Phát triển thị trường chứng khoán Upcom ở Việt Nam

Trong đó, các nhân tố chủ quan gồm mô hình tổ chức thị trường chứng khoán phi tập trung; năng lực quản lý, giám sát của cơ quan quản lý thị trường; sự phát triển hệ thống nhà tạo lập [r]

- -

LÊ THỊ HOÀI THANH

PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN UPCOM

Ở VIỆT NAM

Chuyên ngành: kinh tế tài chính - ngân hàng

TÓM TẮT LUẬN VĂN THẠC SĨ

Hà Nội - 2015

TÓM TẮT ĐỀ TÀI

I Lời mở đầu

Sau 15 năm xây dựng và phát triển, thị trường chứng khoán Việt Nam đã trở thành kênh đầu tư mới, hiệu quả và là kênh huy động vốn quan trọng của doanh nghiệp, Chính phủ, đóng góp tích cực vào sự phát triển của nền kinh tế Sự phát triển của thị trường chứng khoán cả về chiều rộng và chiều sâu đã hỗ trợ tích cực cho nhiệm vụ cơ cấu lại nền kinh tế, đổi mới mô hình tăng trưởng và ổn định kinh tế vĩ

mô Với hai thị trường dành cho cổ phiếu niêm yết và thị trường dành cho cổ phiếu các công ty đại chúng chưa niêm yết (thị trường UPCoM – Unlisted Public Company Market), đến nay đã có 866 doanh nghiệp có cổ phiếu giao dịch trên thị trường có tổ chức và thu hẹp đáng kế các giao dịch trên thị trường tự do tiềm ẩn nhiều rủi ro

Tuy nhiên, với hơn 1.560 công ty đại chúng đã đăng ký công bố thông tin với UBCKNN, số lượng công ty niêm yết trên HNX và HOSE cũng như đăng ký giao dịch trên UPCoM chỉ chiếm tỷ lệ nhỏ, chưa đạt được các mục tiêu và kỳ vọng đặt ra, đặc biệt thị trường UPCoM Thị trường UPCoM ra đời năm 2009 với mục tiêu thu hẹp thị trường giao dịch không có tổ chức, mở rộng thị trường giao dịch chứng khoán có

tổ chức, quản lý của nhà nước và là bước đệm tiến tới hình thành thị trường OTC hiện đại Nhưng sau hơn 6 năm đi vào hoạt động, đến nay mới có 214 doanh nghiệp có cổ phiếu đăng ký giao dịch với giá trị vốn hóa thị trường trên 38 nghìn tỷ đồng Nhìn chung, quy mô thị trường UPCoM còn rất nhỏ so với số lượng công ty đại chúng hiện nay, hàng hóa trên thị trường tuy đã được bổ sung nhưng vẫn còn khá nghèo nàn và thị trường này chưa thu hút được sự quan tâm của doanh nghiệp cũng như nhà đầu tư tham gia Vì vậy, phát triển thị trường UPCoM trở thành một trong những nhiệm vụ trọng tâm của TTCK Việt Nam trong chiến lược phát triển TTCK đến năm 2020

Xuất phát từ yêu cầu thực tiễn, em đã quyết định chọn đề tài“Phát triển thị

trường chứng khoán UPCoM ở Việt Nam” để nghiên cứu và hoàn thành Luận văn

Thạc sĩ của mình

II Kết cấu đề tài gồm có 3 chương:

CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG

Trong chương này, tác giả thực hiện khái quát những lý thuyết cơ bản thị trường chứng khoán phi tập trung, phát triển thị trường chứng khoán phi tập trung và các

nhân tố ảnh hưởng đến sự phát triển thị trường chứng khoán phi tập trung

1.1 Thị trường chứng khoán phi tập trung: phần này nêu rõ khái niệm, đặc

điểm và vai trò của thị trường chứng khoán phi tập trung Các thành viên thị trường chứng khoán phi tập trung gồm: Tổ chức phát hành, nhà đầu tư, các công ty chứng khoán, nhà tạo lập thị trường (Market - Makers) và cơ quan quản lý và giám sát thị trường

1.2 Phát triển thị trường chứng khoán phi tập trung

Phát triển là tạo ra cái mới hoặc hoàn thiện, làm thay đổi về căn bản những cái

đã có để có cái tốt hơn và tiến bộ hơn Trong đó, cái mới, cái được hoàn thiện (tức phát triển) thể hiện ở hai khía cạnh chính là phát triển về số lượng (độ rộng) và phát triển về chất lượng (độ sâu) Như vậy, phát triển chỉ sự tăng lên về số lượng và làm tốt hơn về chất lượng Sự phát triển của thị trường chứng khoán nói chung và thị trường chứng khoán phi tập trung nói riêng cũng không nằm ngoài quy luật chung, đó là sự

thay đổi, làm tăng lên về chất và lượng của thị trường

Có nhiều tiêu chí để đánh giá mức độ phát triển của thị trường chứng khoán phi tập trung, tuy nhiên, trong khuôn khổ luận văn chỉ xem xét 4 tiêu chí gồm: Tiêu chí về

sự thay đổi quy mô thị trường, độ sâu của thị trường, quy mô, chất lượng của các công

ty có cổ phiếu giao dịch trên thị trường và tiêu chí về mức độ ổn định của thị trường

1.3 Các nhân tố ảnh hưởng tới phát triển TTCK phi tập trung

Các nhân tố ảnh hưởng đến sự phát triển của TTCK phi tập trung được chia làm hai loại: các nhân tố chủ quan và các nhân tố khách quan Trong đó, các nhân tố chủ quan gồm mô hình tổ chức thị trường chứng khoán phi tập trung; năng lực quản lý, giám sát của cơ quan quản lý thị trường; sự phát triển hệ thống nhà tạo lập thị trường

và một số nhân tố chủ quan khác Các nhân tố khách quan gồm nhân tố pháp lý; vai trò cơ quan quản lý, tổ chức, vận hành thị trường; hệ thống nhà tạo lập thị trường và một số nhân tố khách quan khác

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG UPCoM Ở VIỆT NAM

Trong chương này, tác giả đi sâu phân tích thực trạng phát triển thị trường UPCoM Việt Nam từ năm 2009-2015 Dựa vào các tiêu chí đánh giá đã nêu ở chương

1, luận văn đi vào phân tích thực trạng quy mô thị trường thị trường; quy mô, chất lượng cổ phiếu đăng ký giao dịch; độ sâu thị trường UPCoM và mức độ ổn định của thị trường này Trên cơ sở phân tích thực trạng phát triển của thị trường UPCoM ở Việt Nam, tác giả đưa ra những đánh giá về kết quả đạt được và những hạn chế còn tồn tại cũng như các nguyên nhân của hạn chế đó trong quá trình phát triển thị trường

2.1 Tổng quan về thị trường giao dịch chứng khoán UPCoM tại Việt Nam

Ngày 8/3/2015, Trung tâm GDCK Hà Nội chính thức khai trương và đi vào hoạt động Ngày 24/06/2009, Sở GDCK Hà Nội chính thức ra mắt, hoạt động với mô hình Công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên do Nhà nước (đại diện là Bộ Tài chính) làm chủ sở hữu SGDCK Hà Nội chịu trách nhiệm tổ chức quản lý và điều hành thị trường giao dịch chứng khoán Trong đó, Sở GDCK Hà Nội tổ chức hoạt động đấu thầu trái phiếu Chính phủ, đấu giá cổ phần và vận hành 03 thị trường giao dịch thứ cấp trên một nền công nghệ gồm thị trường trái phiếu Chính phủ chuyên biệt, thị trường cổ phiếu niêm yết và thị trường giao dịch cổ phiếu của công ty đại chúng chưa niêm yết Phương án xây dựng thị trường dành cho chứng khoán của các công ty đại chúng chưa niêm yết tại SGDCK Hà Nội (còn gọi là thị trường UPCoM) được Bộ Tài chính ban hành tại Quyết định 3567/QĐ-BTC ngày 8/11/2007 Thị trường UPCoM (Unlisted Public Company Market) chính thức được vận hành tại SGDCK Hà Nội từ ngày 24/6/2009

Các thành viên tham gia thị trường UPCoM gồm nhà đầu tư, tổ chức đăng ký giao dịch, các công ty chứng khoán, cơ quan quản lý và giám sát thị trường

2.2 Thực trạng phát triển thị trường UPCoM tại Việt Nam

Quy mô thị trường: Từ 2009-nay, giá trị vốn hóa thị trường UPCoM xu hướng

tăng mạnh qua các năm Đến tháng 8/2015, thị trường UPCoM có 214 doanh nghiệp ĐKGD, giá trị vốn hóa đạt trên 38 nghìn tỷ đồng, tăng gấp 9,5 lần so với cuối năm

2009 Bước đầu, thị trường UPCoM đã thu hẹp được các giao dịch tự do ngoài thị trường và dần có những thu hút nhất định đối với nhà đầu tư Tuy nhiên, so với thị trường niêm yết tại HNX và HOSE của Việt Nam thì giá trị vốn hóa của thị trường UPCoM còn quá nhỏ Tổng giá trị vốn hóa trên thị trường UPCoM chỉ chiếm từ 0,6%-4,2% giá trị vốn hóa trên thị trường niêm yết Giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu Việt Nam so với GDP hàng năm còn ở thấp Trong các năm đầu TTCK bắt đầu đi vào hoạt động, từ năm 2000-2005, mức vốn hóa của TTCK Việt Nam chỉ chiếm dưới 2% GDP/năm Từ năm 2005, tỷ lệ vốn hóa thị trường TTCK so với GDP tăng dần, liên tục chiếm trên 19% GDP và đạt cao nhất năm 2010, chiếm 44,1% GDP Tuy nhiên, so sánh

với quy mô thị trường chứng khoán một số nước châu Á như Hàn Quốc, Hồng Kong, Singapo, Thái Lan, tỷ lệ giá trị vốn hóa của TTCK Việt Nam so với GDP còn ở mức khiêm tốn

Quy mô, chất lượng các cổ phiếu đăng ký giao dịch: Hàng hóa được giao dịch

trên thị trường UPCoM là trái phiếu chuyển đổi, cổ phiếu của công ty đại chúng chưa niêm yết hoặc đã hủy niêm yết Đến nay, chưa có trái phiếu nào được ĐKGD trên UPCoM Các công ty đăng ký giao dịch trên thị trường UPCoM chủ yếu là những công ty có vốn nhỏ Trong số 214 doanh nghiệp ĐKGD tính đến cuối tháng 8/2015,

có 52 công ty có số vốn hóa lớn hơn 120 tỷ đồng, 74 công ty có vốn hóa từ 31 tỷ đồng đến 120 tỷ đồng và 88 công ty có vốn hóa nhỏ hơn 30 tỷ đồng Kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp trên UPCoM khá tốt Kết thúc năm 2014, theo báo cáo kết quả kinh doanh, có trên 85% doanh nghiệp đăng ký giao dịch trên UPCoM có lãi với tổng giá trị lãi trên 5.000 tỷ đồng, 56% doanh nghiệp có ROE lớn hơn 7% và 29% doanh nghiệp có EPS từ 1.000 đồng

Độ sâu của thị trường UPCoM: Tính đến cuối tháng 8 năm 2015, sau 6 năm

hoạt động, thanh khoản các cổ phiếu trên thị trường UPCoM có một số chuyển biến tích cực Tuy nhiên, khối lượng giao dịch và giá trị giao dịch của các chứng khoán ĐKGD vẫn ở mức thấp Tổng khối lượng giao dịch từ năm 2009 đến cuối tháng 8 năm

2015 đạt 1.578 triệu cổ phiếu, giá trị giao dịch 22.157 tỷ đồng Khối lượng giao dịch bình quân phiên đạt 1,02 triệu cổ phiếu, tương ứng giá trị giao dịch bình quân phiên 14,35 tỷ đồng Từ năm 2009 đến nay, quy mô thị trường này chỉ bằng 0,6% giá trị giao dịch trên niêm yết Đồng thời, tỷ lệ thanh khoản đạt khoảng 0,07 lần, thấp hơn nhiều so với thị trường niêm yết (1,3 lần) Tỷ suất chu chuyển vốn của UPCoM chỉ xấp xỉ 0,3% Hoạt động giao dịch các cổ phiếu trên thị trường UPCoM chủ yếu chỉ tập trung vào một số mã chứng khoán Theo thống kê trong 1 năm trở lại đây khối lượng giao dịch của 10 cổ phiếu có giá trị giao dịch lớn nhất chiếm 75% tổng giá trị giao dịch toàn thị trường UPCoM

Mức độ ổn định của thị trường: Sau 6 năm hoạt động, chỉ số UPCoM-Index

liên tục giảm điểm Đến 31/8/2015, UPCoM-Index đạt 53,65 điểm, giảm 46% so với mốc khởi điểm (100 điểm) Trong đó, UPCoM Index xu hướng giảm điểm giai đoạn 2009-2010, đi ngang giai đoạn 2011-9/2014 và tăng mạnh giai đoạn 9/2014-10/2014 UPCoM index đạt cao nhất vào 31/10/2014 với 124,48 điểm (tăng 24% so với mốc

100 điểm và tăng 159% so với ngày 11/8/2014)

Số lượng và chất lượng công ty chứng khoán thành viên trên thị trường UPCoM: Đến 8/2015, tại Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội có 81 công ty chứng

khoán thành viên tham gia giao dịch trên thị trường niêm yết và 78 CTCK thành viên

tham gia giao dịch trên UPCoM Về doanh thu, tổng doanh thu của các CTCK năm

2014 đạt 10.256 tỷ đồng; 6 tháng đầu năm 2015 đạt 4.135 tỷ đồng, bằng 40,3% doanh thu của năm 2013 Về chi phí của các CTCK như sau: năm 2014 là 6.702 tỷ đồng; 6 tháng đầu năm 2015 là 2.509 tỷ đồng, giảm 14% so với cùng kỳ năm 2014 Năm

2014, có 65 CTCK có lãi và 6 tháng đầu năm 2015 chỉ có 51 CTCK có lãi ROE bình quân của các CTCK năm 2014 đạt 3% và 6 tháng đầu năm 2015 đạt 2% LNST của các CTCK trong quý II.2015 đạt tổng cộng 1.046 tỷ đồng, tăng 120% so với quý trước

và tăng 53% so với cùng kỳ năm trước Hệ số nợ phải trả/ vốn chủ sở hữu bình quân của các công ty chứng khoán thành viên thời điểm 31/12/2014 là 0,71 lần, đến quý 2/2015 tăng lên mức 0,74 lần Hệ số khả năng thanh toán nhanh bình quân của ngành

là 2,04 lần, trong khi hệ số này quý II/2015 và quý I/2015 lần lượt là 2,09 lần và 1,85 lần Các CTCK đều đảm bảo tài sản ngắn hạn lớn hơn nợ ngắn hạn theo quy định tại Thông tư 210/2012/TT-BTC Hệ số phải thu/nguồn vốn bình quân của CTCK quý 2/2015 là 0,28 lần, giảm nhẹ so với cùng kì năm trước

2.3 Đánh giá thực trạng phát triển thị trường UPCoM

Kết quả đạt được: Sau gần 6 năm đi vào hoạt động, thị trường UPCoM đã đạt

được một số kết quả như từng bước đạt được mục tiêu thu hẹp thị trường tự do, tạo sự

an toàn hơn trong giao dịch và giúp doanh nghiệp tăng thanh khoản cổ phiếu và dần tiếp cận thị trường vốn, tập dượt trước khi lên niêm yết

Hạn chế: bên cạnh các kết quả đạt được, thị trường UPCoM vẫn còn một số hạn

chế như quy mô của thị trường còn hạn chế, số lượng các công ty đại chúng tham gia đăng ký giao dịch trên thị trường UPCoM còn ít; hàng hóa trên thị trường UPCoM chưa đa dạng, chưa thu hút được nhiều doanh nghiệp quy mô lớn lớn đăng ký giao dịch cũng như các nhà đầu tư tham gia giao dịch và thị trường UPCoM thiếu tính thanh khoản

Nguyên nhân của hạn chế: bao gồm nguyên nhân chủ quan và nguyên nhân

khách quan

Nguyên nhân chủ quan: Cơ quan quản lý chưa xây dựng được mô hình thị

trường UPCoM phù hợp, chưa thúc đẩy được các CTCK phát triển theo hướng nhà tạo lập thị trường Năng lực vận hành và giám sát thị trường của Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội còn hạn chế, chưa phát triển hệ thống nhà tạo lập thị trường và chưa có giải pháp thích hợp để khuyến khích các đối tượng tham gia thị trường Ngoài ra có một số nguyên nhân chủ quan khác như SGDCK Hà Nội chưa phát triển hoạt động truyền thông cho thị trường UPCoM, hệ thống thông tin trên thị trường UPCoM chưa hoạt động hiệu quả,

Nguyên nhân khách quan: Văn bản pháp lý chưa đồng bộ để đảm bảo Nhà nước

quản lý thống nhất chứng khoán của các công ty đại chúng chưa niêm yết trên thị trường có tổ chức Vai trò của cơ quan quản lý, đặc biệt vai trò của hiệp hội kinh doanh chứng khoán còn mờ nhạt Công ty chứng khoán chưa thực hiện vai trò nhà tạo lập thị trường Các quy định về công bố thông tin đối với thị trường UPCoM còn lỏng lẻo, hoạt động quản trị công ty của doanh nghiệp đăng ký giao dịch còn yết kém Nhà đầu tư bao gồm nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, đặc biệt các nhà đầu tư cá nhân trong nước hiện còn thiếu kiến thức về đầu tư chứng khoán và ý thức tuân thủ pháp luật trong lĩnh vực chứng khoán chưa cao Đồng thời, việc thiếu tổ chức định mức tín nhiệm trên thị trường cũng khiến thị trường thiếu độ tin cậy cũng như tính minh bạch trên thị trường không cao

CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG UPCoM Ở VIỆT NAM

3.1 Định hướng phát triển thị trường UPCoM

Thị trường chứng khoán Việt Nam có nhiều tiềm năng và điều kiện thuận lợi để phát triển Tuy nhiên, cơ hội phát triển luôn đồng hành cùng những thách thức Với vai trò quan trọng của TTCK, chính phủ đã đưa ra các quyết định, chiến lược để góp phần định hướng phát triển thị trường này như Quyết định số 252/QĐ-TTg ngày 1/3/2012 về Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn

2011-2020 và Quyết định số 1826/QĐ-TTg ngày 06/12/2012 về Đề án tái cấu trúc Thị trường chứng khoán

Thị trường UPCoM phát triển theo quan điểm phát triển, mở rộng thị trường chứng khoán có tổ chức, thu hẹp thị trường giao dịch không có tổ chức Phát triển thị trường UPCoM dần từng bước cả về quy mô và chất lượng, trong đó, vấn đề chất lượng và sự an toàn của thị trường đặc biệt coi trọng, từng bước tiếp cận với các thông

lệ và chuẩn mực quốc tế

3.2 Giải pháp phát triển thị trường UPCoM

SGDCK Hà Nội cần xây dựng mô hình thị trường UPCoM phù hợp: SGDCK

Hà Nội là cơ quan vận hành thị trường, quản lý và giám sát trực tiếp các hoạt động trên thị trường UPCoM Do vậy, để thị trường UPCoM phát triển theo hướng trở thành thị trường OTC hiện đại, trước hết, Sở Giao dịch Chứng khoán cần xác định rõ

mô hình thị trường, cần có chính sách hợp lý phát triển các nhân tố của thị trường, đặc biệt là các chính sách hỗ trợ phát triển các tổ chức trung gian nhằm phát triển các nhà tạo lập thị trường chứng khoán Nhân tố nhà tạo lập thị trường đóng vai trò quan trọng trong mô hình phát triển thị trường UPCoM vì với số lượng chứng khoán hạn chế có thể dẫn đến khả năng giao dịch của thị trường kém sôi động nếu không có hệ thống nhà tạp lập thị trường Do vậy, việc xây dựng hệ thống các nhà tạo lập thị trường với hoạt động của thị trường UPCoM là hết sức cần thiết

Nâng cao năng lực vận hành, quản lý giám sát của SGDCK Hà Nội: Xây dựng

cơ sở hạ tầng và kỹ thuật, trang bị thiết bị máy móc cần thiết, hiện đại, xây dựng hệ thống giao dịch mở để từng bước hoàn chỉnh và phát triển Kiện toàn bộ máy phòng ban nghiệp vụ, cần phân định rõ chức năng và nhiệm vụ hoạt động của từng phòng ban trong Sở Xây dựng chương trình đạo tạo cán bộ của Sở để nâng cao trình độ chuyên môn nghiệp vụ của các cán bộ, đặc biệt trong điều kiện các cán bộ của Sở hầu hết còn trẻ, thiếu kinh nghiệm giám sát thị trường

SGDCK Hà Nội cần có giải pháp khuyến khích các đối tượng tham gia thị trường: Để thu hút các CTĐC đăng ký giao dịch trên UPCoM, SGDCK Hà Nội cần

phân bảng tách biệt các doanh nghiệp đăng ký giao dịch trên UPCoM Ngoài ra, để thu hút sự tham gia của CTĐC cũng như nhà đầu tư tham gia thị trường, SGDCK Hà Nội nên thực hiện miễn phí quản lý, phí thẩm định… đối với doanh nghiệp đăng ký giao dịch trên UPCoM và chỉ khi các doanh nghiệp có giao dịch cổ phiếu mới tính phí theo quy định Đồng thời, miễn phí đăng ký giao dịch cổ phiếu thường niên trong năm đầu cổ phiếu này thực hiện đăng ký giao dịch

Một số giải pháp hỗ trợ khác: SGDCKHN cần tăng cường tư vấn doanh nghiệp,

gắn đấu giá cổ phần với đăng ký giao dịch trên UPCoM, để giúp doanh nghiệp có thể lên giao dịch thuận lợi nhất SGDCK Hà Nội cần nghiên cứu xây dựng chỉ số UPCoM FF Index để chỉ số này phản ánh chính xác hơn về thị trường UPCoM, tránh trường hợp các cổ phiếu mà trước đây cổ phần hóa nhà nước nắm cổ phần chi phối lớn, ảnh hưởng đến chỉ số UPCoM Index SGDCK Hà Nội cần cho phép các cổ phiếu tốt trên thị trường UPCoM đủ tiêu chuẩn niêm yết được margin như cổ phiếu trên thị trường niêm yết SGDCK Hà Nội nghiên cứu phát triển các công cụ phái sinh liên

quan đến chứng khoán trên thị trường UPCom SGDCK Hà Nội cần đẩy mạnh công tác truyền thông liên quan đến thị trường UPCoM

3.3 Kiến nghị

Hoàn thiện hệ thống pháp lý liên quan đến thị trường UPCoM: Để thị trường

UPCoM hoạt động công khai, minh bạch, thu hút các doanh nghiệp và nhà đầu tư tham gia thị trường thì trước hết, thị trường này cần có một hệ thống pháp lý hoàn thiện

Điều chỉnh phân cấp quản lý, nhiệm vụ và quyền hạn giữa cơ quan quản lý nhà nước và đổi mới công tác giám sát: có các điều chỉnh cụ thể đối với UBCK NN,

Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội và hiệp hội chứng khoán

Phát triển hệ thống nhà tạo lập thị trường: Để thực hiện được mô hình thị

trường UPCoM hướng tới thị trường OTC hiện đại điều quan trọng cần xây dựng hệ thống nhà tạo lập thị trường Theo quy định tại thông tư 74/2011/TT-BTC ngày 1/6/2011 hướng dẫn về giao dịch chứng khoán của Bộ Tài chính, nhà đầu tư chỉ phép đặt lệnh mua bán cùng một chứng khoán trong phiên khi lệnh mua hoặc bán trước đó phải thực hiện hết Như vậy, để triển khai nghiệp vụ tạo lập thị trường, Thông tư nêu trên cần phải được sửa đổi để giúp CTCK thành viên thực hiện nghĩa vụ tạo lập thị trường của mình Ngoài ra, một trong những chế độ ưu đãi được kiến nghị là giảm phí giao dịch cho thành viên tạo lập thị trường Để tăng tính hấp dẫn cho hoạt động tạo lập thị trường, ngoài những chính sách ưu đãi nêu trên cần có sự xây dựng phát triển thêm các sản phẩm mới, thay đổi công nghệ giao dịch của Sở cũng như của các công ty chứng khoán để tạo thêm cơ hội kinh doanh cho các nhà tạo lập thị trường Kiến nghị xây dựng bài toán để nâng cấp hệ thống giao dịch của SGDCKHN và các CTCK, test kiểm tra chất lượng hệ thống, test tổng duyệt với các CTCK

Khuyến khích sự tham gia của CTĐC và nhà đầu tư giao dịch trên UPCoM:

Tiếp tục đẩy mạnh công cuộc cổ phần hóa các doanh nghiệp còn lại Có chính sách giảm thuế cho các công ty đại chúng có cổ phiếu ĐKGD trên thị trường UPCoM kể từ khi được SGDCK HN chấp nhận ĐKGD Thực hiện giảm thuế thu nhập từ mua bán chứng khoán cho các nhà đầu tư tham gia giao dịch trên thị trường UPCoM Có các chính sách để khuyến khích các định chế bảo hiểm, ngân hàng, và các tổ chức cá nhân tham gia thị trường UPCoM

Tổ chức đánh giá và xếp loại mức độ tín nhiệm của doanh nghiệp: Thủ tướng

Chính phủ đã phê duyệt Nghị định 88/2014 về dịch vụ xếp hạng tín nhiệm, quy hoạch phát triển dịch vụ xếp hạng tín nhiệm đến năm 2020 và tầm nhìn 2030 và mới đây nhất là quyết định 507/2015, tuy nhiên, đến nay vẫn chưa có công ty xếp hạng tín nhiệm nào của Việt Nam được thành lập Hiện nay, hầu hết các nước trong khu vực

đều đã thiết lập tổ chức định mức tín nhiệm trên 15 năm Việc Việt Nam chưa có tổ chức định mức tín nhiệm cũng là một trong những lý do hạn chế sự thu hút nhà đầu tư tham gia thị trường Vì vậy, Việt Nam cần đẩy nhanh việc thành lập các tổ chức định mức tín nhiệm

Một số kiến nghị khác: cần hoàn thiện hệ thống công bố thông tin cho thị trường

UPCoM Các cơ quan quản lý cần nỗ lực tuyên truyền để doanh nghiệp hiểu và áp dụng các thông lệ quản trị công ty tốt và cả chế tài xử lý nghiêm khắc với những trường hợp vi phạm quy định về quản trị công ty từ phía cơ quan quản lý, giám sát thị trường cần xây dựng hệ thống công bố thông tin cho doanh nghiệp liên thông giữa UBCKNN và SGDCK Hà Nội

KẾT LUẬN

TÀI LIỆU THAM KHẢO