Có lẽ muốn tìm hiểu thế giới quyền chọn không gì tốt hơn là đọc sách của một tác giả đồng thời là một nhà giao dịch lừng danh Steven Burns, phần lớn thành công của ông đến từ giao dịch quyền chọn. Ngắn gọn, súc tích và những lời khuyên tuyệt vời từ Steven Burns sẽ giúp AE tiết kiệm kha khá thời gian đấy. Quyền chọn có lẽ là một khu rừng mới mẻ, trước đây ace đi săn dùng cung tên giáo mác, bất chợt nảy sinh ý tưởng sao không thử giao dịch quyền chọn nhỉ? tìm hiểu tới lui một hồi ace sẽ có cảm giác mình đang sử dụng súng săn so với khoảng thời gian trước dùng cung tên và giáo mác. Ereka nhưng hãy coi chừng phần thưởng to rủi ro cũng tăng lên.
Trang 1Mục lục
Quyền chọn cơ bản 2
Quyền chọn cổ phiếu là một công cụ giao dịch 4
Cách gia tăng quyền chọn của bạn 5
Cách quyền chọn cổ phiếu được định giá 7
Chỉ số Hi Lạp 7
Những sai lầm phổ biến của trader khi giao dịch quyền chọn 11
Quản lý rủi ro với quyền chọn cổ phiếu 13
Sự thật về quyền chọn tuần 15
Cách cuộn lại quyền chọn 17
Cách KHÔNG sử dụng quyền chọn 18
Bán lấy phí quyền chọn có cho bạn lợi thế? 19
Trang 2Phần kết luận 20
Quyền chọn cơ bản
ịnh nghĩa về quyền chọn: Quyền chọn là hợp đồng cung cấp cho người mua quyền mua hoặc bán một tài sản cơ sở với giá đặt trước ngày hết hạn cụ thể Đó là quyền, nhưng không phải là nghĩa vụ, để mua hoặc bán tài sản
Quyền chọn chỉ đơn giản là phương tiện giao dịch Mức độ rủi ro tương quan với quy mô vị trí của bạn và
tỷ lệ thành công trong khung thời gian của bạn trước khi hết hạn hợp đồng Các nguyên tắc tương tự của giao dịch có lợi nhuận áp dụng cho các quyền chọn cũng áp dụng cho các thị trường tài chính khác Tuy nhiên, với các hợp đồng quyền chọn, bạn có thể nắm bắt toàn bộ chuyển động tăng giá của một tài sản
cơ sở trong một xu hướng, trong khi chiều giảm được giới hạn ở mức giá bạn đã trả cho quyền chọn Rủi
ro tối đa đối với vốn của bạn là giá của hợp đồng quyền chọn
Các quyền chọn rất hữu ích để tận dụng vốn khả dụng trong khi hạn chế rủi ro về chiều giảm, cho phép bạn kiểm soát nhiều cổ phần của một cổ phiếu với một tỷ lệ nhỏ vốn giao dịch của bạn Có tiềm năng cho những chiến thắng lớn trong khi hạn chế thua lỗ của bạn, đó luôn là mục tiêu số một của bạn với tư cách
là một nhà giao dịch
Quyền chọn mua thể hiện tỷ lệ phần thưởng rủi ro tốt hơn so với quyền chọn bán, vì các quyền chọn mua cho phép bạn mạo hiểm một số tiền nhỏ để kiếm được số tiền lớn Ngược lại, các quyền chọn bán không có phòng vệ có nghĩa là bạn đang mạo hiểm rất nhiều tiền để có cơ hội kiếm được rất ít Vị trí quyền chọn bán với tổn thất giới hạn phòng hộ và tạo cơ hội chiến thắng cao
Có nhiều cách để giao dịch với các quyền chọn mà chúng ta sẽ khám phá trong cuốn sách này
Trước khi các thị trường quyền chọn chính thức bắt đầu vào năm 1973, các nhà giao dịch đã sử dụng tiền
ký quỹ (tiền vay) để mua sức mạnh và đòn bẩy Hợp đồng quyền chọn cho phép giao dịch lớn hơn thông qua việc mua quyền ngắn hạn ở mức giá trong khung thời gian Họ cũng giảm rủi ro đối với vốn và lượng vốn cần thiết cho một giao dịch có đòn bẩy
Giá hợp đồng quyền chọn được xác định bằng cách sử dụng mô hình định giá Black-Scholes về thời gian, tính biến động và khoảng cách từ giá thực hiện Mô hình Black-Scholes cố gắng định giá các tỷ lệ cược rằng quyền chọn sẽ có một số giá trị nội tại khi hết hạn bằng cách chuyển đổi thành tiền, và là mô hình toán học chính xác định giá của một quyền chọn Tuy nhiên, đó là giá chào mua / giá chào bán trong thị trường mở, đặt ra những gì mọi người sẵn sàng mua và bán một hợp đồng quyền chọn
Thị trường quyền chọn không thanh khoản như các thị trường khác như cổ phiếu và hàng hóa tương lai,
và khối lượng có thể là một vấn đề với giao dịch quyền chọn Mức chênh lệch giá chào mua / giá chào bán chặt chẽ nhất cho các quyền chọn được tìm thấy khi có khối lượng giao dịch tốt trong một cổ phiếu phổ biến và với các quyền chọn hết hạn trong tháng trước và hết một tháng Các quyền chọn thanh khoản nhất là giá thực thi của Quyền hòa vốn Bạn càng đi xa khỏi tiền trong giá là giá thực thi của Quyền, mức chênh lệch giá chào mua/ giá chào bán sẽ càng rộng Bạn có thể mất lợi nhuận với quyền
Đ
Trang 3chọn giao dịch quyền chọn thắng khi các quyền chọn chạy sâu vào "vùng có tiền" ("in-the-Money"), trở nên kém thanh khoản và chênh lệch giá chào mua/ chào bán mở rộng
Thoát khỏi một giao dịch quyền chọn chiến thắng khi nó đi sâu vào "vùng có tiền" ("in-the-Money") có thể khiến bạn mất vốn khi khối lượng cạn kiệt và chênh lệch giá chào mua / chào bán mở rộng vì không
có người mua quan tâm Nếu bạn có đủ vốn trong tài khoản quyền chọn của mình, bạn có thể quyết định
có một quyền chọn được thực hiện khi hết hạn để bạn không mất phần trăm cao vốn giao dịch của mình cho chênh lệch giá chào mua / chào bán mở rộng
Các quyền chọn mang đến cho bạn cơ hội sinh lời cao hơn với tư cách là một nhà giao dịch vì bạn không đặt cược vào một hướng Có thể có các chiến lược chiến thắng mà không bị chi phối bởi hướng đi của thị trường Bạn có thể thực hiện một giao dịch đặt cược thị trường không đi đến đâu Bạn có thể giao dịch biến động hoặc đặt cược vào một nước đi cụ thể trong khung thời gian đã đặt Bạn có thể hành động như một sòng bạc và bán các quyền chọn mang lại cho người mua xác suất lợi nhuận thấp Không giống như cổ phiếu và hàng hóa, các quyền chọn cung cấp nhiều cách khác nhau để cấu trúc các giao dịch và đặt cược về sự biến động, phạm vi, xu hướng hoặc thiếu xu hướng
Một ví dụ về giao dịch quyền chọn (Iron Condor):
Nhà giao dịch quyền chọn bán các quyền chọn "vùng mất tiền" ("out-of-the-Money") và mua các quyền chọn xa "vùng mất tiền" ("out-of-the-Money") Trong ví dụ này, nhà giao dịch quyền chọn kiếm tiền nếu
xu hướng không đạt được các hợp đồng quyền chọn mua và chúng hết hạn vô giá trị Anh ta có thể giành chiến thắng với bất kỳ hướng nào của xu hướng; giao dịch đang cố gắng đánh giá xác suất của độ lớn của
xu hướng Trong loại giao dịch này, điều quan trọng đối với nhà giao dịch quyền chọn là phải theo dõi cẩn thận rủi ro của vị thế khi xu hướng tài sản cơ bản đối với giá thực hiện của các quyền chọn mua Hãy nhớ rằng bạn có thể mua một sự phòng vệ (hedge) hoặc mua để đóng quyền chọn bán thay vì sử dụng dừng lỗ
Cũng giống như tất cả các loại giao dịch khác, có các hệ thống quyền chọn với tỷ lệ thắng cao và thấp Khả năng sinh lời đến từ việc hạn chế thua lỗ của bạn cho dù bạn mua hay bán Thị trường quyền chọn là hiệu quả và chính xác trong mô hình định giá của nó và một nhà giao dịch quyền chọn thành công phải học cách giữ cho các khoản lỗ nhỏ để họ không trả lại lợi nhuận từ các giao dịch chiến thắng của họ Trong dài hạn và trên một cỡ mẫu lớn trong các môi trường thị trường khác nhau, tất cả các chiến lược quyền chọn có xu hướng kết thúc hòa vốn Lợi thế trong giao dịch quyền chọn đến từ việc cắt lỗ khi bạn đang có một giao dịch bán đi ngược lại với bạn hoặc bằng cách tối đa hóa các giao dịch chiến thắng của bạn khi bạn có các quyền chọn mua và điều đó có lợi cho bạn
Phòng vệ (hedge) trước rủi ro của việc bán quyền chọn hoặc tháo gỡ vị trí khi nó đi quá xa so với bạn là rất quan trọng Mỗi hệ thống quyền chọn có một hệ thống nghịch đảo, giống như có các chiến lược cổ phiếu mua và bán (khống) Bạn có thể mua một quyền chọn dùng chiến lược song hành (strangle) hoặc bán một quyền chọn chiến lược song hành (strangle) Hãy nhớ rằng luôn có một người ở phía bên kia của giao dịch của bạn Mọi hợp đồng quyền chọn luôn có ai đó bán và ai đó mua, vì vậy không giống như thị trường chứng khoán, luôn có người chiến thắng và kẻ thua cuộc Quyền chọn là các tài sản có thể thay thế để các giao dịch được thực hiện trên chúng có thể hoán đổi cho nhau Nếu bạn bán để mở một
Trang 4quyền chọn, bạn sẽ không mua lại từ cùng một người mà bạn đã bán nó, bởi vì chúng được giao dịch trên thị trường mở
Để tạo ra một hệ thống quyền chọn có lợi nhuận, bạn phải hiểu cách các quyền chọn được định giá và cách chúng di chuyển về giá Sau khi bạn hiểu các chiến lược, bạn có thể thiết kế một hệ thống giao dịch quyền chọn phù hợp với khả năng chấp nhận rủi ro và thời gian sàng lọc mong muốn của bạn Bạn có thể muốn bắt đầu bằng giao dịch giấy, sau đó chuyển sang tài khoản demo cho đến khi bạn hiểu cách giá di chuyển với thị trường Sau khi bạn dành thời gian thực hành, bạn nên thoải mái hơn với các quyền chọn giao dịch bằng tiền thật trong thời gian thực
Giao dịch quyền chọn thể hiện một số cơ hội tuyệt vời để kiếm tiền với quy trình phù hợp
Quyền chọn cổ phiếu là một công cụ giao dịch
ột số người tin rằng quyền chọn cổ phiếu là nguy hiểm, rủi ro và cần tránh Họ cảm thấy thoải mái hơn với cổ phiếu cổ phiếu vì họ biết rằng các quyền chọn giao dịch có thể làm nổ tung tài khoản của bạn Nếu bạn đang bán các quyền chọn bán và bạn sử dụng nhiều hơn giá trị tài khoản của bạn, thì đòn bẩy và xu hướng chống lại bạn có thể có nghĩa là bạn mất nhiều hơn tài khoản của mình!
Có những người khác tin rằng các quyền chọn là một con đường dẫn đến sự giàu có đáng kinh ngạc và có thể đưa bạn đi nhanh chóng để trở thành một triệu phú Bạn có thể tạo ra lợi nhuận lớn hơn về vốn có rủi ro so với cổ phiếu bằng cách kiểm soát khối cổ phiếu lớn thông qua đòn bẩy hợp đồng quyền chọn Bằng cách này, bạn có thể kiếm lời 20% vốn của mình với rủi ro khi vị trí của bạn phù hợp với thị trường Một số sinh viên của tôi tại Đại học New Trader đã có lời 100% đến 1000% cho các giao dịch quyền chọn
"vùng mất tiền" ("out-of-the-Money")của họ Nhưng các nhà giao dịch quyền chọn phải hiểu rằng chính quy mô vị trí của bạn và tỷ lệ phần trăm chiến thắng của hệ thống sẽ quyết định lợi nhuận của bạn Lợi nhuận quyền chọn có thể rời đi nhanh như khi chúng đến nếu rủi ro không được quản lý đúng cách Tôi biết các nhà giao dịch mới, những người đã làm tốt với các quyền chọn và tôi đã thấy các chuyên gia
từ chối chúng do lớp phức tạp được thêm vào Để có lợi nhuận, bạn phải được định vị chính xác theo hướng giá và mức độ di chuyển trong khung thời gian của ngày hết hạn quyền chọn của bạn Quyền chọn khó hơn cổ phiếu vì bạn có ít thời gian hơn để làm việc đúng Bạn phải đủ nhanh nhẹn để tối đa hóa và khóa lợi nhuận, và lấy tiền ra khỏi bàn trong khi nó vẫn còn đó
Vì vậy, bạn có thể tự hỏi ai là đúng, quyền chọn tốt hay xấu? Cả hai đều đều đúng Nếu bạn không biết cách sử dụng các quyền chọn một cách chính xác, bạn có thể dễ dàng làm nổ tài khoản của mình và trong một số trường hợp, cuối cùng bạn sẽ phải trả nhiều hơn tài khoản của mình Thật không may, tôi đã thấy
nó xảy ra nhiều lần Cả nghiệp dư và chuyên gia dựa vào các lựa chọn bán và rủi ro cao đã mất tất cả mọi thứ và cuối cùng mắc nợ cho các nhà môi giới của họ Bản thân các quyền chọn bán không tốt hoặc xấu,
đó là quy mô vị trí và rủi ro sẽ làm hoặc phá vỡ một người bán quyền chọn Mặt khác, nếu một chiến lược quyền chọn được thực hiện chính xác, nó có thể mang lại lợi nhuận rất cao Hầu hết người bán quyền chọn thích bán quyền chọn khi chúng đắt nhất; khi VIX cao và phí quyền chọn của quyền chọn là cao nhất do rủi ro Tôi đặc biệt khuyên bạn không nên bán các quyền chọn khống (naked short options)
M
Trang 5và thay vào đó sử dụng chênh lệch tín dụng (credit spreads) để khoản lỗ luôn được ngăn chặn khỏi thảm họa và chiều giảm tiềm năng có thể được định lượng
Nếu bạn làm bài tập về nhà, các quyền chọn là công cụ đáng kinh ngạc để khuếch đại lợi nhuận trên vốn của bạn với rủi ro trong khi cho phép bạn áp dụng đòn bẩy với ít rủi ro hơn Điều này là có thể bởi vì các quyền chọn mua là các hợp đồng với chiều giảm hạn chế và chiều tăng thì không giới hạn Quyền chọn là các công cụ để chuyển rủi ro cho một nhà giao dịch khác với giá Hiểu tỷ lệ cược của mỗi lần đặt cược là chìa khóa
Cho dù bạn đang ở bên mua hay bán của hợp đồng quyền chọn, bạn muốn tỷ lệ cược có lợi cho bạn Bạn không bao giờ nên mạo hiểm hơn 1% tổng số vốn của mình cho một giao dịch quyền chọn, bất kể bạn có
hy vọng hay ý tưởng gì về giao dịch đó Các quyền chọn có thể về 0 khi hết hạn và chúng cũng có thể tăng 1000% Là một nhà giao dịch quyền chọn, bạn muốn có những chiến thắng lớn, thắng nhỏ hoặc thua lỗ nhỏ Loại bỏ khả năng thua lỗ lớn từ quy trình của bạn và bạn tăng đáng kể tỷ lệ lợi nhuận dài hạn của bạn
Quyền chọn cổ phiếu dành cho:
Quản lý rủi ro thông qua kiểm soát cổ phiếu chỉ cần ít vốn
Đặt tỷ lệ cược có lợi cho bạn
Được đặt cược vào biến động hoặc giá trong khung thời gian cụ thể
Bảo hiểm cho việc nắm giữ một cổ phiếu dài hạn nắm khỏi các khoản lỗ lớn –Thay thế cho ký quỹ
Quyền chọn chứng khoán không dành cho:
Bài bạc
Đặt cược tất cả vào một giao dịch
Giao dịch trước khi bạn biết những rủi ro
Giao dịch với tỷ lệ cược chống lại bạn
Tạo rủi ro không thể quản lý
Lớp tài sản này mang đến những cơ hội tuyệt vời để tăng vốn và có lời nếu được sử dụng đúng cách, nhưng chúng không phải là cách để làm giàu nhanh chóng Cuốn sách này sẽ khám phá cách thêm quyền chọn vào hộp công cụ giao dịch của bạn
Cách gia tăng quyền chọn của bạn
rong một quý vào năm 2012, tôi đã giao dịch hành động giá cổ phiếu của Apple từ một phá vỡ mọi thời đại trên $ 390 đến $ 700 và có lời hơn 51% trên tổng số vốn giao dịch của tôi Điều kỳ lạ là vào năm 2012, khi tôi giao dịch mạnh giá cổ phiếu, tôi chưa bao giờ sở hữu một cổ phiếu nào của Apple Làm thế nào tôi bắt được hầu hết chuyển động giá Apple khi giá chuyển từ $ 390 lên $ 605 mà không sở hữu cổ phiếu? Tôi cũng kiểm soát hàng trăm cổ phiếu chứng khoán để có vốn tối thiểu và nắm bắt được phần lớn đồng đô la chuyển sang đô la trong khi quản lý rủi ro bằng cách hạn chế vốn giao dịch của tôi gặp rủi ro
T
Trang 6Đây là một trường hợp đặc biệt và tôi đã mua cổ phiếu Apple trong những năm trước với giá 100 đô la, như năm 2007 và 2015 Tuy nhiên, khi tôi giao dịch cổ phiếu cả trước và sau khi chia tách, nó đã ở trong
100 đô la và một lô tròn là khoảng 10.000 đô la Giá đã tăng lên 400 đô la một lô tròn lên 40.000 đô la, và
ở mức 700 đô la một lô tròn là 70.000 đô la Tôi thích luôn luôn giao dịch gia tăng 100 cổ phiếu và các hợp đồng quyền chọn có nhiều lợi tức từ 100 cổ phiếu mỗi hợp đồng Một hợp đồng quyền chọn cho phép bạn kiểm soát 100 cổ phiếu trong hầu hết mọi trường hợp (Ngoại lệ duy nhất là các hợp đồng nhỏ kiểm soát 10 cổ phiếu Nếu một cổ phiếu chia tách hoặc chia tách ngược, số lượng chia sẻ hợp đồng quyền chọn mở được điều chỉnh để phản ánh sự phân chia.)
Giá cổ phiếu Apple tăng và không phân chia nên tôi bắt đầu sử dụng các quyền chọn cổ phiếu thay cho
cổ phiếu Sẽ tốt hơn cho rủi ro của tôi khi tỷ lệ lời để mua một hợp đồng quyền chọn của Apple với giá 1.000 - 1.500 đô la, hơn là giảm 40.000 đô la cho một trăm cổ phiếu Apple đáp ứng tất cả các tiêu chí của tôi cho một cổ phiếu quái vật và tôi muốn giao dịch mạnh mẽ trong khi quản lý rủi ro chặt chẽ Với ít vốn cần thiết, tôi có thể dễ dàng giao dịch một hợp đồng, năm hợp đồng và thậm chí mười hợp đồng với rủi ro tối thiểu Giá trị của các quyền chọn của tôi thay đổi khi xác suất chúng hết hạn nằm ở "vùng có tiền" ("in-the-Money") thay đổi theo mỗi lần di chuyển giá Các quyền chọn mua của tôi sẽ tăng lên khi tỷ
lệ chúng hết hạn nằm ở "vùng có tiền" ("in-the-Money") cũng tăng lên và chúng sẽ giảm khi giá của chúng hết hạn trong "vùng có tiền" ("in-the-Money") giảm
Tôi có thể kiếm được một khoản tiền lãi lớn trong số vốn của mình trong một khoảng thời gian ngắn như vậy vì đòn bẩy được cung cấp cho tôi từ tháng trước, trong các quyền chọn mua "vùng có tiền" ("in-the-Money") và quyền chọn mua tuần Mặc dù đây là một cổ phiếu và thời gian cụ thể, các quyền chọn cung cấp khả năng tối đa hóa đòn bẩy của bạn trong các xu hướng
Sức mạnh của lớp tài sản này là nó cung cấp cho bạn nhiều lựa chọn hơn Hãy suy nghĩ về giao dịch cổ phiếu như chơi cờ Các quyền chọn sẽ trông giống như một bàn cờ 3D Giao dịch quyền chọn có thể được cấu trúc để đặt cược vào các xu hướng, thiếu biến động, giới hạn thời gian cho các bước di chuyển, cường độ của một nước đi và chính xu hướng biến động
Quyền chọn có thể:
Kiểm soát khối lượng lớn cổ phiếu với các quyền chọn mua đang tăng lên với một lượng vốn nhỏ
Bán khống cổ phiếu với các quyền chọn bán bạn không phải tìm cổ phiếu để vay hoặc sử dụng ký quỹ để bán khống
Bán quyền chọn bán cho các nhà giao dịch khác
Mua một phòng vệ (hedge) sử dụng quyền chọn bán để bảo vệ cổ phiếu dài hạn của bạn khỏi xu
hướng giảm thay vì bán đi nắm giữ cổ phiếu của bạn
Quản lý rủi ro của bạn với vốn tối đa được xác định trước có rủi ro, giới hạn ở giá của hợp đồng quyền chọn
Mua hoặc bán giá trị thời gian
Mua và bán biến động
Đặt cược vào một xu hướng mạnh mẽ hơn so với thị trường đang định giá, nhưng đặt cược vào
cả hai hướng cùng một lúc (straddles and strangles- song hành và đinh gim)
Tạo các vị trí cổ phiếu tổng hợp bằng cách sử dụng các quyền chọn với ít vốn đầu tư (Bán một quyền chọn mua và mua quyền chọn bán hoặc ngược lại)
Trang 7 Bán một quyền chọn và phòng vệ (hedge) nó với một quyền chọn rẻ hơn để lệnh bán khống của bạn không có quá nhiều rủi ro
Dưới đây là một số điều cần chú ý khi giao dịch quyền chọn cổ phiếu:
Thiếu thanh khoản: Xem giá chào mua / Chào bán chênh lệch cẩn thận và không giao dịch các quyền chọn cách nhau 10% Trong trường hợp này, bạn sẽ mất 20% vốn có nguy cơ tham gia và thoát khỏi giao dịch Chỉ giao dịch các quyền chọn khối lượng lớn với chênh lệch chặt chẽ, chẳng
hạn như Google, SPY, Apple, QQQ và IWM, chẳng hạn
Hết hạn: Nếu bạn đặt cược vào giá thực hiện và cổ phiếu không thực hiện được, bạn có thể mất những gì bạn đặt cược và kết thúc ở mức 0
Quyền chọn đang khấu hao tài sản: Chúng chỉ có giá trị nội tại của cổ phiếu cơ sở tại thời điểm hết hạn và không có gì khác
Có khó khăn hơn khi để người chiến thắng của bạn chạy khi giao dịch quyền chọn: Thời gian để
có lãi với các quyền chọn bị hạn chế, vì vậy bạn phải biết khi nào nên rút lợi nhuận ra khỏi bàn
Cách quyền chọn cổ phiếu được định giá
ếu bạn quan tâm đến giao dịch quyền chọn, bạn cần có hiểu biết cơ bản về những gì quyết định giá của chúng Điều quan trọng là bạn hiểu điều gì quyết định giá trị và cách chúng di chuyển theo từng bước với cổ phiếu cơ sở để thành công Không hiểu những gì có thể gây ra giảm đột ngột và tăng đột biến trong một mức giá quyền chọn có thể dẫn đến một số bất ngờ lớn và khó chịu Hợp đồng quyền chọn được định giá dựa trên mô hình định giá Black-Scholes để xác định giá trị của chúng tại bất kỳ thời điểm nào Quyền chọn cổ phiếu là hợp đồng, chúng không phải là tài sản như cổ phiếu hoặc trái phiếu Chúng đặt cược nhiều hơn vào giá cổ phiếu tại một thời điểm nhất định và không đầu tư vào thứ gì đó có giá trị nội tại như một công ty có thu nhập, hoặc hợp đồng tương lai hàng hóa hữu hình
Các quyền chọn được định giá dựa trên giá trị của thời gian còn lại trước khi hết hạn và biến động tài sản hiện tại hoặc kỳ vọng biến động do một sự kiện sắp tới, như thu nhập hoặc báo cáo quan trọng Đã có lúc, lãi suất là một sự cân nhắc trong việc định giá, nhưng chúng hầu như không thay đổi kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 Các quyền chọn sẽ tăng lên khi xác suất của chúng hết hạn trong việc tăng "vùng có tiền" ("in-the-Money"), và sẽ giảm khi xác suất của chúng hết hạn trong giảm "vùng có tiền" ("in-the-Money") Khi các quyền chọn tiến gần hơn đến "vùng có tiền" ("in-the-Money"), chúng nắm bắt được nhiều tài sản cơ sở hơn và khi chúng càng rời xa "vùng có tiền" ("in-the-Money"), họ càng nắm bắt được ít tài sản cơ sở hơn
Để hiểu giá trị của các quyền chọn được xác định như thế nào và liệu bạn có thu được lợi nhuận từ chúng hay không, một nhà giao dịch phải biết những điều cơ bản về các chỉ số Hy Lạp
Chỉ số Hi Lạp Theta
N
Trang 8Theta đo tốc độ giảm giá của một quyền chọn do thời gian trôi qua Theta cũng được gọi là phân rã thời gian vì giá trị của một quyền chọn giảm dần qua từng ngày Theta đo giá trị thời gian mà bạn phải trả để giữ hợp đồng Về cơ bản, bạn đang trả tiền để thuê cổ phiếu trong một khoảng thời gian định sẵn Điều này ngoài bất kỳ giá trị nội tại nào của quyền chọn nếu có trong "vùng có tiền" ("in-the-Money") Một tỷ
lệ phần trăm giá trị thời gian của bạn biến mất khỏi giá của quyền chọn mỗi ngày mà bạn giữ hợp đồng sau khi mua Quyền chọn là lãng phí tài sản; tuổi thọ của chúng chỉ được đặt cho đến ngày hết hạn Vào thời điểm đó, chủ sở hữu quyền chọn có quyền mua cổ phiếu được mua theo giá thực hiện nếu đó là quyền chọn mua hoặc họ có thể bán cổ phiếu cho ai đó với giá thực hiện nếu đó là quyền chọn bán Giá trị theta giống như đồng hồ đếm ngược trong đó thời gian là tiền bạc
Khi hết hạn, giá trị thời gian bằng 0 và bạn còn lại với sự khác biệt về giá trị nội tại mà quyền chọn cho phép bạn mua hoặc bán một cổ phiếu, so với giá thị trường mở Vận tốc của sự suy giảm giá trị thời gian bắt đầu chậm hơn khi quyền chọn cách tháng hết hạn và tăng tốc trong tháng cuối cùng, cuối cùng di chuyển rất nhanh trong tuần cuối cùng trước khi hết hạn
Các tùy chọn xa "vùng mất tiền" ("out-of-the-Money") và các quyền chọn xa trong tháng được tạo thành gần như hoàn toàn bằng giá trị thời gian Chúng cũng xem xét sự biến động được định giá nếu có bất kỳ
sự kiện nào sẽ xảy ra trước khi hết hạn, bởi vì các quyền chọn quá xa về thời gian và giá cả không có bất
kỳ giá trị nào khác Vào ngày cuối cùng của hết hạn quyền chọn, quyền chọn sẽ có giá trị gần như bằng không Hãy nhớ rằng khi bạn tham gia giao dịch quyền chọn cổ phiếu, bạn đang ở trên đồng hồ Cổ phiếu phải di chuyển đủ gần với giá cổ phiếu của bạn để trả cho thời gian bạn giữ nó
Đối với một giao dịch dài hạn, bạn phải vượt qua chi phí thời gian để có lợi nhuận trong quyền chọn của bạn Cổ phiếu không có chi phí thời gian vì bạn đang chịu toàn bộ rủi ro của tài sản và không cho thuê nó, như với các quyền chọn Quyền chọn nhà giao dịch phải trả tiền thuê để sở hữu quyền mua hoặc bán một cổ phiếu ở một mức giá nhất định trong một khung thời gian cụ thể Theta là giá trị của khoảng thời gian mà ai đó đã bỏ ra có nguy cơ bạn thực hiện quyền chọn mua hoặc bán một tài sản cho họ khi hết hạn
Delta
Delta đo lường số tiền mà một quyền chọn được tiếp xúc với các bước di chuyển trong giá của tài sản cơ
sở và được ghi trên thang điểm từ 1,00 đến -1,00 Quyền chọn sâu trong "vùng có tiền" ("in-the-Money") cuối cùng chuyển “đô la tới đô la” với các cổ phiếu cơ bản Nếu một cổ phiếu là 100 đô la và bạn sở hữu một quyền chọn hàng tuần $96 đô la sâu trong "vùng có tiền" ("in-the-Money"), thì có khả năng giá quyền chọn sẽ tiến gần đến “đô la tới đô la” với giá cổ phiếu Nếu cổ phiếu tăng 1 đô la, hợp đồng quyền chọn của bạn sẽ tăng lên gần 1 đô la vì quyền chọn của bạn rất có thể sẽ hết hạn sau một tuần, khiến Delta của bạn gần bằng 1
Các quyền chọn "hòa vốn" ("at-the-Money") thường sẽ chỉ di chuyển 0,5 xu cho mỗi đô la di chuyển trong tài sản cơ sở Điều này là do xác suất là 50% mà các quyền chọn sẽ hết hạn trong vùng "hòa vốn" ("at-the-Money"), bởi vì tỷ lệ cược là khoảng 50/50 mà một cái gì đó di chuyển lên hoặc xuống Nếu bạn
có 100 đô la ở quyền chọn "hòa vốn" ("at-the-Money") và cổ phiếu ở mức 100 đô la và sau đó chuyển lên
102 đô la, tỷ lệ cược là quyền chọn của bạn sẽ chỉ di chuyển 1 đô la, hoặc một nửa so với cổ phiếu, bởi vì Delta là 0,5 đô la cho bạn quyền chọn "hòa vốn" ("at-the-Money")
Trang 9Delta tăng khi một cổ phiếu đi xa hơn về "vùng có tiền" ("in-the-Money") do tỷ lệ cược hết hạn tốt hơn của "vùng có tiền" ("in-the-Money") Delta giảm khi nó đi càng xa "vùng có tiền" ("in-the-Money") do giảm xác suất của nó hết hạn với giá trị nội tại Hiểu tỷ lệ cược dựa trên quyền chọn, Delta của bạn có thể rất sáng tỏ
Delta là 1.00 phóng chiếu xác suất 100% rằng quyền chọn của bạn sẽ hết hạn trong "vùng có tiền" the-Money") Delta 0.5 phóng chiếu 50% cơ hội rằng quyền chọn hiện tại của bạn sẽ hết hạn trong "vùng
("in-có tiền" ("in-the-Money") Cuối cùng Delta 0.1 ("in-có nghĩa là bạn chỉ ("in-có 10% xác suất rằng quyền chọn của bạn sẽ hết hạn trong "vùng có tiền" ("in-the-Money")
Lưu ý rằng các quyền chọn mua và quyền chọn bán có Delta đối lập; quyền chọn mua là dương và quyền chọn bán là âm Một quyền chọn bán di chuyển ngược lại với một quyền chọn mua
Bất cứ khi nào bạn mua quyền chọn mua, Delta của bạn sẽ luôn là số dương từ 0 đến 1 Khi cổ phiếu cơ
sở hoặc hợp đồng tương lai tăng giá, giá trị của quyền chọn mua của bạn cũng sẽ tăng theo giá trị Delta quyền chọn mua Ngược lại, khi giá thị trường cơ bản giảm, giá trị của quyền chọn mua của bạn cũng sẽ giảm theo giá trị Delta
Quyền chọn bán có Delta âm, sẽ nằm trong khoảng -1 đến 0 Khi giá thị trường cơ bản tăng, giá trị của quyền chọn bán của bạn sẽ giảm theo giá trị Delta Ngược lại, khi giá của tài sản cơ sở giảm, giá trị của quyền chọn bán sẽ tăng theo số lượng giá trị Delta
Delta cũng tương quan với bao nhiêu giá trị nội tại mà quyền chọn của bạn thu được đồng đô la cho đô
la với cổ phiếu cơ bản
Delta = 1: $1 tăng từ quyền chọn với quyền chọn mua tương ứng tăng $ 1 giá trị cổ phiếu
Delta = 0.50: $0,5 tăng từ quyền chọn với quyền chọn mua tương ứng tăng $ 1 giá trị cổ phiếu Điều tương tự cũng đúng cho một chuyển động giá chống lại quyền chọn của bạn
Delta = 1: $1 mất từ quyền chọn với quyền chọn mua tương ứng giảm $ 1 giá trị cổ phiếu
Delta = $ 0,5 mất từ quyền chọn với quyền chọn mua tương ứng giảm $ 1 giá trị cổ phiếu Hãy nhớ rằng, Delta quyền chọn của bạn là tỷ lệ phần trăm di chuyển trong chứng khoán cơ sở mà quyền chọn của bạn sẽ nắm bắt dựa trên tỷ lệ cược của quyền chọn của bạn hết hạn trong "vùng có tiền" ("in-the-Money")
Vega
Vega đo độ nhạy của một quyền chọn khi có thay đổi về tính biến động của tài sản cơ sở Giá trị Vega cho thấy số tiền mà giá của hợp đồng quyền chọn có thể thay đổi do thay đổi 1% về mức độ biến động của tài sản cơ sở Sự biến động của một tài sản được đo lường bằng cường độ và tốc độ mà giá tăng hoặc giảm, và có thể dựa trên bất kỳ thay đổi nào trong phạm vi giá gần đây hoặc giá lịch sử trong tương lai chứng khoán hoặc hàng hóa
Vega sẽ thay đổi khi có sự thay đổi giá lớn trong một cổ phiếu hoặc hàng hóa, một quyền chọn được viết (bán), giảm khi quyền chọn gần đến ngày hết hạn Vega tính đến rủi ro mà người bán đang thực hiện dựa
Trang 10trên mức độ biến động hiện tại và ước tính của cổ phiếu cơ sở Quyền chọn tăng giá trị trong thời gian biến động cao và giảm trong thời gian ít biến động
Nếu bạn mua cổ phiếu của một công ty đang thông báo thu nhập của mình trước khi các quyền chọn hết hạn, biến động dự kiến của sự kiện sẽ được định giá theo quyền chọn Một quyền chọn "hòa vốn" ("at-the-Money") sẽ cho bạn một ý tưởng về chuyển động dự kiến của một cổ phiếu Nếu một cổ phiếu ở mức 100 đô la và quyền chọn mua giá thực hiện 100 đô la thường là 3 đô la một tuần cho đến khi hết hạn, nhưng thu nhập trước khi hết hạn và giá thực hiện 100 đô la là 13 đô la thay vì 3 đô la bình thường, thì tỷ lệ cược là 3 đô la là bình thường giá trị theta và thêm $ 10 là giá trị Vega trong một chuyển động $
10 sau báo cáo thu nhập
Một điều cần chú ý là giá trị $ 10 có thể sẽ biến mất khi quyền chọn mở ra để giao dịch vào sáng hôm sau sau khi thu nhập được công bố Cổ phiếu có thể mở ở mức 110 đô la và quyền chọn của bạn vẫn chỉ có giá trị 13 đô la vì giá trị Vega của bạn đã được thay thế bằng giá trị nội tại và bạn vẫn có thể có 3 đô la giá trị theta Để giao dịch quyền chọn thông qua thu nhập, bạn phải vượt qua giá của biến động sẽ biến mất sau giá trị nội tại của quyền chọn đi vào "vùng có tiền" ("in-the-Money")
Vega cũng có thể được định giá trước các sự kiện lớn như biên bản của Cục Dự trữ Liên bang, dự luật quốc hội hoặc báo cáo việc làm Luôn nhớ rằng các quyền chọn đang định giá theo các bước đi theo thời gian và biến động để bù đắp cho người bán quyền chọn đối với rủi ro của họ và điều đó rất hiệu quả đối với sự biến động đã biết của các sự kiện Đó là những xu hướng, hệ thống, phân tích kỹ thuật phản ứng
và tỷ lệ rủi ro / phần thưởng có thể mang lại lợi thế
Scalper một gama sẽ mua một quyền chọn chỉ với giá trị Theta và lợi nhuận từ Gamma của Delta tăng nhanh Những giao dịch này thường có tỷ lệ thắng thấp hơn nhưng có thể sinh lãi với số tiền thắng lớn Chìa khóa với các giao dịch này là sử dụng một lượng vốn giao dịch nhỏ Một kích thước vị trí tốt cho các loại phần thưởng cao nhưng xác suất thành công thấp là 0,25% hoặc 0,5% tổng vốn giao dịch có rủi ro Người đầu cơ gamma không cần lựa chọn của họ để kiếm tiền để sinh lãi Họ chỉ cần tỷ lệ cược của nó sẽ tăng vào tiền để họ có thể bán nó để kiếm lợi nhuận
* Scalper trong Trading đều là thuật ngữ dùng để biểu thị những phương pháp lướt sóng để thu lợi nhuận nhỏ một cách thường xuyên, bằng cách vào và thoát lệnh nhiều lần trong ngày