Các ý kiến, dự báo và ước tính chỉ thể hiện quan điểm của người viết tại thời điểm phát hành, báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin tham khảo chứ không mang tính chất mời chào mu[r]
Trang 1Thông tin công ty Dữ liệu cổ phiếu
Ngày niêm yết HOSE
Số lượng CP lưu hành Giá CP ngày 17/02/2020
Thấp nhất 52 tuần (VNĐ/CP) 10,700 SLCP lưu hành (Triệu CP) 520
Giá và Khối lượng
EPS cơ bản 2,402 3,265 2,339 Giá trị sổ sách/CP 15,278 17,645 17,684
Tỷ suất TT hiện tại 2.37 2.31 2.35
Tỷ suất TT nhanh 1.38 1.38 1.35 Nợ/Vốn CSH 1.21 1.21 1.15 Nợ/Tổng Tài sản 0.55 0.55 0.54
Lợi nhuận trước thuế Tỷ VNĐ Lợi nhuận sau thuế Tỷ VNĐ
-Top 5 cổ đông lớn Khối lượng Tỷ lệ Lương Trí Thìn 63,187,173 12.15% Công ty Cổ phần Đầu tư NAV 23,372,121 4.49% Amersham Industries Limited 22,395,404 4.04% Vietnam Enterprise Investments Limited 22,171,692 4.27% Grinling International Limited 21,517,378 4.14%
12,750 đồng/cp
29.07
519,784,611
Trở thành 1 trong 10 Tập đoàn kinh tế tư nhân lớn nhất VN đến năm
2025, trở thành 1 trong 10 công ty phát triển bất động sản tốt nhất Đông
Nam Á đến năm 2030 Duy trì vị thế hàng đầu Việt Nam trong lĩnh vực
môi giới bất động sản với thị phần mục tiêu 30% - 40%
(1) Tập trung mở rộng quỹ đất và các dự án tại khu vực trọng điểm:
Tp.HCM (50-100ha), Hà Nội (30-50ha) và đất tại Đồng Nai, Bình Dương,
Đà Nẵng, Phan Thiết, Nha Trang, Phú Quốc (200-500ha);
(2) Đảm bảo lượng sản phẩm giao dịch bình quân đạt 6.000 - 8.000 sản
phẩm/năm;
(3) Đầu tư PT KD BĐS KCN và KĐT có quy mô từ 100 ha trở lên; Mở
rộng quỹ đất bằng các hình thức M&A nhận chuyển nhượng dự án, các
loại hình đầu tư BT, BOT ;
(4) Hoàn thiện chuỗi giá trị của ngành dịch vụ bất động sản
DXG (2003), một trong những đơn vị dẫn đầu toàn quốc về phân phối
đất dự án, căn hộ, là đơn vị dẫn đầu tại Bình Dương, thành phố Hồ Chí
Minh và một số tỉnh lân cận Năm 2018, DXG là nhà phân phối bất động
sản số 1 Việt Nam khi chiếm 30% thị phần bán các sản phẩm bất động
sản DXG có hệ thống phân phối hàng đầu Việt Nam với hơn 20 chi
nhánh, 43 công ty con, 1 công ty liên kết (LDG) Tạp chí Property
Report bình chọn "Sunview Town" là dự án thuộc "Top 3 khu căn hộ tốt
nhất Việt Nam“
22/12/2009
(1) Năm 2019, DXG tiếp tục không hoàn thành mục tiêu mở bán dự án
mới, do tình trạng pháp lý bị chậm và kéo dài Gồm có dự án trọng điểm:
Gem Riverside, Tp.HCM Năm 2020, việc dự kiến đưa ra thị trường
12.000 căn hộ và đất nền của ban lãnh đạo sẽ không đạt được: Long
Thành Township (4.000 lô đất nền) và dự án Gem Riverside (3.200 căn
hộ)
(2) Hiện tại, DXG đang dẫn đầu về thị phần môi giới căn hộ, đặc biệt là
phân khúc trung cấp, với thị phần ước tính 20-25% GĐ 2018-2019 Năm
2019, phân khúc này là động lực chính cho tăng trưởng lợi nhuận của
công ty Năm 2020, mảng kinh doanh này sẽ là động lực chính, trong
khi mảng phát triển BĐS sẽ phụ thuộc vào các dự án mở bán sắp tới
DXG đang tái cấu trúc hoạt động KD DV môi giới và chuẩn bị cho kế
hoạch chia tách mảng môi giới này Mục tiêu không chỉ tìm kiếm hỗ trợ
về mặt tài chính mà còn tận dụng lợi thế về kinh nghiệm quản lý và
mạng lưới đối tác
Khuyến nghị: Có thể Mua tích lũy ở mức giá (12 - 13)
Và Bán quanh giá trị cơ bản (16.5 - 17.5)
DXG có lợi thế về quỹ đất và có kinh nghiệm phát triển, kinh doanh dự
án BĐS Ngày 02/02/2020, Công ty CP ĐT KD BĐS Hà An (Công ty con
của DXG) công bố trúng thầu 92 ha đất tại xã Long Đức, Huyện Long
Thành gần khu vực dự án Cảng Hàng không Quốc Tế Long Thành
Tổng mức đầu tư 3.060 tỷ đồng Thông tin này đem lại tính hiệu tốt cho
DXG Tuy nhiên việc phát triển dự án quá lớn sẽ đi đôi với đòn bẩy tài
chính thông qua trái phiếu doanh nghiệp, vay ngân hàng Ngoài ra, DXG
có thể huy động vốn từ phát hành thêm cổ phiếu, hoặc niêm yết cổ
phiếu trên sàn chứng khoán ở khu vực Đông Nam Á Phù hợp với mục
tiêu đầu tư trung và dài hạn
Trang 2BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN Năm 2015 2016 2017 2018 2019 2020F
TÀI SẢN NGẮN HẠN 2,987 4,627 8,840 11,816 17,066 22,464
Tiền và tương đương ti ền 910 1,818 1,687 1,159 793
Tiền 141 287 423 412 356
Các khoản tương đương tiền 768 1,531 1,264 746 438
-Giá trị thuần đầu t ư ngắn hạn - - 226 382 306
-Các khoản phải thu 925 1,865 3,441 5,567 9,023
Phải thu khách hàng 173 396 739 1,256 1,939
Trả trước người bán 106 81 256 779 894
Phải thu khác 650 1,387 2,293 3,558 5,560
-Hàng tồn kho, ròng 1,122 916 3,401 4,605 6,791
Hàng tồn kho 1,122 917 3,414 4,621 6,791
-Tài sản lưu động khác 30 28 86 103 152
-TÀI SẢN DÀI HẠN 587 936 1,424 1,913 2,814 2,491 Phải thu dài hạn 1 3 3 145 172
Phải thu dài hạn khác 1 2 3 145 172
-Tài sản cố định 21 39 64 76 362
GTCL TSCĐ hữu hình 18 21 42 54 330
-Giá trị ròng tài sản đầu tư 23 38 29 47 92
-Tài sản dở dang d ài hạn 32 152 90 200 75
-Đầu tư dài hạn 393 580 962 1,176 1,185
-Tài sản dài hạn khác 117 124 276 269 928
-TỔNG CỘNG TÀI SẢN 3,573 5,563 10,264 13,729 19,881 22,788 NỢ PHẢI TRẢ 1,802 2,025 5,611 7,530 10,653 14,463 Nợ ngắn hạn 1,517 1,528 3,727 5,118 7,277
Phải trả người bán 134 161 316 581 1,187
Người mua trả tiền trước 832 436 1,396 1,029 908
Phải trả khác 115 343 753 1,990 2,696
Vay ngắn hạn 156 190 658 471 1,063
-Nợ dài hạn 285 498 1,884 2,412 3,376
Vay dài hạn 283 494 1,871 2,394 3,337
-VỐN CHỦ SỞ HỮU 1,771 3,537 4,654 6,199 9,228 9,176 Vốn và các quỹ 1,771 3,537 4,654 6,199 9,228
Vốn góp 1,173 2,530 3,032 3,501 5,200
Cổ phiếu quỹ (1) (1) (3) (3) (3)
Lãi chưa phân phối 382 677 746 1,456 1,716
Lợi ích cổ đông không kiểm soát 188 293 840 1,199 2,239
-TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN 3,573 5,563 10,264 13,729 19,881 22,788 KẾT QUẢ KINH DOANH Năm 2,015 2,016 2,017 2,018 2,019 2020F %yoy Doanh số thuần 1,395 2,507 2,879 4,645 5,814 7,047 21.2% Giá vốn hàng bán (735) (1,455) (1,149) (2,031) (2,730)
-Lãi gộp 659 1,052 1,730 2,615 3,084
-Thu nhập tài chính 37 105 66 207 270
-Chi phí tài chính (8) (41) (46) (25) (41) (225) 446.9% Trong đó: Chi phí lãi vay (59) (59) (59) (59) (59) (59)
Chi phí quản lý doanh nghiệp (125) (173) (249) (346) (501)
-Lãi/(lỗ) từ hoạt động kinh doanh 485 787 1,318 2,107 2,310
-Thu nhập khác, ròng 66 45 29 21 126
-Lãi/(lỗ) ròng trước thuế 540 821 1,335 2,102 2,389 2,557 7.0% Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp (95) (157) (250) (379) (502)
-Lãi/(lỗ) thuần sau thuế 337 537 751 1,178 1,217 1,451 19.3%
Trang 3CÁC CHỈ SỐ TÀI CHÍNH Đơn vị 2016 2017 2018 2019 2020F
Tiềm lực tài chính
Lợi nhuận thuần tính trên đầu ngư Triệu Đ 1,590 2,597 4,122 4,512 4,512
Nhận xét: BCTC hợp nhất quý IV/2019 của Đất Xanh ghi nhận, doanh thu cả năm
2019 đạt 5.813 tỷ đồng, tăng trưởng 25,15% so với cùng
kỳ năm ngoái Trong khi đó, lãi sau thuế đạt 1.886 tỷ, tăng gần 9,5%
So với kế hoạch kinh doanh đã đề ra trước đó là doanh thu 5.000 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 1.200 tỷ đồng, năm qua, Công ty lần lượt vượt 16,3% và 57,17% các mục tiêu
Tuy vậy, dòng tiền kinh doanh của doanh nghiệp trong năm 2019 lại âm đến 1.796 tỷ đồng BCTC thể hiện nguyên nhân này
do các khoản phải thu tăng 62,09% lên 9.023 tỷ đồng
và hàng tồn kho tăng 47,5% lên 6.791 tỷ Tính trong
cả năm 2019, dòng tiền Đất Xanh âm 365,2 tỷ đồng DXG đã bán các dự
án BĐS thành phẩm rất tốt trong năm
2019 Đến 31/12/2019, giá trị tồn kho là 31.38 tỷ đồng của 2 dự án: Sunview (2.08 tỷ đồng), Luxgarden (29,29 tỷ đồng) và giá trị BĐS dở dang
2019 là 6,491 tỷ đồng
Trang 4CHI TIẾT BÁO CÁO TÀI CHÍNH (Nguồn: Báo cáo tài chính Quý 04/2019)
(Nguồn: FNS Research tổng hợp)
Danh mục BĐS dở dang
tại 31/12/2019
Dự án Tuyên Sơn
Dự án Opal Boulevard
Dự án Opal Skypview
Dự án C1
Dự án Lakeside
Dự án C2
Dự án chung cư Luxstar
Dự án Opal City
Dự án Gemriverside
Dự án One River - Phú Mỹ An
Dự án Phố Mơ
Dự án Sunshine Resident
Dự án KDC Gold Hill
Dự án Tân Thành
Dự án Opal Skyline
Dự án La Maison
470
680 500
234 200 74
50
464
680
413
228
196
72
48
VIB
VIB
TPB
VCI
VND
SSI
SSI
Trái phiếu đã phát hành năm 2019 (tỷ đồng)
GT TP còn lại GT phát hành TP
2,078
2,842
894
761
2,261
62
1,317
581
832
200 400 600 800 1,000 1,200 1,400
500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000
Bán căn hộ và đất nền DV môi giới BĐS Hợp đồng xây dựng
Cơ cấu tổng doanh thu, giá vốn và lãi gộp 2019 (tỷ đồng)
Tổng doanh thu Lãi gộp Giá vốn
6,491
3,801
31
635
2,000
4,000
6,000
8,000
Cuối 2019 Đầu 2019
Tồn kho BĐS năm 2019
(Tỷ đồng)
BĐS dở dang BĐS thành phẩm
2,083
29,292
33,306 4,235 2,465 11,948
2,917
67,783
4,097 508,246
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
DA Luxcity DA An
Viên DA Phú Mỹ An DA Ngô Quyền SunviewDA LuxgardenDA RiversideDA Opal DA OpalGarden Chi tiết các dự án đã bán năm 2019 (triệu đồng)
Cuối 2019 Đầu 2019
Trang 5PDR DXG DIG LGL TDH Bình quân
(Nguồn: FNS Research tổng hợp)
=> Khuyến nghị: Mua mức giá 12 - 13 Bán ra mức giá trị
PHÂN TÍCH KỸ THUẬT
Tổng tài sản (tỷ đồng)
Giá DXG (theo PE)
17,168 đồng/cp
SS chỉ số TC (Năm 2019)
Giá thị trường (17/02/2020)
Vốn hóa (tỷ đ)
P/E P/B
Lợi nhuận 2019 (Tỷ đ)
Vốn CSH (tỷ đồng)
P/E (Bình quân) EPS của DXG (2019)
Giá DXG (theo PB) Định giá DXG theo PE, PB
Giá trị cơ bản của DXG là:
P/B (Bình quân)
ROA ROE
BVPS của DXG (2019)
13,988
19,881
8,166
1,612
5,345
4,367
9,228
4,063
872
1,217
425
72.08
195
0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
So sánh Lợi nhuận sau thuế, Tổng tài sản, Vốn CSH giữa các CTY cùng ngành 2019
Tổng tài sản (tỷ đồng) Vốn CSH (tỷ đồng) Lợi nhuận 2019 (tỷ đồng) "Cột trái"
Trang 6CHI NHÁNH SÀI GÒN Tầng 3, số 353-353bis-355 An Dương Vương, Phường 3, Quận 5,
TPHCM Tel : (84.28) 6295 9138 Fax: (84.28) 6295 9218
CHI NHÁNH ĐÀ NẴNG Địa chỉ: Số 90-92 Hồ Xuân Hương, Quận Ngũ Hành Sơn, Đà Nẵng.
Tel : (84.236) 377.9655 Fax: (84.236) 377.9656
CHI NHÁNH HÀ NỘI Địa chỉ: Tầng 6-Số 205 Giảng Võ Phường Cát Linh Đống Đa, Hà Nội Tel : (84.24) 6283 3666 Fax: (84.24) 6273 2554
TRỤ SỞ CHÍNH
Tầng 7, Vincom Center, 72
Lê Thánh Tôn, P Bến
Nghé, Q 1, Tp.HCM
Tel : (84.28) 6295.9158
Fax: (84.28) 6295.9218
LIÊN HỆ :
PHÒNG NGHIÊN CỨU PHÂN TÍCH – CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN FUNAN
Email : research@funan.com.vn
Website : www.funan.com.vn
KHUYẾN CÁO (Miễn trừ trách nhiệm):
Nội dung bản tin này do Công ty Cổ phần Chứng khoán FUNAN (FNS) cung cấp chỉ mang tính chất tham khảo Mặc dù mọi thông tin đều được thu thập từ các nguồn tin đáng tin cậy, nhưng FNS không đảm bảo tuyệt đối độ chính xác của thông tin và không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ vấn đề nào liên quan đến việc sử dụng bản tin này
Các ý kiến, dự báo và ước tính chỉ thể hiện quan điểm của người viết tại thời điểm phát hành, báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin tham khảo chứ không mang tính chất mời chào mua hay bán và nắm giữ bất cứ cổ phiếu nào
Báo cáo này là tài sản của Công ty Cổ phần Chứng khoán FUNAN (FNS) Không ai được phép sao chép, tái sản xuất, phát hành cũng như tái phân phối báo cáo này vì bất cứ mục đích nào nếu không có sự đồng ý của FNS Xin vui lòng ghi rõ nguồn khi trích dẫn các thông tin trong báo cáo này