PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP PHỤC VỤ TƯ VẤN NIÊM YẾT CỔ PHIẾU TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN FPT – CHI NHÁNH THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MÍNH

46 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ ĐỐI VỚI HOẠT ĐỘNG ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP PHỤC VỤ TƯ VẤN NIÊM YẾT CỔ PHIẾU TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN FPT – CHI NHÁNH THÀNH PHỐ HỒ CHÍ

UBND TP HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC SÀI GÒN

  

CHUYÊN ĐỀ BÁO CÁO THỰC TẬP

ĐỀ TÀI PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP PHỤC

VỤ TƯ VẤN NIÊM YẾT CỔ PHIẾU TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu của tôi, các số liệu và kết quả nghiên cứu là trung thực

Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 10 tháng 04 năm 2019

Tác giả chuyên đề

NGUYỄN THỊ HOÀI THƯƠNG

LỜI CẢM ƠN

Đầu tiên, em xin chân thành cảm ơn đến toàn thể Quý Giảng viên trường đại học Sài Gòn, Quý Thầy/Cô khoa Tài Chính – Kế Toán đã tận tâm truyền đạt không chỉ những kiến thức quý giá chuyên ngành mà còn các bài học, kinh nghiệm trong công việc và cuộc sống

Em xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến Cô Nguyễn Thị Ngọc Tú đã tận tình hướng dẫn, giúp đỡ trong suốt quá trình em hoàn thiện bài khóa luận này Đồng thời em cũng xin gửi những lời chân thành này đến ban lãnh đạo cũng như toàn thể các anh, chị tại Công

ty Cổ phần Chứng Khoán FPT – Chi nhánh TP.HCM đã tạo mọi điều kiện tốt nhất để

em có nơi thực tập, cung cấp cho em những số liệu cần thiết cho bài khóa luận, giải đáp thắc mắc và nhiệt tình chỉ dẫn giúp em hiểu hơn về công việc thực tế Do hạn chế về thời gian cũng như kiến thức chuyên môn nên việc thiếu sót là không thể tránh khỏi

Em mong nhận được sự đóng góp ý kiến của Thầy/Cô để hoàn thiện hơn bài khóa luận của mình

Sau cùng, em kính chúc Quý Thầy, Cô luôn dồi dào sức khỏe và thành công trong sự nghiệp trồng người cho đất nước Đồng thời em chúc FPTS cùng toàn thể nhân viên, ban lãnh đạo luôn đạt nhiều thành công tốt đẹp trong lĩnh vực Tài chính đầy tiềm năng Trân trọng!

NHẬN XÉT CỦA ĐƠN VỊ THỰC TẬP

TP Hồ Chí Minh, ngày 10 tháng 04 năm 2019

Trưởng phòng Tư vấn tài chính doanh nghiệp

(Ký tên và đóng dấu)

Lê Quang Ngọc Thanh

NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN

TP Hồ Chí Minh, ngày 10 tháng 04 năm 2019

Giảng viên hướng dẫn

Th.S NGUYỄN THỊ NGỌC TÚ

MỤC LỤC

LỜI CAM ĐOAN ii

LỜI CẢM ƠN iii

NHẬN XÉT CỦA ĐƠN VỊ THỰC TẬP iv

NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN v

PHẦN MỞ ĐẦU viii

DANH MỤC CÁC BẢNG x

DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ xi

DANH MỤC CÁC CHỮ CÁI VIẾT TẮT xii

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN FPT (FPTS) 1

1.1 Tổng quan về Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT (FPTS): 1

1.1.1 Thông tin chung 1

1.1.2 Lịch sử hình thành và phát triển của Công ty Cổ Phần Chứng khoán FPT (FPTS) 2

1.1.3 Cơ cấu tổ chức và bộ máy quản lý của Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT 4 1.1.4 Lĩnh vực kinh doanh chính 10

1.1.5 Các sản phẩm và dịch vụ của FPTS 12

1.2 Kết quả kinh doanh và định hướng phát triển của FPTS 14

1.2.1 Kết quả kinh doanh của FPTS 14

1.2.2 Định hướng phát triển của Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT 16

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP PHỤ VỤ TƯ VẤN NIÊM YẾT CỔ PHIẾU TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN FPT – CHI NHÁNH THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 19

2.1 Khái quát chung về định giá doanh nghiệp 19

2.1.1 Khái niệm 19

2.1.2 Mục đích của định giá 19

2.1.3 Các phương pháp định giá doanh nghiệp 20

2.2 Các yếu tố tác động đến giá trị doanh nghiệp 26

2.2.1 Môi trường kinh tế 26

2.2.2 Môi trường chính trị 27

2.2.3 Môi trường văn hóa – xã hội 27

2.2.4 Môi trường khoa học công nghệ 28

2.3 Quy trình định giá doanh nghiệp 28

2.3.1 Phân tích vĩ mô 28

2.3.2 Phân tích ngành 29

2.3.3 Phân tích hoạt động kinh doanh 29

2.3.4 Phân tích tình hình tài chính 29

2.3.5 Dự phóng báo cáo tài chính 31

2.4 Các phương pháp định giá doanh nghiệp phục vụ tư vấn niêm yết cổ phiếu tại Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT – Chi nhánh Thành phố Hồ Chí Minh 32

2.4.1 Phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFE 32

2.4.2 Phương pháp FCFF 35

2.5 Ví dụ thực tế về định giá doanh nghiệp tại Công ty Cổ phần Chứng Khoán FPT 37

2.6 Một số ưu điểm và hạn chế của các phương pháp định giá doanh nghiệp tại Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT – Chi nhánh Thành phố Hồ Chí Minh 46

CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ ĐỐI VỚI HOẠT ĐỘNG ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP PHỤC VỤ TƯ VẤN NIÊM YẾT CỔ PHIẾU TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN FPT – CHI NHÁNH THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 49

3.1 Các giải pháp khắc phục 49

3.1.1 Nâng cao chất lượng đội ngũ nhân viên 49

3.1.2 Phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp phải phù hợp với đặc điểm và loại hình doanh nghiệp 50

3.1.3 Công tác định giá doanh nghiệp cần được hoàn thiện phù hợp với điều kiện cụ thể trong từng giai đoạn ở Việt Nam 50

3.2 Kiến nghị 50

3.2.1 Thường xuyên đào tạo cả về chuyên môn và đạo đức nghề nghiệp cho cán bộ tham gia công tác định giá 50

3.2.2 Đảm bảo tính chính xác trung thực và đáng tin cậy cho giá trị doanh nghiệp 51

KẾT LUẬN 52

TÀI LIỆU THAM KHẢO 53

PHẦN MỞ ĐẦU

1 Lý do chọn đề tài

Thị trường chứng khoán là sản phẩm cao cấp của nền kinh tế thị trường, thông tin chứng khoán là cơ sở cho sự hoạt động của thị trường chứng khoán, là yếu tố cơ bản giúp nhà đầu tư định giá chứng khoán để tiến hành hoạt động mua bán chứng khoán Tuy nhiên,

để các nhà đầu tư có thể mua bán các chứng khoán của nhiều doanh nghiệp cùng ngành khác nhau phải phụ thuộc vào công ty đó đa niêm yết hay chưa Niêm yết chứng khoán (đặc biệt là niêm yết cổ phiếu) là thủ tục cho phép một chứng khoán nhất định được giao dịch trên Sở giao dịch chứng khoán, là quá trình mà Sở giao dịch chứng khoán chấp nhận cho công ty hay doanh nghiệp đó phát hành chứng khoán được phép niêm yết và giao dịch trên sàn giao dịch tập trung, đáp ứng đủ các yêu cầu của Sở giao dịch chứng khoán Nhưng nhiều công ty vẫn chưa rõ quy trình cũng như cách để niêm yết

cổ phiếu lên sàn giao dịch chứng khoán Vì vậy, tư vấn niêm yết cổ phiếu là một việc làm có ý nghĩa đối với các công ty, doanh nghiệp và các tổ chức quản lý

Nhận thấy được tầm quan trọng của việc này, kết hợp với kiến thức và tài liệu tham

khảo thực tế, em đã chọn đề tài: “Phân tích tình hình hoạt động định giá doanh nghiệp phục vụ tư vấn niêm yết cổ phiếu tại Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT – Chi nhánh thành phố Hồ Chí Minh” nhằm hiểu rõ hơn về nghiệp vụ tư vấn niêm

yết cổ phiếu

2 Mục tiêu nghiên cứu

Bài phân tích này nhằm mục đích phân tích tình hình hoạt động định giá doanh nghiệp phục vụ tư vấn niêm yết cổ phiếu tại Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT – Chi nhánh Thành phố Hồ Chí Minh Có cái nhìn tổng quan về ưu điểm và những hạn chế của việc định giá doanh nghiệp phục vụ tư vấn niêm yết tại Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Qua đó, sẽ đưa ra được những kiến nghị nhằm khắc phục những vấn đề đó

3 Phạm vi nghiên cứu

Phân tích các số liệu, báo cáo tài chính về nghiệp vụ tư vấn niêm yết cổ phiếu từ năm

2016 – 2018 tại Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT – Chi nhánh thành phố Hồ Chí Minh

4 Phương pháp nghiên cứu

Bài phân tích sử dụng phương pháp tổng hợp, có chọn lọc các bài sách báo, Internet, văn bản luật và những tài liệu khác có liên quan đến đề tài Ngoài ra, còn sử dụng phương pháp phân tích, thống kê và so sánh các số liệu của Công ty từ năm 2016 – 2018

5 Kết cấu đề tài

Ngoài phần mở đầu và kết luận, đề tài gồm 3 chương:

Chương 1: Giới thiệu tổng quan về Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT – Chi nhánh

thành phố Hồ Chí Minh – Chi nhánh Thành phố Hồ Chí Minh

Chương 2: Thực trạng tình hình hoạt động định giá doanh nghiệp phục vụ tư vấn niêm

yết cổ phiếu tại Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT – Chi nhánh thành phố Hồ Chí Minh

Chương 3: Một số giải pháp nâng cao hiệu quả đối với hoạt động định giá doanh nghiệp

phục vụ tư vấn niêm yết cổ phiếu tại Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT – Chi nhánh thành phố Hồ Chí Minh

DANH MỤC CÁC BẢNG

Bảng 1.1 Kết quả hoạt động kinh doanh của FPTS giai đoạn 2016 – 2018 15

DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ

Biểu đồ 1.1 Tình hình doanh thu của FPTS giai đoạn 2016 – 2018 15 Biểu đồ 1.2 Lợi nhuận của FPTS giai đoạn 2016 – 2018 16

DANH MỤC CÁC CHỮ CÁI VIẾT TẮT

FPTS Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT

CTCK Công ty chứng khoán

HSC Công ty Cổ phần Chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh

SSI Công ty Cổ phần Chứng khoán Sài Gòn

UBCKNN Uỷ ban chứng khoán Nhà nước

HNX Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội

DCF Chiết khấu dòng tiền

FCFF Chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp

P/E Hệ số giá trên thu nhập

P/B Giá cổ phiếu/Giá ghi sổ sách

P/S Giá cổ phiếu/Doanh thu mỗi cổ phần

EV Gía trị doanh nghiệp

EBITDA Lợi nhuận trước thuế, lãi vay và khấu hao

CĐKT Cân đối kế toán

KQHĐKD Kết quả hoạt động kinh doanh

LCTT Lưu chuyển tiền tệ

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG

KHOÁN FPT (FPTS) 1.1 Tổng quan về Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT (FPTS):

1.1.1 Thông tin chung

- Tên Công ty: Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT

- Tên tiếng anh: FPT Securities Join Stock Company

- Tên viết tắt: FPTS

- Giấy phép đăng ký kinh doanh số: Giấy phép thành lập và hoạt động số 59/UBCK-CP

do Ủy Ban chứng khoán Nhà nước cấp ngày 13/07/2007 và Giấy phép điều chỉnh lần thứ 9 số 21/GPĐC-UBCK cấp ngày 06/06/2017

1.1.2 Lịch sử hình thành và phát triển của Công ty Cổ Phần Chứng khoán FPT (FPTS)

FPTS là một trong những Công ty chứng khoán thành lập sau so với nhiều Công ty Chứng khoán khác như HSC, SSI…nhưng với những cố gắng từ các Ban lãnh đạo cũng như toàn thể công nhân viên đã đạt được những thành công nhất định sau hơn 10 năm thành lập và phát triển, với những cột mốc đáng nhớ:

- Ngày 13/07/2007, Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT được cấp phép thành lập

và hoạt động theo giấy phép số 59/UBCK-GP của UBCKNN

- Ngày 24/10/2007, Theo quyết định số 58/QĐ-UBCK của UBCKNN, Công ty được chấp thuận về việc lập chi nhánh Hồ Chí Minh, tại Tòa nhà Citilight, số 45

Võ Thị Sáu, Q1, TP HCM

- Ngày 04/12/2007, Uỷ ban chứng khoán Nhà nước cấp giấy phép số GPĐCCTCK điều chỉnh giấy phép thành lập và hoạt động số 59/UBCK-GP Theo đó vốn điều lệ mới của Công ty là 440 tỷ đồng

90/UBCK Ngày 09/05/2008, Ủy ban chứng khoán Nhà nước cấp giấy phép số 127/UBCK90/UBCK

127/UBCK-GP bổ sung nghiệp vụ Bảo lãnh phát hành

- Ngày 09/06/2008, Công ty được chấp thuận thành lập chi nhánh Đà Nẵng, tại Số

09 Nguyễn Văn Linh, Phường Nam Dương, Quận Hải Châu, thành phố Đà Nẵng theo quyết định số 392/QD-UBCK

- Ngày 13/04/2011, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã ra Quyết định số 26/UBCK-GP cấp điều chỉnh Giấy phép thành lập và hoạt động với nội dung tăng vốn điều lệ từ 440.000.000.000 đồng lên 550.000.000.000 VNĐ

- Ngày 18/06/2012, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã ra Quyết định số 94/UBCK-GP cấp điều chỉnh Giấy phép thành lập và hoạt động với nội dung tăng vốn điều lệ từ 550.000.000.000 đồng lên 733.323.900.000 VNĐ

- Ngày 30/12/2013, Hoàn thành mua trụ sở chi nhánh FPTS TP Đà Nẵng và FPTS

TP Hồ Chí Minh Ngày 30/12/2013, theo CV chấp thuận số 930/QĐ-UBCK, chi nhánh FPTS Đà Nẵng chuyển trụ sở sang địa chỉ mới tại 100 Quang Trung, Phường Thạch Thang, Quận Hải Châu, Đà Nẵng

- Năm 2013, FPTS được HNX bình chọn là một trong 6 Công ty chứng khoán tiêu biểu năm 2013, đứng đầu bảng xếp hạng theo bộ tiêu chí CAMEL đánh giá khối Công ty chứng khoán lần đầu tiêu được HNX xây dựng và áp dụng

- Ngày 02/04/2014, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã ra Quyết định số UBCK chấp thuận việc thay đổi địa chỉ Chi nhánh TP Hồ Chí Minh của Công

258/QĐ-ty Cổ phần Chứng khoán FPT

- Năm 2014, FPTS là một trong 3 CTCK đã được nhận bằng khen của UBCKNN

vì đã có thành tích vượt trội trong việc nâng cao chất lượng quản trị, đảm bảo tuân thủ các quy định về công bố thông tin, minh bạch khi tham gia thị trường chứng khoán Đồng thời trong năm FPTS cũng được HNX vinh danh là 1 trong

9 CTCK tiêu biểu giai đoạn 2009-2014 Danh hiệu thành viên HNX tiêu biểu được lựa chọn theo bộ tiêu chí đánh giá toàn diện từ các điều kiện tiên quyết về

an toàn tài chính và nghĩa vụ thành viên đến mức độ đóng góp cho thị trường

- Ngày 23/06/2015, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã ra Quyết định số 31/GPĐC-UBCK điều chỉnh Giấy phép thành lập và hoạt động với nội dung tăng vốn điều lệ từ 733.323.900.000 đồng lên 806.648.700.000 VNĐ

- Năm 2015, tại lễ kỷ niệm 15 năm thành lập, Sở GDCK TP.HCM (HOSE), FPTS

đã vinh dự đón nhận bằng khen của Bộ Tài Chính vì đã có nhiều thành tích đóng góp xây dựng và phát triển thị trường chứng khoán của Sở GDCK TP.HCM giai đoạn 2010 -2015

- Ngày 08/06/2016, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã ra Quyết định số 16/GPĐC-UBCK điều chỉnh Giấy phép thành lập và hoạt động với nội dung tăng vốn điều lệ từ 806.648.700.000 đồng lên 903.437.270.000 VNĐ

- Năm 2016, hoàn tất hồ sơ niêm yết chứng khoán trên Sở GDCK TP.HCM

- Ngày 13/01/2017, Công ty Cổ phần Chứng khoàn FPT chính thức niêm yết tại

Sở giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh với mã chứng khoán FTS Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã ra Quyết định số 21/GPĐC-UBCK điều chỉnh Giấy phép thành lập và hoạt động với nội dung tăng vốn điều lệ từ 903.437.270.000 đồng lên 993.769.520.000 đồng

1.1.3 Cơ cấu tổ chức và bộ máy quản lý của Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT

Hiện tại FPTS đang áp dụng mô hình tổ chức của Công ty Cổ phần (CTCP), bao gồm Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ), Hội đồng quản trị (HĐQT), Ban kiểm soát (BKS), Ban điều hành và các trung tâm, phòng ban chức năng Các bộ phận được thành lập và hoạt động theo từng chức năng, nhiệm vụ cụ thể Mô hình quản trị và cơ cấu bộ máy quản lý hiện tại đã đáp ứng được nhu cầu quản trị, quản lý Công ty của HĐQT, Ban điều hành Theo đó:

- ĐHĐCĐ: là cơ quan có thẩm quyền quyết định cao nhất của Công ty theo Luật doanh nghiệp và Điều lệ Công ty ĐHĐCĐ thường niên được tổ chức mỗi năm một lần theo quy định của Luật doanh nghiệp

- BKS: là cơ quan trực thuộc ĐHĐCĐ do ĐHĐCĐ bầu ra Vai trò của BKS là đảm bảo quyền lợi của cổ đông và giám sát các hoạt động của Công ty theo quy định Pháp luật Hiện nay, BKS của FPTS bao gồm 03 thành viên, hoạt động độc lập với HĐQT và Ban điều hanh

- QT: là cơ quan quản lý Công ty, có toàn quyền nhân danh Công ty để quyết định các vấn đề liên quan đến mục đích, quyền lợi của Công ty, trừ những vấn đề thuộc thẩm quyền của ĐHĐCĐ HĐQT của FPTS hiện có 05 thành viên

- Kiểm soát nội bộ: Đây là bộ phận trực thuộc HĐQT Công ty, thực hiện chức năng, nhiệm vụ của mình trên nguyên tắc độc lập, trung thực, khách quan và bảo mật, cụ thể như sau:

 Đánh giá một cách độc lập về sự phù hợp và tuân thủ các chính sách pháp luật, Điều lệ Công ty, các quyết định của ĐHĐCĐ, HĐQṬ

 Kiểm tra, xem xét và đánh giá sự đầy đủ, hiệu quả và hiệu lực của hệ thống kiểm soát nội bộ trực thuộc Ban Tổng Giám đốc nhằm hoàn thiện

hế thống kiểm soát này

 Đánh giá việc tuân thủ các quy định pháp luật, kiểm soát các biện pháp đảm bảo an toàn tài sản

 Đánh giá kiểm toán nội bộ thông qua thông tin tài chính và quá trình kinh doanh

 Điều tra các vi phạm trong nội bộ Công ty; thực hiện kiểm toán nội bộ Công ty

- Ban điều hành: Cơ cấu Ban điều hành gồm 03 người: 01 Tổng Giám đốc, 01 Phó Tổng giám đốc và 01 Kế toán trưởng:

 Tổng Giám đốc là người điều hành cao nhất mọi hoạt động của Công ty; có toàn quyền quyết định, thực hiện các quyền và nghĩa vụ theo quy định trừ những vấn đề liên quan đến thẩm quyền của ĐHĐCĐ, HĐQT

và BKS; chịu sự giám sát của HĐQT và BKS; chịu trách nhiệm trước ĐHĐCĐ, HĐQT và Pháp luật về việc điều hành hoạt động Công ty cũng như thực hiện các quyền và nhiệm vụ được giao

 Phó Tổng giám đốc là người giúp việc cho Tổng Giám đốc trong việc quản lý điều hành một số lĩnh vực hoạt động theo sự phân công, ủy quyền của Tổng Giám đốc; báo cáo và chịu trách nhiệm trước Tổng giám đốc và trước pháp luật về nhiệm vụ được giao

 Kế toán trưởng là người giúp Tổng giám đốc chỉ đạo thực hiện công tác kế toán, tài chính Công ty, có các quyền và nhiệm vụ theo quy định của pháp luật

 Các bộ phận, trung tâm phòng ban Công ty: Thực hiện công việc theo đúng chức năng, nhiệm vụ được giao Theo đó:

Phòng Môi giới chứng khoán:

- Xây dựng kế hoạch hoạt động và phát triển của phòng môi giới chứng khoán tại Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT và các chi nhánh

- Thực hiện các nghiệp vụ liên quan đến hoạt động môi giới và tư vấn đầu tư các giao dịch chứng khoán cho Nhà đầu tư

- Xây dựng, kiểm soát, cải tiến quy trình, chính sách, biểu mẫu cần thiết cho các hoạt động: môi giới chứng khoán; tư vấn đầu tư chứng khoán; giao dịch ký quỹ; quản lý khách hàng; ủy thác đấu giá thực hiện đấu giá…

- Phối hợp với các ngân hàng, tổ chức tài chính thực hiện các dịch vụ tài chính hỗ trợ giao dịch chứng khoán như cầm cố chứng khoán và các dịch vụ hỗ trợ khác

- Tiếp nhận và xử lý các vấn đề liên quan đến hoạt động tư vấn và môi giới đầu tư chứng khoán với Ủy ban chứng khoán nhà nước, Trung tâm lưu ký, Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh và các tổ chức khác liên quan

- Khai thác và phát triển mạng lưới khách hàng

- Thực hiện các chức năng nhiệm vụ khác theo yêu cầu của Tổng Giám đốc FPTS

- Đầu mối tiếp nhận, trả lời các thắc mắc, yêu cầu về dịch vụ của khách hàng

- Phối hợp với các phòng ban liên quan thực hiện các hoạt động phát triển và chăm sóc khách hàng

- Thực hiện các chức năng nhiệm vụ khác theo yêu cầu của Tổng Giám đốc FPTS

Phòng Lưu ký và Quản lý cổ đông:

- Xây dựng kế hoạch hoạt động và phát triển của phòng Lưu ký và Quản lý cổ đông tại Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT và các chi nhánh

- Tiếp nhận và xử lý các vấn đề liên quan đến hoạt động lưu ký chứng khoán của các nhà đầu tư

- Thực hiện nghiệp vụ quản lý cổ đông theo ủy quyền của các tổ chức phát hành

- Phối hợp cùng các bộ phận có liên quan khác thực hiệntổ chức đại hội cổ đông cho khách hàng

- Xây dựng, kiểm soát, cải tiến quy trình, chính sách, biểu mẫu cần thiết cho các dịch vụ: lưu ký chứng khoán, quản lý cổ đông và tổ chức đại hội cổ đông cho khách hàng

- Tiếp nhận và xử lý các vấn đề chung liên quan đến hoạt động lưu ký chứng khoán với Ủy ban chứng khoán nhà nước, Trung tâm lưu ký chứng khoán và các tổ chức liên quan khác

- Thực hiện các chức năng nhiệm vụ khác theo yêu cầu của Tổng Giám đốc FPTS

Phòng Tư vấn tài chính doanh nghiệp:

- Xây dựng kế hoạch hoạt động và phát triển của Phòng Tư vấn tài chính doanh nghiệp tại Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT và các chi nhánh

- Xây dựng, kiểm soát, cải tiến quy trình, biểu mẫu cần thiết cho các nghiệp vụ tư vấn cổ phần hóa; tư vấn bảo lãnh phát hành; tư vấn niêm yết tư vấn thẩm định

dự án đầu tư; tư vấn chào bán chứng khoán tư vấn tái cấu trúc vốn….cho các doanh nghiệp

- Phối hợp chặt chẽ với các phòng ban liên quan trong công tác phát triển khách hàng và thực hiện các dự án tư vấn

- hực hiện các chức năng nhiệm vụ khác theo yêu cầu của Tổng Giám đốc FPTS

Phòng Tư vấn Quản trị doanh nghiệp:

- Xây dựng kế hoạch hoạt động và phát triển của Phòng Tư vấn quản trị doanh nghiệp tại Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT

- Chịu trách nhiệm triển khai các sản phẩm dịch vụ:

 Các sản phẩm tư vấn Quản trị công ty:

o Tư vấn Quan hệ nhà đầu tư IR và giải pháp EzSearch

o Tư vấn tổ chức Đại hôi cổ đông và giải pháp EzGSM

o Tư vấn Quản lý cổ đông và giải pháp EzLink

 Các sản phẩm tư vấn Quản lý công ty:

o Tư vấn Quản trị Nhân sự và giải pháp EzHRM

o Tư vấn Quản trị tài chính kế toán và giải pháp EzFAM

o Tư vấn Quản trị Quan hệ khách hàng và giải pháp EzCRM

o Phối hợp chặt chẽ với các phòng ban liên quan trong công tác phát triển khách hàng và thực hiện các dự án tư vấn

 Thực hiện các chức năng nhiệm vụ khác theo yêu cầu của Tổng Giám đốc

- Quản lý và xây dựng hệ thống cơ sở dữ liệu Ezsearch

- Thực hiện các chức năng nhiệm vụ khác theo yêu cầu của Tổng Giám đốc FPTS

Phòng Đầu tư

- Lập kế hoạch hoạt động đầu tư và xây dựng các danh mục đầu tư theo từng thời

kỳ tại Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT

- Thực hiện các giao dịch theo danh mục đầu tư đã được phê duyệt

- Báo cáo và thống kê hiệu quả hoạt động đầu tư FPTS cho Ban Tổng Giám đốc

- Thực hiện các chức năng nhiệm vụ khác theo yêu cầu của Tổng Giám đốc FPTS

Trung tâm Công nghệ

- Tổ chức vận hành, quản lý, kiểm soát mọi hoạt động của hệ thống Công nghệ thông tin toàn FPTS

- Chịu trách nhiệm thực hiện các hoạt động về công nghệ theo yêu cầu của Ủy ban chứng khoán nhà nước, Trung tâm lưu ký, Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh, Trung tâm Giao dịch chứng khoán Hà Nội

 Sơ đồ tổ chức bộ máy:

(Nguồn Báo cáo thường niên FPTS năm 2018)

TRUNG TÂM CÔNG NGHỆ

KHỐI TƯ VẤN

ĐẦU TƯ

KHỐI ĐẦU TƯ

KHỐI CHỨC NĂNG

P DỊCH VỤ KHÁCH HÀNG

BAN TÀI CHÍNH

KẾ TOÁN

BAN NHÂN SỰ

P TƯ VẤN QUẢN TRỊ DOANH NGHIỆP

P ĐẦU

TƯ

P PHÂN TÍCH ĐẦU

TƯ

VĂN PHÒNG CÔNG TY

P LƯU KÝ VÀ QUẢN LÝ CỔ ĐÔNG

P THÔNG TIN

VÀ TRUYỀN THÔNG

1.1.4 Lĩnh vực kinh doanh chính

 Nghiệp vụ môi giới chứng khoán:

Đây là nghiệp vụ chủ yếu của các Công ty Chứng khoán (CTCK), gần như CTCK nào cũng có hoạt động này Môi giới chứng khoán là việc CTCK đứng ra làm trung gian hoặc đại diện mua bán chứng khoán cho khách hàng thông qua cơ chế giao dịch tại Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) hay thị trường phi tập trung (OTC) để hưởng phí môi giới theo tỷ lệ phần trăm của tổng giá trị giao dịch Khách hàng thường sẽ là người phải chịu hậu quả kinh tế đối với những giao dịch đó Thông qua hoạt động môi giới, CTCK

sẽ cung cấp cho khách hàng các sản phẩm, dịch vụ tư vấn đầu tư và kết nối giữa nhà đầu tư bán CK với nhà đầu tư mua chứng khoán Để thực hiện nghiệp vụ môi giới Chứng khoán đòi hỏi các CTCK phải được khách hàng tin cậy, các nhân viên môi giới có kiến thức về phân tích kỹ thuật giỏi, có thể dự báo được xu hướng giá trong tương lai và khả năng bán hàng chuyên nghiệp để tư vấn cho các đối tượng khách hàng khác nhau, từ đó đưa ra quyết định chính xác

Trong hoạt động môi giới chứng khoán cần lưu ý những điều sau:

- Quyết định mua bán là do khách hàng đưa ra và người môi giới phải thực hiện theo quyết định đó

- Người môi giới (có thể là CTCK) sẽ đứng tên mình thực hiện giao dịch theo lệnh của khách hàng

- Việc hạch toán giao dịch phải được thực hiện trên các tài khoản thuộc sở hữu của khách hàng

- Người môi giới chỉ được thu phí dịch vụ theo thỏa thuận trong hợp đồng ủy thác giao dịch

 Nghiệp vụ tự doanh chứng khoán:

Tự doanh chứng khoán là việc Công ty Chứng khoán tiến hành giao dịch mua bán chứng khoán cho chính mình nhằm thu được lợi nhuận từ phần chênh lệch giá Đây là điều khác với hoạt động môi giới chứng bởi vì các Công ty Chứng khoán sẽ không nhận được hoa hồng mà thu được lợi nhuận từ hoạt động mua bán chứng khoán của mình

Các hoạt động tự doanh có thể được thực hiện giao dịch trên SGDCK hoặc trên thị trường OTC Đối với thị trường giao dịch tập trung (UPCOM), lệnh giao dịch của các CTCK sẽ được đưa vào hệ thống và thực hiện tương tự như lệnh giao dịch của các khách hàng Trên thị trường OTC, các hoạt động này có thể được thực hiện trực tiếp giữa công

ty với các đối tác hoặc thông qua một hệ thống mạng thông tin

Thông qua hoạt động tự doanh, CTCK sẽ tạo lập thị trường cho các chứng khoán mới bằng cách mua bán chứng khoán trên thị trường thứ cấp Tại thị trường OTC, các nhà tạo lập thị trường liên tục báo giá để mua bán chứng khoán giữa các nhà đầu tư khác nhau Họ duy trì liên tục thị trường này trên 24 giờ để phục vụ nhu cầu mua bán của khách hàng và của các công ty với nhau

 Bảo lãnh phát hành chứng khoán:

Bảo lãnh phát hành chứng khoán là việc các tổ chức bảo lãnh tham gia một cách trực tiếp hay gián tiếp vào quá trình phát hành chứng khoán nhằm tư vấn tài chính cho nhà phát hành; giúp tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trước khi chào bán chứng khoán;

tổ chức việc thực hiện phân phối chứng khoán và giúp bình ổn giá chứng khoán trong giai đoạn đầu sau khi phát hành

Hiện nay để bảo lãnh phát hành cho các tổ chức phát hành chứng khoán thì ngoài các CTCK, còn có các tổ chức trung gían tài chính khác như Ngân hàng, Công ty bảo hiểm Tuy nhiên các Ngân hàng sẽ đứng ra bảo lãnh phát hành sau đó họ sẽ phân phối lại cho các CTCK tự doanh hoặc các thành viên khác

 Nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khoán:

Tư vấn đầu tư chứng khoán là việc CTCK sử dụng trình độ chuyên môn của mình trong lĩnh vực chứng khoán để đưa ra các lời khuyên, phân tích cho các nhà đầu tư, công bố các báo cáo phân tích và khuyến nghị liên quan đến loại chứng khoán đó Trong các tình huống nhà đầu tư đang đắn đo, họ có thể sử dụng đến hoạt động tư vấn của công ty trước khi đưa ra quyết định cuối cùng

 Nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư:

Đây là một dạng nghiệp vụ tư vấn của CTCK nhưng ở mức độ cao hơn vì các CTCK sẽ

các danh mục đầu tư nhằm mục đích sinh lợi cho khách hàng Các khách hàng uỷ thác cho công ty trong việc quyết định các hoạt động đầu tư dựa trên chiến lược đầu tư và những nguyên tắc mà khách hàng đặt ra như lợi nhuận kỳ vọng, mức độ rủi ro., v.v…

 Nghiệp vụ lưu ký chứng khoán:

Lưu ký chứng khoán là việc nhận ký gửi, bảo quản và chuyển giao chứng khoán cho khách hàng, giúp khách hàng thực hiện quyền liên quan đến sở hữu chứng khoán Đây

là công việc đầu tiên để các chứng khoán có thể giao dịch trên thị trường UPCOM CTCK có thể cung cấp các dịch vụ liên quan đến lưu ký chứng khoán như:

- Cung cấp dịch vụ lưu ký và thanh toán các giao dịch chứng khoán cho khách hàng

- Cung cấp dịch vụ đăng ký chứng khoán đối với các chứng khoán phát hành riêng rẻ

- Làm đại lý chuyển nhượng theo yêu cầu của tổ chức phát hành đối với các chứng khoán phát hành riêng rẻ

 Nghiệp vụ tư vấn tài chính doanh nghiệp:

Là việc CTCK đưa ra những lời khuyên, cung cấp cho doanh nghiệp các dịch vụ tư vấn thông qua việc phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp và những vấn đề liên quan đến doanh nghiệp nhằm mục đích mang lại lợi ích và hiệu quả cao nhất cho doanh nghiệp

1.1.5 Các sản phẩm và dịch vụ của FPTS

 Các dịch vụ trực tuyến dành cho nhà đầu tư:

- EzOpen - Dịch vụ Đăng ký mở tài khoản trực tuyến;

- EzCustody - Lưu ký chứng khoán trực tuyến;

- EzTrade - Dịch vụ Giao dịch trực tuyến;

- EzTradePro - Dịch vụ Giao dịch trực tuyến dành cho các tổ chức đầu tư và nhà đầu tư chuyên nghiệp;

- MarketWatch - Bảng giá trực tuyến đa tiện ích;

- Biểu đồ phân tích kỹ thuật - Công cụ đắc lực trợ giúp Nhà đầu tư;

- EzStopLoss - Đặt trước lệnh chờ mua/bán trực tuyến;

- EzSMS - Nhắn tin kết quả khớp lệnh ngay trong phiên giao dịch;

- EzDeal - Đặt lệnh Quảng cáo FPTS;

- EzOddlot - Đặt lệnh Bán Chứng khoán Lô lẻ trực tuyến;

- EzMargin/EzMortgage/Ez Margin Pro - Dịch vụ Giao dịch ký quỹ;

- EzAdvance - Ứng trước Tiền bán chứng khoán và Ứng trước Quyền nhận cổ tức bằng tiền trực tuyến;

- EzTransfer - Dịch vụ Đặt lệnh chuyển tiền trực tuyến;

- EzRightsExercise - Dịch vụ Thực hiện quyền trực tuyến;

- EzMobileTrading - Phần mềm ứng dụng Đặt lệnh và tra cứu thông tin qua điện thoại

di động và máy tính bảng;

- EzDiscuss - Trao đổi kinh nghiệm đầu tư

 Các dịch vụ dành cho doanh nghiệp:

- Tư vấn Quản trị doanh nghiệp

+ Tư vấn Quan hệ cổ đông và giải pháp EzSearch;

+ Tư vấn quản lý cổ đông và giải pháp EzLink;

+ Tư vấn tổ chức ĐHĐCĐ và giải pháp EzGSM;

+ Xây dựng chính sách cổ tức;

+ Quy chế quản trị Công ty;

+ Lập báo cáo thường niên;

+ Xây dựng quy chế ESOP;

+ Xây dựng quy chế hoạt động của HĐQT

- Tư vấn Hoàn thiện doanh nghiệp

+ Tư vấn quản trị nhân sự và giải pháp EzHRM;

+ Tư vấn quản trị tài chính kế toán và giải pháp EzFAM;

+ Tư vấn lập kế hoạch kinh doanh;

+ Tư vấn Dự báo tài chính

- Dịch vụ Ngân hàng đầu tư

+ Tư vấn khác: Niêm yết, Cổ phần hóa, Đăng ký Công ty đại chúng, v.v…

1.2 Kết quả kinh doanh và định hướng phát triển của FPTS

1.2.1 Kết quả kinh doanh của FPTS

 Phân tích chung về kết quả kinh doanh của Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT:

Là một Công ty Cổ phần chứng khoán lớn, FPTS hiện đang cung cấp tất cả các nghiệp

vụ được UBCKNN cho phép bao gồm: môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán,

tư vấn Tài chính doanh nghiệp, lưu ký chứng khoán, bảo lãnh phát hành,…

Với nhiều biến động kinh tế trong những năm vừa qua, các CTCK hiện đang cạnh tranh khốc liệt giành thị phần cũng như đưa ra nhiều sản phẩm mới để thu hút khách hàng Tuy bối cảnh cạnh tranh phức tạp nhưng từ khi thành lập cho tới nay, FPTS luôn có kết

quả kinh doanh rất tốt, có lãi qua các năm, nằm trong top 10 các CTCP hàng đầu tại Việt Nam

Bảng 1.1 Kết quả hoạt động kinh doanh của FPTS giai đoạn 2016 – 2018 Khoản mục Đơn vị tính Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018

Doanh thu hoạt động Triệu đồng 279.610 316.505 695.244

Lợi nhuận trước thuế Triệu đồng 180.799 217.888 542.952

Nguồn: Báo cáo tài chính năm 2016, năm 2017 và năm 2018 của FPTS

Tổng hợp báo cáo tài chính qua các năm của FPTS, ta có biểu đồ sau biểu diễn tình hình hoạt động kinh doanh tại FPTS như sau:

Biểu đồ 1.1 Tình hình doanh thu hoạt động của FPTS giai đoạn 2016 – 2018

(Đơn vị tính: Triệu đồng)

Doanh thu và lợi nhuận của FPTS phụ thuộc nhiều vào sự biến động của thị trường chứng khoán Tình hình kinh doanh của Công ty trong năm 2017 cho thấy mức tăng trưởng đáng kể khi doanh thu đạt hơn 316 tỷ đồng, tăng 13,2% so với cùng kỳ năm

2016 Đáng chú nhất là năm 2018, mặc dù trong năm qua nền kinh tế Việt Nam biến động không ổn định, từ chiến tranh thương mại Mỹ - Trung hồi đầu năm mà nhiểu nước trên thế giới cũng đã bị ảnh hưởng không ít, kể cả Việt Năm Tuy nhiên, FPTS đã có những chính sách làm tăng trưởng doanh thu cao hơn so với năm 2016 và năm 2017

279,610 316,505

695,244

0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 800,000

Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018

Doanh thu hoạt động

2017; lợi nhuận trước thuế và sau thuế lần lượt tăng hơn 325 tỷ đồng và 311 tỷ đồng so với năm 2017

Biểu đồ 1.2 Lợi nhuận của FPTS giai đoạn 2016 – 2018

(Đơn vị tính: Triệu đồng)

1.2.2 Định hướng phát triển của Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT

 Định hướng phát triển của thị trưởng chứng khoán Việt Nam:

Mặc dù đã trải qua những giai đoạn thăng trần khó khăn nhưng với sự phát triển mạnh trải theo bề rộng của thị trường chứng khoán, sự phát triển về lượng đã giúp thị trường chứng khoán thăng hoa và sẽ tạo đà cho sự phát triển của thị trường chứng khoán trong thập kỷ sắp tới nếu tìm được đúng điểm nhấn Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán trong giai đoạn tới vì vậy, vừa phải kế thừa những nội dung tốt nhằm duy trì sự phát triển này, mặt khác, phải xác định các điểm đột phá nhằm thúc đẩy sự phát triển theo một định hướng mới căn bản hơn, phù hợp hơn với thông lệ quốc tế, đáp ứng nhu cầu thị trường và nhu cầu của cả nền kinh tế

Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán giai đoạn sắp tới sẽ hướng tới mục tiêu: tăng quy mô cũng như chất lượng của thị trường chứng khoán, củng cố tính thanh khoản cho thị trường chứng khoán, tăng tính hiệu quả cho thị trường trên cơ sở tái cấu trúc tổ chức thị trường chứng khoán, hiện đại hóa cơ sở hạ tầng, chuyên nghiệp hóa việc tổ

chức và vận hành hạ tầng công nghệ thông tin, nâng cao sức cạnh tranh của các định chế trung gian thị trường, các tổ chức phụ trợ thị trường và của thị trường chứng khoán Việt Nam, tăng cường năng lực quản lý, giám sát, thanh tra, xử lý vi phạm, củng cố lòng tin của nhà đầu tư

Đồng thời, là việc cải thiện chất lượng và đa dạng hóa nguồn cung thông qua việc: từng bước nâng cao điều kiện niêm yết, củng cố chế độ công bố thông tin theo lớp trên cơ sở quy mô vốn và số lượng cổ đông của các công ty đại chúng, thể chế hóa các chuẩn mực

và thông lệ quốc tế về quản trị công ty, quản trị rủi ro và bảo vệ nhà đầu tư thiểu số

Cùng với đó, chiến lược cũng tập trung vào việc phát triển nhà đầu tư tổ chức (quỹ đầu

tư, quỹ hưu trí, quỹ bảo hiểm), coi việc phát triển nhà đầu tư tổ chức là giải pháp mang tính đột phá nhằm hướng tới sự phát triển bền vững của thị trường chứng khoán

 Định hướng phát triển của Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT

Trong những năm tiếp theo FPTS sẽ tiếp tục phát huy thế mạnh về con người và công

nghệ, lường trước khó khăn, mở rộng phát triển mạng lưới khách hàng

Tiếp tục hoàn thiện bộ sản phẩm trực tuyến đã có và triển khai các dịch vụ, sản phẩm khác phục vụ khách hàng

Hướng tới mục tiêu trở thành sự lựa chọn số một của các doanh nghiệp, nhà đầu tư trong

và ngoài nước

 Các mục tiêu chủ yếu:

Hoạt động môi giới chứng khoán: đẩy mạnh hoạt động môi giới, giữ vững và nâng cao thị phần môi giới của FPTS trong top 10 về môi giới cổ phiếu và chứng chỉ quỹ tại cả hai sở giao dịch HOSE và HNX

Hoạt động tư vấn: tiếp tục xây dựng và cung cấp các sản phẩm Tư vấn cho các doanh nghiệp, tổ chức đầu tư và các nhà đầu tư cá nhân

Quản trị rủi ro: chú trọng quản trị rủi ro đặc biệt trong hoạt động giao dịch ký quỹ Công nghệ: tiếp tục xây dựng thêm nhiều sản phẩm dịch vụ tiện ích, đi đầu trong việc đưa ra các sản phẩm trực tuyến; duy trì vận hành an toàn, ổn định hệ thống

Tổ chức nhân sự: chú trọng đào tạo, xây dựng đội ngũ cán bộ Về cơ bản, tiếp tục giữ nguyên cơ cấu, quy mô, tổ chức, nhân sự

Chuẩn bị về mọi mặt để FPTS sẵn sàng tham gia Thị trường chứng khoán phái sinh

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP PHỤ VỤ TƯ VẤN NIÊM YẾT CỔ PHIẾU TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN FPT – CHI NHÁNH THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 2.1 Khái quát chung về định giá doanh nghiệp

2.1.1 Khái niệm

Định giá là quá trình để xác định giá trị của một tài sản hay một doanh nghiệp

Giá trị nội tại của doanh nghiệp phản ánh tiềm lực của doanh nghiệp và không phụ

thuộc vào yếu tố thị trường bên ngoài

Giá trị thị trường tuy luôn biến động, nhưng thường xoay quanh giá trị nội tại, và không

thể thoát ly quá xa, quá lâu khỏi giá trị nội tại

2.1.2 Mục đích của định giá

Việc định giá doanh nghiệp có thể được sử dụng làm cơ sở để:

- Đưa ra quyết định cho nhà đầu tư: Quá trình định giá cho rằng giá trị của doanh nghiệp được phản ánh qua những đặc điểm của doanh nghiệp như tiềm năng tăng trưởng, rủi ro, dòng tiền hay trong tương quan với các doanh nghiệp khác trong thị trường Bất cứ sự sai lệch nào đối với giá trị này đều là một dấu hiệu cho thấy doanh nghiệp đang bị định giá thấp hoặc cao Dựa vào yếu tố này, nhà đầu tư sẽ lựa chọn mua/nắm giữ cổ phiếu được cho là định giá thấp và bán những cổ phiếu đang bị định giá cao

- Các hoạt động mua bán & sáp nhập (M&A): Định giá là một bước quan trọng trong các hoạt động mua bán và sáp nhập Doanh nghiệp bên mua phải xác định một giá trị hợp lý của doanh nghiệp mục tiêu trước khi đưa ra đề nghị, và doanh nghiệp mục tiêu cũng phải đưa ra giá trị hợp lý của chính mình để dựa vào đó đồng ý hay từ chối lời đề nghị của bên mua

- Các hoạt động tài chính doanh nghiệp: Các quyết định tài chính chiến lược của doanh nghiệp (ví dụ: tái cấu trúc, đầu tư dự án mới, …) sẽ ảnh hưởng tới giá trị của doanh nghiệp Quá trình định giá sẽ giúp đưa ra một cơ sở để phân tích các hoạt động tài chính doanh nghiệp, và sẽ giúp tối đa hóa giá trị của doanh nghiệp

2.1.3 Các phương pháp định giá doanh nghiệp

Định giá doanh nghiệp là quá trình xác định giá trị của một doanh nghiệp (DN), và thông thường có 3 hướng tiếp cận chủ yếu:

- Sử dụng các mô hình dựa trên thu nhập ước tính trong tương lai của doanh nghiệp Đại diện cho hướng tiếp cận này là các phương pháp định giá chiết khấu

dòng tiền (Discounted cash flow – DCF), bao gồm các phương pháp phổ biến

sau:

 Chiết khấu dòng cổ tức (Dividend discount model - DDM)

 Chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu (Free cash flow to equity - FCFE)

 Chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp (Free cash flow to firm - FCFF)

- Cách tiếp cận thứ hai là so sánh doanh nghiệp với các doanh nghiệp tương đương dựa vào giá trị thị trường của doanh nghiệp Từ đó đưa ra kết luận doanh nghiệp đang được thị trường định giá cao/thấp trong tương quan với các doanh nghiệp khác trên thị trường Đây là cách tiếp cận đối với các phương pháp phổ biến như:

 P/E, P/B, P/S

 EV/EBITDA

- Cách tiếp cận cuối cùng là dựa vào tài sản của doanh nghiệp để định giá Hướng tiếp cận này cho rằng giá trị của một doanh nghiệp bằng tổng giá trị của từng loại tài sản riêng trên bảng báo cáo tài chính trừ đi các khoản nợ của doanh nghiệp, và được điều chỉnh cho từng điều kiện đặc biệt như doanh nghiệp bị giải thể hay các tài sản được mua mới hoàn toàn Những phương pháp phổ biến trong hướng tiếp cận này là:

 Giá trị thanh lý (liquidation value)

 Giá trị thay thế (replacement value)

 Phương pháp chiết khấu dòng tiền:

- Cơ sở lý thuyết: Phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền (DCF) hoạt động dựa trên giả định rằng doanh nghiệp được định giá đang và sẽ hoạt động bình thường mãi mãi và đem lại dòng tiền Do đó, DCF định giá một tài sản bằng cách chiết khấu về hiện tại tất cả những dòng tiền kì vọng mà tài sản có thể mang lại cho nhà đầu tư trong tương lai Nói cách khác, giá trị hiện tại của một doanh