Đề tài: Nghiên cứu về Chiến tranh tiền tệ

Với kết cấu nội dung gồm 2 chương, đề tài Nghiên cứu về Chiến tranh tiền tệ giới thiệu đến các bạn những nội dung về chiến tranh tiền tệ, chiến tranh tiền tệ và tác động của các định chế tài chính. Đây là tài liệu tham khảo hữu ích cho các bạn đang học chuyên ngành Tài chính - Ngân hàng.

L I NÓI Đ U Ờ Ầ

Ng m nhìn l i t ng quan b i c nh qu c t  trong nh ng ngày g n đây đó là thắ ạ ổ ố ả ố ế ữ ầ ế 

gi i đang ph i quay cu ng v i các v n đ  n  công Châu Âu, b t  n t i Hàn Qu c, đeớ ả ồ ớ ấ ề ợ ấ ổ ạ ố  

d a th t ch t ti n t  c a Trung Qu c, hàng lo t th  trọ ắ ặ ề ệ ủ ố ạ ị ường hàng hóa th  gi i dao đ ngế ớ ộ  

m nh, nhạ ữ  tin x u liên t c d n d p nh  v y đã làm kinh t  th  gi i rung l c d  d ing ấ ụ ồ ậ ư ậ ế ế ớ ắ ữ ộ  trong su t nhố ững ngày v a ừ qua. Nh ng m i quan tâm n i c m đó dữ ố ổ ộ ường nh  đãư  làm thị 

trường t m quên đi m t v n đ  đã t ng r t nóng b ng, ch a h  đạ ộ ấ ề ừ ấ ỏ ư ề ược gi i quy t, hi nả ế ệ  nay v n còn âm   và có th  s  kéo dài dai d ng liên quan đ n s  m t cân b ng thẫ ỉ ể ẽ ẳ ế ự ấ ằ ươ  ng

m i toàn c u: đó chính là m t cu c chi n tranh th  gi i th  ba mang tên ạ ầ ộ ộ ế ế ớ ứ “Chi n tranhế  

ti n t ”ề ệ  – m t cu c chi n n i đ ng ti n là súng đ n và m c sát thộ ộ ế ơ ồ ề ạ ứ ương c a nó khôngủ  

h  nh  V y cu c chi n  y là gì và đ  kh c li t c a nó đ n m c nào và th c s  nó đãề ỏ ậ ộ ế ấ ộ ố ệ ủ ế ứ ự ự  

x y ra ch a mà đã làm cho n n kinh t  toàn c u ph i chao đ o. Và v n đ  th c sả ư ề ế ầ ả ả ấ ề ự ự 

n m   đâu, ngay sau đây chúng ta s  cùng đi tìm hi u.ằ ở ẽ ể

Ch ươ ng 1: CHI N TRANH TI N T Ế Ề Ệ

1.1 Khái ni m chi n tranh ti n t ệ ế ề ệ

Chi n tranh ti n t  là vi c các nế ề ệ ệ ước dùng chính sách ti n t  c a mình nh m làmề ệ ủ ằ  cho đ ng ti n c a nồ ề ủ ước mình được đ nh giá th p h n so v i đ ng ti n c a các nị ấ ơ ớ ồ ề ủ ướ  ckhác

Theo báo Le Monde c a Pháp ra ngày 23/10, m t cu c chi n ti n t  d  d n đ nủ ộ ộ ế ề ệ ễ ẫ ế  chi n tranh thế ương m i. Đ  b o v  s n ph m c a mình và công ăn vi c làm c a dânạ ể ả ệ ả ẩ ủ ệ ủ  chúng, các nước s  s  d ng các vũ khí nh  h  tr  xu t kh u, đ ng th i áp đ t thuẽ ử ụ ư ỗ ợ ấ ẩ ồ ờ ặ ế 

h i quan và quota đ  gi i h n nh p kh u. Các bên s  tr  đũa nhauả ể ớ ạ ậ ẩ ẽ ả

1.2 L ch s  v  chi n tranh ti n t ị ử ề ế ề ệ

Quay tr  l i v i quá kh , trong l ch s  kinh t  th  gi i, đã nhi u l n di n raở ạ ớ ứ ị ử ế ế ớ ề ầ ễ  

cu c chi n tranh ti n t , chúng ta có th  k  đ n nh  đ u nh ng năm 1930, sau kh ngộ ế ề ệ ể ể ế ư ầ ữ ủ  

ho ng kinh t  th  gi i 1929­1933, khi các nả ế ế ớ ước ph i áp m c thu  cao và qui đ nh h nả ứ ế ị ạ  

ng ch đ i v i hàng nh p kh u, h u qu  là hàng hóa t n đ ng, nh ng không nạ ố ớ ậ ẩ ậ ả ồ ọ ư ước nào 

đượ ợc l i và kinh t  toàn c u đã s p đ  “ế ầ ụ ổ Lu t Hawley – Smooth c a M  thông qua ậ ủ ỹ   ngày 17/6/1930 đã tăng thu  trên 20.000 m t hàng nh p kh u, làm l ế ặ ậ ẩ ượ ng hàng nh p ậ  

kh u t  châu Âu gi m 70%, nh ng xu t kh u c a M  cũng gi m t ẩ ừ ả ư ấ ẩ ủ ỹ ả ươ ng t  vì b  châu ự ị  

Âu tr  đũa” ả  Khi kh ng ho ng kinh t  và ti n t  khi n các n n kinh t  l n phá b  chủ ả ế ề ệ ế ề ế ớ ỏ ế 

đ  “b n v  vàng”, th c hi n chính sách h  t  giá đ y m nh xu t kh u, tranh cộ ả ị ự ệ ạ ỉ ẩ ạ ấ ẩ ướp thị 

trường, làm đ i suy thoái tr  nên t i t  h n n a. Các qu c gia lúc b y gi  đua nhauạ ở ồ ệ ơ ữ ố ấ ờ  

d ng lên nh ng rào c n thự ữ ả ương m i, khi n lạ ế ượng hàng hóa l u thông trên toàn c uư ầ  

gi m sút nghiêm tr ng. Đây chính là m t trong nh ng nguyên nhân d n t i Chi n tranhả ọ ộ ữ ẫ ớ ế  

th  gi i th  hai, và h u qu  cũng nh  m c đ  sát thế ớ ứ ậ ả ư ứ ộ ương mà nó gây ra và đ  l i nhể ạ ư 

th  nào thì không ai trong chúng ta là không bi t đ n và c m th y kinh hoàng.ế ế ế ả ấ

Hay nh  câu chuy n đ ng Yên vào th p niên 1980. Năm 1979 trư ệ ồ ậ ường Đ i h cạ ọ  Harvard M  xu t b n cu n “Nh t B n đ ng đ u th  gi i”, cu n sách đã thu hút đôngỹ ấ ả ố ậ ả ứ ầ ế ớ ố  

đ o đ c gi  và gi i kinh t  M  Nh ng ngay sau đó thì Nh t B n tr  thành m c tiêuả ộ ả ớ ế ỹ ư ậ ả ở ụ  

s  1 đ  M  ki m ch , tr ng ph t, th  hi n rõ nh t là “Hi p đ nh Plaza” năm 1985:ố ể ỹ ề ế ừ ạ ể ệ ấ ệ ị  năm nước Pháp, Đ c, Nh t, Anh, M  đ ng ý đ nh giá l i đ ng Đô la M  trong tứ ậ ỹ ồ ị ạ ồ ỹ ươ  ngquan v i đ ng Yên Nh t và đ ng Mark Đ c vì lúc đó hàng hóa c a Nh t đang trànớ ồ ậ ồ ứ ủ ậ  

ng p th  trậ ị ường nh  giá r  và M  đang ch u c nh thâm h t m u d ch l n v i nờ ẻ ỹ ị ả ụ ậ ị ớ ớ ước này. Ngay l p t c đ ng Yên lên giá m nh, t  239 Yên/1 Đô la vào năm 1985 lên 128 Yên/1ậ ứ ồ ạ ừ  

Đô la vào năm 1988, m t m c tăng g n g p đôi và đi u này làm cho kinh t  Nh t điêuộ ứ ầ ấ ề ế ậ  

đ ng t  đó t i hi n nay.ứ ừ ớ ệ

1.3 Nguyên nhân và đ c đi m c a cu c chi n tranh ti n t  l n này ặ ể ủ ộ ế ề ệ ầ

Cu c chi n tranh ti n t  l n này âm   t  cu i th  k  20 đ n đ u th  k  21 khiộ ế ề ệ ầ ỉ ừ ố ế ỷ ế ầ ế ỷ  hai th c th  kinh t  l n là Trung Qu c và M  ti n hành các bi n pháp tr ng ph t kinhự ể ế ớ ố ỹ ế ệ ừ ạ  

t  l n nhau mà phía M  cho r ng Trung Qu c th c hi n chính sách “thao túng t  giá”ế ẫ ỹ ằ ố ự ệ ỉ  

đ  xu t siêu sang M , làm cán cân thể ấ ỹ ương m i hai nạ ước không cân b ng. Theo Bằ ộ 

thương m i M , t i cu i năm 2006 t ng ng ch xu t siêu c a Trung Qu c sang M  t iạ ỹ ớ ố ổ ạ ấ ủ ố ỹ ớ  235,5 t  USD, riêng năm 2006 nh p siêu c a M  v i Trung Qu c t i 177,4 t  USD. Vìỉ ậ ủ ỹ ớ ố ớ ỉ  

v y, M  ra s c đ u tranh đòi Trung Qu c tăng t  giá đ ng Nhân dân t  (NDT) t  25%­ậ ỹ ứ ấ ố ỉ ồ ệ ừ30% so v i đ ng USD đ  gi m nh p siêu cho M  Yêu c u này đã đớ ồ ể ả ậ ỹ ầ ược EU và các 

nước khác đ ng tình  ng h , b i EU cũng cùng chung c nh ng  v i M ồ ủ ộ ở ả ộ ớ ỹ   Năm 2006, 

EU nh p siêu c a Trung Qu c là 128 t  EUR, năm 2007 t i 170 t  EUR, năm 2008 tuyậ ủ ố ỉ ớ ỉ  

có gi m nh ng v n lên t i 160 t  EUR.ả ư ẫ ớ ỉ

Trước yêu c u c a M  và EU, phía Trung Qu c kiên quy t ph n đ i và l pầ ủ ỹ ố ế ả ố ậ  

trường này dường nh  không th  lay chuy n. B i v y, cu c chi n v  t  giá gi a M  ­ư ể ể ở ậ ộ ế ề ỉ ữ ỹ  Trung Qu c và EU ­ Trung Qu c luôn căng th ng và gay g t k  t  năm 2003 t i nay.ố ố ẳ ắ ể ừ ớ

Nhìn chung, tình hình kinh t  hi n nay không m y kh  quan khi các qu c giaế ệ ấ ả ố  đang thi nhau tìm cách ghìm giá đ ng ti n c a mình: Ngân hàng Trung ồ ề ủ ương Nh t B nậ ả  

và Trung Qu c tung ti n ra mua ngo i t , trong khi đó M  thì có th  in thêm ti n.ố ề ạ ệ ỹ ể ề  

Nh ng nữ ước đang vươn lên nh  Brazil, Thái Lan… cũng có bi n pháp nh m gi mư ệ ằ ả  

lu ng v n đ u c  b ng cách đánh thu  trên c  phi u mà các nhà đ u t  ngo i qu cồ ố ầ ơ ằ ế ổ ế ầ ư ạ ố  mua vào

Nh ng l i ch  trích t  cáo nhau ngày càng nhi u: ngoài Trung Qu c luôn b  tữ ờ ỉ ố ề ố ị ừ 

M  đ n châu Âu, Nh t B n ch  trích là thao túng đ ng ti n c a mình, thì v a qua Hànỹ ế ậ ả ỉ ồ ề ủ ừ  

Qu c b  Nh t t  cáo ghìm giá đ ng won. Châu Âu ch  trích Trung Qu c nh ng cũngố ị ậ ố ồ ỉ ố ư  khá b t an khi nhìn t  giá đ ng euro quá cao so v i đ ng USD trong th i gian qua.ấ ỉ ồ ớ ồ ờ

Ta có th  tóm g n l i d u hi u hay đ c đi m n i b t c a Chi n tranh ti n tể ọ ạ ấ ệ ặ ể ổ ậ ủ ế ề ệ 

l n này là các nầ ước đua nhau h  th p t  giá đ ng ti n c a mình so v i ngo i t  m nhạ ấ ỉ ồ ề ủ ớ ạ ệ ạ  

đ  tìm cách đ y m nh xu t kh u, t  đó góp ph n ph c h i kinh t  đ t nể ẩ ạ ấ ẩ ừ ầ ụ ồ ế ấ ước sau 

kh ng ho ng. ủ ả

1.4 H u qu ậ ả

H u qu  nhãn ti n c a Chi n tranh ti n t  là gây nguy h i t i buôn bán qu c tậ ả ề ủ ế ề ệ ạ ớ ố ế 

và c n tr  ph c h i kinh t  th  gi i. Vi c tăng nhanh chóng giá tr  ti n tả ở ụ ồ ế ế ớ ệ ị ề ệ làm gi mả  

tr m tr ng s c c nh tranh c a các doanh nghi p xu t kh u, t o ra m i đe d a nghiêmầ ọ ứ ạ ủ ệ ấ ẩ ạ ố ọ  

tr ng  đ i  v i  các n n kinh t  “d a d m” xu t kh u nh  Hàn Qu c, Nh t B n,ọ ố ớ ề ế ự ẫ ấ ẩ ư ố ậ ả  Brazil.v.v

Ngoài  nh hả ưởng đ i v i xu t kh u do t  giá liên t c tăng cao, các n n kinh tố ớ ấ ẩ ỷ ụ ề ế 

m i n i còn lo ng i t  giá tăng m nh s  đ y nhanh các kho n ti n nóng ch y vào thớ ổ ạ ỷ ạ ẽ ẩ ả ề ả ị 

trường m i n i, t ng bớ ổ ừ ước th i cao giá ti n t  và tài s n, càng làm tăng nguy c  bùngổ ề ệ ả ơ  

n  kh ng ho ng tài chính l n hai. Báo cáo c a Standard Chartered cho bi t, châu Á vàổ ủ ả ầ ủ ế  châu Âu s  v p ph i nguy c  giá tài s n tăng, dòng ch y c a v n tăng.ẽ ấ ả ơ ả ả ủ ố

Nh  đã nói, đây là m t cu c chi n mà đ ng ti n là súng đ n và m c sát thư ộ ộ ế ồ ề ạ ứ ươ  ng

là không th  lể ường trước được

Ch ươ ng 2: CHI N TRANH TI N T  VÀ TÁC Ế Ề Ệ  

Đ NG C A CÁC Đ NH CH  TÀI CHÍNH Ộ Ủ Ị Ế

2.1 Qu  ti n t  qu c t  IMF ỹ ề ệ ố ế

2.1.1 M t vài đ c đi m và m c đích c a IMF ộ ặ ể ụ ủ

th c ra đ i vào tháng 12 năm 1945 và đi vào ho t đ ng ngày 1/3/1947. Hi n nay IMF cóứ ờ ạ ộ ệ  

187 qu c gia thành viên. S  lố ố ượng nhân viên kho ng 2400 ngả ười, ho t đ ng trên 141ạ ộ  

nước

Ngu n v n c a IMF ồ ố ủ : ch  y u là v n c  ph n c a các nủ ế ố ổ ầ ủ ước thành viên và tích lũy c a IMF. Ban đ u, m c c  ph n đóng góp ph  thu c vào t  tr ng kim ng ch xu tủ ầ ứ ổ ầ ụ ộ ỷ ọ ạ ấ  

nh p kh u c a nậ ẩ ủ ước đó so v i kim ng ch xu t nh p kh u c a th  gi i. Ngoài ra, trongớ ạ ấ ậ ẩ ủ ế ớ  

trường h p c n thi t, IMF cũng có th  vay v n trên th  trợ ầ ế ể ố ị ường tài chính qu c t  đố ế ể 

ph c v  cho các ho t đ ng c a mình. Đ n tháng 8/2009, t ng v n c  ph n c a IMF làụ ụ ạ ộ ủ ế ổ ố ổ ầ ủ  

­ T o đi u ki n m  r ng và tăng trạ ề ệ ở ộ ưởng cân đ i ho t đ ng m u d ch qu c t  vàố ạ ộ ậ ị ố ế  

nh  đó góp ph n vào vi c tăng cờ ầ ệ ường và duy trì   m c cao vi c làm, thu nh p th c tở ứ ệ ậ ự ế 

và vi c phát tri n ngu n l c s n xu t c a t t c  các thành viên, coi đó là m c tiêu quanệ ể ồ ự ả ấ ủ ấ ả ụ  

tr ng nh t c a chính sách kinh t ọ ấ ủ ế

­ Tăng cường  n đ nh ngo i h i nh m duy trì m t cách có tr t t  ho t đ ng giaoổ ị ạ ố ằ ộ ậ ự ạ ộ  

d ch ngo i h i gi a các thành viên và tránh vi c phá giá ti n t  đ  c nh tranh.ị ạ ố ữ ệ ề ệ ể ạ

­ H  tr  vi c thành l p m t h  th ng thanh toán đa phỗ ợ ệ ậ ộ ệ ố ương gi a các nữ ước thành viên và xóa b  các h n ch  v  ngo i h i gây phỏ ạ ế ề ạ ố ương h i t i s  tăng trạ ớ ự ưởng c a m uủ ậ  

d ch qu c t ị ố ế

­ T o ni m tin cho các nạ ề ước thành viên b ng cách cung c p cho h  ngu n l cằ ấ ọ ồ ự  

d  tr  c a qu  đự ữ ủ ỹ ược đ m b o an toàn và t o c  h i cho h  s a ch a m t cân đ iả ả ạ ơ ộ ọ ử ữ ấ ố  trong cán cân thanh toán qu c t ố ế

­ Rút ng n th i gian và gi m b t m c đ  cân b ng trong cán cân thanh toán c aắ ờ ả ớ ứ ộ ằ ủ  các nước thành viên

­ Thúc đ y s  h p tác ti n t  qu c t ; t o đi u ki n thu n l i cho vi c mẩ ự ợ ề ệ ố ế ạ ề ệ ậ ợ ệ ở 

r ng và tăng trộ ưởng thương m i qu c t  m t cách cân đ i; tăng cạ ố ế ộ ố ường  n đ nh t  giá;ổ ị ỷ  

h  tr  cho vi c thành l p h  th ng thanh toán đa phỗ ợ ệ ậ ệ ố ương; cho các nước h i viên t mộ ạ  

th i s  d ng các ngu n v n chung c a Qu  v i nh ng đ m b o thích h p; và rút ng nờ ử ụ ồ ố ủ ỹ ớ ữ ả ả ợ ắ  

th i gian và gi m b t m c đ  m t cân b ng trong cán cân thanh toán qu c t  c a cácờ ả ớ ứ ộ ấ ằ ố ế ủ  

nước h i viên.ộ

2.1.2 Các bi n pháp ngăn ng a chi n tranh ti n t  c a IMF ệ ừ ế ề ệ ủ

T ng giám đ c IMF Dominique Strauss­Kahn cho r ng, các chính ph  đang t oổ ố ằ ủ ạ  

ra nguy c  châm ngòi cho m t cu c chi n tranh ti n t  khi c  g ng dùng công c  t  giáơ ộ ộ ế ề ệ ố ắ ụ ỷ  

đ  gi i quy t nh ng khó khăn c a n n kinh t  trong nể ả ế ữ ủ ề ế ước. Trong thông cáo chung phát 

đi sau cu c h p c a IMF di n ra t i Washington, đ nh ch  này ch  gián ti p đ  c p t iộ ọ ủ ễ ạ ị ế ỉ ế ề ậ ớ  

nh ng căng th ng đang gia tăng xung quanh v n đ  t  giá. Th m chí, trong thông cáoữ ẳ ấ ề ỷ ậ  này, IMF tuyên b  s  tăng cố ẽ ường giám sát các n n kinh t  phát tri n. “S  giám sát ch tề ế ể ự ặ  

ch  h n đ  phát hi n b t  n   nh ng n n kinh t  phát tri n l n là m t  u tiên”, thôngẽ ơ ể ệ ấ ổ ở ữ ề ế ể ớ ộ ư  cáo c a IMF có đo n vi t.ủ ạ ế

Dù các bi n pháp giám sát v n ch a đệ ẫ ư ược v ch ra c  th  nh ng Giám đ c đi uạ ụ ể ư ố ề  hành IMF Dominique Strauss­Kahn có ý tưởng là IMF s  rà soát 5 khu v c kinh t  l nẽ ự ế ớ  

nh t g m M , Nh t B n, Trung Qu c, Eurozone và Anh, đ ng th i đánh giá  nhấ ồ ỹ ậ ả ố ồ ờ ả  

hưởng t  chính sách c a các khu v c này đ i v i n n kinh t  toàn c u.ừ ủ ự ố ớ ề ế ầ

IMF cũng đã nhi u l n lên ti ng kh ng đ nh đ ng NDT đang b  đ nh giá th p,ề ầ ế ẳ ị ồ ị ị ấ  

đ ng thái này ộ khi n cho áp l c đ i v i n n kinh t  l n th  2 th  gi i xung quanh v nế ự ố ớ ề ế ớ ứ ế ớ ấ  

đ  t  giá đ ng nhân dân t  ngày càng gia tăng, ề ỉ ồ ệ th  nh ng đi u này cũng ch ng khi nế ư ề ẳ ế  phía Trung Qu c quan tâm.ố

Gi i lãnh đ o IMF cho r ng t  ch c này c n ho t đ ng tích c c h n đ  ki mớ ạ ằ ổ ứ ầ ạ ộ ự ơ ể ể  soát dòng ch y t  b n và bi n đ ng t  giá h i đoái. Cũng theo tuyên b  chính th c c aả ư ả ế ộ ỉ ố ố ứ ủ  

h i ngh , trộ ị ước tình hình b t  n c a kinh t  toàn c u, ch  nghĩa b o h  c n đấ ổ ủ ế ầ ủ ả ộ ầ ược lo iạ  

b  b ng m i giá.ỏ ằ ọ

2.1.3 Đánh giá vai trò c a IMF trong cu c chi n ti n t ủ ộ ế ề ệ

Vai trò c a IMF ch  d ng l i   ch  c nh báo, kêu g i ch  ch a có m t bi nủ ỉ ừ ạ ở ỗ ả ọ ứ ư ộ ệ  pháp c ng r n tích c c nào hay nói cách khác, IMF đã không hoàn thành trách nhi mứ ắ ự ệ  

c a mình. Đi u 4 quy đ nh v  ho t đ ng c a IMF đã ch  rõ, t  ch c này ph i th củ ề ị ề ạ ộ ủ ỉ ổ ứ ả ự  

hi nệ  nhi m v  giám sát nghiêm ng tệ ụ ặ  và ch p nh n các nguyên t c c  th  đ  qu n lýấ ậ ắ ụ ể ể ả  giao d ch ngo i h i.ị ạ ố  Tuy v yậ  nh ng đi uữ ề  này đã không được th c thi. S  thi u h t m tự ự ế ụ ộ  

c  chơ ế rõ ràng đ  can thi p và áp d ng lu t đã bu c G­20 ph i hành đ ng. Thay vì để ệ ụ ậ ộ ả ộ ể G­20 là n i thí nghi m chính sách, IMF c n th c hi n nh ng nguyên t c căn b n trongơ ệ ầ ự ệ ữ ắ ả  

đi u 4 c a mình. Nh  m t ph n c a trách nhi m giám sát,ề ủ ư ộ ầ ủ ệ  IMF c n tính toán gi i h nầ ớ ạ  

c a cân b ng trung gian trong giao d ch trên th  trủ ằ ị ị ường ti n t  Cùng v i World Bank,ề ệ ớ  IMF nên h  tr  các nỗ ợ ước thành viên đ nh ra các m c d  tr  ngo i h i t i  u cho m cị ứ ự ữ ạ ố ố ư ụ  tiêu tăng trưởng b n v ng. Nh ng hành đ ng tích tr  ngo i h i về ữ ữ ộ ữ ạ ố ượt quá m cứ  c nầ  

đượ ổc t  ch c giám sát c nh cáo.ứ ả

Làm sao đ  nh ng nguyên t c c  b n này để ữ ắ ơ ả ược th c hi n? Rõ ràng Trung Qu cự ệ ố  

c n gópầ  s c đ  giúp IMF ho t đ ng  n đ nh h n. Trong khi đó,ứ ể ạ ộ ổ ị ơ  nước này l i ti p t cạ ế ụ  can thi p sai hệ ướng, ch ng l i xu th  cân b ng. T  giá đ ng NDTố ạ ế ằ ỷ ồ  c n cao h n m cầ ơ ứ  

hi n nay thì m i có th  duy trì m c phát tri n b n v ng và tăng trệ ớ ể ứ ể ề ữ ưởng kinh t  toànế  

c u. Ngân hàng Trung ầ ương Trung Qu cố  đang n m giắ ữ m c d  tr  cao h n nhi u soứ ự ữ ơ ề  

v iớ  ngưỡ  c n thi t,ng ầ ế  đ ngồ  th i Trung Qu c cũng coi thờ ố ường các l i kêu g i c a IMFờ ọ ủ  

­ C  quan Bão Lãnh Đ u T  Đa Phơ ầ ư ương (MIGA): được thành l p năm 1988.ậ  

Hi n nay có 175 thành viên, đ ng th i là thành viên c a IBRD.ệ ồ ờ ủ

­ Trung tâm Qu c t  Gi i quy t Tranh ch p Đ u t  (ICSID):ố ế ả ế ấ ầ ư   thành l p nămậ  

1966. Hi n nay có 144 thành viên, đ ng th i là thành viên c a IBRD.ệ ồ ờ ủ

Các nước tham gia WB ph i có đi u ki n tiên quy t là thành viên c a IMF. M iả ề ệ ế ủ ỗ  thành viên làm m t vai trò riêng bi t trong nhi m v  ch ng l i đói nghèo và c i thi nộ ệ ệ ụ ố ạ ả ệ  

m c s ng c a ngứ ố ủ ười dân các nước đang phát tri n. Thu t ng  “World Bank” (WB) chể ậ ữ ỉ bao g m 2 t  ch c là IBRD và IDA, 3 t  ch c còn l i có c  c u t  ch c tồ ổ ứ ổ ứ ạ ơ ấ ổ ứ ương đ i đ cố ộ  

l p v i WB.ậ ớ

2.2.2 C  c u t  ch c ơ ấ ổ ứ

H i đ ng Th ng Đ c (hay H i đ ng qu n tr ): ộ ồ ố ố ộ ồ ả ị  là c  quan lãnh đ o cao nh t c aơ ạ ấ ủ  

WB  M i nỗ ước thành viên c  m t đ i di n c a nử ộ ạ ệ ủ ước mình làm thành viên c a H iủ ộ  

đ ng Th ng đ c, thồ ố ố ường  là B  trộ ưởng tài chính ho c Th ng đ c Ngân hàng trungặ ố ố  

ng c a các n c thành viên. 

Ban Giám đ c Đi u hành ố ề : các th ng đ c chia nhi m v  c  th  cho 24 Giám đ cố ố ệ ụ ụ ể ố  

đi u hành, nh ng ngề ữ ười có m t thặ ường xuyên t i Ngân hàng. ạ Năm c  đông l n nh t làổ ớ ấ  Pháp, Đ c, Nh t B n, Anh Qu c và Hoa K  b  nhi m m i nứ ậ ả ố ỳ ổ ệ ỗ ước m t giám đ c đi uộ ố ề  hành, trong khi các nước thành viên khác được đ i di n b i 19 giám đ c đi u hành. Hạ ệ ở ố ề ọ 

thường h p ít nh t hai l n m t tu n đ  giám sát kinh doanh c a Ngân hàng, bao g mọ ấ ầ ộ ầ ể ủ ồ  

c  phê duy t các kho n vay và b o lãnh, các chính sách m i, ngân sách hành chính,ả ệ ả ả ớ  chi n lế ược h  tr  qu c gia, cho vay và các quy t đ nh tài chính.ỗ ợ ố ế ị

Ch  t ch Ngân hàng Th  gi i: ủ ị ế ớ  là ngườ ứi đ ng đ u c a Ban Giám đ c Đi u hànhầ ủ ố ề  

và ch u trách nhi m qu n lý t ng th  c a Ngân hàng. ị ệ ả ổ ể ủ

2.2.3 WB và chi n tranh ti n t ế ề ệ

Trước tình hình ngày càng căng th ng c a chi n tranh ti n t , gây ra tình tr ngẳ ủ ế ề ệ ạ  

m t cân đ i thấ ố ương m i và b t  n trên th  trạ ấ ổ ị ường v n, Ch  t ch WB r t lo ng i v i hố ủ ị ấ ạ ớ ệ 

th ng ti n t  qu c t  khi M  và các nố ề ệ ố ế ỹ ước khác đ  l i cho Trung Qu c gi  NDT khôngổ ỗ ố ữ  đúng giá tr  th c. T i h i ngh  thị ự ạ ộ ị ượng đ nh G20 di n ra t i Seoul (Hàn Qu c), ỉ ễ ạ ố Ch  t chủ ị  Ngân hàng Th  gi i (WB) Robert Zoellick kêu g i G20 khôi ph c ch  đ  b n v  vàng,ế ớ ọ ụ ế ộ ả ị  xem vàng nh  chi c m  neo đ nh hư ế ỏ ị ướng các ho t đ ng ti n t  toàn c u, đ  tránh xu tạ ộ ề ệ ầ ể ấ  

hi n tình tr ng tệ ạ ương t  nh  tranh ch p t  giá gi a Trung Qu c và Mự ư ấ ỷ ữ ố ỹ. B n v  vàng làả ị  

ch  đ  ti n t  mà phế ộ ề ệ ương ti n tính toán kinh t  tiêu chu n đệ ế ẩ ượ ấc  n đ nh b ng hàmị ằ  

lượng vàng. Theo ông Zoellick, th  gi i c n cách th c qu n lý m i nh m đ t đế ớ ầ ứ ả ớ ằ ạ ượ  cthành công c a cái mà ông g i là h  th ng “Bretton Woods II”. H  th ng này s  dùngủ ọ ệ ố ệ ố ẽ  vàng làm y u t  tham chi u k  v ng c a th  trế ố ế ỳ ọ ủ ị ường đ i v i l m phát, gi m phát, giá trố ớ ạ ả ị 

ti n t  tề ệ ương lai. Theo ông Zoellick, h  th ng này có th  s  liên quan ch  y u đ n đôệ ố ể ẽ ủ ế ế  

la M , euro, yên Nh t, b ng Anh và nhân dân t  đ  ti n đ n qu c t  hóa.ỹ ậ ả ệ ể ế ế ố ế

Ông Zoellick còn cho bi t trên t  Financial Times (Anh) ngày 8­11 nên k t thúcế ờ ế  

vi c l y đô la M  làm m  neo cho ti n t  c a các nệ ấ ỹ ỏ ề ệ ủ ước. Vi c áp d ng ch  đ  b n vệ ụ ế ộ ả ị 

vàng s  góp ph n trang b  l i n n kinh t  th  gi i trong th i đi m căng th ng t  giá vàẽ ầ ị ạ ề ế ế ớ ờ ể ẳ ỷ  chính sách ti n t  c a M ề ệ ủ ỹ

2.3 C c d  tr  liên bang M  FED  ụ ự ữ ỹ

2.3.1 Khái quát:

C c d  tr  liên bangụ ự ữ  (ti ng Anhế : Federal Reserve System – FED) là ngân hàng trung ươ  c ang ủ  Hoa Kỳ. FED b t đ u ho t đ ng năm 1915 theo "Đ o lu t D  tr  Liênắ ầ ạ ộ ạ ậ ự ữ  bang" c aủ  Qu c h i Hoa Kố ộ ỳ thông qua cu i năm 1913.ố

FED b  ngoài làề  ngân hàng c a chính ph , bao g m ủ ủ ồ H i đ ng th ng đ c ộ ồ ố ố  đóng 

t i th  đô Washington đạ ủ ược ch  đ nh b iỉ ị ở  T ng th ng Hoa Kổ ố ỳ,  y ban th  tr Ủ ị ườ , 12  ng Ngân hàng d  tr  liên bang khu v c ự ữ ự  và các ngân hàng thành viên có s  h u m t ph n ở ữ ộ ầ ở các ngân hàng d  tr  liên bang khu v c. Ch  t ch H i đ ng th ng đ c c a FED hi nự ữ ự ủ ị ộ ồ ố ố ủ ệ  nay là Ben Bernanke

được ch  đ nh b i T ng th ng Hoa K  và phê chu n b i Qu c h i. Các thành viênỉ ị ở ổ ố ỳ ẩ ở ố ộ  

đượ ực l a ch n cho nhi m k  14 năm (tr  khi b  ph  tru t b i T ng th ng) và khôngọ ệ ỳ ừ ị ế ấ ở ổ ố  

ph c v  quá m t nhi m k  Tuy nhiên, m t thành viên n u đụ ụ ộ ệ ỳ ộ ế ược ch  đ nh đ  ph c vỉ ị ể ụ ụ 

n t ph n ch a hoàn t t c a thành viên khác có th  ph c v  ti p m t nhi m k  14 nămố ầ ư ấ ủ ể ụ ụ ế ộ ệ ỳ  

n a, ví d  c u ch  t ch H i đ ng là Alan Greenspan đã ph c v  19 năm t  1987 đ nữ ụ ự ủ ị ộ ồ ụ ụ ừ ế  2006

y ban th  tr ng g m 7 thành viên c a H i đ ng th ng đ c và 5 đ i di n t

các Ngân hàng d  tr  liên bang khu v c. Luôn có m t đ i di n c a ngân hàng FED t iự ữ ự ộ ạ ệ ủ ạ  

Qu n 2, thành ph  New York là thành viên trong  y ban này (hi n t i là Timonthyậ ố Ủ ệ ạ  Geithner). Thành viên t  các ngân hàng khác đừ ược luân phiên theo th i gian 2 ho c 3ờ ặ  năm. 

2.3.3 FED và chi n tranh ti n t ế ề ệ

Ngay khi cu c kh ng ho ng n  công   châu Âu l ng xu ng vào cu i n a đ uộ ủ ả ợ ở ắ ố ố ử ầ  

2010, đ ng USD b t đ u y u đi nhanh chóng khi c c D  tr  liên bang M  kiên quy tồ ắ ầ ế ụ ự ữ ỹ ế  

l p trậ ường n i l ng ti n t , th m chí áp d ng chính sách n i l ng s  lớ ỏ ề ệ ậ ụ ớ ỏ ố ượng (QE) để kích thích kinh t  Lúc này các nế ước trên th  gi i thi nhau gi m giá đ ng ti n n i tế ớ ả ồ ề ộ ệ 

c a mình b ng cách đ y đ ng USD ra kh i h  th ng tài chính nh m tăng xu t kh u,ủ ằ ẩ ồ ỏ ệ ố ằ ấ ẩ  

c i thi n cán cân thả ệ ương m i c a mình. Đ i v i các nạ ủ ố ớ ước thu c kh i PIIGS( Hy L p,ộ ố ạ  

Ý, B  Đào Nha, Tây Ban Nha, Ireland) thì vi c đ ng USD gi m giá càng làm cho khồ ệ ồ ả ả năng v  n  c a các nỡ ợ ủ ước này gi m đi. Các nả ước trong khu v c m i n i nh  Brazil,ự ớ ổ ư  Hàn Qu c, Thái Lan và Philipine đ u có nh ng bi n pháp ngăn ch n dòng ti n nóngố ề ữ ệ ặ ề  này

Cùng v i vi c neo giá đ ng CNY vào đ ng USD đã đớ ệ ồ ồ ược Trung Qu c s  d ngố ử ụ  

t  cu i năm 2008 nh m gi  giá đ ng CNY   m c th p, thu n l i cho vi c t o raừ ố ằ ữ ồ ở ứ ấ ậ ợ ệ ạ  

th ng d  cán cân thặ ư ương m i. Đi u này tác đ ng làm tăng thâm h t cán cân thạ ề ộ ụ ươ  ng

m i c a M  và làm cho căng th ng đ ng ti n gi a hai nạ ủ ỹ ẳ ồ ề ữ ước này tăng lên

Cùng lúc này, tình tr ng th t nghi p   M  cũng tăng cao cùng tình tr ng l mạ ấ ệ ở ỹ ạ ạ  phát đã khi n FED đi đ n quy t đ nh tung ra gói đ nh lế ế ế ị ị ượng 600 t  b ng USD đ  muaỷ ằ ể  trái phi u c a b  tài chính trong kho ng th i gian t  nay đ n h t tháng 6/2011.ế ủ ộ ả ờ ừ ế ế

Ch  t ch FED đang c  g ng v c d y tăng trủ ị ố ắ ự ậ ưởng kinh t  M  khi lãi su t c  b nế ỹ ấ ơ ả  

g n 0% và 1,7 nghìn t  USD mua trái phi u nh ng v n không th  gi i quy t đầ ỷ ế ư ẫ ể ả ế ược v nấ  

đ  th t nghi p và khi n các quan ch c kinh t  v n “điên đ u” v i kh  năng gi m phát.ề ấ ệ ế ứ ế ẫ ầ ớ ả ả

N u tính c  trái phi u đế ả ế ược mua b ng ti n t  th  ch p, FED s  mua t ng sằ ề ừ ế ấ ẽ ổ ố kho ng 850 đ n 900 t  USD trái phi u trong kho ng th i gian t  nay đ n h t thángả ế ỷ ế ả ờ ừ ế ế  6/2011, nh  v y tư ậ ương đương kho ng 110 t  USD/tháng. 86% trái phi u đả ỷ ế ược mua sẽ 

t p trung ch  y u vào th i h n 2,5 đ n 10 năm. ậ ủ ế ờ ạ ế

Tuy nhiên, Ch  t ch FED đã đ a ra quy t đ nh v  gói kích thích m i b t ch pủ ị ư ế ị ề ớ ấ ấ  5/18 nhà ho ch đ nh chính sách cao c p nh t t i FED ph n đ i hay th  hi n s  nghiạ ị ấ ấ ạ ả ố ể ệ ự  

ng  v  hi u qu  c a chính sách này. ờ ề ệ ả ủ

Trong tình hình n  công và khi m h t ngân sách c a M  và các nợ ế ụ ủ ỹ ước châu Âu đang   m c không th  ch p nh n đở ứ ể ấ ậ ược thì m t quy t đ nh b m    t ti n này trộ ế ị ơ ồ ạ ề ướ  c

m t s  gia tăng món n  công kh ng l  hi n có (g n 100% GDP).ắ ẽ ợ ổ ồ ệ ầ

Vi c b m 600 t  USD t t nhiên làm gi m giá đ ng USD và khuy n khích xu tệ ơ ỷ ấ ả ồ ế ấ  

kh u c a M  nh ng đ ng th i l i gây  nh hẩ ủ ỹ ư ồ ờ ạ ả ưởng đ n đ n các nế ế ước khác. Th c v y,ự ậ  

vi c đ ng USD m t giá s   nh hệ ồ ấ ẽ ả ưởng tr c ti p đ n giá tr  các công kh  phi u đự ế ế ị ố ế ượ  c

m t s  nộ ố ước mua v i kh i lớ ố ượng l n nh : Trung Qu c (868 t  USD), Nh t B n (836ớ ư ố ỷ ậ ả  

t ), Anh (448 t ), các qu c gia xu t kh u d u (226 t ). Nó cũng  nh hỷ ỷ ố ấ ẩ ầ ỷ ả ưởng tr c ti pự ế  

đ n giá tr  kh i d  tr  ngo i t  2600 t  USD c a Trung Qu c.ế ị ố ự ữ ạ ệ ỷ ủ ố

Sau khi FED công b  quy t đ nh b m ti n, đ ng Euro đã tăng giá liên t c  nhố ế ị ơ ề ồ ụ ả  

hưởng đ n xu t kh u c a Âu châu sang M , nh t là đ i v i m t s  nế ấ ẩ ủ ỹ ấ ố ớ ộ ố ước y u v  kinhế ề  

t  nh  Hy L p, Tây Ban Nha, B  Đào Nha, Ireland, Ý.ế ư ạ ồ

Theo ông Liu Shijin, Phó Giám đ c Trung tâm Nghiên c u thu c H i đ ng Nhàố ứ ộ ộ ồ  

nước Trung Qu c cho r ng quy t đ nh làm suy y u đ ng USD c a M  s  d n đ n r iố ằ ế ị ế ồ ủ ỹ ẽ ẫ ế ố  

lo n l n trong h  th ng ti n t  toàn c u và cu c chi n ti n t  là khó tránh. H u quạ ớ ệ ố ề ệ ầ ộ ế ề ệ ậ ả 

đ i v i Trung Qu c là tăng trố ớ ố ưởng kinh t  nế ước này trong t  3 đ n 5 năm t i s  chừ ế ớ ẽ ỉ còn kho ng 7% so v i m c 10% hi n nay. M c tăng trả ớ ứ ệ ứ ưởng dưới 8% c a kinh tủ ế Trung Qu c đố ược đánh giá là không đ  đ  b o đ m  n đ nh xã h i và t o vi c làm.ủ ể ả ả ổ ị ộ ạ ệ2.4 Ngân hàng trung  ươ ng Trung Qu c PBOC ố

2.4.1 Khái quát

Ngân hàng Nhân dân Trung Qu c (PBOC)ố  là Ngân hàng Trung ươ  c a ng ủ C ngộ  hòa Nhân dân Trung Hoa có quy n ki m soát chính sách ti n t  và qu n lý các đ nh chề ể ề ệ ả ị ế tài chính c a nủ ước này. Ngân hàng Nhân dân Trung Qu c có lố ượng tài s n tài chínhả  nhi u h n b t c  đ nh ch  tài chính công c ng nào trong l ch s  th  gi i.ề ơ ấ ứ ị ế ộ ị ử ế ớ

2.4.2 C  c u t  ch c ơ ấ ổ ứ

B  máy đi u hành t i cao c a Ngân hàng Nhân dân Trung Qu c g m Th ng đ cộ ề ố ủ ố ồ ố ố  

và m t s  Phó th ng đ c. V  trí Th ng đ c độ ố ố ố ị ố ố ược b  nhi m hay bãi nhi m b i ổ ệ ệ ở Ch  t chủ ị  

nướ   ng viên vào v  trí Th ng đ c đc Ứ ị ố ố ược đ  xu t b i ề ấ ở Th  tủ ướ  và phê chu n b ing ẩ ở  

Qu c h iố ộ  Khi Qu c h i không t  ch c k  h p,  y ban thố ộ ổ ứ ỳ ọ Ủ ường v  Qu c h i s  phêụ ố ộ ẽ  chu n vi c b  nhi m này. Các Phó th ng đ c do Th  tẩ ệ ổ ệ ố ố ủ ướng b  nhi m ho c bãiổ ệ ặ  nhi m.ệ

Ngân hàng Trung ương Trung Qu c áp d ng h  th ng trách nhi m t p trung c aố ụ ệ ố ệ ậ ủ  

Th ng đ c, theo đó Th ng đ c qu n lý công vi c chung c a toàn ngân hàng, các Phóố ố ố ố ả ệ ủ  

th ng đ c tr  giúp Th ng đ c hoàn thành trách nhi m.ố ố ợ ố ố ệ

Th ng đ c đố ố ương nhi m là ông Chu Ti u Xuyên. ệ ể

2.4.3 PBOC và chi n tranh ti n t   ế ề ệ

2.4.3.1 Nguyên nhân PBOC đ nh giá th p đ ng NDT ị ấ ồ

T  trừ ước đ n nay Trung Qu c (TQ) luôn duy trì “c  ch  t  giá ngo i h i cóế ố ơ ế ỷ ạ ố  

ki m soát” th c ch t là ki m ch  t  giá đ ng NDT dể ự ấ ề ế ỷ ồ ưới m c giá tr  th c đ  thúc đ yứ ị ự ể ẩ  

xu t kh u. T  giá th p là m t ‘vũ khí’ l i h i bên c nh nh ng thu n l i trong nấ ẩ ỷ ấ ộ ợ ạ ạ ữ ậ ợ ướ  c

nh  là giá nhân công r  và s  h  tr  c a nhà nư ẻ ự ỗ ợ ủ ước. Các nhà lãnh đ o Trung Qu c choạ ố  

r ng c  ch  đó đem l i s  tăng trằ ơ ế ạ ự ưởng th n k  cho kinh t  Trung Qu c trong m yầ ỳ ế ố ấ  

gi m b t s  ph  thu c c a nả ớ ự ụ ộ ủ ước này vào xu t kh u d a trên nhu c u c a th  gi i,ấ ẩ ự ầ ủ ế ớ  

n n kinh t  s   n đ nh h n khi chuy n t  xu t kh u sang th  trề ế ẽ ổ ị ơ ể ừ ấ ẩ ị ường n i đ a, thu hútộ ị  

đ u t  tiêu dùng nâng cao cu c s ng nhân dân. Nh ng đi u này là r t khó th c hi nầ ư ộ ố ư ề ấ ự ệ  không ph i m t s m m t chi u và có th  tr  m t cái giá nào đó mà ví d  c  th  là v nả ộ ớ ộ ề ể ả ộ ụ ụ ể ấ  

đ  vi c làm.ề ệ

Ngoài vi c  n đ nh kinh t  vĩ mô thì vi c duy trì và t o công ăn vi c làm luôn làệ ổ ị ế ệ ạ ệ  

m i quan tâm hàng đ u c a chính ph  các nố ầ ủ ủ ước. TQ lo ng i r ng vi c đ ng n i tạ ằ ệ ồ ộ ệ tăng giá s  d n đ n hàng tri u công nhân trong các nhà máy, xí nghi p xu t kh u bẽ ẫ ế ệ ệ ấ ẩ ị 

m t vi c và nguy c  tăng trấ ệ ơ ưởng th p, b t  n xã h i.ấ ấ ổ ộ

Vi c nâng giá đ ng NDT so v i USD có th  đi theo v t xe đ  c a Nh t B n.ệ ồ ớ ể ế ổ ủ ậ ả  Trong quá kh  Nh t B n đã t ng có th i k  phát tri n th n k , kinh t  phát tri n siêuứ ậ ả ừ ờ ỳ ể ầ ỳ ế ể  

t c và không có gì khó hi u khi mà Nh t B n nhanh chóng vố ể ậ ả ươn lên đ ng th  hai thứ ứ ế 

gi i sau M  Nh ng t  cu i th p niên 1980, kinh t  tr  nên b  đình tr , phát tri n ì  chớ ỹ ư ừ ố ậ ế ở ị ệ ể ạ  

và kéo dài đ n ngày hôm nay. Có nhi u nguyên nhân mà các nhà kinh t , các nhà h achế ề ế ọ  

đ nh chính sách đã đ a ra. Nh ng có m t s  trùng h p ch c ch n r ng có s  tác đ ngị ư ư ộ ự ợ ắ ắ ằ ự ộ  

c a chính sách t  giá. T  giá cu i th p niên 1980, dủ ỷ ỷ ố ậ ưới áp l c c a Qu c h i M , Nh tự ủ ố ộ ỹ ậ  

đã nâng giá đ ng JPY t  240 JPY lên 160 JPY ăn 1 USD trong vòng hai năm. Và Trungồ ừ  

Qu c rút ra đố ược kinh nghi m r t l n t  v n đ  này.ệ ấ ớ ừ ấ ề

Chính vì th , t p chí ế ạ Foreign Policy c a M  hôm 24­9 nh n đ nh, Washington sủ ỹ ậ ị ẽ 

r t “ngây th ” n u k  v ng đ ng NDT s  tăng giá nhanh và Trung Qu c s  r t “d iấ ơ ế ỳ ọ ồ ẽ ố ẽ ấ ố  trá” n u cam k t s  tăng giá đ ng NDT.ế ế ẽ ồ

2.4.3.2 Nh ng đ ng thái c a PBOC trên th  tr ữ ộ ủ ị ườ ng ti n t  trong th i gian v a qua ề ệ ờ ừ

Trướ ức s c ép t  Washington và các nừ ước khác thì ngày 22­6, Trung Qu c thôngố  qua PBOC đã th c hi n bự ệ ước đi đ u tiên trong cam k t linh ho t giá đ ng NDTầ ế ạ ồ  c  thụ ể cho t  giá đ ng CNY­USD đỷ ồ ược tăng gi m trong biên đ  +/­ 0,5% so v i giá thamả ộ ớ  chi u mà ngân hàng trung ế ương nước này  n đ nh m i ngàyấ ị ỗ  Theo đó, Ngân hàng Trung 

ng Trung Qu c đã xác l p t  giá h i đoái m i   m c 1USD = 6,7980 NDT, tăng

0,43% so v i m c 6,8275 NDT c a ngày 21­6. Đây là m c cao nh t k  t  khi B c Kinhớ ứ ủ ứ ấ ể ừ ắ  

đ nh giá l i đ ng NDT vàoị ạ ồ  tháng 7­2005. Theo gi i quan sát, đ ng thái trên c a Trungớ ộ ủ  

Qu c là nh m gi m b t b u không khí căng th ng t i H i ngh  thố ằ ả ớ ầ ẳ ạ ộ ị ượng đ nh Nhóm cácỉ  

n n kinh t  phát tri n và đang phát tri n (G­20) t i Canada vào ngày 25­6 t c vài ngàyề ế ể ể ạ ứ  sau đó, n i s  có nhi u cáo bu c Trung Qu c c  tình đ nh giá th p đ ng NDT đ  có l iơ ẽ ề ộ ố ố ị ấ ồ ể ợ  cho n n kinh t  Trung Qu c.ề ế ố

Khi đ ng NDT m nh lên s  có nh ng tác đ ng nh t đ nh đ i v i các n n kinhồ ạ ẽ ữ ộ ấ ị ố ớ ề  

t  khác. Nh p kh u hàng hóa vào Trung Qu c s  r  đi; các doanh nghi p và chính phế ậ ẩ ố ẽ ẻ ệ ủ Trung Qu c s  có kh  năng mua đố ẽ ả ược nhi u hàng hóa nề ước ngoài h n, làm tăng nhuơ  

c u đ i v i hàng nh p kh u. Đây s  là l i th  cho các Hãng hàng không Trung Qu cầ ố ớ ậ ẩ ẽ ợ ế ố  

nh  Air China, China Eastern Airlines… v n mư ố ượn ngo i t  đ  mua máy bay hay nh pạ ệ ể ậ  

kh u xăng d u. Theo ẩ ầ ước tính c a Deutsche Bank, n u đ ng NDT tăng 1% so v i đ ngủ ế ồ ớ ồ  USD, l i nhu n ròng c a Air China s  tăng kho ng 10% trong năm 2010, trong khi conợ ậ ủ ẽ ả  

s  này c a China Eastern Airlines là 15%. Nh ng ngố ủ ữ ười có chung ni m vui v i cácề ớ  Hãng hàng không Trung Qu c là các hãng xe h i nố ơ ước ngoài nh  BMW, Volkswagen…ư  

nh t là BMW b i khi liên doanh BMW v i Brillance c a Trung Qu c nh p kh u đ nấ ở ớ ủ ố ậ ẩ ế  50% ph  tùng, linh ki n t  Đ c. Ngoài ra, các t p đoàn kinh doanh các m t hàng xa x ,ụ ệ ừ ứ ậ ặ ỉ  công ngh , tiêu dùng…cũng đệ ượ ợ ấc l i r t nhi u b i đ ng NDT tăng giá.ề ở ồ

Đ i v i b n thân Trung Qu c, đ ng n i t  lên giá s  là m t công c  hi u quố ớ ả ố ồ ộ ệ ẽ ộ ụ ệ ả giúp ki m ch  l m phát trong nề ế ạ ước, thay vì ph i áp d ng các quy đ nh ng t nghèo đ iả ụ ị ặ ố  

v i h  th ng ngân hàng nh  nớ ệ ố ư ước này ph i làm trong th i gian qua.ả ờ

Cũng theo phân tích c a m t s  chuyên gia kinh t , vi c Ngân hàng Trung ủ ộ ố ế ệ ươ  ngTrung Qu c tuyên b  n i l ng t  giá NDT v  lâu dài s  làm tăng nhu c u mua vàngố ố ớ ỏ ỷ ề ẽ ầ  

c a các nhà đ u t  Cũng trong l n đi u ch nh t  giá l n này, Ngân hàng Trung ủ ầ ư ầ ề ỉ ỷ ầ ươ  ngTrung Qu c tuyên b  s  thúc đ y h n n a c i cách c  ch  t  giá h i đoái c a đ ngố ố ẽ ẩ ơ ữ ả ơ ế ỷ ố ủ ồ  Nhân dân t , nh m tăng tính linh ho t v  t  giá đ ng ti n này. Tuyên b  này đã đệ ằ ạ ề ỷ ồ ề ố ượ  c

c  th  hóa trong nh ng đ t tăng giá ti p theo vào ngày 19­7 và g n đây đây nh t là đ tụ ể ữ ợ ế ầ ấ ợ  tăng giá vào ngày 29­9, t  giá h i đoái c a đ ng nhân dân t  so v i đ ng đô­la M  đãỉ ố ủ ồ ệ ớ ồ ỹ  tăng 0,17%, đ t m c k  l c m i v i 6,6936 Nhân dân t  đ i 1 đô­la M  ạ ứ ỉ ụ ớ ớ ệ ổ ỹ

Ti p theo ngày 19­10, Ngân hàng Trung ế ương Trung Qu c nâng lãi su t c  b nố ấ ơ ả  

và lãi su t ti n g i l n đ u tiên t  năm 2007 sau khi l m phát lên m c cao nh t trongấ ề ử ầ ầ ừ ạ ứ ấ  

22 tháng. Lãi su t ti n g i th i h n 1 năm đấ ề ử ờ ạ ược đi u ch nh lên m c 2,5% t  m cề ỉ ứ ừ ứ  2,25%. Lãi su t c  b n đấ ơ ả ược đi u ch nh t  m c 5,31%  lên m c 5,56%. Nguyên nhânề ỉ ừ ứ ứ  

đ u tiên đó là vi c trầ ệ ước tình hình t  l  l m phát tháng 8/2010 c a Trung Qu c lênỷ ệ ạ ủ ố  

m c 3,5%, s  gia tăng g n đây c a l m phát đã khi n lãi su t c a Trung Qu c th cứ ự ầ ủ ạ ế ấ ủ ố ự  

âm. “V  c  b n, lãi su t c a Trung Qu c là quá th p đ i v i m t n n kinh t  tăngề ơ ả ấ ủ ố ấ ố ớ ộ ề ế  

trưởng 10% m i năm. Đ  tránh s  bóp méo l n h n, Trung Qu c c n b t đ u đ a lãiỗ ể ự ớ ơ ố ầ ắ ầ ư  

su t lên nh ng m c h p lý h n” ­   nhà kinh t  Rob Subbaraman thu c ngân hàngấ ữ ứ ợ ơ ế ộ  Nomura   H ng Kông nh n xét. H n n a r i ro kinh t  tăng trở ồ ậ ơ ữ ủ ế ưởng quá nóng khi nế  chính ph  Trung Qu c bu c ph i tính đ n bi n pháp h n ch  tín d ng và đ u c  b tủ ố ộ ả ế ệ ạ ế ụ ầ ơ ấ  

đ ng s n. ộ ả

Vi c b t ng  tăng lãi su t c  b n là phù h p v i tình hình kinh t  trong nệ ấ ờ ấ ơ ả ợ ớ ế ướ  c.Tuy nhiên, lãi su t NDT tăng có th  khi n dòng v n vào Trung Qu c m nh m  h nấ ể ế ố ố ạ ẽ ơ  gây áp l c tăng giá NDT và đi u này là không có l i cho xu t kh u. Theo ông Zhangự ề ợ ấ ẩ  Yuheng ­ nhà phân tích thu c công ty ch ng khoán Capital Securites t i Thộ ứ ạ ượng H iả  cho r ng: “L n tăng lãi su t này c a PBOC gi ng nh  m t gáo nằ ầ ấ ủ ố ư ộ ướ ạc l nh d i vào thộ ị 

trường. M c tăng lãi su t không ph i là l n, nh ng  nh hứ ấ ả ớ ư ả ưởng tâm lý đ i v i thố ớ ị 

trường là r t l n, vì th  trấ ớ ị ường s  k  v ng nh ng đ t tăng lãi su t m i”. Đi u nàyẽ ỳ ọ ữ ợ ấ ớ ề  khi n cho vi c ki m soát dòng v n tr  nên khó khăn.  ế ệ ể ố ở

“Vi c Trung Qu c tăng lãi su t ch c ch n d n t i nh ng đ n đoán cho r ng,ệ ố ấ ắ ắ ẫ ớ ữ ồ ằ  

gi a Trung Qu c và M  đang t n t i m t ‘th a thu n ng m’, trong đó M  s  có ti pữ ố ỹ ồ ạ ộ ỏ ậ ầ ỹ ẽ ế  

c n t  t n h n v i chính sách n i l ng đ nh lậ ừ ố ơ ớ ớ ỏ ị ượng” ­ ông Simon Derrick, ngườ ứ  i đ ng

đ u b  ph n nghiên c u ngo i h i thu c ngân hàng Bank of New York Mellon, nh nầ ộ ậ ứ ạ ố ộ ậ  xét. Nghĩa là chính sách l n này s  có l i cho đôi bên c  Trung Qu c l n M  vì n uầ ẽ ợ ả ố ẫ ỹ ế  chính sách n i l ng đ nh lớ ỏ ị ượng được M  th c hi n m t cách c ng nh c thì nguy cỹ ự ệ ộ ứ ắ ơ 

l m phát v n là m t đi u mà các nhà ch c trách nạ ẫ ộ ề ứ ước này lo ng i.ạ

Ngày 19/11, Ngân hàng Trung ương Trung Qu c b t ng  công b  s  yêu c u cácố ấ ờ ố ẽ ầ  ngân hàng thương m i nâng t  l  d  tr  b t bu c, c  th  m c d  tr  này tăng lên 50ạ ỷ ệ ự ữ ắ ộ ụ ể ứ ự ữ  

đi m (0.5%) và có hi u l c vào ngày 29­10­2010 có nghĩa là các ngân hàng thể ệ ự ương m iạ  

ph i chuy n thêm 0,5% v n huy đ ng vào tài kho n l i su t th p t i NHTW. M c tiêuả ể ố ộ ả ợ ấ ấ ạ ụ  

c a đ t đi u ch nh này m t m t nh m h n ch  l m phát trong lúc ch  s  giá tiêu dùngủ ợ ề ỉ ộ ặ ằ ạ ế ạ ỉ ố  tăng 4,4% trong 12 tháng tính đ n tháng 10/2010, tăng trế ưởng ngu n cung ti n trong 2ồ ề  năm g n nh t đ t 54%. D  ki n, v i vi c nâng t  l  d  tr  b t bu c này, thanh kho nầ ấ ạ ự ế ớ ệ ỷ ệ ự ữ ắ ộ ả  

s  gi m kho ng 300 t  Nhân dân t  (tẽ ả ả ỷ ệ ương đương 44,8 t  USD). M t khác, đ ng tháiỷ ặ ộ  này là đ  h  giá đ ng nhân dân t  nh m h n ch   nh hể ạ ồ ệ ằ ạ ế ả ưởng t  chừ ương trình 600 tỷ USD c a FED công b  vào ngày 5­11 . Ph n d  tr  này s  là kho n ti n đ  NHTW TQủ ố ầ ự ữ ẽ ả ề ể  mua thêm USD, Euro và m t s  lo i ti n t  khác và gi m đáng k  áp l c t  chính sáchộ ố ạ ề ệ ả ể ự ừ  mua trái phi u B  tài chính c a FED. Chính ph  B c Kinh, cho đ n nay v n luôn ph nế ộ ủ ủ ắ ế ố ả  

đ i áp l c t  phía M  v  vi c nâng giá đ ng nhân dân t , ph n pháo r ng chính sáchố ự ừ ỹ ề ệ ồ ệ ả ằ  

ti n t  d  dãi c a FED khi n đ ng USD h  giá m nh. Tuy nhiên khi công b  chínhề ệ ễ ủ ế ồ ạ ạ ố  sách này Trung Qu c không h  đ  c p t i FED, đây là m t nố ề ề ậ ớ ộ ước c  r t khôn ngoanờ ấ  

gi m b t căng thăng khi hai bên liên t c ch  trích nhau trong th i gian v a qua. Lả ớ ụ ỉ ờ ừ ượ  ng

đô la M  d  đ nh mua vào không quá l n và m c tiêu đ a ra là h p lý đ   n đ nh kinhỹ ự ị ớ ụ ư ợ ể ổ ị  

t  vĩ mô trong nế ước. Tuy nhiên, th i gian t  nay cho đ n 6­2011 ( 600 t  đôla b m vàoờ ừ ế ỷ ơ  

th  trị ường ), chúng ta s  trông ch  vào nh ng đ ng thái ti p theo c a Trung Qu c.ẽ ờ ữ ộ ế ủ ố  

Th c ch t Trung Qu c s  không ch u nhự ấ ố ẽ ị ượng ph n bánh ngon trong cán cân vãng laiầ  

c a mình b i vì n n kinh t n Trung Qu c đang tăng trủ ở ề ế ố ưởng và phát tri n trên đà r t t t.ể ấ ố  Khi xu t kh u gi m sút thì hoàn c nh s  r t t i t  khi mà hàng tri u ngấ ẩ ả ả ẽ ấ ồ ệ ệ ười dân trong các nhà máy xí nghi p m t vi c.ệ ấ ệ

Reuters bình lu n, n u ai đó còn nghi ng  v  vai trò đ u tàu ph c h i kinh tậ ế ờ ề ầ ụ ồ ế 

th  gi i c a Trung Qu c, thì m i nghi ng  này đã b  phá tan khi ch ng ki n  nh hế ớ ủ ố ố ờ ị ứ ế ả ưở  ng

đ i v i th  trố ớ ị ường toàn c u t  vi c nầ ừ ệ ước này tăng lãi su t ngày 19/10. Giá vàng và d uấ ầ