Bài giảng Tài chính doanh nghiệp Bài 1: Giới thiệu tài chính doanh nghiệp

Bài giảng Tài chính doanh nghiệp Bài 1: Giới thiệu tài chính doanh nghiệp cung cấp cho người học các kiến thức: Tài chính doanh nghiệp là gì, vai trò của nhà quản trị tài chính, mục tiêu của quản trị tài chính,... Mời các bạn cùng tham khảo nội dung chi tiết.

Trang 1

1 T À I C H Í N H D O A N H N G H I Ệ P L À G Ì ?

2 VA I T R Ò C Ủ A N H À Q U Ả N T R Ị T À I C H Í N H

3 M Ụ C T I Ê U C Ủ A Q U Ả N T R Ị T À I C H Í N H

4 V Ấ N Đ Ề Đ Ạ I D I Ệ N ( A G E N C Y P R O B L E M S )

5 C H Ứ C N Ă N G C Ủ A T H Ị T R Ư Ờ N G T À I C H Í N H V À C Á C T Ổ C H Ứ C

T R U N G G I A N T À I C H Í N H

6 C Á C T Ổ C H Ứ C T R U N G G I A N T À I C H Í N H

Bài 1: Giới thiệu

Tài chính doanh nghiệp

1

PH.D.NGUYEN THANH NAM

Tài chính doanh nghiệp

Tài chính doanh nghiệp là lĩnh vực nghiên cứu các phương

cách trả lời cho 3 câu hỏi sau:

decision or Payout policy)

2

Quyết định đầu tư

đầu tư hứa hẹn mang lại lợi nhuận cho DN và quyết định

giá trị đầu tư vào mỗi dự án đó

phát triển (R&D), quảng cáo và tiếp thị sản phẩm mới,

đầu tư vào thương hiệu (patent & trademarks)

DN đã bỏ ra đầu tư

3

Trang 2

Quyết định tài trợ

tài trợ cần thiết cho những khoản đầu tư của DN

(equity)

Cấu trúc vốn (capital structure): là thành phần vốn vay

và vốn cổ phần trong tổng nguồn vốn tài trợ cho DN

TS tài chính (financial assets) và TS thực (real

assets):

- TS tài chính: quyền truy đòi đối với các khoản thu nhập

được tạo ra từ TS thực của DN

- TS thực: được sử dụng để sản xuất các hàng hóa và dịch

vụ

4

Quyết định chi trả cổ tức

đầu tư, sau khi thực hiện nghĩa vụ với Nhà nước (trả thuế

v.v…) và trả nợ vay, sẽ được quyết định chi trả cho các cổ

đông của DN dưới dạng cổ tức hoặc giữ lại phục vụ cho

hoạt động đầu tư và SXKD của DN sau này Đó là Quyết

định cổ tức (dividend decision)

5

Vai trò của nhà quản trị tài chính

tài trợ và cổ tức của DN, bao gồm: treasurer, controller

& CFO (chief financial officer)

Treasurer: chịu trách nhiệm chủ yếu trong việc quản lý

tiền mặt, huy động vốn tài trợ và duy trì mối quan hệ

với ngân hàng và các tổ chức tài chính khác Chức năng

chính là huy động và quản trị nguồn vốn của DN

Controller: chịu trách nhiệm về ngân sách, kế toán và

thuế Chức năng chính là đảm bảo tiền được sử dụng

hiệu quả

CFO: kiểm soát công việc của cả treasurer và controller

và thiết lập chiến lược tài chính tổng thể

6

Trang 3

Mục tiêu của quản trị tài chính

hóa lợi nhuận hay tối thiểu hóa chi phí, tăng thị phần…,

mục tiêu quan trọng nhất đối với DN mà mọi cổ đông đều

mong muốn, đó là: tối đa hóa giá trị tài sản đầu tư của họ

vào DN (tối đa hóa giá trị thị trường của vốn cổ phần)

lý khá phổ biến Do đó, nhà quản trị TC cần đưa ra các

quyết định giúp làm tăng giá trị vốn cổ phần cho các cổ

đông-người chủ sở hữu của DN Nếu không, nhà quản trị

có thể bị sa thải

7

Thu nhập của cổ đông

DN chi trả, hoặc dưới dạng chênh lệch giá khi họ bán lại

cổ phần với mức giá cao hơn mức mà họ đã mua trước

đây

8

Khác biệt giữa tối đa hóa lợi nhuận và tối đa hóa

giá trị tài sản

trọng: thời điểm nhận thu nhập (Timing of returns), dòng

tiền (Cash flows) và rủi ro (Risk)

nhuận không phải là mục tiêu đúng của DN:

- DN có thể tăng lợi nhuận của năm hiện tại bằng cách cắt

giảm các khoản chi cho việc bảo dưỡng máy móc thiết bị

và đào tạo nhân viên v.v… Các cổ đông không hoan

nghênh việc tạo ra lợi nhuận cao trong ngắn hạn bằng

cách này vì nó sẽ đe dọa làm giảm lợi nhuận dài hạn của

DN

9

Trang 4

Khác biệt giữa TĐH lợi nhuận và TĐH giá trị tài

sản (tt)

- DN có thể tăng lợi nhuận trong tương lai bằng cách cắt

giảm cổ tức của năm hiện tại và dùng số tiền này đầu tư

Tuy nhiên, việc làm này không đem lại lợi ích tốt nhất cho

cổ đông nếu khoản đầu tư đó đem lại tỷ suất sinh lợi thấp

- Lợi nhuận được tính toán và hạch toán theo nhiều cách

khác nhau sử dụng các quy luật kế toán khác nhau

10

Agency problems

vai trò đại diện cho các cổ đông) đặt lợi ích cá nhân của

chính mình lên trên mục tiêu TĐH giá trị vốn cổ phần của

DN

cổ đông và nhà quản lý DN:

- Compensation plans: ngoài các khoản lương, thưởng, nhà

quản lý được nhận options (quyền chọn) mua cổ phần của

chính DN

11

Agency problems (tt)

- Board of Directors (Hội đồng quản trị), Takeovers

(mua lại DN): Nhà quản lý DN hoạt động không hiệu

quả nhiều khả năng sẽ bị sa thải bởi HĐQT hoặc khi

DN bị mua lại

- Specialist monitoring: Nhà quản lý DN muốn duy trì

danh tiếng và họ luôn được các chuyên gia tài chính

quan sát hiệu quả hoạt động của mình

- Legal and Regulatory requirements: Sở Giao dịch

chứng khoán thiết lập các tiêu chuẩn báo cáo và kế toán

đối với các công ty niêm yết nhằm bảo đảm tính thống

nhất và minh bạch; nghiêm cấm sử dụng thông tin

ngầm, chưa được công khai với nhà đầu tư để mua bán

12

Trang 5

Giới thiệu thị trường tài chính

khoán) được phát hành và mua bán

thị trường, ví dụ như cổ phiếu Thị trường cổ phiếu có lẽ

là thị trường tài chính quan trọng nhất

của Mỹ diễn ra ở Sở Giao dịch, ví dụ: New York Stock

Exchange Ngoài Sở Giao dịch tập trung còn có Thị

trường không tập trung (Over-the-counter market) gồm

mạng lưới những người mua bán chứng khoán sử dụng

hệ thống điện tử để niêm yết giá mua và bán, ví dụ:

NASDAQ

13

Giới thiệu thị trường tài chính (tt)

trên thị trường tài chính, thường là trên thị trường không

tập trung (mạng lưới ngân hàng và người mua bán

chứng khoán)

thanh toán, mức độ và thời hạn thanh toán lãi Một số

trái phiếu có lãi suất thả nổi, có thể được mua lại bởi

DN phát hành trước ngày đáo hạn, hoặc có thể chuyển

đổi sang cổ phiếu Vì vậy, trái phiếu là công cụ tài chính

phức tạp hơn cổ phiếu

14

Thị trường tiền tệ: là thị trường tài chính nơi mua bán các

chứng khoán nợ ngắn hạn (dưới 1 năm)

Thị trường vốn: là thị trường tài chính nơi mua bán các chứng

khoán nợ dài hạn và cổ phiếu, nên là nơi huy động vốn dài hạn

cho DN

Thị trường sơ cấp: là nơi bán ra lần đầu các công cụ tài chính.

Giao dịch trên thị trường này liên quan đến DN và người mua

với mục tiêu là huy động vốn cho DN

Thị trường thứ cấp: là nơi giao dịch các công cụ tài chính hiện

hữu Giao dịch trên thị trường này đơn thuần là sự chuyển giao

quyền sở hữu đối với chứng khoán chứ không làm tăng nguồn

vốn huy động cho đơn vị phát hành

15

Trang 6

Ngoài thị trường trái phiếu, cổ phiếu còn có các thị trường

tài chính khác:

đồng, bạc, platinum v.v…

khác

Những thị trường này không phải là nơi huy động vốn cho

DN mà là nơi để các nhà quản trị TC tiến hành các giao

dịch cần thiết trong việc quản trị rủi ro của DN

16

Giới thiệu các tổ chức trung gian TC

Tổ chức trung gian TC là tổ chức huy động vốn từ nhà đầu tư

và cung cấp nguồn vốn đó cho cá nhân, DN và các tổ chức

khác Bao gồm:

Mutual fund: huy động vốn bằng cách bán cổ phiếu của

mình cho nhà đầu tư, số tiền bán cổ phiếu được tập trung lại

và dùng để mua một danh mục các chứng khoán Cung cấp

cho nhà đầu tư dịch vụ quản trị chuyên nghiệp và sự phân

tán rủi ro với chi phí thấp

Pension fund: là quỹ đầu tư được thành lập bởi DN hoặc tổ

chức để cung cấp phúc lợi cho người lao động khi họ nghỉ

hưu Thiên về đầu tư dài hạn, cung cấp dịch vụ quản trị

chuyên nghiệp và phân tán rủi ro, và có lợi thế về thuế:

khoản đóng góp vào quỹ được giảm trừ thuế và thu nhập

không bị đánh thuế cho đến khi cuối cùng tiền mặt được rút

ra

17

Giới thiệu các tổ chức trung gian TC (tt)

Tổ chức tài chính: bao gồm ngân hàng, công ty bảo

hiểm và các trung gian TC tương tự

Ở Mỹ, công ty bảo hiểm quan trọng hơn ngân hàng trong

việc tài trợ vốn dài hạn cho DN Họ là những nhà đầu tư

lớn đối với cổ phiếu và trái phiếu DN và có thể trực tiếp

cho vay

Trung gian TC khác DN sản xuất kinh doanh:

Trung gian TC có nhiều cách khác nhau trong việc huy

động vốn và đầu tư nguồn vốn đó vào TS tài chính Còn

DN SXKD chủ yếu đầu tư vào nhà máy, thiết bị và các

TS thực khác

18

Trang 7

Chức năng của thị trường TC và các tổ chức trung

gian TC

Thị trường TC là kênh chủ yếu được Chính phủ sử dụng để

tiến hành các hoạt động bình ổn nền kinh tế thông qua việc

kiềm chế lạm phát Vai trò cầu nối giữa tiết kiệm và đầu tư

của thị trường TC là điều quan trọng nhất đối với nền kinh

tế

BMM đưa ra chững chức năng sau:

1 Chuyên chở tiền mặt qua thời gian:

Cá nhân và DN với nguồn tiền mặt thặng dư có thể chuyên chở

nguồn tiền đó sử dụng công cụ là thị trường TC và các trung

gian TC đến những người có sự thiếu hụt về nguồn vốn, vừa

tiết kiệm được chi phí tìm kiếm người có nhu cầu vốn vừa

được ngân hàng thay mình kiểm tra về mục đích sử dụng

vốn và uy tín của người đi vay

19

gian TC (tt)

2 Chuyển giao và phân tán rủi ro:

Ví dụ: Công ty bảo hiểm cho phép nhà đầu tư tập hợp rủi

ro của hàng ngàn khách hàng, nhờ vậy mà rủi ro tổn thất

được phân tán và san sẻ cho số lượng lớn khách hàng

Mutual fund

3 Tính thanh khoản:

Là khả năng chuyển đổi khoản đầu tư thành tiền mặt ngay

khi cần thiết Thị trường TC và các trung gian TC cung

cấp tính thanh khoản Ví dụ: cổ phiếu của các công ty

niêm yết thường có tính thanh khoản cao

20

gian TC (tt)

4 Phương tiện thanh toán:

Ví dụ: Ngân hàng rõ ràng là nhà cung cấp dịch vụ thanh

toán: tài khoản thanh toán, thẻ tín dụng và chuyển tiền

điện tử, cho phép cá nhân và DN gửi và nhận các khoản

thanh toán nhanh chóng và an toàn

5 Sự hiệu quả về mặt thông tin:

Trên thị trường TC hoạt động tốt, nhà đầu tư có thể biết trị

giá của chứng khoán và hàng hóa, và có thể biết hoặc

ước đoán tỷ suất sinh lợi họ dự kiến nhận được trên

khoản tiết kiệm của mình Những thông tin do thị

trường TC cung cấp là thiết yếu đối với công việc của

nhà quản trị TC

21

Định dạng
Số trang	7
Dung lượng	207,25 KB