Thuyết trình: Vàng có phải là một kênh trú ẩn an toàn hay một công cụ phòng ngừa rủi ro cho đồng đôla Mỹ những ngụ ý cho quản trị rủi ro

Đề tài Vàng có phải là một kênh trú ẩn an toàn hay một công cụ phòng ngừa rủi ro cho đồng đôla Mỹ những ngụ ý cho quản trị rủi ro nêu giá vàng gia tăng tăng, sự giả giảm giá USD. Khả năng sử dụng sử vàng như công cụ như cụ phòng ngừa và kênh trú ẩn an toàn chống lại sự biến động của tiền tệ tiền tệ.

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH

VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC

GVHD: TS Nguy

GVHD: TS Nguyễễn Kh n Khắắc Qu c Quố ốc B c Bảảo o

Trần Thị Nguyên Hương

Lê Ngọc Sơn Trần Hữu Tuấn

1 GIỚI THIỆU

G

Giá iá vàng gia tăn

tăngg

SSự ự gi

giả ảm giá

giá USD USD

K

Kh hả ả năng s năng sử ử d dụ ụ ng vàng nh

vàng như ư công c công cụ ụ phòng ng

phòng ngừ ừa và kênh trú

kênh trú ẩ ẩn an toàn ch

toàn chố ống l ng lạ ại s i sự ự bi

biế ến đ n độ ộ ng c ng củ ủa

ti tiề ền t n tệ ệ

1 GIỚI THIỆU

Copula

Cấu trúc phụ thuộc của Vàng

và USD

Sự phụthuộc trung bình

và sự phụthuộc đuôi (sự biến động cực

độ kết hợp)

Xác định vai trò của vàng như

là một công cụphòng ngừa rủi

ro hay một kênh trú

ẩn an toàn

Hữu ích cho các nhà quản trị danh mục

So sánh rủi

ro giữa danh mục vàng-tiền tệ với danh mục chỉ bao gồm tiền tệ

So sánh rủi

ro giữa danh mục vàng-tiền tệ với danh mục chỉ bao gồm tiền tệ

2 CƠ SỞ LÝ THUYẾT

Chua và Woodward, 1982; Jaffe, 1989; Ghosh

và cộng sự 2004;…

• Có sự tương quan giữa giá vàng và lạm phát.

• Vàng như một công cụ phòng ngừa chống lại lạm phát.

Baur và McDermott, 2010; Baur và

2 CƠ SỞ LÝ THUYẾT

Reboredo, 2013a

• Vàng không thể là công cụ phòng ngừa đối với sự thay đổi giá dầu

• Là kênh trú ẩn an toàn trong điểu kiện giá dầu biến động cực điểm

Sari và cộng sự, 2010; Kim và Dilts, 2011; Malliaris và

Malliaris, 2013

• Vàng đối với giá dầu và tỷ giá hối đoái

• Chọn vàng vào danh mục sẽ giúp giảm thiểu một phần rủi ro

Wang và Chueh, 2013

• Vàng đối với giá dầu, tỷ giá hối đoái và lãi suất

• Lãi suất thay đổi ảnh hưởng tới giá trị USD, từ đó ảnh hưởng tới giá vàng và giá dầu

Ít nghiên cứu xem xét của vàng như công cụ phòng ngừa rủi ro hay kênh trú ẩn an toàn chống lại sự giảm giá của tiền tệ

2 CƠ SỞ LÝ THUYẾT

Beckers và Soenen (1984)

• Sức hấp dẫn của vàng khác nhau giữa các nhà đầu tư

• Nhận thấy có sự bất cân xứng trong việc sử dụng vàng để đa dạng hoá giữa các nhà đầu tư Mỹ và ngoài Mỹ: vàng hấp dẫn các nhà đầu

tư ngoài Mỹ hơn

Sjasstad & Scacciavillani (1996) và Sjasstad (2008)

• Sự tăng hay giảm giá của tiền tệ có tác động mạnh mẽ đến giá vàng

• Không đủ để mô tả cấu trúc phụ thuộc: chỉ cung cấp thước đo cho sự phụ thuộc trung bình.

5 CÁC NGỤ Ý CHO QUẢN TRỊ RỦI RO

P VÀNG

P USD

PHƯƠNG PHÁP KIỂM ĐỊNH

P.1

P.2

P.4 P.3

PHƯƠNG PHÁP KIỂM ĐỊNH

PORFOLIO 2 (có được bằng cách tối thiểu rủi ro của một PORFOLIO tiền tệ-vàng mà không làm giảm lợi nhuận kỳ vọng)

PORFOLIO có các tỷ trọng bằng nhau - PORFOLIO 3

PORFOLIO 2:

Xác định theo Kroner và Ng (1998)

PORFOLIO 4:

HIỆU QUẢ CẮT GIẢM RỦI RO CỦA

CÁC PORFOLIO VÀNG- TIỀN

Đánh giá tính hữu dụng của vàng trong việc cung cấp sự bảo vệ chống lại rủi ro giảm giá và các sự kiện “tail- risk” có thể xảy ra, bằng các ước lượng VaR của một PORFOLIO Vàng- Tiền

PHƯƠNG PHÁP ĐÁNH GIÁ



Tính toán VaR và ES bằng việc sử dụng

mô phỏng Monte Carlo



Ướ c tính những lợi ích trong rủi ro giảm giá





KẾT QUẢ ĐÁNH GIÁ RỦI RO ( với độ tin cậy 99%)

CÁC KẾT LUẬN CHÍNH

 Tìm thấy bằng chứng việc cắt giảm VaR chỉ xảy ra trong PORFOLIO được tạo thành từ tỷ trọng tối ưu => VaR của PORFOLIO chỉ gồm tiền tệ thì lớn hơn so với PORFOLIO hỗn hợp vàng và tiền tệ.

 ES cũng được cắt giảm trong Danh mục 2 và 3, Danh mục 4 thì lớn hơn một chút

 Bằng chứng cung cấp bởi các kiểm định dấu hiệu một phía chỉ ra rằng PORFOLIO có tỷ trọng tối ưu và tỷ trọng bằng nhau thì vượt trội so với PORFOLIO chỉ đầu tư tiền tệ.

Hỗ trợ tính hữu dụng của vàng cho mục đích quản trị rủi ro của Vàng trong PORFOLIO tiền tệ.

TỔNG KẾT NGHIÊN CỨU CỦA

TÁC GIẢ