PHÂN TÍCH LỢI ÍCH VÀ CHI PHÍ DỰ ÁN NÂNG CẤP, MỞ RỘNG HỆ THỐNG CẤP NƯỚC THỊ XÃ CỬA LÒ, TỈNH NGHỆ AN LUẬN VĂN THẠC SỸ

Phân tích tài chính .... Các ph ng pháp phân tích tài chính ..... PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH D ÁN .... Doanh thu tài chính d án ..... Phân tích mô ph ng Monte Carlo ..... Cácăquanăđi măphơnătíc

B GIÁO D CăVĨă ĨOăT O

B GIÁO D CăVĨă ĨOăT O

L IăCAMă OAN

Tôi xin cam đoan lu n v n nƠy hoƠn toƠn do tôi th c hi n Các đo n trích d n và s li u s

d ng trong lu n v n đ u đ c d n ngu n vƠ có đ chính xác cao nh t trong ph m vi hi u

bi t c a tôi Lu n v n nƠy không nh t thi t ph n ánh quan đi m c a Tr ng i h c Kinh

t TP H Chí Minh hay Ch ng trình Gi ng d y Kinh t Fulbright

Tác gi lu n v n

Nguy năH iăD ng

L I C Mă N

Tr c h t, xin chơn thƠnh c m n quỦ Th y, Cô Ch ng trình gi ng d y kinh t Fulbright v i ngu n ki n th c sơu r ng, uyên bác vƠ lòng nhi t tình gi ng d y đư giúp h c viên ti p nh n đ c nhi u ki n th c m i m , thi t th c và b ích

Xin chân thành c m n Th y giáo, Ti n s Cao HƠo Thi đư t n tình giúp đ vƠ h ng d n

h c viên trong su t th i gian th c hi n lu n v n

C m n các Th y, Cô giáo Khoa Nông Lơm, Tr ng i h c Vinh, UBND th xư Thái Hoà, UBND th xư C a Lò, Công ty TNHH m t thƠnh viên c p n c C a Lò, vƠ các Ban,

NgƠnh t nh Ngh An đư t o đi u ki n thu n l i đ h c viên th c hi n lu n v n

TÓM T T

Th xã C a Lò là m t đô th ven bi n c a t nh Ngh An có nhi u ti m n ng trong vi c phát tri n du l ch và d ch v Do quá trình đô th hóa di n ra khá nhanh, cùng v i s gia t ng dân s , khách du l ch và các ho t đ ng s n xu t kinh doanh đư làm cho h th ng h t ng k thu t c a th xã C a Lò tr nên quá t i H th ng cung c p n c s ch c a C a Lò hi n t i

ch đ đáp ng nhu c u c a 51% dân s

đ m b o cung c p n c s ch cho nhu c u sinh ho t và s n xu t kinh doanh đ n n m

2025, Công ty TNHH m t thành viên c p n c C a Lò đang l p d án đ u t nơng c p,

m r ng h th ng c p n c C a Lò b ng vi c xây d ng m i m t nhƠ máy n c có công

su t 35.000 m3/ngƠy đêm vƠ m r ng h th ng cung c p n c cho ng i dân th xã và vùng lân c n D án có t ng v n đ u t lƠ 22,040 tri u USD bao g m v n vay ODA 18,055 tri u USD và v n đ i ng trong n c 3,985 tri u USD; đ c chia làm 2 giai đo n, giai đo n 1 t n m 2012 đ n n m 2015, giai đo n 2 t n m 2020 đ n n m 2021

Qua vi c phân tích l i ích và chi phí cho th y d án có tính kh thi v m t tài chính, đi u này th hi n k t qu phân tích tài chính d án theo quan đi m t ng đ u t cho giá tr hi n

t i ròng NPVf TIP = 225,615 t VN ; phơn tích tƠi chính theo quan đi m ch đ u t cho k t

qu giá tr hi n t i ròng NPVf EIP = 154,440 t VN V i k t qu đó, theo quan đi m c a

ch đ u t thì th c hi n d án s có hi u qu v m t tài chính, d án mang l i l i ích ròng cho ch đ u t lƠ 154,440 t VN

Phân tích kinh t cho k t qu giá tr hi n t i ròng kinh t c a d án NPVe = 305,650 t

VN , su t sinh l i n i t i kinh t 14,24% l n h n su t chi t kh u kinh t th c 8% và giá

tr ngo i tác d án t o ra là 168,388 t VN Phân tích phân ph i cho th y chính ph thu

đ c m t kho n 58,074 t VN , các đ i t ng s d ng n c s ch đ c h ng l i t d án 107,715 t VN , ng i lao đ ng đ c h ng 6,983 t VN Nh v y, xét trên quan đi m

n n kinh t , d án có tính kh thi v m t kinh t và xã h i

K t qu phơn tích c ng cho th y ch đ u t đ c h ng l i t ng đ i l n là 154,440 t

VN do t l t ng giá n c là 12%/l n, 2 n m t ng m t l n Ng i dân s h u quy n s

d ng đ t b thu h i đ th c hi n d án b thi t h i 4,383 t VN do chi phí đ n bù tài chính

không đ bù đ p chi phí kinh t Vì v y ki n ngh UBND t nh Ngh An áp d ng t l t ng

giá n c là 6,5%/l n, 2 n m t ng m t l n, v i m c t ng nƠy thì giá tr hi n t i ròng tài chính c a t ng đ u t NVPf

TIP = 0 nh ng giá tr hi n t i ròng kinh t NPVe

= 181,322 t

VN , d án v n có hi u qu v m t kinh t và xã h i, đ ng th i có chính sách h tr thêm cho nh ng ng i s h u quy n s d ng đ t b thu h i m t kho n ti n 4,383 t VN nh m phân ph i l i ích mà d án đem l i cho các đ i t ng liên quan m t cách hi u qu , công

b ng h n và t o s đ ng thu n cao trong vi c th c hi n d án

T nh ng k t qu trên cho th y d án kh thi c v m t tài chính, kinh t và xã h i Vì v y,

đ ngh UBND t nh Ngh An phê duy t, ra quy t đ nh đ u t đ th c hi n D án nâng c p,

m r ng h th ng c p n c C a Lò

M C L C

L I CAM OAN i

L I C M N ii

TÓM T T iii

M C L C iv

DANH M C CÁC KÝ HI U, T VI T T T viii

DANH M C CÁC B NG, BI U ix

DANH M C CÁC HÌNH V , TH x

DANH M C CÁC PH L C xi

CH NG 1 GI I THI U CHUNG 1

1.1 t v n đ 1

1.2 V n đ chính sách 2

1.3 M c tiêu và câu h i nghiên c u c a đ tài 3

1.4 Ph m vi nghiên c u 3

1.5 B c c lu n v n 4

CH NG 2 KHUNG PHÂN TÍCH L I ÍCH ậ CHI PHÍ 5

2.1 Các quan đi m phân tích d án 5

2.1.1 Phân tích tài chính 5

2.1.2 Phân tích kinh t 5

2.1.3 Phân tích phân ph i 6

2.2 Các ph ng pháp phơn tích d án 6

2.2.1 Các ph ng pháp phân tích tài chính 6

2.2.2 Các ph ng pháp phân tích kinh t , xã h i 7

2.3 Xác đ nh khung phân tích l i ích ậ chi phí cho d án c p n c 7

2.3.1 Nh n d ng các l i ích và chi phí c a d án 7

2.3.2 Khung phân tích đ i v i d án c p n c 9

CH NG 3 MÔ T D ÁN 11

3.1 Gi i thi u ch đ u t 11

3.2 Gi i thi u t ng quan v d án 11

3.2.1 M c tiêu c a d án 11

3.2.2 V trí, di n tích 12

3.2.3 Quy mô công su t 12

3.2.4 Quy trình công ngh x lý 12

3.2.5 Các h ng m c công trình chính và ti n đ c a d án 13

3.2.6 Ngu n v n đ u t d án 13

3.3 S đ c u trúc d án 14

CH NG 4 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH D ÁN 16

4.1 Các gi đ nh và thông s mô hình c s d án 16

4.1.1 ng ti n s d ng phân tích, l m phát và th i đi m phân tích 16

4.1.2 Thông s v n hành nhà máy ……… …… ……… 17

4.1.3 Doanh thu tài chính d án 18

4.1.4 Chi phí tài chính d án 19

4.1.5 Kh u hao tài s n 21

4.1.6 Ngu n v n đ u t và chi phí s d ng v n 21

4.1.7 S d ti n m t, các kho n ph i thu và ph i tr 22

4.1.8 Thu thu nh p doanh nghi p 22

4.2 K t qu phơn tích tƠi chính mô hình c s c a d án 23

4.2.1 K t qu phân tích tài chính trên quan đi m t ng đ u t 23

4.2.2 K t qu phân tích tài chính theo quan đi m ch đ u t 24

CH NG 5 PHÂN TÍCH R I RO D ÁN 27

5.1 Phơn tích đ nh y 27

5.1.1 Phân tích đ nh y 1 chi u 27

5.1.2 Phân tích đ nh y 2 chi u 29

5.2 Phân tích k ch b n c a d án theo giá n c 30

5.3 Phân tích mô ph ng Monte Carlo 31

CH NG 6 PHÂN TÍCH KINH T D ÁN 34

6.1 Xác đ nh su t chi t kh u kinh t - EOCK 34

6.2 Th i gian phân tích kinh t 34

6.3 Xác đ nh phí th ng ngo i h i 34

6.4 Xác đ nh h s chuy n đ i giá tài chính sang giá kinh t - CF 34

6.4.1 Xác đ nh giá kinh t c a n c 34

6.4.2 Xác đ nh h s chuy n đ i c a chi phí 39

6.5 K t qu phân tích kinh t c a d án 40

6.6 Phân tích phân ph i 41

CH NG 7 K T LU N VÀ G I Ý CHÍNH SÁCH 43

7.1 K t lu n 43

7.2 Ki n ngh 43

7.2.1 i v i UBND t nh Ngh An 43

7.2.2 i v i Công ty TNHH m t thành viên c p n c C a Lò 44

7.3 Nh ng h n ch c a đ tài 45

TÀI LI U THAM KH O 48

PH L C 48

DANH M C CÁC KÝ HI U, T VI T T T

ADB: Asian Development Bank - Ngân hàng phát tri n Châu Á

AP: Accounts Payables - Kho n ph i tr

AR: Accounts Receivables - Kho n ph i thu

B/C: Benefit against Cost - T s l i ích chi phí

CB Thay đ i ti n m t

CF: Conversion factor - H s chuy n đ i

CIF: Cost, insurance and freight - Chi phí, b o hi m và chuyên ch

DSCR: Debt-Service Coverage Ratio - T l an toàn n vay

EOCK: Economic Opportunity Cost of capital - Chi phí c h i kinh t c a v n Evadj: Economic value adjusted - Giá tr kinh t hi u ch nh

Evunadj: Economic value unadjusted - Giá tr kinh t ch a hi u ch nh

Ext: Externalities ậ Ngo i tác

FFA: Hi p đ nh khung gi i ngân

FV: Finance value ậ Giá tr tài chính

IRR: Internal ratio of Return - Su t sinh l i n i t i

IRR EIP: Su t sinh l i n i t i ch đ u t

IRR TIP: Su t sinh l i n i t i t ng đ u t

IMF: International money fund - Qu ti n T Qu c t

Libor: London interbank offerring rate ậ Lãi su t liên ngân hàng London MARR: Minimum Acceptable Rate of Return - Su t thu l i h p d n t i thi u MFF: Th th c gi i ngân phân k

MOF: Ministry of Finance - B Tài chính

NPV: Net Present Value - Giá tr hi n t i ròng

NPVe: Giá tr hi n t i ròng kinh t

NPVext Giá tr hi n t i ròng ngo i tác

NPVfEIP: Giá tr hi n t i ròng tài chính c a ch đ u t

NPVfTIP: Giá tr hi n t i ròng tài chính c a t ng đ u t

ODA : Official Development Aid - Vi n tr phát tri n chính th c

OCR: Ordinary Capital Resources ậ ngu n v n thông th ng

PMU: Project management unit ậ Ban qu n lý d án

PV : Presen value - Giá tr hi n t i

SXKD: S n xu t kinh doanh

USD: United States Dollar - ng ôla M

UBND: U ban nhân dân

VAT: Value added tax - Thu giá tr gia t ng

WACC: Weighted average cost of capital - Chi phí v n bình quân tr ng s

DANH M C CÁC B NG, BI U

B ng 3.1 K t qu s n xu t kinh doanh c a công ty TNHH c p n c C a Lò……… 11

B ng 4.1 T l l m phát USD… ……… ….… 17

B ng 4.2 T l l m phát VN ….……… ….… 17

B ng 4.3 Giá bán n c trung bình cho tiêu dùng……….…… …… 19

B ng 4.4 Chi phí đ u t ban đ u……… …….… 20

B ng 4.5 S d ti n m t, các kho n ph i thu và các kho n ph i tr ………… … 22

B ng 4.6 K t qu phơn tích tƠi chính theo quan đi m t ng đ u t ……… … 24

B ng 4.7 K t qu tính toán H s an toàn tr n ….……….… 24

B ng 4.8 K t qu phơn tích tƠi chính theo quan đi m ch đ u t ….…….….… 25

B ng 5.1 K t qu phơn tích đ nh y theo bi n l m phát USD………… …… … 28

B ng 5.2 K t qu phơn tích đ nh y theo bi n l m phát VN ……… … 28

B ng 5.3 K t qu phơn tích đ nh y theo bi n t l th t thoát n c.…… … 28

B ng 5.4 K t qu phơn tích phơn tích đ nh y theo bi n giá bán n c s ch … 29

B ng 5.5 K t qu phơn tích đ nh y 2 chi u… ……….… …….… 30

B ng 5.6 K t qu phân tích k ch b n theo giá n c……… 30

B ng 6.1 B ng thông s c a các đ i t ng s d ng n c … 35

B ng 6.2 Giá n c kinh t c a đ i t ng mua n c……….… … 36

B ng 6.3 Các h ng m c c a gi ng khoan……… …… 37

B ng 6.4 Giá thành 1 m3n c gi ng khoan c a các h gia đình….……… …… 37

B ng 6.5 Giá n c kinh t c a đ i t ng dùng gi ng khoan……….……… …… 37

B ng 6.6 Các h ng m c gi ng khoan c a UBND ph ng Nghi H i 38

B ng 6.7 Giá thành 1 m3n c gi ng khoan c a UBND ph ng Nghi H i 38

B ng 6.8 Giá n c kinh t c a UBND ph ng Nghi H i ………… …… 39

B ng 6.9 Giá n c kinh t c a d án……… … 39

B ng 6.10 Các h s chuy n đ i CF……… … 40

B ng 6.11 K t qu phân tích kinh t d án……….……… … 40

B ng 6.12 Ngo i tác c a d án……… ……….……… 41

B ng 6.13 Tác đ ng phân ph i……… ……… … 42

DANH M C CÁC HÌNH V ,ă TH

Hình 2.1 L i ích c a các h tr c đơy dùng n c mua.……… ……… 9

Hình 2.2 L i ích c a các h tr c đơy dùng n c gi ng ………… ……… 10

Hình 3.1 S đ c u trúc d án……… ………… 14

Hình 4.1 Bi u đ ngơn l u tài chính d án theo quan đi m t ng đ u t ……… 23

Hình 4.2 Bi u đ h s an toàn tr n (DSCR) 24

Hình 4.3 Bi u đ ngơn l u tài chính d án theo quan đi m ch đ u t ……… 25

Hình 5.1 Phân b xác su t ngơn l u tƠi chính d án theo quan đi m t ng đ u t 32

Hình 5.2 Phân b xác su t ngơn l u tƠi chính d án theo quan đi m ch đ u t 33

Hình 6.1 Bi u đ ngơn l u kinh t c a d án………… ……… …… 40

DANH M C CÁC PH L C

Ph l c 1 D báo nhu c u s d ng n c s ch t i th xã C a Lò……… 48

Ph l c 1.1 D báo dân s th xã C a Lò đ n n m 2030……… ………… … 48

Ph l c 1.2 D báo dân s th xã C a Lò đ c c p n c đ n n m 2030……… 49

Ph l c 1.3 T ng nhu c u dùng n c th xã C a Lò đ n n m 2030……… … 50

Ph l c 2 Các thông s d án……… … 51

Ph l c 3 L ch kh u hao h p nh t……… ……… … 54

Ph l c 4 Chi phí s n xu t……….………… … 55

Ph l c 5 Ch s l m phát và t giá h i đoái 56

Ph l c 6 L ch tr n USD……….……… … 57

Ph l c 7 L ch tr n qui đ i ra VN …… ……….……… … 58

Ph l c 8 Xác đ nh chi phí v n d án ậ WACC……….… …… 59

Ph l c 9 Doanh thu tài chính……….… … 60

Ph l c 10 Chi phí ho t đ ng hƠng n m danh ngh a……….………… … 61

Ph l c 11 Báo cáo thu nh p danh ngh a……….…… … …… 62

Ph l c 12 Báo cáo ngơn l u tƠi chính d án - danh ngh a……… ……… … 64

Ph l c 13 Báo cáo ngơn l u tƠi chính d án - th c……….…… 66

Ph l c 14 Báo cáo ngơn l u kinh t - th c… ……… ……… 68

Ph l c 15 Phơn tích đ nh y 70

Ph l c 16 Xác đ nh h s chuy n đ i kinh t ……… … …… 73

Ph l c 17 Phân tích phân ph i 77

Ph l c 18 Mô ph ng Monte Carlo……….…….…… 78

Ph l c 19 Nhà máy n c C a Lò và đ a đi m xây d ng nhà máy n c Nghi Hoa 81

Ph l c 19.1 NhƠ máy n c C a Lò ……… ………… 81

Ph l c 19.2 a đi m xơy d ng nhƠ máy n c Nghi Hoa…… ……… 81

CH NGă1

GI I THI U CHUNG 1.1 tăv năđ

N m 1986, Vi t Nam b t tay vào th c hi n công cu c đ i m i đ t n c, t đó đ n nay đư

đ t đ c nhi u thành t u đáng k , Vi t Nam t ng b c h i nh p sâu r ng vào n n kinh t

th gi i, kinh t t ng tr ng, đ i s ng c a ng i dân t ng b c đ c c i thi n Song song

v i quá trình phát tri n kinh t là quá trình phát tri n b n v ng, hoàn thi n h th ng c s

h t ng và b o v môi tr ng; u tiên ngu n v n đ đ u t xơy d ng các công trình h t ng

c s nh đi n, đ ng, tr ng h c, tr m y t ; đ c bi t là các công trình c p thoát n c

nh m gi m thi u ô nhi m môi tr ng và nâng cao ch t l ng s ng cho ng i dân

Ch ng trình m c tiêu qu c gia Vi t Nam v n c s ch ra đ i n m 1998, quá trình th c

hi n đư có hi u qu rõ r t, s l ng ng i dân ti p c n đ c v i n c s ch vƠ đi u ki n v sinh an toƠn đư t ng lên đáng k Ngày 11/7/2007, Chính ph đư ban hƠnh Ngh đ nh s 117/2007/N -CP v s n xu t và tiêu th n c s ch Ngh đ nh đư quy đ nh chi ti t các

ho t đ ng trong l nh v c s n xu t, cung c p và tiêu th n c s ch theo h th ng c p n c

t p trung hoàn ch nh t i khu v c đô th và khu công nghi p, khu ch xu t, khu công ngh cao và khu kinh t Quy đ nh quy n vƠ ngh a v c a t ch c, cá nhân và h gia đình có các

ho t đ ng liên quan đ n s n xu t, cung c p và tiêu th n c s ch trên lãnh th Vi t Nam

M c tiêu c p n c đô th đư đ c th hi n rõ trong ắ nh h ng phát tri n c p n c đô th

Vi t Nam đ n n m 2025 vƠ t m nhìn đ n n m 2050”1 đ c Th t ng Chính ph phê duy t t i Quy t đ nh s 1929/Q -TTg ngày 20/11/2009 đó lƠ nơng m c đ bao ph d ch

v c p n c lên 90% cho các đô th lo i I, II, III, IV vƠ 70% cho đô th lo i V n m 2020

Th xã C a Lò là m t trong 2 th xã c a t nh Ngh An, n m cách thành ph Vinh - trung tâm t nh l 20 km v phía ông B c, có t ng di n tích t nhiên là 2.812 ha, v i 7 đ n v hành chính c p ph ng là Nghi Thu, Nghi H ng, Nghi Tơn, Nghi Thu , Thu Thu , Nghi Hòa và Nghi H i

Hi n nay, th xã C a Lò đư đ c Chính ph công nh n lƠ đô th lo i III vƠ đang chu n b sáp nh p thêm 5 xã giáp ranh c a huy n Nghi L c đ tr thành thành ph tr c thu c t nh

1 Quy t đ nh s 1929/Q -TTg ngày 20/11/2009 c a Th t ng Chính ph v vi c phê duy t nh h ng

phát tri n c p n c đô th Vi t Nam đ n n m 2025 vƠ t m nhìn đ n n m 2050

Dân s C a Lò hi n nay là 52.494 ng i và d báo t ng lên 109.000 ng i vƠo n m 2020

vƠ đ n n m 2025 là 115.415 ng i (chi ti t xem t i Ph l c 1.1) Th xã có m t nhà máy

n c v i t ng công su t thi t k 5.000 m3/ngƠy đêm, nh ng do m c n c ng m không đ cung c p cho nhà máy x lý cho nên công su t ho t đ ng th c t ch đ t 3.200 m3

/ngày đêm V i công su t này, nhà máy không đ nhu c u dùng n c s ch c a th xã, n m 2010

t l ph c v chung c a nhà máy ch kho ng 51% Các h gia đình còn l i (49%) bu c ph i

l y n c t nh ng ngu n ít an toàn và kém tin c y h n nh n c gi ng khoan, gi ng đƠo, sông su i ho c đi mua đ dùng cho n u ng và sinh ho t

Trong th i gian t i, ngoƠi l ng n c s ch thi u h t do vi c dân s t ng lên nh trên, th

xã C a Lò còn ph i đ i m t v i kho ng cách ngày càng l n gi a công su t c p n c và nhu c u s d ng n c gia t ng t khách du l ch, t các ngành công nghi p, th ng m i và

d ch v ; m c chênh l ch gi a cung và c u đ c d đoán s lên đ n 35.000 m3

/ngày đêm (chi ti t xem t i Ph l c 1.3) V i b i c nh đó c a th xã C a Lò thì vi c đ u t vƠo c s

h t ng, đ c bi t đ u t vƠo l nh v c c p n c là h t s c c p thi t, b i ti p c n và s d ng

n c s ch là m t tiêu chí quan tr ng đ đánh giá ch t l ng cu c s ng c a ng i dân

Vi c nâng cao t l ng i dơn đ c s d ng n c s ch c ng đ ng ngh a v i vi c gi m các

b nh t t liên quan đ n vi c s d ng ngu n n c không an toƠn nh tiêu ch y, các b nh v

m t và truy n nhi m khác, thông qua đó lƠm gi m các chi phí cho vi c ch m sóc s c kho

và gi m các chi tiêu c a ng i dân trong vi c ch a tr các b nh liên quan đ n ngu n n c không h p v sinh nh trên c bi t lƠ đ i v i đ i b ph n dơn c có m c s ng th p

1.2 V năđ ăchínhăsách

Th xã C a Lò đư có m t nhƠ máy n c v i công su t thi t k 5.000 m3

/ngày đêm, nh ng

do l ng n c ng m cung c p không đ nên nhà máy ch ho t đ ng v i công su t th c t

là 3.200 m3/ngày đêm đ u t nâng c p, m r ng h th ng c p n c th xã C a Lò thì UBND t nh Ngh An và ch đ u t c n ph i xem xét đ n m t s v n đ sau:

V n đ th nh t, đó lƠ ngu n n c ng m không đ cung c p cho ho t đ ng c a nhà máy

x lỦ n c C a Lò, cho nên c n ph i s d ng ngu n m t (t n c sông Ph ng Tích) cách

th xư 15 km đ đ cung c p cho h th ng c p n c m r ng

V n đ th hai, đó lƠ v i di n tích 4.500 m2, NhƠ máy n c C a Lò hi n t i ch đ kh

n ng m r ng lên 10.000 m3

/ngày đêm, không đ đáp ng nhu c u 38.200 m3

/ngày đêm trong t ng lai Vì th c n ph i l a ch n m t đ a đi m m i t i xư Nghi Hoa, n i có sông

Ph ng Tích ch y qua đ xây d ng thêm m t nhà máy x lỦ n c ngoài nhà máy x lý

n c C a Lò đư có

V n đ th 3, đó lƠ Ngh đ nh s 117/2007/N -CP Ngày 11/7/2007 c a Chính ph v s n

xu t và tiêu th n c s ch đư quy đ nh vi c thay đ i ph ng th c cung c p n c t hàng hoá xã h i sang hƠng hoá th ng m i, yêu c u các công ty c p n c v n hành theo nguyên

t c thu đ bù chi thông qua vi c k t h p giá n c và tr c p M t trong nh ng y u t quan

tr ng c a nguyên t c ắthu đ bù chi” đó lƠ vi c xác đ nh đúng m c giá n c hi n t i và l trình t ng giá n c đ bù đ p đ chi phí và có l i nhu n, t ng b c lo i b tr c p và n

d ch v thông qua giá n c

Nh ng v n đ trên c n đ c xem xét m t cách k l ng trên các ph ng di n nh quy mô

đ u t và các giai đo n đ u t D án nâng c p, m r ng h th ng c p n c th xã C a Lò,

t nh Ngh An

1.3 M cătiêuăvƠăcơuăh iănghiênăc uăc aăđ ătƠi

M c tiêu nghiên c u c a đ tài là d a vào khung phân tích l i ích và chi phí đ phân tích tính kh thi c a d án v m t tài chính, kinh t và xã h i, t đó đ a ra quy t đ nh đ u t d

án Thông qua vi c phân tích tính kh thi v m t tài chính, kinh t và xã h i c a d án, lu n

v n s nghiên c u, tr l i các câu h i đ t ra nh sau:

Th nh t, UBND t nh Ngh An có nên ch p thu n cho vi c đ u t hay không đ u t đ i

v i D án nâng c p, m r ng h th ng c p n c th xã C a Lò?

Th hai, d án đư t o ra nh ng ngo i tác gì cho t ng nhóm đ i t ng liên quan đ n d án?

Th ba, có c n hay không c n chính sách c a nhƠ n c đ h tr vi c th c hi n D án nâng c p, m r ng h th ng c p n c th xã C a Lò?

Ngoài vi c tr l i cho ba câu h i trên, lu n v n s gi i quy t thêm các v n đ mƠ NhƠ n c

và ch đ u t đang đ i m t b ng cách đ xu t ph ng án đi u ch nh t t nh t cho d án: (1)

th i đi m đ u t vƠ quy mô d án cho phù h p theo t ng giai đo n t ng tr ng v nhu c u

s d ng n c c a dơn c ; (2) xác đ nh m c giá n c sau khi h th ng c p n c th xã C a

Lò đi vƠo ho t đ ng và l trình t ng giá n c đ bù đ p đ chi phí và có l i nhu n, t ng

b c lo i b tr c p và n d ch v thông qua giá n c

1.4 Ph măviănghiênăc u

Thông qua các thông s đ u vào, các s li u th ng kê v mô, m t s nghiên c u tr c đó,

lu n v n t p trung vào nghiên c u và phân tích v tính hi u qu tài chính và hi u qu v

m t kinh t - xã h i c a d án ng th i ti n hành phân tích r i ro và phân tích phân ph i

đ xác đ nh l i ích và thi t h i đ i v i các đ i t ng liên quan đ n vi c tri n khai c hai giai đo n c a d án

1.5 B ăc călu năv n

Lu n v n đ c k t c u thƠnh 7 ch ng, g m:

Ch ngă 1: Phân tích b i c nh c n thi t c a vi c đ u t d án và s hình thƠnh đ tài

nghiên c u T đánh giá s c n thi t đ u t d án đ đ a ra các cơu h i nghiên c u và xác

đ nh ph m vi nghiên c u c a đ tài

Ch ngă2: T ng h p các lý thuy t c a các nghiên c u tr c đ xác đ nh khung phân tích

ng d ng cho vi c phân tích hi u qu tài chính và hi u qu kinh t , xã h i c a d án

Ch ngă3: Mô t các thông tin chính v d án nh : đ a đi m, m c tiêu, quy mô công su t,

ngu n v n đ u t … vƠ các thông tin c b n v ch đ u t d ki n c a d án

Ch ngă4: Mô t các thông s chính trong mô hình c s đ phân tích tài chính d án,

th c hi n tính toán và phân tích hi u qu v tài chính d án thông qua dòng ngơn l u tƠi chính đ đánh kh n ng đ m b o tài chính c a d án

Ch ngă5: Trình bày các y u t tác đ ng đ n tính r i ro c a d án, t đó ti n hành phân

tích r i ro d án thông qua vi c phơn tích đ nh y, phân tích k ch b n, phân tích mô ph ng Monte Carlo

Ch ngă6: Th c hi n trình bày k t qu phân tích hi u qu kinh t và phân tích phân ph i

đ đ xu t k t lu n và g i ý chính sách cho d án

Ch ngă7: Qua các k t qu phân tích hi u qu tài chính, phân tích hi u qu kinh t và

phân tích r i ro, phân tích mô ph ng và phân tích phân ph i đ xu t k t lu n và g i ý chính sách cho d án

CH NGă2

Ch ng 2 s t ng h p các lý thuy t c a các nghiên c u tr c đ xác đ nh khung phân tích

ng d ng cho vi c phân tích hi u qu tài chính và hi u qu kinh t , xã h i c a D án nâng

c p, m r ng h th ng c p n c th xã C a Lò, t nh Ngh An

2.1 Cácăquanăđi măphơnătíchăd ăán2

2.1.1. Phân tích tài chính

a Quan đi m t ng đ u t

Quan đi m t ng đ u t lƠ quan đi m c a nh ng ng i góp v n đ th c hi n d án, nh ng

ng i góp v n (thông th ng là ngân hàng) coi d án đ u t nh lƠ m t ho t đ ng có kh

n ng t o ra nh ng l i ích tài chính và thu hút nh ng ngu n v n tài chính rõ ràng M i quan tâm c a h lƠ xác đ nh hi u qu c a d án nh m đánh giá s an toàn c a s v n góp và

đ m b o quy n l i c a mình c ng nh c a ch đ u t Do v y trong phân tích hi u qu tài chính, s d ng su t chi t kh u là chi phí v n bình quơn tr ng s ậ WACC đ xem xét kh

n ng hoƠn v n cho các bên liên quan

b Quan đi m ch đ u t

Ch đ u t xem xét m c gia t ng thu nh p ròng c a d án so v i nh ng gì h có th thu l i

đ c trong tr ng h p không có d án Do đó ch đ u t s xem xét nh ng l i ích mà h

nh n đ c và nh ng chi phí h ph i tr khi th c hi n d án Trong phân tích tài chính, s

d ng su t chi t kh u c a ch đ u t đ xem xét su t sinh l i k v ng c a ch đ u t Dòng ngơn l u c a ch đ u t lƠ dòng ngơn l u sau khi lo i b ngơn l u n vay ra kh i ngơn l u ròng c a d án trên quan đi m t ng đ u t

2.1.2. Phân tích kinh t

Theo quan đi m c a toàn qu c gia, khi phân tích kinh t đ tính toán m c sinh l i c a d

án s s d ng giá c kinh t đ xác đ nh giá tr c a các chi phí và l i ích c a d án, đ ng

th i th c hi n các đi u ch nh n u th y c n thi t và b sung thêm các ngo i tác hay các l i ích ho c chi phí mà d án t o ra bên ngoài vùng d án Phân tích kinh t s d ng su t chi t

kh u kinh t lƠ chi phí c h i c a v n đ xem xét ai đ c l i vƠ ai lƠ ng i b h i, t đó có

2 Jenkins Glenn P & Harberger Arnold C (1995, tr 12 ch ng 3 )

chính sách gi m thi t h i cho nh ng đ i t ng b nh h ng tiêu c c b i d án và huy

đ ng các ngu n l c đóng góp t nh ng đ i t ng đ c h ng, đ m b o phân ph i m t các

hi u qu và công b ng h n nh ng l i ích mà vi c th c hi n d án mang l i

2.1.3. Phân tích phân ph i

Phân tích phân ph i là quá trình xem xét l i ích ròng mà d án mang l i cho các nhóm đ i

t ng ch u nh h ng tr c ti p hay gián ti p b i d án sau khi tr đi chi phí c h i c a h , phơn tích đ c d a trên c s s khác bi t gi a phân tích tài chính và phân tích kinh t

T ng các ngo i tác đ c tính b ng công th c:

NPV ext = NPV e - NPV f @EOCK = NPV e - NPV f @WACC - (NPV f @EOCK - NPV f @WACC )

Trong đó: NPVext là NPV c a các ngo i tác

NPVe là NPV c a ngơn l u kinh t

(NPVf@EOCK - NPVf@WACC) là NPV c a chi phí c h i t ng quát c a các ngo i tác b m t đi do s d ng v n c a d án

2.2 Cácăph ngăphápăphơnătíchăd ăán

2.2.1 Các ph ng pháp phân tích tài chính

2.2.1.1 Ph ng pháp giá tr hi n t i ròng (NPV)3

: Xác đ nh giá tr hi n t i ròng c a ngân

l u d án theo các quan đi m t ng đ u t , ch đ u t , ngơn sách vƠ toƠn b n n kinh t v i

m t su t chi t kh u th hi n đ c chi phí c h i c a v n, l a ch n theo tiêu chí NPV

d ng ho c b ng không có ngh a lƠ d án t t Cùng m t m c sinh l i yêu c u, gi a hai d

t

t t t

)r(1

)C(BNPV

Trong đó: Bt: L i ích n m t

Ct: Chi phí n m t

re: Su t chi t kh u 2.2.1.2 Ph ng pháp su t sinh l i n i t i (IRR)4

: IRR ph n ánh kh n ng sinh l i c a m t

3 Jenkins Glenn P & Harberger Arnold C (1995, tr.5 ch ng 4)

4 Jenkins Glenn P & Harberger Arnold C (1995, tr.12 ch ng 4)

d án và đ c tính toán khi cho NPV v b ng không, l a ch n theo tiêu chí l n h n ho c

b ng su t sinh l i t i thi u (MARR) mƠ nhƠ đ u t mong đ i Công th c tính IRR:

t t t

IRR)(1

)C(B0

Ph ng pháp phơn tích kinh t vƠ xư h i s giúp cho vi c đánh giá tính kh thi vƠ hi u qu

c a d án đ i v i n n kinh t Phơn tích kinh t c ng đánh giá các tiêu chí NPV, IRR, B/C

nh trong phơn tích tƠi chính, nh ng khác nhau ch trong khi phơn tích tƠi chính ch tính

đ n nh ng l i ích vƠ chi phí liên quan đ n nhƠ đ u t vƠ ch d án thì phơn tích kinh t l i tính toán toƠn b l i ích vƠ chi phí theo quan đi m c a c n n kinh t Các ph ng pháp phân tích kinh t g m:

2.2.2.1 Ph ng pháp phân tích chi phí, l i ích6: Tính đ n tác đ ng ph vƠ các tác đ ng khác không đ c ph n ánh trong phơn tích tƠi chính, l ng hoá vƠ cu i cùng lƠ đ nh giá chúng b ng ti n

2.2.2.2 Ph ng pháp có và không có d án7

: Khi th c hi n m t d án s lƠm gi m cung

đ u vƠo vƠ làm t ng cung đ u ra cung c p cho các n i khác c a m t n n kinh t , tính toán

d a trên vi c kh o sát s khác bi t v m c đ s n có c a đ u vƠo vƠ đ u ra khi có ho c không có d án t đó xác đ nh đ c chi phí vƠ l i ích gia t ng

5 Jenkins Glenn P & Harb erger Arnold C (1995, tr.9 ch ng 4)

6 Belli Pedro, Anderson Jock R., Barnum Howard N., Dixon John A & Tan Jee-Peng (2001, tr.31)

7 Belli Pedro, Anderson Jock R., Barnum Howard N., Dixon John A & Tan Jee-Peng (2001, tr.23)

8

Belli Pedro, Anderson Jock R., Barnum Howard N., Dixon John A & Tan Jee-Peng (2001, tr.73)

D án mang l i l i ích tƠi chính đó lƠ doanh thu bán n c

Doanh thu bán n c = S n l ng n c bán ra trong n m x Giá bán n c trung bình

Trong đó s n l ng n c bán ra trong n m đ c tính toán b ng vi c xác đ nh công su t

v n hƠnh c a nhƠ máy n c, t l th t thoát n c, t l bán n c vƠ s ngƠy ho t đ ng trong

n m Giá bán n c trung bình đ c xác đ nh trên c s tính toán bình quơn có tr ng s giá bán n c dùng cho sinh ho t cá nhơn, c quan, c s s n xu t công nghi p vƠ kinh doanh b) Chi phí tài chính

Chi phí tài chính c a d án g m các kho n nh :

- Chi phí đ u t mua s m thi t b , xơy d ng, gi i phóng m t b ng, chi phí đ u t gián ti p, chi phí d phòng

- Chi phí v n hƠnh c p n c g m đi n, chi phí hoá ch t (Phèn, Clo vƠ hoá ch t khác)

- L ng công nhơn v n hƠnh và công nhân bán hàng

- NgoƠi ra, d án còn t o ra các l i ích khác nh gi m thi u các b nh tiêu ch y, các b nh

v m t vƠ truy n nhi m khác liên quan đ n vi c s d ng ngu n n c không an toƠn, thông qua đó lƠm gi m các chi phí cho vi c ch m sóc s c kho c a ng i dơn ng th i d án còn góp ph n vƠo vi c t ng tr ng kinh t thông qua vi c t o môi tr ng s ng t t h n nên thu hút đ c nhi u khách du l ch vƠ các nhƠ đ u t đ n đ u t trên đ a bƠn

Trong khuôn kh gi i h n c a lu n v n, phân tích ch t p trung thu th p s li u đ c

l ng l i ích kinh t t vi c c p n c cho ng i tr c đơy không có n c máy ph i đi mua

n c nay chuy n sang tiêu dùng n c máy vƠ l i ích kinh t t vi c c p n c cho ng i đư dùng n c gi ng nay chuy n sang tiêu dùng n c máy

- Khung phân tích l i ích kinh t t vi c c p n c cho ng i tiêu dùng tr c đơy không có

n c máy ph i đi mua (Bn c mua) đ c trình bày t i Hình 2.1

Hình 2.1 L i ích c a các h k t n i tr c đơy ph i đi mua n c đ dùng

Bn c mua = +

B n c mua = SQAAPn c muaO + SQAACQC

- Khung phân tích l i ích kinh t t vi c c p n c cho ng i đư dùng n c gi ng nay chuy n sang tiêu dùng n c máy (Bn c gi ng) đ c trình bày t i Hình 2.2

CH NGă3

MÔ T D ÁN

Ch ng 3 s mô t các thông tin chính nh đ a đi m, m c tiêu, quy mô công su t, các h ng

m c đ u t , chi phí ho t đ ng vƠ các thông tin c b n v ch đ u t c a D án nâng c p,

m r ng h th ng c p n c th xã C a Lò

3.1 Gi iăăthi uăch ăđ uăt

Ch đ u t D án nâng c p, m r ng h th ng n c th xã C a Lò là Công ty TNHH m t thành viên (MTV) c p n c C a Lò ơy lƠ doanh nghi p do nhƠ n c thành l p n m

1998 v i ch c n ng khai thác, qu n lý h th ng cung c p n c s ch trên đ a bàn th xã C a

Lò S n ph m c a doanh nghi p lƠ n c s ch c p t i các h gia đình t i các khu v c trên

Ngu n: Báo cáo tài chính các n m 2008, 2009, 2010 c a Công ty TNHH MTV c p n c C a Lò

V i ch c n ng nhi m v c a mình, Công ty TNHH MTV c p n c C a Lò s thành l p Ban qu n lý d án (PMU), PMU s thay m t ch đ u t th c hi n các công vi c đ u t và

k t c a Vi t Nam đ t đ c M c tiêu phát tri n Thiên niên k trong v n đ c p n c và v sinh môi tr ng nông thôn, v i m c tiêu đ n n m 2010 có 60% dân s có n c sinh ho t

h p v sinh đ dùng và đ n n m 2020 là 100% dân s

3.2.2 V trí, di n tích

NhƠ máy n c Nghi Hoa đ c l a ch n đ t t i xóm V n T i, xã Nghi Hoa, huy n Nghi

L c, t nh Ngh An10 Khu đ t xây d ng nhà máy có t ng di n tích là 8,07 ha đ t hoang hoá

và ao h , phía ông giáp sông Ph ng Tích; phía Tơy giáp đ t nông nghi p xã Nghi Hoa;

phía Nam giáp Núi đá; phía B c giáp T nh l 534 Sông Ph ng Tích lƠ sông n i t nh,

đo n ch y qua khu v c d án dài 24,7 km, l u v c sông r ng 170 km2

3.2.3 Quy mô công su t

D án nâng c p, m r ng h th ng c p n c th xã C a Lò, t nh Ngh An sau khi hoàn thƠnh đi vƠo s d ng s có công su t c p n c danh ngh a 35.000 m3/ngƠy đêm, t ng

đ ng v i 12,78 tri u m3/n m

3.2.4 Quy trình công ngh x lý

D án s d ng ngu n n c m t c a sông Ph ng Tích đ cung c p n c thô cho nhà máy

x lý n c Do đ c b trí ngay bên c nh b sông nên vi c cung c p n c thô cho nhà máy x lỦ n c r t thu n l i và ti t ki m đ c chi phí v đi n n ng

Dây chuy n công ngh x lỦ n c đ c l a ch n nh sau:

10 Quy t đ nh s 3300/Q UBND-CN ngày 13/7/2009 c a y ban nhân dân t nh Ngh An v vi c phê duy t

quy ho ch đ a đi m xây d ng nhà máy c p n c cho th xã C a Lò.

H th ng phân

m ng ph i

H gia đình s

dùng n c

2, nhà hoá ch t, h thu bùn và công trình ph tr nh nhƠ hƠnh chính, nhƠ kho, nhƠ b o v , nhƠ đ xe, sơn đ ng, c ng t ng rào, cây xanh; và (3) Xây d ng m ng l i đ ng ng truy n t i, phân ph i vƠ đ u n i vào các h gia đình v i công su t 20.000 m3/ngƠy đêm

Giai đo n 2, s ti p t c xây d ng thêm m t m t s h ng m c trong nhƠ máy n c Nghi Hoa, l p đ t m r ng m ng l i đ ng ng c p n c, truy n t i, phân ph i, d ch v vƠ đ u

n i vào các h gia đình v i công su t 15.000 m3/ngƠy đêm

Nh v y, sau khi k t thúc đ u t , h th ng c p n c th xã C a Lò s có công su t 38.200

m3/ngƠy đêm, g m nhƠ máy n c C a Lò có công su t 3.200 m3/ngƠy đêm vƠ nhƠ máy

n c Nghi Hoa công su t 35.000 m3/ngƠy đêm vƠ ph c v cho nhu c u s d ng n c c a 100.895 ng i dân c a th xã C a Lò và vùng ph c n huy n Nghi L c, t nh Ngh An

3.2.6 Ngu n v n đ u t d án

T ng v n đ u t c a d án là 22,040 tri u USD, g m v n vay ODA 18,055 tri u USD và

v n đ i ng trong n c 3,985 tri u USD Giai đo n 1 đ u t 16,316 tri u USD và giai

đo n 2 đ u t 5,724 tri u USD

Ngu n v n đ u t cho giai đo n 1 đư đ c xác đ nh là v n vay Ngân hàng Phát tri n Châu

Á (ADB) và v n đ i ng trong n c t i Biên b n ghi nh ngày 07/10/2011 gi a m t phái đoƠn c a ADB và V Kinh t đ i ngo i - B K ho ch vƠ u t v kho n vay vòng 2 (PFR2), ch ng trình đ u t ngƠnh n c Vi t Nam - th th c gi i ngân phân k (MFF)12

Nam (VUWSWP) Hi p đ nh khung gi i ngơn (FFA) đư đ c ký vào ngày 05/5/2011 Kho n vay PFR2

nh m đáp ng nhu c u c p thi t v vi c m r ng và c i t o các công trình c p n c các t nh, thành ph có

ti u d án, trong đó có th xã C a Lò, t nh Ngh An

Trong s 16,316 tri u USD giai đo n 1 s có 81,9% v n vay ADB (t ng đ ng 13,597 tri u USD) và 18,1% v n đ i ng c a Vi t Nam (t ng đ ng 2,719 tri u USD)13

V n b n s 6445/UBND-TM ngày 27/10/2011 c a UBND t nh Ngh An v vi c chu n b các d án c p

n c giai đo n 2 vay MFF c a ABD

Công ty TNHH MTV CN C a Lò

tài chính d ki n sau: đ ng ti n vay là USD, th i gian vay 25 n m, th i gian ân h n 5 n m,

th i gian tr n 20 n m, lưi su t vay danh ngh a 4,36%/n m g m lãi su t Libor c ng v i kho n phí c a ADB B Tài chính thay m t Chính ph Vi t Nam nh n ph n v n vay ADB

và cho các ch đ u t vay l i v i c ch tài chính: đ ng ti n vay l i là USD, th i gian vay

25 n m, th i gian ân h n 5 n m, th i gian tr n 20 n m, lưi su t vay danh ngh a 4,61%/n m g m lãi su t ADB cho Vi t Nam vay c ng v i phí vay l i trong n c theo Ngh đ nh s 78/2010/N -CP c a Chính ph Vi c vay l i đ c th c hi n thông qua Ngân hàng Phát tri n Vi t Nam (VDB)

Tóm l i, Trên c s báo cáo đ xu t đ u t D án nâng c p, m r ng h th ng c p n c th

xã C a Lò do Công ty TNHH m t thành viên c p n c C a Lò cung c p, cùng v i s h

tr c a UBND th xã C a Lò, các chuyên gia trong ngành n c và tham kh o t các d báo c a các t ch c, các k t qu nghiên c u tr c đó, Ch ng 3 đư phân tích các thông s chính c a D án nâng c p, m r ng h th ng c p n c th xã C a Lò nh m c tiêu, v trí, quy mô đ u t , quy trình công ngh x lý, các h ng m c đ u t chính, ngu n v n đ u t và

s đ c u trúc c a d án

CH NGă4ă

PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH D ÁN

Phơn tích tƠi chính lƠ quá trình xác đ nh nh ng đ u vào c n thi t và các k t qu t o ra c a

d án, tính toán giá tr theo giá th tr ng, vƠ xác đ nh th ng d hƠng n m c ng nh th ng

d tích lu 14

Ch ng 4 s mô t các thông s chính trong mô hình c s đ phân tích tài chính, th c hi n tính toán và phân tích hi u qu v tài chính, thông qua dòng ngơn l u tƠi chính d án đ đánh giá kh n ng đ m b o tƠi chính

4.1 Cácăgi ăđ nhăvƠăthôngăs ămôăhìnhăc ăs ăd ăán

4.1.1. ng ti n s d ng, l m phát và th i đi m phân tích d án

4.1.1.1 Th i đi m và th i gian phân tích d án

D án s đ c kh i công xây d ng vào cu i n m 2012 cho nên lu n v n xác đ nh th i

đi m phân tích d án b t đ u t n m 2012 vƠ n m 2012 đ c gi đ nh lƠ n m 0 c a d án

Th i gian phân tích d án lƠ 33 n m, t n m 2012 đ n n m 2044

4.1.1.2 ng ti n s d ng

D án s d ng ngu n v n vay c a ADB và v n đ i ng trong n c, cho nên đ ng ti n s

d ng đ phân tích trong lu n v n lƠ USD quy đ i ra VN T giá h i đoái s d ng cho vi c phân tích đ c l y theo t giá bán USD c a Ngơn hƠng NhƠ n c Vi t Nam tháng 2 n m

2012 là 20.828 VN /1 USD15 T giá h i đoái k v ng đ c đi u ch nh hƠng n m theo t

l l m phát USD và l m phát VN (chi ti t xem t i Ph l c 5)

4.1.1.3 L m phát USD và VN

Trong nh ng n m qua, tình hình kinh t th gi i vƠ trong n c có nh ng di n bi n ph c

t p, l m phát USD và l m phát VN có nh ng di n bi n khó l ng Theo s li u th ng kê

c a Ngân hàng th gi i16, t l l m phát bình quân t n m 1998 đ n nay c a M kho ng

g n 3%/n m và c a Vi t Nam là kho ng 6%/n m

- L m phát USD: Qu Ti n t Qu c t (IMF) d báo v t l l m phát Hoa K t i B ng 4.1 Trên c s d báo c a IMF, lu n v n s d ng t l l m phát USD lƠ 2%/n m t n m 2012

14 inh Th Hi n, L p (2002), th m đ nh hi u qu tài chính d án đ u t , NhƠ xu t b n th ng kê Tr.39

15 Ngơn hƠng NhƠ n c Vi t Nam (2012),ắt giá bình quơn liên ngơn hƠng”, Ngơn hƠng NhƠ n c Vi t Nam,

truy c p ngày 18/02/2012 t i đ a ch : http://www.sbv.gov.vn

16 Ngu n: Ngân hàng th gi i http://worldbank.org/[2]

Ngu n: World Bank East asia and pacific economic update 2011

Trên c s d báo c a IMF, lu n v n s d ng t l l m phát bình quơn hƠng n m đ i v i

VN là 7%/n m t n m 2012 cho đ n h t vòng đ i c a d án (n m 2044)

4.1.2 Thông s v n hành nhà máy

NhƠ máy n c Nghi Hoa ho t đ ng 24/24 gi đ cung c p n c s ch cho nhu c u c a

ng i dân v i các thông s v n hƠnh nh sau:

4.1.2.1 S ngày ho t đ ng trong n m

S ngày ho t đ ng trong n m là 365 ngày Công su t thi t k giai đo n 1 là 20.000

m3/ngƠy đêm, giai đo n 2 là 15.000 m3/ngƠy đêm Sau khi xây d ng xong giai đo n 2, nhà máy s có công su t là 35.000 m3/ngƠy đêm, t ng đ ng v i 12,78 tri u m3/n m

4.1.2.2 S n l ng n c s n xu t trong n m

D án s n xu t n c có qui trình s n xu t đ n gi n, sau khi l p đ t xong ch c n 3 tháng

v n hành, ch y th là s đ t công su t thi t k cho nên phân tích gi đ nh trong n m đ u tiên khi đi vƠo ho t đ ng, nhà máy s v n hành v i 90% công su t thi t k vƠ đ t 100% công su t thi t k vƠo n m th 2 tr đi (chi ti t t i Ph l c 9)

17 Quy t đ nh s 1929/Q -TTg ngày 20/11/2009 c a Th t ng Chính ph phê duy t đ nh h ng phát tri n

c p n c đô th Vi t Nam đ n n m 2025 vƠ t m nhìn đ n n m 2050

n m 2025 lƠ gi m t l th t thoát xu ng d i 20% Qua tìm hi u t i Công ty TNHH m t thành viên c p n c C a Lò thì trong n m 2011 công ty đư áp d ng các gi i pháp k thu t

và gi i pháp qu n lỦ đ gi m t l th t thoát n c c a nhà máy xu ng còn 20% và trong k

ho ch s n xu t kinh doanh n m 2012, Công ty đ ra m c tiêu là gi m t l th t thoát n c

xu ng còn 18% Trong mô hình c s , lu n v n đ ngh s d ng t l th t thoát n c là 20% và t l nƠy không thay đ i trong su t th i gian còn l i c a d án

4.1.2.4 T l n c bán ra trong n m

Qua s li u do Công ty TNHH MTV c p n c C a Lò cung c p và k t qu đi u tra kh o sát th c t cho th y nhu c u s d ng n c s ch c a các đ i t ng s d ng n c là r t l n

Hi n nay nh ng khu v c không có n c máy, các t ch c và cá nhân ph i s d ng n c

ng m (gi ng khoan) đ s d ng cho sinh ho t và s n xu t kinh doanh C a lò lƠ đô th ven

bi n nên ngu n n c ng m b nhi m m n, nhi m phèn và ô nhi m nên chi phí x lỦ n c

đ s d ng là t n kém và ph c t p Do đó khi nhƠ máy n c đi vƠo ho t đ ng, có h th ng cung c p n c đ n t n h gia đình thì các t ch c, cá nhân s mua n c c a nhƠ máy đ dùng cho n u ng, sinh ho t, s n xu t và kinh doanh vì th phân tích gi đ nh t l bán

n c là 100% s n l ng n c bán ra

4.1.3 Doanh thu tài chính d án

4.1.3.1 Xác đ nh doanh thu tài chính c a d án

Doanh thu tài chính đ c xác đ nh trên c s s n l ng n c bán ra trong n m vƠ m c giá bán n c trung bình cho các đ i t ng tiêu dùng

Doanh thu bán n c = S n l ng n c bán ra trong n m x Giá bán n c trung bình

Trong công th c trên, S n l ng n c bán ra trong n m đ c tính toán thông qua vi c xác

đ nh công su t v n hƠnh c a nhƠ máy n c, t l th t thoát n c, t l bán n c vƠ s ngƠy

ho t đ ng trong n m c a nhƠ máy sau khi đư đ u t xong giai đo n 2 vƠ đi vƠo ho t đ ng

n đ nh S n l ng n c bán ra trong n m c a nhà máy là 10,22 tri u m3/n m (chi ti t tính toán t i Ph l c 9)

Giá bán n c trung bình đ c xác đ nh trên c s tính toán bình quơn có tr ng s giá bán

n c dùng cho sinh ho t cá nhơn, sinh ho t c quan, c s s n xu t công nghi p vƠ c s kinh doanh Hi n t i giá bán n c s ch trên đ a bàn C a Lò đ c th c hi n theo khung giá ban hƠnh t i Quy t đ nh s 05/2012/Q -UBND ngày 16/01/2012 c a UBND t nh Ngh

An18 C n c vƠo s li u do Công ty TNHH m t thƠnh viên c p n c C a Lò cung c p19

,

m c giá bán n c s ch trung bình cho tiêu dùng n m 2012 đ c xác đ nh t i B ng 4.3

B ngă4.3 Giá bán n c trung bình cho tiêu dùng n m 2012 (VN /m3

N c kinh doanh d ch v nhƠ hƠng, khách s n 20% 10.500 2.100

Giáăbánăn că(tínhătrungăbìnhătr ngăs ) 7.065

V n b n s 6445/UBND-TM ngày 27/10/2011 c a UBND t nh Ngh An v vi c chu n b các d án c p

n c giai đo n 2 vay MFF c a ABD

lƠ 20 ng i v i ti n l ng trung bình 2.500.000 VN /ng i/tháng

d S a ch a và b o trì hƠng n m: Chi phí s a ch a và b o trì hƠng n m chi m 10% giá tr

kh u hao c b n hƠng n m

e Qu n lý chung: Chi phí qu n lý chung g m chi phí hành chính, chi phí qu n lý đ c xác

đ nh b ng 5% t ng các lo i chi phí nh hoá ch t, đi n n ng, ti n l ng công nhơn và s a

4.1.5 Kh u hao tài s n

4.1.5.1 Giá tr tài s n đ tính kh u hao

Giá tr tài s n đ tính kh u hao c a d án g m:

4.1.5.2 Giá tr đ u t không tính kh u hao

Giá tr đ u t không tính kh u hao g m:

- Chi phí qu n lý d án (do ban qu n lý d án ch t n t i trong th i gian xây d ng)

- D phòng phí (d phòng đ c phân b vào trong các h ng m c c a chi phí đ u t d án)

- V n đ i ng trong n c là 18,1% s đ c c p t ngu n ngơn sách nhƠ n c25, do đó lu n

v n đ ngh ch n su t chi t kh u tài chính danh ngh a c a v n ch s h u (rE) là chi phí

v n c a ngân sách v i giá tr xác đ nh b ng lãi su t trái phi u chính ph k h n 5 n m c a

Vi t Nam n m 2012 là 12,25%/n m26

4.1.6.2 Chi phí s d ng v n

Chi phí v n bình quân tr ng s WACC đ c xác đ nh theo công th c sau

4.1.7 S d ti n m t, các kho n ph i thu và ph i tr

Qua nghiên c u các s li u do Công ty TNHH m t thành viên c p n c C a Lò cung c p,

s d ti n m t, các kho n ph i thu và các kho n ph i tr đ c tính toán t i B ng 4.5

B ngă4.5 S d ti n m t, các kho n ph i thu và các kho n ph i tr (1.000 VN )

V n b n s 6445/UBND-TM ngày 27/10/2011 c a UBND t nh Ngh An v vi c chu n b các d án c p

n c giai đo n 2 vay MFF c a ABD

26 Trang báo đi n vnexpress (2012), huy đ ng 1.880 t VN trái phi u chính ph đ u n m, truy c p ngày

18/02/2012 t i đ a ch :

http://taichinh.vnexpress.net/tin-tuc/song-tai-chinh/tien-te/2012/01/huy-dong-1-880-ty-dong-trai-phieu-chinh-phu-dau-nam-5004/

Trên c s s li u t i B ng 4.5 phân tích gi đ nh s d ti n m t chi m 3,3% doanh thu, các kho n ph i thu chi m 3% doanh thu, các kho n ph i tr chi m 10% chi phí ho t đ ng

4.1.8 Thu thu nh p doanh nghi p

Theo Thông t s 130/2008TT-BTC ngày 26/12/2008 c a B Tài chính h ng d n thi hƠnh m t s đi u c a Lu t thu thu nh p doanh nghi p thì D án nâng c p, m r ng h

th ng c p n c th xã C a Lò đ c h ng u đưi v thu thu nh p: mi n thu thu nh p 4

n m đ u tiên k t khi kinh doanh có lãi, 4 n m ti p theo h ng m c su t thu 10%/n m, sau đó ch u m c thu su t 25%/n m S n m chuy n l t i đa 5 n m

4.2 K tăqu ăphơnătíchătƠiăchínhămôăhìnhăc ăs ăc aăd ăán

4.2.1 K t qu phân tích tài chính trên quan đi m t ng đ u t

K t qu phơn tích tƠi chính trên quan đi m t ng đ u t lƠ c n c đ xác đ nh các ch tiêu đánh giá hi u qu tài chính, kh n ng tr n c a d án ng th i đơy s lƠ c n c c b n

đ ngân hàng quy t đ nh tài tr v n cho d án

Chi ti t tính toán các ngơn l u c a d án g m ngơn l u t ng đ u t danh ngh a vƠ th c

đ c trình bày t i Ph l c 12 và Ph l c 13 K t qu phơn tích tƠi chính theo quan đi m

t ng đ u t đ c trình bày Hình 4.1 và B ng 4.6

Hình 4.1 Bi u đ ngơn l u tài chính d án theo quan đi m t ng đ u t

T bi u đ ngơn l u t ng đ u t (Hình 4.1) cho th y d án có dòng ngơn l u t ng đ u t

ơm trong các n m 0, 1, 2 t ng ng v i th i gian đ u t xơy d ng d án giai đo n 1 (n m

2012, 2013, 2014) vƠ n m th 9 t ng ng v i th i gian đ u t xơy d ng d án giai đo n 2 (n m 2020), các n m còn l i khi d án đi vƠo ho t đ ng n đ nh, có doanh thu bán n c

B ng 4.6 K t qu phơn tích tƠi chính theo quan đi m t ng đ u t

T k t qu phân tích (B ng 4.6) cho th y Su t sinh l i n i t i th c (IRR th c) c a t ng đ u

t b ng 6,92% cao h n su t chi t kh u th c c a t ng đ u t - WACC th c = 2,94% Giá tr

hi n t i ròng (NPVfTIP) c a d án b ng 225,615 t VN > 0; T s l i ích - chi phí (B/C) = 1,70 > 1 V i k t qu này, theo quan đi m c a t ng đ u t thì vi c th c hi n D án nâng

K t qu phân tích h s an toàn tr n (DSCR) đ c trình bày t i Hình 4.2, B ng 4.6 và

B ng 4.7 đ m b o an toàn tr n , các t ch c tƠi chính cho vay th ng yêu c u DSCR

> 1,2 Qua vi c phơn tích tƠi chính theo quan đi m t ng đ u t (B ng 4.6) cho k t qu DSCR trung bình c a d án = 2,49 >1,2 v i k t qu này cho th y d án có kh n ng tr n

r t cao Tuy nhiên thông qua bi u đ c a h s an toàn tr n (Hình 4.2.) và k t qu tính toán h s an toàn tr n (B ng 4.7.) cho th y có m t s n m d án g p khó kh n trong

vi c tr n v n vay ngân hàng do có DSCR < 1 (nh t lƠ n m 2021 có DSCR = -1,09)

4.2.2 K t qu phân tích tài chính theo quan đi m ch đ u t

Chi ti t tính toán các ngơn l u c a d án g m ngơn l u ch đ u t danh ngh a vƠ th c đ c trình bày t i Ph l c 12 và Ph l c 13 K t qu phơn tích tƠi chính theo quan đi m ch đ u

t đ c trình bày Hình 4.3 và B ng 4.8

Hình 4.3 Bi u đ ngơn l u tài chính d án theo quan đi m ch đ u t

T bi u đ ngơn l u ch đ u t (Hình 4.3.) cho th y d án có dòng ngơn l u ch đ u t ơm trong các n m 1, 2, 3 t ng ng v i th i gian đ u t xơy d ng d án giai đo n 1 (n m

2012, 2013,2014) vƠ n m th 9 t ng ng v i th i gian đ u t xơy d ng d án giai đo n 2 (n m 2020), các n m còn l i khi d án đi vƠo ho t đ ng n đ nh, có doanh thu bán n c