Lịch sử hình thành thị trường tài chính và vai trò của nó đối với nền kinh tế.

LỊCH SỬ HÌNH THÀNH THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VÀ VAI TRÒ CỦA NÓ ĐỐI VỚI NỀN KINH TẾ. GVHD: TS Hoàng Văn Liêm.

TR ƯỜ NG Đ I H C KINH T HU Ạ Ọ Ế Ế

-CHUYÊN ĐỀ MÔN TÀI CHÍNH TI N T Ề Ệ

Tên chuyên đề:

L CH S HÌNH THÀNH TH TR Ị Ử Ị ƯỜ NG TÀI CHÍNH VÀ VAI TRÒ C A NÓ Đ I V I N N Ủ Ố Ớ Ề

KINH T Ế

GVHD: TS Hoàng Văn Liêm.

Th c hi n: Nhóm 8 (L p tài chính ti n t 1_N1) ự ệ ớ ề ệ

Danh sách nhóm:

1.Cao Th Kim Ngân ị 2.Tr n Th Ngoan Thoa ầ ị 3.Đinh Th Hu ị ệ

4.Nguy n Th Ph ễ ị ươ ng.

5.Lê Th Huê ị 6.Nguy n Th Quỳnh Trang ễ ị 7.Lê Th Xuân Mai ị

8.Nguy n Th Khánh Hoà ễ ị 9.Nguy n Văn Tín ễ

10.Phan Xuân Hoàng.

L i m đ u ờ ở ầ

Trong quá trình phát tri n kinh t xã h i ể ế ộ nhu c u v v nầ ề ố luôn là v n đ quanấ ề

tr ng đọ ượ ưc u tiên hàng đ u trầ ước khi b t đ u vào m t năm tài khóa m i Đắ ầ ộ ớ ể

th y r ng vi c hình thành m t th trấ ằ ệ ộ ị ường v n cho phát tri n kinh t xã h i làố ể ế ộ

vô cùng quan tr ng thì vi c tìm hi u th trọ ệ ể ị ường v n hay th trố ị ường tài chính (TTTC) ra đ i là do đâu và nó có vai trò to l n nh th nào đ i v i n n kinhờ ớ ư ế ố ớ ề

t nói chung và n n kinh t Vi t Nam nói riêng là đi u h t s c c n thi t Đóế ề ế ệ ề ế ứ ầ ế chính là lý do chung tôi t p trung nghiên c u chuyên đ :ậ ứ ề

“L ch s hình thành th tr ị ử ị ườ ng tài chính và vai trò c a nó đ i v i n n kinh ủ ố ớ ề

t ” ế

TTTC là m t s n ph m b c cao c a n n kinh t th trộ ả ẩ ậ ủ ề ế ị ường hay nói chính xác

h n, là n n kinh t ti n tơ ề ế ề ệ, đó, bên c nh các th trở ạ ị ường khác, th trị ường tài chính ho t đ ng nh là m t s k t n i gi a “ngạ ộ ư ộ ự ế ố ữ ười cho vay đ u tiên” vàầ

“ngườ ử ụi s d ng cu i cùng”, t o ra vô s các giao d ch, và m i giao d ch, dùố ạ ố ị ở ỗ ị

đ ng c nào ,cũng t o ra các dòng ch y v v n trong m t n n kinh t - nh làộ ơ ạ ả ề ố ộ ề ế ư

s l u thông máu trong m t c th - m t n n kinh t ho t đ ng lành m nh vàự ư ộ ơ ể ộ ề ế ạ ộ ạ

có hi u qu ch khi nào th trệ ả ỉ ị ường này cũng ho t đ ng có hi u qu nh th ,ạ ộ ệ ả ư ế

và ngượ ạc l i

Trong n n kinh t th trề ế ị ường cung và c u g p nhau t o thành th trầ ặ ạ ị ường Giá

c hàng hoá xu t hi n nh m gi i quy t tr ng thái cân b ng cung và c u làả ấ ệ ằ ả ế ạ ằ ầ yêu c u c p bách Hàng hoá trong th trầ ấ ị ường tài chính là các công c tài chính.ụ

Đ i v i m i ch th ho t đ ng s n xu t kinh doanh, v n đ đ u t cho phátố ớ ỗ ủ ể ạ ộ ả ấ ố ể ầ ư tri n kinh doanh, phát tri n s n xu t là y u t s ng còn, vì v y v n có v trí toể ể ả ấ ế ố ố ậ ố ị

l n trong n n kinh t ớ ề ế

Trong m i quan h tố ệ ương quan v i các th trớ ị ường khác, TTTC có v trí là thị ị

trường kh i đi m cho các lo i th trở ể ạ ị ường, nó có tác d ng chi ph i đi u hànhụ ố ề

và xâm nh p vào các lo i th trậ ạ ị ường khác Bi t rõ m i quan h gi a th trế ố ệ ữ ị ườ ng tài chính và các th trị ường khác, chính ph có th gi i quy t n n khan hi mủ ể ả ế ạ ế

v n và đi u hành qu n lý kinh t th trố ề ả ế ị ường thông qua th trị ường tài chính TTTC nâng cao năng su t và hi u qu ho t đ ng kinh doanh, s n xu t c aấ ệ ả ạ ộ ả ấ ủ

n n kinh t T o ra t c đ vòng luân chuy n v n nhanh, góp ph n làm tăngề ế ạ ố ộ ể ố ầ

trưởng kinh t T o đi u ki n cho s thành l p các t ch c kinh t m i ế ạ ề ệ ự ậ ổ ứ ế ớ TTTC t o ra c h i đ u t và đem l i l i ích cho m i thành viên trong xã h i.ạ ơ ộ ầ ư ạ ợ ọ ộ Các t ch c kinh t và ngổ ứ ế ười dân thông qua TTTC s d ng h p lý ngu n v nử ụ ợ ồ ố

đ đ u t dể ầ ư ưới nhi u hình th c khác nhau đ b o đ m và tăng ngu n v n ề ứ ể ả ả ồ ố TTTC giúp cho vi c s d ng v n có hi u qu h n, không ch đ i v i ngệ ử ụ ố ệ ả ơ ỉ ố ớ ườ i

có ti n đ u t mà còn c v i ngề ầ ư ả ớ ười vay ti n đ ề ể đ u tầ ư Người cho vay s cóẽ lãi thông qua lãi su tấ cho vay Người đi vay v n ph i tính toán s d ng v nố ả ử ụ ố vay đó hi u qu ệ ả

Có th nói, ể TTTC là chi c c u n i gi a cung và c u v n trong n n kinh t ,ế ầ ố ữ ầ ố ề ế

t o đi u ki n thu n l i chuy n ngu n v n nhàn r i đ n n i thi u v n đ đápạ ề ệ ậ ợ ể ồ ố ỗ ế ơ ế ố ể

ng nhu c u phát tri n kinh t Thông qua TTTC mà hình thành giá mua giá

bán các lo i c phi u, trái phi u, kỳ phi u, gi y n ng n h n, dài h n…hìnhạ ổ ế ế ế ấ ợ ắ ạ ạ

thành nên t l lãi su t đi vay, lãi su t cho vay, lãi su t ng n, trung h n và dàiỷ ệ ấ ấ ấ ắ ạ

h n.ạ

Vi t Nam, k t khi n n kinh t chuy n sang v n hành theo c ch th

trường, đ c bi t là trong b i c nh h i nh p kinh t khu v c và th gi i,giaặ ệ ố ả ộ ậ ế ự ế ớ

nh p WTO, lĩnh v c tài chính là lĩnh v c mang tính nh y c m luôn đòi h i sậ ự ự ạ ả ỏ ự

đ i m i c v m t nh n th c và th c ti n.ổ ớ ả ề ặ ậ ứ ự ễ

Chính vì v yậ , vi c nghiên c u “L ch s hình thành và vai trò c a TTTC là h tệ ứ ị ử ủ ế

s c quan tr ng, nó s giúp cho các nhà đ u t hi u rõ ngu n g c ra đ i c aứ ọ ẽ ầ ư ể ồ ố ờ ủ

lo i th trạ ị ường đ c bi t này, t đó n m b t đặ ệ ừ ắ ắ ượ ầc t m quan tr ng, nh họ ả ưở ng

c a nó đ i v i ho t đ ng SXKD đ có k ho ch s d ng v n có hi u quủ ố ớ ạ ộ ể ế ạ ử ụ ố ệ ả

nh t.ấ

2.Các khái ni m: ệ

Đ d dàng h n trong vi c tìm hiể ễ ơ ệ ểu TTTC,trước h t, chúng ta hãy tìm hi uế ể khái ni m TTTC và các khái ni m liên quan:ệ ệ

Khái ni m1: “TTTC là t ng hoà các m i quan h cung c u v “v n”, di n raệ ổ ố ệ ầ ề ố ễ

dưới hình th c vay, mua bán v v n, ti n t và các ch ng t có giá nh mứ ề ố ề ệ ứ ừ ằ chuy n d ch v n t ể ị ố ừ n i cungơ đ n ế n i c uơ ầ v v n, nh m đ m b o cho cácề ố ằ ả ả

ho t đ ng kinh t ”ạ ộ ế

Khái ni m 2: “TTTC là m t lo i th trệ ộ ạ ị ường đ c bi t nên đ i tặ ệ ố ượng mua bán trên th trị ường tài chính là m t lo i hàng hóa đ c bi t: đó là quy n s d ngộ ạ ặ ệ ề ử ụ

v n ng n h n và dài h n Ngố ắ ạ ạ ười bán quy n s d ng tài chính có d th aề ử ụ ư ừ ngu n tài chính đem nhồ ượng quy n s d ng các ngu n tài chính d th a đóề ử ụ ồ ư ừ

nh m thu đằ ược kho n l i t c nh t đ nh Ngả ợ ứ ấ ị ười mua quy n s d ng ngu n tàiề ử ụ ồ chính là nh ng ngữ ười đang thi u ngu n tài chính mu n mua quy n s d ngế ồ ố ề ử ụ ngu n tài chính ngồ ở ười khác.”

Khái ni m 3: “TTTC là th trệ ị ường mà đó di n ra các ho t đ ng mua bánở ễ ạ ộ quy n s d ng các ngu n tài chính thông qua các phề ử ụ ồ ương th c giao d ch vàứ ị công c tài chính nh t đ nh”ụ ấ ị

Th c tự ế, m tộ h th ng th trệ ố ị ường tài chính hoàn ch nh ph i bao g mỉ ả ồ :

h th ng th trệ ố ị ường ti n t ho t đ ng ch y u thông qua h th ng ngân hàngề ệ ạ ộ ủ ế ệ ố (g m NHTW và NHTM)ồ

các công ty tài chính

th trị ường v nố

th trị ường ch ng khoán, trong đó ứ th trị ường ch ng khoán gi vai trò quanứ ữ

tr ng.ọ

Th trị ường ti n t : là m t b ph n c a th trề ệ ộ ộ ậ ủ ị ường tài chính được chuyên môn hóa đ i v i các ngu n tài chính đố ớ ồ ược trao quy n s d ng ng n h nề ử ụ ắ ạ

Th trị ường v n:là m t b ph n c a th trố ộ ộ ậ ủ ị ường tài chính Di n ra mua bán cácễ công c tài chính dài h n, g m th trụ ạ ồ ị ường cho thuê tài chính, th trị ường thế

ch p ( th trấ ị ường tín d ng trung và dài h n) và th trụ ạ ị ường ch ng khoánứ

Th trị ường ch ng khoán:là m t b ph n c a th trứ ộ ộ ậ ủ ị ường tài chính, là thị trường

mà ở nơi đó người ta mua bán, chuyển nhượng, trao đổi chứng khoán nhằm mục đích kiếm lời Tuy nhiên, đó có thể là TTCK tập trung hoặc phi tập trung.Xét theo s luân chuy n c a các ch ng khoán ,s luân chuy n các ngu nự ể ủ ứ ự ể ồ

tài chính, th trị ường ch ng khoán bao g m th trứ ồ ị ường ch ng khoán s c p vàứ ơ ấ

th trị ường ch ng khoán th c p.ứ ứ ấ

∗ Th trị ường ch ng khoán s c p: là th trứ ơ ấ ị ường phát hành các lo iạ

ch ng khoán, là n i di n ra ho t đ ng mua, bán các lo i ch ng khoánứ ơ ễ ạ ộ ạ ứ

m i đớ ược phát hành l n đ u Th trầ ầ ị ường này làm tăng v n đ u t choố ầ ư

n n kinh t thông qua vi c phát hành ch ng khoán c a các ch thề ế ệ ứ ủ ủ ể

c n v n trên th trầ ố ị ường

∗ Th trị ường ch ng khoán th c p: là th trứ ứ ấ ị ường l u thông và là n iư ơ

di n ra các ho t đ ng mua đi bán l i các ch ng khoán đã đễ ạ ộ ạ ứ ược phát hành trên th trị ường ch ng khoán s c p, làm thay đ i quy n s h uứ ơ ấ ổ ề ở ữ

ch ng khoánứ

Th trị ường s c p: là th trơ ấ ị ường tài chính trong đó nh ng phát hành m iữ ớ

c a m t ch ng khoán đủ ộ ứ ược người huy đ ng ngu n tài chính bán cho ngộ ồ ườ i

đ u tiên mua nó.ầ

Th trị ường th c p: là th trứ ấ ị ường tài chính trong đó th c hi n giao d chự ệ ị các ch ng khoán đã đứ ược phát hành trên th trị ường s c pơ ấ

Th trị ường tài chính chính th c: là b ph n th trứ ộ ậ ị ường tài chính mà t i đóạ các ho t đ ng huy đ ng cung ng, giao d ch các ngu n tài chính đạ ộ ộ ứ ị ồ ược th cự

hi n theo nh ng nguyên t c nh t đ nhệ ữ ắ ấ ị

Th trị ường tài chính không chính th c: là b ph n th trứ ộ ậ ị ường tài chính mà

đó các ho t đ ng huy đ ng, cung ng, giao d ch các ngu n tài chính đ c

th c hi n theo s th a thu n gi a ngự ệ ự ỏ ậ ữ ười cung c p ngu n tài chính và ngấ ồ ườ i

c n ngu n tài chính mà không theo nguyên t c, th ch do nhà nầ ồ ắ ể ế ước quy đ nh.ị

3.L ch s hình thành th tr ị ử ị ườ ng tài chính

Cung giông nh cac loai thi tr̃ ́ ư ́ ̣ ̣ ường khac, thê chê thi tŕ ̉ ́ ̣ ường phai đ̉ ược duy trì trong nên kinh tê tai chinh T c la, cac chu thê th a vôn va thiêu vôn trên thì ́ ̀ ́ ứ ̀ ́ ̉ ̉ ừ ́ ̀ ́ ́ ̣

trường tao ra cung va câu vê san phâm tai chinh.̣ ̀ ̀ ̀ ̉ ̉ ̀ ́

Trong c ch kinh t bao c p,vi c kinh doanh do NN đi u ph i, các ch thơ ế ế ấ ệ ề ố ủ ể hoàn toàn b đ ng trong ị ộ ước mu n kinh doanh, dù bi t hố ế ướng đó là mang l iạ

l i nhu n cao Còn trong s thông thoáng c a n n kinh t th trợ ậ ự ủ ề ế ị ường, các chủ

th ch đ ng tìm để ủ ộ ường đ u t có l i cho mình đ đ t đầ ư ợ ể ạ ược hi u qu t i u,ệ ả ố ư

đ ng th i, s phát tri n c a n n kinh t th trồ ờ ự ể ủ ề ế ị ường đã làm xu t hi n các chấ ệ ủ

th th a v n và cũng có c nh ng ngể ừ ố ả ữ ườ ầi c n v n.ố

Các ch th c n ngu n tài chính:ủ ể ầ ồ

Các doanh nghi p: đ có th ho t đ ng SXKD m i doanh nghi p đi u có m tệ ể ể ạ ộ ỗ ệ ề ộ

lượng v n t có nh t đ nh, nh ng con s này là có h n đ i v i nhu c u tăngố ự ấ ị ư ố ạ ố ớ ầ qui mô s n xu t, đ u t d án m i hay đ u t c s v t ch t, áp d ng côngả ấ ầ ư ự ớ ầ ư ơ ở ậ ấ ụ ngh …c a doanh nghi p Vì v y, huy đ ng ngu n tài chính là m t nhu c uệ ủ ệ ậ ộ ồ ộ ầ

thường xuyên c a m i doanh nghi p.ủ ỗ ệ

Nhà nước thông qua NSNN, cung c p kinh phí đ th c hi n các ch c năng,ấ ể ự ệ ứ nhi m v c a mình nh :ệ ụ ủ ư

Phân b ngu n tài chính qu c giaổ ồ ố

Kích thích phát tri n s n xu t kinh doanh.ể ả ấ

Đ nh hị ướng hình thành c c u kinh t , thúc đ y s n xu t phát tri n: cung c pơ ấ ế ẩ ả ấ ể ấ kinh phí đ u t c s h t ng công c ng, hình thành các ngành then ch t…ầ ư ơ ở ạ ầ ộ ố

Tr giá.ợ

Gi i quy t các v n đ xã h i: chi ho t đ ng b máy nhà nả ế ấ ề ộ ạ ộ ộ ước, l c lự ượ ng công an,qu c phòng, giáo d c, y t , h tr th t nghi p, ng h thiên tai…ố ụ ế ỗ ợ ấ ệ ủ ộ

T t c đ u chi t ngu n NSNN có h n Do v y, đ đ u t d án phát tri nấ ả ề ừ ồ ạ ậ ể ầ ư ự ể kinh t - xã h i hay đ bù đ p b i chi Nhà nế ộ ể ắ ộ ước cũng c n huy đ ng thêmầ ộ ngu n tài chính t các ch th khác.ồ ừ ủ ể

Ngoài ra, các t ch c tín d ng cũng thổ ứ ụ ường xuyên c n huy đ ng ngu n tàiầ ộ ồ chính đ cho vay, các nhà đ u t c n v n cho d án m i, các h gia đình, cáể ầ ư ầ ố ự ớ ộ nhân c n ngu n tài chính đ trang tr i nhu c u chi đ t xu t.ầ ồ ể ả ầ ộ ấ

Bên c nh đó, n n kinh t th trạ ề ế ị ường cũng t n t i nh ng ch th th a v n:ồ ạ ữ ủ ể ừ ố Doanh nghi p: ngu n v n đang th a đó là nh ng kho n thu nh p ch a có nhuệ ồ ố ừ ữ ả ậ ư

c u s d ng (ng n h n ho c dài h n nh doanh thu tiêu th ch a t i kì thanhầ ử ụ ắ ạ ặ ạ ư ụ ư ớ toán, s ti n qu kh u hao c b n ch a dùng, l i nhu n tái đ u t ch aố ề ỹ ấ ơ ả ư ợ ậ ầ ư ư dùng ) nh ng kho n này đ u có th cho vay.ữ ả ề ể

Các h gia đình, cá nhân có ti n đ dành, ti n độ ề ể ề ược th a k , m c dù s ti nừ ế ặ ố ề

m i cá nhân, h gia đình có đỗ ộ ược không ph i l n nh ng thành ph n này l iả ớ ư ầ ạ chi m t tr ng cao trong xã h i (kho ng 70%) nên n u t p trung l i thì s trế ỉ ọ ộ ả ế ậ ạ ẽ ở thành m t ngu n tài chính vô cùng m nh.ộ ồ ạ

Còn có qu ti n t c a các t ch c xã h i, qu b o hi m mà ch a s d ngỹ ề ệ ủ ổ ứ ộ ỹ ả ể ư ử ụ cũng là ngu n cung ng v n.ồ ứ ố

Các ch th th a v n không mu n đ phí ngu n tài chính nhàn r i c a mình,ủ ể ừ ố ố ể ồ ỗ ủ

h tim kiêm l i nhuân thông qua hoat đông đâu t , con cac chu thê thiêu vônọ ̀ ́ ợ ̣ ̣ ̣ ̀ ư ̀ ́ ̉ ̉ ́ ́ dùng nó đ bô sung vôn cho hoat đông SXKD va cac nhu câu đâu t khac saoể ̉ ́ ̣ ̣ ̀ ́ ̀ ̀ ư ́ cho có hi u qu và ti t ki m.ệ ả ế ệ

Vân đê la lam sao đê cho đâu t găp đ́ ̀ ̀ ̀ ̉ ̀ ư ̣ ược tiêt kiêm; phai co n i đê tao ra ś ̣ ̉ ́ ơ ̉ ̣ ự găp g nay S g p g này chính la qua trinh giao l u vôn hay noi khac h n lạ ơ ̀ ự ặ ơ ̀ ́ ̀ ư ́ ́ ́ ơ ̀

c n t o ra m t n i đ cho nh ng nguôn vôn nhan rôi không co chô đâu t giaoầ ạ ộ ơ ể ữ ̀ ́ ̀ ̃ ́ ̃ ̀ ư

l u v i nh ng nha đâu t đang cân vôn.ư ớ ữ ̀ ̀ ư ̀ ́

Ban đ u, vi c vay và cho vay d a trên s quen bi t, tín nhi m (anh em, hàngầ ệ ự ự ế ệ xóm, b n bè…) nên ph m vi và s lạ ạ ố ượng r t h n ch ấ ạ ế

Khi các ch th g p nhau thông qua vai trò c a ngủ ể ặ ủ ười trung gian là Ngân hàng thì có s d dàng h n, vi c luân chuy n v n đự ễ ơ ệ ể ố ược nhanh chóng và đáng tin

c y h n.ậ ơ

Nh ng ph m vi l a ch n các phư ạ ự ọ ương án cho vay c a Ngân hàng không đủ ượ c

r ng l n,lãi su t không ph i lúc nào cũng h p d n ngộ ớ ấ ả ấ ẫ ườ ử ềi g i ti n vào đ cóể

ti m l c m nh, vi c g i và rút ti n g p nhi u phi n hà, vi c cho vay khôngề ự ạ ệ ử ề ặ ề ề ệ

ph i lúc nào cũng d dàng v i b t kì ai…ả ễ ớ ấ

Có th kh ng đ nh r ng: môt nên kinh tê muôn tăng trể ẳ ị ằ ̣ ̀ ́ ́ ưởng thi phai co hoat̀ ̉ ́ ̣ đông đâu t ; tṛ ̀ ư ước khi muôn đâu t , phai huy đông vôn t nguôn tiêt kiêm; đâú ̀ ư ̉ ̣ ́ ừ ̀ ́ ̣ ̀

t co hiêu qua sinh ra l i nhuân lai lam tăng thêm nguôn tiêt kiêm Băt nguôn tư ́ ̣ ̉ ợ ̣ ̣ ̀ ̀ ́ ̣ ́ ̀ ừ môi quan hê nhân qua gi a đâu t va tiêt kiêm, m t yêu c u đ t ra là c n có́ ̣ ̉ ữ ̀ ư ̀ ́ ̣ ộ ầ ặ ầ nhi u hình th c huy đ ng v n m i, nhanh chóng, linh ho t h n, góp ph n gi iề ứ ộ ố ớ ạ ơ ầ ả quy t cân đ i gi a cung và c u v ngu n tài chính trong xã h i.ế ố ữ ầ ề ồ ộ

Các công c huy đ ng v n xu t hi n dụ ộ ố ấ ệ ưới nhi u hình th c đ đáp ng yêuề ứ ể ứ

c u đó:ầ

Các gi y t ghi n : Nhà nấ ờ ợ ước phát hành trái phi u công trình, công trái ,ế doanh nghi p phát hành thệ ương phi u, trái phi u…ế ế

Các công ty c ph n phát hành c phi u đ huy đ ng v n.ổ ầ ổ ế ể ộ ố

=> gi y t ghi n , c phi u g i chung là ch ng khoán (CK)ấ ờ ợ ổ ế ọ ứ

Khi CK xu t hi n thì cũng xu t hi n nhu c u mua bán, chuy n nhấ ệ ấ ệ ầ ể ượng gi aữ các ch s h u khác nhau: ngủ ở ữ ười này có nhu c u rút v n đ u t ho c diầ ố ầ ư ặ chuy n v n c n bán thì có ngể ố ầ ười khác mu n mua CK đó Chính đi u này làmố ề

xu t hi n m t lo i th trấ ệ ộ ạ ị ường đ c bi t đ cân đ i cung c u v v n trong n nặ ệ ể ố ầ ề ố ề kinh t là “th trế ị ường tài chính”

Nh v y, th trư ậ ị ường tài chính (TTTC) ra đ i là đ gi i quy t mâu thu n gi aờ ể ả ế ẫ ữ cung và c u v v n trong n n kinh t thông qua các công c tài chính đ c bi tầ ề ố ề ế ụ ặ ệ

là các lo i CK.ạ

4.Vai trò c a th tr ủ ị ườ ng tài chính

Vai trò đ u tiên và cũng là quan tr ng nh t c a th trầ ọ ấ ủ ị ường tài chính là kênh d nẫ

v n t ngố ừ ườ ếi ti t ki m đ n ngệ ế ười kinh doanh, giúp cho vi c chuy n v n tệ ể ố ừ

người không có c h i đ u t sinh l i đ n nh ng ngơ ộ ầ ư ờ ế ữ ười có c h i đ u t sinhơ ộ ầ ư

l i ờ

Đê th c hiên đ̉ ự ̣ ược vai trò nay, thi tr̀ ̣ ường phai tao ra cac kênh huy đông vôn t̉ ̣ ́ ̣ ́ ừ

n i th a, nh : ca nhân, hô gia đinh, cac đ n vi kinh tê, tô ch c đoan thê xa hôi,ơ ừ ư ́ ̣ ̀ ́ ơ ̣ ́ ̉ ứ ̀ ̉ ̃ ̣ Chinh phu, … trong va ngoai ń ̉ ở ̀ ̀ ước đê chuyên sang cac nha đâu t thiêu vôn,̉ ̉ ́ ̀ ̀ ư ́ ́

nh : các đ n v kinh t , Chính ph , cá nhân, h gia đình… b ng hình th c tàiư ơ ị ế ủ ộ ằ ứ

tr tr c ti p ho c tài tr gián ti p:ợ ự ế ặ ợ ế

Tài tr tr c ti p:ợ ự ế

Ngườ ầi c n v n phát hành các lo i CK l n đ u ( CK kh i th y) đ huy đ ngố ạ ầ ầ ở ủ ể ộ ngu n v n nhàn r i c a ngồ ố ỗ ủ ười có v n nh m đáp ng nhu c u ho t đ ng c aố ằ ứ ầ ạ ộ ủ mình đây, quan h gi a ngỞ ệ ữ ười có v n và ngố ườ ầi c n v n không ph i quaố ả

b t kì trung gian nào, ngu n tài chính ấ ồ v n đ ng th ngậ ộ ẳ t ngừ ười th a v n đ nừ ố ế

người thi u v n trong khi CK v n đ ng theo chi u ngế ố ậ ộ ề ượ ạc l i Do đó mà v nố

đượ ưc l u chuy n nhanh chóng h n nhi u so v i thông qua các t ch c tàiể ơ ề ớ ổ ứ chính trung gian, đáp ng k p th i nhu c u v n c a các ch th ứ ị ờ ầ ố ủ ủ ể

Tài tr gián ti p:ợ ế

Các trung gian tài chính phát hành CK th c p đ huy đ ng các ngu n tàiứ ấ ể ộ ồ chính t m th i nhàn r i c a nh ng ngạ ờ ỗ ủ ữ ười có v n, sau đó m i dùng s ti n nàyố ớ ố ề mua l i CK kh i th y c a nh ng ngạ ở ủ ủ ữ ười thi u v n đây, ngu n tài chínhế ố Ở ồ không v n đ ng th ng t ngậ ộ ẳ ừ ười th a v n sang ngừ ố ười thi u v n mà ph i quaế ố ả các trung gian nh t đ nh.ấ ị

Vai trò th hai:ứ Th trị ường tài chính thúc đ y nâng cao vi c s d ng v n cóẩ ệ ử ụ ố

hi u qu h n, không ch đ i v i ngệ ả ơ ỉ ố ớ ười có ti n đ u t mà còn c v i ngề ầ ư ả ớ ườ i vay ti n đ đ u t ề ể ầ ư

Người cho vay s có lãi thông qua lãi su t cho vay Ngẽ ấ ười đi vay v n ph i tínhố ả toán s d ng v n vay đó hi u qu nh t do h ph i hoàn tr c v n l n lãiử ụ ố ệ ả ấ ọ ả ả ả ố ẫ cho người cho vay đ ng th i ph i t o thu nh p và tích lũy cho chính b n thânồ ờ ả ạ ậ ả mình, bên c nh đó ngạ ười cho vay cũng ph i cân nh c, l a ch n d án ho tả ắ ự ọ ự ạ

đ ng hi u qu cao, an toàn, ít r i ro v i kh năng sinh lãi cao nh tộ ệ ả ủ ớ ả ấ trước khi

đ u t vào đó Chính cái sân ch i v i đích đén là đ u t và ti t ki m đ sinhầ ư ơ ớ ầ ư ế ệ ể

l i và tích lũy mà TTTC t o ra, đã kích thích các nhà đ u t tích c c tính toánờ ạ ầ ư ự trong kinh doanh vì m c tiêu cu i cùng là l i nhu n.ụ ố ợ ậ

V i s linh ho t c a th trớ ự ạ ủ ị ường tài chính, người có ti n nhàn r i có nhi u cề ỗ ề ơ

h i đ l a ch n hình th c và th i đi m đ u t thích h p h n, nh : d dàngộ ể ự ọ ứ ờ ể ầ ư ợ ơ ư ễ bán các CK đã mua đ rút v n và th c hi n đ u t vào các CK khác, t c là, cóể ố ự ệ ầ ư ứ

th l u chuy n v n t n i kinh doanh kém hi u qu sang n i kinh doanh cóể ư ể ố ừ ơ ệ ả ơ

hi u qu , t o ra s luân chuy n v n m t cách linh ho t trong n n kinh t ệ ả ạ ự ể ố ộ ạ ề ế Vai trò th baứ

Th trị ường tài chính được hình thành tùy thu c vào đi u ki n chính tr - kinhộ ề ệ ị

t - xã h i c a m i nế ộ ủ ỗ ước nên có nh ng đ c thù riêng th trữ ặ ở ị ường c a m iủ ỗ

nước Tuy nhiên, ngày nay v i t c đ t do hóa toàn c u, không m t thớ ố ộ ự ầ ộ ị

trường nào có th phát tri n riêng l mà ph i có m i liên h l n nhau Đi uể ể ẻ ả ố ệ ẫ ề

đó được th hi n b ng vi c m c đ t do hóa th trể ệ ằ ệ ứ ộ ự ị ường tài chính trong nướ c

và m c đ h i nh p vào n n kinh t th gi i Vì th mà hi n nay h u h tứ ộ ộ ậ ề ế ế ớ ế ệ ở ầ ế các nước trên th gi i đ u ti n hành c i cách tài chính ti n t theo xu hế ớ ề ế ả ề ệ ướ ng

t do hóa tài chính Vi c hình thành và phát tri n th trự ệ ể ị ường tài chính c a m iủ ỗ

qu c gia s t o đi u ki n thu n l i h n cho quá trình h i nh p c a m i qu cố ẽ ạ ề ệ ậ ợ ơ ộ ậ ủ ỗ ố gia, m ra kh năng to l n cho s h p tác và phát tri n TTTC s t o đi uở ả ớ ự ợ ể ẽ ạ ề

ki n thu n l i cho các nhà đ u t mua, bán CK mà không c n ph i qua cácệ ậ ợ ầ ư ầ ả

th t c ph c t p và không c n s v n l n nh các hình th c đ u t tr c ti p.ủ ụ ứ ạ ầ ố ố ớ ư ứ ầ ư ự ế

Nh v y TTTC b sung thêm hình th c đ u t c a nư ậ ổ ứ ầ ư ủ ước ngoài vào trong

nước, t n d ng đậ ụ ược ngu n v n c a nồ ố ủ ước ngoài, cung c p cho s phát tri nấ ự ể kinh t xã h i trong nế ộ ước

Vai trò th t ứ ư

TTTC đóng vai trò quan tr ng trong vi c th c hi n chính sách tài chính – ti nọ ệ ự ệ ề

t c a Nhà nệ ủ ước trong vi c đi u hoà các ho t đ ng kinh t - xã h i.ệ ề ạ ộ ế ộ

B ng vi c s d ng các công c c a TTTC cùng v i c ch ho t đ ng c a thằ ệ ử ụ ụ ủ ớ ơ ế ạ ộ ủ ị

trường, Nhà nước có th th c thi có hi u qu các chính sách tài chính và ti nể ự ệ ả ề

t nh :ệ ư

Thông qua th c hi n chính sách th trự ệ ị ường m b ng vi c mua, bán ch ngở ằ ệ ứ khoán c a Chính ph , thay đ i t l d tr b t bu c, lãi su t tái chi t kh uủ ủ ổ ỉ ệ ự ữ ắ ộ ấ ế ấ

c a các NHTM, Nhà nủ ước có th th c hi n vi c đi u hành l u thông ti n t ể ự ệ ệ ề ư ề ệ TTTC là n i Nhà Nơ ước ti n hành vay n dân chúng m t cách d dàng nh t.ế ợ ộ ễ ấ

Đi u này s giúp Nhà nề ẽ ước gi i quy t b i chi NSNN, mà không ph i phátả ế ộ ả hành ti n, t đó ngăn ch n l m phát, ki m ch l m phát giúp th c hi n cề ừ ặ ạ ề ế ạ ự ệ ả chính sách tài chính và ti n t ề ệ

ệVai trò TTTC đ i v i Vi t Nam ố ớ ệ

V i t c đ h i nh p và toàn c u hoá ngày càng cao hi n nay, m t đ t nớ ố ộ ộ ậ ầ ệ ộ ấ ướ c

mu n t n t i và phát tri n không còn s l a ch n nào khác là h i nh p, n uố ồ ạ ể ự ự ọ ộ ậ ế không s l c h u r i suy tàn Vi t Nam cũng không n m ngoài quy lu t tácẽ ạ ậ ồ ệ ằ ậ

đ ng c a n n kinh t th trộ ủ ề ế ị ường, cho nên, t khi b t đ u đ i m i đ t nừ ắ ầ ổ ớ ấ ướ c

đ n nay (ĐH VI năm 1986), chúng ta đã tích c c th c hi n chính sách m c a,ế ự ự ệ ở ử tham gia các t ch c thổ ứ ương m i, Ngân hàng trong khu v c và th gi i: WTO,ạ ự ế ớ ASEAN, WB, IMF, ADB…

Dướ ải nh hưởng c a TTTC trong n n kinh t th trủ ề ế ị ường, nh p đ kinh tị ộ ế

nước ta đã có nh ng bữ ước chuy n m nh m , đ c bi t là trong đ u t và tàiể ạ ẽ ặ ệ ầ ư chính T t c nh vao vai trò to l n c a TTTC.ấ ả ờ ớ ủ

Hi n nay, Viêt Nam đang co tôc đô tăng trệ ̣ ́ ́ ̣ ưởng kinh tê liên tuc va luôn gi ́ ̣ ̀ ữ ở

m c cao trong vong 5 năm qua va trong chiên lứ ̀ ̀ ́ ược phat triên đên năm 2020,́ ̉ ́ Viêt Nam phân đâu tr thanh ṇ ́ ́ ở ̀ ướ công nghiêp vê c banc ̣ ̀ ơ ̉ Cho nên, đê đap ng̉ ́ ứ nhu câu vê vôn cho phat triên kinh tê xa hôi t nay đên năm 2020, nên kinh tề ̀ ́ ́ ̉ ́ ̃ ̣ ừ ́ ̀ ́ Viêt Nam luôn đoi hoi nguôn vôn huy đông rât l n Chinh vi thê, thi tṛ ̀ ̉ ̀ ́ ̣ ́ ớ ́ ̀ ́ ̣ ường taì chinh Viêt Nam hinh thanh va phat triên co vai tro rât to l n la n i tâp trung moí ̣ ̀ ̀ ̀ ́ ̉ ́ ̀ ́ ớ ̀ ơ ̣ ̣ nguôn l c vê tai chinh cho s nghiêp phat triên cua đât ǹ ự ̀ ̀ ́ ự ̣ ́ ̉ ̉ ́ ước

Th trị ường tài chính đóng vai trò là kênh d nẫ v nố t ngừ ư i ti t ki m ờ ế ệ đ nế

ngườ kinh doanh, giúp cho vi c chuy n v n t ngi ệ ể ố ừ ười không có c h i ơ ộ đ u tầ ư sinh l i đ n nh ng ngợ ế ữ ười có c h i đ u t sinh l i.ơ ộ ầ ư ợ

Khi lai suât tiêt kiêm ch a thât s hâp dân nh ng ng̃ ́ ́ ̣ ư ̣ ự ́ ̃ ữ ười co tiên nhan rôi monǵ ̀ ̀ ̃ muôn co n i đâu t sinh l i cao h n, mao hiêm h n thi thi tŕ ́ ơ ̀ ư ợ ơ ̣ ̉ ơ ̀ ̣ ường ch ng khoanứ ́

la môt kênh huy đông vôn tr c tiêp cho nên kinh tê D a vao tinh thanh khoaǹ ̣ ̣ ́ ự ́ ̀ ́ ự ̀ ́ ̉ cao cua tai san tai chinh trên thi tr̉ ̀ ̉ ̀ ́ ̣ ường nay cung nh tinh linh hoat trong l à ̃ ư ́ ̣ ự chon danh muc đâu t sao cho m c sinh l i tôi u, thi tṛ ̣ ̀ ư ứ ờ ́ ư ̣ ường ch ng khoan raứ ́

đ i Viêt Nam đa thât s la n i thu hut vôn rât l n vi tinh hâp dân suât sinhờ ở ̣ ̃ ̣ ự ̀ ơ ́ ́ ́ ớ ̀ ́ ́ ̃ ở ́

l i cao h n lai suât tiêt kiêm hay s ky vong vao gia tri cô phiêu trong tờ ơ ̃ ́ ́ ̣ ự ̀ ̣ ̀ ́ ̣ ̉ ́ ươ ng lai

Hi n nay, ngu n v n đ u t đóng góp kho ng 50% - 55% tăng trệ ồ ố ầ ư ả ưởng kinh tế

h ng năm B i v y, huy đ ng v n cho đ u t phát tri n kinh t - xã h i làằ ở ậ ộ ố ầ ư ể ế ộ

m t khâu c t y u c a toàn b h th ng các ngân hàng nộ ố ế ủ ộ ệ ố ước ta

Trong đi u ki n v n ngân sách nhà nề ệ ố ước có h n, v n t có c a doanh nghi pạ ố ự ủ ệ

và ngườ ải s n xu t còn ít i, thì v n đ u t cho s n xu t kinh doanh ch y uấ ỏ ố ầ ư ả ấ ủ ế

d a vào v n tín d ng ngân hàng.ự ố ụ

Đ có v n cho vay, các ngân hàng thể ố ương m i (NHTM) đã ạ huy đ ng v nộ ố trong xã h i, v n trong dân, v n nộ ố ố ước ngoài H th ng ngân hàng huy đ ngệ ố ộ

v n cho đ u t phát tri n b ng đa d ng các phố ầ ư ể ằ ạ ương th c, nh : gi i t a v nứ ư ả ỏ ố

đ ng trong s n x u, phát hành c phi u và trái phi u tăng v n đi u l , thuọ ố ợ ấ ổ ế ế ố ề ệ hút ti n g i ti t ki m và phát tri n d ch v ngân hàng.ề ử ế ệ ể ị ụ

T ng ngu n v n huy đ ng c a các NHTM và t ch c tín d ng toàn qu cổ ồ ố ộ ủ ổ ứ ụ ố trong 5 năm qua đ t t c đ tăng kho ng 20% - 25%/năm, g p h n 3 l n t cạ ố ộ ả ấ ơ ầ ố

đ tăng trộ ưởng kinh t ế

C th : v n huy đ ng c a h th ng Ngân hàngụ ể ố ộ ủ ệ ố

Năm 2000 tăng 26,5% so v i năm trớ ước

năm 2001 tăng 25,53%

Năm 2002 tăng 17,7%

Năm 2003 tăng 24,94%

Năm 2004 tăng 30,39%

Năm 2005 tăng 18%

Và 6 tháng đ u năm 2006 tăng h n 12%.ầ ơ

Có th kh ng đ nh, h th ng ngân hàng đóng vai trò ch l c đáp ng nhu c uể ẳ ị ệ ố ủ ự ứ ầ

v n cho n n kinh t ố ề ế Đáng chú ý là các NHTM nhà nướ chi m trên 70%c ế thị

ph n huy đ ng v n; th ph n c a các NHTM c ph n tuy còn khiêm t n,ầ ộ ố ị ầ ủ ổ ầ ố

nh ng đang có xu hư ướng tăng nhanh

Bên c nh các kênh huy đ ng v n nói trên h th ng ngân hàng còn là đ u m iạ ộ ố ệ ố ầ ố đàm phán và ký k t, t ch c ti p nh n v n và cho vay nhi u d án c a WB,ế ổ ứ ế ậ ố ề ự ủ ADB, v đi n l c, giao thông nông thôn, c i thi n môi trề ệ ự ả ệ ường, xóa đói gi mả nghèo

Huy đ ng v n c a ngân sách ch y u b ng hình th c phát hành tín phi u Khoộ ố ủ ủ ế ằ ứ ế

b c nhà nạ ước qua đ u th u t i Ngân hàng Nhà nấ ầ ạ ước, v i s tham gia c a cácớ ự ủ ngân hàng, t ch c b o hi m, qu đ u t ; phát hành trái phi u Chính phổ ứ ả ể ỹ ầ ư ế ủ trong và ngoài nước, phát hành công trái và v n c a Công ty d ch v ti t ki mố ủ ị ụ ế ệ

B u đi n, v n c a B o hi m xã h i chuy n cho Qu h tr phát tri n (nay làư ệ ố ủ ả ể ộ ể ỹ ỗ ợ ể Ngân hàng Phát tri n) Thêm vào đó còn có ngu n v n ODA do Ngân hàngể ồ ố Phát tri n cho vay l i.ể ạ

Trong giai đo n 2001 - 2005, Chính ph đã phát hành kho ng g n 60.000 tạ ủ ả ầ ỉ

đ ng trái phi u; trong đó 50.000 t đ ng phát hành qua Kho b c Nhà nồ ế ỉ ồ ạ ướ c, 8.000 t đ ng phát hành qua đ u giá trên Trung tâm Giao d ch ch ng khoán Hàỉ ồ ấ ị ứ

N i và Thành ph H Chí Minh ộ ố ồ

Cu i năm 2005, Chính ph cũng l n đ u tiên phát hành 750 tri u USD tráiố ủ ầ ầ ệ phi u ra th trế ị ường qu c t , th i h n trái phi u là 10 năm Giá bán cu i cùngố ế ờ ạ ế ố

c a trái phi u cho các nhà đ u t nủ ế ầ ư ước ngoài b ng 98,223% m nh giá, v i lãiằ ệ ớ

su t là 6,875%/năm, tính ra theo lãi su t c a nó, lãi su t c a 100% m nh giáấ ấ ủ ấ ủ ệ trái phi u là 7,125%/năm So v i m t s nế ớ ộ ố ước có m c đ tín nhi m tứ ộ ệ ươ ng

đương Vi t Nam thì lãi su t trái phi u c a Vi t Nam th p h n C th , lãiệ ấ ế ủ ệ ấ ơ ụ ể

su t trái phi u cùng kỳ h n c a Phi-lip-pin là 8,075%/năm, c a In-đô-nê-xi-aấ ế ạ ủ ủ

là 7,75%/năm Toàn b s v n phát hành trái phi u Chính ph nói trên đ ộ ố ố ế ủ ượ c

B Tài chính đ T ng công ty Công nghi p tàu th y Vi t Nam vay l i đ u t ộ ể ổ ệ ủ ệ ạ ầ ư cho các d án đóng tàu ự

Đ n ngày 31-12-2005, ngu n v n tín d ng đ u t phát tri n c a Nhà nế ồ ố ụ ầ ư ể ủ ước đã tham gia v i t cách ớ ư "v n m i" ố ồ đ th c hi n trên 6.600 d án thu c đ iể ự ệ ự ộ ố

tượng h tr theo quy đ nh c a Chính ph v i t ng s v n theo h p đ ng tínỗ ợ ị ủ ủ ớ ổ ố ố ợ ồ

d ng đã ký kho ng 160.000 t đ ng, đã gi i ngân g n 110.000 t đ ng, d nụ ả ỉ ồ ả ầ ỉ ồ ư ợ 79.578 t đ ng Cùng v i hình th c h tr tr c ti p, hình th c b o lãnh tínỉ ồ ớ ứ ỗ ợ ự ế ứ ả

d ng và h tr lãi su t sau đ u t cũng đụ ỗ ợ ấ ầ ư ược đ y m nh Đ n nay đã có 1.846ẩ ạ ế

d án đự ược h tr lãi su t sau đ u t v i t ng s v n h tr theo h p đ ngỗ ợ ấ ầ ư ớ ổ ố ố ỗ ợ ợ ồ

là 1.550 t đ ng và 5 d án đỉ ồ ự ược b o lãnh tín d ng đ u t v i t ng s v nả ụ ầ ư ớ ổ ố ố

g n 30 t đ ng; v i hai hình th c h tr gián ti p này đã t o v n đ huy đ ngầ ỉ ồ ớ ứ ỗ ợ ế ạ ố ể ộ hàng ch c ngàn t đ ng t các nhà đ u t , t ch c tín d ng cho đ u t phátụ ỉ ồ ừ ầ ư ổ ứ ụ ầ ư tri n.ể

Hà N i và Thành ph H Chí Minh đã huy đ ng g n 7.000 t đ ng trái phi uộ ố ồ ộ ầ ỉ ồ ế

đ a phị ương; riêng Hà N i cũng huy đ ng độ ộ ược hàng trăm t đ ng qua phátỉ ồ hành trái phi u xây d ng c u Thanh Trì Đây là m t gi i pháp r t quan tr ngế ự ầ ộ ả ấ ọ

đ huy đ ng v n cho đ u t phát tri n, gi m s c ép v cung ng v n t hể ộ ố ầ ư ể ả ứ ề ứ ố ừ ệ

th ng ngân hàng, phù h p v i thông l qu c t ố ợ ớ ệ ố ế

Đ gi m s ph thu c vào v n vay ngân hàng và để ả ự ụ ộ ố ược phép c a Chính ph ,ủ ủ

m t s lo i trái phi u doanh nghi p cũng độ ố ạ ế ệ ược phát hành đ huy đ ng v nể ộ ố trong xã h i, nh : trái phi u c a T ng công ty Đi n l c Vi t Nam, trái phi uộ ư ế ủ ổ ệ ự ệ ế

c a T ng công ty D u khí Tính đ n nay, s v n trái phi u doanh nghi pủ ổ ầ ế ố ố ế ệ

phát hành cũng lên t i vài nghìn t đ ng.ớ ỉ ồ

M t kênh huy đ ng v n quan tr ng khác là c ph n hóa doanh nghi p nhàộ ộ ố ọ ổ ầ ệ

nước theo hình th c bán đ u giá và bán c ph n c a Nhà nứ ấ ổ ầ ủ ước trong các doanh nghi p c ph n hóa mà c phi u có tính thanh kho n cao, l i nhu nệ ổ ầ ổ ế ả ợ ậ

h p d n, nh : Vinamilk, Công ty Cao su mi n Nam, m t s nhà máy đi n đãấ ẫ ư ề ộ ố ệ thu được hàng nghìn t đ ng cho ngân sách nhà nỉ ồ ước Đó là ch a k hàng ch cư ể ụ ngàn t đ ng đã đỉ ồ ược huy đ ng trong doanh nghi p t nhân.ộ ệ ư

Đ i v i vai trò nâng cao hi u qu ho t đ ng c a n n kinh t thì, cố ớ ệ ả ạ ộ ủ ề ế ác công cụ

và chính sách trên th trị ường tài chính ngày càng phát tri n s giúp khai thôngể ẽ các ngu n v n và khai thac triêt đê cac nguôn l c tai chinh Các ngu n l c tàiồ ố ́ ̣ ̉ ́ ̀ ự ̀ ́ ồ ự chính bao g m ngu n l c trong nồ ồ ự ước và ngu n l c t nồ ự ừ ước ngoài

Đ i v i ngu n l c tài chính trong nố ớ ồ ự ướ , s phát tri n đa d ng các d ch vc ự ể ạ ị ụ về tài

chính làm cho nh ng kho n ti t ki m, ti n nhàn r i đữ ả ế ệ ề ỗ ược đ a vào l u thôngư ư sinh l i mà không còn là tình tr ng đ a vào c t tr nhà nh cách mà ngợ ạ ư ấ ữ ở ư ườ i

ta g i là “ti t ki m ngây th ” c a trọ ế ệ ơ ủ ước đây Khi đó, n i l c tài chính trongộ ự

nước được huy đ ng tri t đ ộ ệ ể

Đ i v i ngu n l c tài chính bên ngoài, các chính sách kh i thông lu ng ti nố ớ ồ ự ơ ồ ề vào và ra b ng c ch giám sát h n góp ph n thu hút ngu n l c tài chính l nằ ơ ế ơ ầ ồ ự ớ

c a các t p đoàn nủ ậ ước ngoài

Khi TTTC phát tri n, m i thông tin trên th trể ọ ị ường được công khai, minh b ch.ạ Nhà đ u t mu n phát hành c phi u huy đ ng v n trên th trầ ư ố ổ ế ộ ố ị ường ph i th cả ự

s là đ n v ho t đ ng s n xu t kinh doanh có hi u qu cao S c nh tranhự ơ ị ạ ộ ả ấ ệ ả ự ạ thu hút v n này bu c các doanh nghi p ph i nâng cao hi u qu ho t đ ng,ố ộ ệ ả ệ ả ạ ộ

thường xuyên đ i m i công ngh đ tăng hi u qu kinh t Vì th mà hi uổ ớ ệ ể ệ ả ế ế ệ

qu kinh t c a xã h i cũng đả ế ủ ộ ược nâng lên M t khác, khi doanh nghi p t oặ ệ ạ

được s kỳ v ng vào m t giá tr th trự ọ ộ ị ị ường tương lai tăng cao s kích thíchẽ cho m i ngọ ười tăng ti t ki m đ đ u t vào các doanh nghi p có hi u quế ệ ể ầ ư ệ ệ ả cao Vì v y, TTTC có vai trò kich thich viêc s dung vôn tiêt kiêm va co hiêuậ ́ ́ ̣ ử ̣ ́ ́ ̣ ̀ ́ ̣ qua.̉

Nh đã trình bày trên, v i t c đ t do hóa toàn c u hi n nay, không m t thư ở ớ ố ộ ự ầ ệ ộ ị

trường nào có th phát tri n riêng l mà ph i có m i liên h l n nhau Đi uể ể ẻ ả ố ệ ẫ ề

đó được th hi n b ng vi c m c đ t do hóa th trể ệ ằ ệ ứ ộ ự ị ường tài chính trong nướ c

và m c đ h i nh p vào n n kinh t th gi i Vi t Nam hi n nay đang ti nứ ộ ộ ậ ề ế ế ớ ệ ệ ế hành c i cách tài chính ti n t theo xu hả ề ệ ướng t do hóa tài chính,ự được thể hiên các m t saụ ở ặ :

- T do hoa lai suât: lãi su t hình thành trên th trự ́ ̃ ́ ấ ị ường ph i do th trả ị ườ ng quy t đ nh, ph thu c vào cung c u, đ u t , m c ti t ki m và thu nh p trongế ị ụ ộ ầ ầ ư ứ ế ệ ậ

n n kinh t T do hóa lãi su t thề ế ự ấ ường g n li n v i nó là t hóa t giá h iắ ề ớ ự ỷ ố đoái, có tác đ ng m nh đ n toàn b n n kinh t qu c dân, quy t đ nh t c độ ạ ế ộ ề ế ố ế ị ố ộ

và tính ch t c a tăng trấ ủ ưởng kinh t ế