Két qua nghién ctru cho thay: chinh sach lai suat 4m buéc dau mang lai loi ich ma Chinh phu, doanh nghiép, c4 nhan ky vong nhw : thu hit nguén vén nhan réi, kich thich dau tu, kich thich
Trang 119 e0 Log
8 BAI TIEU LUAN GIUA KY
9 Mén hoe: Tién té - Ngan hang
10 Malop: ML
11 CHU DE TIEU LUAN
CUA CHINH SACH LAI SUAT AM
2 Nhom 7
3 Nguyén Dinh Thuc Quyén 1918816140
1 Thanh pho Hé6 Chi Minh, ngay 30 thang 8 nam 2020
Trang 2
Tiéu chi Diem Trong so Hinh thire 20%
e Bai tiéu luan bao gom day di
nhitng phan chinh nhu huodng] 1 2 3 4 5 6 7 8 9 | 10 5%
dan
e Dung luong bai tiéu luan =
Roo? tu, Vel méi, 10Q tir nhigu 1 2 3 4 5 6 7 8 9 | 10 5%
hon ay it hon yeu cau nay thi
trix 1 diém (-1)
e Danh muc tai liéu tham khao,
r r 2 0
danh muc tir viet tat, bang, biéu l 3 4 7 6 7 8 ? 10 3%
e Times New Roman, cé chit 13,
cach dung 1,5 lines, canh lé,] 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 5%
danh s6 trang
Noi dung 80%
e Bai tiéu ludn tra loi duoc cau
hot nghién cim vor lp lan} 7 | >] 3) 4) 5]6]7]1 8] 9 | 10 20%
xfimg chic va thong tin chinh
e Dat van dé: néu dugc tam quan
trong cia chi dé nghién ctru,
xac dinh duoc van dé nghién| 1 | 2) 3 | 4 | 5 | 6] 7] 8 | 9 | 10 10%
ciru va noi dung chinh ma bai
viet sé tap trung giai quyét
e Khung ly thuyét: trinh bay ré
nguon géc ly thuyét lién quan,
trén co so ké thira cdc ly thuyét
va két qua cia cdc cong trinh} 1 | 2 | 3 | 4} 5] 6174 8 | 9 | 10 20%
nghién ctru, nhom dua ra duge
khung ly thuyét phuc vu cho
bai viét cla minh
e Phuong phap nghién ctu: lya
chen dugc phuong phap nghién
ciru va mo hinh nghién ctu phu
hop
1 2 3 4 5 6 7 8 9 | 10 10%
e Gidi thich ré rang két qua
nghién ciru va danh gia tam
quan trong cia két qua nay.} 1 2 3 4 5 6 7 8 9 | 10 20%
Két luan va néu ra hudéng
nghién ctru moi néu co
Diém cua nhoém theo danh gia
eas en /100
cua giang vién
Page 2
Trang 3DANH GIA BAI TIEU LUAN
Trang 4BANG PHAN CONG CONG VIEC
STT Ho va tén MSSV Cong vi¢c durge Muc dg hoan
phan cong thanh
1 Neguyén Dinh Thuc Quyén | 191881614 Lamikhane ly 100%
Ee As 191881614 | Lam phan dat van 3
2 Phan Vi My Quynh 4 da va két luan 100%
3 Pham Thi Ngoc Sang 191881614 Lam phan phuong 100%
6 phap nghién ctu
2 nghiém ctu
5 Lé Thi Hoai Thanh ~— | 1?!881615 | Lam phan tom tat 100%
4 va tu khéa
Page 4
Trang 5MUC LUC
DANH GIA BAI TIEU LUANasssssssssssssssssssscsscssssssssssssssscsssassssssssssssssssssessassssseees 2
BANG PHAN CONG CONG VIEC wisssssssssssssssssssscssssssssssssssssssssssssssssssscassssescees 3
TOM Udtassssscsccccccscsscscssssssssssscscscescscscscessssssssessssssscsssssesesesesssscscscsssssssesessssencasscaseces 6 Tit KO deesessessecsssessssessessecsscnscssssscssesssscsesssssuscessssnscssseuscessvssssessssssensonsssassseensensenees 6
2.1 Cosé ly thuyét vé 1ai suat 4m ecccccecesceceecsseecstsscscsneecscsacsemenssases 9
QA Khéi nig 1Gi SUdt GW eee ccc ceccseeceseecevessestesesvssesessesessesesesesssesees 9
2.1.2 Dic diém cilia 1Gi SUGL GIN coe ceccccccccsccsscecsssvscssscsscssesscssevsessevscscsseseees 9
2.2 Cosély thuyét vé chinh sdch lai suat AM eee eee eeeeeee LO
2.2.1 Khai niém chinh sdch 1Gi SUGL GI .ccccccccccccccsesesssevsccsscsecscvscvevssevsesees 10 2.2.2 Dac diém ctia chinh sdch 1Gi SUGt GI cecceccccsececccescestevecsesessessevsevsees 10 2.2.3 Loiich ctta chinh sch Gi SUGt GM .ccccccccscccccscsccsvscsssvscesevsvesevseseseees 10
3 —_ PRUONG PHA P NENICN CHU rrsecccensseececcccnssscscccccssscccnssesscccccnesssceccccccaaaccecees Il
4 Kt QUG NQNIEN CUP Ua rrescsccscsssssssssssessssssnsssssssscsvsscsvssssssnssssnssscsssssssssssessaeeses Il
4.2 Cacnudoc ap dung Iai suat 4m va lai suat 4m cé thu su hiéu qua? 12 4.3 Baihoccho Viét Nam ccc cccceccecseccecsecesssscssesssscatssssaessseeseeee lL
TAI LIEU THAM KH AOvisssssssssssssssscssssssssssssssssssssssscsssssssssessssssasssssscessssseassvess 16
TL Tat TEU tha KhGO trong NWO C.irccccccccssssssnccccccsssssssccnsscncccccscssssssscnccccessssees 16
2 TAL TEU tha KhGO NGO NUGCC rrsscscccccnsesesecccnsssccnssssssccccccccasessccccccccceeees 16
Trang 6NOI DUNG
Tom tat
Nghién ctu “Tinh hinh 141 suat 4m” duoc thuc hién nham xac dinh thue trang 1a1
suat 4m trén thé gidi va anh hung cta 14i suat 4m mang lai cho nén kinh té Nghién ctu cing tra loi cho cau hdi: Lai suat 4m ra doi tir dau va liéu trong thoi dai céng nghé
4.0 hién nay, 1ai suat 4m cé thuc su hiéu qua nhu mong muon Tw d6 dé xuat bai hoc
cho Viét Nam Hai phuong phap dugc str dung la nghién cwru tai ligu va di liéu thi
cap, tuc la thu thap dir liéu, thong tin ttr nhiéu nguon khoa hoc khac nhau, tham gia vao cac quan sat thi trvong nham phan tich dtr liéu thong tin dé dua ra két luan Két
qua nghién ctru cho thay: chinh sach lai suat 4m buéc dau mang lai loi ich ma Chinh phu, doanh nghiép, c4 nhan ky vong nhw : thu hit nguén vén nhan réi, kich thich dau
tu, kich thich tinh thanh khoan cta thi truéng tai chinh va thac day nganh xuat khau,
tir d6 thtc day phat trién kinh té va gia tang su luu thong tién té trén thi truong Ben canh do, chinh sach nay cing mang lai mot so rui ro nhat dinh nhu: cac hé thong ngan hang dimg bén bd vuc pha san, rui ro “bong bong tai san”, lam mat gid tri déng ndi
té Hién nay, cac nude phat trién nhu Nhat Ban, Thuy Bién, Pan Mach dang ap dung lai suat 4m trong viéc chéng lai suy thoai kinh té nhung chwa thuc su mang lai hiéu
qua va vi vay Viét Nam dang déi mat voi mot bai todn kho: liéu véi tinh hinh kinh té
hién tai cd pha hop 4p dung chinh sach lai suat 4m va lam sao dé chinh sach nay thie
su co hiéu qua
Tir khoa
Giam phat, lam phat, can can thuong mai, lai suat 4m, loi ttre trai phiéu, thi
truong chtmg khoan, ty gid héi dodi, chién tranh tién té
1 Dat van dé
Tinh hinh kinh té nam 2014 ctia cdc nuéc Chau Au va Nhat Ban da chimg kién
nhiéu su kién bién dong manh, trong do dac biét la tinh trang giam phat kéo dai sudt
nhiéu nam khién cho nén kinh té cua cac nudc nay dan roi vao su suy thoai
Page 6
Trang 7Theo théng ké cua vién Eurostat, trong thang 10/2014 chi sé gid tiéu thu CPI toan khdéi 18 nude str dung déng tién chung chau Au chi tang cé 0,4 %, nam 2012 1a 0,7 % va lam phat trong khu vue déng euro 1a 2,5 %.Di sau hon vao chi tiét, CPI tai 4 nude trong khdéi euro di tang & sé 4m dé la Tay Ban Nha, Hy Lap, Slovenia va Slovakia Déi véi hai thanh vién khac 14 B6 Dao Nha va Chypre, thi lam phat tang 0
% Ty lé lam phat tai Duc, nén kinh té sé 1 trong Lién Hiép Chau Au, roi xudng muc
thap nhat ké tir 20 nam qua Tai Phap chi sé CPI trong thang 11 ciing chi dat 0,7 % Gia ca hang hoa tai Nhat Ban lién tuc giam, chi sé gia tiéu dung (CPI) nam 2012 giam 0,1% so voi nam 2011, mite giam nay tiép tuc kéo sang nam 2013
Giam phat kéo dai cing véi lai suat thap kéo theo nhimg hé Iuy nhu san luong dinh dén va suy thodi, ky vong gidm phat tao ra lai suat thy tang gay ra suy thoai mo rong Suy thoai kéo dai va giam phat lién tuc lam cho chinh sach tién té mat tac dung Khi giam phat dién ra, gid cd giam va dong tién c6 gia hon, nha dau tu co xu hudng
git tién va giam bot chi tiéu lam nén kinh té thiéu v6n luan chuyén Giam phat con khién cho nhiéu céng ty giam luong ngudi lao déng khi céng ty phai diéu tiét tro lai dé
bu lai khoan thiét hai do viéc gidm gid gay ra Cac van dé nay sinh két hop voi nhau tao nen vong xoay khién giam phat manh hon nita gay ra cdc tinh trang that nghiép, vo
ng, giam loi nhuan, pha san v v
Viéc giam phat kéo theo hang hda san xuat trong nue giam gid vi giam chi tiéu,
cé nghia 1a déng ndi té sé co gid tri hon va viéc nam git tién mat tro nén phé bién Nhung viéc tang gia tri ca déng tién cd thé gay ra nhimg van dé déi voi thuong mai
xuat nhap khau Viéc déng noi té tang gia sé khién cho mét nuée giam suc canh tranh
trén thi truong so véi cdc nuéc khac va anh huéng dén viéc giao thuong xuat khau gitta cac nudc voi nhau cting nhu lam thut giam can can thuong mai cua chinh nudc
do
Gido su Henrik Uterwedder - pho gidm déc vién nghién ctu Phap Duc tai Ludwigsburg dura ra rang giam phat cé nghia 14 ngwoi tiéu ding lién tuc hoan lai cac
ké hoach mua sam dé, cung voi mot s6 tién, ho cho doi dé cé thé mua vao duoc mét
khéi luong hang héa 1én hon, hay c6 chat lvong hon Khéng cé ngudi mua, thi hang bi tén kho va doanh nghiép cting khéng thé dau tu Do vay néu nhu Chau Au 14m vao canh nay thi sé dan lam cho nén kinh té Chau Au roi vao tinh trang suy thodi
Trang 8Chinh vi vay, nhiéu quéc gia phat trién cua Chau Au va quéc gia cé nén kinh té
hang dau Chau A 1a Nhat Ban, noi dua vao viéc xuat khau 1a cht yéu da thue hién
chinh sach cat giam lai suat cing nhimg chinh sach ndi long tién té dé kéo nude nay thoat khdi tinh trang gidm phat kéo dai Trong d6, chinh s4ch duoc cac nha Kinh té Thé gidi coi 1a déc déo va chua timg cé trén sach v6 1a chinh sach lai suat 4m, ttre dua lai suat vé mic dudi 0 Day 1a chinh sach g4y ra nhiéu tranh cai vi anh hudng ma nd
mang lai cho nén kinh té 1a khong thé dy doan dugc
Theo chinh sach 1ai suat 4m, cdc t6 chirc tai chinh bat budc phai tra 141 cho viéc
gtri khoan dy trit vuot mre voi ng4n hang trung wong Dé 1a bat ky khoan tién mat du thira nado vuot qua mire ma co quan quan ly noi rang cdc ngan hang phai gitr trong tay Bang cach dé, cdc ngan hang trung uong phat cac t6 chire tai chinh vi git tién mat voi
hy vong thic day ho tang cudng cho vay déi véi cdc doanh nghiép va ngwoi tiéu ding
Ngan hang Trung uong chau Au (ECB) da dwa ra lai suat 4m vao thang 6/2014,
ha lai suat tién giri xudng -0,1% dé kich thich nén kinh té Ngan hang Nhat Ban (BOJ)
da théng qua 141i suat 4m vao thang 1/2016, chu yéu 1a dé ngan chan su tang cuong khong mong muén cua déng Yén gay ton thuong nén kinh té phu thudc vao xuat khau
Mét khoan dy tri vuot mirc ma cac té chic tai chinh gui vao BOJ sé bi tinh 141 suat
0.1%
Vé ly thuyét, déi twong himg chiu nhiéu tac dong nhat ttr chinh sach lai suat 4m nay 1a hé thong cdc ngan hang Ap luc déi véi hé théng ngan hang khi 14i suat dudi 0%
dén tir rat nhiéu phia Dau tién 1a ngwoi giri tién, khi lai suat duoc dua vé mu 4m, caéc
khoan tién gtri khong nhimg khéng tang thém ma con bi mat di theo thoi gian, dan dén viée ngudi dan sé dua nhau rut tién khoi ngan hang va dem vé cat gitr tai nha dé tranh
bi danh phi do lai suat 4m mang lai Trong truéng hop x4u nhat, no cd thé tao thanh
mot lan song 6 at rat tién khoi hé théng ngan hang, mot tinh trang co thé dan dén sw
nguy hiém cho ban than sw an toan cla cdc ngan hang nay
Thong thuong, diéu nay sé budc cdc ngan hang phai thuc day cho vay nhiéu hon
dé tai cAn bang loi nhudn, do phan lén cdc ngan hang muén tranh tinh trang 4p dung lai sudt 4m 1én cdc tai khoan tién gtri cua nguoi dan va doanh nghiép dé tranh tinh
trang bi rut tién 6 at Tuy nhién, no lai dan dén viéc cé phiéu cua cac ngan hang lai bi
Page 8
Trang 9ban thdo nhiéu hon, do loi nhudn cia nganh nay giam dang ké do chinh sach lai suat
am
Vay, lai suadt 4m cé thue sy 1a gidi phap “Ctru canh” cho nén kinh té bat 6n 6 Chau Au citing nhu 6 Nhat Ban hay do chi 1a ly thuyét ma khéng thé 4p dung vao thuc
té Bai nghién ctru nay sé dua ra nhiing dan chtmg va vi du cu thé cho thay rang chinh sach nay mang lai cho nén kinh té ca vé tich cuc lan tiéu cuc
2 Khung ly thuyét
2.1 Cosély thuyét vé lai suat 4m
2.1.1 Khai niém lai sudt 4m
Theo Investorpedia: “Lai suat 4m xay ra khi ngudi cho vay lai phai tra lai cho ngwoi di vay Mac du day 1a mét vién canh rat bat thuong, tuy nhién nd van cé thé xdy
ra trong mot cudc suy thoai kinh té sdu sac, khi chinh sach tién té va cdc dong luc cua
thi trrong da day 1ai suat vé mc 0”
Hay theo cach dinh nghia cua trang The bankrate: “Lai suat 4m 1a khi 14i suat giam xudng dudi 0% Ching c6 thé xuat phat tir hai goc d6 khac nhau: loi ttre trai phiéu va chimg khoan kho bac cé thé 4m, cing nhu lai suat quy lién bang, don bay dinh huéng nén kinh té chinh cia Fed”
Ca hai dinh nghia mang nhiéu nét tuong déng véi nhau Co thé hiéu mét cach don gian, lai suat 4m chinh 1a 14i suat danh nghia ha thap hon 0%, déng nghia véi viéc nguwoi gtri tién tham chi khong nh4n dugc tién lai hang ki ma con phai tra mt khoan
chi phi, trong khi do ngw0i di vay lai nhan duoc mét s6 tién cho khoan vay cua minh
2.1.2 Dac diém cia lai suat Am
Thuong chi xay ra trong ngan hang trung wong
Thuong xay ra trong thoi ki giam phat, khi ma moi ngudi cé xu hudng tiét kiém nhiéu hon 1a tiéu ding, dan dén nhu cau giam lam mitre gid cing giam theo
Trong méi trudng lai suat 4m, toan bé thi truong tai chinh sé bi anh huéng Cac ngan hang va cac cong ty phai tra cho khoan tién gtri cla minh tai ng4n hang trung
wong
Trang 102.1.3 Vai tré ciia i suat Am
Vé mat ly thuyét, lai suat 4m sé thic day dau tu va tiéu ding nhiéu hon thay vi mang tién gtri ngan hang Vi gio day, tién gti ngdn hang khéng con mang lai loi ich
nhu mong doi, nén moi ngu0i sé dau tu dé c6 thé thu lai khoan tién 14i mong dgi
Cac ngan hang trung wong mong doi cdc ngan hang thuong mai sé lay tién gir mang di cho vay nhiéu hon
Ngoai ra, viéc 4p dung lai suat 4m citing khién thi trvong chimg khoan trong nude c6 vé khdi sac hon
2.2 Co sé ly thuyét vé chinh sach ii suat 4m
2.2.1 Khai niém chinh sach lai suat 4m
Theo Investopedia: “ Chinh sach lai suat 4m (NIRP) xay ra khi m6t ngan hang trung wong dat muc tiéu lai suat danh nghia cia minh thap hon 0% Chinh sach tién té
dac biét nay dugc su dung nhu mot cong cu dé khuyén khich manh mé viéc di vay,
dau tu thay vi tich tri tién mat, von sé mat gia tri do 1ai suat huy déng 4m”
2.2.2 Dac diém cia chinh sach lai suat 4m
Duoge cdc ngan hang trung wong dé ra nhu mot thir nghiém trong thoi ki kinh té suy thoai, nhat 14 sau cudc khung hong kinh té nam 2008 Tiéu biéu 1a cdc ngan hang nhu Euroupean Central Bank’s (ECB) hay Ngan hang trung wong Thuy Dién
Gay ra nhiéu tranh cai cai gitra cac nha kinh té hoc vé tinh hiéu qua ctia nd Ho khéng chac liéu né gitip vue day nén kinh té hay sé gay ra nhimg anh hung tram
The Riskbank ctia Thuy Dién, ngan hang trung vong lau doi nhat trén thé gidi, da céng b6 vao nim 2009 rang né sé thu phi tién gtri cua cdc ng4n hang thuong mai Day
la mét trong nhimg ng4n hang dau tién 4p dung chinh sach 14i sudt 4m Tuy nhién, thy chat thi ngan hang trung wong Dan Mach mdi 1a ngan hang dau tién dua chinh sdch cua minh xuong dudi muc 0% vao nam 2012
2.2.3 Loiich cia chinh sach lai suat 4m
Chinh sach lai suat 4m nhu 14 mét cong cu nham dé phong nhimg giai doan suy
thoai No dugc ki vong sé thic day tiéu dung va dau tu, dua ti 16 lam phat tang tro lai
Page 10