Bài giảng môn "Đầu tư tài chính - Chương 2: Phân tích ngành" cung cấp cho người học các kiến thức: Vai trò của phân tích ngành, quy trình phân tích ngành, phân tích vĩ mô ngành, phân tích vi mô ngành. Mời các bạn cùng tham khảo nội dung chi tiết.
Trang 1PHÂN TÍCH NGÀNH
MÔN HỌC: ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH GIẢNG VIÊN: THS TỪ THỊ HOÀNG LAN
CHƯƠNG 2
Trang 2BỐ CỤC CHƯƠNG 2
2
Vai trò của phân tích ngành
Quy trình phân tích ngành 2
Phân tích vĩ mô ngành 3
Phân tích vi mô ngành 4
Trang 3CHƯƠNG 2
PHÂN TÍCH NGÀNH
2.1 Tại sao phải phân tích ngành
2.2 Chu kỳ kinh doanh và các thành phần của ngành
2.3 Thay đổi cấu trúc kinh tế và các ngành khác nhau
2.4 Đánh giá chu kỳ sống của ngành
2.5 Phân tích mức độ cạnh tranh của ngành
2.6 Ước lượng tỷ suất sinh lợi của ngành
2.7 Phân tích ngành sử dụng mô hình định giá tương đối –
kỹ thuật tỷ số P/E
2.8 Các tỷ số định giá tương đối khác
2.9 Phân tích ngành ở phạm vi toàn cầu
Trang 4Vai trò của phân tích ngành
Tìm hiểu sự khác biệt về tỷ suất sinh lời của các ngành khác nhau trong từng thời kỳ cụ thể giúp nhận diện những cơ hội đầu tư có lợi và bất lợi
Dự báo xu hướng hoạt động trong tương lai của ngành
Tìm hiểu sự biến động trong thành quả hoạt động của công ty trong một ngành
Tìm hiểu sự khác nhau và ước lượng về rủi ro giữa các ngành trong các thời kỳ khác nhau
Xác định xem rủi ro của một ngành có thay đổi hay duy trì ổn định theo thời gian 4
Trang 5Quy trình phân tích ngành
Phân
ngành
Phân tích vĩ mô ngành
Phân
ngành
Phân tích vi mô ngành
Bao gồm
5
Trang 6Phân tích vĩ mô ngành
6
1
Chu kỳ
kinh doanh
và các
ngành khác
nhau
Những thay đổi cấu trúc kinh tế và
các ngành khác nhau
Đánh giá
chu kỳ
sống của ngành
Phân tích môi trường cạnh tranh trong ngành
Trang 71 Chu kỳ kinh doanh
Hình trên thể hiện đồ thị cách điệu hóa của những nhóm ngành hoạt động tốt ở các giai
đoạn khác nhau của chu kỳ kinh doanh.
7
Trang 8Một số biến kinh tế quan trọng
Lạm phát
Lãi suất
Quốc tế
Các biến khác
Tỷ giá
NGÀNH
8
(+) Ngành tự cung tự cấp (-)Ngành công nghiệp xây dựng,
nhà
(+) Ngành có sự hiện diện lớn trong khu vực,
quốc gia đó (+/-)Ngànhxuất nhập
khẩu
Trang 9Nhân khẩu học
1
Khoa hoc kỹ thuật 2
Môi trường chính trị và các luật lệ
9
2 Những thay đổi trong cấu
trúc kinh tế
Trang 103 Đánh giá chu kỳ sống của ngành
1 0
Gồm 5 giai đoạn
1 Khởi sự
2 Tăng trưởng
tích lũy nhanh
định
3 Tăng trưởng ổn
định
4 Sung mãn thị phần
và ổn định hóa
5 Giảm tăng trưởng và đi vào suy thoái
Trang 113 Đánh giá chu kỳ sống của ngành
Có
thể
được
biểu
diễn
qua
đồ
thị
sau:
Trang 124 Phân tích mức độ cạnh tranh của
ngành
12
Dựa theo nghiên cứu của Poster, ta có Sơ đồ: Các áp lực chi
phối cạnh tranh của ngành
Trang 13Phân tích vi mô ngành
1
Ước lượng
tỷ suất sinh lợi của ngành
2
Phân tích ngành sử dụng
mô hình định giá tương đối –
Kỹ thuật tỷ số
P/E
13
Trang 141 Ước tính tỷ suất sinh lợi của ngành
Định giá bằng mô hình DDM
Định giá ngành sử dụng mô hình dòng tiền tự do đối với vốn cổ
phần (FCFE)
14
Trang 15Mô hình FCFE
P=I = DIV1
r − gn
P=I = FCFE1
r −gn
(Rt) =
Mô hình DDM
Ước tính tỷ suất sinh lợi của ngành
Trang 16 Xây dựng mô hình hồi quy giữa % Δchỉ số ngành và
% Δ chỉ số thị trường
% Δcs ngànhi= αi + βi(%Δcsthi truong)
Chạy mô hình hồi quy, xác định kết quả: αi và βi
Xác định TSSL đòi hỏi của ngành theo CAPM:
r = ki = RFR + βi (RM – RFR)
Trang 17g n ?
Thống kê số liệu về b, ROE của ngành và thị trường
Ước tính b, ROE dựa trên trung bình kỳ quan sát của ngành
và thị trường
Nếu thấy kỳ gần nhất có xu hướng biến động khác
ước tính lại b, ROE dựa trên trung bình kỳ gần nhất
Kết hợp ROE gần đây với b khác nhau
chọn g phù hợp
Ví dụ
Trang 182 Phân tích ngành sử dụng mô hình P/E
Doanh thu cổ phần cho chuỗi số liệu TTCK
Tỷ suất lợi nhuận hoạt động biên tế (EBITDA/Doanh thu)
Khấu hao mỗi cổ phần
Chi phí lãi vay mỗi cổ phần
Thuế thu nhập năm tới
(1)
Ước
tính
EPS:
gồm
5
bước
18
Trang 192 Phân tích ngành sử dụng mô hình P/E
(2) Ước lượng P/E ngành:
Phân tích vĩ mô tỷ số P/E: Xem xét mối quan hệ giữa
P/E ngành và P/E toàn thị trường
Tại sao có mối quan hệ?
Phân tích vi mô tỷ số P/E: Xem xét các biến đặc
trưng ảnh hưởng lên P/E (3 biến)
ước lượng P/E
19