CHƯƠNG 5 - MÔ HÌNH TIỀN TỆ : TỈ GIÁ LINH HOẠT

ĐÂY LÀ BÀI THUYẾT TRÌNH CHƯƠNG 5 CỦA MÔN HỌC TÀI CHÍNH QUỐC TẾ CAO HỌC THEO SÁCH Exchange Rates and International Finance 4th CỦA LAURENCE COPELAND. cHƯƠNG NÀY NÓI VỀ MÔ HÌNH TIỀN TỆ SẼ BIẾN ĐỘNG THAY ĐỔI NHƯ NÀO THEO TỶ GIÁ LINH HOẠT. NÓI CHUNG ĐÂY CHỈ LÀ 1 BÀI LÀM THAM KHẢO CHO CÁC BẠN NHƯ MÌNH HOANG MANG KHI ĐỌC SÁCH VÌ NÓ QUÁ KHÓ HIỂU VÀ KO BIẾT NÊN BẮT ĐẦU TỪ ĐÂU.

CHƯƠNG 5:

MỨC GIÁ LINH HOẠT:

MÔ HÌNH TIỀN TỆ

III Lãi suất trong mô hình tiền tệ

IV Mô hình tiền tệ lý giải các vấn đề thực tế

I MÔ HÌNH TIỀN TỆ GIẢN ĐƠN CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THẢ NỔI

ý tiếp theo, chúng ta sẽ làm việc với phương trình

Cambridge:

M d = k.P.y (k>0)

Trong đó y là thu nhập thực của quốc gia và k là một tham số dương, P là mức giá.

 Ngang giá sức mua(PPP): Luôn có ngang giá sức mua (PPP) tại mọi thời điểm Sự cân bằng đạt được khi:

S.P* = P

I MÔ HÌNH TIỀN TỆ GIẢN ĐƠN CỦA TỶ

GIÁ HỐI ĐOÁI THẢ NỔI

I MÔ HÌNH TIỀN TỆ GIẢN ĐƠN CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THẢ NỔI

1.3 Cung tiền tăng theo tỷ giá hối đoái

thả nổi:

Trong mô hình tiền tệ, một tỷ lệ phần trăm

tăng trong cung tiền trong nước dẫn đến sự sụt giảm cùng một tỷ lệ trong giá trị của đồng tiền trong nước (với điều kiện những yếu tố khác là không đổi)

I MÔ HÌNH TIỀN TỆ GIẢN ĐƠN CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THẢ NỔI

1.4 Tăng thu nhập trong điều kiện tỷ giá

thả nổi:

Trong mô hình tiền tệ, sự gia tăng thu nhập thực

tế trong nước dẫn đến sự lên giá của đồng nội tệ (với điều kiện những yếu tố khác không đổi).

I MÔ HÌNH TIỀN TỆ GIẢN ĐƠN CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THẢ NỔI

1.5 Tăng mức giá nước ngoài trong điều kiện tỷ giá thả nổi:

Trong mô hình tiền tệ, sự gia tăng mức giá

ngoại tệ liên quan đến việc tăng giá đồng nội

tệ (tức là giá ngoại hối giảm,S) và không có sự thay đổi nào trong nền kinh tế trong nước (với điều kiện những yếu tố khác là không đổi).

Lạm phát trên thế giới không ảnh hưởng đến nền kinh tế trong nước.

I MÔ HÌNH TIỀN TỆ GIẢN ĐƠN CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THẢ NỔI

1.6 Mô hình tỷ giá hối đoái thả nổi hai quốc gia:

Phương trình số lượng của Mỹ:

Thể hiện nhu cầu tiền tỉ lệ thuận với thu nhập danh nghĩa

Giả sử, thiết lập cầu tiền tương ứng bằng với cung ở mỗi nước, có:

 Vì theo PPP, chúng ta có P/P*=S, chúng ta sẽ viết lại phương trình trên:

Giải phương trình ta được S:

Điều này cho biết, tỷ giá hối đoái bằng tỷ lệ trữ tiền tương đối với nhu cầu thực tế tương đối.

II MÔ HÌNH TIỀN TỆ ĐƠN GIẢN CỦA TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH

Xem xét tình huống mà tỷ giá cố định, cung tiền không phải là một biến ngoại sinh Thay vào đó, biến chính sách là tín dụng trong nước(DC), và chúng ta

có thể viết:

Qua đó, ta thấy việc điều chỉnh để thay đổi biến ngoại sinh phụ thuộc vào FX(dự trữ ngoại tệ)

Biến ngoại sinh còn lại là tỷ giá hối đoái, được

quyết định bởi các nhà hoạch định chính sách

II MÔ HÌNH TIỀN TỆ ĐƠN GIẢN CỦA TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH

2.1 Cung tiền tăng trong điều kiện tỷ giá

cố định:

Với tỷ giá hối đoái cố định trong mô hình tiền tệ, bắt đầu từ trạng thái cân bằng, việc tạo ra tín dụng trong nước sẽ bị vô hiệu hóa bởi sự sụt giảm các khoản dự trữ ngoại hối để khắc phục thâm hụt cán cân thanh toán tạm thời, trong điều kiện những yếu tố khác không thay đổi Ngược lại, sự sụt giảm tín dụng trong nước sẽ tạo ra thặng dư cán cân thanh toán tạm thời

và được bù đắp bởi sự tăng lên trong dự trữ.

 Nếu chúng ta bắt đầu với dự dữ FX0, trữ lượng tiền tệ phải là:

 Với đường PPP cho trước, cầu tiền được tính:

 Ta có cung và cầu tương đương:

 Giải phương trình tìm FX:

II MÔ HÌNH TIỀN TỆ ĐƠN GIẢN CỦA TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH

2.1 Cung tiền tăng trong điều kiện tỷ giá cố định:

Vô hiệu hóa thay đổi dự trữ ngoại hối: có thể ngăn chặn cung tiền giảm.

 Vô hiệu hóa: là quá trình vô hiệu hóa ảnh hưởng của thâm hụt (thặng dư) cán cân thanh toán bằng cách tạo ra đủ tín

dụng nội địa để bù đắp sụt giảm trong dự trữ ngoại tệ

dài thời gian tổn thất dự trữ và do đó tạo

ra nhu cầu tạo nguồn tín dụng lớn hơn

II MÔ HÌNH TIỀN TỆ ĐƠN GIẢN CỦA TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH

2.2 Sự tăng thu nhập trong điều kiện tỷ giá hối đoái cố định:

Theo cơ chế tỷ giá hối đoái cố định trong mô hình tiền tệ, bắt đầu từ trạng thái cân bằng, kết quả của sự gia tăng thu nhập thực của quốc gia sẽ làm tăng dự trữ do thặng dư cán cân thanh toán tạm thời, các yếu

tố khác không thay đổi Trong trạng thái cân bằng

mới, lượng tiền dự trữ trong nước sẽ tăng và mức giá trong nước sẽ quay trở lại mức PPP

II MÔ HÌNH TIỀN TỆ ĐƠN GIẢN CỦA TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH

2.3 Sự tăng giá nước ngoài trong điều

kiện tỷ giá hối đoái cố định:

Với cơ thế tỷ giá hối đoái cố định trong mô hình tiền tệ, bắt đầu từ trạng thái cân bằng, kết quả của sự gia tăng mức giá nước ngoài sẽ làm tăng dự trữ do thặng dư cán cân thanh toán tạm thời, mọi thứ khác không thay đổi Trong trạng thái cân bằng mới,

lượng tiền dự trữ trong nước sẽ lớn hơn và mức giá trong nước sẽ tăng lên mức PPP.

II MÔ HÌNH TIỀN TỆ ĐƠN GIẢN CỦA TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH

2.4 Sự mất giá trong điều kiện tỷ giá cố định:

Với cơ chế tỷ giá hối đoái cố định trong mô hình tiền tệ, kết quả của việc phá giá một lần và mãi mãi

sẽ là sự cải thiện tạm thời về khả năng cạnh tranh của quốc gia, và do đó, một sự thặng dư cán cân thanh

toán dẫn đến sự gia tăng Dự trữ ngoại hối Tuy nhiên, lạm phát sẽ làm giảm giá trị của nền kinh tế nước

này, cho đến khi nền kinh tế bắt đầu trở lại, với mức giá cao hơn, dự trữ lớn hơn và mở rộng cung tiền

danh nghĩa, nhưng cung tiền thực lại không đổi

III LÃI SUẤT TRONG MÔ HÌNH TIỀN TỆ

 Theo mô hình tiền tệ, với lượng tiền dự trữ danh nghĩa và thu nhập thực tế nhất định, việc tăng lãi suất trong nước so với lãi suất ở nước ngoài sẽ đi kèm với

sự giảm giá của đồng nội tệ

III MÔ HÌNH TIỀN TỆ LÝ GIẢI CÁC VẤN ĐỀ THỰC TẾ

Hình 5.8 đến 5.10 minh họa lịch sử gần đây của Vương quốc Anh, Đức và Nhật Bản về vấn đề này Trong mỗi trường hợp, các biến được vẽ là M1 nội địa và GDP, tương quan so với Hoa Kỳ, và tỷ giá, bằng đơn vị tiền tệ trong nước trên mỗi USD Tất

cả đã được điều chỉnh để vào năm 1995 là 100.

Đối với nước

mức tối đa trên

mức tối thiểu), giá

trị của đồng Bảng

Anh dao động

trên 80%

Đối với Đức, chênh lệch thậm chí còn nhiều hơn Cung tiền thay đổi 50% và GDP chỉ hơn 20%, trong khi tỷ giá di chuyển lên và xuống trên một phạm vi rộng như 140% trong trường hợp của đồng Mác Đức.

Đối với Nhật Bản, Cung tiền thay đổi 50% và GDP chỉ hơn 20%, trong khi tỷ giá di chuyển lên và xuống trên một phạm vi rộng chỉ dưới 400% trong trường hợp của đồng Yên.

III MÔ HÌNH TIỀN TỆ LÝ GIẢI

CÁC VẤN ĐỀ THỰC TẾ

 Điều đầu tiên cần lưu ý là tất cả ba tỷ giá hối đoái thay đổi đáng kể hơn các

cổ phiếu tiền và thu nhập.

 Có một mức tăng đáng kể ở M1 của UK so với Mỹ vào cuối những năm

1970, tiếp theo là một thời gian dài suy giảm, nhưng trong 15 năm này tỷ giá

đã trải qua hai chu kỳ riêng biệt mà không có giải thích rõ ràng ở đây Gần đây, cổ phiếu tiền tệ của Anh tăng trở lại, nhưng tỷ giá hối đoái so với đồng USD đã ổn định hơn kể từ khi bắt đầu kỷ nguyên thời kỳ nổi lên năm 1972.

 Cả hai đồng Yên và Mác Đức được hưởng một sự tăng giá dài hạn trong suốt

20 năm đầu của giai đoạn, chỉ bị phá vỡ bởi sự gia tăng của đồng USD vào đầu những năm 1980.

 Những bằng chứng được trình bày ở đây không phải là rất đáng khích lệ Tất

cả những gì có thể được cho là ủng hộ mô hình tiền tệ là nó có vẻ như để giải thích thực tế trong một thời gian dài Điều này đặc biệt đúng với thời kỳ lãi suất ổn định.

TÓM TẮT

Mô hình tiền tệ của tỉ giá thả nổi dự báo rằng đồng nội tệ mất giá khi bất cứ hoạt động sau xảy ra:

 Dự trữ nội tệ tăng hoặc dự trữ ngoại tệ giảm

 Thu nhập quốc dân giảm hoặc thu nhập của nước ngoại tệ tăng

 Mức giá quốc tế của đồng nội tệ giảm

Tỷ lệ giảm giá sẽ tương ứng với bất kỳ sự gia tăng nào trong cung tiền tương đối.

Mô hình tiền tệ của tỷ giá hối đoái cố định tiên đoán rằng cán cân thanh toán sẽ xấu đi và đất nước sẽ mất dự trữ khi xảy ra bất cứ điều nào sau đây:

 Cung tiền tạo ra trong nước (tính cả tín dụng trong nước) tăng lên

 Thu nhập quốc dân giảm hoặc thu nhập ở nước của đồng ngoại tệ tăng

 Mức giá quốc tế của đồng nội tệ giảm

TÓM TẮT

Sự giảm giá của một tỷ giá hối đoái cố định dẫn đến thặng dư cán cân thanh toán, kết thúc khi dự trữ của nước sở tại đã tăng lên đủ để bảo tồn giá trị của cung tiền so với trước khi giảm giá trị Một khi điều này xảy ra, tỷ giá hối đoái hồi phục trở lại ở cấp độ ban đầu của nó (nghĩa là PPP phục hồi)

và những lợi thế cạnh tranh tạm thời mà quốc gia sở tại được hưởng do việc giảm giá đồng nội tệ được loại bỏ hoàn toàn bởi lạm phát.

Vì lãi suất cao hơn thì nhu cầu tiền tệ nhỏ hơn, giả sử những thứ khác là bằng nhau, chúng cũng ám chỉ một cái giá cao hơn cho việc sở hữu tiền và vì vậy đồng nội tệ giảm giá