Cô ấy được giao nhiệm vụ phân tích triển vọng của Eastover, hiện đang được xem xét có mua hay không và so sánh họ với một công ty sản xuất sản phẩm từ rừng khác trong danh mục của Centur
Trang 11 Eastover Company (EO) là một công ty chuyên sản xuất sản phẩm từ rừng Khoảng 75% doanh số của họ là từ giấy và sản phẩm rừng, với phần còn lại là từ các dị ch vụ tài chính
và bất động sản Công ty này sở hữu 5,6 triệu mẫu đất trồng rừng lấy gỗ, tài sản này có chi phí mua ban đầu rất thấp trên bảng CĐKT
Peggy Mulroney, CFA, là một nhà phân tích tại hãng tư vấn đầu tư từ Centurion Investments
Cô ấy được giao nhiệm vụ phân tích triển vọng của Eastover, hiện đang được xem xét có mua hay không và so sánh họ với một công ty sản xuất sản phẩm từ rừng khác trong danh mục của Centurion là Southampton Corporation (SHC) SHC là một nhà sản xuất chính các sản
phẩm từ gỗ ở Mỹ Sản phẩm xây dựng, chủ yếu là gỗ sàn và gỗ dán, chiếm 89% doanh số của SHC, còn lại là bột giấy SHC sở hữu 1,4 triệu mẫu đất rừng lấy gỗ, cũng có ghi giá vốn tại
bảng CĐKT Tuy nhiên, trong trường hợp của SHC thì chi phí này không thấp hơn giá trị thị trường hiện tại nhiều như Eastover
Mulroney bắt đầu việc xem xét Eastover và Southampton bằng cách phân tích năm thành phần của ROE đối với từng công ty Trong việc phân tích của mình, Mulroney chọn cách xác
đị nh cổ phần như là tổng vốn chủ SH, bao gồm cổ phiếu ưu đãi Cô ấy cũng chọn cách sử
dụng dữ liệu về cuối năm thay vì giá trị trung bình của các mục trên bảng CĐKT
a Dựa trên những dữ liệu trong bảng 19C và 19D, hãy tính mỗi thành phần của ROE cho
Eastover và Southampton trong năm 2007 Sử dụng năm thành phần này, hãy tính ROE cho cả hai công ty trong năm 2007
b Liên quan đến năm thành phần tính tại câu a, hãy giải thích sự chênh lệch trong ROE đối với Eastover và Southampton trong năm 2007
c Sử dụng dữ liệu năm 2007, hãy tính tốc độ tăng trưởng bền vững đối với cả Eastover và Southampton
Bảng 19C – Eastover Company (triệu đô la, trừ số liệu trên cổ phần đang lưu hành)
Tóm tắt báo cáo thu nhập
Thu nhập trước lãi và thuế (EBIT) $568 $901 $1037 $708 $795
Thu nhập ròng tới cổ đông phổ thông $249 $430 $548 $324 $394 Lượng cổ phần phổ thông đang lưu
hành (triệu)
Bảng CĐKT dạng tóm tắt
Trang 2Tài sản đất trồng rừng 649 625 621 612 615
Bảng 19D – Southampton Company (triệu đô la, trừ số liệu trên cổ phần đang lưu hành)
Tóm tắt báo cáo thu nhập
Lượng cổ phần phổ thông đang lưu
hành (triệu)
Bảng CĐKT dạng tóm tắt
2 Hãy trả lời các câu hỏi sau đây:
a Mulroney (xem bài tập trước) nhớ lại từ việc nghiên cứu CFA rằng mô hình chiết khấu DDM là một cách đi đến đị nh giá cổ phiếu phổ thông của một công ty Cô
ấy thu nhập các mức cổ tức hiện tại và giá cổ phiếu của Eastover và Southampton, cho thấy trong bảng 19E Sử dụng lợi suất đòi hỏi 11% (tức là tỷ lệ
Trang 3chiết khấu) và tốc độ tăng trưởng dự tính là 8%, hãy tính giá trị DDM tăng trưởng ổn đị nh cho cổ phiếu của Eastover và so sánh giá trị tính toán cho Eastover với giá cổ phiếu của họ trong bảng 19F
b Vị giám sát của Mulroney bình luận rằng DDM hai giai đoạn có thể thích hợp hơn đối với các công ty như Eastover và Southampton Mulroney tin rằng Eastover và Southampton có thể tăng nhanh hơn trong ba năm tới và sau đó ổn
đị nh ở mức thấp hơn nhưng bền vững kể từ năm 2011 Các ước tính của cô ấy được ghi trong bảng 19G Sử dụng 11% làm lợi suất đòi hỏi, hãy tính giá trị DDM hai giai đoạn của cổ phiếu Eastover và so sánh giá trị đó với giá cổ phiếu ghi trong bảng 19F
Bảng 19E – Đị nh giá Eastover và Southampton so với S&P 500
2003 2004 2005 2006 2007 2008 Trung bình 5
năm (2004-2008) Cty Eastover
Giá trị ghi sổ trên cổ phần 14,82 16,54 18,14 18,55 19,21 17,21
Giá cổ phiếu
Tập đoàn Southampton
Giá trị ghi sổ trên cổ phần 24,84 27,47 29,92 30,95 31,54 32,21
Giá cổ phiếu
S&P 500
Bảng 19F – Các thông tin hiện tại
Trang 4Giá cổ phần hiện tại
Cổ tức hiện tại (trên cổ phần)
Ước tính EPS 2009 Giá trị ghi sổ hiện
tại (trên cổ phần)
Bảng 19G – Tốc độ tăng trưởng dự tính về cuối năm 2008
Ba năm tới (2009,2010, 2011) Tăng trưởng từ sau năm 2011