Vai trò của tỷ giá hối đoái trong cơ chế dẫn truyền chính sách tiền tệ việt nam

T GIÁ TRONG KHUNG ðIU HÀNH CHÍNH SÁCH TINTVITNAM.... ða dng hóa các nghip v trung hòa nhm l àm gim tác ñng cacácgiaodchmuavàoñncungtin...148 Tómttchương5...148 Tàiliuthamkho...150 PhlcA.

TP.HCHÍMINH–NĂM2013

Camđoanlunán:Vaitrịcatgiáhiđốitrong cơchdntruyn

chínhsáchtintVitNam

Chuyênngành:KinhtTàichínhNgânhàng;Mãs: 62.34.02.01Ngưihưngdnkhoahc:

1.PGS.,TS.NguynThNhung

2.PGS.,TS.HThThiuDao

Lunánnàylàcơngtrìnhnghiêncucariêngtơi,cácktqunghiên

cucĩtínhđclpriêng,khơngsaochépbtkỳtà iliunàovàchưađưccơngbtồnbnidungnàybtkỳ đâu;cácsliu, cácnguntríchdntronglunánđưcchúthíchngungcrõràng,minhbch

Tơixinhồntồnchutráchnhimvlicamđoan danhdcatơi

Tp.HChíMinh,ngày20tháng12năm2013

Ngưivit

PHMTHTUYTTRINH

VAR

VND

WTO

14 2.14

2

3

4

6

7

7

8

10

MCLC

Licamñoan i

Danhmctvittt ii

Danhmcbng,hình,biu iv

Mclc viii

PHNMðU xiii

Lýdochnñtài xiii

Tngquancáccôngtrìnhnghiêncucóliênquan xiv

Mctiêunghiêncu xviii

ðitưngvàphmvinghiêncu xviii

Môhìnhvàphươngphápnghiêncu xix

Ngundliu xxi

Thitknghiêncu xxi

ðimmicanghiêncu xxiii

Cutrúcnghiêncu xxiv

CHƯƠNG1.TNGQUANVTGIÁ,CHÍNHSÁCHTINTV ÀCƠ CHDNTRUYNCHÍNHSÁCHTINT 1

1.1.Tngquanvtgiá 1

1.1.1.Tgiádanhnghĩavàtgiáthcsongphương 1

1.1.2.Tgiádanhnghĩavàtgiáthcñaphương 2

1.1.3.Svnhànhcatgiátrongnnkinht 3

1.2.Tngquanvchínhsáchtint 6

1.2.1.Kháinimchínhsáchtint 6

1.2.2.Cácmctiêucachínhsáchtint 7

1.2.2.1.Mctiêucuicùng 8

1.2.2.2.Mctiêutrunggian 10

1.2.2.3.Mctiêuhotñng 11

1.2.3.Cáccôngccachínhsáchtint 1 1 1.3.Cơchdntruynchínhsáchtint(MTM) 13

1.3.2.Cơchdntruynchínhsáchtintquacác

1.3.2.1.Kênhlãisut

1.3.2.2.Kênhtgiá

1.3.2.3.Cáckênhdntruynkhác

1.3.3.Cácyutnhhưngñnhotñngcacơch 1.3.4.Vaitròcatgiátrongcơchdntruyn 1.4.Tnghpcácnghiêncuvtgiátrongcơch 1.4.1.Cácnghiêncutipcntheodntruynchín 1.4.2.Cácnghiêncutipcntheotrungchuynbi Tómttchương1

CHƯƠNG 2 T GIÁ TRONG KHUNG ðIU HÀNH CHÍNH SÁCH TINTVITNAM

2.1.ðcñimnnkinhtVitNamgiaiñon19992 2.1.1.ðmngoithương

2.1.2.Hinhptàichính

2.1.3.ðsâutàichính

2.1.4.Tìnhtrngñôlahóa

2.2.KhungchínhsáchtintVitNamgiaiñon19 2.2.1.Hthngmctiêuchínhsách

2.2.1.1.Mctiêucuicùng

2.2.1.2.Mctiêuñiuhành

2.2.2.Cáccôngccachínhsáchtint

2.2.2.1.Nghipvthtrưngm

2.2.2.2.Dtrbtbuc

2.2.2.3.Táicpvnvàcáclãisutchño

3.2.2.4.Tgiá

2.3.Tgiátrongñiuhànhchínhsáchtintgiai

2.3.1.Tómlưcñiuhànhchínhsáchtintgiaiñ

2.3.2.Dinbinvàñiuhànhtgiágiaiñon1999

2.3.2.1.DinbinvàñiuhànhtgiádanhnghĩaV ND/USD 59

2.3.2.2.Dinbintgiáthc 62

2.3.2.3.TgiátrongchínhsáchtintVitNam 63

Tómttchương2 71

CHƯƠNG3 KÊNHTGIÁ TRONGCƠCHDNTRUYNCHÍNH SÁCHTINTVITNAM 7 3 3.1.Xâydngmôhìnhnghiêncu 73

3.1.1.XâydngmôhìnhSVAR 7 4 3.1.2.ðnhdngcúsccutrúc 78

3.2.ðnhnghĩabinsvàngundliu 83

3.3.Tínhdngvàsaiphâncadliu 87

3.4.Phântíchktquưclưng 88

3.4.1.Dntruynchínhsáchtintdngkhung 89

3.4.2.Dntruynkênhlãisut 92

3.4.3.Dntruynkênhtgiá 97

3.4.4.Dntruynchínhsáchtintcóbinngoi thương 102

3.4.5.Phântíchphânrãphươngsai 1 08 Tómttchương3 113

CHƯƠNG4.TRUNGCHUYNBINðNGTGIÁðNCÁCCH S GIÁ 114

4.1.XâydngmôhìnhRVAR 114

4.2.ðnhnghĩabinsvàngundliu 116

4.3.Tínhdngvàsaiphâncadliu 119

4.4.Phântíchktquưclưng 121

4.4.1.ERPTñncácchsgiá 121

4.4.2.ERPTñnchuigiá 124

4.4.3.ERPTtheohaigiaiñon 126

4.4.4.Phântíchphânrãphươngsaicacácchs giá 129

Tómttchương4 130

CHƯƠNG5.KTLUNVÀKINNGH 132

5.1.1 Nhng kt lun chung v cơ ch dn truyn ch ính sách tin t Vit Nam 132

5.1.2.Nhngktlunvvaitròcatgiátrongc ơchdntruynchínhsách tintVitNam 134

5.1.2.1.Vphnngcatgiáviscñiuhànhc hínhsáchtint 134

5.1.2.2.Vtácñngcasctgiáñncácmctiê uchínhsách 134

5.1.2.3.Vsdngtgiáññtcácmctiêuchín hsách 136

5.1.3.Nhngktlunvnhântnhhưngñncác binstronggiaiñon nghiêncu 137

5.2.Kinnghñivinhàñiuhànhchínhsáchti nt 138

5.2.1.Kinnghchungvkhungñiuhànhchínhsác htint 138

5.2.1.1.Cntrngkhisdngcôngclãisutñ kimsoátlmphát 138

5.2.1.2.Lachnmtmctiêucuicùngưutiênhà ngñuchochínhsách tint 138

5.2.1.3 Xácñnhmctăng trưngcungtin mctiê u trong tương quan vimctiêucuicùngdatrêncácmôhìnhñnhlư ng 139

5.2.1.4.Lachnmctiêuhotñnghtrñiuhà nhchínhsáchtint trongngnhn 140

5.2.2.Kinnghñiviñiuhànhtgiá 141

5.2.2.1.Xácñinhtgiálàmtcôngccachínhs áchtint 141

5.2.2.2.ðiuhànhtgiátheohưnglinhhot 143

5.2.2.3 ðiu hành t giá danh nghĩa gn lin vi t giá thc ñưc xác ñnhdatrênrtint 145

5.2.2.4.ðiuhànhtgiácótínhñntácñngca chênhlchlãisut 147

5.2.2.5 ða dng hóa các nghip v trung hòa nhm l àm gim tác ñng cacácgiaodchmuavàoñncungtin 148

Tómttchương5 148

Tàiliuthamkho 150

PhlcA.KtqukimñnhcácmôhìnhSVAR 166

PhlcB.KtqukimñnhcácmôhìnhRVAR PhlcC.Môhình,phươngphápvàktqutínhtoáPhlcD.PhânloichñtgiácaIMF

Ph lc E Din bin NEER và REER ca mt s nn ki20002012

PhlcF.Cácbinpháphnchdòngvnvào

LÝDOCHNðTÀI

Chínhsáchtint(CSTT)làcôngcmàngânhàngtcóthsdngñtácñngñncácbinsvĩmôm

tgiácònlàcơsñNHTWcónhngphnngvàca

bin tgiátrên th trưng nhmñtñưc các mct

bitlàmctiêunñnhgiác

Trưc năm 2007, nn kinh t Vit Nam ñã có khong t

trưng khá tt trong ñiu kin kinh t vĩ mô tương

(large macroeconomic model) ñ tìm hiu các kt ntruynCSTT.Trongcácphươngpháptipcntrên,p

các mô hình VAR ñưc xem là phương pháp thích hp v

binnhtmàmttrongnhngnguyênnhânlàdoVARcñolưngthuntinnhưhàmphnngñy,phânr

vic làm sáng t vn ñ quan trng nht trong MTM lchính sách ñn tng bins trongh thng phương tcácnnkinhtñangchuynñi,ñaphncácnghiên

giáñóng vaitròquan trngtrongMTM.MohantyvàPñang là kênh dn truyn chính Argentina, Chile, CPhilippines,Singapore,TháiLan,Séc,Hungary,Isr[113].NghiêncucaGanevvàcáctácgitrên10

mi quan h trc tip gia bin ñng t giá và các

ñưc bit ñn vi tên gi trung chuyn bin ñng t

ERPT hin nayñưcthchinrngrãiticácnn k

phát trin và ñưc chia làm hai nhóm: nhóm nghiên ckhuvànhómnghiêncuERPTñnchuigiátrongn

ñn giásnxutñngiátiêudùng Theo nhómth n

cu(nhưBarhoumi[25];Menon[105])ñuchothyElàhintưngcóxyravà nhngmcñkhônggi

Thhai,xemxétnhngphnngcañiuhànhCST

giánóiriêngkhicónhngthayñicamctiêucu

Tnóichungvàt icùnglàsnlưngvàgiác

Thba,ñolưngtácñngtrungchuynbinñng tgiáñnchuigiátrongnnkinht:giánhpkhuñngiásnxutñ ngiátiêudùng

Thtư,làmsángtvaitròcabinñngtgiá ñividinbinca

cáncânthươngmi,snlưngvàgiátiêudùngtron ggiaiñonnghiêncu

Thnăm,datrêncácktquưclưng,ñranh ngkinnghchoñiu hànhtgiátiVitNam, ñtgiátruynti ñúng cácthôngñip ñiuhànhCSTTñtmctiêucuicùng

ðITƯNGVÀPHMVINGHIÊNCU

LunánnghiêncuMTMquakênhtgiámàkhôngñi sâuvàocáckênhdntruynkhác

Lunántptrungvàogiaiñon1999–2012vìbal ýdonhưsau:(1)ðây

là giai ñon Vit Namngày càng hinhp sâu hơn và o nn kinh t th gii

thôngquacáchipñnhthươngmisongphương,ña phươngnhưHipñnhThươngmisongphươngVitNam–HoaKỳ,chínhth ctrthànhthànhviêncaTchcThươngmiThgii(WTO),dovyñm ngoithươngvàñmtàichínhcannkinhtcũnggiatăngmnhm tronggiaiñonnày;(2)

Mô hình VAR cu trúc(SVAR – Structural VAR)ñưckhámphátácñnggiántipcakênhtgiátrongM

Trongñó A làmatrnkhnghch(nxn)môtmiquanhxthiñimgiacácbinnisinh;

ñưcñnhdngtheophươngphápphânrãCholeskyv igiñnhñquy.Theo

ñó,tácñngcacúsctgiáñntngchsgiá ñưcñolưngbnghàmphnngñyvàvaitròcatgiáñividinbintn gchsgiátronggiaiñonnghiêncuñưclàmsángtbngphântíchphânrã phươngsai.

Ngoàira,lunáncũngsdngcácphươngphápthn gkêmôt,phântíchtnghp,phântíchsosánhhtrchophântí chtngquanvñcñimnnkinhtVitNam,khungñiuhànhCSTTVitNam,ñi uhànhCSTTvàtgiátronggiaiñonnghiênculàmcơschovicxâyd ngmôhìnhvàlýgiicácktquưclưng,ñolưng

NGUNDLIU

Lunánsdngdliuthcp tnsutquítron ggiaiñont quíI/1999–quíIV/2012tcácngunñángtincynhư TngccThngkê(GSO),Thng kê Tài chính Quc t (IFS) ca Qu Tin t Qu c t (IMF), NHNN,

NgânhàngDtrLiênbang(FED).Trongñó,dliu chyuñưclytIFSññmbotínhthngnhtvngun;nhngdliu IFSkhôngcósñưcthuthptnhngnguncònli

THITKNGHIÊNCU

Ưclưngvàphântíchkt qumôhìnhSVARcănbn

Ưclưng,phântíchktqu môhìnhSVARkênhlãisut

Ưclưng,phântíchktqu môhìnhSVARkênhtgiá

Ưclưngvàphântíchkt qumôhìnhSVARtnghp

Phântíchphânrãphươngsai

KtlunvMTMcaVitNam vàvaitròcakênhtgiá

Tácñngtrctipcakênh

tgiá

MôhìnhRVAR5binmô phngERPT

MôhìnhRVAR7bin

ðnhdngcúsctgiá

ðnhnghĩabins,thuthp dliu,xlýdliu

Ưclưngvàphântíchkt

qu

KinnghñiviñiuhànhCSTT nóichungvàñiuhànhtgiá

Thnăm,làmsángtvaitròcakênhtgiátronghaikhíacnhdntruyn:(1)tácñnggiántipc

lưng; (2) trung chuyn bin ñng t giá danh nghĩakhuñngiásnxutñngiátiêudùng.Quañócho

ngvinhngñngtháiñiuhànhCSTTvàcũngcótñiuhành.Phnngcatgiáviñiuhànhchính

nhưngkhôngphidotínhchunmccacơchtruymàdonhngñcñimcannkinhtlàcóhintư

tưng“pricepuzzle”–lãisuttăngdnñntăngg

ñócókèmtheonhngthôngñipñiuhành:(1)tgbincáncânthươngmicódngtuynJ,tuynhiênthươngmirtthp;(2)binñngtgiádanhnghĩ

giánhpkhu,giásnxutvàyuvàogiátiêudùn

Thsáu,chothyñưcphnngcañiuhànhCSTTngcatgiánóiriêngkhicónhngthayñica

sáchtint

Chương2:Tgiátrongkhungñiuhànhchínhsácht19992012

Chương3:KênhtgiátrongcơchdntruynchínhChương4:TrungchuynbinñngtgiáñncácchChương5:Ktlunvàkinngh

CHƯƠNG1 TNGQUANVTGIÁ,CHÍNHSÁCHTINTVÀCƠ

CHDNTRUYNCHÍNHSÁCHTINT

1.1 TNGQUANVTGIÁ

1.1.1 Tgiádanhnghĩavàtgiáthcsongphương

Tgiádanhnghĩasongphương(NER)giahaiñngt inñưcñnhnghĩalàgiácamtñơnvngoittínhtheonit[80 ].Theoñnhnghĩanày,ngoit

ñóngvaitrò làñng tinyt giávà ni t ñóngva itrò làñng tinñnhgiá

(chnghn1USD=21.200VND)

NERñưccácNHTMniêmythàngngàyphcvchocá cgiaodchmuabánngoit,dovy,NERcatngcpñngtinth ôngthưngñưcxácñnh

thươngsovihànghóaphingoithươngtínhbngn it[80].Theoñó,RERñolưnglưngñơnvhànghóaphingoithươngcnth itññiñưcmtñơnv

hàng hóa ngoi thương trong mt quc gia Khi RER t ăng, tính cnh tranh

thươngmicaqucgiastănglênvàngưcli,k hiRERgim,tínhcnhtranhthươngmicaqucgiasgimxung Vigiñnh giácahànghóangoi

thươngbngnhautrêntoànthgii,RERcamtc pñngtinñưctínhtheo

côngthc(1.1):

(1.1)

Trongñó, RERilàtgiáthccanitsovingoitth i(i=1,2,3,…k)vàñưctínhtheocôngthc(1.1), wiñidinchophntrngsgnviñng

tinth i, tbiuththigian

REERtínhtoántheocôngthc(1.2)và(1.3)ñuch

snàytrongtươngquansosánhvithiñimgc( 100,

ni t tăng giá so vi thi ñim gc, tính cn nưc

gim; ngưc li, khi REER> 100, ni t gimg

tínhcnhtranhcahànghóatrongnưctăng

obitdinbincach REERt0=100).KhiREER<

h tranh ca hàng hóa trong

iá sovi thi ñimgc,

Ngoài ra, ñ theo dõi din bin ca t giá thc ña

danh nghĩa, các nhà nghiên cu còn tính toán t giá

1.1.3 Svnhànhcatgiátrongnnkinht

Tgiálàmtbinskinhtvĩmôquantrngñi vicácnnkinhtm,chínhvìvycáchthcvnhànhcatgiáluônñư ccácnhàñiuhànhchínhsáchquantâm.Thôngthưng,nhàñiuhànhslac hncáchthcvnhànhcatgiá,haychnmtchñtgiáchonnkinht Thôngquachñtgiála

chn,nhàñiuhànhcũngxácñnhnhngnguyêntc ñiutithoccanthiplên tgiá

Theophânloihcthutphbinhinnay,cóbacchựtgiáthni,chựtgiácựnhvàch

nhauựãựưccácqucgiaápdng,thôngthưngmtựưc vn hành bao gm ba ực ựim: (1) Mc ự th ncung cu ca th trưng ự t giá có th ựóng vai tKhungựiuchnhmcthnicatgiádatrênqu

cânthươngmivàcáncânvãnglai;(3)Tgiáựưcựngtin[83].Nhưvytrongchựtgiátrungg

Tronglchs,chựtgiáthnivàcựnhcc

dngrtrngrãivàquaựócũngựãbclrtnhi

cựnhtntitronghthngBrettonWoodsựãchocáccuctncôngựucơvàựãspựvìnhnglàn

khnghongtintgnựâynhưkhnghongđôngÁ

giá khi cn thit Thng kê ca IMF cũng cho thy,

viênvàothi ñimtháng 4/2011, 25 quc giatheo

do hóa giao dch vn và CSTT ñc lp Nuquc

gia trưng tài chínhvà duy trìCSTTñc

lpvinhng vicc ñnhtgiátrongnn kinhtlà “bt

kht chpnhnhisinhmttronghaimctiêucònli(ñ

hocñiuhànhCSTTkhôngñclp)thìqucgiacó

cñnh

giánày.ChñtgiáthquavaitròcaNHTWñiviachiphígiaodchlnñivi cannkinht vĩmôdo

Chính vì vy, các nhà ngcnquansátcht

ngcanthipphùhpvàot trong

190 quc gia thành hóm neo nghiêm ngt, 99 hni(PhlcD)

hungchocácnnrongnnkinhtmlàvic

uchorngtùythucvàocñnhmtcơchvnhànhtgiátrongnnkinht,cácthuyt“Bbabtkhthi”othuytnày,qucgia

uibaogm:cñnhtgiá,t ñã

la chn mca thtác ñngt bênngoài thì hi” Ngưcli, nuqucgia óngcathtrưngtàichính

ththeoñuichñtgiá

Tronghcthut,CSTTthưngđưccácnhànghiênc uđnhnghĩagnlinvinhngquytđnhvànhngbinphápcanh àđiuhànhtint(thưnglàcácNHTW)đtácđngvàolưngtincungngvà lãisutnhmđtđưcnhngmctiêunhtđnh.ShawđnhnghĩaCSTTlàn hnghànhđnglýtrícanhàđiuhànhtintnhmthayđilưngvàtínhs ncĩ(availabilityofmoney)hocchiphícatin(lãisut)[133].Johnsoncho rngCSTTlàchínhsáchcaNHTWnhmkimsốtlưngcungtinnhưmtcơngc đđtđưcnhngmctiêucachínhsáchkinhtchung[89] Ayoqua nnimCSTTlà“nhnghànhđngthntrngcanhàđiuhànhtintđk imsốtlưngtincungngvàtínhsncĩcatíndngnhmđtđưcnhngmc tiêukinhtnhtđnh”[19].Mishkinkhơngđưarakháinimmtcáchcth nhưngchothyCSTTlàquátrìnhqunlýcungtincaNHTWnhmhưngti mtlãisutmongmunđđtđưcnhngmcđíchnhưkimchlmphát,d uytrìnđnhtgiáhiđối,đtđưctồndnglaođnghaytăngtrưngk inht[109]

Trongthctñiuhành,cácNHTWcũngcóquannimnghiên cu nhưng c th hơn Chng hn như FED quannhnghànhñngtácñngvàotínhsncóvàchiphí

ñt ñưc nhng mc tiêu ñưc Quc hi la chn [97]

Mctiêutăngtrưngkinht:

côngccamìnhcóthñưcsdngñkíchthích

bngcáchkhuynkhíchñutưvàtiêudùngcadoanñình

mc tiêu n đnh giá c khĩ lịng đt đưc Chính vìkhuynnghchnênlachntheođuimtmctiêu

1.2.2.2 Mctiêutrunggian

DotácđngcaCSTTđncácmctiêucuicùngthưđnh,NHTWthưngsdngmctiêutrunggianđxe

kinht,tđĩcĩnhngđiuchnhphùhpgiúpcho

cùng[112].TiêuchunđNHTWcácnưclachnm

mi tương quan caovàn đnhvi mc tiêu cui cùn

mt cách chính xác, d dàng và NHTW cĩ th kim sốnhngtiêuchunđĩ,cácmctiêutrunggiancaCS

(2)cĩmiliênhchtchvàddđốnvisnl

sut;(3)cĩthcungcpcáineochonđnhgiác

trích khá mnh bi ba nguyên nhân: Mt là, s dngtrunggianchthyđưcnhngthơngtincĩliênqu

ñng ñưc la chn phi có ñưc nhng tiêu chun nh

thit vi mc tiêu trung gian, NHTW có th ño lưngdưi tác ñng ca công c chính sách Theo ñó, các

NHTWs dngphbinlà:nghipv thtrưngm,

btbuc[112]

NghipvthtrưngmphnánhvicNHTWmuahoccógiátrênthtrưngtàichính,quañótácñngñ

hàng,lãisutthtrưngtint Cácthànhviênt

ngânhàngthươngmi(NHTM),cáctchctàichínhnghip.TheoMishkinvàEakins,nghipvthtrưn

tinttrongnnkinht.ThôngthưngcácNHTWqu

buckhácnhaucăncvàothihntingi,quymô

NHTM.CácNHTMcóthgitinmtcaohơnhocbnnhưngkhôngñưcphépgitinmtíthơntlnày

trbtbucsnhhưngñnkhnăngchovayca

tácñngñnlưngtincungng

Ngoàibacôngctrên,mtsNHTW(cókimsoáttNHTWSingapore)cònsdngtgiánhưlàmtcôngnhngcanthiplêntgiábngnhiucáchthckhá

trưngngoihi,ñiuchnhbiênñdaoñng)sñ

theomctiêuñiuhànhcaNHTW

Tómli,CSTTcamtqucgiathưngñưcñctrưnmctiêuchínhsáchvàcáccôngcñưcnhàñiuhà

cácbinsthctrongnnkinhtgiaiñonsau Giaiñonthhaimôtslantruyntnhngthayñicabinstrênthtrưn gtàichínhvàtàisnñncáchànhviñutưvàtiêudùngvàtheoñólàñntng cu,snlưngphnánhcho

mi liên h gia các bin s tài chính và bin s t hc trong nn kinh t Giai

ñoncuicùngphnánhmiliênhgiatngcuv àgiác.Trongphntiptheo,lunántptrungmôtcơchdntruynkên hlãisutvàtgiá,cáckênhdntruyncònliñưcñcpsơnét

Hình1.3:CáckênhdntruyntrongMTM

Côngc

chínhsách

Ngun:TnghptBankofEngland[23],Loayzavà SchmidtHebbel[101].1.3.2 Cơchdntruynchínhsáchtintquacáckênh

1.3.2.1 Kênhlãisut

Kênh lãi sut ñưc Mishkin xem là kênh truyn thng và là kênh dn

truyn chính trong MTM [103] Cơs lýthuyt cho k ênh dntruynnày xutpháttmôhìnhISLMcaKeynes.Theoquanñimc amôhìnhnày,CSTTmrng(M↑)sdnñnlãisutgim(i↓)vàñutưg iatăng(I↑),làmgiatăngtngcuvàtăngsnlưng(Y↑);ngưcliCSTTthtch t(M↓)sdnñntănglãisut(i↑),gimñutư(I↓),làmgimtngcuvàs nlưng(Y↓)

nghipvàcahgiañình(chitiêuchohànghóalâ

làbinsñángquantâmhơnsovilãisutdanhn

nhhưngñncácquytñnhtiêudùngvàkinhdoan

Tmquantrngcakênhlãisutñãñưcchngminhqunghiêncuthcnghim cácnưcpháttrin C

NHTWchâuÂuchothytácñngtrctipvàgiánti

ñutưgiithíchcho80%tngphnngcasnlư

3năm[61].ðivicácnưcñangpháttrin,mcd

cònhnchnhưngnhiuNHTWcũngñánhgiálãisuttrng ca MTM trong khung ñiu hành CSTT ti nưc mArgentina, Thái Lan, Philippines, Malaysia, n ð [nghiêncuchorngtmquantrngcakênhlãisu

giántipñnsnlưngvàgiác

Tácñnggiántipcakênhtgiáchothymiliêxutkhuròng,theoñólàsnlưng,giáctrong

vnvàoròngñưclýgiibiMundell[118],Flemmi

giá nhpkhu Tác ñngnày còn ñưcbit ñn vi t

ñuvàokháctnguntrongnưcvàthigiansnx

dùngthưngkhôngrõràng[60]

kinhtnhưSingapore,Philippines,Malaysiatheoñkimsoátvàcnhngnnkinhttuyênbtheoñu