PHAN TICH TAI CHINH d AN DU t LI NHU (1)

BENEFIT – COST RATIO B/C or PI B/C LÀ TỶ SỐ GiỮA HIỆN GIÁ KHOẢN THU VÀ HIỆN GIÁ KHOẢN CHI Trong đó: B i là khoản thu năm thứ i C i là khoản chi năm thứ i QUI TẮC Chấp nhận những dự án c

PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH

DỰ ÁN ĐẦU TƯ

1 LỢI NHUẬN RÒNG

2 TỶ SUẤT LỢI NHUẬN

3 THỜI GIAN HOÀN VỐN

4 ĐIỂM HÒA VỐN

BỘ LỢI NHUẬN SAU THUẾ

THU ĐƯỢC CỦA DỰ ÁN QUA

CÁC NĂM

n

i

i

LN

LN

1

i: 1,2…n

LN=dthu-tổng cp-thuế tndn

TỶ SUẤT LỢI NHUẬN

TỶ SUẤT LỢI NHUẬN : LÀ TỶ LỆ %

GIỮA LỢI NHUẬN BÌNH QUÂN MỘT

NĂM VÀ TỔNG VỐN ĐẦU TƯ CỦA

DỰ ÁN

100

x

VDT

LN

P

DHV LÝ THUYẾT LÀ ĐIỂM MÀ TẠI

ĐÓ TỔNG DOANH THU BẰNG TỔNG

CHI PHÍ

100 x TBP

TDT

TDP

BEP

•TĐP: Tổng định phí

•TBP: Tổng biến phí

•TDT: Tổng doanh thu

DHV TIỀN TỆ LÀ ĐIỂM MÀ TẠI ĐÓ DỰ

ÁN CÓ ĐỦ TIỀN ĐỂ TRANG TRẢI CHI

PHÍ PHÁT SINH TRONG NĂM KỂ CẢ

SỬ DỤNG KHẤU HAO TSCD

100 x TBP

TDT

KHTSCĐ

TDP

BEP

•KHTSCĐ: Khấu hao TSCD

sl bep=tdp/(giá bán-bp1sp)

dthu bep=tdp/(1-tbp/dt)

ĐIỂM HÒA VỐN TRẢ NỢ

DHV TRẢ NỢ LÀ ĐIỂM MÀ TẠI ĐÓ DỰ ÁN

CÓ ĐỦ TIỀN ĐỂ TRANG TRẢI CHI PHÍ, TRẢ

NỢ VÀ THUẾ THU NHẬP DOANH NGHIỆP

100 x TBP

TDT

E THU No KHTS

TDP

BEP

•KHTS: Khấu hao TSCD

•No: Nợ gốc phải trả

•THUẾ: Thuế thu nhập doanh nghiệp phải trả

VÍ DỤ

Một dự án đầu tư có số liệu năm 2015 dự kiến như sau:

- Sản lượng sản xuất dự kiến: 10.000 sp

- Tổng định phí: 25.000$

- Giá bán của 1 sản phẩm: 10$

- Biến phí: 6$/sp

- Khấu hao tài sản cố định: 10.000$

- Nợ phải trả trong năm: 7000$

- Thuế thu nhập DN: 20%

Yêu cầu:

- Tính điểm hòa vốn lý thuyết

- Tính điểm hòa vốn tiền tệ

- Tính điểm hòa vốn trả nợ

THỜI GIAN HOÀN VỐN LÀ THỜI GIAN THU

HỒI LẠI TOÀN BỘ VỐN ĐẦU TƯ BAN ĐẦU.

1 ĐỐI VỚI DỰ ÁN CÓ NGUỒN THU BẰNG NHAU

QUA MỖI NĂM

2 ĐỐI VỚI DỰ ÁN CÓ NGUỒN THU KHÁC NHAU

QUA MỖI NĂM: THỰC HIỆN TÍCH LŨY KHOẢN

THU CHO ĐẾN NĂM NÀO HOÀN VỐN

KHTSCD

LN

VDT

T

CAPITAL BUDGETING TECHNIQUES

TABLE 1 CAPITAL EXPENDITURE DATA FOR ABC

COMPANY

PROJECT A PROJECT B Initial Investment $42,000 $45,000 Year Operating cash inflows

1 $14,000 $28,000

2 $14,000 $12,000

3 $14,000 $10,000

4 $14,000 $10,000

5 $14,000 $10,000

PROS & CONS OF PAYBACK PERIODS

TABLE 2

CAPITAL EXPENDITURE DATA

PROJECT C PROJECT D Initial Investment $1,000,000 $1,000,000 Year Operating cash inflows

1 $300,000 $300,000

2 $300,000 $300,000

3 $300,000 $300,000

4 $300,000 $300,000

5 $300,000 $1,000,000

Payback period

PROS & CONS OF PAYBACK PERIODS

TABLE 3 CAPITAL EXPENDITURE DATA FOR ABC

COMPANY

PROJECT GOLD PROJECT SILVER Initial Investment $50,000 $50,000 Year Operating cash inflows

1 $5,000 $40,000

2 $5,000 $2,000

3 $40,000 $8,000

4 $10,000 $10,000

5 $10,000 $10,000

PROS & CONS OF PAYBACK PERIODS

TABLE 4 CALCULATION OF THE PAYBACK PERIOD FOR ABC COMPANY’S TWO ALTERNATIVE

INVESTMENT PROJECT

PROJECT GOLD PROJECT SILVER Initial Investment $10,000 $10,000 Year Operating cash inflows

1 $5,000 $3,000

2 $5,000 $4,000

3 $1,000 $3,000

4 $100 $4,000

5 $100 $3,000

PHÂN TÍCH THEO PHƯƠNG PHÁP HIỆN GIÁ

COMPOUND VALUE & COMPOUND INTEREST RATE NET PRESENT VALUE – NPV

INTERNAL RATE OF RETURN – IRR

DISCOUNTED PAYBACK PERIOD

BENEFIT-COST ANALYSIS – B/C

NET PROFIT-INVESTMENTANALYSIS – N/K SENSITIVE ANALYSIS

SWITCHING VALUE

BẢNG HIỆN GIÁ

5% 10% 12% 13% 15% 20% 25% 30% 35%

LÃI KÉP – GIÁ TRỊ KÉP

• LÃI KÉP: (1 + r) i

• GIÁ TRỊ KÉP: a(1 + r) i

• LAW OF 72: NÊU RẰNG NẾU LẤY SỐ 72

CHIA CHO MỨC LÃI SUẤT BÌNH QUÂN

HÀNG NĂM SẼ CÓ GIÁ TRỊ A Ý NGHĨA

CỦA A: CỨ ĐẦU TƯ 1$ VỐN HÔM NAY

SAU A NĂM SẼ NHẬN ĐƯỢC SỐ TIỀN

TĂNG LÊN GẤP ĐÔI.

• Hiện giá thuần (NPV): là giá trị hiện tại của dòng tiền mong đợi trong

tương lai

N 0

i 1 r i

CF NPV

n 1 i

0 t , r

i xPVIF ) CF CF

( NPV

• CF i= Bi – Ci (Cash inflow – Cash outflow)

• r : Tỷ suất chiết khấu

Decision Criteria

If NPV > 0, accept the project

If NPV < 0, reject the project

If NPV = 0, indifferent

INTERNAL RATE OF RETURN (IRR)

IRR LÀ TỶ SUẤT CHIẾT KHẤU CHO NPV=0 TỶ SUẤT THU HỒI NỘI TẠI CỦA DỰ ÁN

2 1

1 1

2

1 ( )

NPV NPV

NPV r

r

r

IRR

• r1 : Tỷ suất chiết khấu cho NPV1>0

• r2:: Tỷ suất chiết khấu cho NPV2<0

Decision Criteria

If IRR > r, accept the project

If IRR < r, reject the project

If IRR = r, indifferent

1/17/2015 chapter 3 19

Nếu giới hạn vốn là 10 triệu USD, DA nào bạn chọn trong 2 tình huống sau:

1 Các DA loại trừ nhau (Exclusive projects)?

2 Các DA độc lập nhau (Independent projects)?

BENEFIT – COST RATIO (B/C) or PI B/C LÀ TỶ SỐ GiỮA HIỆN GIÁ KHOẢN THU VÀ HIỆN GIÁ KHOẢN CHI

Trong đó:

B i là khoản thu năm thứ i

C i là khoản chi năm thứ i

QUI TẮC

Chấp nhận những dự án có B/C>1

Nếu các dự án loại trừ lẫn nhau, cân nhắc đến các chỉ tiêu khác Đặc biệt là NPV

1/17/2015 chapter 3 20

n

i

n

i

r C r B C

B

0 0

) 1 (

) 1 ( /

NET INCOME – CAPITAL RATIO (N/K)

• N/K LÀ TỶ SỐ GIỮA HIỆN GIÁ DÒNG TIỀN THU VÀO VÀ CHI RA

• Trong đó:

• J là năm CF xuất hiện giá trị >0

• QUI TẮC

• Chấp nhận những dự án có N/K>1

• Nếu các dự án loại trừ lẫn nhau, cân nhắc đến các chỉ tiêu khác Đặc biệt là NPV

1 j 0

n

) r 1 ( CF ) r 1 ( CF K

/ N

1/17/2015 22

Dự án Hiện giá Bi Hiện giá Ci PI NPV

P $110.000 $100.000 1.10 $10.000

Q 20.000 10.000 2.00 10.000

Dự án Hiện giá Bi Hiện giá Ci PI NPV

P $110.000 $100.000 1.10 $10.000

R 11.000 10.000 1.10 1.000

Dự án Hiện giá Bi Hiện giá Ci PI NPV

P $110.000 $100.000 1.10 $10.000

S 120.000 110.000 1.09 10.000

PHÂN TÍCH DỰ ÁN VỚI QUI MƠ VỐN KHÁC NHAU

Dự án Vốn đầu tư PI NPV

X $10.000 1.6 $6.000

Y 10.000 1.5 5.000

Z 20.000 1.4 8.000

Nếu cĩ giới hạn vốn đầu tư là $20.000, DA nào ta chọn?

• Các dự án độc lập nhau?

• Các dự án loại trừ nhau?

VỐN ĐẦU TƯ TRÊN CƠ SỞ HIỆN GIÁ NGUỒN THU

PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY CỦA DỰ ÁN PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY CỦA DỰ ÁN LÀ VIỆC XEM XÉT SỰ THAY ĐỔI CỦA CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG NHƯ THẾ NÀO ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA DỰ ÁN

CÁCH TIẾN HÀNH: CHO GIÁ TRỊ CỦA MỘT THÔNG SỐ DỰ ÁN THAY ĐỔI VÀ XEM SỰ THAY ĐỔI CỦA NPV, IRR.

TĂNG/GIẢM GIÁ TRỊ CỦA THÔNG SỐ THEO MỘT TỶ LỆ NHẤT ĐỊNH 10%, 20% -> XEM TÁC ĐỘNG ĐẾN NPV, IRR

PHÂN TÍCH MỘT CHIỀU: CHO GIÁ TRỊ CỦA MỘT THÔNG SỐ THAY ĐỔI PHÂN TÍCH HAI CHIỀU: CHO GIÁ TRỊ CỦA HAI THÔNG SỐ THAY ĐỔI… GIÁ TRỊ CHUYỂN ĐỔI (SWITCHING VALUE)

PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY MỘT CHIỀU – SỐ TUYỆT ĐỐI

PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY MỘT CHIỀU – SỐ TUYỆT ĐỐI # PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY MỘT CHIỀU – SỐ TƯƠNG ĐỐI PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY HAI CHIỀU – SỐ TUYỆT ĐỐI

PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY HAI CHIỀU – SỐ TƯƠNG ĐỐI

PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY CỦA DỰ ÁN PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY MỘT CHIỀU – SỰ THAY ĐỔI VỐN ĐẦU TƯ#

28

0% -20% -15% -10% 0% 5% 10% 12% 41%

117.497 173.343 159.381 145.420 117.497 103.536 89.575 83.990

PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY MỘT CHIỀU – SỰ THAY ĐỔI GIÁ BÁN

20% 15% 10% 0% -5% -7% -10% -36,13%

117.497 179.677 164.129 148.582 117.497 101.960 95.745 86.426

PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY HAI CHIỀU – SỰ THAY ĐỔI VỐN ĐẦU TƯ – GIÁ BÁN

29

117.497 -20% -15% -10% 0% 5% 10% 12% 41% 20% 235.546 221.579 207.611 179.677 165.710 151.743 146.156 66.379

15% 219.992 206.026 192.060 164.129 150.163 136.197 130.611 50.840

10% 204.440 190.475 176.511 148.582 134.618 120.653 115.067 34.429

0% 173.343 159.381 145.420 117.497 103.536 89.575 83.990

5% 157.798 143.838 129.879 101.960 88.000 74.040 68.456 (17.847)

-7% 151.581 137.622 123.663 95.745 81.787 67.828 62.244 (25.086)

-10% 142.256 128.299 114.341 86.426 72.468 58.510 52.776 (36.051)

-36,13%61.046 46.309 31.197 - (16.018) (32.277) (38.864) (139.252)

GIÁ TRỊ CHUYỂN ĐỔI CHI PHÍ - SWc

GIÁ TRỊ CHUYỂN ĐỔI CỦA DỰ ÁN GIÁ TRỊ CHUYỂN ĐỔI VỀ DOANH THU - SWb

31

ƯU ĐIỂM

• DỄ TÍNH TOÁN

• CUNG CẤP MỘT VÀI THÔNG

TIN LIÊN QUAN ĐẾN RỦI RO

TRONG ĐẦU TƯ

• CUNG CẤP PHƯƠNG PHÁP

ĐƠN GIẢN ĐO LƯỜNG TÀI

SẢN

NHƯỢC ĐIỂM

• BỎ QUA DÒNG TIỀN SAU

THỜI GIAN HOÀN VỐN

• BỎ QUA GIÁ TRỊ THỜI GIAN

CỦA TIỀN TỆ

• BỎ QUA NHỮNG RỦI RO TÁC

ĐỘNG ĐẾN DÒNG TIỀN TRONG TƯƠNG LAI

CHIẾT KHẤU

ƯU ĐIỂM

• CÂN NHẮC ĐẾN GIÁ TRỊ

THỜI GIAN CỦA TIỀN TỆ

• CÂN NHẮC ĐẾN NHỮNG

RỦI RO TÁC ĐỘNG ĐẾN

DÒNG TIỀN TRONG TƯƠNG

LAI

NHƯỢC ĐIỂM

• ƯỚC TÍNH CHI PHÍ CƠ HỘI

CỦA VỐN ĐẦU TƯ

• BỎ QUA DÒNG TIỀN SAU

THỜI GIAN HOÀN VỐN

ƯU NHƯỢC ĐIỂM CỦA CHỈ TIÊU NPV

ƯU ĐIỂM

1 CHỈ TIÊU NÀY CHO THẤY ĐẦU

TƯ CÓ LÀM TĂNG GIÁ TRỊ CỦA

CÔNG TY HAY KHÔNG?

2 XEM XÉT ĐẾN TẤT CẢ DÒNG

TIỀN

3 CÂN NHẮC ĐẾN GIÁ TRỊ THỜI

GIAN CỦA TIỀN TỆ

4 CÂN NHẮC ĐẾN NHỮNG RỦI

RO TÁC ĐỘNG ĐẾN DÒNG TIỀN

TRONG TƯƠNG LAI

NHƯỢC ĐIỂM

1 YÊU CẦU ƯỚC TÍNH CHI PHÍ CƠ HỘI CỦA VỐN ĐẦU

TƯ

2 THỂ HIỆN BẰNG GIÁ TRỊ TUYẾT ĐỐI

ƯU NHƯỢC ĐIỂM CỦA CHỈ TIÊU IRR

ƯU ĐIỂM

1 CHỈ TIÊU NÀY CHO THẤY ĐẦU TƯ

CÓ LÀM TĂNG GIÁ TRỊ CỦA CÔNG

TY HAY KHÔNG?

2 XEM XÉT ĐẾN TẤT CẢ DÒNG TIỀN

3 CÂN NHẮC ĐẾN GIÁ TRỊ THỜI

GIAN CỦA TIỀN TỆ

4 CÂN NHẮC ĐẾN NHỮNG RỦI RO

TÁC ĐỘNG ĐẾN DÒNG TIỀN

TRONG TƯƠNG LAI

NHƯỢC ĐIỂM

1 YÊU CẦU ƯỚC TÍNH CHI PHÍ

CƠ HỘI CỦA VỐN ĐẦU TƯ

2 CÓ THỂ KHÔNG TỐI ĐA HÓA GIÁ TRỊ KHI CÓ 2 DỰ ÁN LOẠI TRỪ NHAU

3 CÓ THỂ KHÔNG ĐƯA RA QUYẾT ĐỊNH TỐI ĐA HÓA GIÁ TRỊ KHI SỬ DỤNG ĐẾ CHỌN DA TRONG TRƯỜNG HỢP CÓ GIỚI HẠN VDT

ƯU NHƯỢC ĐIỂM CỦA CHỈ TIÊU B/C

ƯU ĐIỂM

1 CHỈ TIÊU NÀY CHO THẤY ĐẦU TƯ

CÓ LÀM TĂNG GIÁ TRỊ CỦA CÔNG

TY HAY KHÔNG?

2 XEM XÉT ĐẾN TẤT CẢ DÒNG TIỀN

3 CÂN NHẮC ĐẾN GIÁ TRỊ THỜI

GIAN CỦA TIỀN TỆ

4 CÂN NHẮC ĐẾN NHỮNG RỦI RO

TÁC ĐỘNG ĐẾN DÒNG TIỀN

TRONG TƯƠNG LAI

5 HỮU ÍCH KHI XẾP VÀ CHỌN DỰ

ÁN CÓ GIỚI HẠN VỀ VDT

NHƯỢC ĐIỂM

1 YÊU CẦU ƯỚC TÍNH CHI PHÍ

CƠ HỘI CỦA VỐN ĐẦU TƯ

2 CÓ THỂ KHÔNG TỐI ĐA HÓA GIÁ TRỊ KHI CÓ 2 DỰ ÁN LOẠI TRỪ NHAU

PHƯƠNG PHÁP THÍCH HỢP ĐỂ CHỌN DỰ ÁN

LỰA CHỌN DỰ ÁN

CÁC DỰ ÁN ĐỘC LẬP NHAU CÁC DỰ ÁN LOẠI TRỪ NHAU

GIỚI HẠN VỐN KG GIỚI HẠN VỐN GIỚI HẠN VỐN KG GIỚI HẠN VỐN

NPV, IRR, B/C NPV, Hoặc B/C NPV

KHÁC QUI MÔ GIỐNG QUI MÔ