Hoàn thiện phân tích tình hình tài chính của các công ty chứng khoán việt nam

luận văn

Ngư?i hưBng dEn khoa hIc:

GS.TS NGUY N VĂN CÔNG

HÀ N I L 2013

Tôi xin cam ñoan ñây là công trình khoa h c nghiên c u ñ c l p c a b n thân Nh#ng thông tin, d# li&u, s( li&u trong lu n án là trung th*c K,t qu nghiên

c u c a lu n án chưa ñư/c công b( trong b0t kỳ công trình nào khác

Tác giN luQn án

DANH M C CHR VI T TST

DANH M C BTNG, BI7U ðU, SƠ ðU

MW ðXU 1

CHƯƠNG 1: GIYI THI#U NGHIÊN C*U VZ PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH C'A CÁC CÔNG TY CH*NG KHOÁN 15

K T LU,N CHƯƠNG 1 23

CHƯƠNG 2: CƠ SW LÝ LU,N VZ PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH C'A CÁC CÔNG TY CH*NG KHOÁN 24

2.1 Tài chính doanh nghi^p và phân tích tình hình tài chính doanh nghi^p 24 2.1.1 B n ch0t và vai trò c a tài chính doanh nghi&p 24

2.1.2 M(i quan h& gi#a tài chính và tình hình tài chính doanh nghi&p 26

2.1.3 Phân tích tình hình tài chính doanh nghi&p 28

2.2 Phân tích tình hình tài chính cda các công ty chgng khoán 29

2.2.1 ðBc ñiCm hoDt ñ ng c a công ty ch ng khoán có nh hưFng ñ,n phân tích tình hình tài chính 29

2.2.2 N i dung phân tích tình hình tài chính c a công ty ch ng khoán 32

2.2.3 Phương pháp nghi&p vH kI thu t phân tích tình hình tài chính c a công ty ch ng khoán 56

2.2.4 TJ ch c phân tích tình hình tài chính c a công ty ch ng khoán 61

2.3 Kinh nghi^m phân tích tình hình tài chính cda công ty chgng khoán tii mjt sl nưBc trên tho giBi và bài hIc kinh nghi^m cho Vi^t Nam 64

2.3.1 Kinh nghi&m phân tích tình hình tài chính c a các công ty ch ng khoán tDi m t s( nưKc trên th, giKi 64

2.3.2 Bài h c kinh nghi&m cho Vi&t Nam 74

K T LU,N CHƯƠNG 2 77

NAM 78

3.1 Trng quan vt h^ thlng công ty chgng khoán Vi^t Nam 78

3.1.1 LOch sP hình thành và phát triCn 78

3.1.2 đBc ựiCm tJ ch c b máy qu n lý hoDt ự ng kinh doanh và phân c0p qu n lý tài chắnh 80

3.1.3 đBc ựiCm tJ ch c b máy k, toán và b sJ k, toán 82

3.1.4 Vai trò c a công ty ch ng khoán 83

3.2 Thuc tring phân tắch tình hình tài chắnh cda các công ty chgng khoán Vi^t Nam 85

3.2.1 Khái quát th*c trDng phân tắch tình hình tài chắnh c a các công ty ch ng khoán Vi&t Nam 85

3.2.2 Th*c trDng phân tắch tình hình tài chắnh c a các công ty ch ng khoán Vi&t Nam 87

3.3 đánh giá thuc tring phân tắch tình hình tài chắnh cda các công ty chgng khoán Vi^t Nam 107

3.3.1 VS tJ ch c phân tắch 108

3.3.2 VS phương pháp phân tắch 109

3.3.3 VS n i dung và chT tiêu phân tắch 110

K T LU,N CHƯƠNG 3 115

CHƯƠNG 4 : QUAN đI7M VÀ GITI PHÁP HOÀN THI#N PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH C'A CÁC CÔNG TY CH*NG KHOÁN VI#T NAM 116

4.1 Chion lưvc phát triwn thx trư?ng chgng khoán và các công ty chgng khoán Vi^t Nam 116

4.1.1 Quan ựiCm ch ựDo và mHc tiêu chi,n lư/c 116

4.1.2 đOnh hưKng phát triCn ự,n năm 2020 117

4.2 Su cyn thiot và quan ựiwm hoàn thi^n phân tắch tình hình tài chắnh cda các công ty chgng khoán Vi^t Nam 122

4.2.2 Quan ñiCm hoàn thi&n phân tích tình hình tài chính c a các công ty

ch ng khoán Vi&t Nam 124

4.3 GiNi pháp hoàn thi^n phân tích tình hình tài chính cda các công ty chgng khoán Vi^t Nam 127

4.3.1 Hoàn thi&n tJ ch c phân tích tình hình tài chính 127

4.3.2 Hoàn thi&n phương pháp phân tích tình hình tài chính 132

4.3.3 Hoàn thi&n n i dung và chT tiêu phân tích tình hình tài chính 136

4.4 ðitu ki^n ñw thuc hi^n giNi pháp hoàn thi^n phân tích tình hình tài chính cda các công ty chgng khoán Vi^t Nam 156

4.4.1 VS phía Nhà nưKc 156

4.4.2 VS phía các công ty ch ng khoán 159

K T LU,N CHƯƠNG 4 161

K T LU,N 162

DANH M C CÔNG TRÌNH KHOA H C ðà CÔNG B 163

TÀI LI#U THAM KHTO 164

PH L C 1: PHI[U KH]O SÁT DOANH NGHIcP

PH L C 2: TdNG HeP K[T QU] KH]O SÁT DOANH NGHIcP

PH L C 3: DANH SÁCH CÁC DOANH NGHIcP KH]O SÁT

PH L C 4: PHI[U KH]O SÁT CHUYÊN GIA

PH L C 5: TdNG HeP K[T QU] KH]O SÁT CHUYÊN GIA

PH L C 6: DANH SÁCH CHUYÊN GIA THAM GIA KH]O SÁT

PH L C 7: THÔNG TIN THj CkP Tl CÁC CÔNG TY KH]O SÁT

***

KÝ HI#U VI T TST TÊN VI T ðXY ð'

S c sinh l/i c a tài s n

S c sinh l/i c a v(n ch sF h#u

S c sinh l/i c a doanh thu thuXn

BNng 3.1: Báo cáo tình hình tài chính c a CTCK ACBS 89

BNng 3.2: Phân tích cơ c0u v(n c a CTCK APSI 89

BNng 3.3: Phân tích to s( ñòn cân n/ c a CTCK CLS 90

BNng 3.4: Phân tích cơ c0u ngupn v(n và cơ c0u tài s n c a CTCK CSC 90

BNng 3.5: Phân tích cơ c0u tài s n và cơ c0u ngupn v(n c a CTCK APSC 91

BNng 3.6: Phân tích cơ c0u tài s n và cơ c0u ngupn c a CTCK BVSC 92

BNng 3.7: Phân tích cơ c0u tài s n và cơ c0u ngupn v(n c a CTCK AGRISECO 92

BNng 3.8: Phân tích kh năng thanh toán c a CTCK AGRISECO 94

BNng 3.9: Phân tích kh năng thanh toán c a CTCK SHS 94

BNng 3.10: Phân tích kh năng thanh toán c a CTCK APSI 95

BNng 3.11: Phân tích kh năng thanh toán c a CTCK APSC 96

BNng 3.12: Phân tích kh năng thanh toán c a CTCK CSC 97

BNng 3.13: Phân tích kh năng sinh lqi c a CTCK AGRISECO 98

BNng 3.14: Phân tích kh năng sinh lqi c a CTCK SHS 99

BNng 3.15: Phân tích kh năng sinh lqi c a CTCK APSC 100

BNng 3.16: Báo cáo tình hình tài chính c a CTCK ACBS 100

BNng 3.17: Phân tích thu nh p c a CTCK HSC 101

BNng 3.18: Phân tích năng l*c hoDt ñ ng và kh năng sinh lqi c a CTCK CLS 102

BNng 3.19: Phân tích to l& v(n kh dHng c a CTCK KLS 104

BNng 3.20: Phân tích to l& v(n kh dHng 104

BNng 3.21: Phân tích các h& s( phù h/p trong khu v*c kinh doanh c a CTCK AVS.106 BNng 3.22: Phân tích các h& s( phù h/p trong khu v*c kinh doanh c a CTCK APSC 107

BNng 3.23: Phân tích các h& s( phù h/p trong lĩnh v*c kinh doanh c a CTCK JSI 107 BNng 4.1: Báo cáo tình hình tài chính c a CTCK ACBS 133

BNng 4.2: Phân tích cơ c0u tài s n và cơ c0u ngupn v(n c a CTCK APSC 133

BNng 4.3: Phân tích tình hình b o ñ m v(n ñiSu l& so vKi v(n pháp ñOnh 138

BNng 4.5: Phân tích to su0t ñXu tư tài s n c( ñOnh 145 BNng 4.6: Phân tích d* phòng bpi thưqng thi&t hDi cho nhà ñXu tư 149 BNng 4.7: Phân tích các chT tiêu ngoài b ng cân ñ(i k, toán 150 BNng 4.8: Phân tích các chT tiêu ngoài b ng cân ñ(i k, toán có liên h& vKi các chT tiêu trong b ng cân ñ(i k, toán 151

BNng 4.9: Phân tích m c ñ b o ñ m an toàn trong hoDt ñ ng 155

DANH M C SƠ ðU, BI7U ðU

Trang

Sơ ñ€ 4.1: Quy trình phân tích tình hình tài chính theo hưKng hoàn thi&n 131 Biwu ñ€ 4.1: To l& v(n ñiSu l& so vKi v(n pháp ñOnh c a CTCK Kim Long 141 Biwu ñ€ 4.2: To l& v(n ñiSu l& so vKi v(n pháp ñOnh c a CTCK Kim Long và

CTCK Sài Gòn 142

Biwu ñ€ 4.3: To su0t ñXu tư tài s n c( ñOnh c a công ty ch ng khoán 146 Biwu ñ€ 4.4: Tài s n ngoài b ng cân ñ(i k, toán 152 Biwu ñ€ 4.5: Tài s n ngoài B ng cân ñ(i k, toán c a cáccông ty ch ng khoán năm 2010 153

MW ðXU

1 Tính c•p thiot cda ñt tài luQn án

Phân tích tình hình tài chính có ý nghĩa vô cùng quan tr ng trong vi&c cung c0p thông tin cho các ñ(i tư/ng quan tâm ñ,n tình hình tài chính doanh nghi&p BFi

lv, tình hình tài chính c a doanh nghi&p thC hi&n tình trDng hay th*c trDng tài chính

c a doanh nghi&p tDi m t thqi ñiCm và là k,t qu c a m t quá trình Tình hình tài chính c a doanh nghi&p t(t hay x0u, kh quan hay bi ñát thC hi&n rõ nét ch0t lư/ng

c a toàn b các hoDt ñ ng mà doanh nghi&p ñã ti,n hành Căn c vào thông tin phân tích tình hình tài chính, các ñ(i tư/ng sP dHng thông tin có thC bi,t ñư/c trDng thái tài chính cH thC cũng như xu th, phát triCn c a doanh nghi&p c vS an ninh tài chính,

m c ñ ñ c l p tài chính, chính sách huy ñ ng v(n và sP dHng v(n, tình hình và kh năng thanh toán ðpng thqi, thông qua vi&c xem xét tình hình tài chính hi&n tDi, cũng có thC d* báo ñư/c nh#ng chT tiêu tài chính ch y,u trong tương lai, d* báo ñư/c nh#ng thu n l/i hay khó khăn mà doanh nghi&p có thC gBp ph i Vì th,, phân tích tình hình tài chính ñư/c nhiSu ñ(i tư/ng khác nhau quan tâm như các nhà qu n trO, các nhà ñXu tư, cơ quan qu n lý Nhà nưKc, tJ ch c kiCm toán, tJ ch c tín dHng, ngưqi lao ñ ng,…

ThO trưqng ch ng khoán ñư/c xem là ñBc trưng cơ b n, là biCu tư/ng c a nSn kinh t, hi&n ñDi S* ra ñqi, tpn tDi và phát triCn c a thO trưqng ch ng khoán nói chung và công ty ch ng khoán (CTCK) nói riêng là t0t y,u khách quan và có vai trò quan tr ng ñ(i vKi s* phát triCn kinh t, c a qu(c gia ~ Vi&t Nam, thO trưqng ch ng khoán th*c hi&n phiên giao dOch ñXu tiên vào ngày 20/07/2000, lúc ñó chT có hai công

ty niêm y,t Theo thqi gian, thO trưqng ch ng khoán Vi&t Nam ñã có s* phát triCn nh0t ñOnh vS s( lư/ng hàng hóa niêm y,t, vS s* tham gia c a nhà ñXu tư cũng như s* phát triCn c a các CTCK VKi s( lư/ng CTCK ngày càng nhiSu, phDm vi và tính ch0t hoDt ñ ng ngày càng mF r ng, phát triCn ña dDng ña năng, tính cDnh tranh ngày càng gay g•t và t0t y,u d‚ dƒn ñ,n các CTCK gBp r i ro có thC bO phá s n Hơn n#a,

thO trưqng ch ng khốn là loDi thO trưqng mang tính r i ro h& th(ng r0t cao, chT m t s( cá thC trong h& th(ng bO sHp đJ cĩ thC sv kéo theo c h& th(ng cũng bO sHp đJ

Theo cam k,t c a TJ ch c Thương mDi th, giKi (WTO) trong lĩnh v*c ch ng khốn; kC t† tháng 01/2012, CTCK, cơng ty qu n lý quĩ 100% v(n nưKc ngồi, chi nhánh c a CTCK nưKc ngồi sv chính th c đư/c phép đBt chân vào Vi&t Nam Vì th,, các CTCK n i sv ph i cDnh tranh gay g•t vKi các đ(i th ngoDi ngay trên sân nhà, thách th c đBt ra cho các tJ ch c dOch vH ch ng khốn trong nưKc là: kh năng

vS v(n quá nhˆ so vKi các t p đồn kinh doanh ch ng khốn nưKc ngồi, thi,u chi,n lư/c kinh doanh bài b n, thua kém vS kI năng qu n lý, cơng ngh& lDc h u nghèo nàn,… ðC các CTCK trong nưKc cĩ thC ch đ ng h i nh p thành cơng thì

ph i cĩ s* tr/ giúp đ•c l*c c a các cơ quan qu n lý Nhà nưKc và t† s* c( g•ng c a chính b n thân các CTCK CTCK cXn ph i quan tâm đ,n tình hình tài chính, hi&u

qu kinh doanh, tiSm năng và nh#ng r i ro đC cĩ nh#ng quy,t sách và chi,n lư/c kinh doanh đúng đ•n, luơn nâng cao tiSm l*c tài chính, hi&n đDi hĩa cơng ngh&, ti,p

c n các s n phŠm mKi c a th, giKi,…ðây cũng chính là nh#ng v0n đS mà giKi đXu

tư, khách hàng và các tJ ch c tín dHng c a các CTCK luơn mong đ/i sv cĩ s* thay đJi tích c*c trong thqi gian tKi Mu(n v y, CTCK Vi&t Nam ph i thưqng xuyên phân tích tình hình tài chính, bFi lv thơng tin t† phân tích tài chính là nSn t ng c a

m i quy,t đOnh, và xem đây là cơng vi&c t0t y,u trong qu n trO cơng ty; nĩ ph i đư/c th*c hi&n vKi m t thái đ , nh n th c nghiêm túc và phong cách chuyên nghi&p

Thơng tin tình hình tài chính c a CTCK cĩ tác đ ng tr*c ti,p đ,n nhà đXu tư,

là do b n thân CTCK đưa ra và hXu h,t chưa đư/c thŠm đOnh MBt khác, ít cĩ tJ

ch c hay cá nhân nào th*c hi&n phân tích tình hình tài chính các CTCK, b n thân CTCK cĩ thC nh n th c chưa đXy đ vai trị c a mình đ(i vKi xã h i Phân tích tình hình tài chính trong các CTCK Vi&t Nam là m t v0n đS c0p thi,t, đang đư/c m t b

ph n lKn c a xã h i r0t quan tâm, gĩp phXn thúc đŠy thO trưqng ch ng khốn hoDt

đ ng cĩ hi&u qu và phát triCn bSn v#ng Quan tr ng hơn, thO trưqng ch ng khốn là

m t b ph n khơng thC thi,u c a thO trưqng tài chính, vì v y nĩ cĩ nh#ng nh hưFng

quy,t ñOnh ñ(i vKi thO trưqng tài chính, t† ñó nh hưFng ñ,n s* phát triCn kinh t,

c a qu(c gia Do v y, vi&c hoàn thi&n phân tích tình hình tài chính trong các CTCK Vi&t Nam có nh hưFng tr*c ti,p ñ,n các CTCK, ñpng thqi nh hưFng gián ti,p ñ,n s* phát triCn c a thO trưqng ch ng khoán, thO trưqng tài chính và xa hơn n#a là nh hưFng ñ,n s* phát triCn c a nSn kinh t, Ngoài ra, qua phXn tJng quan các nghiên

c u trưKc ñây có liên quan ñ,n v0n ñS này thì nh#ng khía cDnh lý lu n và th*c ti‚n vƒn chưa ñư/c nghiên c u ñC có cơ sF ng dHng phù h/p

Xu0t phát t† nh#ng lý do nêu trên, tác gi quy,t ñOnh ch n ñS tài “Hoàn

thi n phân tích tình hình tài chính c a các công ty ch ng khoán Vi t Nam” làm ñS

tài nghiên c u cho lu n án c a mình

2 M‚c tiêu nghiên cgu cda luQn án

MHc tiêu cơ b n, xuyên su(t c a ñS tài là ng dHng khung lý thuy,t vS phân tích tình hình tài chính doanh nghi&p và sP dHng d# li&u th*c t, ñC phân tích, ñánh giá vS tình hình tài chính c a các công ty ch ng khoán; t† ñó tìm ra gi i pháp phù h/p ñC hoàn thi&n tJ ch c, n i dung và phương pháp phân tích tình hình tài chính tDi các công ty ch ng khoán nhŒm nâng cao ch0t lư/ng thông tin tài chính công b( công khai trên thO trưqng c a các công ty ch ng khoán F Vi&t Nam

T† mHc tiêu cơ b n ñó, các mHc tiêu nghiên c u chính ñư/c xác ñOnh là: Làm rõ b n ch0t và vai trò c a tài chính, hoDt ñ ng tài chính và tình hình tài chính;

Phân tích và ñánh giá th*c trDng phân tích tình hình tài chính c a các công

ty ch ng khoán nhŒm kh•ng ñOnh nh#ng thành công và hDn ch, vS phân tích tình hình tài chính trong các công ty ch ng khoán;

ðS xu0t các gi i pháp cơ b n ñC hoàn thi&n phân tích tình hình tài chính nhŒm nâng cao ch0t lư/ng thông tin tài chính công b( c a các công ty ch ng khoán

3 ðli tưvng và phim vi nghiên cgu cda luQn án

ð i tư ng nghiên c u:

Lu n án nghiên c u phân tích tình hình tài chính c a các công ty ch ng khoán Vi&t Nam VKi ñ(i tư/ng này, lu n án ñi sâu nghiên c u các v0n ñS lý lu n

cơ b n và ti,n hành kh o sát th*c trDng phân tích tình hình tài chính tDi các công ty

ch ng khoán cùng vKi vi&c ñS xu0t gi i pháp hoàn thi&n phân tích tình hình tài chính c a các công ty ch ng khoán Vi&t Nam hi&n nay

Ph%m vi nghiên c u:

Lu n án t p trung nghiên c u gi i pháp hoàn thi&n phân tích tình hình tài chính c a các công ty ch ng khoán Vi&t Nam CH thC:

+ V( m)t n*i dung: Lu n án nghiên c u nh#ng v0n ñS liên quan ñ,n phân

tích tình hình tài chính c a các công ty ch ng khoán (cơ sF lý lu n c a phân tích tình hình tài chính, th*c trDng phân tích tình hình tài chính và ñS xu0t các gi i pháp hoàn thi&n phân tích tình hình tài chính)

+ V( m)t không gian: Lu n án giKi hDn nghiên c u th*c trDng phân tích tình

hình tài chính tDi các công ty ch ng khoán Vi&t Nam; trong ñó t p trung vào các công ty ch ng khoán trên 2 ñOa bàn ch y,u là SF Giao dOch Ch ng khoán Hà N i

và SF Giao dOch Ch ng khoán Thành ph( Hp Chí Minh

+ Th-i gian: Lu n án t p trung nghiên c u th*c trDng phân tích tình hình tài

chính tDi các công ty ch ng khoán Vi&t Nam trong giai ñoDn t† năm 2010 ñ,n tháng 06/2012.

4 Câu hƒi nghiên cgu

ðC ñDt ñư/c mHc tiêu nghiên c u ñS ra, lu n án t p trung gi i ñáp câu hˆi tJng quát: ðS tài có nh hưFng như th, nào ñ,n ch0t lư/ng thông tin vS tình hình tài chính c a các công ty ch ng khoán?

T† ñó, lu n án ph i gi i ñáp ñư/c các câu hˆi cH thC sau:

Nh#ng ñBc trưng c a công ty ch ng khoán nh hưFng ñ,n phân tích tình hình tài chính? S* khác bi&t gi#a tài chính doanh nghi&p, hoDt ñ ng tài chính và phân tích tình hình tài chính?

Nh#ng nhân t( nào nh hưFng ñ,n tJ ch c, n i dung và phương pháp phân tích tình hình tài chính trong các công ty ch ng khoán?

Nh#ng gi i pháp và ñS xu0t nào thích h/p ñC hoàn thi&n phân tích tình hình tài chính c a các công ty ch ng khoán Vi&t Nam?

5 Phương pháp nghiên cgu luQn án

5.1 Cơ s„ phương pháp luQn

Cơ sF phương pháp lu n c a ñS tài lu n án là phương pháp lu n duy v t bi&n ch ng; trong ñó vi&c áp dHng các phương pháp thu th p, xP lý và phân tích s( li&u ñư/c d*a trên nSn t ng nh n th c các v0n ñS nghiên c u t† cơ sF lý

lu n ñ,n hi&n th*c khách quan vS phân tích tình hình tài chính c a các công ty

ch ng khoán Vi&t Nam

Phương pháp lu n duy v t bi&n ch ng v n dHng bưKc ñXu trong nghiên c u ñư/c d*a trên quá trình kh o sát các công trình nghiên c u ñã công b( có liên quan ñ,n phân tích tình hình tài chính nhŒm tìm ra nh#ng v0n ñS cXn ph i gi i quy,t vS mBt lý thuy,t Trên cơ sF ñó, lu n án ñã phân tích và tJng k,t nh#ng v0n ñS nghiên

c u có liên quan ñ,n phân tích tình hình tài chính và xác ñOnh mHc tiêu nghiên c u

c a mình

Cơ sF phương pháp lu n duy v t bi&n ch ng cũng ñư/c v n dHng thông qua quá trình thu th p và xP lý d# li&u Quá trình kh o sát s( li&u và dƒn ch ng th*c t, ñư/c ti,n hành thông qua vi&c ñiSu tra, ch n mƒu và áp dHng b ng câu hˆi ñiSu tra

ñC thu th p s( li&u Trong quá trình thu th p và phân tích s( li&u, các cơ sF d# li&u ñư/c so sánh ñC tìm ra gi i pháp t(t nh0t ph n ánh ñư/c b n ch0t c a v0n ñS nghiên

c u Nhq ñó, cũng ñã gi m thiCu ñư/c vai trò ch quan c a tác gi nhŒm b o ñ m tính khách quan c a k,t qu nghiên c u

5.2 Phương pháp nghiên cgu

ðC ñDt ñư/c mHc tiêu nghiên c u ñS ra, lu n án sP dHng k,t h/p c phương pháp ñOnh lư/ng và phương pháp ñOnh tính trong nghiên c u SF dĩ

lu n án sP dHng phương pháp nghiên c u ñOnh tính k,t h/p nghiên c u ñOnh lư/ng vì các lý do chính sau:

MBc dXu các nghiên c u vS phân tích tài chính, phân tích hoDt ñ ng tài chính không còn mKi F Vi&t Nam cũng như trên th, giKi nhưng phân tích tình hình tài chính, ñBc bi&t là phân tích tình hình tài chính c a các công ty ch ng khoán lDi là v0n ñS có tính khác bi&t do nh#ng ñBc thù trong hoDt ñ ng c a loDi công ty này

cũng như do thO trưqng tài chính non tr• c a Vi&t Nam tác ñ ng ñ,n Trên th*c t,, vi&c nghiên c u phân tích tình hình tài chính vKi các nhân t( nh hưFng tKi kh năng áp dHng phân tích tình hình tài chính trong các công ty ch ng khoán là nh#ng nghiên c u còn khá hDn ch, vS s( lư/ng F Vi&t Nam Do v y, F khía cDnh này, ñS tài nghiên c u c a tác gi là ñS tài có tính khám phá nên vi&c nghiên c u ñOnh tính vKi các trưqng h/p chuyên sâu là phù h/p N,u áp dHng ñiSu tra s( lKn, k,t qu thu ñư/c sv r0t hDn ch,, th m chí có thC làm sai l&ch vì b n thân ñ(i tư/ng ñiSu tra cũng không hiCu rõ n i dung c a v0n ñS nghiên c u

ðS tài nghiên c u ñS c p ñ,n các thông tin khá nhDy c m là thông tin vS tài chính nói chung và thông tin vS tình hình tài chính nói riêng, ñBc bi&t là nh#ng thông tin vS ñánh giá tình hình tài chính trong doanh nghi&p Do trF ngDi trong vi&c thu th p d# li&u tr*c ti,p t† phˆng v0n nên sP dHng phương pháp ñOnh lư/ng sv góp phXn bJ sung nh#ng thông tin cXn thi,t cho các nghiên c u ñiCn hình c a phương pháp ñOnh tính Vì th,, l/i th, c a phương pháp ñOnh lư/ng sv ñư/c t n dHng tri&t ñC khi ngưqi tham gia ñiSu tra không tr*c ti,p ñ(i di&n vKi nhóm nghiên c u, không cXn công b( tên cũng như các thông tin cá nhân khác nên k,t qu thu ñư/c sv mang tính khách quan hơn

Vi&c k,t h/p sP dHng c 2 phương pháp nghiên c u ñOnh tính và ñOnh lư/ng

sv làm tăng ñ tin c y c a các phân tích và ñánh giá vì có ñư/c các minh ch ng t† nhiSu ngupn, tDo cách nhìn ña chiSu vS cùng m t v0n ñS, có thC bJ tr/ cho nhau và phHc vH hi&u qu cho mHc tiêu nghiên c u MBt khác, vi&c sP dHng k,t h/p c 2 phương pháp này trong nghiên c u sv làm cho k,t qu nghiên c u ñáp ng t(t hơn mHc tiêu c a ñS tài, gi i ñáp ñư/c câu hˆi nghiên c u m t cách ñXy ñ , rõ ràng, b o

ñ m cho k,t qu nghiên c u v†a có tính khái quát nhq phương pháp ñOnh lư/ng, v†a có tính cH thC nhq phương pháp ñOnh tính vKi các trưqng h/p nghiên c u ñiCn hình Nhq ñó, các k,t lu n mà ñS tài ñưa ra sv b o ñ m cơ sF khoa h c và mang tính

kh thi cao

CH thC, phương pháp ñOnh lư/ng và phương pháp ñOnh tính ñư/c áp dHng trong nghiên c u thC hi&n cH thC như sau:

Phương pháp nghiên c u ñ0nh lư ng:

Phương pháp ñOnh lư/ng ñư/c tác gi sP dHng trong lu n án thông qua vi&c tính toán, ño lưqng các s* ki&n trên cơ sF các d# li&u thu th p ñư/c s( hóa nhŒm th*c hi&n các phân tích th(ng kê BŒng cách sP dHng h& th(ng b ng hˆi (phi,u ñiSu tra) ñư/c chuŠn bO trưKc, t p trung ch y,u vào các n i dung ch a ñ*ng lư/ng thông tin lKn nh0t liên quan ñ,n phân tích tình hình tài chính c a các công ty ch ng khoán, tác gi lu n án ñã ti,n hành thu th p thông tin sơ c0p t† các cá nhân và t† các công ty ch ng khoán F Vi&t Nam T† ñó, tác gi lu n án ñã lý gi i hoDt ñ ng th*c t, vS phân tích tình hình tài chính c a các công ty ch ng khoán Vi&t Nam D*a trên k,t qu phân tích và d* báo ñOnh lư/ng k,t h/p vKi lý lu n vS phân tích tình hình tài chính, tác gi lu n án ñã ñưa ra ñư/c m t s( gi i pháp nhŒm hoàn thi&n phân tích tình hình tài chính c a các công ty ch ng khoán Vi&t Nam Tuy nhiên, mBt trái c a phương pháp ñOnh lư/ng mà tác gi c m nh n ñư/c khi sP dHng trong nghiên c u là nh#ng sai s( do ñ(i tư/ng ñư/c phˆng v0n, ñiSu tra tr lqi không ñúng các câu hˆi vì không nhK hoBc do hiCu sai hay tr lqi hoàn toàn theo cách hiCu

ch quan c a h

Phương pháp nghiên c u ñ0nh tính:

Phương pháp ñOnh tính ñư/c tác gi lu n án sP dHng nhŒm mô t và phân tích ñBc ñiCm c a môi trưqng hoDt ñ ng c a các công ty ch ng khoán có nh hưFng ñ,n phân tích tình hình tài chính trên quan ñiCm c a tác gi Vi&c sP dHng phương pháp ñOnh tính nhŒm hoàn chTnh nh#ng thông tin ñOnh lư/ng thu ñư/c trong các kh o sát th*c t, tDi các công ty ch ng khoán và các nghiên c u ñánh giá; ñpng thqi, bJ tr/ cho phương pháp ñOnh lư/ng bŒng cách xác ñOnh các ch ñS phù h/p vKi phương pháp ñiSu tra, giúp gi i thích các m(i quan h& gi#a các bi,n s( ñư/c phát hi&n trong nghiên c u ñOnh lư/ng

5.3 Quá trình ñitu tra và thu thQp d… li^u

ðC ñDt ñư/c mHc tiêu nghiên c u ñS ra và tr lqi ñư/c các câu hˆi nghiên

c u, ñòi hˆi ph i có ñ d# li&u cXn thi,t Ngupn d# li&u phHc vH cho quá trình nghiên c u lu n án gpm d# li&u sơ c0p và d# li&u th c0p

D# li&u sơ c0p là nh#ng d# li&u do tác gi lu n án t* thu th p, chưa qua xP

lý, ñư/c thu th p lXn ñXu và thu th p tr*c ti,p t† các ñơn vO thu c tJng thC nghiên

c u thông qua các cu c ñiSu tra D# li&u sơ c0p ñáp ng t(t yêu cXu nghiên c u nhưng do vi&c thu th p h,t s c khó khăn, t(n kém nên ñC kh•c phHc như/c ñiCm này, tác gi lu n án không ti,n hành ñiSu tra h,t toàn b các ñơn vO c a tJng thC mà chT ñiSu tra trên m t s( ñơn vO (ñiSu tra ch n mƒu)

Ngupn d# li&u sơ c0p ñư/c tác gi thu th p thông qua các phi,u ñiSu tra,

kh o sát các chuyên gia trong lĩnh v*c k, toán, kiCm toán, tài chính và phân tích cùng các doanh nghi&p Do ñây là nh#ng thông tin nhDy c m và thqi gian tác gi

kh o sát trong các công ty (t† 2010 ñ,n tháng 6/2012), thO trưqng ch ng khoán nói chung và các công ty ch ng khoán Vi&t Nam nói riêng ñang x y ra nhiSu bi,n ñ ng, hoDt ñ ng c a c thO trưqng ch ng khoán cũng như các công ty ch ng khoán h,t s c trì tr&, ñình ñ(n, nhiSu công ty gXn như ng†ng hoDt ñ ng nên vi&c thu th p thông tin h,t s c khó khăn

Do ñBc thù c a ñS tài là nghiên c u ñC hoàn thi&n phân tích tình hình tài chính trên th*c t, c a các công ty ch ng khoán nên bên cDnh ngupn d# li&u sơ c0p, tác gi còn ti,n hành thu th p các d# li&u th c0p D# li&u th c0p là nh#ng d# li&u

ñã ñư/c xP lý bFi các công ty ch ng khoán thu c tJng thC nghiên c u, do các công

ty ch ng khoán tham gia kh o sát cung c0p hoBc do tác gi thu th p t† các ngupn thông tin s•n có như báo, ñài, internet hay t† website c a các ñơn vO Ngupn d# li&u

th c0p sv là nh#ng minh ch ng quan tr ng và cXn thi,t vì nó ph n ánh m t cách trung th*c và chính xác th*c trDng phân tích và công b( thông tin vS tình hình tài chính c a các công ty ch ng khoán Vi&t Nam

Qui trình thu th p d# li&u ñư/c ti,n hành như sau:

Bư3c 1: Xác ñ0nh ñ i tư ng kh6o sát

CTCK Vi&t Nam hi&n nay có quy mô v(n ñiSu l& khá nhˆ, m c v(n ñiSu l& bình quân cho m t CTCK là kho ng 290 to ñpng, th0p hơn m c v(n pháp ñOnh (300

to ñpng) quy ñOnh trong Lu t Ch ng khoán năm 2006 cho t0t c các hoDt ñ ng kinh doanh ch ng khoán, có r0t ít các CTCK có v(n ñiSu l& trên 500 to ñpng hay 1.000

to ñpng MBt khác, vi&c phân b( các CTCK trong c nưKc thì không ñpng ñSu, ch y,u t p trung F TP Hp Chí Minh (40 CTCK, chi,m 38%) và TP Hà N i (60 CTCK, chi,m 57%) Do v y, hoDt ñ ng ch ng khoán chT th*c s* sôi ñ ng F 2 thành ph( Hà N i và Hp Chí Minh, còn F các tTnh khác thì lĩnh v*c này vƒn còn r0t kém phát triCn Xu0t phát t† nh#ng ñBc ñiCm này, lu n án ch n ñ(i tư/ng nghiên c u

ch y,u là các CTCK F TP Hà N i, TP Hp Chí Minh, hoDt ñ ng theo mô hình chuyên doanh và mô hình ña năng

Do s( lư/ng các công ty ch ng khoán tính ñ,n thqi ñiCm kh o sát (06/2012) khá lKn (trên 100 công ty th*c t, ñang hoDt ñ ng) nên tác gi lu n án áp dHng phương pháp ch n mƒu nhŒm ti,n hành thu th p thông tin trên mƒu; t† ñó, ñưa ra các k,t lu n Các công ty ch ng khoán ñư/c ch n phHc vH cho nghiên c u ñS tài ñư/c th*c hi&n trên cơ sF các yêu cXu: (1) Các công ty ch ng khoán ñư/c ch n ph i

là công ty hoDt ñ ng trong lĩnh v*c kinh doanh ch ng khoán: Mua, bán ch ng khoán; môi giKi ch ng khoán; qu n lý danh mHc ñXu tư ch ng khoán; b o lãnh phát hành ch ng khoán; lưu ký ch ng khoán; (2) Quá trình ch n mƒu ph i th*c hi&n theo nguyên t•c ngƒu nhiên; (3) S( lư/ng mƒu ñư/c ch n ph i ñ lKn

Trên cơ sF yêu cXu ch n mƒu ñS ra, lu n án ti,n hành sP dHng phương pháp

ch n mƒu ngƒu nhiên phân tXng (stratified sampling) TrưKc tiên, lu n án ti,n hành phân chia các công ty ch ng khoán F TP Hà N i và TP Hp Chí Minh theo qui mô v(n ñiSu l& Theo ñó, các công ty ch ng khoán ñư/c chia làm 3 nhóm: Nhóm có v(n ñiSu l& t† 500 to VND trF lên; nhóm có v(n ñiSu l& t† 100 to VND ñ,n dưKi

500 to VND và nhóm có v(n ñiSu l& dưKi 100 to VND Sau ñó trong t†ng nhóm,

lu n án dùng cách ch n mƒu ngƒu nhiên ñơn gi n ñC ch n ra các ñơn vO c a mƒu

Vi&c l*a ch n phương pháp ch n mƒu ngƒu nhiên phân tXng (hay ch n mƒu xác su0t phân tXng) là hoàn toàn phù h/p vKi tJng thC mƒu l*a ch n, bFi vì, danh sách cH thC c a các công ty ch ng khoán hoàn toàn xác ñOnh ñư/c, ñOa bàn c a các công ty ch ng khoán t p trung ch y,u F TP Hà N i và TP Hp Chí Minh (chi,m 95% trong tJng s( công ty ch ng khoán F Vi&t Nam) ðiSu này m t mBt giúp cho k,t qu nghiên c u c a lu n án mang tính k,t qu hơn do kh năng ñư/c ch n vào

tJng thC mƒu c a t0t c các công ty ch ng khoán ñSu như nhau MBt khác, phương pháp ch n mƒu này còn giúp tác gi lu n án có thC ch n ra m t mƒu có kh năng ñDi biCu cho tJng thC Vì có thC tính ñư/c sai s( do ch n mƒu, nhq ñó lu n án có thC áp dHng ñư/c các phương pháp ưKc lư/ng th(ng kê, kiCm ñOnh gi thuy,t th(ng kê trong xP lý d# li&u ñC suy r ng k,t qu trên mƒu cho tJng thC chung

Căn c vào các yêu cXu trên, tác gi lu n án ñã ch n ngƒu nhiên ra 56 công

ty ch ng khoán ñC ti,n hành thu th p d# li&u CH thC:

(1) CTCK có v(n ñiSu l& t† 500 to ñpng trF lên: Ch n ngƒu nhiên 14 công

ty Bưu chính Vi‚n thông, tDi các ñOa bàn kh o sát Vi&c ti,p c n tr*c ti,p qua các cán b k, toán trong các doanh nghi&p ñư/c tác gi lu n án căn c vào danh sách cán b phân tích tài chính và cán b k, toán tDi các công ty ñư/c tác gi lu n án d*a vào s* giKi thi&u c a ngưqi quen Tuy nhiên, như ñã trình bày F trên, vì nh#ng lý do nhDy c m mà m t s( công ty và cán b dù ñã ñpng ý bưKc ñXu qua giKi thi&u nhưng cu(i cùng vƒn không hpi âm phi,u ñiSu tra Danh sách 56 CTCK kh o sát ñư/c trình bày trong PhH lHc 3: Danh sách các doanh nghi&p kh o sát Thqi gian ti,n hành kh o sát là t† năm 2010 ñ,n tháng 06/2012

Bên cDnh ñ(i tư/ng kh o sát là các công ty ch ng khoán, do mHc tiêu nghiên

c u c a ựS tài là ựS xu0t các gi i pháp phù h/p ựC hoàn thi&n phân tắch tình hình tài chắnh trong công ty ch ng khoán nên ự(i tư/ng tham gia kh o sát còn bao gpm c các chuyên gia Các chuyên gia ựư/c ch n ựC kh o sát là các nhà khoa h c chuyên nghiên c u vS lĩnh v*c k, toán và phân tắch, ựã hoBc ựang công tác trong các trưqng ựDi h c hoBc cao ựỚng kh(i ngành kinh t,; là các k, toán viên; là các k, toán trưFng;

là các giám ự(c tài chắnh; là tJng giám ự(c trong các công ty; là các kiCm toán viên trong các công ty kiCm toán ự c l p, là kiCm toán viên thu c kiCm toán Nhà nưKc D* ki,n sv xin ý ki,n c a 104 chuyên gia Danh sách kh o sát chuyên gia ựư/c trình bày trong PhH lHc 6: Danh sách chuyên gia gPi phi,u kh o sát ựư/c ựắnh kèm

F cu(i lu n án

Bư3c 2: Xây d:ng n*i dung phi;u kh6o sát

Các câu hẼi ựiSu tra, kh o sát ựư/c xây d*ng ch y,u d*a trên câu hẼi nghiên c u tJng quát, phHc vH cho mHc ựắch ựiSu tra và thu th p d# li&u đó là nh#ng câu hẼi liên quan ự,n s* cXn thi,t ph i phân tắch tình hình tài chắnh và ch0t lư/ng thông tin vS tình hình tài chắnh do các công ty ch ng khoán Vi&t Nam hi&n ựang công b( công khai M t s( câu hẼi nhỂm tr lqi cho mHc tiêu nghiên c u vS s* khác bi&t vS thông tin tình hình tài chắnh gi#a công ty ch ng khoán vKi các doanh nghi&p khác PhXn câu hẼi còn lDi ựư/c thi,t k, nhỂm phHc vH cho mHc tiêu ựS xu0t các gi i pháp cơ b n ựC hoàn thi&n phân tắch tình hình tài chắnh nhỂm nâng cao ch0t lư/ng thông tin tài chắnh công b( c a các công ty ch ng khoán

Các câu hẼi ựư/c ựS c p trong phi,u kh o sát doanh nghi&p và phi,u kh o sát chuyên gia ựư/c trình bày logic, b o ự m s* k,t n(i gi#a câu hẼi ựiSu tra vKi câu hẼi nghiên c u và mHc tiêu nghiên c u thông qua các ch ựS ựư/c tJng k,t tẨ nghiên c u lý lu n và khung lý thuy,t ựã ựư/c phát triCn c a ựS tài

Vi&c ựánh giá th*c trDng phân tắch tình hình tài chắnh trong các công ty

ch ng khoán theo qui mô, theo mHc ựắch sP dHng thông tin, theo k,t qu và giKi tắnh, theo trình ự c a ngưqi tr lqi phi,u kh o sát ựư/c thC hi&n trên biCu ựp cho th0y s* khác bi&t vS m c ự quan tâm c a các doanh nghi&p cũng như c a các chuyên gia ự,n phân tắch tình hình tài chắnh trong các công ty ch ng khoán

PhXn câu hˆi kh o sát doanh nghi&p và kh o sát chuyên gia ñư/c trình bày tDi PhH lHc 1: Phi,u kh o sát doanh nghi&p và PhH lHc 4: Phi,u kh o sát chuyên gia

F cu(i lu n án K,t qu kh o sát ñư/c tJng h/p và sP dHng m t phXn F chương 2 (phHc vH cho mHc tiêu xác ñOnh s* khác bi&t vS thông tin tình hình tài chính gi#a công ty ch ng khoán vKi các doanh nghi&p khác), chương 3 (phHc vH cho mHc tiêu ñánh giá th*c trDng ch0t lư/ng thông tin công b( vS tình hình tài chính c a các công

ty ch ng khoán nhŒm kh•ng ñOnh nh#ng thành công và hDn ch, vS phân tích tình hình tài chính trong các công ty ch ng khoán) và m t phXn sP dHng F chương 4 (phHc vH cho mHc tiêu ñS xu0t các gi i pháp cơ b n ñC hoàn thi&n phân tích tình hình tài chính nhŒm nâng cao ch0t lư/ng thông tin tài chính công b( c a các công ty

ch ng khoán khi bàn vS s* tán ñpng hay ph n ñ(i c a các chuyên gia và công ty vS các gi i pháp hoàn thi&n)

Bư3c 3: G>i phi;u kh6o sát ñ;n các ñ i tư ng

Trên cơ sF các mƒu ñã l*a ch n (các công ty ch ng khoán và các chuyên gia), sau khi ti,n hành liên h& qua ñi&n thoDi và qua s* giKi thi&u c a ngưqi quen, có

39 CTCK trong tJng s( 56 CTCK thu c mƒu l*a ch n ñpng ý tham gia kh o sát và

104 chuyên gia ñSu ñpng ý tham gia kh o sát qua phi,u ñiSu tra Trên cơ sF ñó, tác

gi lu n án ti,n hành gPi các phi,u kh o sát theo ñOa chT email do các mƒu cung c0p Tuy nhiên, m t s( ñOa chT email c a các CTCK có ñOnh dDng ñBc bi&t, m t s( ñOa chT email bO ñOnh dDng sai hoBc ñã thay ñJi nên nhiSu phi,u gPi ñi nhưng bO h& th(ng

ph n hpi th0t bDi hoBc ngưqi nh n không tr lqi TJng s( phi,u kh o sát mà lu n án gPi tKi các CTCK là 39 phi,u và gPi tKi các chuyên gia là 104 phi,u

Bư3c 4: Thu th@p dA li u và x> lý dA li u sơ cDp và dA li u th cDp

MBc dXu ñã ch0p nh n tham gia kh o sát nhưng vì m t s( lý do t, nhO, k,t

qu cu(i cùng tác gi lu n án chT nh n ñư/c 03 email ph n hpi t† phía các CTCK và

72 email ph n hpi t† các chuyên gia Trên cơ sF d# li&u sơ c0p thu th p ñư/c t† các CTCK và t† các chuyên gia, tác gi lu n án ti,n hành xP lý nhŒm tJng h/p, phân loDi, sàng l c, l*a ch n và tóm lư/c d# li&u ñC có thC sP dHng ñư/c Quá trình xP lý d# li&u thu th p bao gpm các công vi&c như: phê chuŠn d# li&u, hi&u ñính d# li&u,

l p b ng tính, xác đOnh và tính tốn các đBc trưng c a d# li&u, nh p d# li&u vào máy tính và sP dHng các phXn mSm thích h/p đC xP lý và phân tích d# li&u nhŒm đáp

ng mHc tiêu nghiên c u ðC xP lý các d# li&u sơ c0p thu th p đư/c, tác gi lu n án

sP dHng các phXn mSm Google Docs, phXn mSm SPSS hay bŒng phXn mSm xP lý d# li&u văn phịng Microsoft Office (phân tích th(ng kê đơn gi n c a Exel) k,t h/p vKi vi&c mơ t s( li&u thơng qua s( tuy&t đ(i, s( tương đ(i và biCu hi&n bŒng đp thO hoBc biCu đp đC phân tích Bên cDnh đĩ, tác gi cịn sP dHng các phương pháp phân tích mang tính nghi&p vH kI thu t khác như so sánh, đ(i chi,u, tJng h/p, phân tích

và phương pháp chuyên gia đC xét đốn phù h/p vKi tư duy bi&n ch ng và lOch sP Các k,t qu phân tích d# li&u đư/c sP dHng đC trình bày k,t qu nghiên c u F các phXn ti,p theo c a đS tài K,t qu tJng h/p đính kèm F PhH lHc 2: TJng h/p k,t qu

kh o sát doanh nghi&p đư/c tính tốn d*a trên s( mƒu ph n hpi (3 cơng ty ch ng khốn) và F PhH lHc 5: TJng h/p k,t qu kh o sát chuyên gia đư/c tính tốn trên tJng s( 72 phi,u kh o sát thu th p đư/c t† phía các chuyên gia

ð(i vKi các d# li&u th c0p, bên cDnh các thơng tin do các cơng ty ch ng khốn trong mƒu điSu tra cung c0p, phXn cịn lDi đư/c tác gi lu n án thu th p tr*c ti,p t† các thơng tin do cơng ty báo cáo lên ”y ban Ch ng khốn Nhà nưKc hay lên các SF Giao dOch Ch ng khốn hoBc trên website riêng c a cơng ty K,t qu lu n án thu th p đư/c d# li&u th c0p t† 30 CTCK Các d# li&u th c0p đư/c sP dHng tr*c ti,p đC minh h a trong lu n án đư/c đS c p đ,n trong PhH lHc 7: Thơng tin th c0p t† các cơng ty kh o sát, cịn các d# li&u th c0p khác khơng sP dHng tr*c ti,p đư/c thC hi&n qua các b ng ghi chép c a tác gi K,t qu thu th p và xP lý d# li&u th c0p đư/c tác gi lu n án sP dHng ch y,u trong chương 3 khi đS c p đ,n th*c trDng phân tích tình hình tài chính c a các cơng ty ch ng khốn

6 Nh…ng đĩng gĩp mBi cda đt tài

H& th(ng hĩa và làm rõ hơn nh#ng v0n đS lý lu n cơ b n vS tình hình tài chính và phân tích tình hình tài chính trong các doanh nghi&p nĩi chung và trong cơng ty ch ng khốn nĩi riêng

Phân tích và đánh giá m t cách khách quan nh#ng tpn tDi c a các cơng ty

ch ng khoán Vi&t Nam trong phân tích tình hình tài chính và ch0t lư/ng thông tin tài chính do công ty công b(

Nghiên c u nh hưFng c a các nhân t( ch quan và khách quan tác ñ ng tKi tJ ch c, n i dung và phương pháp phân tích tình hình tài chính trong các công ty

ch ng khoán Vi&t Nam

ðS xu0t các gi i pháp và ñiSu ki&n th*c hi&n gi i pháp hoàn thi&n phân tích tình hình tài chính trong các công ty ch ng khoán Vi&t Nam

7 Kot c•u cda ñt tài

Ngoài phXn mF ñXu, danh mHc b ng biCu, sơ ñp, hình vv, k,t lu n và danh mHc tài li&u tham kh o, lu n án ñư/c k,t c0u thành 4 chương:

Chương 1: GiKi thi&u nghiên c u vS phân tích tình hình tài chính c a các công ty ch ng khoán

Chương 2: Cơ sF lý lu n vS phân tích tình hình tài chính c a các công ty

ch ng khoán

Chương 3: K,t qu nghiên c u vS th*c trDng phân tích tình hình tài chính c a các công ty ch ng khoán Vi&t Nam

Chương 4: Quan ñiCm và gi i pháp hoàn thi&n phân tích tình hình tài chính

c a các công ty ch ng khoán Vi&t Nam

CHƯƠNG 1 GIYI THI#U NGHIÊN C*U VZ PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH

TÀI CHÍNH C'A CÁC CÔNG TY CH*NG KHOÁN

Vi&c nghiên c u và ng dHng phân tích tài chính F các nưKc trên th, giKi ñã ñư/c th*c hi&n t† r0t lâu N,u như tDi các qu(c gia phát triCn, nghS phân tích tài chính là m t trong nh#ng nghS có truySn th(ng lâu ñqi và ñư/c ưa chu ng thì F Vi&t Nam, phân tích tài chính chT mKi ñư/c coi là m t nghS t† khi thO trưqng ch ng khoán Vi&t Nam hình thành cùng vKi s* ra ñqi c a Trung tâm Giao dOch Ch ng khoán TP Hp Chí Minh (7/2000)

Tuy nhiên, các nghiên c u vS tài chính và phân tích tài chính ñã xu0t hi&n F Vi&t Nam t† trưKc khi thO trưqng ch ng khoán ra ñqi Cùng vKi s* ra ñqi và phát triCn c a thO trưqng ch ng khoán Vi&t Nam, ñã có nhiSu ñS tài nghiên c u ng dHng phân tích tài chính trong các công ty cJ phXn niêm y,t trên thO trưqng ch ng khoán Các nghiên c u vS phân tích tài chính ñã ñư/c nhiSu nhà khoa h c ñS c p thông qua các công trình khoa h c như các sách chuyên kh o, các bài vi,t trên các tDp chí,

lu n án, lu n văn Nhìn chung, có nhiSu quan ñiCm khác nhau vS tình hình tài chính

M t s( tác gi ñpng nh0t gi#a tình hình tài chính vKi hoDt ñ ng tài chính và tài chính doanh nghi&p Tuy nhiên, có m t s( tác gi lDi có s* phân ñOnh gi#a tình hình tài chính doanh nghi&p vKi tài chính doanh nghi&p và hoDt ñ ng tài chính

Tác gi TrXn Quý Liên cho rŒng tài chính doanh nghi&p và tình hình tài chính doanh nghi&p là cùng m t n i dung, do v y, phân tích tài chính doanh nghi&p cũng chính là phân tích tình hình tài chính doanh nghi&p ðiSu này ñư/c tác gi TrXn Quý Liên thC hi&n trong bài báo vKi t*a ñS “Xây d*ng h& th(ng chT tiêu phân tích tài chính doanh nghi&p nhŒm tăng cưqng công tác kiCm toán” (TDp chí Nghiên c u Khoa h c KiCm toán, năm 2011) [13] cũng t p trung ch y,u xây d*ng h& th(ng chT tiêu phân tích tài chính doanh nghi&p nhŒm tăng cưqng ch0t lư/ng kiCm toán, giúp tăng ñ tin c y c a thông tin góp phXn cho nSn kinh t, phát triCn Jn ñOnh và bSn v#ng Bài báo cũng ñS c p ñ,n m t s( quan ñiCm ñC thông tin phân tích tài chính có

ự tin c y cao như: Quan ựiCm toàn di&n và h& th(ng, quan ựiCm phân tắch ự ng, quan ựiCm cH thC, th*c t, Tác gi lu n án ựpng tình vKi nh#ng quan ựiCm ựC phân tắch tài chắnh doanh nghi&p mà bài báo nêu, tuy nhiên, vKi h& th(ng chT tiêu phân tắch tài chắnh doanh nghi&p mà TS TrXn Quắ Liên ựưa ra chưa ựXy ự Ngoài ra, bài báo chưa làm rõ ựư/c m(i quan h& gi#a h& th(ng chT tiêu phân tắch tài chắnh doanh nghi&p vKi ch0t lư/ng kiCm toán, vi&c xây d*ng h& th(ng chT tiêu phân tắch tài chắnh nên ựư/c th*c hi&n như th, nào ựC ựDt mHc ựắch là ỘnhỂm tăng cưqng công tác kiCm toánỢ đó là nh#ng v0n ựS còn bẼ ngẼ mà tác gi lu n án r0t mu(n có cơ h i ựư/c

gi i ựáp ựC phHc vH cho ựS tài nghiên c u c a mình

VKi quan ựiCm ựpng nh0t gi#a tình hình tài chắnh vKi hoDt ự ng tài chắnh và tài chắnh doanh nghi&p, có m t s( tác gi ựiCn hình như các tác gi Ngô Th, Chi và NguyẰn Tr ng Cơ Các tác gi này quan ni&m rỂng tài chắnh doanh nghi&p cũng chắnh là tình hình tài chắnh, phân tắch tài chắnh doanh nghi&p cũng là phân tắch tình hình tài chắnh Quan ựiCm này thC hi&n trong cu(n ỘGiáo trình phân tắch tài chắnh doanh nghi&pỢ (2008) [4] Do v y, nh#ng n i dung c a phân tắch tình hình tài chắnh theo quan ựiCm c a các tác gi này bao gpm: (1) Phân tắch chắnh sách tài chắnh, (2) Phân tắch tình hình sP dHng v(n, (3) Phân tắch tiSm l*c tài chắnh, (4) Phân tắch kh năng sinh lqi, tăng trưFng và ựOnh giá doanh nghi&p, (5) đXu tư và chi,n lư/c tài chắnh

Có cùng quan ựiCm vKi các tác gi Ngô Th, Chi và NguyẰn Tr ng Cơ là tác gi Ngô Kim Phư/ng và c ng s* trong tác phẾm ỘPhân tắch tài chắnh doanh nghi&pỢ (2010) Nhóm tác gi này cho rỂng phân tắch tình hình tài chắnh c a doanh nghi&p bao gpm các công vi&c như phân tắch nhu cXu v(n, cơ c0u ngupn v(n huy ự ng, hi&u qu sP dHng v(n, b o toàn và phát triCn v(nẦ Phân tắch tài chắnh doanh nghi&p ch y,u t p trung vào vi&c ựánh giá năng l*c tài chắnh c a doanh nghi&p dưKi nhiSu góc ự khác nhau [18] Qua ựây, tác gi lu n án nh n th0y phân tắch tình hình tài chắnh theo quan ựiCm này có n i dung ch y,u xoay quanh hoDt ự ng tài chắnh doanh nghi&p

M t s( tác gi nưKc ngoài theo quan ựiCm ựpng nh0t gi#a tình hình tài chắnh vKi tài chắnh doanh nghi&p hay hoDt ự ng tài chắnh doanh nghi&p như nhóm tác gi

Cheng F Lee , Joan C Junkus (1983) vKi bài báo có t*a ựS ỘFinancial analysis and

planning: an overviewỢ [27] Nhóm tác gi bài báo này tJng quan nh#ng công trình

khoa h c nghiên c u liên quan ự,n phân tắch tài chắnh ựã công b( trưKc ựó, ựưa ra nh#ng bình lu n vS ưu, như/c ựiCm ự(i vKi nh#ng công trình tiêu biCu và nhóm tác

gi Cheng F Lee , Joan C Junkus nêu lên m t s( ựiCm mKi cho công trình c a mình Nhóm tác gi này khỚng ựOnh phân tắch tài chắnh và l p k, hoDch kinh doanh

có m(i quan h& chBt chv và tác ự ng lẶn nhau, chúng không thC tách rqi Phân tắch tài chắnh theo quan ựiCm c a nhóm tác gi này có m t s( n i dung như phân tắch hi&u qu sP dHng v(n, ựXu tư và chi,n lư/c tài chắnh v0n ựS vS ựòn bẾy hoDt ự ng Ờ phân tắch l/i nhu n mHc tiêu, ựòn bẾy tài chắnh, k, hoDch phát triCn tài chắnh

Năm 2008, nhóm tác gi Yiming Hu, Thomas W.Lin, Siqi Li vKi bài báo có t*a ựS ỘAn examination of factors affecting Chinese financial analystỖs information comprehension, analyzing ability, and job qualityỢ [33] ựã ựS c p ự,n nh#ng nhân t( nh hưFng ự,n s* hiCu bi,t thông tin, kh năng phân tắch và ch0t lư/ng công vi&c

c a nhà phân tắch Nhóm tác gi còn thC hi&n tXm quan tr ng c a nghS phân tắch tài chắnh Ngoài ra, các tác gi này ựưa ra m t s( mô hình lý thuy,t v n dHng vào phân tắch tài chắnh như mô hình ựOnh giá ch ng khoán, mô hình chi,t kh0u dòng tiSn, mô hình chi,t kh0u cJ t c, mô hình giá trO kinh t, gia tăng (EVA) và mô hình ựOnh giá tài s n v(n (CAPM)

Tác gi Erich A Helfert vKi tác phẾm ỘTechniques of financial analysis Ờ a modern approach Ờ ninth editionỢ (1997) [28] ựã thC hi&n rõ nét phân tắch tài chắnh

là phân tắch tình hình tài chắnh Tác gi này ựS c p ự,n h& th(ng tài chắnh, qu n lý quI tác nghi&p, ựánh giá vi&c th*c hi&n kinh doanh, phân tắch các quy,t ựOnh ựXu tư, chi phắ, quy,t ựOnh kinh doanh, l*a ch n c0p kinh phắ, ựánh giá k,t qu kinh doanh Tác phẾm có 9 chương, n i dung t p trung ch y,u như: (1) H& th(ng báo cáo tài chắnh, (2) Qu n lý các quI hoDt ự ng, (3) đòn bẾy hoDt ự ng, (4) Phân tắch quy,t ựOnh ựXu tư, (5) Chi phắ v(n và quy,t ựOnh kinh doanh, (6) Phân tắch các l*a ch n tài chắnh, (7) Giá trO kinh doanh

Khác vKi quan ựiCm ựpng nh0t gi#a tình hình tài chắnh vKi tài chắnh doanh nghi&p và hoDt ự ng tài chắnh, các tác gi NguyẰn Thu HỂng và NguyẰn Năng Phúc

trong bài báo vKi t*a ựS Ộđánh giá khái quát tình hình tài chắnh trong các Ngân hàng thương mDi cJ phXn Vi&t Nam (TDp chắ Kinh t, & Phát triCn, năm 2011) ựã trình bày m t n i dung nhẼ c a phân tắch tình hình tài chắnh trong lĩnh v*c Ngân hàng thương mDi cJ phXn [8] Trong bài báo, các tác gi ựã ki,n nghO h& th(ng chT tiêu ựánh giá khái quát tình hình tài chắnh trong các ngân hàng thương mDi cJ phXn Tác gi lu n án nh n th0y bài báo ựã cung c0p nh#ng thông tin h#u ắch vS ựánh giá khái quát tình hình tài chắnh trong lĩnh v*c ngân hàng thương mDi cJ phXn đpng thqi, ngân hàng thu c lĩnh v*c dOch vH tài chắnh nên cũng có nh#ng ựiCm tương ựpng vKi ngành kinh doanh ch ng khoán đây là ựiSu ki&n thu n l/i ựC tác gi lu n

án tham kh o và v n dHng vào ựS tài nghiên c u c a mình

Tác gi NguyẰn Ng c Quang thC hi&n quan ựiCm trên trong lu n án vKi ựS tài

ỘHoàn thi&n h& th(ng chT tiêu phân tắch tài chắnh trong các doanh nghi&p xây d*ng

c a Vi&t NamỢ c a tác gi NguyẰn Ng c Quang (năm 2002) [21] TẨ nh#ng ựBc ựiCm ựBc thù c a doanh nghi&p xây d*ng, tác gi NguyẰn Ng c Quang ựã trình bày h& th(ng chT tiêu phân tắch tài chắnh trong doanh nghi&p xây d*ng Lu n án c a tác

gi NguyẰn Ng c Quang ựã v n dHng cơ sF lý lu n chung c a phân tắch tài chắnh vào m t ngành kinh doanh cH thC là ngành xây d*ng vKi nh#ng ựBc thù riêng có

Quan ựiCm trên cũng ựư/c tác gi TrXn ThO Minh Hương thC hi&n trong lu n

án vKi ựS tài ỘHoàn thi&n h& th(ng chT tiêu phân tắch tài chắnh tDi TJng công ty Hàng không Vi&t NamỢ [10] thC hi&n s* khác nhau gi#a tình tình tài chắnh vKi tài chắnh doanh nghi&p hay hoDt ự ng tài chắnh Lu n án c a tác gi Minh Hương nghiên c u vS lĩnh v*c kinh doanh dOch vH cH thC là dOch vH hàng không nên ựã cung c0p m t s( ki,n th c bJ ắch phHc vH ựS tài nghiên c u vS lĩnh v*c dOch vH tài chắnh cho tác gi đây là nh#ng ựiCm nên ựư/c tác gi lu n án tham kh o

Bên cDnh các bài báo khoa h c, các lu n án ti,n sĩ còn có các giáo trình ựS

c p ự,n quan ựiCm phân ựOnh gi#a tình hình tài chắnh vKi tài chắnh doanh nghi&p và hoDt ự ng tài chắnh PGS TS NguyẰn Văn Công cho rỂng: ỘTình hình tài chắnh c a doanh nghi&p thC hi&n tình trDng hay th*c trDng tài chắnh c a doanh nghi&p tDi m t thqi ựiCm Tình hình tài chắnh c a doanh nghi&p t(t hay x0u, kh quan hay bi ựát thC

hi&n rõ nét ch0t lư/ng c a toàn b hoDt ñ ng mà doanh nghi&p ñã ti,n hành” [5, tr.233], [6, tr.91] Tác gi ñã làm rõ ñiCm khác nhau gi#a hoDt ñ ng tài chính và tình hình tài chính, theo ñó, hoDt ñ ng tài chính là nh#ng hoDt ñ ng liên quan ñ,n vi&c thay ñJi quy mô và k,t c0u v(n ch sF h#u và v(n vay, còn tình hình tài chính thC hi&n tình trDng hay th*c trDng tài chính c a doanh nghi&p tDi m t thqi ñiCm và nó

ph n ánh k,t qu c a t0t c các hoDt ñ ng mà doanh nghi&p ti,n hành Vì v y, tác

gi cũng ñS c p ñ,n nh#ng n i dung c a phân tích tình hình tài chính như ñánh giá khái quát tình hình tài chính, phân tích c0u trúc tài chính, phân tích tình hình và kh năng thanh toán, phân tích hi&u qu kinh doanh, phân tích r i ro tài chính, d* báo nhu cXu tài chính Tác gi lu n án ñpng tình vKi quan ñiCm c a tác gi Nguy‚n Văn Công vS phân tích tình hình tài chính Tuy nhiên, tác gi lu n án cho rŒng: Phân tích tình hình tài chính không chT thC hi&n trDng thái tài chính tDi m t thqi ñiCm mà còn thC hi&n cho c m t thqi kỳ hay m t kho ng thqi gian xác ñOnh, ngoài ra nó còn g•n vKi m t không gian hoBc ñOa ñiCm cH thC

Tác gi Nguy‚n Năng Phúc cũng cho rŒng tình hình tài chính doanh nghi&p

và tài chính doanh nghi&p hay hoDt ñ ng tài chính doanh nghi&p là nh#ng phDm trù khác nhau Tác gi này cho rŒng nh#ng thông tin tình hình tài chính c a doanh nghi&p ñư/c cung c0p trong quá trình phân tích báo cáo tài chính [16] Nh#ng n i dung phân tích báo cáo tài chính ñư/c tác gi trình bày cH thC vS các chT tiêu phân tích sP dHng, ý nghĩa t†ng chT tiêu, công th c xác ñOnh chT tiêu và ngupn d# li&u ñC tính chT tiêu Tác gi lu n án nh n th0y, theo quan ñiCm c a tác gi Nguy‚n Năng Phúc thì phân tích tình hình tài chính cũng chính là phân tích báo cáo tài chính Tuy nhiên, tác gi lu n án cho rŒng phân tích báo cáo tài chính chT sP dHng cơ sF d# li&u

là h& th(ng báo cáo tài chính; còn phân tích tình hình tài chính thì bên cDnh h& th(ng báo cáo tài chính là cơ sF d# li&u chính còn có báo cáo k, toán qu n trO, báo cáo thưqng niên, báo cáo kiCm toán, báo cáo v(n ch sF h#u, k, hoDch tài chính các văn b n, chính sách c a Nhà nưKc, thông tin vS tình hình phát triCn kinh t, qu(c gia, các thông tin vS ngành nghS kinh doanh F trong nưKc và qu(c t,

Cùng quan ñiCm vKi tác gi Nguy‚n Năng Phúc, tác gi Nguy‚n Ng c Quang

cũng cho rŒng thông tin tình hình tài chính c a doanh nghi&p là k,t qu c a quá trình phân tích báo cáo tài chính [22]

Bên cDnh nh#ng tác gi trong nưKc, còn có m t s( tác gi ñiCn hình c a nưKc ngoài có cùng quan ñiCm vS s* không ñpng nh0t gi#a tình hình tài chính vKi tài chính doanh nghi&p Các tác gi cũng ñã thC hi&n qua các công trình khoa h c dưKi dDng sách, các bài báo trên các tDp chí chuyên ngành qu(c t,

Tác gi Bernstein A Leopold vKi tác phŠm “Financial statement analysis: theory, application and interpretation Fifth Edition” (1989) [26] cho rŒng phân tích báo cáo tài chính sv mang ñ,n nh#ng thông tin tài chính c a công ty

Nhóm tác gi John J Wild, K.R Subramanyam, Robert F Halsey ñã xu0t

b n cu(n sách “Financial statement analysis – 9th edition” (2007) [29], và nh0n mDnh phân tích báo cáo tài chính cung c0p thông tin vS tình hình tài chính c a m t doanh nghi&p, giúp doanh nghi&p có thC d* báo nh#ng r i ro tài chính có thC x y ra Nhóm tác gi trình bày tJng quan vS phân tích báo cáo tài chính, phân tích hoDt

ñ ng tài chính, các hoDt ñ ng ñXu tư và h/p tác ñXu tư qu(c t, Ngoài ra, còn nghiên c u s* lưu thông tiSn t&, ñXu tư v(n và sP dHng th• tín dHng

Năm 2004, tác gi Stephen H Penman cho ra ñqi tác phŠm “Financial statement analysis and security valuation – second edition” [31] N i dung chính c a tác phŠm cũng có nh#ng ñiCm tương ñpng vKi nh#ng tác phŠm c a tác gi Bernstein

A Leopold và nhóm tác gi gi John J Wild, K.R Subramanyam, Robert F Halsey Tuy nhiên, tác gi Stephen H Penman ñS c p ñ,n m t v0n ñS mKi là m(i quan h& gi#a phân tích báo cáo tài chính vKi vi&c ñOnh giá ch ng khoán Tác gi cho rŒng sP dHng các ñánh giá k, toán trong báo cáo tài chính ñC phân tích các r i ro trên thO trưqng ch ng khoán Thông tin ñư/c cung c0p t† phân tích báo cáo tài chính có nh hưFng nh0t ñOnh ñ,n an toàn tài chính c a công ty, không nh#ng th, nó còn tác ñ ng ñ,n vi&c hình thành nên giá c c a ch ng khoán Nhà ñXu tư khi sP dHng thông tin tài chính có giá trO thì có nh#ng quy,t ñOnh cho vi&c ñBt l&nh mua hay bán m t ch ng khoán nào ñó vKi m t m c giá phù h/p, ñiSu này tDo nên m t mBt bŒng giá ch ng khoán mKi Có thC nói ñây ñóng góp r0t h#u ích và phù h/p vKi hXu h,t nh#ng công

ty niêm y,t trên sàn giao dOch ch ng khoán

Vào năm 1995, m t tJ ch c có tên Latin America Training and Development Center ñã cho ra ñqi tác phŠm có tên “Financial statement analysis” [30] Tác phŠm trình bày nh#ng phân loDi k, toán trong phân tích tài chính như k, toán qu n trO, k, toán thu,, k, toán tài chính Ngoài ra còn nêu rõ nh#ng nguyên t•c k, toán chung ñư/c th†a nh n; nh#ng nhân t( c a môi trưqng như nSn kinh t, vĩ mô, tính mùa vH,

ñ c quySn, tài s n vô hình, n/ ph i tr , nh hưFng c a lDm phát lên b ng cân ñ(i k, toán, nh hưFng c a lDm phát lên báo cáo thu nh p, k, toán lDm phát, k, toán tiSn t&, so sánh các báo cáo tài chính, kinh nghi&m c a Brazil Tác phŠm nêu ra nh#ng

nh n th c cơ b n vS phân tích tài chính như tính thanh kho n, các loDi v(n lưu

ñ ng, báo cáo ngân quI, nh#ng giKi hDn c a báo cáo tài chính, các y,u t( r i ro kinh doanh, các kI năng phân tích ðpng thqi, tác phŠm còn ñS c p ñ,n các to s( tài chính như to s( vS tính thanh kho n, to s( vS ñòn bŠy, to s( vS doanh thu, to s( vS l/i nhu n Trên cơ sF nh#ng lý lu n ñưa ra, tác phŠm trình bày s* v n dHng phân tích tài chính vào nghiên c u tình hu(ng cho m t s( công ty cH thC

T† nh#ng phân tích trên, tác gi lu n án cho rŒng: Tình hình tài chính hoàn toàn khác vKi hoDt ñ ng tài chính HoDt ñ ng tài chính cùng vKi hoDt ñ ng kinh doanh và hoDt ñ ng ñXu tư là 3 hoDt ñ ng cơ b n c a b0t kỳ m t doanh nghi&p nào K,t qu c a các hoDt ñ ng nh hưFng tr*c ti,p tKi tình hình tài chính c a doanh nghi&p Như v y, tình hình tài chính c a doanh nghi&p ph n ánh tình trDng tài chính tDi m t thqi ñiCm mà tình trDng ñó là k,t qu t0t y,u c a c m t quá trình hoDt ñ ng tDo thành Do ñó, cXn có s* ch n l c và v n dHng thích h/p trong lu n án

Các công trình khoa h c này nghiên c u các chT tiêu tài chính cho m t ngành

cH thC như ngành xây d*ng, ngành hàng không, ngành giao thông ñưqng b hay lĩnh v*c thương mDi; các tác gi ñã v n dHng cơ sF lý lu n chung vS phân tích tài chính vào m t ngành nghS kinh doanh cH thC, vì v y ñã làm cho các chT tiêu tài chính trF nên phong phú và h#u ích hơn

Theo quan ñiGm c a tác gi6 lu@n án, phân tích tình hình tài chính là sP dHng

các phương pháp kI thu t ñC ñánh giá trDng thái tài chính c a doanh nghi&p tDi m t

thqi ñiCm hoBc m t thqi kỳ ñã qua cũng như ñS ra nh#ng chT tiêu d* báo tài chính trong tương lai, g•n liSn vKi m t không gian xác ñOnh, sP dHng báo cáo tài chính làm cơ sF d# li&u chính ñC phân tích

Qua nh#ng nghiên c u nêu trên có thC th0y rŒng phân tích tình hình tài chính

là m t v0n ñS ñư/c r0t nhiSu nhà khoa h c ñ,n t† các trưqng ñDi h c danh ti,ng quan tâm nghiên c u, nó ñã tDo ra m t nSn t ng lý lu n v#ng ch•c cho các nghiên

c u ti,p sau cũng như là kim chT nam cho nh#ng ng dHng trong th*c ti‚n Tuy nhiên, các công trình ñã công b( chT t p trung nghiên c u vS phân tích tình hình tài chính cho t0t c công ty nói chung, nh#ng ki,n th c lý lu n ñó không ñS c p sâu vào m t ngành nghS kinh doanh cH thC Nhưng th*c ti‚n ñôi khi lDi n y sinh nh#ng v0n ñS mKi làm cho cF sF lý thuy,t ph i ít nhiSu thay ñJi ñC phù h/p hơn Trong thqi ñDi mà ngành dOch vH tài chính, thO trưqng tài chính, thO trưqng ch ng khoán cùng vKi CTCK t0t y,u ra ñqi và tpn tDi cùng vKi s* phát triCn kinh t, c a m t qu(c gia thì vi&c nghiên c u phân tích tình hình tài chính áp dHng trong các CTCK là m t v0n ñS có ý nghĩa lKn và c0p thi,t ð,n thqi ñiCm hi&n tDi, vƒn chưa có b0t kỳ m t công trình khoa h c nào ñS c p ñ,n v0n ñS này Vì v y, tác gi sv nghiên c u sâu

n i dung này; trên cF sF khung lý thuy,t ñã nêu F các công trình trưKc, t† ñó nghiên

c u vào lĩnh v*c kinh doanh ñBc thù – lĩnh v*c kinh doanh ch ng khoán ðây chính

là kho ng tr(ng cXn nghiên c u c a lu n án

K T LU,N CHƯƠNG 1

Trong Chương này, tác gi lu n án ñã nghiên c u m t s( công trình khoa h c tiêu biCu liên quan ñ,n phân tích tình hình tài chính c trong nưKc lƒn nưKc ngoài Các công trình khoa h c ñó bao gpm sách chuyên kh o, giáo trình, lu n án và bài báo ñăng trên các tDp chí chuyên ngành uy tín trong nưKc và qu(c t,

Tác gi lu n án nh n th0y có hai quan ñiCm ch y,u vS phân tích tình hình tài chính doanh nghi&p là: (1) ðpng nh0t gi#a tình hình tài chính vKi hoDt ñ ng tài chính và tài chính doanh nghi&p, (2) Phân ñOnh gi#a tình hình tài chính vKi tài chính doanh nghi&p và hoDt ñ ng tài chính Theo quan ñiCm c a tác gi lu n án thì tình hình tài chính khác vKi tài chính doanh nghi&p và hoDt ñ ng tài chính

Trên cơ sF nghiên c u các công trình nghiên c u liên quan, tác gi lu n án phát hi&n ra kho ng tr(ng nghiên c u c a ñS tài, ñpng thqi rút ra ñư/c m t s( v0n

ñS h#u ích nhŒm v n dHng cho lu n án

CHƯƠNG 2

CƠ SW LÝ LU,N VZ PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH

C'A CÁC CÔNG TY CH*NG KHOÁN

2.1 Tài chính doanh nghi^p và phân tích tình hình tài chính doanh nghi^p

2.1.1 B n ch t và vai trò c a tài chính doanh nghi p

Tài chính doanh nghi&p là nh#ng quan h& kinh t, biCu hi&n dưKi hình thái giá trO h/p thành các quan h& tài chính, phát sinh trong quá trình s n xu0t kinh doanh, g•n liSn vKi vi&c tDo l p, phân ph(i và sP dHng quI tiSn t& c a doanh nghi&p [9, tr.9], [12, tr.6 7] Bên trong quá trình tDo l p, sP dHng quI tiSn t& c a doanh nghi&p

là các quan h& kinh t, dưKi hình th c giá trO tDo thành các quan h& tài chính c a doanh nghi&p và bao hàm các quan h& tài chính ch y,u sau ñây:

Quan h giAa doanh nghi p v3i cơ quan qu6n lý Nhà nư3c: Nhà nưKc gi#

vai trò qu n lý nSn kinh t, nói chung và các doanh nghi&p nói riêng, thông qua vi&c

sP dHng công cH qu n lý ch y,u là h& th(ng pháp lu t và các cơ quan th*c thi pháp

lu t Như v y, doanh nghi&p có m(i quan h& vKi Nhà nưKc t† lúc ñư/c thành l p, trong quá trình hoDt ñ ng kinh doanh, cho ñ,n lúc bO gi i thC hay phá s n Quan h& tài chính gi#a doanh nghi&p vKi Nhà nưKc ch y,u thông qua vi&c hoàn thành nghĩa

vH n p ngân sách Nhà nưKc bŒng các kho n thu,, phí, l& phí; n,u ñó là doanh nghi&p Nhà nưKc thì thC hi&n F vi&c Nhà nưKc ñXu tư v(n ban ñXu và v(n bJ sung [9], [12] Các kho n n p c a doanh nghi&p là ngupn thu nh p c a Nhà nưKc Ngư/c lDi, vi&c tr/ v(n c a Nhà nưKc tDo nên các quI tiSn t& F doanh nghi&p

Quan h giAa doanh nghi p v3i th0 trư-ng tài chính: ThO trưqng tài chính là

nơi di‚n ra các giao dOch mua bán, chuyCn như/ng quySn sP dHng các kho n v(n ng•n hDn hoBc dài hDn thông qua các công cH tài chính ðây là nơi huy ñ ng v(n cho nSn kinh t, và doanh nghi&p M(i quan h& tài chính gi#a doanh nghi&p vKi thO trưqng tài chính thC hi&n F vi&c doanh nghi&p huy ñ ng và gia tăng v(n cXn thi,t v(n thông qua vi&c phát hành cJ phi,u, trái phi,u, tín phi,u; ñpng thqi có thC ñXu tư

các kho n tài chính tDm thqi nhàn rži ñC tăng thêm m c sinh l/i c a v(n, cũng có thC th*c hi&n ñXu tư dài hDn m t cách gián ti,p [25]

Quan h giAa doanh nghi p v3i các th0 trư-ng khác: Doanh nghi&p có quan

h& tài chính vKi m t s( thO trưqng khác như thO trưqng hàng hóa, dOch vH, thO trưqng

s c lao ñ ng Doanh nghi&p quan h& vKi các thO trưqng này nhŒm mua bán nguyên

v t li&u, hàng hóa, máy móc thi,t bO, thuê lao ñ ng phHc vH cho hoDt ñ ng kinh doanh MBt khác, thông qua các thO trưqng này, doanh nghi&p có thC xác ñOnh và d* báo ñư/c cung, cXu, tiSm năng, cơ h i cũng như nh#ng thách th c có thC gBp ph i trong quá trình kinh doanh, t† ñó giúp doanh nghi&p có chi,n lư/c kinh doanh ñúng ñ•n, gi m thiCu kh năng phá s n [9]

Quan h trong n*i b* doanh nghi p: Quan h& tài chính thu c vS n i b

doanh nghi&p bao gpm ch y,u các m(i quan h& như gi#a doanh nghi&p vKi nhân viên, gi#a doanh nghi&p vKi ngưqi sF h#u, gi#a doanh nghi&p vKi ngưqi qu n lý, gi#a doanh nghi&p vKi các phòng ban ch c năng, gi#a doanh nghi&p vKi các ñơn vO tr*c thu c hay vKi công ty con [9] Các m(i quan h& này xu0t phát t† l/i ích thu

nh p, chính sách phân ph(i l/i nhu n và chính sách tái ñXu tư, chính sách huy ñ ng v(n, chính sách ñXu tư v(n

Tài chính doanh nghi&p ñóng vai trò quan tr ng vKi hoDt ñ ng c a doanh nghi&p, ñư/c thC hi&n F m t s( mBt sau [17], [25]:

ð6m b6o v n cho doanh nghi p:

ðC ti,n hành s n xu0t kinh doanh, ñiSu ki&n tiên quy,t là các doanh nghi&p

ph i có v(n tiSn t& V(n tiSn t& ñư/c sP dHng vào vô s( các hoDt ñ ng như mua s•m, xây d*ng nhà xưFng, máy móc thi,t bO, nguyên v t li&u; thuê lao ñ ng; khen thưFng hay c i ti,n kI thu t Vi&c th†a v(n hay thi,u v(n tiSn t& ñSu là nh#ng d0u hi&u không t(t trong qu n lý v(n tiSn t& tDi doanh nghi&p, ñBc bi&t là khi doanh nghi&p bO thi,u v(n ñiSu này sv làm cho hoDt ñ ng c a doanh nghi&p bO ngưng tr& Do v y,

ñ m b o ñ v(n cho doanh nghi&p kinh doanh bình thưqng, liên tHc là vai trò không thC thi,u c a tài chính doanh nghi&p, bFi xu0t phát t† m t chân lý: dòng tiSn là dòng máu c a doanh nghi&p ðC th*c hi&n ñư/c vai trò này, doanh nghi&p ph i có chính

sách huy ñ ng v(n phù h/p, cH thC như: quy,t ñOnh huy ñ ng v(n t† ngupn nào, vKi s( lư/ng v(n bao nhiêu, m c chi phí sP dHng v(n c a t†ng ngupn

Nâng cao hi u qu6 kinh doanh:

Sau khi ñã huy ñ ng v(n, bưKc ti,p theo là doanh nghi&p ph i bi,t cách sP dHng ñpng v(n huy ñ ng sao cho có hi&u qu , t c là th*c hi&n chính sách ñXu tư v(n, ñưa ra quy,t ñOnh ñXu tư ñúng ñ•n phH thu c r0t lKn vào vi&c l*a ch n d* án ñXu tư M t khi ngupn v(n ñư/c huy ñ ng kOp thqi và ñXy ñ sv giúp doanh nghi&p n•m b•t ñư/c các cơ h i kinh doanh, ñpng thqi, huy ñ ng t(i ña s( v(n hi&n có vào kinh doanh sv hDn ch, ñư/c nh#ng thi&t hDi do ñ ng v(n, tăng vòng quay c a v(n, t† ñó gia tăng hi&u qu kinh doanh cho doanh nghi&p

KiGm soát tình hình kinh doanh:

Thông qua dòng tiSn vào, dòng tiSn ra và c dòng tiSn thuXn c a t†ng hoDt

ñ ng trong doanh nghi&p; nhà qu n lý có thC n•m b•t ñư/c tình hình kinh doanh, phát hi&n nhanh nh#ng b0t Jn c a t†ng hoDt ñ ng, t† ñó ñưa ra nh#ng quy,t ñOnh ñúng ñ•n ñC hưKng các hoDt ñ ng theo nh#ng mHc tiêu và k, hoDch chung c a toàn doanh nghi&p

Trong nSn kinh t, thO trưqng, nh#ng vai trò c a tài chính doanh nghi&p ngày càng trF nên quan tr ng hơn; bFi lv hoDt ñ ng tài chính doanh nghi&p nh hưFng ñ,n t0t c các hoDt ñ ng khác trong doanh nghi&p, quy,t ñOnh vS huy ñ ng v(n và ñXu tư v(n ngày càng nh hưFng lKn ñ,n hi&u qu kinh doanh, nh#ng thông tin tài chính là căn c quan tr ng ñC kiCm soát doanh nghi&p

2.1.2 M i quan h gi a tài chính và tình hình tài chính doanh nghi p

PhXn trên c a lu n án ñã nêu rõ b n ch0t c a tài chính doanh nghi&p Qua ñây có thC th0y rŒng, tài chính doanh nghi&p t p trung ch y,u gi i quy,t hài hòa ba chính sách: chính sách huy ñ ng v(n, chính sách ñXu tư v(n và chính sách phân ph(i l/i nhu n

Tình hình tài chính doanh nghi&p thC hi&n tình trDng hay th*c trDng tài chính

c a doanh nghi&p tDi m t thqi ñiCm cH thC, thC hi&n s* tpn tDi và nh#ng c( g•ng c a doanh nghi&p trên m i mBt hoDt ñ ng, ñó là k,t qu t0t y,u c a m i hoDt ñ ng mà

doanh nghi&p ti,n hành trong m t thqi kỳ [6]

Tài chính doanh nghi&p và tình hình tài chính doanh nghi&p có m(i quan h& bi&n ch ng vKi nhau Tài chính doanh nghi&p liên quan ñ,n nh#ng hoDt ñ ng vS thay ñJi quy mô và k,t c0u c a v(n ch sF h#u và v(n vay; còn tình hình tài chính

c a doanh nghi&p lDi ph n ánh tình trDng tài chính c a doanh nghi&p Tình hình tài chính chOu nh hưFng c a toàn b các hoDt ñ ng mà doanh nghi&p ti,n hành, là b c tranh ph n ánh k,t qu c a t0t c các hoDt ñ ng trong doanh nghi&p HoDt ñ ng tài chính t(t sv góp phXn làm lành mDnh tình hình tài chính doanh nghi&p, ngư/c lDi, tình hình tài chính doanh nghi&p kh quan sv tDo thu n l/i cho hoDt ñ ng tài chính

có hi&u qu cao [6]

M(i quan h& gi#a tài chính doanh nghi&p và tình hình tài chính doanh nghi&p còn ñư/c thC hi&n rõ trong n i dung phân tích tình hình tài chính doanh nghi&p Trong n i dung ñánh giá khái quát tình hình tài chính doanh nghi&p; các mHc ñích

ch y,u là ñánh giá tình hình huy ñ ng và chính sách huy ñ ng v(n, ñánh giá xu hưKng, nhOp ñi&u và t(c ñ tăng trưFng v(n c a doanh nghi&p, t† ñó ñưa ra nh#ng

nh n ñOnh sơ b vS th*c trDng và s c mDnh tài chính doanh nghi&p, m c ñ ñ c l p tài chính M t s( n i dung chi ti,t c a ñánh giá khái quát tình hình tài chính như: ñánh giá khái quát tình hình huy ñ ng v(n, ñánh giá khái quát m c ñ ñ c l p tài chính, ñánh giá khái quát kh năng thanh toán, ñánh giá khái quát kh năng sinh l/i thì n i dung ñánh giá khái quát tình hình huy ñ ng v(n thC hi&n rõ nét nh0t m(i quan h& gi#a tài chính doanh nghi&p và tình hình tài chính doanh nghi&p; bFi lv, s( v(n mà doanh nghi&p huy ñ ng ñư/c v†a ph n ánh k,t qu c a hoDt ñ ng tài chính v†a ph n ánh tình hình tài chính c a doanh nghi&p, s* bi,n ñ ng vS quy mô c a tJng s( v(n theo thqi gian ph n ánh rõ nét k,t qu tDo l p, tìm ki,m, tJ ch c và huy

ñ ng v(n cho kinh doanh, s* thay ñJi vS k,t c0u hay to tr ng c a t†ng b ph n v(n trong tJng s( v(n ph n ánh nguyên nhân nh hưFng ñ,n k,t qu huy ñ ng v(n và c chính sách huy ñ ng v(n c a doanh nghi&p Phân tích n i dung này sv ñánh giá ñư/c k,t qu tDo l p và huy ñ ng v(n, ñánh giá ñư/c tính h/p lý trong cơ c0u huy

ñ ng, chính sách huy ñ ng và tJ ch c ngupn v(n cũng như xu hưKng bi,n ñ ng c a

cơ c0u huy ñ ng Như v y, trong n i dung ñánh giá khái quát tình hình tài chính ñã thC hi&n ñư/c chính sách huy ñ ng v(n, ñây là m t trong ba chính sách ch y,u c a

tài chính doanh nghi&p M t n i dung n#a là phân tích c0u trúc tài chính c a doanh

nghi&p N i dung phân tích c0u trúc tài chính ch y,u là phân tích tình hình huy

ñ ng, sP dHng v(n và m(i quan h& gi#a tình hình huy ñ ng vKi tình hình sP dHng v(n trong doanh nghi&p Như v y, vKi n i dung phân tích này ñã thC hi&n ñư/c chính sách huy ñ ng v(n và chính sách ñXu tư v(n c a tài chính doanh nghi&p Ngoài ra, còn có m t s( n i dung như phân tích kh năng thanh toán, phân tích tình hình n p ngân sách Nhà nưKc, phân tích s c sinh lqi c a v(n ch sF h#u hay các chT tiêu phân tích dành cho các công ty cJ phXn ph n ánh chính sách phân ph(i l/i nhu n c a doanh nghi&p

2.1.3 Phân tích tình hình tài chính doanh nghi p

Phân tích tình hình tài chính doanh nghi&p là m t quá trình ñư/c tJ ch c khoa h c, có h& th(ng, sP dHng k,t h/p các phương pháp kI thu t trong phân tích tài chính ñC ñánh giá th*c trDng tài chính, tiSm năng và hi&u qu kinh doanh cũng như d* báo nhu cXu tài chính và nh#ng r i ro trong tương lai, giúp các ñ(i tư/ng sP dHng thông tin ñưa ra quy,t ñOnh ñúng ñ•n [4], [6], [11], [18]

Phân tích tình hình tài chính doanh nghi&p th*c hi&n ba ch c năng cơ b n là

ch c năng ñánh giá, ch c năng d* báo và ch c năng ñiSu chTnh [4] VKi ch c năng ñánh giá, phân tích tình hình tài chính doanh nghi&p ph i làm rõ nh#ng v0n ñS như vi&c tDo l p, phân ph(i, sP dHng v(n di‚n ra như th, nào và nh hưFng ñ,n k,t qu kinh doanh ra sao; xem xét nh#ng k,t qu ñDt ñư/c có ñúng hay vư/t mHc tiêu, k, hoDch ñS ra hay không VKi ch c năng d* báo, phân tích tình hình tài chính doanh nghi&p sv giúp doanh nghi&p th0y ñư/c tiSm l*c tài chính, s* v n ñ ng c a v(n trong tương lai, ñBc bi&t ph i nh n th0y ñư/c tình hình tài chính trong chu kỳ kinh doanh tKi, ñiSu này sv giúp doanh nghi&p có nh#ng hành ñ ng h/p lý ñC ñDt ñư/c nh#ng mHc tiêu ñã ñS ra Căn c vào ch c năng ñánh giá và ch c năng d* báo, phân tích tình hình tài chính doanh nghi&p th*c hi&n ch c năng ñiSu chTnh; luôn luôn th*c hi&n ch c năng ñiSu chTnh ñC nh#ng y,u t( bO l&ch lDc ñi vào ñúng hưKng,

nhŒm giúp doanh nghi&p ñDt ñư/c nh#ng mHc tiêu, k, hoDch ñã ñS ra

2.2 Phân tích tình hình tài chính cda các công ty chgng khoán

2.2.1 ð#c ñi%m ho't ñ(ng c a công ty ch+ng khoán có nh hư0ng ñ1n phân tích tình hình tài chính

CTCK là m t tJ ch c tài chính trung gian không thC thi,u trên thO trưqng

ch ng khoán – m t thO trưqng có m c ñ nhDy c m cao và có nh hưFng lKn ñ,n nSn kinh t, Do v y, hoDt ñ ng c a CTCK có nh#ng ñiCm khác bi&t vKi hoDt ñ ng

c a các loDi hình doanh nghi&p trong các lĩnh v*c khác Sau ñây là m t s( ñBc thù

ch y,u trong thành l p và hoDt ñ ng c a các CTCK [2], [19], [20]:

L Vt tr chgc:

CTCK là loDi hình doanh nghi&p có ñiSu ki&n TDi Vi&t Nam, vi&c thành l p

và hoDt ñ ng c a CTCK ph i tuân th nh#ng quy ñOnh kh•t khe c a pháp lu t vS v(n pháp ñOnh, vS cơ sF v t ch0t kI thu t, vS nhân s* TrưKc h,t, mu(n thành l p CTCK vKi các ngành nghS kinh doanh khác nhau, doanh nghi&p ph i b o ñ m m c v(n pháp ñOnh thích ng vKi t†ng nghi&p vH kinh doanh Trưqng h/p CTCK mu(n th*c hi&n t0t c các nghi&p vH kinh doanh, tJng s( v(n pháp ñOnh b•t bu c ph i có

là 300 to VND ðây là ñiCm quan tr ng nh0t ñC quy,t ñOnh CTCK ñư/c phép th*c hi&n dOch vH nào trên thO trưqng ch ng khoán, nhŒm ñ m b o mHc tiêu b o v& quySn l/i cho nhà ñXu tư Ch•ng hDn, F Vi&t Nam, theo quy ñOnh hi&n hành, công ty mu(n kinh doanh môi giKi ch ng khoán, m c v(n pháp ñOnh ph i có là 25 to VND; t* doanh ch ng khoán, v(n pháp ñOnh tương ng là 100 to VND; b o lãnh phát hành ch ng khoán, v(n pháp ñOnh tương ng 165 to VND; tư v0n ñXu tư ch ng khoán, v(n pháp ñOnh là 10 to VND [19], [20]

Cơ sF v t ch0t kI thu t có vai trò r0t quan tr ng ñ(i vKi hoDt ñ ng c a các CTCK nói riêng và thO trưqng ch ng khoán nói chung nên ñư/c chi ti,t hóa thành các ñiSu ki&n cH thC (sàn giao dOch, văn phòng ñBt l&nh, h& th(ng máy ch , máy tính

cá nhân, máy in, thi,t bO mDng, thi,t bO lưu tr#, h& th(ng ñưqng truySn, h& th(ng ch(ng sét, phXn mSm ng dHng, trang thông tin ñi&n tP ,…) Công ty ph i có quySn

sP dHng trH sF làm vi&c t(i thiCu 1 năm, trong ñó di&n tích làm sàn giao dOch phHc

vH nhà ñXu tư t(i thiCu 150m2 Các ñiSu ki&n khác phHc vH cho vi&c kinh doanh

ch ng khoán ph i có ñ , bao gpm: sàn giao dOch phHc vH cho khách hàng, thi,t bO văn phòng, h& th(ng máy tính cùng các phXn mSm th*c hi&n hoDt ñ ng giao dOch

ch ng khoán, trang thông tin ñi&n tP, b ng tin ñC công b( cho khách hàng, h& th(ng kho két b o qu n ch ng khoán tiSn mBt tài s n có giá trO khác và lưu gi# tài li&u,

ch ng t† giao dOch ñ(i vKi CTCK có nghi&p vH môi giKi hay t* doanh ch ng khoán ðpng thqi, công ty ph i có h& th(ng an ninh, b o v& an toàn trH sF làm vi&c và h& th(ng phòng cháy ch#a cháy theo qui ñOnh c a pháp lu t [19], [20]

MBt khác, các CTCK ph i trang bO ñ h& th(ng công ngh& thông tin phHc vH các hoDt ñ ng nghi&p vH ñã ñư/c ”y ban Ch ng khoán Nhà nưKc c0p phép; h& th(ng ñưqng truySn ph i ñDt t(c ñ k,t n(i ñ m b o các giao dOch ñư/c thông su(t cùng các thi,t bO sao lưu d* phòng chuyên dHng Công ty ph i có gi i pháp b o m t

ñC b o ñ m an toàn cho h& th(ng công ngh& thông tin như sP dHng thi,t bO tưqng lPa (firewall), sP dHng thi,t bO phát hi&n và ngăn chBn xâm nh p (IPS), sP dHng phXn mSm ch(ng virus (Anti Virus) và phXn mSm ch(ng gián ñi&p (Anti Spyware),

sP dHng mDng riêng o, mã hóa các d# li&u ñưqng truySn, kiCm soát truy c p web, tưqng lPa cho ng dHng web Các thông tin liên quan ñ,n công ty ph i ñư/c sao lưu trên băng t†, ñĩa quang, J c ng và các thi,t bO lưu tr# khác và ñư/c b o v& v t lý trong môi trưqng b o m t và ñư/c lưu gi# an toàn;

ð(i vKi v0n ñS nhân s*, ch ng khoán là m t trong s( ít các ngành nghS kinh doanh có yêu cXu khá chBt chv Các vO trí ch ch(t c a công ty như giám ñ(c (tJng giám ñ(c) ph i có kinh nghi&m chuyên môn trong lĩnh v*c tài chính, ngân hàng,

ch ng khoán ít nh0t 3 năm và có kinh nghi&m qu n lý ñiSu hành t(i thiCu 3 năm; phó giám ñ(c (phó tJng giám ñ(c), giám ñ(c và phó giám ñ(c chi nhánh yêu cXu là

2 năm Giám ñ(c, phó giám ñ(c và các nhân viên kinh doanh c a công ty ch ng khoán ph i có ch ng chT hành nghS kinh doanh ch ng khoán do ”y ban Ch ng khoán Nhà nưKc c0p ðpng thqi, s( ngưqi hành nghS ch ng khoán cho mži nghi&p

vH kinh doanh t(i thiCu là 03 ngưqi [19], [20]

VS ñiSu ki&n góp v(n ñC thành l p CTCK, cá nhân góp v(n ph i là ngưqi có

năng l*c hành vi dân s* ñXy ñ , không thu c trưqng h/p ñang ph i ch0p hành hình phDt tù hoBc ñang bO tòa án c0m hành nghS kinh doanh; ñ(i vKi pháp nhân thì ph i ñang hoDt ñ ng h/p pháp và có ñ năng l*c tài chính ñC tham gia góp v(n Các cJ ñông sáng l p hay thành viên sáng l p ph i sP dHng ngupn v(n c a chính mình ñC góp v(n thành l p công ty ch ng khoán

VKi vi&c qui ñOnh chBt chv vS ñiSu ki&n thành l p công ty ch ng khoán sv góp phXn ñ m b o các công ty ch ng khoán ph i th*c s* là nh#ng công ty có ñ năng l*c tài chính, cơ sF v t ch0t kI thu t cũng như nhân s* cho vi&c kinh doanh

c a mình; t† ñó, tDo ra m t thO trưqng ch ng khoán phát triCn bSn v#ng

L Vt cho ñj tài chính:

Ngoài vi&c thˆa mãn ñiSu ki&n vS v(n pháp ñOnh, CTCK không ñư/c ñiSu chTnh tăng, gi m v(n ñiSu l& khi chưa chính th c hoDt ñ ng CTCK ph i th*c hi&n

ch, ñ k, toán theo quy ñOnh c a pháp lu t hi&n hành và ph i có xác nh n kiCm toán

ñ c l p cho báo cáo tài chính CTCK ph i tuân th nghiêm chTnh quy ñOnh c a ”y ban Ch ng khoán vS ch, ñ báo cáo thưqng kỳ và b0t thưqng theo yêu cXu c a ”y ban Ch ng khoán [14] Trong CTCK, tiSn và các kho n tương ñương tiSn luôn ñư/c quy ñOnh chBt chv vS cách th c qu n lý và sP dHng TiSn và các kho n tương ñương tiSn trong CTCK bao gpm tiSn và tương ñương tiSn c a chính CTCK; và tiSn

và tương ñương tiSn c a khách hàng/nhà ñXu tư Pháp lu t quy ñOnh các CTCK ph i tách bDch rõ ràng hai kho n này trên nh#ng tài kho n cH thC tDi ngân hàng, và CTCK không ñư/c phép sP dHng, lDm dHng tiSn c a khách hàng ñC phHc vH cho quá trình kinh doanh

L Vt hoit ñjng:

ThO trưqng ch ng khoán ñư/c xem là “phong vũ biCu” c a nSn kinh t,, là lĩnh v*c r0t nhDy c m vKi b0t kỳ s* bi,n ñ ng nào c a thO trưqng trong nưKc và c qu(c t,, nó nh hưFng lKn ñ,n nhà ñXu tư Do v y, các thông tin do CTCK cung c0p

ph i có ñ tin c y cao, ñư/c c p nh t thưqng xuyên, liên tHc; ch(t theo t†ng ngày, t†ng giq Do giao dOch c a nhà ñXu tư trên lĩnh v*c ch ng khoán di‚n ra liên tHc nên n,u thông tin có sai sót sv gây thi&t hDi cho nhà ñXu tư và cho b n thân CTCK