Khơi thông dòng vốn nội "chìa khóa" giải quyết tình trạng suy giảm

Khơi thông dòng vốn nội "chìa khóa" giải quyết tình trạng suy giảm

Khơi thông dòng vốn nội "chìa khóa" giải quyết tình trạng suy giảm của thị trường chứng khoán

Với tình trạng suy giảm của thị trường chứng khoán lúc này

đã có một số nhà đầu tư đổ lỗi cho việc phát hành của công

ty, tuy nhiên trên thực tế chúng ta cần phải tập trung phân tích vào khả năng hấp thụ hàng, tức là sự mất cân đối giữa quy mô phát triển thị trường với dòng tiền

Hiện nay, hầu hết báo cáo phân tích của các công ty chứng

khoán khi lý giải tình trạng giá cổ phiếu cứ rớt và chỉ số giá chứng

khoán cứ giảm, trong khi kinh tế vĩ mô còn tốt, thị trường chứng

khoán thế giới đang lên, đều đổ lỗi cho tình trạng cung hàng -

phát hành thêm dồn dập của rất nhiều công ty niêm yết trong thời

gian sắp tới Có ý kiến còn đề nghị Ủy ban Chứng khoán phải siết

chặt hơn tình trạng phát hành thêm này

Nhưng sự thực có đáng lo ngại như vậy không?

Có lẽ nhiều người “quên” rằng, một trong những chức năng của

thị trường chứng khoán, đồng thời cũng là một trong những lý do

thôi thúc doanh nghiệp lên sàn là huy động vốn Ngoài chức năng

đó, việc lên sàn còn đem lại nhiều lợi ích khác cho doanh nghiệp

như: được quảng cáo, dễ được quỹ đầu tư quan tâm, dễ tìm đối

tác, minh bạch, lành mạnh Xét kỹ ra, nhu cầu huy động vốn là

quan trọng nhất

Do đó mà có thể nói rằng giai đoạn 2006-2007 là thời hoàng kim

không chỉ cho nhà đầu tư, mà còn cho doanh nghiệp cổ phần

Lượng vốn ngoại đổ vào thị trường chứng khoán, rồi từ đó chảy

tiếp vào doanh nghiệp, không chỉ giúp ví tiền của nhà đầu tư trở

thành túi ba gang, mà còn giúp doanh nghiệp gia tăng năng lực

sản xuất và năng lực cạnh tranh trên thương trường Trên Sở

Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM (HOSE) và Sở Giao dịch Chứng

khoán Hà Nội (HNX) không thiếu gì những công ty mà nhờ huy

động vốn mà chỉ sau vài ba năm đã có quy mô (cả về doanh số

và lợi nhuận) gấp nhiều lần so với trước đó

Năm nay cũng có thể nói như báo chí đã đưa tin rằng kinh tế

nước nhà đang hồi phục sau năm 2008 và tiếp đà của năm 2009

Do vậy, đứng từ góc độ doanh nghiệp, chuyện phát hành tăng

vốn là hết sức bình thường Công ty làm ăn có lãi, cần vốn để

phát triển là bình thường Công ty thua lỗ, nhưng giờ tình hình

kinh tế đang cải thiện, cơ hội làm lại đã mở ra thì phát hành riêng

lẻ đâu có gì sai? Có ai nói Công ty Cổ phần Nước giải khát nước

Sài Gòn - Tribeco (mã TRI-HOSE) được các cổ đông lớn đóng

thêm tiền là sai?

Cho nên chuyện tăng vốn của từng công ty niêm yết là không có

gì sai, nếu đại hội cổ đông đã quyết và các điều kiện tăng vốn

không sai luật Tất nhiên cũng có công ty niêm yết nhân cơ hội

mọi người phát hành thì cũng phát hành chứ không phải để tăng

trưởng hay vì thiếu vốn, nhưng số đó không nhiều Mỗi công ty

mỗi vẻ, không thể nói là lỗ thì không cho phát hành, không thể nói

là ROE lớn mới được phát hành

Việc thống kê theo cách đếm nhẩm một lượng chứng khoán lớn

như nhiều công ty chứng khoán và báo chí vừa qua (chủ yếu từ

các ngân hàng sẽ cung hơn 3 tỷ cổ phiếu để lấy hơn 30 nghìn tỷ

đồng từ thị trường, các công ty niêm yết cũng đang phát hành với

số lượng tương đương) có lẽ là hơi vội vàng và càng không có lợi

cho thị trường Bởi tất cả các ngân hàng và công ty đó sẽ khó mà

phát hành thành công được, nhất là trong bối cảnh thị trường ảm

đạm như hiện nay

Tức là hàng có cung ra, nhưng chưa chắc người ta sẽ mua hết

Chưa kể nếu có mua, có khi sẽ phải làm thỏa thuận ngoài sàn,

kiểu như ngân hàng tìm kiếm đối tác chiến lược nước ngoài Như

vậy thì lượng cung hàng trên sàn sẽ giảm đi nhiều

Thời điểm này, điều mà nhà đầu tư lo sợ không phải là nhiều

công ty phát hành, mà là việc phát hành lại tập trung vào thời

điểm cuối năm Hàng dồn lại thì tất nhiên giá giảm Ngoài hai

nhóm có vẻ “thiếu” vốn trầm trọng nhất là ngân hàng (tăng vốn

hoặc sáp nhập) và bất động sản (thiếu vốn cho các công trình

của mình), còn có bao nhiêu nhóm ngành khác đang cần vốn?

Thị trường chứng khoán khi có quá nhiều công ty đòi tăng vốn thì

nhà đầu tư sẽ lo sợ không có đủ tiền đáp ứng, đó cũng là lẽ

thường mà thôi

Tình trạng suy giảm của thị trường chứng khoán lúc này không

nên đổ cho việc phát hành của công ty, mà nên “đổ lỗi” cho khả

năng hấp thụ hàng, tức là sự mất cân đối giữa quy mô phát triển

thị trường với dòng tiền Ai cũng muốn sàn chứng khoán có thêm

hàng, nhất là “hàng hóa” của các công ty lớn mà hiện nay còn

chưa chịu chuyển đổi thành cổ phần hay còn “ngúng nguẩy” chưa

lên sàn, ví dụ như các công ty viễn thông, du lịch, công nghiệp

Tuy nhiên, dòng tiền lúc này không chỉ cho thấy là đang bị thắt khi

vào thị trường chứng khoán, mà còn cho thấy một điều lớn hơn

rằng có lẽ chưa đủ để đáp ứng cho sự phát triển Thị trường

chứng khoán đang lại cho thấy một vấn đề nữa giống như thời

điểm trước WTO: tăng trưởng nóng và thiếu tiền

Tháng 11/2006, vấn đề này đã từng được giải quyết nhờ dòng

vốn đầu tư trực tiếp và gián tiếp nước ngoài, còn bây giờ thì cho

dù vẫn có ý chờ vào vốn ngoại, nhưng có lẽ vốn ngoại sẽ không

còn ào ạt như trước Còn tiềm năng của dòng vốn nội vẫn còn

lớn lắm, nếu theo dõi các hoạt động mua bán đất đai nhà cửa,

các giao dịch vàng và forex hiện vẫn đang được thực hiện trong

giới đầu tư Lúc này sàn vàng vẫn chưa được cấp phép, sàn bất

động sản thì đang chững lại, đó cũng là “tin tốt” cho thị trường

chứng khoán