Bài giảng Quản trị tài chính doanh nghiệp: Chương 4 - Nguyễn Thị Oanh

Có 4 vấn đề khi xác định dòng tiền tăng thêm:.. Chi phí thiệt hại ( chi phí chìm – sunk cost) b.[r]

 N m đắ ược khái ni m đ u t  dài h n và ệ ầ ư ạ

phân lo i d  án đ u tạ ự ầ ư

 Bi t cách xác đ nh dòng ti n c a d  ánế ị ề ủ ự

 S  d ng đử ụ ược phương pháp th m đ nh d  ẩ ị ự

án đ u t ; n m đầ ư ắ ượ ưc  u, nhược đi m c a ể ủ

t ng phừ ương pháp

N I DUNG: Ộ

I T NG QUAN V  Đ U T  DÀI H NỔ Ề Ầ Ư Ạ

II. XÁC Đ NH DÒNG TI N C A D  ÁNỊ Ề Ủ Ự

III.TH M Đ NH D  ÁN Đ U TẨ Ị Ự Ầ Ư

1 KHÁI NI MỆ

2 PHÂN LO IẠ

3 CÁC BƯỚC RA QUY T Đ NH Đ U T  DÀI H NẾ Ị Ầ Ư Ạ

4 CÁC Y U T   NH HẾ Ố Ả ƯỞNG Đ N Đ U T  DÀI H NẾ Ầ Ư Ạ

1.KHÁI NI M Ệ

      Đ u t  dài h n c a DN là quá trình  ầ ư ạ ủ

ho t đ ng s  d ng v n đ  hình thành  ạ ộ ử ụ ố ể

nên các tài s n c n thi t nh m m c đích  ả ầ ế ằ ụ

t i đa hoá tài s n c a ch  DN trong  ố ả ủ ủ

kho ng th i gian dài trong t ả ờ ươ ng lai.

2.1. Theo c  c u v n đ u t ơ ấ ố ầ ư

­ Đ u t  xây d ng c  b nầ ư ự ơ ả

Chi ti t thành 3 lo i :ế ạ

+ Đ u t  cho công tác xây l p ầ ư ắ

+ Đ u t  cho máy móc thi t b ầ ư ế ị

+ Đ u t  xây d ng c  b n khác  ầ ư ự ơ ả

Ho c thành 2 lo i :ặ ạ

+ Đ u t  v  tài s n c  đ nh h u hình (có hình thái v t  ầ ư ề ả ố ị ữ ậ

ch t) ấ

+ Đ u t  v  tài s n c  đ nh vô hình ầ ư ề ả ố ị

2.1. Theo c  c u v n đ u t ơ ấ ố ầ ư

­ Đ u t  xây d ng c  b nầ ư ự ơ ả

­ Đ u t  v  v n l u đ ngầ ư ề ố ư ộ

­ Đ u t  liên doanh và đ u t  v  tài s n tài chính ầ ư ầ ư ề ả

khác

2.2. Theo m c đích đ u t ụ ầ ư

­ Đ u t  thay th  thi t b  cũ nh m duy trì ho t ầ ư ế ế ị ằ ạ

đ ng s n xu t hi n t iộ ả ấ ệ ạ

­ Đ u t  thay th  thi t b  nh m gi m chi phí s n ầ ư ế ế ị ằ ả ả

xu tấ

­ Đ u t  nh m m  r ng các s n ph m và th  trầ ư ằ ở ộ ả ẩ ị ường 

hi n t iệ ạ

­ Đ u t  m  r ng s n ph m và th  trầ ư ở ộ ả ẩ ị ường m iớ

­ Đ u t  nh m th c hi n m c tiêu kinh t  ­ xã h iầ ư ằ ự ệ ụ ế ộ

­ Các d  án đ u t  khácự ầ ư

2. PHÂN LO IẠ

2.3. Theo m i t ố ươ ng quan gi a các d  án ữ ự

­ Các d  án đ c l pự ộ ậ

­ Các d  án lo i tr  l n nhauự ạ ừ ẫ

­ Các d  án ph  thu cự ụ ộ

3. CÁC BƯỚC RA QUY T Đ NH Đ U T  DÀI H NẾ Ị Ầ Ư Ạ

B ướ c 1: Đ a ra đ  xu t các d  án đ u tư ề ấ ự ầ ư

B ướ c 2: Xác đ nh dòng ti n c a các d  án đ u tị ề ủ ự ầ ư

B ướ c 3: Xác đ nh t  l  chi t kh u (tính toán chi ị ỷ ệ ế ấ

phí s  d ng v n)ử ụ ố

B ướ c 4: Th m đ nh d  án đ u tẩ ị ự ầ ư

B ướ c 5: Đánh giá d  án sau khi k t thúcự ế

4. CÁC Y U T   NH H NG Đ N Đ U T  DÀI H N

Chính sách kinh t  c a Đ ng và Nhà ế ủ ả

nước 

Th  trị ường và c nh tranhạ

Lãi su t ti n vay và chính sách thu :ấ ề ế

Ti n b  khoa h c k  thu tế ộ ọ ỹ ậ

Kh  năng tài chínhả

1.KHÁI NI MỆ

2.NGUYÊN T C XÁC Đ NH DÒNG TI NẮ Ị Ề

3.CÁCH XÁC Đ NH DÒNG TI N C A D  ÁNỊ Ề Ủ Ự

4.VÍ D  ÁP D NGỤ Ụ

  Dòng ti n c a d  án đề ủ ự ược hi u là các ể

kho n thu và chi k  v ng xu t hi n t i các ả ỳ ọ ấ ệ ạ

móc th i gian khác nhau trong su t chu k  ờ ố ỳ

c a d  án ủ ự

•Dòng tiền chi ra (hay dòng tiền ra) là dòng

tiền xuất ra để thực hiện đầu tư, có thể được gọi là dòng tiền “âm”

•Dòng tiền thu vào (hay dòng tiền vào) là dòng

tiền nhập vào từ thu nhập do đầu tư đưa lại,

có thể gọi là dòng tiền “dương”

2.1. Nguyên t c d a trên c  s  dòng ti n ắ ự ơ ở ề

ròng

2.2. Nguyên t c xác đ nh dòng ti n trên c  s  ắ ị ề ơ ở

sau thuế

2.3. Nguyên t c xác đ nh dòng ti n trên c  s  ắ ị ề ơ ở

dòng ti n tăng thêmề

2.4. Nguyên t c s  d ng dòng ti n ch a tr  ắ ử ụ ề ư ả

lãi vay

2.1. Nguyên t c d a trên c  s  dòng ti n ắ ự ơ ở ề

ròng  (Net Cash Flow)

NCF = CF(in) – CF(out)

2.2. Nguyên t c xác đ nh dòng ti n trên c  s  ắ ị ề ơ ở

sau thu  ( After tax cash flow)ế

 Vì đ u t  ban đ u c a m t d  án đòi  ầ ư ầ ủ ộ ự

h i chi phí b ng ti n m t không thu  nên  ỏ ằ ề ặ ế

thu nh p t  d  án cũng ph i đ ậ ừ ự ả ượ c xác 

đ nh cùng đ n v , t c là dòng ti n sau  ị ơ ị ứ ề

thuế

2.3. Nguyên t c xác đ nh dòng ti n trên c  s  ắ ị ề ơ ở

dòng ti n tăng thêm (incremental cash flow)ề

• Xem xét vi c th c hi n d  án s  tác đ ng th  nào đ n ệ ự ệ ự ẽ ộ ế ế

toàn b  dòng ti n c a doanh nghi pộ ề ủ ệ

•  Ch  tính dòng thu  phát sinh do vi c ch p nh n d  án, ỉ ế ệ ấ ậ ự

không tính đ n dòng ti n không b  d  án làm thay đ i ế ề ị ự ổ

Dòng ti n tăng thêm = Dòng ti n khi có d  ánề ề ự

       – Dòng ti n khi không có d  ánề ự

dòng ti n tăng thêm (incremental cash flow)ề

Ví d : ụ

Gi  s  m t doanh nghi p hi n đang v n hành m t chi c máy có  ả ử ộ ệ ệ ậ ộ ế

tu i th  k  v ng là 5 năm. Thu nh p thu n  ổ ọ ỳ ọ ậ ầ ướ c tính c a máy  ủ

m i năm là 1000USD, giá tr  c a máy   th i đi m hi n t i là  ỗ ị ủ ở ờ ể ệ ạ

6000USD và giá tr  còn l i c a máy   th i đi m k t thúc năm th   ị ạ ủ ở ờ ể ế ứ

5 là 0.

Hi n nay công ty xem xét đ  mua m t máy m i có hi u qu  h n  ệ ể ộ ớ ệ ả ơ

nh m thay th  cho máy cũ trên. Tu i th  c a máy m i là 5 năm  ằ ế ổ ọ ủ ớ

và do có hi u qu  h n nên thu nh p thu n c a máy m i là  ệ ả ơ ậ ầ ủ ớ

13.000USD m i năm. Giá bán hi n nay c a máy m i là  ỗ ệ ủ ớ

17.000USD ( g m c  chi phí v n chuy n và l p đ t) và giá tr  còn  ồ ả ậ ể ắ ặ ị

l i   cu i năm th  5 là 5000 USD. ạ ở ố ứ

dòng ti n tăng thêm (incremental cash flow)ề

Năm 0 1 2 3 4 5 Giá mua máy m i ớ

Dòng ti n thu n c a  ề ầ ủ

máy m i ớ

Giá bán máy cũ

Dòng ti n thu n c a  ề ầ ủ

máy cũ Thu nh p tăng thêm ậ

dòng ti n tăng thêm (incremental cash flow)ề

Có 4 vấn đề khi xác định dòng tiền tăng thêm:

a Chi phí thiệt hại ( chi phí chìm – sunk cost)

b Chi phí cơ hội

c Các chi phí chung

d Những tác động phụ ( side effects)

nh ng kho n chi tiêu b ng ữ ả ằ

ti n m t trong quá kh  và ề ặ ứ

không th  thu h i l i ể ồ ạ

được dù d  án xem xét có ự

được thông qua hay không 

Không 

đ ượ c  phép tính  vào dòng 

ti n c a  ề ủ

d  án ự