng danh tiếng của công ty và có lẽlàm giảm các nhà cung cấp của nó, do đó làm giảm doanh thu và lợi nhuận của nó trênMặt khác, đã có một tác động đáng kể và tích cực của các khoản phải thu

thời gian chuyển đổi và thời gian chuyển đổi hàng tồn kho trên lợi nhuận, trong

tương phản với đa số các nghiên cứu Điều này có thể ngụ ý rằng bằng cách rút ngắnThời hạn chuyển đổi hàng tồn kho, các chứng khoán ra chi phí hàng tồn kho có thể làm tăng,

do đó, doanh số bán hàng sẽ giảm và lợi nhuận sẽ được giảm giảm

Thời hạn chuyển đổi các khoản phải thu sẽ làm giảm cũng trong công ty của

lợi nhuận, bởi vì công ty có thể bị mất khách hàng tín dụng tốt của nó,

do đó nó sẽ có doanh thu ít hơn, giảm doanh thu và lợi nhuận ít hơn hơn thế nữa

tỷ lệ nhanh chóng được tiêu cực liên quan đến lợi nhuận McCell và Lipman

(1986) đã đưa ra một định nghĩa chính xác của tính thanh khoản về thời gian cho đến khi một

tài sản được đổi thành tiền Trong khi đó, các nhà kinh tế học không có

một định nghĩa về thanh khoản là một khái niệm đo lường được, người lao động khác trong khu vực

tình cờ trả lời rằng tính thanh khoản là chiều dài của thời gian để bán một tài sản

Mặc dù đã có rất nhiều cách tiếp cận từng người là quan trọng và đó là lý do tại saotác giả của bài báo này quyết định sử dụng đo lường tính thanh khoản đã được xác định

để đánh giá khả năng thanh toán của một công ty

Các vấn đề về thanh khoản tương ứng với sự phá sản John (1993)

khẳng định một quan điểm chung của khủng hoảng tài chính là nó kết quả từ không phù hợp

giữa các tài sản hiện có và các nghĩa vụ tài chính của mình cơ chế

để đối phó với khủng hoảng tài chính khắc phục không phù hợp bằng xây dựng lại

tài sản cấu trúc hoặc hợp đồng nghĩa vụ Điểm Altman Zeta (2000) giao dịch

với xác suất thất bại của công ty do đó giải pháp này lấy cảm hứng

tác giả của nghiên cứu này sử dụng phương pháp Altman cho thanh khoản

thẩm định, lượng định, đánh giá

Chúng ta phải nhớ rằng, thanh khoản đó là không chỉ kết nối với

phá sản mà còn cho phép các công ty phát triển Almeida et al (2004)

mô hình theo yêu cầu của một công ty cho thanh khoản để phát triển một thử nghiệm mới

về hiệu quả của

chế tài chính về chính sách của công ty Hiệu quả của chế tài chính

được chụp bởi xu hướng của công ty để tiết kiệm tiền mặt ra khỏi lưu chuyển tiền tệ (tiền mặt

chảy nhạy cảm của tiền mặt)

Lợi nhuận được công nhận là một mục tiêu của hoạt động công ty (các

khái niệm cổ điển) Có rất nhiều giấy tờ phân tích mối quan hệ giữa

thanh khoản và lợi nhuận Filbeck và Krueger (2005) đã kiểm tra

làm việc quản lý vốn giữa các ngành công nghiệp và thấy rằng lợi nhuận

tăng do chi phí tài chính thấp hơn đã xảy ra bởi vì các công ty

giảm tài sản hiện tại của họ, như một phương tiện để hỗ trợ mở rộng của họ thay vìphát hành thêm nợ Garcia-Teruel và Martinez-Solano (2007) đã kiểm tra

những ảnh hưởng của việc quản lý vốn trên lợi nhuận Kết quả của họ

chỉ ra rằng khi các chu kỳ chuyển đổi tiền mặt đã được giảm xuống của công ty

lợi nhuận tăng lên Các nhà quản lý có thể làm tăng giá trị công ty của họ và họ

lợi nhuận bằng cách giảm hàng tồn kho và số lượng tài khoản ngày

thu là xuất sắc, do đó, giảm các khoản phải thu và tiền mặt của họ

chu kỳ chuyển đổi Chakraborty (2008) đã kiểm tra mối quan hệ giữa

làm việc quản lý vốn và lợi nhuận vững chắc cho một mẫu của Ấn Độ

các công ty Ông phát hiện ra rằng vốn lưu động có liên quan đến tiêu cực

lợi nhuận và đầu tư vào vốn lưu động cần thiết để giữ

điều hành công ty, do đó có một mối quan hệ tích cực giữa vốn lưu động

và lợi nhuận công ty Singh (2008) được hỗ trợ phát hiện bởi tuyên bố rằng

hàng tồn kho là những biến quan trọng nhất trong vốn lưu động

quản lý và lợi nhuận của công ty, vì vậy họ cần được quản lý

cẩn thận và hiệu quả Mặt dưỡng và Hanuman (2009) nêu trong nghiên cứu của họ

rằng có một mối quan hệ tiêu cực giữa thanh khoản được biểu diễn bằng

tỷ lệ hiện hành và lợi nhuận được biểu diễn bằng lợi nhuận

tỷ lệ ký quỹ

Nobanee và AlHajjar (2009a) đã nghiên cứu mối quan hệ giữa làm việc

quản lý vốn đại diện của các chu kỳ chuyển đổi tiền mặt,

chắc chắn

lợi nhuận đại diện bởi thu nhập hoạt động với tỷ lệ bán hàng và điều hành

lưu chuyển tiền tệ được đo bằng tiền mặt hoạt động chảy vào tỷ lệ bán hàng họ tìm thấy

rằng có một mối quan hệ có ý nghĩa và tiêu cực giữa tiền mặt

chu kỳ chuyển đổi và lợi nhuận của công ty, cũng như với các khoản phải thu

thời gian chuyển đổi và lợi nhuận Có một ý nghĩa và tích cực

mối quan hệ giữa các giai đoạn tồn kho chuyển đổi và lợi nhuận, mà

ngụ ý rằng là thời kỳ chuyển đổi hàng tồn kho tăng, điều hành

thu nhập tỷ lệ doanh thu tăng và ngược lại Giảm doanh số có thể gây ra

doanh thu thấp, lợi nhuận do đó thấp hơn Cũng có một bất ngờ

Kết quả, không phù hợp với những gì mà tác giả đưa ra giả thuyết các khoản phải trảthời gian trì hoãn được tiêu cực và đáng kể liên quan đến công ty

lợi nhuận, thay vì các mối quan hệ tích cực với dự kiến Điều này ngụ ý rằng

bằng cách trì hoãn để trả các tài khoản của mình phải trả, công ty bị thiệt hại tín dụng củanó

danh tiếng và kết thúc với hiệu suất kém và lợi nhuận thấp

Về mối quan hệ giữa các chu kỳ chuyển đổi tiền mặt và hoạt động của công ty

dòng tiền đã có một mối quan hệ tiêu cực Việc chuyển đổi các khoản phải thu

Giai đoạn này cũng đã có một tác động tiêu cực đến dòng tiền hoạt động, cũng như cácPhải trả trì hoãn thời gian, trong khi thời gian tồn kho chuyển đổi đã có một

tác động tích cực Nobanee và AlHajjar (2009c) đã nghiên cứu mối quan hệ

giữa các chu kỳ chuyển đổi tiền mặt và lợi nhuận và họ tìm thấy nó

tiêu cực Nói cách khác, để tăng lợi nhuận của công ty trong

chu kỳ chuyển đổi tiền mặt nên được giảm, hoặc bằng cách rút ngắn

Thời hạn chuyển đổi các khoản phải thu hoặc thời gian tồn kho chuyển đổi, hoặc bằng cách

kéo dài thời gian trì hoãn các khoản phải trả Biến lợi nhuận, lợi nhuận

đầu tư (ROI), đã được tiêu cực liên quan đến các khoản phải thu và

thời gian tồn kho chuyển đổi cũng như chu kỳ chuyển đổi tiền mặt và

tích cực liên quan đến các khoản phải trả khoảng thời gian trì hoãn Các tác giả kết luận rằng

các công ty Nhật Bản là hiệu quả hơn trong việc quản lý vốn lưu động của họ

Desai và Joshi (2011) đã nghiên cứu mối quan hệ giữa vốn lưu động

quản lý và lợi nhuận vững chắc cho một mẫu của các công ty Ấn Độ Như một

biện pháp quản lý vốn lưu động mà họ sử dụng các chuyển đổi tiền mặt

chu kỳ Họ áp dụng phân tích hồi quy và thấy rằng có tồn tại một mạnh mẽ,

mối quan hệ tiêu cực giữa các chu kỳ chuyển đổi tiền mặt và

lợi nhuận Vì vậy, các nhà quản lý của công ty nên cố gắng giảm độ dài

của chu kỳ chuyển đổi tiền mặt của công ty của họ để tăng lợi nhuận

và cuối cùng, tạo ra giá trị cho công ty của họ bằng việc có một mức tối ưu tiền mặtchu kỳ chuyển đổi Eljelly (2004) trong nghiên cứu của mình thực nghiệm kiểm tramối quan hệ giữa lợi nhuận và tính thanh khoản, được đo bằng tỷ lệ hiện hành và

khoảng cách tiền mặt (tiền mặt chu kỳ chuyển đổi) Sử dụng sự tương quan và phân tích hồi quy

nghiên cứu cho thấy mối quan hệ tiêu cực giữa lợi nhuận của công ty

và mức độ thanh khoản của nó, được đo bằng tỷ lệ hiện hành Mối quan hệ này là hơn

rõ ràng trong các doanh nghiệp có tỷ lệ cao hiện hành và các chu kỳ chuyển đổi tiền mặt lâu hơn

Tuy nhiên, ở cấp ngành công nghiệp, nghiên cứu cũng kết luận rằng

khoảng cách tiền là quan trọng hơn như một biện pháp thanh khoản so với tỷ lệ hiện tại

có ảnh hưởng đến lợi nhuận

Kim et al (1998) mô hình quyết định của công ty để đầu tư vào chất lỏng

tài sản Họ nói rằng mức độ tối ưu của thanh khoản được xác định bởi một

sự cân bằng giữa lợi nhuận thấp trên tài sản lưu động và lợi ích về giảm thiểu

tốn kém tài chính bên ngoài Họ đề xuất một mô hình dự đoán rằng tối ưu

đầu tư thanh khoản ngày càng tăng trong chi phí tài trợ từ bên ngoài,

phương sai của dòng tiền trong tương lai, và lợi tức đầu tư trong tương lai

cơ hội, trong khi nó đang giảm dần trong sự khác biệt giữa lợi nhuận

công ty của tài sản vật chất và tài sản lưu động Vấn đề này cũng đã được thảo luận bởiHuberman (1984) Một nghiên cứu về thị trường thủ đô Ba Lan (Bolek và Wolski2012) chỉ ra rằng các nhà đầu tư thích lợi nhuận hơn so với thanh khoản và do đóquản lý nên đưa thông tin này khi đưa ra quyết định

liên quan đến thanh khoản Các biện pháp thanh khoản và lợi nhuận rất

khác nhau trong mỗi nghiên cứu rằng rất khó để so sánh kết quả giữa

quốc gia và phát triển các mô hình quản lý thanh khoản toàn cầu

Phương pháp nghiên cứu

Tác giả của bài báo này đề xuất một giải pháp thực tế và trình bày

mô hình dựa trên phân tích biệt để chỉ ra tính thanh khoản là xấu hay tốt

kết nối nó với lợi nhuận đo bằng lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) ít hơn

Weighted Chi phí trung bình của vốn Nếu một công ty tạo ra ROA cao hơn

Weighted Average Cost of Capital nó có nghĩa là quản lý thanh khoản dựa

về các tỷ lệ lựa chọn là tốt kể từ khi công ty có thể trang trải chi phí vốn

Mặt khác, nếu trở lại thấp hơn so với chi phí vốn nó có nghĩa là

sự mong đợi của các nhà đầu tư và các yêu cầu của khách nợ không hài lòng

và lý do có thể là thanh khoản kém

Các nguồn cảm hứng để xây dựng một mô hình đánh giá tính thanh khoản của công tyđến từ các mô hình phá sản Các phân tích biệt đã được đề xuất

bởi Altman (1968) để khắc phục chủ quan tỷ lệ phân tích kết nối với

hiệu suất công ty Mục đích của bài Altman là để cố gắng một

đánh giá phân tích tỷ lệ chất lượng như là một kỹ thuật phân tích trong việc đánh giátiềm năng phá sản của công ty Ông nhận thấy rằng các tác phẩm của Foulke (1961),Smith và Winakor (1933), Hickman (1958), Merwin (1942), Beaver (1967)

và Tamari (1966) thành lập một số khái quát quan trọng liên quan đến

hiệu suất và xu hướng của các phép đo cụ thể Việc áp dụng

kết quả của họ để đánh giá tiềm năng phá sản của các công ty, cả về mặt lý thuyết

và thực tế là có vấn đề Phân tích tỷ lệ riêng biệt có thể gây nhầm lẫn

mang tín hiệu rằng họ là những mâu thuẫn và chúng ta thường không biết

trong đó tỷ lệ là quan trọng hơn và làm thế nào các trọng cần được quan

thành lập Cùng một vấn đề là với các chỉ số thanh khoản trong khi chúng ta làm khôngbiết được tỷ lệ là quan trọng nhất đối với các quyết định quản lý

Các phân tích biệt nhiều (MDA) đã được lựa chọn bởi Altman như

các kỹ thuật thống kê thích hợp đã được sử dụng trong một loạt các

kỷ luật từ ứng dụng đầu tiên của nó Walter (1959) sử dụng mô hình MDA

để phân loại các công ty tỷ lệ thu nhập giá cao và thấp, Smith (1965) áp dụng

kỹ thuật trong việc phân loại của các công ty vào các mục đầu tư tiêu chuẩn.

Có một số chi tiết các ứng dụng MDA rằng thời gian: Wall và Duning

(1928), Danh bạ (1964) và Myers và Forgy (1963) Trong thời gian gần đây

MDA cũng được sử dụng bởi Altman et al (1994) để phân tích so sánh

giữa các phương pháp thống kê truyền thống để phân loại suy và

dự đoán, tức là, tuyến tính biệt thức (LDA) hay logit phân tích, với một nhân tạo

thuật toán thông minh gọi là mạng nơron (NN) Blum (1974)

xây dựng mô hình Công ty Rơi để hỗ trợ trong việc đánh giá xác suất

kinh doanh thất bại Taffler (1982) đã xác định các công ty Anh có nguy cơ thất bại

và nêu ra một số vấn đề liên quan đến việc sử dụng đa biến thống kê

kỹ thuật trong lĩnh vực tài chính Ramanujam et al (1986) đã sử dụng

phân tích biệt để đánh giá khả năng của các quy định trong giấy

kích thước để phân biệt giữa các hệ thống lập kế hoạch hơn và kém hiệu quả,

sử dụng ba tiêu chí khác nhau về hiệu quả quy hoạch Mô hình MDA là

được sử dụng bởi Koh và Killough (1990) trong đánh giá của đi-quan tâm

tình trạng của một khách hàng kiểm toán Tác giả xây dựng một mục tiêu, thống kê

mô hình phân loại và chứng minh như thế nào mô hình này có thể giúp các công ty kiểm toán trong

làm cho bản án sẵn có Barnes (1990) tập trung vào những dự đoán của

mục tiêu tiếp quản ở Anh bằng phương tiện của nhiều phân tích biệt Anh ta

nói rằng việc sử dụng các dữ liệu kế toán cho mục đích dự báo là trung tâm của

quyết định tài chính đặc biệt là trong trường hợp các dự báo thất bại Barnes (2000)trong nghiên cứu tiếp theo của mình kiểm tra xem mô hình đa biến bằng cách sử dụng công bố

dữ liệu tài chính có độ chính xác dự đoán để xác định thành công các mục tiêu,

do đó thu nhập dư thừa trở lại thị trường chứng khoán

MDA là một kỹ thuật thống kê được sử dụng để phân loại một quan sát vào

một trong nhiều nhóm, phụ thuộc vào cá nhân của quan sát

đặc điểm và kết quả xuất hiện như bị phá sản không bị phá sản hoặc tốt và

thanh khoản xấu trong đề xuất của chúng tôi Sau khi nhóm được thành lập, dữ liệuthu thập trong nhóm và MDA cố gắng để lấy được một sự kết hợp tuyến tính của

những đặc điểm phân biệt đối xử tốt nhất giữa các nhóm được thành lập

Có một số lợi thế của MDA: kỹ thuật xem xét toàn bộ một

thông tin về đặc điểm chung của các công ty có liên quan, cũng như các

tương tác giữa các thuộc tính, làm giảm các chiều không gian của nhà phân tích

Các chức năng biệt thức biến đổi giá trị biến cá nhân với một đơn

điểm phân biệt với các công việc cơ bản của Altman nó được cho bởi

Trong đó: v - hệ số biệt thức, các biến độc lập x-.

MDA tính các hệ số biệt thức, trong khi

biến độc lập là những giá trị thực tế Trong khi xây dựng các mô hình đó là

cần lựa chọn các biến dự đoán một cách cẩn thận Đó là một lợi thế

của mô hình này là số tỷ lệ được giới hạn và hạn chế đến

số lượng người đáng kể Kết hợp của các tỷ lệ có thể được phân tích với nhau

để loại bỏ misclassifications quan sát thấy trong phân tích truyền thống

MDA đã bị chỉ trích bởi Joy và Tollefson (1975) và Eisenbeis

(2012), người nói rằng nó bị vấn đề về phương pháp luận hay thống kê

làm hạn chế tính hữu dụng thực tế của các kết quả của họ Đó là bởi vì các tài chính

dữ liệu mà có vẻ là nhiều vấn đề và lý do là: phân phối

của các biến, các dạng phân tán nhóm, việc giải thích ý nghĩa của

biến số cá nhân, việc giảm chiều, các định nghĩa của

nhóm, lựa chọn thích hợp một xác suất tiên nghiệm

và chi phí

phân loại sai, ước tính tỷ lệ lỗi phân loại Nó sẽ được

lưu ý rằng các biến được sử dụng trong phân tích biệt nên có một

phân phối bình thường (Eisenbeis, 1977) Các tác giả sử dụng một cơ sở dữ liệu của hơnhơn 1000 quan sát giả định một cách tiên mà các giá trị của chung

dân số có một phân phối bình thường như các mẫu được chọn từ

dân số

Tác giả của nghiên cứu này sử dụng phương pháp luận của Altman để đánh giá

thanh khoản của công ty và xây dựng một biện pháp thanh khoản Quá trình

lựa chọn các biến cuối cùng để phân biệt thức đối với

sự khác biệt ROA-WACC được dựa trên một loạt các yếu tố lựa chọn Các

tác giả đã phân tích mức độ của từng chỉ tiêu tương quan với một

sự khác biệt của ROA-WACC, sau đó họ đưa vào tài khoản quan trọng của

sự khác biệt trong mức độ trung bình của chỉ số trong các nhóm phân tích (dựa trên

sự bình đẳng của lambda phương tiện kiểm tra nhóm Wilks ') Ngoài ra, theo các

tác giả, nhóm được lựa chọn của các biến nên kết hợp tất cả có thể

thông tin liên quan đến thanh khoản của công ty một xây dựng mô hình như vậy

cho phép suy luận dựa trên tất cả các khía cạnh của tính thanh khoản tài chính của công ty,

cho phép tạo ra một biện pháp phổ quát của thanh khoản Các tác giả cũng đã cố gắng đểtránh hợp tuyến tính của các biến được lựa chọn cho các mô hình dựa trên sự phân tíchtương quan lẫn nhau của họ dựa trên các hệ số tương quan Pearson

Các biến liên quan chặt chẽ với nhau (tương quan tiêu cực <-0.6 và

mối tương quan tích cực> 0,6) là

từ chối

Tuy vậy,

xây dựng

chỉ số thường có nghĩa là một mẫu số chung hàm ý một mức độ nhất định

liên kết Theo những gì Welfe (2009) tuyên bố, việc xây dựng một mô hình

theo cách này là có thể, nhưng khả năng giải thích các ước tính

các thông số cho các biến ngoại sinh với các khoản ceteris tố khác không đổi nên

bị từ chối Các mối đe dọa của loại hợp tuyến tính, trong nhóm được lựa chọn thức

biến xảy ra trong trường hợp tỷ số Cơ cấu tài sản và tiền mặt

Tỷ lệ, bởi vì cấu trúc của họ có chứa một mẫu số chung Đã chọn

chỉ số này được tính như sau

Năng thanh toán nhanh (QR) được cho bởi công thức :

nơi: WCN - vốn lưu động ròng, TA - tổng tài sản

Nợ ngắn hạn hoãn thời kỳ (DSL) được cho bởi công thức:

Trong đó: C - tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (CCC) được cho bởi công thức:

Vì có một số phương pháp để tính toán tỷ lệ CCC và doanh thu

chính nó, nợ ngắn hạn hoãn thời gian DSL đã được tính toán với doanh số như

mẫu số nhưng các biện pháp tương tự, như một thành phần của CCC, đã được tính toánvới chi phí vốn hàng bán kết hợp khác nhau được phân tích và những

tỷ lệ nơi tương quan đáng kể đến lợi nhuận trong mô hình của chúng tôi

Các kết quả

Để xác minh những cân nhắc về mặt lý thuyết, nghiên cứu trên

Warsaw chứng khoán đã được thực hiện Nghiên cứu này được thực hiện bằng

dữ liệu từ các công ty phi tài chính trong giai đoạn 2004-2012 Bước đầu tiên

là để tính toán các chỉ số thanh khoản quan trọng tiềm năng cho các

phát triển lợi nhuận của công ty Bước tiếp theo là để tính toán chi phí

vốn chủ sở hữu sử dụng CAPM (beta có nguồn gốc từ các cơ sở dữ liệu Damodaran) Cho

tỷ lệ rủi ro lợi nhuận cho lãi suất tín phiếu kho bạc 52 tuần đã được đưa vào

tài khoản, trong khi tỷ lệ lợi nhuận kỳ vọng trên thị trường đã được thực hiện như là 10 năm

Tỷ lệ trung bình trở lại của chỉ số thị trường tóc giả Chi phí của khoản nợ đã được tính toán như

tỷ lệ lãi suất cho các khoản nợ chịu lãi Vì chi phí của nợ

chúng tôi giả định các chi phí tài chính của báo cáo thu nhập của công ty, ròng

tổn thất về bán các khoản đầu tư và mất lệch đánh giá lại các khoản đầu tư Trận chung kết

bước là để tính toán các chỉ số ROA cho mỗi quan sát và tính toán

Sự khác biệt giữa ROA và WACC Sau khi loại bỏ cuối cùng của

quan sát mà nó đã không thể để tính toán các chỉ số khác nhau hoặc

có thiếu chi phí vốn, 1.132 quan sát từ 293 công ty

bị bỏ và để xét

Trên cơ sở các số liệu trình bày trong Bảng 1 cũng cần lưu ý rằng

giá trị trung bình của chỉ số thanh khoản khác nhau rõ ràng trong lợi nhuận và

công ty không có lợi nhuận

0,309

-42

438

ROA - WACC> 0

1,851

1,296

0,235

74

32

9

0,777

57

03

7

Tất cả các

1,389

1.227

0,116

128,2

77

0,543

7.29

9

Table 1 Average ratio values

Group QR ASR WAR DSL CaR CCC

ROA – WACC <0 0.926 1.158 -0.003 182.225 0.309 -42.438

ROA – WACC >0 1.851 1.296 0.235 74.329 0.777 57.037

All 1.389 1.227 0.116 128.277 0.543 7.299

Cần lưu ý rằng chỉ có giá trị trung bình của CCC là cao hơn trong

nhóm các công ty với một sự khác biệt tích cực ROA-WACC và cao hơn

CCC có nghĩa là thanh khoản thấp Các yếu tố khác cho thấy thanh khoản thấp trong một nhóm

công ty của thua lỗ Theo mục đích của các tác giả nghiên cứu

gán giá trị 1 cho một sự khác biệt tích cực trong ROA và WACC và 0 cho

chênh lệch âm

Bằng cách giới hạn phạm vi của các biến để 0-1, và mang trong tâm trí

chất đa chiều của các liên kết giữa các biện pháp thanh khoản,

tác giả quyết định sử dụng các phân tích biệt để xác định mối quan hệ

giữa thanh khoản và lợi nhuận phân tích đồng thời thanh khoản tất cả

biện pháp cho phép ước lượng trọng lượng cho từng chỉ tiêu Các

mô hình xây dựng bao gồm các chỉ số thanh khoản gia quyền phân biệt đối xử,

và do đó trở thành một biện pháp phổ quát tính đến tất cả các khía cạnh của

thanh khoản của công ty Mục đích của tác giả là một dấu hiệu của

mô hình ngưỡng phân biệt đối xử, mà nó sẽ có thể để đánh giá

thanh khoản Đối với cấp "tốt" của tác giả thanh khoản giả định như một

cấu hình các tỷ lệ thanh khoản mà ROA - WACC sẽ được tích cực

Tương tự như vậy, đối với các mức độ "xấu" của tác giả thanh khoản sẽ có một cấu hình cho

trong đó các giá trị của ROA - WACC sẽ được tiêu cực Cuối cùng, như một nỗ lực đểxây dựng các chỉ số dựa trên phân tích biệt 180 công ty được lựa chọn:

90 với tích cực ROAWACC (nhóm "1") và 90 với ROA tiêu cực

-WACC (nhóm "0") Tất cả các chỉ số được sử dụng được đặc trưng bởi

sự khác biệt đáng kể trong giá trị trung bình trong nhóm các công ty với

tích cực và tiêu cực ROA-WACC Điều này có nghĩa rằng nhóm này các chỉ số

là một phân loại tốt tiềm năng cho các nhóm mô tả discriminant

phân tích để phân loại các quan sát theo các tiêu chí ROA-WACC là

chạy và chúng tôi thu được mô hình phân loại sau: