CHƯƠNG 4 GIÁ TRỊ THEO THỜI GIAN CỦA TIỀN. TỶ SUẤT SINH LỜI VÀ RỦI RO

Giá trị theo thời gian của tiền, tỷ suất sinh lời và rủi ro. Giá trị tương lai của tiền, giá trị hiện tại của tiền, xác định lãi suất. Tiền lãi và lãi suất, lãi đơn, lãi kép. khái niệm về rủi ro và tỷ suất sinh lời. Rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống.

M«n häc tµi chÝnh doanh nghiÖp

CHƯƠNG IV

gi¸ trÞ theo thêi gian cña tiÒn

tû suÊt sinh lêi vµ rñi ro

Néi dung

4.1 Gi¸ trÞ theo thêi gian cña tiÒn 4.2 Tû suÊt sinh lêi vµ rñi ro

4.1 Giá trị theo thời gian của tiền

4.1.1 Giá trị t ơng lai của tiền

4.1.2 Giá trị hiện tại của tiền

4.1.3 Xác định lãi suất

4.1.1 Giá trị t ơng lai của tiền

* Tiền lãi và lãi suất

- Tiền lãi: Là giá của việc sử dụng vốn

- Lãi suất: Tỷ lệ % tiền lãi trong một đơn vị thời gian so với vốn gốc

0

0

V

i = I

4.1.1 Giá trị t ơng lai của tiền

Lãi kép: Là số tiền lãi đ ợc xác định dựa trên cơ sở

số tiền lãi của các thời kì tr ớc đó đ ợc gộp vào vốn gốc để làm căn cứ tính tiền lãi cho các thời kì tiếp theo

4.1.1 Giá trị t ơng lai của tiền

* Giá trị t ơng lai:

* Giá trị t ơng lai của 1 khoản tiền:

- Tr ờng hợp tính theo lãi đơn:

* Giá trị t ơng lai của 1 khoản tiền:

- Tr ờng hợp tính theo lãi kép:

FVn= PV(1+i)n

Hoặc : FVn= PV f( i,n)

Trong đó:

FVn: Giá trị kép nhận đ ợc ở cuối kỳ thứ n

f (i,n) = (1+i)n =>Thừa số lãi

f(i,n): biểu thị giá trị t ơng lai của 1đ sau n kỳ với lãi suất mỗi kỳ là i tính theo ph ơng pháp lãi kép.

4.1.1 Giá trị t ơng lai của tiền

4.1.1 Gi¸ trÞ t ¬ng lai cña tiÒn

* Gi¸ trÞ t ¬ng lai cña mét chuçi tiÒn tÖ:

- Chuçi tiÒn tÖ:

- C¸c lo¹i chuçi tiÒn tÖ:

+ Chuçi tiÒn tÖ cuèi k×:

+ Chuçi tiÒn tÖ ®Çu k×:

4.1.1 Gi¸ trÞ t ¬ng lai cña tiÒn

- Gi¸ trÞ t ¬ng lai cña mét chuçi tiÒn tÖ cuèi kú

t

t i CF

4.1.1 Gi¸ trÞ t ¬ng lai cña tiÒn

* Gi¸ trÞ t ¬ng lai cña mét chuçi tiÒn tÖ ®Çu kú

) 1

F

4.1.2 Gi¸ trÞ hiÖn t¹i cña tiÒn

* Gi¸ trÞ hiÖn t¹i cña mét kho¶n TiÒn:

4.1.2 Gi¸ trÞ hiÖn t¹i cña tiÒn

* gi¸ trÞ hiÖn t¹i cña mét kho¶n tiÒn:

HoÆc : PV = CFn x p(i,n)

PV : Gi¸ trÞ hiÖn t¹i cña kho¶n tiÒn.

CF n : Gi¸ trÞ cña kho¶n tiÒn t¹i thêi ®iÓm cuèi kú n.

i : Tû lÖ chiÕt khÊu (tû lÖ hiÖn t¹i hãa)

i

CF

PV

) 1

(

1 +

1 )

,

(

+

=

4.1.2 Giá trị hiện tại của tiền

* Giá trị hiện tại của chuỗi tiền tệ cuối kỳ:

Trong đó: PV: Giá trị hiện tại của chuỗi tiền tệ cuối kỳ

CF t :Giá trị khoản tiền ở cuối kỳ t

4.1.2 Giá trị hiện tại của tiền

* Giá trị hiện tại của chuỗi tiền tệ :

- Giá trị hiện tại của chuỗi tiền tệ đầu kỳ:

Trong đó: PV / : Giá trị hiện tại của chuỗi tiền tệ đầu kỳ

CF t :Giá trị khoản tiền ở đầu kỳ t

P

1 ( 1 ) 1

4.1.3 Xác định lãi suất

* Lãi suất thực:

i ef : Lãi suất thực h ởng tính theo năm

i : Lãi suất danh nghĩa tính theo năm

4.2 Rñi ro và tû suÊt sinh lêi

4.2.1 Kh¸I niÖm vÒ rñi ro vµ tû suÊt sinh lêi

4.2.2 C¸c lo¹i rñi ro

4.2.3 §o l êng rñi ro

4.2.3 Quan hÖ gi÷a rñi ro vµ tû suÊt sinh lêi

4.2.1 Khái niệm về rủi ro và tỷ suất

sinh lời

- Tỷ suất sinh lời:

- Tỷ suất sinh lời đòi hỏi khi đầu t vào cổ phiếu:

- Rủi ro: Trên góc độ tài chính, có thể đ ợc xem nh

là sự không chắc chắn hay sự sai lệch của lợi nhuận (hay tỷ suất sinh lời) thực tế so với lợi

nhuận (hay tỷ suất sinh lời) kỳ vọng

0

0 1

0

1 0

0 1

1 ( )

P

P

P P

D P

P P

D

4.2.2 C¸c lo¹i rñi ro

- Rñi ro phi hÖ thèng (Rñi ro riªng biÖt)

- Rñi ro hÖ thèng (Rñi ro thÞ tr êng)

4.2.3 §o l êng rñi ro

4.2.3 §o l êng rñi ro

4.2.3 §o l êng rñi ro

* Tû suÊt sinh lêi kú väng:

: Tû suÊt sinh lêi kú väng

r i :Tû suÊt sinh lêi øng víi tr êng hîp(t×nh huèng) i

P i : X¸c suÊt x¶y ra tr êng hîp (t×nh huèng) i

n: Sè tr êng hîp (t×nh huèng) cã thÓ x¶y ra

i

n i

i r p

4.2.3 Đo l ờng rủi ro

Ph ơng sai và độ lệch chuẩn của từng khoản đầu t cá biệt

2 i

2 i

i

σ σ

r

CV = σ

4.2.3 §o l êng rñi ro

* Danh môc ®Çu t vµ rñi ro danh môc ®Çu t

- Danh môc ®Çu t

- Rñi ro cña danh môc ®Çu t

Danh môc ®Çu t

- Danh môc ®Çu t : sù kÕt hîp cña 2 hay nhiÒu chøng kho¸n hoÆc tµi s¶n trong ®Çu t

- Tû suÊt sinh lêi kú väng cña danh môc ®Çu t :

f i : Tû träng gÝa trÞ kho¶n ®Çu t i trong tæng gi¸ trÞ V§T cña danh môc

r i : Tû suÊt sinh lêi kú väng cña kho¶n ®Çu t i

n: Tæng sè kho¶n ®Çu t cã trong danh môc

i

n i

Rñi ro cña danh môc ®Çu t

+ Ph ¬ng sai cña danh môc gåm 2 kho¶n §T:

+ §é lÖch chuÈn cña danh môc gåm 2 kho¶n §T:

) , cov(

2

2 2

B A f

f f

f

p

p = σ 2 = 2 σ 2 + 2 σ 2 + 2 cov , σ

COV(A,B) = P AB σ A σ B

Rñi ro cña danh môc ®Çu t

( ) i j f

n i

n j

i p

n: lµ tæng sè chøng kho¸n cã trong danh môc §T

fi: tû träng vèn ®Çu t cña CK i trong danh môc

f j :tû träng vèn ®Çu t cña CK j trong danh môc

COV (I,j): HiÖp ph ¬ng sai gi÷a tû suÊt sinh lêi cña chøng kho¸n i

4.3 Quan hệ giữa rủi ro và tỷ suất sinh lời

4.3.1.Rủi ro hệ thống và hệ số bêta

4.3.1 Tác động của rủi ro tới tỷ suất sinh lời

4.3.1 Rủi ro hệ thống và hệ số bêta

*Đa dạng hóa danh mục ĐT để giảm thiểu rủi ro

Rủi ro TT (không thể đa dạng hoá)

Rủi ro riêng biệt (có thể đa dạng hoá)

Tổng rủi ro

Độ lệch chuẩn của danh mục

Số l ợng CK (khoản đầu

t ) trong danh mục (n) 1

4.3.1 Rñi ro hÖ thèng vµ hÖ sè bªta

* HÖ sè bªta (β):

• βi: HÖ sè rñi ro cña chøng kho¸n (cæ phiÕu) i.

• Cov(i,m): hiÖp ph ¬ng sai gi÷a tû suÊt sinh lêi cña CK i

vµ danh môc CK thÞ tr êng

2

),(

m i

m i

COV

σ

β =

4.3.1 Rñi ro hÖ thèng vµ hÖ sè bªta

* HÖ sè bªta cña danh môc ®Çu t (βP):

f i : Tû träng cña khoản đầu tư vào chøng kho¸n i trong danh môc

β i : HÖ sè bªta cña chøng kho¸n i

1

β β

4.2.3 Quan hệ giữa rủi ro và tỷ suất

sinh lời

• Mối quan hệ giữa rủi ro và TSSL đ ợc thể hiện

qua CT (theo mô hình định giá tài sản vốn - CAPM):

R i = R f + (R m – R f ) β i

• R i : Tỷ suất sinh lời kỳ vọng của chứng khoán i.

• R f : Tỷ suất sinh lời phi rủi ro ( tỷ suất lợi tức trái phiếu dài hạn của chính phủ).

• R m : Tỷ suất sinh lời kỳ vọng của thị tr ờng.

• β i : Hệ số rủi ro của chứng khoán i.

4.2.3 Quan hệ giữa rủi ro và tỷ suất

sinh lời

* Đ ờng thị tr ờng chứng khoán SML(security market line): đ ờng thẳng biểu diễn mối quan hệ giữa tỷ suất sinh lời kỳ vọng và hệ số bêta của từng CK riêng biệt

Đ ờng TTCK (SML)

Khoản gia tăng bù

đắp RR chứng khoán i

tr ờng

M